债券和股票估价
债券和股票估价的基本模型
债券和股票估价的基本模型
债券和股票的估价的基本模型主要包括以下几种：
1、债券估价的基本模型：
●平息债券模型：包含平价、折价和溢价。
其基本形式为：PV=I×(P/A，
i，n)+M×(P/F，i，n)。
其中，PV代表债券的价值，I代表票面利息，M代表到期的本金（债券面值），i代表折现率，n代表债券期数。
●纯贴现债券模型：折现发行模型为V=M×(P/F，i，n)。
一次还本
付息，单利计息模型为V=(M+M×i×n)×(P/F，i，n)。
●永久债券模型：永久债券的价值计算公式为PV=利息额/必要报酬
率。
●流通债券模型：先计算未来的现金流量折现到整数计息期，再折
现到估价时点。
2、股票估价的基本模型：
●固定增长股票模型：股利增长率固定不变，未来股利D1、D2、…、
Dn是呈等比关系。
●多阶段增长模型：假设股票未来股利的增长是变动的，通常采用
两阶段增长模型或多阶段增长模型。
请注意，以上模型的具体应用可能会因实际情况而有所不同。
在评估债券和股票的价值时，还需要考虑其他因素，如市场风险、公司的财务状况等。
第一讲财务估价-基础概念、股票和债券估计
一、基础概念 （一）货币时间价值：
1、定义 2、货币时间价值和利率 3、复利终值、现值 4、年金终值和现值
（二）风险和风险报酬 1、单项资产的风险衡量：期望报酬率、标
准差、变化系数；单项资产的β系数 2、投资组合的风险与报酬 （1）投资组合的风险：β系数 （2）投资组合的报酬：加权平均
3、永久债券 ：没有到期日，永不停止定期支 付利息的债券 。
（二）债券的到期收益率
到期收益率是指以特定价格购买债券并 持有到期日所能获得的收益率。
它是使未来现金流量现值等于债券购入 价格的折现率。
例：ABC公司19×1年2月1日以1105元，购 买一张面额为1000元的债券，其票面利率为 8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并 于5年后的1月31日到期。该公司持有该债券 至到期日，计算其到期收益率。
（一）资本成本 1、定义：投资资本的机会成本。（将投资
用于本项目投资所放弃的其他投资机会的 收益。）
其他提法：最低期望报酬率、投资项目 的取舍率、最低可接受报酬率。
2、资本成本与投资收益率 @从筹资者角度看，资本成本与公司筹资活 动有关，是公司筹集和使用资金的成本；
@从投资者角度看，投资收益率与资金提供 者要求的报酬率有关，是投资者的必要报 酬率。
备注： a、优先股、留存收益的资本成本？ b、债券、股票发行费用的处理？
3、加权平均资本成本 ✓ 账面价值加权 ✓ 实际市场价值加权 ✓ 目标资本结构加权（主要使用该指标）
4、影响资本成本的因素???
