武汉大学教授财务管理课件
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(1)没有考虑每股收益发生的时间性； (2)没有考虑每股收益的风险；
第一章 财务管理概述
26
二、财务管理目标
3. 公司价值（或股东财富）最大化
（1）公司价值的确定
公司价值是指公司全部资产的市场价值，即股票与负债 市场价值之和。 它是以一定期间属于投资者的现金流量，按照资本成本 或投资机会成本贴现后的现值表示的。
第一章 财务管理概述
27
二、财务管理目标
（2） 以公司价值最大化作为财务管理目标的优 点
①考虑了货币的时间价值； ②考虑了投资的风险价值； ③有利于克服公司的短期行为； ④有利于社会资源的合理配置
第一章 财务管理概述
28
二、财务管理目标
（3）以公司价值最大化作为财务管理目标的缺陷
①只适于上市公司，对非上市公司则很难适用； ②股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能 控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡 量。
财务管理
经济与管理学院 黄本笑
第一章 财务管理概述
1
课程思路
财 务 活 动 市 场 目 标
财 务 管 理 基 础
筹
资
管
理
投
资
管
理
风 险 与 收 益
公 司 价 值
资本结构与股利政策
财 务 管 理 专 题
第一章 财务管理概述
2
第一编 财务管理基础
第一章 财务管理概述 第二章 财务估价模型 第三章 财务比率分析和财务计划
公司
股份有限公司
有限责任公司
全部注册资本由等额的股份构成， 并通过发行股票筹集资本。
全部注册资本由股东所认缴的出资 额构成，但不发行股票。
第一章 财务管理概述
22
第二节 财务管理目标的出发点和归 宿。一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以 下几种观点：
实现资本的保值与增值， 最大限度 地提高资本报酬，增加公司价值。
股东的目标 它表现为货币性收益目标
管理者的目标
最大限度地获得高工资与高奖金；尽 量改善办公条件，争取社会地位和个人 声誉。 它表现为货币性收益与非货币性收益目 标。
第一章 财务管理概述
36
三、现代企业中的代理制度
（2）防止管理者背离股东目标的具体措施 通常可以采用以下两种方法：
第一章 财务管理概述
13
三、财务管理的发展
1.财务管理产生的初级阶段（ 19世纪末至20世纪20年代） 此间财务管理的重点是研究企业的合并及重组、新企业 的设立、企业证券发行等有关法律事务。适时而有效地为企 业筹集资金、合理安排资本结构就成为财务管理的最初职能。
企业如 何 筹集资 金？
第一章 财务管理概述
通过考评等监督方式，促 使管理者不违背股东的利益 目标，否则管理者将面临降 低工资甚至解聘的威胁。
方法一： 建立监督机制
方法二： 建立激励机制
第一章 财务管理概述
37
三、现代企业中的代理制度
（3）建立激励机制的具体方式
实证研究表明，实际中如果将管理者的奖金与其 管理绩效联系在一起，这样有助于促使管理者与股东的 利益目标保持一致。
14
三、财务管理的发展
2. 财务管理发展的中期阶段（ 20世纪30年代至20世纪50年代） 此间处理企业破产、恢复和发展企业经济实力成为财务管理 的主要任务，其研究的重心不再是企业的扩展，而是企业的生存。 另外，鉴于当时经济条件的恶化，西方各国政府要求企业充 分披露有关的财务信息，以满足企业外部人员进行财务分析的需 要，从而使证券管理这一财务管理的主要职能得到进一步的发展。
第一章 财务管理概述
24
二、财务管理目标
（2） 以利润最大化为财务管理目标的缺陷
①没有考虑货币的时间价值； ②没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系； ③没有考虑风险因素； ④可能会导致公司的短期行为。
第一章 财务管理概述
25
二、财务管理目标
2. 每股收益（或权益资本收益率）最大化 此观点反映了投入资本与所获得的利润之间的 关系。但其缺陷仍十分明显：
