财务管理学课件--第七章_营运资金概要.
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现金周转期=80+70-30=120（天） 最佳现金持有量=360/360×120=120（万元）
三、最佳现金持有量的确定 （2）存货模式
存货模式是由美国经济学家William.J.Baumol首先提出 的，他认为企业现金持有量在许多方面与存货相似，存 货经济定货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以 此为出发点，建立了Baumol模型。 在存货模式中，只对机会成本和转换成本进行考虑，它 们随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向：现 金持有量增加，持有机会成本增加，而转换成本减少。 这就要求企业必须对现金和有价证券的分割比例进行合 理安排，从而使机会成本与转换成本保持最佳组合。换 言之，能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持 最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。
某企业每月平均现金需要量为10万元，有价证 券的月利率为10‰，假定企业现金管理相关 总成本控制目标为600元。 要求： （1）计算有价证券的转换成本的限额； （2）计算最低现金余额； （3）计算最佳有价证券交易间隔期。
(1)有价证券的转换成本： 因为， TC 2TFK 所以转换成本 =180(元) (2)最佳现金余额为：
六、现金日常管理
（三）现金支出的综合控制 做法：①力争现金流入于流出同步； ②实行内部牵制制度； ③及时进行现金的清理； ④遵守国家规定的库存现金的使用范围； ⑤做好银行存款的管理；适当进行证券投资。
（四）闲置现金投资管理 企业把闲置资金投人到流动性高、风险 性低、交易期限短的金融工具中，以期获得较 多的收入。在货币市场上，财务人员通常使用 的金融工具主要有国库券、可转让大额存单、 回购协议等。
年现金需求额 即最佳现金持有量 现金周转期 360
年现金需求量 最佳现金持有量 现金周转率
【例7—1】
某公司的原材料购买和产品销售均采用赊销 方式，应付款的平均付款天数为30天，应收款 的收款天数为70天。平均存货期限即企业从原 料购买到产成品销售的期限为80天，假设该公 司年现金需求额为360万元，则最佳现金持有量 为多少？
（1）最佳现金持有量
（2）全年现金管理总成本
全年现金转换成本=（250000/50000）×500=2500（元） 全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元） （3）全年有价证券交易次数 =250000/50000=5（次） 有价证券交易间隔期=360/5=72（天）
练习题：
六、现金日常管理
（一）现金回收管理 使现金越早回拢的办法： 2.锁箱系统：是通过承担多个邮政信箱，以缩短从收到 顾客付款到存入当地银行的时间的一种现金管理办法。 优点：缩短了公司办理收款存储手续的时间。 缺点：需要支付额外的费用。
六、现金日常管理
（二）支出管理——主要是控制开支范围和支出数量。 （尽可能延缓现金的支出时间） 做法：①合理利用“浮游量”； ②控制支出时间； ③工资支出模式。
（2）存货模式
运用存货模式确定最佳现金持有量时，是以 下列假设为前提的：①企业所需的现金可以通 过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小； ②企业预算期内现金需要总量可以预测；③现 金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当 现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得 以补足；④证券的利率或报酬率以及每次固定 性交易费用可以获悉。如果这些条件基本得到 满足，企业便可以利用存货模式来确定现金的 最佳持有量。
（2）存货模式
假设条件： （1）不存在现金短缺情况，因而不存在短缺成本。 （2）相关成本只有机会成本和固定性转换成本。
（2）存货模式
设 T 为一个周期内现金总需求量； b 为每次 转换有价证券的固定成本； N为最佳现金持有 量（每次证券变现的数量）；i为有价证券利 息率（机会成本）； TC 为现金管理总成本。 则有：
（1）计算应收账款平均余额 应收账款平均余额=平均每日赊销额×平均收账天数 =赊销收入净额÷日历天数（360）×平均收账天数 平均收账天数，也称为应收账款周转期。 应收账款周转率=日历天数（360）÷应收账款周转 期
四、营运资金的一般政策
㈠营运资金的投资政策。 ㈡营运资金的筹资政策。
⒈中庸型筹资政策。 ⒉激进型筹资政策。 ⒊保守型筹资政策。
第二节 现金管理
一、现金管理的意义 二、现金的持有动机 三、现金管理的有关规定 四、现金的持有成本 五、最佳现金持有量 六、现金日常管理
一、现金管理的意义
三、现金的成本
（二）转换成本 现金的转换成本，是指企业用现金购入有价证券 以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用， 即现金同有价证券之间相互转换的成本 .