4、影响资本成本的因素??? 外部因素： ✓ 利率、市场风险溢价、税率… 内部因素： ✓ 资本结构、股利政策、投资政策…
用i=6%试算： 80×（P/A,6%，5）+1000× （P/S,6%，5） =1083.96（元）
第五章债券和股票估价
第一节 债券估价
❖综上，影响债券定价的因素有：折现 率、利息率、计息时间和到期时间。
❖其中，债券价值与折现率 ❖①折现率＝票面利率时，
票面价值＝债券价值，平价出售。 ❖②折现率＞票面利率时，
票面价值＞ 债券价值，折价出售。 ❖③折现率＜票面利率时，
票面价值＜债券价值，溢价出售。
第一节 债券估价
❖ 2.其他模型
PV
F (1 i)n
第一节 债券估价
❖例题3：有一纯贴现债券，面值1000元， 20年期。设折现率为10%，其价值为：
PV(11100% 002)014.8（ 6 元）
第一节 债券估价
❖ 例题4：有一5年期国库券，面值1000元，票面 利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假 设折现率为10%，其价值为：
市场利率＞票面利率 折价发行 市场利率＜票面利率 溢价发行 ➢ 债券的价格和利率总是呈相反方向变动。
第一节 债券估价
❖（4）到期时间 ❖二者的关系：是一个价值回归过程
①当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期 时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。 如果付息期无限小则债券价值表现为一条直 线。如果按一定期间付息（月、半年等），债 券价值会呈现周期性波动。
01/5/1
04/4/1
第一节 债券估价
06/5/1
80 80 80+1000 5/1
面值1000元，票面利率8%，每年支付一次利息， 01/5/1发行，06/4/30到期，现在是04/4/1，投 资的折现率为10%，问该债券的价值是多少？
第一节 债券估价
❖ 第一种：非整数计息期分别是1/12、13/12、 25/12，分别算各期利息、本金的现值：
②如果折现率在债券发行后发生变动，债券价值 也会因此而变动。随着到期时间的缩短，折现 率变动对债券价值的影响越来越小。也就是说， 债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵 敏。
MBA课程-公司理财：4债券和股票估价
股票估价
Gordon模型或称为固定增长的红利贴现模型，在股市 分析家中被广泛使用， 它的另一个内涵是：预期股票价格与增长速度相同。 P1 = D2/(r-g)=D1(1+g)/(r-g)=P0(1+g) 它暗示了在红利增长率固定的情况下，每年价格的增长 率都会等于固定增长率g。
假设一个投资者考虑购买Uath Mining公司的一份股票。该股票从 今天起的一年内将按3美元/股支付股利。该股利预计在可预见的 将来以每年10%的比例增长，投资者基于对该公司风险的评估， 认为应得的回报率为15%。该公司每股股票的价格是多少？
股票估价
股票 股票是股份公司为筹集自有资本而发行的有价证 券 用以证明投资者的股东身份和权益， 现金流收益权：获取红利的权利 投票权 股票作为一种有价证券，从投资者角度看是有如 下基本特征： 收益性 非返还性 流通性 风险性
股票估价
股票的相关价值 票面价值 又称为面值或名义价值，是指股票票面所标 明的货币金额 发行价值 又称为发行价格，是指股票发行时所使用的 价格，通常由发行公司根据股票的票面价值， 市场行情及其它有关因素去确定 账面价值 又称为账面价格是指每一股普通股所拥有的 公司普 账面通 资股 产净每 值 股 资 账 产 负 普 面 债 通 价 优股 值 先股 股数 权益
股票估价：引子
在1997年10月20日股票时，沃尔玛的股票价格是每股 $35.44。同一天，克莱斯勒的股价是$37.13，而网景公 司的股票价格为$39.25。由于这三家公司股票价格如此 近似，你可能会期望它们会为它们的股东提供相近的股 利回报，但是你错了。实际上，克莱斯勒公司的年度股 利是$1.60，沃尔玛是每股$0.27，而网景公司根本就没 有支付股利！ 当我们试图对普通股进行定价时，支付的股利是主要因 素之一，但是并不是全部……
课程资料： 债券和股票估价(4)
第二节股票估价一、股票的概念二、股票的价值（一）含义：（股票本身的内在价值）未来的现金流入的现值（二）计算1、有限期持有——类似于债券价值计算有限期持有，未来准备出售2.无限期持有现金流入只有股利收入（1）零成长股票（固定股利）（2）固定成长股（股利逐年稳定增长）【注意】①公式的通用性必须同时满足两条:1)现金流是逐年稳定增长；2）无穷期限。
②区分D1和D0D1在估价时点的下一个时点,D0和估价时点在同一点③R S的确定：资本资产定价模型④g的确定1）固定股利支付率政策，g=净利润增长率。
2）不发股票、经营效率、财务政策不变，g=可持续增长率。
