创新创业基础 9 创业融资

第五阶段：路演
➢ 充分准备。把融资当作一个项目，想清楚故事怎么打磨，同时保证公司业务平 稳向上。另外，有些CEO属于专才，对核心数据没有概念。所以在做融资之前， 创业者必须记牢全都核心数据。
➢ 快速推进。可以采取主动积极策略，争取得到资金或经营建议。
第六阶段：选择投资人
➢ 速度。如今的市场环境下，速度大于价格，到账是重中之重。 ➢ 认同。当有多家机构有投资意向且速度、价格相当时，就要判断是否“合得来”。
第四阶段：确定双方报价方式
➢ 讨价还价。创业者需要先规划报价，再和VC讨价还价。举个例子：某公司融A轮，预计招 人需500万元+推广需500万元。此时，需要假设一个融不到钱或市场不好产生的底线价 （如600万）。同时，还要设个上限，否则钱花不掉还浪费股份，最后被迫低价出卖，而 且VC会觉得创业者对未来没有预判（如设1200万）。最终，你的报价大致在800万到1200 万。
➢ 股权融资。专业投资机构会跟创业者绑定的更深，创业企业相当于从投资机构得到一个加 力的杠杆。在竞争白热化的创业市场，先融资成功的创业者将取得绝对优势（人才战、价 格战），这也是融资的最大目的。
第三阶段：分析并规划融资时间
➢ 融资周期：行业周期，分析确定行业周期的规律和市场成长空间；企业成长周期，分析确 定企业成长规模和发展速度；产品周期，论证市场中的竞争力水平和生命周期。
➢ 确定意向。尽职调查前，建议你一切“坦白从宽”。一旦尽职调查前后有落差， 很可能会导致很负面的影响。
➢ 公司稳定。用一切方法稳定团队，融资期间团队解散是灭顶之灾。
9.4 创业融资注意问题
1.行业发展周期、企业发展周期与产品开发周期的匹配 （1）产业发展周期。一般产业都有三个阶段：兴起——快速发展——成熟，资本会在前两个 阶段涌入，到了成熟期融资就不是好的阶段。另外，要看产业是长青行业还是快起快降的行 业，如果是后者建议在风口多拿钱。 （2）企业的发展周期。很多公司认为自己的数据增长、用户增长各方面都不错，等业务数据 跑一段时间增长之后再融资，但是如果项目到了平稳期，投资人就会观望考虑，所以在增长 通道时融资最合适，并且在融资期内增长不会慢下来。同时，项目要预留好融资窗口期，一 般至少要准备6个月的现金。 （3）一旦启动就一鼓作气。一级市场会受到很多因素的影响，包括二级市场、政策、基金自 己的募资状态等。一级市场受二级市场影响很大，因为二级市场会影响到项目退出。项目要 掌握融资周期和节奏，资本市场通常2～3年一个周期，比如2016年年终时，融资就得等到资 本寒冬过后启动，或需要小步快跑。融资一定要重视，一旦动就要全力以赴，融资就是一鼓 作气，再而衰，衰而竭。
创业投资又称风险投资（Venture Capital）
全美创业投资协会(NVCA) 对VC的定义： “创业投资是指由专业投资者提供的投资于极具 增长潜力的创业企业并参与其管理的权益资本 ”
创业投资的5个特点：
• 投资管理专业性：（1）专业人士 （2）专业业务 （3）专业运作模式 • 投资对象高成长性:创业企业，以区别于对非创业企业的投 • 投资服务高参与性:不仅提供资本支持，而且提供创业管理服务。但不介入日常的经营管理 • 投资方式权益性:一旦企业度过创业期就退出投资，以一方面获得资本增值，一方面进行新一轮投资。 • 资金运作组织性:针对狭义VC • 高风险高收益性
9.1 融资方式
企业的融资方式是指取得资金的渠道和途径，以及需要为此付出的成本。融资方式不同，必然会导致融资结构的不同。按照资金 的来源方向，融资的方式分为自融资和外融资两种。自融资就是创业者自己出资或则从家庭好友筹集资金，外融资主要分为债务 融资和股权融资两种融资。
融资方式
债务融资
银行贷款
典当贷款
未来会具有明显的背书能力。
第二阶段：分析可以获得的融资种类
➢ 债权融资。一是借亲朋好友的钱。创业具有非常大的不确定性风险，创业者采用这种方法 等于将风险转嫁给无法共同承担的第三人，非常不推荐。二是传统借贷。大多创业企业现 金流压力巨大，定期偿付的债务极有可能导致现金流紧缺，最终资金链断裂，这对早期创 业项目会遭成毁灭性的打击。
一方面是他是否真正理解你，另一方面是他提出的新思路是不是你想要的。 ➢ 条款。条款关系到投资人的权利，以及投资人对公司治理的干预程度。因此除了