三、现金的成本
（三）短缺成本 现金的短缺成本，是指由于现金持有量不足而又 无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造 成的损失，包括直接损失与间接损失。 短缺成本与现金持有量之间成反方向变动关系。
预防性 需求
为抓住突然出 投机性 现的获利机 需求 会而持有的 现金。
三、现金的成本
企业持有现金的成本通常由以下三个部分组成： （一）持有成本 现金的持有成本，是指企业因保留一定现金余 额而增加的管理费及丧失的再投资收益。 管理费用具有固定成本的性质，它在一定范围 内与现金持有量的多少关系不大，是决策无关 成本。 机会成本与现金持有量是正比例关系。
㈢流动资产:流动资产是指可以在一年或超过 一年的一个营业周期内变现或耗用的资产， 主要包括现金、短期投资、应收及预付款、 存货等。 ㈣流动负债:流动负债是指在一年（含一年） 或超过一年的一个营业周期内必须偿还的债 务，主要包括银行短期借款、应付账款、应 付票据、预收账款、应付费用等。
二、营运资金的特点
第三节 应收账款管理
应收账款的功能 应收账款的成本及计算 信用政策的制定 应收账款日常管理
一、应收账款的功能
（一）应收账款的功能 1.促进销售 2.减少存货
二、应收账款的成本
1.机会成本 应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款 上而丧失的其他收入。 机会成本=维持赊账业务所需要的资金×资金成 本率
35
六、现金日常管理
（一）现金回收管理 使现金越早回拢的办法： 1.银行业务集中法； 优点： （1）账单和货款邮寄时间中可大大缩短 （2）支票兑现时间可缩短 缺点： （1）每个收款中心的地方银行都要求有一定的补偿余 额，而补偿余额是一种闲置的不能使用的资金。 （2）设立收款中心需要一定的人力和物力，花费较多。
（一〕流动资产的特点 ①投资回收期短 ②流动性强 ③具有并存性 ④具有波动性 （二）流动负债的特点 ①速度快 ②弹性高 ③成本低 ④风险大
三、营运资金管理的意义
㈠营运资金是企业财务管理的重要组成部分。 ㈡营运资金周转是整个企业资金周转的依托， 是企业生存与发展的基础。 ㈢营运资金在企业资金总额中所占比重很高。 ㈣营运资金管理水平决定着财务报表所披露的 企业形象。 所以营业资金管理的核心内容就是对资金运用和 资金筹措的管理
=
(3)最佳有价证券交易间隔期： 最佳有价证券交易次数=100000/60000=1.67 最佳有价证券交易间隔期=30/1.67=18(天)
（3）成本分析模式
涉及的成本 机会成本 管理成本 短缺成本 含义 与现金持有量的 关系 正相关 一般认为是固定 成本 负相关
因持有一定现金余额而丧 失的再投资收益
一、现金管理的意义 现金，是指在生产过程中暂时停留在货币 形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行 本票和银行汇票等。
企业持有一定数量的现金主要是基于交易动机、 预防动机和投机动机。
二、现金的持有动机
(一) 交易动机:为满足日常支付的需要。 (二)预防动机:为应付意外事件对现金的需求。 (三) 投机动机:用于不寻常的购买机会对现金 的需求。
解答： ①最佳现金持有量：Q
2 200000 400 元 40000 10%
元 TC 2 200000 40010% 4000 ②最低现金管理成本：
③转换成本=（200 000÷40 000）×400=2 000（元） ④持有机会成本=（40 000÷2）×10%=2 000（元） ⑤有价证券交易次数（T/Q）=200 000/40 000=5（次） ⑥有价证券交易间隔期=360÷5=72（天）
现金管理总成本=持有机会成本＋转换成本
即：TC=（N/2）×i＋（T/N）×b
即：
N
2Tb i
N――――最佳现金持有量（每次证券变现的数量） T――――一个周期内现金总需求量 b――――现金与有价证券之间的每次固定性转换成本 i――――有价证券利息率（单位机会成本） 最低现金管理相关总成本 TC 2Tbi 现金管理总成本与持有机会成本、转换成本的关系如图7— 2所示。
第七章 营运资金管理
第一节 营运资金的含义与特点 第二节 现金管理 第三节 应收账款的管理 第四节 存货管理