（3）非固定成长股计算方法：分段计算【教材例题•例5-11】一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。
预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。
在此以后转为正常增长，增长率为12%。
公司最近支付的股利是2元。
现计算该公司股票的内在价值。
4—∝年的股利收入现值 =D4/（RS-g）×（p/F，15%，3）=84.831V=6.539+84.831=91.37【例题4·单选题】现有两只股票,A股票的市价为15元,B股票的市价为7元,某投资人经过测算得出A股票的价值为12元,B股票的价值为8元,则下列表达正确的是（）。
A.股票A比股票B值得投资B.股票B和股票A均不值得投资C.应投资A股票D.应投资B股票【答案】D【解析】A股票价值低于股票市价，不值得投资。
B股票价值高于股票市价，值得投资。
三、股票的收益率（一）计算方法：找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的那一点折现率。
1.零成长股票计算公式：R=D/P找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的那一点贴现率2.固定成长股票计算公式：R=D1/P+g找到使未来的现金流入现值等于现金流出现值的那一点贴现率【例题5·单选题】某种股票为固定成长股,当前的市场价格是40元，每股股利是2元，预期的资本利得收益率是5%，则由市场决定的预期收益率为（）。
债券股票的评估方法
债券股票的评估方法
债券和股票是两种不同的投资工具，它们的评估方法也不同。
债券的评估方法:
1. 债券的面值：债券的面值是其最初发行时的价值，是债券的保证本金。
2. 债券的利率：债券的利率是债券的年度利息收入，通常以债券面值的百分比计算。
3. 债券的到期日：债券的到期日是债券的本金归还日期。
4. 债券的信用评级：债券的信用评级是评估债券发行人信用风险的指标。
5. 市场利率：市场利率是评估债券价格的重要因素，当市场利率上升时，债券价格下降。
股票的评估方法：
1. 市盈率(P/E Ratio)：市盈率是股票价格与每股收益的比率，是衡量股票估值的常用指标。
2. 市净率(P/B Ratio)：市净率是股票价格与每股净资产的比率，用于衡量公司的净资产是否被合理估价。
3. 股息收益率(Dividend Yield)：股息收益率是公司派发的股息与股票价格的比率，是投资者获得股息收入的指标。
4. 盈利增长率(Earnings Growth Rate)：盈利增长率是评估公司未来收益增长潜力的指标。
5. 价格/销售额比率(Price/Sales Ratio)：价格/销售额比率是股票价格与公司销售收入的比率，用于衡量公司销售收入是否被合理估价。
第三篇 第九章 债券和股票估价
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债券
� 债券的价值及其到期收益率的计算
参数含义 债券特征 到期一次还本付息， 单利计息 （复利，按年计息） 计算公式 债券价值 =M×（1+n×i）×（P/F，r，n） 债券价值 =M×i×（P/A，r，n）+M×（P/F，r ，n） 债券价值 = M×i/2×（P/A，r/2，2n） +M×（P/F，r/2，2n）
2
M—债券面值 I—债券票面年利 率 N—债券年限 R—折现率或到期 收益率 P—债券价格
分期付息到期还本 （一年付一次息）
分期付息到期还本 （一年付两次息）
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债券价值的主要影响因素分析
债券付息方式 到期时间 付息频率 折现率 （1）平价债券的价值，随着到期日的 临近，总体上在波动中等，最终于债券 的票面价值； （2）折价债券的价值，随着到期日的 临近，总体上波动提高，最终等于债券 的票面价值； （3）溢价债券的价值，随着到期日的 临近，总体上波动降低，最终等于债券 的票面价值。 （1）平价债券的价值， 不受付息频率的影响， 始终等于债券的票面价 值； （2）折价债券的价值， 随着付息频率的加快， 逐渐降低； （3）溢价债券的价值， 随着付息频率的加快， 逐渐提高。
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股票估价
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பைடு நூலகம்
股票收益率的计算
债券和股票的估价和投资收益率的计算方法
债券和股票的估价和投资收益率的计算方法债券和股票是金融市场上常见的两种投资工具，它们在风险和收益方面各具特点。
对于投资者而言，了解债券和股票的估价和投资收益率的计算方法至关重要。
本文将详细介绍这两种投资工具的估价和投资收益率计算方法，以帮助投资者更好地进行投资决策。
一、债券的估价和投资收益率计算方法1.债券估价债券估价主要是计算债券的理论价格。