第一章 财务管理概述
18
一、企业组织形式
1.业主制
是指某一业主独自创办的组织，即个体企业。 这种企业不具有独立的法人资格。主要特点如下：
（1）容易组成； （2）资金来源主要依靠储蓄、贷款等，但不能以 企业名义进行社会集资； （3）承担无限责任； （4）企业收入为业主收入，业主以此向政府缴纳 个人所得税； （5）企业寿命与业主个人寿命联系在一起。
第一章 财务管理概述
3
第一章 财务管理概述
第一节 财务管理的概念 第二节 财务管理目标 第三节 金融市场
第一章 财务管理概述
4
第一节 财务管理的概念
一、财务与财务管理 二、财务管理的职能 三、财务管理的发展
第一章 财务管理概述
5
第一节 财务管理的概念
一、财务与财务管理
1.财务的定义 财务泛指财务活动和财务关系。 2.企业财务 是指企业再生产过程中的资金运动，它体现着企业和各方 面的经济关系。
1.利润最大化 2.每股收益（或权益资本收益率）最大化 3.公司价值（或股东财富）最大化
第一章 财务管理概述
23
二、财务管理目标
1.利润最大化
（1）追逐利润最大化的原因
①符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品； ②资本的使用权最终属于获利最多的企业； ③只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。
4.财务关系 财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发 生的经济利益关系。
内部单位及个人
所有者
税务行政部门 企业
被投资单位
第一章 财务管理概述
债权、债务人
8
一、财务与财务管理
5.财务管理的定义 财务管理是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和 财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业再生产过程进 行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管 理工作。 6.财务管理的特点
一金融市场的类型及作用一金融市场的类型及作用22按金融市场的组织形式划分按金融市场的组织形式划分拍卖市场或称交易所市场柜台市场或称证券公司市场一金融市场的类型及作用一金融市场的类型及作用33按金融工具的期限划分按金融工具的期限划分长期金融市场或称资本市场如股票市场和债券市场等短期金融市场或称货币市场如银行同业拆借市场票据贴现市场银行短期信贷市场短期证券市场等一金融市场的类型及作用一金融市场的类型及作用44按金融市场活动的目的划分按金融市场活动的目的划分有价证券市场如股票市场和债券市场等保值市场如期货市场和期权市场等一金融市场的类型及作用一金融市场的类型及作用5按金融市场交割的时间划分按金融市场交割的时间划分即期市场即现货市场远期市场即期货市场一金融市场的类型及作用一金融市场的类型及作用66按金融交易的过程划分按金融交易的过程划分初级市场又称发行市场或称一级市场指从事新证券和票据等金融工具买卖的转让市场二级市场又称流通市场或称次级市场指从事已上市的旧证券或票据等金融工具买卖的转让市场一金融市场的类型及作用一金融市场的类型及作用77按金融市场所处的地理位置和范围划分按金融市场所处的地理位置和范围划分地方金融市场区域性金融市场全国性金融市场国际金融市场一金融市场的类型及作用一金融市场的类型及作用金融市场由以下三项要素构成
第一章 财务管理概述
11
二、财务管理的职能
财务部门、会计部门分设条件下的企业组织机构图
董事长 总经理
生产副经理
资金筹措 资金投放 资金分配 退休金管理 等等
财务副经理
其他副经理
财务会计 成本会计 管理会计 税务会计 信息处理 等等
12
财务主任
会计主任
第一章 财务管理概述
三、财务管理的发展
财务管理作为一门独立的学科，最初出现于19 世纪末，发展于20世纪。财务管理发展至今，大体 上经历了以下三个阶段： 1.财务管理产生的初级阶段 2.财务管理发展的中期阶段 3.财务管理发展的近期阶段
