第九章 证券交易制度与交易方式
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保证金账户分为借方与贷方。
借方记载客户对证券经纪商的负债。
贷方记载客户在证券经纪商处的资产。
9.3.2 信用交易
保证金账户的借方和贷方 借方 购买证券价款 佣金税金 贷款利息 提取现金 贷方 存入现金 出售证券价款 股息利息收入 存款利息
公司债券上市程序
(1)申请核准
(2) 安排上市
(3) 上市公告
9.1.2 证券退市制度
(一)证券上市暂停与终止 证券上市暂停,是指证券发行人出现了法定原因时,
其上市证券暂时停止在证券交易所挂牌交易的情形。
暂停上市的证券因暂停的原因消除后,可恢复上市。 证券上市的终止,是指证券发行人出现了法定原因后, 其上市证券被取消上市资格,不能在证券交易所继续
市场公开挂牌交易的行为。在证券交易所内买卖
的有价证券,称为上市证券,发行上市证券的公 司称为上市公司。 证券上市制度,是指有关证券上市的标准和程序、 上市证券的暂停与终止等一系列规则的总称。
9.1.1 证券上市制度
(一)证券上市条件
证券上市条件,也称证券上市标准,是指证券交易所 制定的、证券发行人获得上市资格的基本条件和要求。 为保证证券的流通性和交易的安全性,证券必须符合 一定的条件方可挂牌上市。
5.有利于分散市场风险
6.有利于保持市场交 易的连续性
9.2.2 做市商制度
(三)纳斯达克的做市商制度 现代证券做市商制度以美国纳斯达克最为典型。纳斯达
克于1971年2月28日正式开始运作,通过与全国范围做
市商终端系统相连结,实现了自动撮合场外证券市场交
易,这是世界上第一个电子股票市场,现已成为全球最
3)累计债券余额不超过公司净资产的40% 4)募集资金的投向符合国家产业政策
5)可转换公司债券的利息不超过同期存款利率
6)发行额不少于1个亿 7)其他条件
9.1.1 证券上市制度
(二)证券上市程序 证券上市程序,是指证券发行人申请证券上市,证券上 市的审核机构对其证券上市的条件进行审核,并依法核 准该证券在证券交易所公开挂牌交易的步骤。因证券种
挂牌交易的情形。
9.1.2 证券退市制度
(一)证券上市暂停与终止的区别 证券上市的暂停与终止是两个既有联系又有区别的概
念。前者一旦暂停上市的情形消除,证券即可恢复上
市。因此,证券上市暂停时,该证券仍为上市证券。
后者被终止上市后,其证券不能恢复上市,只能在被
终止的情形消除后,重新申请上市,故终止上市的证
同的交易制度有不同的交易要求。
目录:
9.2.1
9.2.2
证券交易的委托经纪制)委托经纪制的概念 委托经纪制也称为委托代理制。 准确的证券买卖指令,委托经纪人代为买卖证券的行
证券交易委托是指投资者通过向证券经纪人发出清晰、
为。在委托代理制中投资者和经纪商签订委托代理合 委托经纪制以竞价机制为基础, 投资者的买单和卖单
第九章
证券交易制度与交易方式
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本章目录
9.1 3
证券上市、退市制度
9.2
委托经纪制与做市商制度 现货交易与信用交易
期货交易与期权交易
3 9.3 9.4 3
本章导论
证券交易是指证券持有人依照交易规则 ,将证券转让 给其他投资者的行为。证券交易需要在一定的交易制度 下借助于一定的交易方式来完成。为确保证券交易的安
通过缴纳一定数量的保证金,由证券经纪商贷款,并
代其购入所需证券的交易方式。投资者按照约定缴纳
一定的利息和交易费用。
这种交易也叫保证金买空交易,或者叫做多。
9.3.2 信用交易
保证金卖短交易的含义 保证金卖短交易是指当投资者预测某种证券行市看 跌时,希望卖出一定数量的该证券,但自己又没有 该证券,通过缴纳一定数量的保证金,向证券经纪
9.1.2 证券退市制度
(三)我国股票暂停上市与股票特别转让制(PT) 对于已经上市的公司,当出现下列情况之一时,由中 国证监会决定暂停其股票上市: (1)公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备 上市条件; (2)公司不按规定公开其财务状况或对财务会计报 告作虚假记载; (3)公司有重大违法行为; (4)公司最近3年连续亏损。