通过本章学习学生应了解现金管理的 目的、应收账款成本的含义及组成、 存货成本的含义及组成；理解现金管 理的内容、加强现金收支日常管理的 措施。掌握目标现金持有量确定的模 式、应收账款的帐龄分析、存货资金 占用量的测定；一般掌握应收账款信 用条件的选择、存货经济批量的基本 模型。 重点和难点：目标现金持有量确定的 模式，企业信用政策的确定。
三、最佳现金持有量的确定
确定最佳现金持有量的模式主要有现金周 转模式、存货模式、成本分析模式。
三、最佳现金持有量的确定 （一）现金周转模式
1.计算周转期 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期－应付 账款周转期
现金周转率是指一年中现金的周转次数。
日历天数 即：现金周转率= 现 金 周 转 期
2. 最佳现金持有量
因持有一定数量的现金而 发生的管理费用 现金持有量不足而又无法 及时通过有价证券变现加以 补充而给企业造成的损失。
最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）
（3）成本分析模式
1、计算各现金持有量方案的现金总成本。 现金总成本=机会成本 + 管理成本+短缺 成本 2、决策：选择现金总成本最低的方案为现 金最佳持有量方案。
【例】已知：某公司现金收支比较稳定，预计 全年（按360天计算）现金需要量为25万元， 现金与有价证券的转换成本为每次500元，有 价证券年利率为10%。 要求： （1）计算最佳现金持有量。 （2）计算最佳现金持有量下的全年现金 管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持 有机会成本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价 证券交易次数和有价证券交易间隔期。
动
机
含
义
说明
交易性 需求
为维持日 常周转及正 常商业活动 所需持有的 现金额。
企业需要持有 充足现金， 以应付突发 事件。
企业日常现金支出与现金收 入在数额上不相等及时间 上不匹配使企业需要持有 一定现金来调节，以使生 产经营活动能继续进行。
持有现金额的多少取决于： （1）它愿意冒缺少现金风 险的程度；（2）企业对现 金收支预测的可靠程度； （3）企业临时融资的能力 。
【例7—2】某企业预计全年需要现金400 000 万 元，现金与有价证券的转换成本为每次200元， 有价证券的利息率为10%，则最佳现金持有量：
2 400000 200 Q 40000 （元） 10%
26
【例 7—3 】长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年 （按360天计算）需要现金200000元，现金与有价证券的转换 成本为每次400元，有价证券的年利息率为10%，则： 要求： （1）计算最佳现金持有量。 （2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全 年现金转换成本和全年现金持有机会成本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和 有价证券交易间隔期。
第一节 营运资金的含义与特点
一、营运资金的含义 二、营运资金的特点 三、营运资金管理的作用
四、营运资金的一般政金:是指在企业生产经营活动 中占用在流动资产上的资金。即一个企业流动 资产的总额，又称毛营运资金。 ㈡狭义的营运资金:是指流动资产减流动负债 后的余额，又称净营运资金。也称营运资本。 营运资金总额=流动资产总额-流动负债总额
三、最佳现金持有量的确定 （2）存货模式
存货模式是由美国经济学家William.J.Baumol首先提出 的，他认为企业现金持有量在许多方面与存货相似，存 货经济定货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以 此为出发点，建立了Baumol模型。 在存货模式中，只对机会成本和转换成本进行考虑，它 们随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向：现 金持有量增加，持有机会成本增加，而转换成本减少。 这就要求企业必须对现金和有价证券的分割比例进行合 理安排，从而使机会成本与转换成本保持最佳组合。换 言之，能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持 最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。