我的观点
第一章 财务管理概述
10
二、财务管理的职能
1.财务管理的职能 企业财务管理人员的基本职能就是以提高企业价值为目 标进行投资管理、筹资管理和收益分配管理。 2.财务管理机构 (1)一元化机构 财务与会计合在一起 （2）分立机构 财务与会计分设 市场经济条件下，传统的一元化财会组织已不能负担企 业筹资、投资等财务工作，为保证财务管理作用的发挥， 财务与会计必须分灶吃饭，分别设置财务部门和会计部门。 具体组织机构设置如下图所示：
代理问题主要表现在以下两个方面： 一是股东与管理者（经理）之间的代理问题； 二是股东与债权人之间的代理问题。
第一章 财务管理概述
34
三、现代企业中的代理制度
（2）代理问题产生的原因之所以产生代理问题主要原
因是：
①契约各方存在着利益的不均衡性。代理关系 的本质体现为各方经济利益关系。由于关系人各方 利益目标不一致，就不可避免引起代理各方利益的 相互冲突。
（1）价值管理； （2）既是组织企业一切经营活动的前提，又是反映企业 全部经营活动的成果； （3）具有综合性
第一章 财务管理概述
9
一、财务与财务管理
7.财务管理的内容 财务管理的内容反映企业资金运动的全过程。包括：
（1）资金筹集和运用的管理 （2）资金耗费的管理 （3）资金收回的管理 （4）资金分配的管理
第一章 财务管理概述
31
三、现代企业中的代理制度
（2）代理关系的表现形式 公司制下，代理关系主要表现为以下两种形式：
①资源的提供者与资源的使用者之间代理关 系。这种代理关系以资源的筹集和运用为核心； ②公司内部高层经理与中层经理、中层经理 与基层经理、基层经理与雇员之间的代理关系。 这种代理关系以财产经营管理责任为核心。
涉及企业 资金的活动 企业和各 方面的经济 关系
财务活动
财务关系
6
第一章 财务管理概述
一、财务与财务管理
3.财务活动
财务活动是指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、 运用和分配资金的活动。 投资 筹资
流动资产 固定资产 无形资产
负债
财务活动
所有者权益
分配资金
第一章 财务管理概述
7
一、财务与财务管理
第一章 财务管理概述
15
三、财务管理的发展
3. 财务管理发展的近期阶段（ 20世纪50年代以后） 50年代企业财务面临的主要问题是如何进行资本支出预 算以及如何合理配置企业资源的问题，从而将研究的重点由 资金筹措转向资金运用。 60年代财务管理重点研究最佳资本结构的组合、投资组 合理论及其对企业财务决策的影响。 70年代财务管理重点研究如何运用各种模式评估投资和 筹资的风险。 80年代以后财务管理重点研究财务的新领域，如通货膨 胀、国际财务、电算化财务等。
②委托人与代理人之间存在着信息的不对称性。 通常现代公司中，代理人（管理当局）拥有私有信 息，它比处于公司外部的委托人（股东和债权人）更 了解公司的状况，这样执行契约中，代理人常常违背 委托人的意愿。
第一章 财务管理概述
35
三、现代企业中的代理制度
3. 股东与管理者（经理）之间的代理问题 （1）二者利益目标不一致的具体表现
第一章 财务管理概述
29
二、财务管理目标
注意
本课程以公司价值最大化作为公司 财务管理的目标
第一章 财务管理概述
30
三、现代企业中的代理制度
1.代理关系
（1）代理关系的实质 美国学者詹森和威廉· 麦克林认为：现代企业的 代理关系可以定义为一种契约或合同关系。 在这种关系下，一个或多个人（委托人）雇佣其 他人（代理人），授予其一定的决策权，使其代替雇 主的利益从事某种活动。
具体方式如下：
第一章 财务管理概述
38
三、现代企业中的代理制度
方式一：股票选择权方式 这种方式允许管理者以固定的价格购买一定 数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采 取能够提高股价的行动。 方式二：绩效股方式 这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励 其一定数量的公司股票。这样管理者为了多得 绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经 营业绩。