要理解条款本身，更多的是要理解条款背后的含义。
第七阶段：交割
➢ 决策流程。机构决策流程分两类，一类是投资经理上会前就给投资意向书，此时 变数比较大，你还是要多见一些投资人。另一类是上会决策后才出投资意向书， 成功概率大很多。
截止到2019年6月，喵叔米线加盟数量超过300家。 这种加盟费用管理模式，在“渝和喵叔米线”项目创业初期，较好地解决了资金流问题，同时，通过对加盟 商的管控和孵化辅导，在较短时期内快速地实现了抱团成长，项目的品牌也得到了快速裂变和扩张。
资料来源：根据渝和喵叔米线项目授权资料撰写。
9.2 创业投资
创业投资类别
创业投资 类别
根据企业成长生命周期阶段特点进行的划分
银行贷款
➢ 种子资金（Seed Capital）：主要是为处于产品开发阶段的 企业提供融资。萌芽阶段的企业，既不可能从银行获取信贷 （原因在于缺乏可资抵押的财产），也很难从创业投资公司 获得风险资本。
➢ 导入资本（Start-up Funds）：有了较明确的市场前景后， 由于资金短缺，初创企业便可寻求“导入资本”，以支持企 业的产品中试ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ市场试销。
的资金流问题，“渝和喵叔米线”项目采取通过提供标准化程度高、管理简单、投资额较小的加盟方式，获 取加盟费，以实现项目品牌的快速扩张，同时也可以反哺并帮助加盟店的运营，实现孵化并抱团成长梦想。
小而美的加盟店需经过“渝和喵叔米线”对选址、装修设计风格、开店运营的统一评估和指导、以及核心餐 食的统一供应。同时，为降低加盟商进入的门槛，确定加盟费为3.98万，合作期限3年。 2016年4月，喵叔米线在重庆观音桥商圈开设了第一家直营店，此后陆续在重庆南坪商圈、大渡口商圈开设 了另外两家直营店。初步总结形成了一套项目经营模式，包含店面选址评估体系、店面日常管理、运营标准 化流程、店面营销模式等。
创业案例 融资观察
迈克·马库拉（Mike Markkula）就是一位天使伯乐。苹果创立之初， 马库拉不仅自己投入92000美元，还筹集到69万美元，外加由他担保从 银行得到的25万美元贷款，总额100万美元。1977年，苹果公司创立， 马库拉以平等合伙人的身份正式加盟苹果公司，并出任副董事长，乔布 斯担任董事长。马库拉更推荐了迈克尔·斯科特出任苹果公司首任首席 执行官，马库拉在苹果公司任董事长，直到1997年离开。
➢ 融资时长。天使轮创业者拿到投资意向书（Term Sheet，TS）一般需要20多天，然后签订 股权认购协议或增资协议（Share Purchases Agreement，SPA），到最后打款至少1个月， 而A轮至少2个月。所以在一切顺利的前提下，创业者应至少预留2-4个月的现金。
➢ 融资节奏。这里强调的是“全职融资”，一旦决定融资，创始人至少要花60%的精力，一 般会花费整一个月时间全身心投入。有的创始人不确定要不要融资，心态不定，会极大影 响创业者声誉，也会打击企业士气。
➢ 发展资本（Development Capital）：扩张期的“发展资 本”。这类资本的一个重要作用就在于协助那些私人企业突 破杠杆比率和再投资利润的限制，巩固这些企业在行业中的 地位。
➢ 风险并购资本（Venture M&A Capital）：般适用于较为成 熟的、规模较大和具有巨大市场潜力的企业。
➢ 个人贷款。
典当是以实物为抵押，
➢ 商业抵押贷款
以实物所有权转移的
➢ 保证贷款创业者的 形式取得临时性贷款
意志不坚定、创业 的一种融资方式。
的状态不理想
股权融资
➢ 合伙入股。合伙创业不但可以有效筹集到 资金，还可以充分发挥每个人的作用，有 利于对资源的利用与整合。
➢ 股权融资。股权权融资（Equity Finance） 是指企业的股东愿意让出部分企业所有权， 通过企业增资的方式引进新的股东，同时 使总股本增加的一种融资方式。
根据被投企业风险高低以及估值大小进行的划分
➢ 天使投资：天使投资是权益资本投资的一种形式。具体指 拥有一定净财富的人士，对具有巨大发展潜力的高风险的 初创企业进行早期的直接投资。