债券价格与债券的面值、票面利率、到期时间以及市场利率有关。
以下是债券估价的计算公式：债券价格= 利息支付现值+ 本金偿还现值其中，利息支付现值可以通过以下公式计算：利息支付现值= 票面利率× 面值× [1 - (1 + 市场利率)^(-到期时间)] / 市场利率本金偿还现值可以通过以下公式计算：本金偿还现值= 面值× (1 + 市场利率)^(-到期时间)2.投资收益率计算债券的投资收益率主要包括票面利率、市场利率和到期收益率。
其中，到期收益率是衡量债券投资收益的重要指标，可以通过以下公式计算：到期收益率= [票面利率+ (债券市场价格- 面值) / 到期时间] / [(债券市场价格+ 面值) / 2]二、股票的估价和投资收益率计算方法1.股票估价股票估价主要有两种方法：市盈率法和市净率法。
（1）市盈率法市盈率（PE）= 股价/ 每股收益（EPS）股票价格= 预期每股收益× 市盈率（2）市净率法市净率（PB）= 股价/ 每股净资产（BPS）股票价格= 每股净资产× 市净率2.投资收益率计算股票的投资收益率主要包括股息收益率和资本增值收益率。
（1）股息收益率股息收益率= 股息/ 股价（2）资本增值收益率资本增值收益率= (卖出股价- 买入股价) / 买入股价三、总结债券和股票的估价和投资收益率计算方法是投资者进行投资决策的重要依据。
在实际投资过程中，投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，选择合适的投资工具，并通过科学的计算方法来评估投资收益。
第三章 证券估价
第3章债券与股票估价一.简答题1.请解释债券估价基本模型的各个项目。
2.请说明资本资产定价模型（CAPM）的各项目含义，阐述该模型的主要结论。
二.单项选择题1.投资者在购买债券时，可以接受的最高价格是( C )。
A.市场的平均价格B.债券的风险收益C.债券的内在价值D.债券的票面价格2.某企业于2008年4月1日以950元购得面额为1000元的新发行债券，票面利率12%，每年付息一次，到期还本，该公司若持有该债券至到期日，其到期收益率为( A )。
A.高于12%B.小于12%C.等于12%D.难以确定3.由于市场利率变动而使投资者遭受损失的风险是指( C )。
A.违约风险B.再投资风险C.利率风险D.变现力风险4.如某投资组合由收益完全负相关的两只股票构成，则( A )。
A.如果两只股票各占50％，该组合的非系统性风险能完全抵销B.该组合的风险收益为零C.该组合的投资收益大于其中任一股票的收益D.该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差5.企业同时进行两项或两项以上的投资时，总投资风险是指（C ）。
A.各个投资项目的风险累加B.各个投资项目的风险抵消C.通过方差和相关系数来衡量D.各个投资项目的风险加权平均数6.债券按已发行时间分类，可分为( D )。
A.短期债券、中期债券和长期债券B.政府债券、金融债券和公司债券C.固定利率债券和浮动利率债券D.新上市债券和已流通在外的债券7.某公司发行的股票，投资人要求的必要报酬率为20％，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10％，则该种股票的价值为( C )元。
A.20B.24C.22D.188.某公司股票的β系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，若该股票为固定成长股票，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为( C )元。
A.5B.10C.15D.209.当股票投资期望收益率等于无风险投资收益率时，β系数应( D )。
2022年注册会计师《财务成本管理》章节练习(第六章 债券、股票价值评估)
2022年注册会计师《财务成本管理》章节练习第六章债券、股票价值评估债券的类型多项选择题下列关于债券的分类的说法中，正确的有（）。
A.按债券是否记名分为记名债券和无记名债券B.按有无财产抵押分为抵押债券和信用债券C.按照偿还方式分为到期一次债券和分期债券D.一般来讲，可提前赎回债券的利率要低于不可提前赎回债券正确答案：ABC答案解析一般来讲，可提前赎回债券的利率要高于不可提前赎回债券。
因为可提前赎回的债券，是对发行方有利的，是促使投资者尽快转换股份的，这样会导致债券投资人的投资风险上升，债券持有人无法获得赎回之后至到期日的利息，为了弥补债券持有人的利息损失，可提前赎回债券的利率要高于不可提前赎回债券。
所以，选项D的说法不正确。
债券价值的评估方法单项选择题有一纯贴现债券，面值1000元，期限为10年，假设折现率为5%，则它的购买价格应为（）元。
已知：（P/F，5%，10）＝0.6139，（P/A，5%，10）＝7.7217A.920.85B.613.9C.1000D.999.98正确答案：B答案解析纯贴现债券的价值＝1000×（P/F，5%，10）＝1000×0.6139＝613.9（元），纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。
