广东省高新技术企业融资体系探析
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表 ２ ０ ８年科技活动经费筹集 总额 的来 源及 构成 ２ ０
企 业能够 通 过 此 种 渠 道 获 得 资 金 。再 次 ，在 审 批 流 程方面 ，准备上 市的手续 复杂繁琐 ，并且对企业改 制上市的引导及培训不 够，企业改制上市 的后备资 源不足。企业谋求海外上市又存在成本高 、操作难 的难 题 。最后 ，因 为 一般 的 企业 缺 乏 融 资 经 验 以及 未能找到合适 的融资对象 。部分企 业还 由于 自由资 金不 足 ，担心 获 得 投 资 后 股 权 被 稀 释 ，因此 也 不 愿 寻求 风险 投 资 。 ２ ３ 贷款 融 资 困难 ． 在 高新 技 术 企 业 处 于 种 子 期 和 创 业 期 时 ，企 业 获得银行贷款 的比例并不高。因为银行是通过考 虑
ｃｎ ｙ ｔ ｍ，ａ ｄ ｆ ａｌ ｒ ｖｄ ｓａ ｐ ａ ｔ ａ ｏｕ ｉｎ ｔ ｅｆ ａ ｃｎ ｓ ｅ ： Ｇ ａ ｇ ｏ ｇ ｐ ｏ ｉｃ ｅ ｄ ｏｃ ｎ ｔ ｃ ｅｆ ｃ ｉｇ ｓ ｓｅ ｎ ｎ ｌ ｐ ｏ ｉｅ ｒ ｃｉ ｌ ｌｔ ｏｔ ｎ ｎ ｉｇ ｉ ｕ ｓ ｉ ｙ ｃ ｓ ｏ ｈ ｉ ｓ ｕ ｎ ｄ ｎ ｒ ｖｎ ｅ ｎ ｅ ｓｔ ｏ ｓｒ ｔ ｒｅ ｔ ｕ ｐ ｔ ｎ ｔ ｎ ｎ ｉｌｓ ｓｅ ｉ ｙｉ ｒ ｉ ｆ ａ ｃａ ｙ ｔ ｍ． Ｋｅ ｒ ｓ ｉｄ ｓｒ ｌｔ ｎ ｆ ｒ ｉｈ—ｔ ｃ ｎ ｅ ｒ ｅ，ｔ ｎｔ ｎ ｎ ｉ ｇ ｓ ｓｅ ｙ ｗｏ ｄ ： ｎ ｕ ｔ ａ ｒ ｓｅ ，ｈ ｇ ｉ ａ ｅ ｈｅ ｔｒｉ ｐ ｓ ｉ ｙｉ ｒ ｉ ｆ ａ ｃ ｎ ｙ ｔ ｍ
的产业将面临极 大的挑 战。目前 ，以长三角 、环渤 表 １ 研究与试 验发展经费 （ 亿元 ） ２ ０ ０２ ２０ ２ ０ ２ ５ ０３ ０４ ０ｏ ２ ｘ６ 【 ） ２ ０ ２ ０ ０７ ０８ 海经济区域为代表的产业在 国内外部分 产业 中 占有 研究与试验发展经费 （ 亿元 ） １６ ４ １９ ８ ２５ １ ２ ９ ６ ３３ ０ ４ ５ ０ ５４ ５ ５ ． ５ ７ ．４ １． ９ ４ ． １ ４ ０ ４ ０ ．７ 较 大 的优势 。相 比之 下 ，广 东 产 业 原 有 优 势 正在 消 ％ １ ４ ．４ ．２ ９ ． 失 ，广东要继续保持产业竞争优势，必须在新一轮 占全省生产总值的比重 （ ） １ ６ １１ １１ １１ 】１ １３ １４１ 资料来源 ：根据广东省 科学技 术厅官 网数据 （ ｔ ： ／ ｗ ．ｄｔ ｇ ｖｃ／ 和广东 省 ｈ ｐ ／ ｗ ｗ ｇｓ ｏ． ｎ ） ｔ ｃ 的产业升级过程 中，吸收高新技术 ，促进产业结构 统计 年鉴网数据整理而得 。 的优化和经济的健康发展。产业转移是广东省高新 ２ 广东高新技术企业融资体 系存在的问题 技术企业发展的重大契机 ，政府需要持续加大科技 投入力度 ，对产业科技 突破产生导 向作用，根据实 高新技术企业 的技术 创新 与金融发展结合 日益 际情况制定合适的产业转移战略 ，向外转移行业主 紧密 ：科技成果的产生与转化需要金融体系强有力 要集 中于劳动密集型 、高能耗高污染 型和资源 占有 的支撑 ，完善有效 的金融支持体系是建设 和发展高 型产业 ，承接转移的行业主要集中于高新技术产业 、 新技术产业 的必要条 件。