[数学]第1章导论

货币 银行学
时间/ 风险 优化配置收益
公司 财务
投资学 (资本市场)
中央银行
商业银行
金融监管部
门
货币政策与
金融监管
金融科学、金融工程学、金 h
融管理学
非银行金融机构
提供流动性
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本书的框架体系
第1篇：基础知识 第2篇：金融市场 第3篇：金融机构 第4篇：中央银行与货币政策操作 第5篇：国际金融与货币政策 注意和其他课程的联系和区别
货币金融学
董青马
dongqingma@
西南财经大学中国金融研究中心
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为我未来之中华，必有傲立世 界之金融，成为国之血脉，民 生之本也（孙中山，1894）
金融很重要，是现代经济的核 心。金融搞好了，一着棋活， 全盘皆活（邓小平，1991）
Why Study Finance? • 管理个人的财富 • 处理商务世界的问题 • 寻求有趣和回报丰厚的职业 • 作为一个公民作出有见地的(informed)公共选择 • 扩展你的视野(to expand your mind)
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货币金融是一种生活观念
• 面临跨时期、不确定性以及信息非对称 • 时间价值观 • 财富价值观 • 对待风险的态度，处理风险的方式 • 贪婪与恐惧 • 实体经济与虚拟经济
企业市场价值如何评估？与我们的会计学方法有
何区别？（金融市场可以提供评估市场的场所，也 在资本市场接受监督）
在资产价值评估过程中，时间和风险是金融决策
的基本要素。它如何体现在我们的评估过程中？在
现金流贴现方法中，贴现率来自于什么地方？取决
于资金的来源还是资金的h 使用？
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定价案例讨论
案例讨论：如果你和你父亲、祖父共同拥有一家 公司。有两个备选投资方案，项目评估结果都具 有正的净现值。第二个项目净现值大于第一个项 目，但第一个项目仅需3年即有回报，第二个项目 确需10年才有回报。
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政府的财政 收支与金融
开放条件下各部 门的金融活动
财政收支与政策安排 公债融资 政府投资
国际支付与结算 贸易融资与国际信用 国际投资与资本流动
财政收支 财政盈余与赤字
财政政策安排
国际支付 国际结算 国际货币
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我国金融现象解读
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M1同比增速
M2月末数同比增速
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中国金融研究1中8 心
什么是金融
• Finance: The study of how the financial system coordinates and channels the flow of funds from lenders to borrowers – and vice versa – and how new funds are created by financial intermediaries in the borrowing process.
不多
分析性金融 金融工程
以数量分析为 1952年，Markowitz的资产组合理
主
论
组 合 应 用 金 融 工 1973 年 ， 期 权 定 价 Black-Scholes 具 ， 结 构 化 管 理 公式 金融风险
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金融理论
• 1896 Irving Fisher 净现值法 • 1900 Bachelier 股票价格变化服从高斯分布 • 1938 Macaulay 提出久期和利率免疫的概念，
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中国金融研究3中5 心
本书所采用的其他研究方法
总供给-总需求分析方法
用于解释金融市场行为的基本供求分析方法
对利润的追求
基于交易成本和信息不对称理论的市场结构
分析方法
资产需求分析的简化方法
均衡的概念
无套利均衡分析的思想 h
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金融理论应用的几个阶段
发展阶段： 描述性金融
应用特点：
开创性理论：
偏重于描述 缺乏数量分析
研究，而不应从科学方法的专著中寻找答案；这一过程必须经由公理
与事例所推动，而不应由定理或原则所导出。
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中国金融研究3中2 心
学习方法
（二）现代科学是形式逻辑与实证精神的统一
重的物体比轻的物体下落得更快
光线是可以弯曲的
民可使由之，不可使然之
中国人古代的治学方法：命题的本身没有非常清晰的含 义，命题的基础没有非常严密的定义，命题的展开过程 没有密实的逻辑，命题本身也没有提出任何预测。有时 候即使提出预测，人们也不用系统性的观察去验证这个 预测。
