无形资产评估
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2、收益额： 表达式：
收益额 = 销售收入（净利润）×销售收入（净利润）分成率× （1-所得税税率） 其中：销售收入分成率=销售利润分成率×销售利润率 销售利润分成率=销售收入分成率÷销售利润率 ※在国际技术市场上，一般技术转让费不超过销售收入的3～5%， 如果社会平均销售利润率为10%，则销售利润分成率为30%。 利润分成率确定的主要方法： ⑴边际分析法 ⑵约当投资分成法
§6.3 无形资产评估的成本法
一、无形资产成本特性：
无形资产成本包括研制或取得、持有期间的全部物化劳动和活 劳动的费用支出 1、不完整性 2、弱对应性 3、虚拟性
二、成本法应用
无形资产评估价值=重置成本×成新率
（一）重置成本的确定 1、自创无形资产 ⑴财务核算法 重置成本=∑（物质材料实际耗费量×现行价格）+ ∑（实耗工时 量×现行费用标准） ⑵市价调整法●
一、无形资产的界定： 无形资产涵义至今尚未统一，我国第一部无形资产
专著是解放前留美博士杨汝梅著的《无形资产论》，它 被西方学者视为本世纪无形资产经典著作，1936年译为 中文，但影响不大。解放后，受计划经济体制的影响， 相当长时间内仍是项空白。直到1982年制订《商标法》 ，1984年颁布《专利法》，才正式提出无形资产问题。 我国首次以法规形式对无形资产作出正式完整解释 的是1993年开始实施的“两则” ，它规定“无形资产是指 企业长期使用，但是没有实物形态的资产，包括专利权 、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、商誉等 。” 无形资产是指由特定主体控制的，不具备实物形态 ，能够在生产经营中长期发挥作用的并能带来经济效益 的经济资源，说明所具有的高于一般水平的获利能力。
⑴销售型无形资产：专营权、商标、商号、包装设计、特许协议、 广告材料等 ⑵制造型无形资产：专利、未获专利权技术、配方 、制造秘决、新产品开发等 ⑶金融型无形资产：电脑软件、信息数据库、优惠融资、不竞争契约、商誉等
§6.2 影响无形资产评估价值的因素
1、无形资产成本 2、机会成本 3、效益因素 4、使用期限 5、技术成熟程度 6、转让内容因素（许可程度） 7、国外该种无形资产的发展趋势、更新换代情况及速 度 8、市场供求状况 9、同行业同类无形资产的价值水平 10、计价形式和付款方式●
§6.4 无形资产评估的收益法
无形资产具有获得超额收益能力的时间才是真正的无形资产有 效期限。资产评估实践中，预计和确定无形资产的有效期限，可 依照下列方法确定： 第一，法律或合同、企业申请书分别规定有法定有效期限和受益年 限的，可按照法定有效期限与受益年限孰短的原则确定。 第二，法律无规定有效期，企业合同或企业申请书中规定有受益年 限的，可按照受益年限确定。 第三，法律和企业合同或申请书均未规定有效期限和受益年限的， 按预计受益期限确定。预计受益期限可能采用统计分析与同类资 产比较得出。 同时应该注意的是，无形资产的有效期限要比它们的法定保护期短 得多，因为它们要受许多因素的影响，如废弃不用、人们爱好的 转烃以及经济形势变化等，特别是科学技术发达的今天，无形资 产更新周期加快，使得其有效期限越来越短，评估时都应给予应 有的重视。
n
§6.4 无形资产评估的收益法
1、入门费： 表达式：
入门费=重置成本×转让成本分摊率＋无形资产转让机会成本 其中：转让成本分摊率=（购买方运用无形资产的设计能力/运用无 形资产的总设计能力）×100% 无形资产转让机会成本=无形资产转出的净减收益+无形资 产再开发净增费用
案例P213-214
§6.4 无形资产评估的收益法
二、无形资产转让、投资评估前提
1、能够带来超额利润 2、能够带来垄断利润
§6.4 无形资产评估的收益法
三、收益法应用： 表达式：
PV = R0+∑ K×Rt (1+i)-t
t=1
PV — 评估价值 R0 — 入门费 K—无形资产分成率 Rt — 第t年资产预期收益 i — 折现率 n — 收益年期
作业
1、影响无形资产评估价值的因素有哪些？ 2、无形资产功能特性及评估时应考虑的因素有哪些？ 3、如何确定无形资产收益期限？ 4、商誉有哪些？如何区别商誉和商标？ 5、甲企业将一项专利使用权转让给乙公司，拟采用对利润分成的 方法，该专利系三年前从外部购入，账面成本80万元，三年间物 价累计上升25%，该专利法律保护期十年，已过四年，尚可保护 六年，经专业人员测算，该专利成本利润率为400%，乙企业资产 重置成本为4000万元，成本利润率为12.5%，通过对该专利的技 术论证和发展趋势分析，技术人员认为该专利剩余使用寿命为五 年，另外，通过对市场供求状况及有关会计资料分析得知，乙企 业实际生产能力为年产某型号产品20万台，成本费用约为400元/ 台，未来五年间产量与成本费用变动不大，该产品由于采用了专 利技术，性能有较大幅度提高，未来第一、第二年售价可达500 元/台，在竞争的作用下，为维护市场占有率，第三、第四年售 价将降为450元/元，第五年降为430元/台，折现率为10%。要求 ：据上述资料确定该专利评估值。