但是在 当前融资制 度下 ， 先进制造业和现代服务业。近年来广东省加大了对 企业难 以获得足够 的资金。以广东省近年来的科技 科技企业的财政支持力度 ，科技经费投入继续保持 投入 和产 出数 据 为基 础 进 行 分 析 ，结 果 显 示 广 东省 ０ 稳定增长 ，研究与试验发展 （ ＆ ）经费投入力度 有 ８ ％的高新技术企业流动资金不能满足企业 自身 ＲＤ
１ 广东高新技术企业发展现状
广东 在改 革 开 放 的背 景 下进 行 产 业 升 级 ，充 分 利用 了 自然 和历 史 赋 予 的 比较 优势 ，例 如 劳 动力 成 本低廉 、地理位置优越、海外华 侨众 多、政府政策 优 惠等 优势 ，经 过 了 ３ Ｏ年 的发 展 和积 累 ，已经迈 人 工业 化 的 中期 阶段 。 但 随着竞 争 的不断 加 剧 ，广 东 …
体 系。
关键词 ：产业转移 ；高新技 术企业 ；三位 一体 ；融资体 系 中图分类号 ：Ｆ ７ ２５ 文献标识码 ：Ａ 文章编 号 ：１０ ７ ９ （０ １ ７— ０ ５— ４ ０ ０— ６ ５ ２ １ ）１ ０４ ０
ＡｎｇＨｊｌ— ｅｈＥ ｔｒ ｒ ｅ ａｙｉ ｏ ｈ ｉａ ｃ ｙｔｍ ｆ ｓ ｎ Ｇｕ ｎ ｄ ｎ ｇｌ ｔｃ ｎ ｅｐ ｉ ｓ ｓ
ＨＵＡＮＧ Ｊａ ｙ ｕ，ＫＯＮ Ｘｉｏ ｎ ｉｎ ｏ Ｇ ａｗｅ
（ｉａ ｎｖｒ ｔ，Ｇ ａｇｈｕ５０ ３ ， ｈｎ ） Ｊ ｎＵ ｉ ｓｙ ｕｎｚｏ １６ ２ Ｃ ｉａ ｎ ｅｉ
Ａｂ ｔａ ｔ ｓ ｒ ｃ ：Ｇｕ ｎ ｄ ｎ ｒ ｖ ｎ ｅ ｈ ｓｔ ｅ ｅｏ ｅ ｈ ｏｏ ｙ—ｉ ｔｎ ｉｅ ｉ ｄ ｓ ｉｓｗｈ ｎ ｔａ ｓｅｒｎ ｅｉ ｄ ｓｒ ａ ｇ ｏ ｇ ｐ ｏ ｉ ｃ ａ ｏ ｄ ｖ ｌｐ ｔ ｃ ｎ ｌ ｇ ｎｅ ｓ ｎ ｕ ｔ ｅ ｅ ｒ ｎ ｆ ｒ ｇ ｔ ｎ ｕ ｔ ｖ ｒ ｉ ｈ ｙ，ａ ｄ ｔ ｅ ｄ — ｎ ｈ ｅ
企业的风险类型 ，企业 的规模和抵押 品的价值来决 定是否提供贷款和贷款额度的多少 。而此时企业 承 受的风险较大 ，价值 的体现主要是靠专利或专有技 术等无形资产 ，也还 没有 良好 的盈利历史记 录，缺 乏可供抵押的有形资 产和企业信用度不高 ，所以企 业很难获得银行的贷款。此外 ，部分企业 即使资产 规模符合要求 ，但 因为所投资 的项 目风险较高 ，也 可能 因为 不愿 意 提 供 银 行要 求 的抵 押 品价 值 而 不 向 银行 申请贷款 。 所 以企业受发展状况及各种融资方 式本身的限制 ，往往 只能通过 内部融资或者直 接融 资的方式来解决 自身资金问题 ，但是资金供给 量往 往不能满足其发展的需要 。 ３ 构建高新技术企业融资体系的对 策
在 高新 技术 企 业 成 长 的整 个 过 程 中 ，融 资 需 求 始终存在。但是企业在不 同发展阶段所 面对 的风 险 和难题 ，对资金需 求的大小都存在极大 的差异 ，广 东 省需 努力构 建 与 高新 技 术企 业 发 展 阶段 相 适 应 的 融资体系。企业在 种子期依靠政府支持体系 ，以政 府或创业者资金为 主，所 提供 的资金能够适应 种子 期周 期 长 、无 直 接 回报 的特 点 。创 建 期 以 内 部 资 金 积累和风险投 资基金 为主，风险投 资基金或 风险投 资公司在这一 时期 以战略伙伴或 以战略控股者 的身
