我国民营企业负债筹资探析

上 “ 抓大放小”政策 的实施 ，多数商业银行也实行 ” 双优” 双 、
（） ２ 负债筹资可以有效 降低企业综合资金成本。 对于资本市 场 大 信 贷战略 ，集 中有限资金 ，优 先支持优势产业 、优质客户和 的经营： 者来说 ．债权性投 资的收益率固定 ，能到期收 回本金 ，其 大企业、 大项 目 即把在国民经济中占主导地位 的国家基础产业． 风险比股权性投资小 ，相应地 所要 求的报酬率也低 。对于企业 来 支柱产业 、大型企业等作为服务重 点 ，而对民营企业普遍采取歧 说 ，负债筹资的资金成本就低于权益资本筹资的资金成本 ，不 象 视态度 ，即所谓的所有制歧视 ，使为数众多的民营企业无法通过
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债筹资探析
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分的民营企 业丧 失了市场 发展机会 。 有部分银 行受地方政府的 还
（） ３ 负债筹资可以提 高企业 自有资金效益 。 企业负债 筹资 不 影响较 大 ，出于政绩需要 ，地方政府往往倾 向于扶持几个大型国
论 利润 为多少 其债 务利息是 不变的 ，于是 ，当利润增大时 ，每 有企业。这样 ．由于政府部 门在银行放贷政策上的不利导向 对 给 １ 元利润所负担的利息就会相对的减少 ．从而使投资者收益有更 银 行信贷 资金 的投 向产生一定影响 ， 民营企业争取信贷资金造 大幅度地提高 ．这种债务对投资者收益的影响叫做 ” 财务杠杆效 成 较 大 困 难 。 应” 。由于这种杠杆效应的存在 ，在企业的资本收益率 高于负债 国资商 业银 行在 具体操 作层面 上对 民营企 业仍存 在一定程 筹资利率时 ． 益资本收益率 能在 资本 收益率增加 时获得更大程 度的歧视 现象 。目前 ．中央 总体政 策上 已经 不存在歧 视 民营企 权
近年来 ，我国民营企 业已出现超 常发展态势 民营企业 已经
和收益分配主体的这种经济模式已不复存在。企业要发展 ，经济 成为我国各地 区经济最 为活跃 、发展最 为迅速 的因素 ，为拉动国
要增长就得有投入 ，在企业 自有资本短缺的情况下 举债投入成 民经济做 出了巨大贡献 。但尽 管如 此 ，我国民营企业面临 的资金
为必然。企业通过 负债筹资可 以弥补企业的资金不足 加速企业 问题 却是不容忽视 的。种种迹象表明 ．民营企业融资难 ，制约着 规模的扩大 满足企业技术 设备更新对资金的需求 ，提供企业 我国民营经济乃至整个 国民经济 的进一步发展 。 新产 品的研制 开发所需 的资金 ，从而提高企业 的竞 争实力。 １ 我 国民营企业负债融资的外部环境制约 。 ．
发 曼 安 红双喜等 国际知名 品牌 ． 踏 为这些产品打 入国际市场提供 了
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《 商场现 代化》 ２０ 年 １ 周 （ ０８ １ 中旬 刊 ）总第 ５ ７ ５ 期
姿 本 运 营
２ 我国民营企业 负债 筹资 的必要性 。负债经营在 目前市场经 ． 济初始阶段是不可避免的 ．原计划经济模式下国家作为投 资主体 二 、我国 民营企业负债 筹资现 状分析
发行股票那样 ， 在税后还要支付一笔不小的股利 ， 而且企 业支付 的 有效途径筹资。此外 ． 部分 国有商业银行推行的城市化、国际化
利息是 ： 本中列支的 不需要负担所得税。 因此 ， 芷成 比较而言 ， 债 战略 ，对 中心城市 以外的县市支行贷款 审批权限上收 ，导致基层
务的资金成本一般低于权益资本成本 ． 而有利于降低综合资金 县市支行贷款授权很 小 ，一般 只有存单质押放款权 ．造成相 当部 从 成 本。
（） １ 负债经营有利于扩大企业 的经 营规模 增强企业的市场 竞
（） １ 我国民营企业在贷款融资方面 受到所有制歧视 。 府部 门 政
争能力。市场经济是竞争经济 ．竞争 的成败 除了与竞争方式等有 在银行放贷 的政策导向上不利于民营企业进 行贷款融资 。改革开
关外 ，还取决于企业 的竞争实 力 即企 业的资金规模 。企业通过 放初期 ，国家曾给予 民营企业一定的优惠政策 ．极大地促 进了民 举债可 以在较短的 时间内筹集足 够的资金扩大经营规模 ． 参与市 营企业的发展。但随着改革的深入 ，特别是 国家在宏观经济发展 场竞争。