河北大学2012年 金融专硕431金融学综合考研真题和答案解析

河北大学2012年金融学综合试题
第一部分
一、名词解释：（共25分，每小题5分。

答案一律写在答题纸上，否则无效。

)
1、卖方信贷
2、投资基金
3、回购协议
4、货币乘数
5、股东财富最大化
二、简答与计算：（共30分.每小题10分。

答案一律写在答题纸上，否则无效。

)
1、简述浮动汇率制的利弊。

2、简述金融市场的功能。

3、简述中央银行存款准备金政策的作用和特点。

三、论述题：（共20分，每小题加分。

答案一律写在答题纸上。

否则无效。

）
1、试述利率决定理论的发展及其主要内容。

第二部分
一、名词解释：（共5分，每小题5分。

答案一律写在答题纸上，否则无效。

)
1、分散化原则
二、简答与计算：（共30分，每小题10分。

答案一律写在答题纸上，否则无效。

)
1、请分析资本预算方法中内部收益率法的优缺点。

2、现有两种3年期国债，分别按一年付息一次和半年付息一次的方式发行，其面值为1000元，票面利率为10%，市场利率为8%，其发行价格分别是多少?
3、假设无风险收益率是6%，市场组合预期收益率为12%，市场组合收益率的标准差为0.2，请问怎样构建投资组合才能使新投资组合的预期收益率达到10%?新投资组合的标准差为多少?
三、论述题：（共40分，每小题20分。

答案一律写在答题纸上，否则无效。

)
1、结合我国实际阐述通货膨胀现象的成因与对策。

2、试述资本资产定价模型与套利定价模型的异同。

河北大学2012年金融学综合试题解析
第一部分
一、名词解释：（共25分，每小题5分。

答案一律写在答题纸上，否则无效。

)
1、【解析】卖方信贷,是出口方银行向本国出口商提供的商业贷款。

出口商（卖方）以此贷款为垫付资金，允许进口商（买方）赊购自己的产品和设备。

出口商（卖方）一般将利息等资金成本费用计入出口货价中，将贷款成本转移给进口商（买方）。

这种贷款协议由出口厂商与银行之间签订。

卖方信贷通常用于机器设备、船舶等出口。

由于这些商品出口所需的资金较大时间较长，进口厂商一般都要求采用延期付款的方式。

出口厂商为了加速资金周转，往往需要取得银行的贷款。

出口厂商付给银行的利息、费用有的包括在货价内，有的在货价外另加，转嫁给进口厂商负担。

2、【解析】投资基金，就是众多投资者出资、专业基金管理机构和人员管理的资金运作方式。

投资基金一般由发起人设立，通过发行证券募集资金。

基金的投资人不参与基金的管理和操作，只定期取得投资收益。

基金管理人根据投资人的委托进行投资运作，收取管理费收入。

3、【解析】有价证券的持有者在其资金暂时不足时，若不愿放弃手中证券，可用回购协议方式将证券售出，同时与买方签订协议，以保留在一定时期后（如一天）将此部分有价证券按约定价格全部买回的权利，另支付一定的利息。