收稿 日期 ： ０ １ Ｏ － ４ ２ １ 一 １ ２ ．修 回日期 ： ０ １ ０ １ ２ １ — ４～ ９
黄坚铕等 ：广东省高新技 术企 业融资体 系探析
发展的需要 ，有 ６ ％ 的企业没有 中长期贷款 。科 技 ０ 活动 的资金 主要 来 自企 业 资金 、政 府 资 金 、金 融机 构贷款 。科技活动 的资金大部分来 自于企业 的 自有 资金 ，占 ８ ．％左右 。来 自政府 资金 占 ９ ２ ，而 ２３ ．％ 来 自金 融机 构 的贷 款 资 金 ５ ％左 右 （ 表 ２ 。 高新 见 ） 技术企业融资方面 的需求很大 ，也较 为迫切 。从宏 观上 看 ，广 东省 的 融 资环 境 得 到 了 一定 的 改善 ，但 很多融资渠道受阻 ，不仅 缺乏资 金投入 ，还缺少有 效 的资金 运 用 机 制 ，例 如 ：风 险 投 资 在 全 省 发 展 时 间较短 ，融资渠 道不 畅，社会 资本投入 目标不 明 ； 银 行经 营理 念传 统 守 旧 ，企 业 贷 款 困难 ；政 府 公 共 科技支 出 比例过低 ，投入 主体结 构不合理 ，等 等。 从微观上看 ，根据高新技术企业成长过程 中的特点 ， 学术界 习惯将高新技术企业 的发展划分为四个 时期 ： 种 子期 、创 建 期 、成 长 期 和 成 熟 期 ，处 于不 同 发展 时期 的企业 所 面 临 的 经 营 风 险 、融 资需 求 和 融 资 风 险都不一样 ，目前 的融资体 系还 没有 和处 于不 同发 展阶段的企业进行有机 的结合 。因此 ，要有效解决 高新技术企业融资难的问题 ，还需要融资制度 的配 套 发展 。 目前 广 东 省 高 新 技 术 企 业 融 资 问题 具 有 一 定的共性 ，融资投入 总量不 足、结构不合理、来源 单 一等 ，原 因主 要是 以下 三 个方 面 ：
ｖｌ ｍ ｎ ｉ ｔｅ ｎｅ ｒｅ ｌ ｓａ ｐｒ ｎ ａ ｒｍ ｔ ｇｔｅａｊｓ ｎ ｏ ｅｏｏ ｉ ｓ ｕｔｒ ａｄｕ ｇａｉｇ ｅｏ ｅｔ ｆ — ｅｈｅｔ ｐｉ ｓｐａ ｎｉ ｏｔ ｔ ｒ ｉ ｐｏ ｏ ｎ ｄ ｔ ｔ ｆ ｃｎ ｍ ｃ ｔ ｃｕｅ ｎ ｐｒｄ ｐ ｏｈ ｒ ｓ ｙ ｍ ａ ｐ ｔｎ ｉ ｈ ｕ ｍｅ ｒ ｎ ｉｄ ｓ ｅ．Ｂ ｎｌ ｉ ｅｄｔ ａｏ ｔｃ ｎｉｃａｄｔ ｈ ｏ ｇ ａ ｉｐｔ ｎ ｕ ｕ ｏ ｎｎｄｎ ａｔ ｅｅ ｅｒ ｙａ ｎ ｕｔ ｓ ｙａａ ｚ ｇｔ ａ ｂｕ ｉ ｔ ｎ ｃｎ ｌ ｉ ｌｎ ｕ ｄｏｔ ｔ ｆ ａｇ ｏｇ ｎｐｓｓｖｎｙａｓ（ｅｒ ｉ ｒ ｙｎ ｈ ｅ ｓｅ ｆ ｉ ｅ ｏｃ ａ ｐ Ｇ ｉ ２ ０ ｏ ｅｒ ０ ８ ａｄｔｅｆ ａｃａ ｓ ｃ ｒ ｏ ｉ ｔｃ ｎｅ ｒｅ ，ｈ ｘ ｅｐ ｒｓ ｈ ｒｂｅ ｓ ｆｈ ｒｓｎ ｆ ａ — ０ ２ｔ ｙａ ０ ） ｎ ｎｎｉ ｒ ｔ ｅ ｆ — ｅｈｅｔ ｉ ｓ ｔｅ ｅｔ ｘｌ ｅ ｅｐｏｌｍ ｅｐｅｅｔｉ ｎ ２ ｈ ｉ ｌ ｔ ｕ ｈ ｕ ｐ ｒ ｓ ｔ ｏ ｔ ｏｔ ｎ
