第十五 十六章 货币政策效果与两政相机抉择(3)

对国民收入变动 的影响就越小。
证明：
IS曲线越平缓，可知d值越大，由i=e-dr可知：利率变动 一定幅度将引起投资较大幅度的变动（称投资对利率变 动的反应较为敏感）。当货币供给量的增加导致利率下 降时，投资将增加许多，国民收入水平将有较大幅度的 提高，货币政策的效果就大。 反之，IS曲线越陡峭，可知d值越小，由i=e-dr可知：利 率变动一定幅度将引起投资较小幅度的变动（称投资对 利率变动的反应不为敏感）。当货币供给量增加使LM 曲线向右移动而导致利率下降时，投资不会增加许多， 国民收入增加就越小，即货币政策的效果越小。
对付:政府赤字过大利率又高
图三
36
例 题
4、紧的货币政策与松的财政政策配合
即银行收缩银根,严格控制货币供应量,同时国
家财政采用赤字方法扩大支出。这种政策适用于经 济比较繁荣而投资支出不足的情况,已在经济得到 适当紧缩的同时增加投资,中和金融紧缩可能过强 所带来的消极作用。
从 IS - LM 图上来看,表现为在利率r 大幅升
第15 16章 宏观经济政策实践与分析
第三节 货币政策效果
一、货币政策效果的IS-LM图形分析 货币政策的效果是指变动货币供给量的 政策对总需求的影响。货币政策效果同样取 决于IS和LM曲线的斜率。
货币政策的一般效应
r
E
LM
LM ’
r1
r2
IS Y1 Y2 Y
•3
货币政策的一般效应
扩张性的货币政策 M L
例 题
试述货币政策与财政政策的配合形式及其 各自的适用范围。 答: 中央银行的货币政策要想取得最大效果, 必须与政府其他部门特别是财政部进行充 分协调和合作。货币政策和财政政策的共 同点在于通过影响总需求来影响产出。在 调控经济活动时,为了避免相互抵消作用, 增强调控力度,这就需要货币政策与财政政 策相配合。
r3
r2
r LM1 古 典 区 域 LM2
IS2 IS1 Y
IS1’
r1
IS2’
状，称为“古典区
域”，财政政策失效， 货币政策最为有效
Y1 Y2 凯恩斯陷阱
Y3 Y4 • 28
五、货币政策的局限性
在通货膨胀时期实行紧缩的货币政策可能效果比较 显著，但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效 果就不明显。 从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要 影响利率的话，必须以货币流通速度不变为前提。 货币政策作用的外部时滞也影响政策效果。
两种极端的情况: IS不变 r
1.低利率，LM呈水平状货
LM1
r3 r2 IS1’ IS2’ 古 典 区 域
LM2
币供应呈“凯恩斯陷
阱区域”，货币政策 失效，财政政策最为 有效。
IS2 IS1 Y
2. 利率很高，LM呈垂直 r1
状，称为“古典区
域”，财政政策失效，
Y1 Y2 凯恩斯陷阱 Y3 Y4
高的同时,社会总需求Y 大幅增加。
图四
对付:“滞胀”
37
例 题
r%
E1
LM1 LM2
E2
r1 r2
I S2
I S1
0
y1
y2
y
BACK
38
图 一
例 题
例 题
r%
LM2 LM1
E2
r2 r1
E1
0
y2
I S2 y1
I S1
y
BACK
39
图 二
例 题
例 题
r%
r1
LM2
E1
LM1
r2
E2
I S1
I S2
另一方面，水平的IS曲线说明投资需求的利率弹性无限 大，利率的稍微变动都会使投资大幅度变动。当政府因 增加支出或减少税收而向私人部门借钱时，利率稍有上 升，私人投资便会大大减少，使挤出效应达到完全的地
步。
⑵货币政策的完全有效性的原因
•极端情形：神化货币政策效果——古典主义 垂直的LM曲线表明当货币需求的利率弹性为零， –（一）条件 货币需求对利率完全缺乏弹性，人们不会对利率 1、IS平缓至极：——水平 的变动作出任何反应，即人们没有对货币的投机 2、LM陡峭至极：——垂直 需求。 因此，增加的货币供给会被人们全部用来增 –（二）结论 加交易需求，为此，国民收入必须大大增加。 1、财政政策完全无效： 另外，水平的IS曲线说明投资对利率极为敏感， •IS水平→d=∞→即使r不变，I也会大 货币供给的增加使利率有一点点下降，都会使投 幅度减少→挤出效应大 资极大地增加，从而使国民收入增加极大。 2、货币政策完全有效： •LM垂直→h=0→L2=0→m全用于 L1→Y大幅度变化