➢ 创业投资。创业投资（Venture Capital，VC）是指通过向 不成熟的创业企业提供股权资本，并为其提供管理和经营 服务，期望在企业发展到相对成熟后，通过股权转让获取 中长期高额收益的投资行为。
创业投资要素
投资方 式
风险 资本
创业投资 人
创业投资要素
投资对象
投资期限
投资目的
创业投资业务操作流程
虽然每一个创业投资公司都有自己的运作程序和制度，但总的来讲包括以下步骤：
初审
创业投资
人之间的 磋商
面谈
责任审查
条款清单
签订合同
创业投资运行特点
主要是不具备上市资格的小型的、新 兴的或未成熟的高新技术企业。
其他融资方式
➢ 特许加盟。特许经营是指特许者将 自己所拥有的商标、商号、产品、 专利和专有技术、经营模式等以合 同的形式授予被特许者使用，被特 许者按合同规定，在特许者统一的 业务模式下从事经营活动，并向特 许经营者支付相应的费用。
创业案例
渝和喵叔米线通过加盟管理方式获取创业初始资本
“渝和喵叔米线”是由重庆致中和餐饮文化有限公司投资创立的，面向全国打造的一个时尚快餐品牌，公司 致力于成为专业的餐饮服务合作商。“渝和喵叔米线”项目启动于2016年，总部位于重庆，主要经营特色米 线系列和重庆特色小吃。为解决项目初期快速发展和投资者特别是没有任何餐饮经验的投资者和初次创业者
1 融资方式
9.创业融资 知识地图
2 创业投资
3 融资过程管理 4 创业融资注意问题
创业融资是21世纪最富有魅力的研究领域，也是创业企业成长过程所需的重要资源。本章着重介绍 创业融资决策、融资来源（主要是天使投资、创业投资、债务融资、众筹等形式）和融资谈判。创 业资本是由专业投资者投入到新兴的、有巨大发展潜力的创业企业中的一种与管理服务相结合的股 权性资本。创业资本已经成为支持创业的重要资本来源。创业资本运行过程基本可划分为三个阶段： 融资阶段、投资阶段和退出阶段。本章的学习，不仅有助于创业企业融资，也将有助于你了解创业 金融的技巧。
2016年10月，喵叔米线开放加盟，接受个人投资者投资开店。到2016年底，开店11家。 2017年喵叔米线全年加盟83家，存活率90%，完善了标准化的加盟流程和开店筹备服务流程，为后续品牌的 发展打下了良好的基础。
2018年，喵叔米线升级换代，更新了品牌VI和丰富了产品结构，进一步完善了物料配送体系，提升了品牌的 竞争力。当年实现加盟131家，总量突破200家。2018年底，公司推出新品牌“小南姜”一人涮锅，进入高 客单价的快餐市场。
第一阶段：分析并明确融资目 的
➢ 获得资金。融资决定了公司的发展速度，尤其是在非常关键的节点上。 ➢ 获得资源。从基金的角度来说，基本上分为三类： 一是投后。一线基金都有专业的投后团队，一方面帮企业招人，另一方面帮企业进行下一轮 融资。此外，在不干涉企业经营决策的基础上，会参与部分董事会的决议，给企业必要的指 引。二是产业协同。不考虑企业未来的盈利性（如京东，美团），更多的追求企业和自己在 现有资源上的协同性，即“战略投资人”。 三是资源对接。将投过的创业者做成一个小圈子，把自己认识的创始人或合资过的投资方对 接给创业者，寻求各创业者之间的业务合作。 ➢ 获得背书能力。从企业未来的发展来看，找一家专业的机构投资，比一般性的投资机构在
➢ 市场决定。如果所有VC都觉得你报价高了，那就是真的高了，这是市场的意志。此时不建 议你锁定价位或估值。如果你预判市场会冷，这时拿钱会安全过冬。如果没有预判，你的 竞争对手一旦比你先拿钱，你的融资节奏很可能会被严重影响，拿到钱才是王道（当然也 不能接受过低估值）。此外是竞价，如果多家投资人给你投资意向书就可适度调高价格， 但也要讲策略。
投资 阶段
投资 对象
投资 周期
创业投资要素
投资方 式
投资 目的
投资 回报率
一般风险资 金是2～5年。
相当高， 平均为 20%～40%。
9.3 融资决策过程管理
创业融资决策是企业根据其价值创造目标需要，利用一定时机与渠道，通 过科学的分析和决策，借助企业内部或外部的资金来源渠道和方式，筹集 经营和发展所需资金的行为和过程。它不仅改变了公司的资产负债结构， 而且影响了企业内部管理、经营业绩、可持续发展及价值增长。 融资决策受到融资方和投资方以及其他因素的共同影响，使得融资行为过 程在时间、目的和手段等多方面显得非常复杂。这个过程概括起来可以有 以下7个阶段。