第一章 财务管理概述
19
一、企业组织形式
2.合伙制
是指由两个或两个以上合伙人共同创办的企业。 通常这种企业也不具有法人资格。其主要特点与独 资企业基本相同。合伙企业所获收入应在合伙人之 间进行分配并以此缴纳个人所得税。
第一章 财务管理概述
20
一、企业组织形式
3.公司制
公司是企业形态中一种高层次的组织形式，它 由股东集资创建，具有独立的法人资格。其主要特 点是：
第一章 财务管理概述
32
三、现代企业中的代理制度
代理关系用图表示如下
资金的提供者 资金的使用者
中层经理
（代理人） （委托人）
股东 （委托人） 内部高层经理 （代理人） （委托人）
基层经理 （代理人） （委托人）
债权人 （委托人）
雇员 （代理人） 第一章 财务管理概述
33
三、现代企业中的代理制度
2.代理问题 （1）代理问题的内涵 代理问题是指在执行契约之前或在执行契约 过程中，代理人有意选择违背契约的行为。
第一章 财务管理概述
16
第二节 财务管理目标
一、企业组织形式 二、财务管理目标 三、现代企业中的代理制度
第一章 财务管理概述
17
第二节 财务管理目标
一、企业组织形式 现代企业主要采取的组织形式有：
1.业主制 业主独自创办的组织，即个体企业，无法人资格 2.合伙制 由二个或二个以上合伙人共同创办的企业，也无 法人资格 3.公司制 由股东集资创建的经济实体，具有独立法人资格
第一章 财务管理概述
39
三、现代企业中的代理制度
4. 股东与债权人之间的代理问题 （1）二者利益目标不一致的具体表现
希望到期收回本金，并获得一定 的利息收入。 它强调贷款的安全性 债权人目标
股东借款是为了扩大经营。 它强调借入资金的收益性
股东目标
第一章 财务管理概述
（1）开办手续复杂； （2）筹资渠道多样化； （3）承担有限责任； （4）股东对公司的净收入拥有所有权； （5）公司经营中所有权与经营权相分离； （6）公司缴纳公司所得税，股东缴纳个人所得 。
第一章 财务管理概述
21
一、企业组织形式
公司属于股份制企业的组织形式，根据我国法律规 定，我国股份制企业主要有两种形式，如下图所示：
第一章 财务管理概述
26
二、财务管理目标
3. 公司价值（或股东财富）最大化
（1）公司价值的确定
公司价值是指公司全部资产的市场价值，即股票与负债 市场价值之和。 它是以一定期间属于投资者的现金流量，按照资本成本 或投资机会成本贴现后的现值表示的。
第一章 财务管理概述
27
二、财务管理目标
（2） 以公司价值最大化作为财务管理目标的优 点
①考虑了货币的时间价值； ②考虑了投资的风险价值； ③有利于克服公司的短期行为； ④有利于社会资源的合理配置
第一章 财务管理概述
28
二、财务管理目标
（3）以公司价值最大化作为财务管理目标的缺陷
①只适于上市公司，对非上市公司则很难适用； ②股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能 控制的，不易对公司的实际经营业绩作出客观衡 量。
财务管理
经济与管理学院 黄本笑
第一章 财务管理概述
1
课程思路
财 务 活 动 市 场 目 标
财 务 管 理 基 础
筹
资
管
理
投
资
管
理
风 险 与 收 益
公 司 价 值
资本结构与股利政策
财 务 管 理 专 题
第一章 财务管理概述
2
第一编 财务管理基础
第一章 财务管理概述 第二章 财务估价模型 第三章 财务比率分析和财务计划
公司
股份有限公司
有限责任公司
全部注册资本由等额的股份构成， 并通过发行股票筹集资本。
全部注册资本由股东所认缴的出资 额构成，但不发行股票。
第一章 财务管理概述
22
第二节 财务管理目标的出发点和归 宿。一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以 下几种观点：
实现资本的保值与增值， 最大限度 地提高资本报酬，增加公司价值。
股东的目标 它表现为货币性收益目标
管理者的目标