•4
第一种情况：
LM曲线形状基本不变，IS曲线的斜率 不同对扩张性货币政策效果的影响。
第二种情况：
IS曲线的位臵不变，LM曲线的斜率不 同对扩张性货币政策效果的影响。
(1) LM相同,IS不同
政策效果，与IS 和LM 曲线的斜率有关。 与IS 曲线的关系: IS越陡(斜率绝对值越大),效果越小。
对付：经济高度膨胀
图二
35
例 题
3、松的货币政策与紧的财政政策配合
即国家财政严格控制财政支出、财政收 支保持平衡甚至盈余;而银行则根据经济发 展需要,采取适当放松的货币政策,增加货币 供给量。 这种政策配合适用于经济处于萎缩而财 政赤字较大的情况。从 IS - LM 图上来看, 表现为在利率r 大幅降低,而社会总需求Y 变化不大。
⑴财政政策完全无效的原因
一方面，垂直的LM曲线说明货币需求的利率系数等于零，此时， 人们会将手中的全部货币拿去购买有价证券，人们为投机需求所
持的货币量为零。这时，政府如果推行扩张性的财政政策而向私 人部门借钱的话（出售公债），由于私人部门的手中没有闲臵货 币，财政部门只能通过私人部门投资支出的减少来获得货币，而 私人部门认为只有投资支出的减少量等于政府借款的数目是合算 的时候，政府才能借到这笔款项。因此，政府的借款利率一定得 上升，直到上涨到政府公债产生的收益大于私人投资的预期收益。 政府支出增加多少，将使投资支出减少多少。在这种情况下，政 府支出对私人投资的挤出效应就是完全的，因此，扩张性的财政 政策完全无效。
图一
34
例 题
2、紧的货币政策与紧的财政政策配合 即货币当局回收贷款、收缩银根从而压缩社 会总需求;同时财政部也压缩财政支出、提高税率, 增加其在中央银行的存款,减少社会货币量。这种 双重压缩会使社会上的货币供应量明显减少,社会 总需求得以迅速收缩。 这种政策配合适用于扭转严重的经济过热,抑 制恶性通货膨胀,但要避免出现经济萎缩。从IS LM 图上来看,表现为在利率r 不变的情况下,社会 总需求 Y 大幅减少。
0
y1 y 2
y
BACK
40
图 三
例 题
r%
E2 r2
LM2 LM1
r1
E1
I S2
I S1
0
y 2 y1
yБайду номын сангаас
BACK
41
图 四
作业
1. 分析货币政策不变时，财政政策效应 2. 分析财政政策不变时，货币政策效应 3. 假定LM函数为Y=500+25r（货币需求L=0.2Y0.5r,货币供给MS=100）IS函数为Y=950-50r（消 费C=40+0.8Yd，税收T=50，投资I=140-10r，政 府支出g=50）。求： （1）均衡收入、利率、消费和投资。 （2）当政府支出从50增加到80时的收入、利率、 消费和投资水平各为多少？ （3）为什么均衡时收入的增加量小于IS曲线的右移 量？
r IS E0 E1 LM 0 LM1
E’’
r
LM 0
IS
E0 r0 r1 E1
LM1
E’’
r0 r1
o
y0
y
1
y3
yo
y0
y1 y3
y
政策效果小
政策效果大
结论 ：IS曲线越平 坦，LM曲线移动 对国民收入变动 的影响就越大； 反之，IS曲线越陡 峭，LM曲线移动
r LM0 LM1
IS1 IS0 o y1 y2 y3 y
在开放的经济中，货币政策的效果还要因为资金在
国际上流动而受到影响。
第五节
两种政策的混合使用
一、混合使用的原因 单独使用，会引起利率大起大落；而搭配使 用，才能实现利率稳定的充分就业下的收入。
二、政策搭配 财政政策和货币政策搭配使用的政策效应
政策搭配
1
产出 增加
利率 不确定
松财政和松货币
2 3 4
r1 r2 I Y1 Y2
货币政策效应 : ΔY Y 2 Y1
1. 注意：当LM曲线形状基本不变时
IS曲线越扁平货币政策效果越大 IS曲线越陡峭货币政策效果越小
2. 同理：
如果IS曲线不变，LM曲线移动且平坦或陡峭时，货 币政策效应也不一样
3. 经济处于流动性陷阱时，货币政策无效