大的无形交易市场。
9.3 现货交易与信用交易
9.3.1 9.3.2 现货交易 信用交易
9.3.1 现货交易
(一)现货交易的概念 即时履行合同办理实券交收和资金清算手续的交易方
现货交易也称现金交易,是指在证券买卖双方成交后, 式。
在现货交易中,从证券成交到交割需要有一定时间间 隔,间隔的具体时间由证券交易所规定,各个国家和 地区实行允许钱货两清的交割的期限,有T+0、 T+1(TIME)T+4、T+5等多种制度。我国股票
9.2.1 证券交易的委托经纪制度
(四)证券委托代理的分类
证券委托代理的分类 按定价区分 按有效期分类 1.不可分割委托 2.立即全数成交 或取消委托 3.立即成交否则 撤销委托 按数量来划分
1.市价委托 2.限价委托 3.止损委托
4.止损限价委托 5.触及市价委托
1.当日有效委托 2.撤销前有效委托 3.开盘委托 4.收盘委托
(5)证券交易所上市规则规定的其他情形
9.1.2 证券退市制度
(二)我国股票特别处理制(ST)
ST是英文special treatment 的缩写,意即“特别处
理”。根据沪深证券交易所《股票上市规则》规定, 出现以下情况之一实施特别处理: (1)上市公司连续两年亏损; (2)每股净资产低于每股面值; (3)发生其他异常状况导致投资者对该公司前 景难以判定,可能损害投资者的情形。
交易清算交割A股采取T+1的交割制度。
9.3.1 现货交易
(二)现货交易的特点 1. 是最基本的证券交易方式,也是最古老的交易 方式 2. 交易技术简单,灵活方便,易于操作,但随机 性较大 3. 交收的时间短,成交和交割基本上同时进行 4. 成交的价格信号短促
5. 现货交易是远期合同交易和期货交易产生与发 展的基础
商借入一定数量的该证券,并代为卖出该证券的交
易方式。 投资者在约定的期限内偿还等量的证券,
并缴纳相应的利息和交易费用。
这种交易也叫保证金卖空交易,或者叫做空。
9.3.2 信用交易
(二)信用交易的利弊 对于投资者来说,可以用较少的资金进行较大额度的 投资,增加了投资者投资获利的机会,但一旦证券价 格预测相反,投资者也将承担较大的风险。
对于证券商来说,利用这种方式一方面可以扩大交易
量,增加手续费收入,同时通过提供融资、融券赚取 利差。但券商也要增加管理成本。 从整个证券市场来说,信用交易可以吸引更过的投资 者参与交易,活跃交易,增加流动性。
9.3.2 信用交易
(三)保证金账户及其管理 保证金是证券管理机构规定的在投资者以信用方式进 行证券投资时,必须按一定比例向证券经纪商交存的 作为借贷偿还保障的资产。
9.1.2 证券退市制度
特别转让与正常股票交易的区别: (1)名称不同
(2)交易时间不同 (3)涨跌幅度限制不同
(4)撮合成交方式不同 (5)行情揭示不同
(6)交易性质不同
9.2 委托经纪制与做市商制度
交易市场有两种典型的交易制度,即委托经纪制和做
市商制度。不同的交易市场实施不同的交易制度,不
类不同,其上市程序上亦有差别,股票上市程序较公司
债券上市程序要复杂些,但主要程序基本相同:两者均 须经过申请核准程序,方可安排上市。
9.1.1 证券上市制度
1. 股票上市程序:
股票上市程序 (1)申请核准 (2)签署上市协议
(3)上市公告
(4)挂牌交易
9.1.1 证券上市制度
2. 公司债券上市程序:
9.3.2 信用交易
(一)信用交易的种类 从交割时限上看,广义信用交易既包括现货交易, 也包括期货、期权交易,狭义信用交易属于现货交易。
本节主要介绍狭义信用交易
信用交易 两种形式
保证金买长交易
保证金卖短交易
9.3.2 信用交易
保证金买长交易的含义 保证金买长交易是指当投资者预测某种证券行市看涨 时,希望买进一定数量的该证券,但又无足够的资金,
9.1.1 证券上市制度
我国股票的上市条件: (1) 股票经国务院证券监督管理机构核准已公开 发行; (2) 公司股本总额不少于人民币三千万元; (3) 公开发行的股份达到公司股份总数的百分之 二十五以上;公司股本总额超过人民币四亿 元的,公开发行股份的比例为百分之十以上 ; (4) 公司最近三年无重大违法行为,财务会计报 告无虚假记载
9.3.2 信用交易
(一)信用交易的含义 信用交易也称保证金交易。有广义和狭义之分。