最大限度地获得高工资与高奖金；尽 量改善办公条件，争取社会地位和个人 声誉。 它表现为货币性收益与非货币性收益目 标。
第一章 财务管理概述
36
三、现代企业中的代理制度
（2）防止管理者背离股东目标的具体措施 通常可以采用以下两种方法：
第一章 财务管理概述
13
三、财务管理的发展
1.财务管理产生的初级阶段（ 19世纪末至20世纪20年代） 此间财务管理的重点是研究企业的合并及重组、新企业 的设立、企业证券发行等有关法律事务。适时而有效地为企 业筹集资金、合理安排资本结构就成为财务管理的最初职能。
企业如 何 筹集资 金？
第一章 财务管理概述
通过考评等监督方式，促 使管理者不违背股东的利益 目标，否则管理者将面临降 低工资甚至解聘的威胁。
方法一： 建立监督机制
方法二： 建立激励机制
第一章 财务管理概述
37
三、现代企业中的代理制度
（3）建立激励机制的具体方式
实证研究表明，实际中如果将管理者的奖金与其 管理绩效联系在一起，这样有助于促使管理者与股东的 利益目标保持一致。
14
三、财务管理的发展
2. 财务管理发展的中期阶段（ 20世纪30年代至20世纪50年代） 此间处理企业破产、恢复和发展企业经济实力成为财务管理 的主要任务，其研究的重心不再是企业的扩展，而是企业的生存。 另外，鉴于当时经济条件的恶化，西方各国政府要求企业充 分披露有关的财务信息，以满足企业外部人员进行财务分析的需 要，从而使证券管理这一财务管理的主要职能得到进一步的发展。
第一章 财务管理概述
24
二、财务管理目标
（2） 以利润最大化为财务管理目标的缺陷
①没有考虑货币的时间价值； ②没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系； ③没有考虑风险因素； ④可能会导致公司的短期行为。
第一章 财务管理概述
25
二、财务管理目标
2. 每股收益（或权益资本收益率）最大化 此观点反映了投入资本与所获得的利润之间的 关系。但其缺陷仍十分明显：
第一章 财务管理概述
18
一、企业组织形式
1.业主制
是指某一业主独自创办的组织，即个体企业。 这种企业不具有独立的法人资格。主要特点如下：
（1）容易组成； （2）资金来源主要依靠储蓄、贷款等，但不能以 企业名义进行社会集资； （3）承担无限责任； （4）企业收入为业主收入，业主以此向政府缴纳 个人所得税； （5）企业寿命与业主个人寿命联系在一起。
第一章 财务管理概述
3
第一章 财务管理概述
第一节 财务管理的概念 第二节 财务管理目标 第三节 金融市场
第一章 财务管理概述
4
第一节 财务管理的概念
一、财务与财务管理 二、财务管理的职能 三、财务管理的发展
第一章 财务管理概述
5
第一节 财务管理的概念
一、财务与财务管理
1.财务的定义 财务泛指财务活动和财务关系。 2.企业财务 是指企业再生产过程中的资金运动，它体现着企业和各方 面的经济关系。
1.利润最大化 2.每股收益（或权益资本收益率）最大化 3.公司价值（或股东财富）最大化
第一章 财务管理概述
23
二、财务管理目标
1.利润最大化
（1）追逐利润最大化的原因
①符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品； ②资本的使用权最终属于获利最多的企业； ③只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。
4.财务关系 财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发 生的经济利益关系。
内部单位及个人
所有者
税务行政部门 企业
被投资单位
第一章 财务管理概述
债权、债务人
8
一、财务与财务管理
5.财务管理的定义 财务管理是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和 财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业再生产过程进 行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管 理工作。 6.财务管理的特点