加大 （ 见表 １ ，高新技术产业得到迅猛发展 ，企业 ） 作为创新主体的地位持续提高 ，获奖成果不断增加 。 十一 五 ” 期 间 ，广东 共有 ６ 国家科技 奖 由企 业 参 ４项 与完成 ，比 “ 五”期 间 增加 了 ３倍。据 科技 部 十 《 中国区域创新能力报告 ２ １） ００ ，广东的区域创新能 ） 力综合排名连续 三年稳居全 国第二 ，我省基础研究 和原始 创新水 平 已上 升 为全 国 “ 一梯 队” 第 。
２年１ ０ 第７ ・
ｓ 。 ｛ ｍ Ｒ。 。。 盏 ｝ ２ 。 。 ｉ。 ｄ 。 。
ｄｉ ０ ３ ６ ／．ｓｎ １０ ｏ：１． ９９ ｊｉ ．０ ０—７９ ．０ １． １ ｓ ６ ５２ １．７ ０ ３ １
广东省高新技术企业融资体 系探析
黄 坚铕 ，孔 小 文
（ 暨南大学管理 学院 ，广 东广 州 ５０ ３ ） １６ ２
摘要 ：广东在推 动产业转移 时迫切 需要发展技 术密集型产业 ，其 中高新技术 企业 的发展 对促进 经济结构 调整和 产业升级有着举足轻重的作用。以广东 ２０ ２ ０ 的科技投入 和产 出数据 为基础 ，对 高新技术 企业的融 资构 ０ ２～ ０８年 成进行分析 ，探 讨 目前融资体 系存在 的问题 ，最后提 出了解决 融资 问题 的对策是 需要 构建 完善 的三位 一体 融资
企 业能够 通 过 此 种 渠 道 获 得 资 金 。再 次 ，在 审 批 流 程方面 ，准备上 市的手续 复杂繁琐 ，并且对企业改 制上市的引导及培训不 够，企业改制上市 的后备资 源不足。企业谋求海外上市又存在成本高 、操作难 的难 题 。最后 ，因 为 一般 的 企业 缺 乏 融 资 经 验 以及 未能找到合适 的融资对象 。部分企 业还 由于 自由资 金不 足 ，担心 获 得 投 资 后 股 权 被 稀 释 ，因此 也 不 愿 寻求 风险 投 资 。 ２ ３ 贷款 融 资 困难 ． 在 高新 技 术 企 业 处 于 种 子 期 和 创 业 期 时 ，企 业 获得银行贷款 的比例并不高。因为银行是通过考 虑
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的产业将面临极 大的挑 战。目前 ，以长三角 、环渤 表 １ 研究与试 验发展经费 （ 亿元 ） ２ ０ ０２ ２０ ２ ０ ２ ５ ０３ ０４ ０ｏ ２ ｘ６ 【 ） ２ ０ ２ ０ ０７ ０８ 海经济区域为代表的产业在 国内外部分 产业 中 占有 研究与试验发展经费 （ 亿元 ） １６ ４ １９ ８ ２５ １ ２ ９ ６ ３３ ０ ４ ５ ０ ５４ ５ ５ ． ５ ７ ．４ １． ９ ４ ． １ ４ ０ ４ ０ ．７ 较 大 的优势 。相 比之 下 ，广 东 产 业 原 有 优 势 正在 消 ％ １ ４ ．４ ．２ ９ ． 失 ，广东要继续保持产业竞争优势，必须在新一轮 占全省生产总值的比重 （ ） １ ６ １１ １１ １１ 】１ １３ １４１ 资料来源 ：根据广东省 科学技 术厅官 网数据 （ ｔ ： ／ ｗ ．ｄｔ ｇ ｖｃ／ 和广东 省 ｈ ｐ ／ ｗ ｗ ｇｓ ｏ． ｎ ） ｔ ｃ 的产业升级过程 中，吸收高新技术 ，促进产业结构 统计 年鉴网数据整理而得 。 的优化和经济的健康发展。