某企业每月平均现金需要量为10万元，有价证 券的月利率为10‰，假定企业现金管理相关 总成本控制目标为600元。 要求： （1）计算有价证券的转换成本的限额； （2）计算最低现金余额； （3）计算最佳有价证券交易间隔期。
(1)有价证券的转换成本： 因为， TC 2TFK 所以转换成本 =180(元) (2)最佳现金余额为：
六、现金日常管理
（三）现金支出的综合控制 做法：①力争现金流入于流出同步； ②实行内部牵制制度； ③及时进行现金的清理； ④遵守国家规定的库存现金的使用范围； ⑤做好银行存款的管理；适当进行证券投资。
（四）闲置现金投资管理 企业把闲置资金投人到流动性高、风险 性低、交易期限短的金融工具中，以期获得较 多的收入。在货币市场上，财务人员通常使用 的金融工具主要有国库券、可转让大额存单、 回购协议等。
年现金需求额 即最佳现金持有量 现金周转期 360
年现金需求量 最佳现金持有量 现金周转率
【例7—1】
某公司的原材料购买和产品销售均采用赊销 方式，应付款的平均付款天数为30天，应收款 的收款天数为70天。平均存货期限即企业从原 料购买到产成品销售的期限为80天，假设该公 司年现金需求额为360万元，则最佳现金持有量 为多少？
（1）最佳现金持有量
（2）全年现金管理总成本
全年现金转换成本=（250000/50000）×500=2500（元） 全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元） （3）全年有价证券交易次数 =250000/50000=5（次） 有价证券交易间隔期=360/5=72（天）
练习题：
六、现金日常管理
（一）现金回收管理 使现金越早回拢的办法： 2.锁箱系统：是通过承担多个邮政信箱，以缩短从收到 顾客付款到存入当地银行的时间的一种现金管理办法。 优点：缩短了公司办理收款存储手续的时间。 缺点：需要支付额外的费用。
六、现金日常管理
（二）支出管理——主要是控制开支范围和支出数量。 （尽可能延缓现金的支出时间） 做法：①合理利用“浮游量”； ②控制支出时间； ③工资支出模式。
（2）存货模式
运用存货模式确定最佳现金持有量时，是以 下列假设为前提的：①企业所需的现金可以通 过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小； ②企业预算期内现金需要总量可以预测；③现 金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当 现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得 以补足；④证券的利率或报酬率以及每次固定 性交易费用可以获悉。如果这些条件基本得到 满足，企业便可以利用存货模式来确定现金的 最佳持有量。
（2）存货模式
假设条件： （1）不存在现金短缺情况，因而不存在短缺成本。 （2）相关成本只有机会成本和固定性转换成本。
（2）存货模式
设 T 为一个周期内现金总需求量； b 为每次 转换有价证券的固定成本； N为最佳现金持有 量（每次证券变现的数量）；i为有价证券利 息率（机会成本）； TC 为现金管理总成本。 则有：
（1）计算应收账款平均余额 应收账款平均余额=平均每日赊销额×平均收账天数 =赊销收入净额÷日历天数（360）×平均收账天数 平均收账天数，也称为应收账款周转期。 应收账款周转率=日历天数（360）÷应收账款周转 期
四、营运资金的一般政策
㈠营运资金的投资政策。 ㈡营运资金的筹资政策。
⒈中庸型筹资政策。 ⒉激进型筹资政策。 ⒊保守型筹资政策。
第二节 现金管理
一、现金管理的意义 二、现金的持有动机 三、现金管理的有关规定 四、现金的持有成本 五、最佳现金持有量 六、现金日常管理
一、现金管理的意义
三、现金的成本
（二）转换成本 现金的转换成本，是指企业用现金购入有价证券 以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用， 即现金同有价证券之间相互转换的成本 .