这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此，也称为“零息债券”。
零息债券购买价格小于债券面值，如果等于或大于，没人会购买。
多项选择题下列说法，正确的有（）。
A.债券价值等于未来利息收入的现值和未来本金的现值之和B.典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金C.平息债券就是零息债券D.流通债券的到期时间小于债券发行在外的时间正确答案：ABD答案解析平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。
支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等；而零息债券是纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。
所以C选项不正确。
注会财管-第六章 债券、股票价值评估
一、单项选择题1.按债券上是否记有持劵人的姓名或名称，可将债券分为（）。
A.记名债券和无记名债券B.可转换债券和不可转换债券C.抵押债券和信用债券D.到期一次债券和分期债券【答案】A【解析】选项B是按照能否转换为公司股票进行分类的；选项C是按照有无特定的财产担保进行分类的；选项D是按照偿还方式进行分类的。
【知识点】债券的类型【难易度】易2.债券甲和债券乙是两只在同一资本市场上刚发行的平息债券。
它们的面值、票面利率和付息频率均相同，只是期限不同，假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的报价必要报酬率低于票面利率，则（）。
A.期限长的债券价值高B.期限短的债券价值高C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低【答案】A【解析】等风险投资的报价必要报酬率低于票面利率，说明两者均是溢价发行债券，溢价发行债券，期限越长，债券价值越高，所以选项A正确。
【知识点】债券价值的评估方法【难易度】易3.S公司准备发行5年期债券，面值为1000元，票面利率10%，到期一次还本付息。
等风险的报价市场利率为8%（单利折现），则该债券的价值为（）元。
A.1071.43B.1020.9C.1000D.930.23【答案】A【解析】债券价值=1000×（1+10%×5）/（1+8%×5）=1071.43（元）。
【知识点】债券价值的评估方法【难易度】易4.有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2016年5月1日发行，2021年4月30日到期。
现在是2019年4月1日，假设年折现率为10%，则该债券的价值为（）元。
A.1045.24B.1036.97C.957.6D.826.45【答案】B【解析】这道题的考点是流通债券价值的计算，因为会涉及非整数计息期的问题，所以我们可以先计算2019年5月1日的债券价值=1000×8%×（P/A,10%,2）+1000×（P/F,10%,2）+1000×8%=80×1.7355+1000×0.8264+80=1045.24（元），然后再计算2019年4月1日的债券价值=1045.24/（1+10%）1/12=1036.97，选项B正确。
第2章第三节证券估价债券、股票估价
第一步：计算非正常增长期的股利现值 V 1 = 2(1+20%) ／(1+15%) +2(1+20%) 2 ／(1+15%) 2 +2(1+20%) 3／(1+15%)3
第二步：计算第三年年底的股票内在价值 V 2 = 2(1+20%)3(1+12%) ／(15%12%)(1+15%)3
第三步：计算股票目前的内在价值
1000=1000 ×8%× PVIFA I,5 + 1000× PVIF I,5
试误法求得i=8%,即平价发行或购买的每年付息一
次的债券，其到期收益率等于票面利率。
若买价或发行价格是1105元,
1150=1000 ×8%× PVIFA I,5 + 1000× PVIF
I,5
i=5.55%
即溢价发行或购买的债券,其到期收益率小于票面利
1. 长期持有股票,股利稳定不变的股票估价模 型。
Vd K
2.长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型。
V d1 K g
3. 短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型。
V
t
n
1
d (1
t k
)t
Vn (1 k)n
4、非固定成长股票（阶段性增长）
有一些股票（例如高科技企业）的价值会在短短 几年内飞速增长（甚至g＞K），但接近成熟期时会减 慢其增长速度，即股票价值从超常增长率到正常增长 率（固定增长）之间有一个转变。这种非固定成长股 票价值的计算，可按下列步骤进行：
率.
