证券投资学第四章证券投资基本分析课件

2.企业财务报表分析 （1）资产负债表 （2）损益表 （3）财务状况变动表 （4）财务报表的分析方法
（4）盈利能力比率
投资收益率
净利润 资产总额
净资产收益率
净利润 净资产总额
销售利润率
利润总额 销售收入
成本费用利润率
利润总额 成本费用总额
（5）投资者获利能力比率
股本收益率
税后利润 优先股股利 普通股本总额
❖ 国民生产总值与股价之间并不总是存在正比 例的关系，但在证券投资基础分析中，我们 把国民生产总值作为一个重要因素来加以研 究。
三、通货膨胀
通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一 般价格水平的上涨。通货膨胀的主要表现是 货币供应量增加过快，导致物价上涨，货币 贬值。关于通货膨胀对证券市场趋势的影响 可以说是多方面的，它既有刺激证券市场的 作用，又有压抑证券市场的作用。
四、利率
在影响证券市场趋势的诸因素中，利率是很敏感的因素。 它的升降总要带来证券市场价格的变化。通常认为，证 券价格与利率之间存在一种反比关系。即利率下降，证 券价格有上升趋势；利率上升，则证券价格有下降趋势。
利率对股票价格的影响主要表现为：一方面，利率水平 的变动直接影响到企业的融资成本，从而影响到股价。 另一方面，利率的降低，使从事股票投资者能够以低利 率借到所需资金，增大了股票需求，也会造成股票价格 上升；利率提高，股票投机需求减少，股票价格则下降。 第三方面，利率还影响投资者所要求的投资收益率，即 折现率。利率高，折现率就低，从而股价降低；利率低， 折现率就高，从而股价上升．
六、财政政策
作为实现国民经济宏观政策目标的主要手段 之一，财政政策对证券市场的运行有着巨大 的影响，财政政策分为：松的财政政策、紧 的财政政策和中性财政政策。总的来看，紧 的财政政策将使得过热的经济受到控制，证 券市场也将走弱；而松的财政政策将刺激经 济发展，证券市场会走强。
财政政策对证券市场的影响是多方面的，其 中财政收支状况和税收调节政策所产生的影 响最为重要。
▪ 通货膨胀对股市的影响取决于它本身对其两种作
用力的力量对比。当刺激的作用大时，股票市场 的趋势将与通货膨胀的趋势一致；当压抑的作用 大时，股票市场的趋势将与通货膨胀的趋势相反。
▪ 通货膨胀对债券市场的影响是，在适度的通货膨
胀下，人们可能热衷于投资债券，从而增加对债 券的需求导致债券价格上涨，这可能抵消一部分 下跌效应。当通货膨胀严重时，任何资本市场的 投资都起不到保值作用，为了实现其保值目的， 人们纷纷将资金投资于实物资产或其他可以保值 的物品，债券供大于求，从而会引起债券市场价 格的下跌。
每股净收益
税后利润 优先股股利 普通股股份数
净收益市价比
普通股每股净收益 普通股市价
股息发放率
普通股每股股息 每股净收益
市盈率
普通股市价 普通股每股净收益
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▪ 在经济复苏时期，固定资本投资扩大，企业 经营活动日趋活跃，资本周转加快，企业利 润增加，人们对经济的预期乐观，推动企业 家进一步扩大生产。这时股价上涨，证券市 场开始进入黄金时期。复苏的经济重新进入 了繁荣时期。
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二、国民生产总值
❖ 国民生产总值(GNP)是以货币表示的一个国 家在某一时期内所生产的商品与劳务的总值。 从股票市场分析，国民生产总值下降意味着 大多数公司的经营情况不佳，这必然会带来 股票价格下降。如果国民生产总值上升，情 况则恰恰相反。
❖ 指数分类法
二、行业的市场类型
1.完全竞争的市场 2.垄断竞争 3.寡头垄断 4.完全垄断
三、行业的生命周期
1.初创期 2.成长期 3.稳定期 4.衰退期
四、各种因素对行业的影响
1.政府的影响作用 2.社会倾向对行业的影响 3.技术因素对行业的影响 4.相关行业变动因素的影响
五、汇率
汇率对服票价格的影响主要表现为两个方面： 一是对那些要从事进出口贸易的股份公司而 言，汇率的变化会直接影响这些公司的盈利 状况，进而影响其股票价格；二是汇率的变 化会导致资本的国际移动，进而影响股市。