利息的支付或者加在约定价格之内，或者另计。

还有一种“逆回购协议”，即贷出资金取得证券的一方承诺在一定时期后出售证券，收回贷出资金。

4、【解析】货币乘数是指货币供给量对基础货币的倍数关系。

简单地说，货币乘数是一单位准备金所产生的货币量。

在货币供给过程中，中央银行的初始货币提供量与社会货币最终形成量之间客观存在着数倍扩张（或收缩）的效果或反应，这即所谓的乘数效应。

货币乘数主要由通货—存款比率和准备金—存款比率决定。

通货—存款比率是流通中的现金与商业银行活期存款的比率。

准备—存款比率是商业银行持有的总准备金与存款之比，准备—存款比率也与货币乘数有反方向变动的关系。

5、【解析】股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。

持这种观点的学者认为，股东创办企业的目的是增长财富。

他们是企业的所有者，是企业资本的提供者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售股权获取现金。

在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，因此，股东财富最大化也最终体现为股票价格。

二、简答与计算：（共30分，每小题10分。

答案一律写在答题纸上，否则无效。

)
1、【解析】在浮动汇率制度下，各国货币当局没有义务维持货币的固定比价。

当本币汇率下跌时，不必动用外汇储备去购进被抛售的本币，这样可以避免这个国家外汇储备的大量流失。

并且，汇率随着外汇供求的涨落而自动达到平衡，政府在很大程度上听任汇率由外汇市场支配，减少干预行动，国家需要的外汇储备的需求量自然可以减少。

这就有助于节省国际储备，使更多的外汇能用于本国的经济建设。

同时根据市场供求，汇率不断调整，可以使一国的国际收支自动达到均衡，从而免除长期不平衡的严重后果。

最后也有利于国内经济政策的独立性。

浮动汇率制的缺点在于：第一助长投机，加剧动荡。

在这种制度下，汇率变动频繁且幅度大，为低买高抛的外汇投机提供了可乘之机。

第二，不利于国际贸易和国际投资，汇率波动导致国际市场价格波动，使人们普遍产生不安全感。

外贸成本和对外投资损益的不确定性加大，风险加大，使人们不愿意缔结长期贸易契约和进行长期国际投资，使国际商品流通和资金借贷受到严重影响。

第三，货币战加剧。

浮动汇率可能导致竞争性贬值，各国都以货币
贬值为手段，输出本国失业，或以它国经济利益为代价扩大本国就业和产出，这就是以邻为壑的政策。

第四，具有通货膨胀倾向。

浮动汇率有其内在的通货膨胀倾向，可使一国长期推行通货膨胀政策，而不必担心国际收支问题。

因为其汇率的下浮可一定程度上自动调节国际收支。

2、【解析】金融市场具有资本积累、资源配置、经济调节和经济反映等重要功能。

第一，资本积累。

金融市场的积累功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成可以投入社会再生产的资金集合的功能。

金融市场之所以具有资金的积聚功能一是由于金融市场创造了金融资产的流动性；二是由于金融市场上多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到了出路。

第二，资源配置。

金融市场的配置功能表现在三个方面：一是资源的配置，二是财富的
再分配，三是风险的再分配。

一般地说，资金总是流向最有发展潜力，能够为投资者带来最大利益的部门和企业，这样，通过金融市场的作用，有限的资源就能够得到合理的利用。

一部分人的财富量随金融资产价格的升高而增加了其财富的拥有量，而另一部分人则由于其持有的金融资产价格下跌，所拥有的财富量也相应减少。

这样，社会财富就通过金融市场价格的波动实现了财富的再分配。

在现代经济活动中，风险无时不在，无处不在。

而不同的主体对风险的厌恶程度是不同的。

利用各种金融工具，厌恶金融风险的人可以把风险转嫁给厌恶风险程度较低的人，从而实现风险的再分配。

第三，调节经济。

调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。

金融市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥着调节宏观经济的作用。

第四，反映经济。

金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”，是公认的国民经济信号系统。

这实际上就是金融市场反映功能的写照。

3、【解析】存款准备金政策是指中央银行对商业银行的存款等债务规定存款准备金比率，强制性地要求商业银行按此准备率上缴存款准备金；并通过调整存款准备主比率以增加或减少商业银行的超额准备，促使信用扩张或收缩，从而达到调节货币供应量的目的。