练习
1 有一笔国债,5年期,平价发行,票面利率 12.22%,单利计息,到期一次还本付息,到期 收益率(复利按年计息)是多少?
第七章--债券、股票价值评估
11
平息债券：P159
有一债券面值为1 000元，票面利率为8%，每半年支付 一次利息，5年到期。假设折现率为10%。
12
平息债券
练习：有一债券面值为2 000元，票面利率为6% ，每半年支付一次利息，4年到期。假设折现率为 10%。 PV=120/2*（P/A，10%/2,4*2）+2000* (P/F,10%/2,4*2) =60*（P/A，5%,8）+2000*(P/F,5%,8) =60*6.4632+2000*0.6768 =1741.392
35
某股票每年年末股利收入为100元，折现率为10%，第7年售出，售价400元 ，求股票价值
36
一、普通股价值的评估方法
37
（1）零增长股票 P=D/Rs
例：某股票每年分配4元股利，必要报酬率或称折现率为10%，求其股价 P=D/Rs =4/10% =40元
38
某股票每年分配2元股利，必要报酬率或称折现率为10%，求其股价
第七章 债券和股票估价
施磊
1
本章内容：
第一节 债券价值评估 第二节 普通股价值评估 第三节 优先股价值评估
2
小节要点：
一、债券的概念和类别
二、债券的价值因素 三、债券价值的评估方法 四、债券的到期收益率
3
一、债券的概念和类别
1．债券的概念 债券是发行者为筹集资金发行的，在约定时间支付一定比例利息，并在到期时偿还 本金的一种有价证券。
19
PV=1000*(P/F ,10%,10) =1000*0.3885 =388.5
20
纯贴现债券：到期一次还本付息债券： PV=到期本利和×（P∕F，i，n） 有一纯贴现债券，面值1 000元，票面利 率14%，单利计息，10年期，到期一次还本 付息。假设折现率为10%，其价值为： PV=（1000+1000*14%*10） *(P/F,10%,10) =2400*0.3855 =925.2
债券与股票估价--注册会计师辅导《财务成本管理》第五章讲义1
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园注册会计师考试辅导《财务成本管理》第五章讲义1债券与股票估价本章为次重点章，主要介绍债券及股票的估价模型及其收益率的计算。
需要注意的是，本章介绍的股票估价模型也是“企业价值评估”中折现现金流量模型的基本框架。
本章题型以客观题为主，平均分值在2分左右。
主要考点1.债券价值及其收益率的计算2.影响债券价值的因素第一节债券估价一、债券的概念和类别（一）债券的概念二、债券的价值（一）债券价值的含义价值（经济价值）：发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。
1.“现在”是指评估基准日，未必是发行日。
2.计算现值时使用的折现率（必要收益率），取决于当前的利率和现金流量的风险水平。
3.经济意义：投资者为获得不低于折现率（必要收益率）的收益，所能接受的债券的最高投资额（买价）。
（二）债券的估价模型1.债券估价的基本模型——按年付息、到期还本1）计算公式PV＝I×（P/A，i，n）＋M×（P/F，i，n）2）注意问题：投资期限（n）——现在（评估基准日）～到期日的时间间隔①新发行债券：“现在”指发行日。
②流通债券：“现在”指取得日。
【例题1·计算分析题】A公司2008年12月31日发行面值为1000元、5年期、票面利率10%、每年12月31日付息一次，到期归还本金的债券。
某投资者准备于2011年1月1日购入该债券。
假设当时的同等风险债券的必要收益率为6%，计算该投资者所能接受的债券价格。
[答疑编号5766050101]『正确答案』投资期限为：评估基准日（2011.1.1）～到期日（2013.12.31），共3年。
该债券价值为：PV＝100×（P/A，6%，3）＋1000×（P/F，6%，3）＝ 1106.90（元）。
第4章 金融投资管理(债券与股票的估价)
债券投资
一、债券及债券投资概述
债券及债券投资的含义 发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时 间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的 一种有价证券。
债券投资
投资者将资金投资于债券以 获利的间接投资行为
债券相关概念