§6.5 无形资产评估的期权定价模型
如果股票现价越高，意味将来股票价格大于执行价格的可能性越大 ，或者大于行使价格的程度越大；如果股票波动率越大，说明股 价上升或下降的机会越大，由于期权收益（价值）的非对称性， 因而也增加了看涨期权的价值。对于期权有效期限，更长的期限 将会比短期限有更大的可能性使股价高于行使价格。第一个最简 单的也是应用最广泛的期权定价模型是由美国经济学家F Black 与M Scholes于1973年所提出的。 Black- Scholes期权定价模型是建立在如下假设基础之上： ⑴股票价格遵循自然对数正态分布 ⑵市场是无摩擦的，即没有交易费用或税收，所有证券高度可分的 ⑶不存在无风险套利机会 ⑷无风险利率，及股票波动率是常数。
第六章 无形资产评估
§6.1 无形资产评估概述 §6.2 影响无形资产价值的基本因素 §6.3 无形资产评估的成本法 §6.4 无形资产评估的收益法 §6.5 无形资产评估的期权定价模型 §6.6 专利权和非专利技术评估案例 §6.7 商标权评估案例 §6.8 商誉评估案例●
§6.1 无形资产评估概述
§6.1 无形资产评估概述
二、无形资产的特点： 1、非实体性 2、垄断性 3、效益性 4、不确定性 5、依附性 6、共享性 7、弱对应性 8、市场透明度低
●
§6.1 无形资产评估概述
三、无形资产的分类：
1、按期限划分：有限期无形资产/无限期无形资产 2、按能否独立存在划分：可确指无形资产/不可确指无形资产 3、按形成来源划分：购入无形资产/自创无形资产 4、按权力划分： ⑴知识产权：专利权、版权、商标权、计算机软件、专有技术等 ⑵行为权力：专营权、进出口许可权、优惠购销合同杈等 ⑶对物产权：土地使用权、矿业权、租赁权等 ⑷其他无形资产：如商誉 国外（西方）分类：
§6.5 无形资产评估的期权定价模型
期权是20世纪70年代后发展起来的一种金融衍生产品，它是 以一定商品或其合约的选择性买卖为核心。它让拥有者以特定的 价格（执行价格）在未来特定的日期或之前购买或卖出一定数量 的基本证券（如股票）的权利，而非义务。例如你现在拥有了一 个看涨股票期权，它能让在今后一年之内任何时刻（美式看涨期 权）以100元购买现在为110元的股票。这份期权显然是有价值的 ，因为你立即行使的话马上有10元的收益；如果该股票现在只值 90元，该期权仍然有价值。因为该股票在今后一年内总有可能超 过100元，到时你仍可以行使该期权，仍然获取收益；最坏情况 就是该股票价格不会超过100元，你不必行使期权。因此，假设 股票期权行使价格为K，股票期权行使时股票价为ST，则看涨期 权的收益即期权价值为 VT=max｛ST-K，0｝。 上式说明了股票未来价格越高，期权的价值越大，而行使价格越 大，期权价值越小。但股票未来的价格是不确定的，可以知道的 只有股票的现价及其股票价格的变化规格。
§6.5 无形资产评估的期权定价模型
据此，Black与Scholes推导出了无红利欧式看涨期权价值 V（S，K，t）= 其中：
sN (d1 ) − xe − rt N (d 2 )
Hale Waihona Puke ln (s / x ) + r + σ 2 / 2 × t d1 = σ t
(
)
d 2 = d1 − σ t
式中：V（S，K，t） 为期权价值；S为股票现价；K为期权契约中的执 行价格；t为距期权到期日的时间；r为期权有效期间的无风险利 率； σ2 为标的资产价格的自然对数的方差。和分别表示在标准 正态分布下，变量小于和时的累计概率。
案例P216-218
§6.4 无形资产评估的收益法
3、折现率：
折现率=无风险利率＋风险报酬率＋通货膨胀率
4、收益期：
收益期限也称有效期限，是指无形资产发挥作用，并具有超额获 利能力的时间。由于无形资产价值降低是由于无形损耗形成的， 即由于社会科学技术进步而引起价值减少。具体来说，主要由下 列三种情况决定产生： （1）一种新的、更为先进、更经济的无形资产出现，这种新的无 形资产可以替代旧的无形资产，使采用原无形资产无利可图时， 原有无形资产价值就丧失了。 （2）因为无形资产传播面扩大，其他企业普遍掌握这种无形资产 ，获得这项无形资产已不需要任何成本，使拥有这种无形资产的 企业不再具有获取超额收益的能力时，它的价值也就大幅度贬低 或丧失。 （3）企业拥有的某项无形资产决定的产品销售量骤减，需求大幅 度下降时，这种无形资产价值就会减少，直至完全丧失。