汇率的变动对债券市场行情的影响也很大。 当某种外汇升值时，就会吸引投资者购买以 该种外汇标值的债券，债券价格上涨；反之， 当某种外汇贬值时，投资者纷纷抛出以该种 外汇标值的债券，债券价格就会下跌。
从总体来说，松的货币政策将使得证券市场价
格上涨；紧的货币政策将使得证券市场价格下
跌。
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第二节 行业分析
就证券投资分析而言，行业分析是介于 宏观和微观之间的重要的经济因素。通常， 在行业分析中，主要分析行业的市场类型、 生命周期和影响行业发展的有关因素。通过 分析，可以了解到处于不同市场类型和生命 周期不同阶段上的行业产品生产、价格制定、 竞争状况以及盈利能力等方面信息资料，从 而有利于正确地选择适当的行业进行有效的 投资。
在经济萧条时期，社会需求减 少，存在比较严重的生产过剩，失 业率增加。此时，由于大众对经济 前景难以掌握，其证券投资活动处 于观望阶段，因此，证券的价格往 往呈相对稳定状态或者缓慢上升。 与此同时，企业间的兼并与收购也 在进行。而这种并购活动主要是通 过证券市场来实现的，这也在一定 程度上刺激了股市的回升。经济的 复苏也随之而来。
一、企业概况分析
1．公司所属行业的状况分析 (1)按产业标准分类分析 (2)根据商品形势分析 (3)根据生产力要素结构分类分析 (4)根据生产组织特点分类分析
2．企业结构分ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ (1)企业生产模式 (2)需求构造特征
3.企业经营管理分析
二、企业财务分析
1.概述 （1）企业收益性分析 （2）企业安全性分析 （3）企业生产性分析 （4）企业成长性分析
在经济繁荣时期，投资会迅 速增长，生产持续上升，企业经 营情况良好，利润丰厚，整个社 会失业率猛降，经济环境较好， 人们对经济前景充满信心，这时 投资者争相购买证券，证券行业 看好。当经济繁荣到一定程度后， 经济便进入危机阶段。
在经济危机时期，生产停滞， 失业率剧增，银行资金枯竭， 人们对经济前景悲观失望。这 时，大众投资者将竞相抛售证 券，企业和银行也抛售证券以 图缓冲严重的资金短缺及债务 压力，造成证券价格大跌。当 经济跌到谷底以后，经济便进 入萧条时期。
五、行业发展预测及投资选择
1．低速增长型
2．可能复苏型
3．周期起伏型
4．迅速增长型
5．稳健发展型
6．资产隐蔽型
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第三节 企业经营与财务分析
企业经营与财务分析是基本分析中不可 缺少的重要环节。证券投资特别是长期投资 能否获得预期的收益，归根结底取决于企业 业绩，因而企业经营状况及其财务分析就显 得格外重要。
七、货币政策
货币政策也是国民经济宏观调节的主要手段之 一。与财政政策的不同之处是，它的调节弹性 较大，政策的实施见效较快，并且具有抵销财 政政策效应的作用。从证券投资的角度看，它 是一个直接影响证券市场行情的变量。因此， 政府货币政策的变化是证券投资极为关注的问 题。
中央银行的货币政策对证券的价格有重要影响。
一、行业的分类
❖ 根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系分： 成长型产业 、周期型产业 、防御型产业 、成长周 期型产业
❖ 根据产业未来可预期的发展前景分：朝阳产业、夕 阳产业
❖ 按照产业所采用技术的先进程度分：新兴产业、传 统产业
❖ 按照产业的要素集约度分：资本密集型、技术密集 型和劳动密集型产业
第一节 宏观经济分析
一、经济周期
经济从来不是单向性地运动，而是在波 动性的经济周期中运行。经验表明，在影响 证券价格变动的市场因素中，经济周期的变 动是最重要的因素之一。证券价格的变动通 常是与经济周期相适应的。经济周期分为繁 荣、危机、萧条和复苏四个周期，在不同的 时期，证券市场价格波动会表现为不同的特 征。