一金融市场的类型及作用一金融市场的类型及作用22按金融市场的组织形式划分按金融市场的组织形式划分拍卖市场或称交易所市场柜台市场或称证券公司市场一金融市场的类型及作用一金融市场的类型及作用33按金融工具的期限划分按金融工具的期限划分长期金融市场或称资本市场如股票市场和债券市场等短期金融市场或称货币市场如银行同业拆借市场票据贴现市场银行短期信贷市场短期证券市场等一金融市场的类型及作用一金融市场的类型及作用44按金融市场活动的目的划分按金融市场活动的目的划分有价证券市场如股票市场和债券市场等保值市场如期货市场和期权市场等一金融市场的类型及作用一金融市场的类型及作用5按金融市场交割的时间划分按金融市场交割的时间划分即期市场即现货市场远期市场即期货市场一金融市场的类型及作用一金融市场的类型及作用66按金融交易的过程划分按金融交易的过程划分初级市场又称发行市场或称一级市场指从事新证券和票据等金融工具买卖的转让市场二级市场又称流通市场或称次级市场指从事已上市的旧证券或票据等金融工具买卖的转让市场一金融市场的类型及作用一金融市场的类型及作用77按金融市场所处的地理位置和范围划分按金融市场所处的地理位置和范围划分地方金融市场区域性金融市场全国性金融市场国际金融市场一金融市场的类型及作用一金融市场的类型及作用金融市场由以下三项要素构成
第一章 财务管理概述
11
二、财务管理的职能
财务部门、会计部门分设条件下的企业组织机构图
董事长 总经理
生产副经理
资金筹措 资金投放 资金分配 退休金管理 等等
财务副经理
其他副经理
财务会计 成本会计 管理会计 税务会计 信息处理 等等
12
财务主任
会计主任
第一章 财务管理概述
三、财务管理的发展
财务管理作为一门独立的学科，最初出现于19 世纪末，发展于20世纪。财务管理发展至今，大体 上经历了以下三个阶段： 1.财务管理产生的初级阶段 2.财务管理发展的中期阶段 3.财务管理发展的近期阶段
我的观点
第一章 财务管理概述
10
二、财务管理的职能
1.财务管理的职能 企业财务管理人员的基本职能就是以提高企业价值为目 标进行投资管理、筹资管理和收益分配管理。 2.财务管理机构 (1)一元化机构 财务与会计合在一起 （2）分立机构 财务与会计分设 市场经济条件下，传统的一元化财会组织已不能负担企 业筹资、投资等财务工作，为保证财务管理作用的发挥， 财务与会计必须分灶吃饭，分别设置财务部门和会计部门。 具体组织机构设置如下图所示：
代理问题主要表现在以下两个方面： 一是股东与管理者（经理）之间的代理问题； 二是股东与债权人之间的代理问题。
第一章 财务管理概述
34
三、现代企业中的代理制度
（2）代理问题产生的原因之所以产生代理问题主要原
因是：
①契约各方存在着利益的不均衡性。代理关系 的本质体现为各方经济利益关系。由于关系人各方 利益目标不一致，就不可避免引起代理各方利益的 相互冲突。
（1）价值管理； （2）既是组织企业一切经营活动的前提，又是反映企业 全部经营活动的成果； （3）具有综合性
第一章 财务管理概述
9
一、财务与财务管理
7.财务管理的内容 财务管理的内容反映企业资金运动的全过程。包括：
（1）资金筹集和运用的管理 （2）资金耗费的管理 （3）资金收回的管理 （4）资金分配的管理
第一章 财务管理概述
31
三、现代企业中的代理制度
（2）代理关系的表现形式 公司制下，代理关系主要表现为以下两种形式：
①资源的提供者与资源的使用者之间代理关 系。这种代理关系以资源的筹集和运用为核心； ②公司内部高层经理与中层经理、中层经理 与基层经理、基层经理与雇员之间的代理关系。 这种代理关系以财产经营管理责任为核心。
涉及企业 资金的活动 企业和各 方面的经济 关系
财务活动
财务关系
6
第一章 财务管理概述
一、财务与财务管理
3.财务活动
财务活动是指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、 运用和分配资金的活动。 投资 筹资
流动资产 固定资产 无形资产
负债
财务活动