存款准备金政策的作用包括：①保证商业银行资金的流动性。

每个银行从保证自身资金的流动性出发，都会自觉地保持一定的现金准备，以备存户的提取。

②集中国内的一部分信贷资金。

③调节全国的信贷总额和货币供应量。

由于调节信贷与货币对于中央银行实施货币政策具有重要意义，它已使前两个作用退居次要地位。

就存款准备率政策工具与货币政策的关系而言，它为货币政策奠定了基础。

其一，它为商业银行派生存款提供了量的界限，使存款派生的整个过程呈无穷递缩等比数列，而不致无限的扩张。

其二，它是货币政策其它工具产生作用的基础。

由于存在法定准备金限额，使其它工具能够对银行准备金额度施加影响。

从中也可以看出，若商业银行的超额准备金已经全部贷出，则提高存款准备率的影响力则更为巨大。

因为这迫使商业银行迅速收回它们已贷出的部分款项和已做出的部分投资，使其在中央银行的存款符合法定准备的要求。

因此准备金法定限额的调整影响十分深远。

三、论述题：（共20分，每小题加分。

答案一律写在答题纸上。

否则无效。

）
1、【解析】利率决定理论经历了古典利率理论、凯恩斯利率理论、可贷资金利率理论、IS—LM利率分析以及当代动态的利率模型的演变、发展过程。

西方的利率决定论大都着眼于供求对比关系的分析，利率是种价格。

其分歧在于样的供求关系决定利率。

从借款人的角度来看，利率是使用资本的成本，是借款人使用贷款人的货币资本而向贷款人支付的价格；从贷款人的角度来看，利率是贷款人借出货币资本所的报酬率。

用i表示利率、用I表示利息额、用P表示本金，则利率可用公式表示为：i=I/P 马歇尔的利率论就强调非货币的因素——生产率和节约在利率决定中的作用。

生产率由
边际投资倾向表示，节约用边际储蓄倾向表示。

投资量是利率的减函数，储蓄是利率的增函数，利率的则取决于投资量和储蓄量的均衡点。

英国著名经济学家希克斯等人则认为以上理论考虑收入的因素，因而无法确定利率水平，于是于1937年了均衡理论基础上的IS-LM 模型。

从而建立了一种在储蓄和投资、货币供应和货币需求这四个因素的作用之下的利率与收入决定的理论。

根据此模型，利率的决定取决于储蓄供给、投资需要、货币供给、货币需求四个因素，储蓄投资、货币供求变动的因素都将到利率水平。

这种理论的特点是一般均衡分析。

该理论在严密的理论框架下，把古典理论的商品市场均衡和凯恩斯理论的货币市场均衡有机的在一起。

凯恩斯的货币供求论决定利率是货币因素而非因素。

货币供应是由银行决定，货币需求取决于人们的流动性偏好，当人们的流动性偏好则倾向于货币持有，利率是由流动性偏好所决定的货币需求和货币供给决定的。

可贷资金利率理论可贷资金利率理论是新古典学派的利率理论，是为修正凯恩斯的“流动性偏好”利率理论而的。

上可看成古典利率理论和凯恩斯理论的综合。

可贷资金论综合了前两种利率决定论，利率是由可贷资金的供求决定的，供给包括总储蓄和银行新增的货币量，需求包括总投资和新增的货币需求量，利率的决定取决于商品市场和货币市场的均衡。

第二部分
一、名词解释：（共5分，每小题5分。

答案一律写在答题纸上，否则无效。

)
1、【解析】投资分散化原则的理论依据是投资组合理论。

马克维茨的投资组合理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票的加权平均数，其风险要小于这些股票的加权平均风险，所以投资组合能降低风险。

分散化原则具有普遍意义，不仅仅适用于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。

重要的事情不要依赖一个人完成；重要的决议不要由一个人做出。

有风险的事项，都要贯彻分散化原则，以降低风险。

二、简答与计算：（共30分，每小题10分。

答案一律写在答题纸上，否则无效。

)
1、【解析】内部收益率法，是用内部收益率来评价项目投资财务效益的方法。

所谓内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。

如果不使用电子计算机，内部收益率要用若干个折现率进行试算，直至找到净现值等于零或接近于零的那个折现率。

内部收益率法的优点是能够把项目寿命期内的收益与其投资总额联系起来，指出这个项目的收益率，便于将它同行业基准投资收益率对比，确定这个项目是否值得建设。

使用借款进行建设，在借款条件（主要是利率）还不很明确时，内部收益率法可以避开借款条件，先求得内部收益率，作为可以接受借款利率的高限。

但内部收益率表现的是比率，不是绝对值，一个内部收益率较低的方案，可能由于其规模较大而有较大的净现值，因而更值得建设。

所以在各个方案选比时，必须将内部收益率与净现值结合起来考虑。

2、【解析】现有两种3年期国债，分别按一年付息一次和半年付息一次的方式发行，其面值为1000元，票面利率为10%，市场利率为8%，其发行价格分别是多少?
一年付息一次：
半年付息一次：
3、【解析】假设投资于无风险资产占总投资额的x，则投资于市场组合的为（1-x）则根据CAPM,。

则新投资组合的标准差为（1-x）0.2=0.133
三、论述题：（共40分，每小题20分。

答案一律写在答题纸上，否则无效。

)
1、【解析】答案见广东商学院2011年金融学综合试题解析论述题第2题。

2、【解析】资本资产定价模型与套利定价模型在解释的角度、基本假设、方法、以及适用范围上均有重大区别。

第一，理论构想的解释不同。

CAPM是从对消费者偏好的解释开始的，它假设所有的投资者都是风险规避者，各种投资者均适用资产收益的期望值和均方差来衡量资产的收益和风险。

而APT则是从对资产收益产生过程的解释开始的。

假设证券的收益是由一系列产业方面和市场方面的因素决定的，当两种证券的收益受到某种或者某些因素的影响，此两种证券的收益之间就存在相关性。

第二，基本假设不同。

CAPM的假设是所有的投资者都是风险规避者，资本市场是畅通的，不存在交易费用，投资者是按照单期收益和风险进行决策的，所有的投资者对所有资产的收益风险的判断是相同的，允许投资者进行无限制的无风险贷款，不存在税收，所有投资者都只能通过市场价格买入或者卖出资产。

而APT并没有假设投资者是风险规避的，也没有假设投资者是在均值和方差分析框架下做出投资决策选择。

第三，应用范围不同。

CAPM描述的是单个资产的价格与其总风险各个组成部分之间的关系。

该模型把资本市场上各种资产的收益及其风险关系进行提炼，并用数学公式加以描述。

由于CAPM对现实经济过程进行了各种各样的限制和假设，这样虽然方便了理论推导却降低了模型的客观现实性和实用性。

相反，APT对投资者的效用函数未做特定的假设，也没有规定衡量投资决策的唯一标准时投资收益还是投资风险。

因此后者的现实性和实用性更广泛，可用于任意资产组合。