面值：发行时设定的票面金额，代表发 行人借入并且承诺于未来某一特定日期 偿还给债券持有人的金额。 票面利率：票面载明的年利息支付率。 通常指发行方预计一年内向债券持有者 支付的利息占票面金额的比率。
股票价值估计模型
固定成长股的估价模型为：
V
t 1
D0 (1 g ) t (1 K ) t
上式当g为常数，并且K>g时，可简化 为：
D0 (1 g ) D1 V Kg Kg
固定成长股估值模型举例
例：某公司投资必要报酬率为16%，年 固定增长率为12%，今年的股利为每股 2元，则该股票的内在价值： V=2*(1+12%)/16%-12%=56 元
2007年上证综指收盘情况一览表
时间 收盘值 相对上月收益率
1月4日 1月31日 2月28日 3月30日 4月30日 5月29日 5月30日
2715.72 2786.34 2881.07 3183.98 3841.27 4334.92 4053.09 -6.5% 2.6%
时间
收盘值
6月4日
6月29日
需注意：票面 利率不同于债 券的实际利率
债券相关概念
债券期限：发行方还本付息的时间间隔。 到期日：偿还本金的日期。 计息方式：每次计算利息的间隔期。 例：某公司于2005年5月1日发行一 种5年期票面金额为100元、票面利率 5%，每年计息到期一次还本的债券。
债券、股票价值评估
债券、股票价值评估【考点一】债券价值的影响因素【例题·多选题】若付息期无限小，对于平息债券，下列关于债券价值的说法中，正确的有（）。
A.当市场利率等于票面利率时，债券到期时间的延长对债券价值没有影响B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小D.当市场利率不等于票面利率时，随着债券到期时间的延长，债券价值越来越偏离面值【答案】ABCD【解析】债券价值与面值不一致是由于票面利率与市场利率不一致引起的，到期时间越长影响越大。
【例题·多选题】假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有（）。
A.提高付息频率B.延长到期时间C.提高票面利率D.等风险债券的市场利率上升【答案】ABD【解析】对于折价发行的债券加快付息频率会使债券价值下降，所以选项A正确；对于折价发行的债券，到期时间越长，表明未来获得的低于市场利率的利息越多，则债券价值越低，选项B正确；提高票面利率会使债券价值提高，选项C错误；等风险债券的市场利率上升，债券价值下降，选项D正确。
【例题·单选题】假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值（）。
A.直线下降，至到期日等于债券面值B.波动下降，到期日之前一直高于债券面值C.波动下降，到期日之前可能等于债券面值D.波动下降，到期日之前可能低于债券面值【答案】B【解析】溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。
【例题·单选题】某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10%并保持不变，以下说法正确的是（）。
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第五章债券和股票估价
、债券估价
债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。
计算现值时使用的折现率，取决于当前的市场利率和现金流量的风险水平。
1、债券的估价模型
影响债券定价的因素有债券的付息频率（计息期）、折现率、利息率和到期时间。
（三）债券的收益率债券的收益水平通常用到期收益率来衡量。
到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。
它是使未来
现金流量现值等于债券购入价格的折现率。
计算到期收益率的方法是求解含有折现率的方程，即：购进价格=每年利息X年金现值系数+面值X复利现值系数
P=I X（P/A, i, n）+M X （P/F, i, n）
具体计算方法与内涵报酬率的计算相同。
:■、股票估价
（一）股票的有关概念（略）
（二）股票的价值
假设股票价格是公平的市场价格，证券市场处于均衡状态；在任一时点证券价格都能完
全反映有关该公司的任何可获得的公开信息，而且证券价格对新信息能迅速作出反应。
在这种假设条件下，股票的期望收益率等于其必要的收益率。
根据固定增长股利模型P o= D i/（R s —g）,可以得出：
R= D i/ P o + g =股利收益率+股利增长率。