产业转移是广东省高新 ２ 广东高新技术企业融资体 系存在的问题 技术企业发展的重大契机 ，政府需要持续加大科技 投入力度 ，对产业科技 突破产生导 向作用，根据实 高新技术企业 的技术 创新 与金融发展结合 日益 际情况制定合适的产业转移战略 ，向外转移行业主 紧密 ：科技成果的产生与转化需要金融体系强有力 要集 中于劳动密集型 、高能耗高污染 型和资源 占有 的支撑 ，完善有效 的金融支持体系是建设 和发展高 型产业 ，承接转移的行业主要集中于高新技术产业 、 新技术产业 的必要条 件。但是在 当前融资制 度下 ， 先进制造业和现代服务业。近年来广东省加大了对 企业难 以获得足够 的资金。以广东省近年来的科技 科技企业的财政支持力度 ，科技经费投入继续保持 投入 和产 出数 据 为基 础 进 行 分 析 ，结 果 显 示 广 东省 ０ 稳定增长 ，研究与试验发展 （ ＆ ）经费投入力度 有 ８ ％的高新技术企业流动资金不能满足企业 自身 ＲＤ
１ 广东高新技术企业发展现状
广东 在改 革 开 放 的背 景 下进 行 产 业 升 级 ，充 分 利用 了 自然 和历 史 赋 予 的 比较 优势 ，例 如 劳 动力 成 本低廉 、地理位置优越、海外华 侨众 多、政府政策 优 惠等 优势 ，经 过 了 ３ Ｏ年 的发 展 和积 累 ，已经迈 人 工业 化 的 中期 阶段 。 但 随着竞 争 的不断 加 剧 ，广 东 …
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关键词 ：产业转移 ；高新技 术企业 ；三位 一体 ；融资体 系 中图分类号 ：Ｆ ７ ２５ 文献标识码 ：Ａ 文章编 号 ：１０ ７ ９ （０ １ ７— ０ ５— ４ ０ ０— ６ ５ ２ １ ）１ ０４ ０
ＡｎｇＨｊｌ— ｅｈＥ ｔｒ ｒ ｅ ａｙｉ ｏ ｈ ｉａ ｃ ｙｔｍ ｆ ｓ ｎ Ｇｕ ｎ ｄ ｎ ｇｌ ｔｃ ｎ ｅｐ ｉ ｓ ｓ
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企业的风险类型 ，企业 的规模和抵押 品的价值来决 定是否提供贷款和贷款额度的多少 。而此时企业 承 受的风险较大 ，价值 的体现主要是靠专利或专有技 术等无形资产 ，也还 没有 良好 的盈利历史记 录，缺 乏可供抵押的有形资 产和企业信用度不高 ，所以企 业很难获得银行的贷款。此外 ，部分企业 即使资产 规模符合要求 ，但 因为所投资 的项 目风险较高 ，也 可能 因为 不愿 意 提 供 银 行要 求 的抵 押 品价 值 而 不 向 银行 申请贷款 。 所 以企业受发展状况及各种融资方 式本身的限制 ，往往 只能通过 内部融资或者直 接融 资的方式来解决 自身资金问题 ，但是资金供给 量往 往不能满足其发展的需要 。 ３ 构建高新技术企业融资体系的对 策
在 高新 技术 企 业 成 长 的整 个 过 程 中 ，融 资 需 求 始终存在。但是企业在不 同发展阶段所 面对 的风 险 和难题 ，对资金需 求的大小都存在极大 的差异 ，广 东 省需 努力构 建 与 高新 技 术企 业 发 展 阶段 相 适 应 的 融资体系。企业在 种子期依靠政府支持体系 ，以政 府或创业者资金为 主，所 提供 的资金能够适应 种子 期周 期 长 、无 直 接 回报 的特 点 。创 建 期 以 内 部 资 金 积累和风险投 资基金 为主，风险投 资基金或 风险投 资公司在这一 时期 以战略伙伴或 以战略控股者 的身