三、现金的成本
（三）短缺成本 现金的短缺成本，是指由于现金持有量不足而又 无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造 成的损失，包括直接损失与间接损失。 短缺成本与现金持有量之间成反方向变动关系。
预防性 需求
为抓住突然出 投机性 现的获利机 需求 会而持有的 现金。
三、现金的成本
企业持有现金的成本通常由以下三个部分组成： （一）持有成本 现金的持有成本，是指企业因保留一定现金余 额而增加的管理费及丧失的再投资收益。 管理费用具有固定成本的性质，它在一定范围 内与现金持有量的多少关系不大，是决策无关 成本。 机会成本与现金持有量是正比例关系。
㈢流动资产:流动资产是指可以在一年或超过 一年的一个营业周期内变现或耗用的资产， 主要包括现金、短期投资、应收及预付款、 存货等。 ㈣流动负债:流动负债是指在一年（含一年） 或超过一年的一个营业周期内必须偿还的债 务，主要包括银行短期借款、应付账款、应 付票据、预收账款、应付费用等。
二、营运资金的特点
第三节 应收账款管理
应收账款的功能 应收账款的成本及计算 信用政策的制定 应收账款日常管理
一、应收账款的功能
（一）应收账款的功能 1.促进销售 2.减少存货
二、应收账款的成本
1.机会成本 应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款 上而丧失的其他收入。 机会成本=维持赊账业务所需要的资金×资金成 本率
35
六、现金日常管理
（一）现金回收管理 使现金越早回拢的办法： 1.银行业务集中法； 优点： （1）账单和货款邮寄时间中可大大缩短 （2）支票兑现时间可缩短 缺点： （1）每个收款中心的地方银行都要求有一定的补偿余 额，而补偿余额是一种闲置的不能使用的资金。 （2）设立收款中心需要一定的人力和物力，花费较多。
（一〕流动资产的特点 ①投资回收期短 ②流动性强 ③具有并存性 ④具有波动性 （二）流动负债的特点 ①速度快 ②弹性高 ③成本低 ④风险大
三、营运资金管理的意义
㈠营运资金是企业财务管理的重要组成部分。 ㈡营运资金周转是整个企业资金周转的依托， 是企业生存与发展的基础。 ㈢营运资金在企业资金总额中所占比重很高。 ㈣营运资金管理水平决定着财务报表所披露的 企业形象。 所以营业资金管理的核心内容就是对资金运用和 资金筹措的管理
=
(3)最佳有价证券交易间隔期： 最佳有价证券交易次数=100000/60000=1.67 最佳有价证券交易间隔期=30/1.67=18(天)
（3）成本分析模式
涉及的成本 机会成本 管理成本 短缺成本 含义 与现金持有量的 关系 正相关 一般认为是固定 成本 负相关
因持有一定现金余额而丧 失的再投资收益
一、现金管理的意义 现金，是指在生产过程中暂时停留在货币 形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行 本票和银行汇票等。
企业持有一定数量的现金主要是基于交易动机、 预防动机和投机动机。
二、现金的持有动机
(一) 交易动机:为满足日常支付的需要。 (二)预防动机:为应付意外事件对现金的需求。 (三) 投机动机:用于不寻常的购买机会对现金 的需求。
解答： ①最佳现金持有量：Q
2 200000 400 元 40000 10%
元 TC 2 200000 40010% 4000 ②最低现金管理成本：
③转换成本=（200 000÷40 000）×400=2 000（元） ④持有机会成本=（40 000÷2）×10%=2 000（元） ⑤有价证券交易次数（T/Q）=200 000/40 000=5（次） ⑥有价证券交易间隔期=360÷5=72（天）
现金管理总成本=持有机会成本＋转换成本
即：TC=（N/2）×i＋（T/N）×b
即：
N
2Tb i
N――――最佳现金持有量（每次证券变现的数量） T――――一个周期内现金总需求量 b――――现金与有价证券之间的每次固定性转换成本 i――――有价证券利息率（单位机会成本） 最低现金管理相关总成本 TC 2Tbi 现金管理总成本与持有机会成本、转换成本的关系如图7— 2所示。