广义的信用交易泛指投资者通过缴纳一定数量的保证金, 利用资金杠杆作用进行的证券交易,包括期权交易和期 货交易。
狭义的信用交易是指证券经纪商向客户提供信用而进行 的证券交易,即客户凭借自己的信誉,通过缴纳一定数 额的保证金取得经纪人的信用,在委托买进证券时,由 经纪人贷款,或者在委托卖出证券时,由经纪人贷给证 券来实现证券买卖的交易方式。
法定保证金比率是中央银行货币政策的辅助工具央行根据货币供应通货膨胀和证券市场的实际情况相应调整法定保证金比率932信用交易1法定保证金比率投资者在交存了初始保证金并取得经纪商融资买卖证券后由于证券市场价格在不断变化投资者买卖的证券市值也随之变化并使投资者的实际保证金率相应发生变化这一比率有时会高于法定保证金比率有时可能又会低于法定保证金比率
9.1.1 证券上市制度
我国公司债券上市条件: (1)公司债券的期限为一年以上; (2)公司债券实际发行额不少于人民币五千万元;
(3)公司申请其债券上市时仍符合法定的公司债 券发行条件;
可转换债券发行条件:
1)最近三年连续盈利,且最近三年的净资产利润率平均 在10%以上,属于能源、原材料、基础设施类的公司不 低于7%。 2)资产负债率不高于70%
直接撮合成交。
同,投资者通过输入交易信息发出委托指令进行交易。
9.2.1 证券交易的委托经纪制度
(二)委托方式
委托方式
1. 递单委托 2. 电话委托
3. 磁卡自助委托 4. 网上委托 5. 传真委托和函电委托
9.2.1 证券交易的委托经纪制度
(三)委托内容
委托内容
1.证券账户号码 2.证券的名称或代码 3.委托有效期 4.委托买卖证券的数量 5.委托价格 6.其他
全、快捷,维护资本市场的交易秩序,各国都以立法的
形式确定了各自的证券交易制度、交易原则、规则及禁
则,同时设立监管机关进行监管。
9.1 证券上市、退市制度
9.1.1 9.1.2 证券上市制度 证券退市制度
9.1.1 证券上市制度
证券上市是指公开发行的有价证券,依据法定条 件和程序,在证券交易所或其它依法设立的交易
(3) 做市商有义务维护其所做市证券的连续交易、 流动性和价格稳定性
(4) 做市商与客户进行交易时不收取佣金,而是通 过买卖价差来赚取利润
9.2.2 做市商制度
(二)做市商的功能
做市商的功能
1.有利于保持市场 的流动性 2.有利于保持市场 的透明度 3.具有价格发现功能, 有利于价格回归实际价值
4.有利于抑制过度投机 和操纵股价
9.1.2 证券退市制度
我国股票上终止的条件: (1) 公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备 上市条件,在证券交易所规定的期限内仍不能达 到上市条件; (2) 公司不按照规定公开其财务状况,或者对财 务会计报告作虚假记载,且拒绝纠正; (3) 公司最近三年连续亏损,在其后一个年度内 未能恢复盈利; (4) 公司解散或者被宣告破产;
9.2.2 做市商制度
做市商有两种形式
做市商
单一做市商制
多元做市商制
纽约证券交易所采用
美国NASDAQ市场为代表
9.2.2 做市商制度
做市商具有如下特征 (1) 所有投资者的订单都必须由做市商用自己的帐 户买进或卖出,投资者订单之间不直接进行交易 (2) 做市商就某只或某几只特定的证券做市,对该 类证券给出双向报价,接受客户的订单,并在交 易完成后的90秒内报告有关市场情况;
券不再属于上市证券,而是退市证券。
9.1.2 证券退市制度
我国股票上市暂停的条件: (1) 公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备 上市条件; (2) 公司不按照规定公开其财务状况,或者对财务 会计报告作虚假记载,可能误导投资者; (3) 公司有重大违法行为; (4) 公司最近三年连续亏损;
(5) 证券交易所上市规则规定的其他情形。
9.2.2 做市商制度
(一)做市商制度的含义及特点
做市商制是指合格的证券交易商就某种或某些证券提供买卖双向 报价,并以其自有资金和证券按报价与公共投资者进行交易的制 度。 所谓做市商,即承担某一只股票买进和卖出的交易组织者,相当
于合法的庄家。做市商存在于有组织的证券交易所和场外交易市
场,但主要存在于场外交易市场。