收稿 日期 ： ０ １ Ｏ － ４ ２ １ 一 １ ２ ．修 回日期 ： ０ １ ０ １ ２ １ — ４～ ９
黄坚铕等 ：广东省高新技 术企 业融资体 系探析
发展的需要 ，有 ６ ％ 的企业没有 中长期贷款 。科 技 ０ 活动 的资金 主要 来 自企 业 资金 、政 府 资 金 、金 融机 构贷款 。科技活动 的资金大部分来 自于企业 的 自有 资金 ，占 ８ ．％左右 。来 自政府 资金 占 ９ ２ ，而 ２３ ．％ 来 自金 融机 构 的贷 款 资 金 ５ ％左 右 （ 表 ２ 。 高新 见 ） 技术企业融资方面 的需求很大 ，也较 为迫切 。从宏 观上 看 ，广 东省 的 融 资环 境 得 到 了 一定 的 改善 ，但 很多融资渠道受阻 ，不仅 缺乏资 金投入 ，还缺少有 效 的资金 运 用 机 制 ，例 如 ：风 险 投 资 在 全 省 发 展 时 间较短 ，融资渠 道不 畅，社会 资本投入 目标不 明 ； 银 行经 营理 念传 统 守 旧 ，企 业 贷 款 困难 ；政 府 公 共 科技支 出 比例过低 ，投入 主体结 构不合理 ，等 等。 从微观上看 ，根据高新技术企业成长过程 中的特点 ， 学术界 习惯将高新技术企业 的发展划分为四个 时期 ： 种 子期 、创 建 期 、成 长 期 和 成 熟 期 ，处 于不 同 发展 时期 的企业 所 面 临 的 经 营 风 险 、融 资需 求 和 融 资 风 险都不一样 ，目前 的融资体 系还 没有 和处 于不 同发 展阶段的企业进行有机 的结合 。因此 ，要有效解决 高新技术企业融资难的问题 ，还需要融资制度 的配 套 发展 。 目前 广 东 省 高 新 技 术 企 业 融 资 问题 具 有 一 定的共性 ，融资投入 总量不 足、结构不合理、来源 单 一等 ，原 因主 要是 以下 三 个方 面 ：
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加大 （ 见表 １ ，高新技术产业得到迅猛发展 ，企业 ） 作为创新主体的地位持续提高 ，获奖成果不断增加 。 十一 五 ” 期 间 ，广东 共有 ６ 国家科技 奖 由企 业 参 ４项 与完成 ，比 “ 五”期 间 增加 了 ３倍。据 科技 部 十 《 中国区域创新能力报告 ２ １） ００ ，广东的区域创新能 ） 力综合排名连续 三年稳居全 国第二 ，我省基础研究 和原始 创新水 平 已上 升 为全 国 “ 一梯 队” 第 。
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广东省高新技术企业融资体 系探析
黄 坚铕 ，孔 小 文
（ 暨南大学管理 学院 ，广 东广 州 ５０ ３ ） １６ ２
摘要 ：广东在推 动产业转移 时迫切 需要发展技 术密集型产业 ，其 中高新技术 企业 的发展 对促进 经济结构 调整和 产业升级有着举足轻重的作用。以广东 ２０ ２ ０ 的科技投入 和产 出数据 为基础 ，对 高新技术 企业的融 资构 ０ ２～ ０８年 成进行分析 ，探 讨 目前融资体 系存在 的问题 ，最后提 出了解决 融资 问题 的对策是 需要 构建 完善 的三位 一体 融资