第七章 营运资金管理
第一节 营运资金的含义与特点 第二节 现金管理 第三节 应收账款的管理 第四节 存货管理
通过本章学习学生应了解现金管理的 目的、应收账款成本的含义及组成、 存货成本的含义及组成；理解现金管 理的内容、加强现金收支日常管理的 措施。掌握目标现金持有量确定的模 式、应收账款的帐龄分析、存货资金 占用量的测定；一般掌握应收账款信 用条件的选择、存货经济批量的基本 模型。 重点和难点：目标现金持有量确定的 模式，企业信用政策的确定。
三、最佳现金持有量的确定
确定最佳现金持有量的模式主要有现金周 转模式、存货模式、成本分析模式。
三、最佳现金持有量的确定 （一）现金周转模式
1.计算周转期 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期－应付 账款周转期
现金周转率是指一年中现金的周转次数。
日历天数 即：现金周转率= 现 金 周 转 期
2. 最佳现金持有量
因持有一定数量的现金而 发生的管理费用 现金持有量不足而又无法 及时通过有价证券变现加以 补充而给企业造成的损失。
最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）
（3）成本分析模式
1、计算各现金持有量方案的现金总成本。 现金总成本=机会成本 + 管理成本+短缺 成本 2、决策：选择现金总成本最低的方案为现 金最佳持有量方案。
【例】已知：某公司现金收支比较稳定，预计 全年（按360天计算）现金需要量为25万元， 现金与有价证券的转换成本为每次500元，有 价证券年利率为10%。 要求： （1）计算最佳现金持有量。 （2）计算最佳现金持有量下的全年现金 管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持 有机会成本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价 证券交易次数和有价证券交易间隔期。
动
机
含
义
说明
交易性 需求
为维持日 常周转及正 常商业活动 所需持有的 现金额。
企业需要持有 充足现金， 以应付突发 事件。
企业日常现金支出与现金收 入在数额上不相等及时间 上不匹配使企业需要持有 一定现金来调节，以使生 产经营活动能继续进行。
持有现金额的多少取决于： （1）它愿意冒缺少现金风 险的程度；（2）企业对现 金收支预测的可靠程度； （3）企业临时融资的能力 。
【例7—2】某企业预计全年需要现金400 000 万 元，现金与有价证券的转换成本为每次200元， 有价证券的利息率为10%，则最佳现金持有量：
2 400000 200 Q 40000 （元） 10%
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【例 7—3 】长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年 （按360天计算）需要现金200000元，现金与有价证券的转换 成本为每次400元，有价证券的年利息率为10%，则： 要求： （1）计算最佳现金持有量。 （2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全 年现金转换成本和全年现金持有机会成本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和 有价证券交易间隔期。
第一节 营运资金的含义与特点
一、营运资金的含义 二、营运资金的特点 三、营运资金管理的作用
四、营运资金的一般政金:是指在企业生产经营活动 中占用在流动资产上的资金。即一个企业流动 资产的总额，又称毛营运资金。 ㈡狭义的营运资金:是指流动资产减流动负债 后的余额，又称净营运资金。也称营运资本。 营运资金总额=流动资产总额-流动负债总额