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货币剩余 储蓄
银行
投资
币
I=S
实在经济
供
物物交换
给
2 直接பைடு நூலகம்资
货币流入
金融市场 1 (监督实体经济)
出钱者想多收益 用钱者不想还
(股份公司)
评估业绩，用脚投票，股权交易。 以钱生钱h，实体资本变虚，派生衍生品市场。24
金广融义学金科融谱学系
货币经济学
vs. 金融经济学
货币/ 信用 创造与控制
国际 金融学
我们能够看出什么问题？
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1996年1月 1997年1月 1998年1月 1999年1月 2000年1月 2001年1月 2002年1月 2003年1月 2004年1月 2005年1月 2006年1月 2007年1月 2008年1月 2009年1月 2010年1月 2011年1月
中国金融研究1中1 心
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定价案例讨论
案例讨论：有一座金矿为2位投资者拥有，各占 50%股份。初始投资需4.3亿，生命周期1年，产量 共是110万吨，现在金价4000元/盎司；投资机会 成本为10%。激进派认为未来金价上涨20%；保 守派认为仅上涨5%。请问：应如何决策？
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金融中心 7
• 2.公司的运营战略 • 融资决策：股权还是债权？ • 投资决策：现金管理方案与投资决策 • 分配决策 • 支持公司的营销计划：福特公司、ups公司、淘宝 • 替代生产战略：风险管理与套期保值 • 建立新的激励机制 • 解决公司与投资者之间的信息不对称问题 • 估计资产价值以及辅助战略并购
• 按中文解释，“金融”就是资金的融通。
• Zvi Bodie 和 Robert C. Merton在为MBA写的 Finance教科书中认为：“金融学作为一门学 科，主要研究如何在不确定的条件下对稀缺 金融资源进行跨时的分配。” 《金融学》，中国
人民大学出版社，2000。
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二、什么是金融
现代金融体系以货币、信用、汇率、利率和金融工具为 基本要素，以金融市场和金融机构为运作载体，以金融 总量与结构均衡为目标，以金融价格为杠杆,以宏观调控 与监督为保障，在为经济社会发展服务的过程中实现自 身的稳健发展。
中国金融研究1中2 心
图2：1950-2010年美国货币供应量增长（M2年增长率）与经济周期
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图3：1950-2010年美国h物价总水平与货币供应量
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金融现象解读
各类令人眼花缭乱 的经济金融数据之 间隐藏在何种关系？
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中国金融研究1中6 心
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金融现象解读
未来全球经济金融会发生哪些变化？我国经济会发生何种变化？对我们 有何影响？我们如何对宏观经济金融形式进行解读？需关注哪些指标？ 央行在宏观调控中为何那么痛苦？我国货币是否超发？流动性与银行信 贷有何关系？为何流动性会突然发生变化？通货膨胀是怎么形成的？与 资产价格有无关系？ 如何从理论上理解我国的货币政策与宏观调控？ 全球化时代美国经济政策对我国经济有何影响？中国金融应如何崛起？ 走向全球？对全球经济格局会产生什么影响？ 全球金融监管走向何处？能够发挥什么功能？对金融业会产生什么深远 影响？
货币金融理论与现实生活的互动 基本理论框架 信息量 思维的启发与拓展
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学习方法
推荐书目： 弗里德曼.实证经济学的方法论 张五常 经济学解释 科学研究纲领方法论，拉卡托斯，上海译文出版社
经济学研究方法 无套利均衡定价思想 讨论，分享
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中国金融研究3中0 心
学习方法
（一）研究的四个步骤（非洲蚂蚁如何找家）
✓ 它意味着未来购买不动产的偿付能力变强还是变弱？它对金融 资产价格会带来什么影响？
✓ 它对我国各行业会带来什么影响？ ✓ 它对我国经济增长会带来什么影响？ ✓ 他对你们未来的就业会带来什么影响？
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• 1.企业的目标是最大化企业当前的市场价值
股东的目标又是什么呢？如何实现？
企业的市场价值并不因股东的情况不同而有所改 变，为什么呢？
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现代金融体系的基本构成
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金融系统的功能
1. 在时间和空间上转移资源 2. 管理风险－－衍生金融产品的主要作用是转移风险 3. 清算和支付结算 4. 储备资源和分割股份 5. 提供信息 6. 解决激励问题