所有者权益
分配资金
第一章 财务管理概述
7
一、财务与财务管理
第一章 财务管理概述
15
三、财务管理的发展
3. 财务管理发展的近期阶段（ 20世纪50年代以后） 50年代企业财务面临的主要问题是如何进行资本支出预 算以及如何合理配置企业资源的问题，从而将研究的重点由 资金筹措转向资金运用。 60年代财务管理重点研究最佳资本结构的组合、投资组 合理论及其对企业财务决策的影响。 70年代财务管理重点研究如何运用各种模式评估投资和 筹资的风险。 80年代以后财务管理重点研究财务的新领域，如通货膨 胀、国际财务、电算化财务等。
②委托人与代理人之间存在着信息的不对称性。 通常现代公司中，代理人（管理当局）拥有私有信 息，它比处于公司外部的委托人（股东和债权人）更 了解公司的状况，这样执行契约中，代理人常常违背 委托人的意愿。
第一章 财务管理概述
35
三、现代企业中的代理制度
3. 股东与管理者（经理）之间的代理问题 （1）二者利益目标不一致的具体表现
第一章 财务管理概述
29
二、财务管理目标
注意
本课程以公司价值最大化作为公司 财务管理的目标
第一章 财务管理概述
30
三、现代企业中的代理制度
1.代理关系
（1）代理关系的实质 美国学者詹森和威廉· 麦克林认为：现代企业的 代理关系可以定义为一种契约或合同关系。 在这种关系下，一个或多个人（委托人）雇佣其 他人（代理人），授予其一定的决策权，使其代替雇 主的利益从事某种活动。
具体方式如下：
第一章 财务管理概述
38
三、现代企业中的代理制度
方式一：股票选择权方式 这种方式允许管理者以固定的价格购买一定 数量的公司股票。这样可以促使管理者主动采 取能够提高股价的行动。 方式二：绩效股方式 这种方式根据管理者的经营绩效的大小奖励 其一定数量的公司股票。这样管理者为了多得 绩效股就会不断采取措施，以便提高公司的经 营业绩。
第一章 财务管理概述
19
一、企业组织形式
2.合伙制
是指由两个或两个以上合伙人共同创办的企业。 通常这种企业也不具有法人资格。其主要特点与独 资企业基本相同。合伙企业所获收入应在合伙人之 间进行分配并以此缴纳个人所得税。
第一章 财务管理概述
20
一、企业组织形式
3.公司制
公司是企业形态中一种高层次的组织形式，它 由股东集资创建，具有独立的法人资格。其主要特 点是：
第一章 财务管理概述
32
三、现代企业中的代理制度
代理关系用图表示如下
资金的提供者 资金的使用者
中层经理
（代理人） （委托人）
股东 （委托人） 内部高层经理 （代理人） （委托人）
基层经理 （代理人） （委托人）
债权人 （委托人）
雇员 （代理人） 第一章 财务管理概述
33
三、现代企业中的代理制度
2.代理问题 （1）代理问题的内涵 代理问题是指在执行契约之前或在执行契约 过程中，代理人有意选择违背契约的行为。
第一章 财务管理概述
16
第二节 财务管理目标
一、企业组织形式 二、财务管理目标 三、现代企业中的代理制度
第一章 财务管理概述
17
第二节 财务管理目标
一、企业组织形式 现代企业主要采取的组织形式有：
1.业主制 业主独自创办的组织，即个体企业，无法人资格 2.合伙制 由二个或二个以上合伙人共同创办的企业，也无 法人资格 3.公司制 由股东集资创建的经济实体，具有独立法人资格
第一章 财务管理概述
39
三、现代企业中的代理制度
4. 股东与债权人之间的代理问题 （1）二者利益目标不一致的具体表现
希望到期收回本金，并获得一定 的利息收入。 它强调贷款的安全性 债权人目标
股东借款是为了扩大经营。 它强调借入资金的收益性
股东目标
第一章 财务管理概述
（1）开办手续复杂； （2）筹资渠道多样化； （3）承担有限责任； （4）股东对公司的净收入拥有所有权； （5）公司经营中所有权与经营权相分离； （6）公司缴纳公司所得税，股东缴纳个人所得 。
第一章 财务管理概述
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一、企业组织形式
公司属于股份制企业的组织形式，根据我国法律规 定，我国股份制企业主要有两种形式，如下图所示：