说明（以第四种情况为例） 紧财政和紧货币 减少 不确定 –实施扩张性财政政策，G↑→IS 右移→Y↑、r↑→挤出效应，使扩 紧财政和松货币 不确定 下降 张性财政政策的效果大打折扣。 松财政和紧货币 不确定 上升 –这时，辅之以扩张性货币政策， M↑→r↓，挤出效应被抵消。
三、相机抉择
政府与中央银行可以根据具体情况进行 政策的政府与中央银行可以根据具体情况。 调整时期经济管理的目标需要； 调整时期各行各业、各个阶层的利益要求。 虽然扩张性财政政策和货币政策都能够 增加总需求，但两者的后果对不同的人群会 产生不同的影响，也使GDP的组成比例发生 变化。
(2) IS相同,LM不同
r h大
h为货币需求对利率的反应系数，h小，意味着相 同利息率变动对货币需求变动影响较小，或相同 的货币供给增加的情况下更大的利息率降低更多。
LM1
r
h小 A D
LM1 LM2
A
D C
B
LM2
C
B IS1 Y
IS1 Y a. LM平坦，富有弹性 AD占AC的比例小， 货币政策效果差。 b.LM陡直，缺乏弹性 AD占AC的比例大， 货币政策效果好。
r E r1 r2
LM LM ’
IS
Y1 Y2 Y
IS不变，LM曲线向右上倾斜时，扩张性货币政策 的效果
• 25
IS不变时，扩张性货币政策的效果
LM
LM ’
r
IS
r0
L
0
IS不变，LM曲线垂直时，扩张性货币政策的效果 • 26
Y1
Y2
三、IS垂直时货币政策效果
r IS LM
• IS垂直时，货币政策无效
•9
结论：LM曲线越平坦，货币政策效果就越小， 反之，货币政策效果就越大。
证明：由公式可知 或：
hr y k k
m k r y h h m
LM曲线越陡峭，由L=m0+m1=ky-hr可知：货币需求的利率弹性h 值越小，表示货币需求受利率影响较小，货币供给量只要稍有增 加就会使利率下降许多，因而货币供给量变动对利率变动的作用 较大，使得增加货币供给量的货币政策将对投资和国民收入有较 大的影响。 LM曲线越平坦，由L=m0+m1=ky-hr可知：货币需求的利率弹性h 值越大，表示货币需求受利率的影响大，利率稍有变动会使货币 需求变动很多，因而货币供给量变动对利率变动影响较小，货币 政策对投资和国民收入的影响较小，即货币政策的效果较小。
r0
LM’
• 实际上， IS垂直意味着利 率和投资没有关系。问题又 r1 回到了简单国民收决定理论 当中。 经济萧条时期往往是这样的。
Y0 Y
• 27
四、两种极端的情况:IS不变时
1.低利率，LM呈水平状
货币供应呈“凯恩斯
陷阱区域”，货币政 策失效，财政政策最 为有效。 2. 利率很高，LM呈垂直
33
例 题
1、松的货币政策与松的财政政策配合
即银行和财政都向社会注入资金,使社会 总需求迅速得以扩张,对经济活动产生强烈的 刺激作用。这种配合适用于出现严重的经济衰 退,经济生活中存在着大量的闲置资源。从 IS - LM 图上来看,表现为在利率r 基本不变的情 况下,社会总需求大幅增加。
财政扩张时保持较低的利息率，减少 “挤出效应”。对付经济萧条
货币政策最为有效
• 21
第四节 不同区域的财政和货币政策效果
LM曲线三个区域的财政政策效果 IS不变时，扩张性货币政策的效果 IS垂直时货币政策效果 两种极端的情况IS不变时
• 22
一、 LM曲线三个区域中财政政策的效果
LM
IS6
LM
r
r4 i3
IS2 IS1 IS3 IS4
IS5
r2
r1
r0
0
Y1
Y2
Y
’
Y3
Y4
Y’’
L
曲 线 三 个 区 域 中 财 政 政 策 的 效 果
• 23
二、IS不变时，扩张性货币政策的效果
r
r1
r2
LM
LM ’
r0
0 Y1 Y2
IS
Y IS不变，LM曲线水平时，扩张性货币政策的效果。 如果r1=r0，扩张性的货币政策如何？（指利率极低） • 24
IS不变时，扩张性货币政策的效果
二、古典主义的极端情况 古典主义极端是指在LM曲线为垂 直或IS曲线为水平的条件下，财政政策 将完全无效，而货币政策将完全有效的 情况。
IS曲线水平， 增加货币供给，r稍 有下降，都会使投资极 大增加，从而使国民收 入有很大增加。
LM曲线为垂直
表示人们的货币投机需求等于零，这时，增加 的货币供给将全部用来增加交易需求，扩张性的货 币政策效果当然非常好。