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金融学：由实体经济到虚拟经济
货币数量论
货币作为
货币中性
4 交易媒介
货
Eg 中医
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中国金融研究3中3 心
学习方法
（三）研究的对象在本质上是讨论因果关系 （现象不能 解释现象）
引力与温度无关
生物学上的代偿关系
雄鸡一唱天下白
诗必穷而后工
股市与货币政策关系
经济与货币政策关系
实证经济学的难点问题：内生性问题与工具变量的兴起
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中国金融研究3中4 心
学习方法
（四）命题在原则上必须是可以证伪的 上帝是存在的 （五）是我们相信这个世界在原则上应该是简单和可以 理解的 “上帝难以琢磨，但他并不邪恶” 见论文。
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作为其他主体，需要金融做什么？
居民理财与金融
企业财务活动 与金融
货币收入与支出 居民盈余的使用：
储蓄与投资 居民赤字的弥补： 消费信用与民间借贷
企业经营与财务
企业负债管理与金融体系
企业资产管理与金融体系
货币收入 货币支出 赤字与盈余
企业经营与资金运动 企业财务与管理
企业财务活动与金融体系
企业盈余分配
默认前置课程：宏观经济学
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教学目标：
1.理解金融学的基本常识与理论框架 2.具备金融学的思维方式来思考问题
金融是现代社会我们实现梦想的手段，愿我们的课 程能够帮您们早日实现梦想。
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中国金融研究2中7 心
为什么要学习货币金融学
Zvi Bodie 和 Robert C. Merton Finance
理解金融市场和金融机构在经济中所扮
演的角色，理解经济发展对金融的影响。 （Bernanke，2010）
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导论
1.金融学的边界 2.金融学的内容 3.学习方法与参考书目
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Question：
• 中国人民银行决定，自2012年6月8日起将金融机构一年期存款基 准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分 点。将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍 ，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。
实证经济学的进步不仅要求对现有假说进行验证并加以完善，而且还
要求不断地创立新的假说。对于这一问题我们尚缺乏正式的结论。假
说的创立是一项精神、直观与发明的创造性活动；其实质就是要在众
所熟知的材料中发掘新意。这一过程必须归在心理学当中进行讨论，
而不应列在逻辑学当中进行研究。这一过程必须借助于自传与传记来
观察现象，提出问题
提出理论，做出猜想
从假说和理论出发，从其内在的逻辑出发，去提出一系 列的预测。这一系列的预测本身是基于理论的内在逻辑 推演出来的。
有系统性地搜集经验、事实和证据，并把这些经验、事 实和证据同理论的预测相对照
Eg 在灯光下寻找钥匙
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中国金融研究3中1 心
学习方法
如何提出假设（树叶与阳光的例子）
这两个概念目前在资产/负债管理中得到了广泛的应 用。 • 1944 Neumann和Morgenstern 效用理论 (Utility Function)描述了投资者风险态度，开始 了人们更广泛描述收益与风险的方法。
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• 1952 Markowitz
资产组合理论 提出用方差来
描述投资风险的概念 ，使得人们对金融问题的认识开始了
实证科学的终极目的就是要发展这样一种“理论”或”假说”，使之 能够对尚未观察到的现象作出合理的、有意义的（而不是老生常谈的） 预测。总体说来，这样一种理论是一个由两种元素构成的复杂的混合 体。部分地说，它是一种‘语言”，旨在促进“系统的、有组织的推 论方法”。部分地说，它是一系列假说的综合体，旨在从纷繁复杂的 现实中抽象出事物的本质特征。
金融现象解读
M1真的那么神奇？
2001年2月 2002年2月 2003年2月 2004年2月 2005年2月 2006年2月 2007年2月 2008年2月 2009年2月 2010年2月 2011年2月
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M1同比增速
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上证指数
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7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00