§6.3 无形资产评估的成本法
2、外购无形资产 ⑴市价类比法 ⑵物价指数调整法 （二）成新率的确定 ⑴专家鉴定法 ⑵剩余经济寿命预测法
成新率=预计剩余使用年限/（实际己使用年限+预 计剩余使用年限）×100%●
§6.4 无形资产评估的收益法
一、无形资产功能特性：
1、附着性 2、共益性 3、积累性 4、替代性
§6.6 专利权和非专利技术评估案例
见教材p236-237 p239-242
§6.7
商标权评估案例
见教材p246-252
§6.8
商誉评估案例
见教材p254-256
课后阅读
1、肖翔，《高新技术商品定价模式研究》，《数量经济技术经济 研究》 2001年第3期 2、朱红文，《技术型无形资产利润分成率评判模型的研究》，《 中国资产评估》 2002年第3期 3、陈晓红，《商誉与商标评估辨析》，《中国资产评估》 2002年 第2期 4、刘绍收，《技术资产评估方法选择之我见》，《中国资产评估 》 2001年第2期 ５、王宏宇，《期权定价理论在权益资本评估中的应用》，《中国 资产评估》 2001年第4期
收益额 = 销售收入（净利润）×销售收入（净利润）分成率× （1-所得税税率） 其中：销售收入分成率=销售利润分成率×销售利润率 销售利润分成率=销售收入分成率÷销售利润率 ※在国际技术市场上，一般技术转让费不超过销售收入的3～5%， 如果社会平均销售利润率为10%，则销售利润分成率为30%。 利润分成率确定的主要方法： ⑴边际分析法 ⑵约当投资分成法
§6.3 无形资产评估的成本法
一、无形资产成本特性：
无形资产成本包括研制或取得、持有期间的全部物化劳动和活 劳动的费用支出 1、不完整性 2、弱对应性 3、虚拟性
二、成本法应用
无形资产评估价值=重置成本×成新率
（一）重置成本的确定 1、自创无形资产 ⑴财务核算法 重置成本=∑（物质材料实际耗费量×现行价格）+ ∑（实耗工时 量×现行费用标准） ⑵市价调整法●
一、无形资产的界定： 无形资产涵义至今尚未统一，我国第一部无形资产
专著是解放前留美博士杨汝梅著的《无形资产论》，它 被西方学者视为本世纪无形资产经典著作，1936年译为 中文，但影响不大。解放后，受计划经济体制的影响， 相当长时间内仍是项空白。直到1982年制订《商标法》 ，1984年颁布《专利法》，才正式提出无形资产问题。 我国首次以法规形式对无形资产作出正式完整解释 的是1993年开始实施的“两则” ，它规定“无形资产是指 企业长期使用，但是没有实物形态的资产，包括专利权 、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、商誉等 。” 无形资产是指由特定主体控制的，不具备实物形态 ，能够在生产经营中长期发挥作用的并能带来经济效益 的经济资源，说明所具有的高于一般水平的获利能力。
⑴销售型无形资产：专营权、商标、商号、包装设计、特许协议、 广告材料等 ⑵制造型无形资产：专利、未获专利权技术、配方 、制造秘决、新产品开发等 ⑶金融型无形资产：电脑软件、信息数据库、优惠融资、不竞争契约、商誉等
§6.2 影响无形资产评估价值的因素
1、无形资产成本 2、机会成本 3、效益因素 4、使用期限 5、技术成熟程度 6、转让内容因素（许可程度） 7、国外该种无形资产的发展趋势、更新换代情况及速 度 8、市场供求状况 9、同行业同类无形资产的价值水平 10、计价形式和付款方式●
§6.4 无形资产评估的收益法
无形资产具有获得超额收益能力的时间才是真正的无形资产有 效期限。资产评估实践中，预计和确定无形资产的有效期限，可 依照下列方法确定： 第一，法律或合同、企业申请书分别规定有法定有效期限和受益年 限的，可按照法定有效期限与受益年限孰短的原则确定。 第二，法律无规定有效期，企业合同或企业申请书中规定有受益年 限的，可按照受益年限确定。 第三，法律和企业合同或申请书均未规定有效期限和受益年限的， 按预计受益期限确定。预计受益期限可能采用统计分析与同类资 产比较得出。 同时应该注意的是，无形资产的有效期限要比它们的法定保护期短 得多，因为它们要受许多因素的影响，如废弃不用、人们爱好的 转烃以及经济形势变化等，特别是科学技术发达的今天，无形资 产更新周期加快，使得其有效期限越来越短，评估时都应给予应 有的重视。
n
§6.4 无形资产评估的收益法
1、入门费： 表达式：
入门费=重置成本×转让成本分摊率＋无形资产转让机会成本 其中：转让成本分摊率=（购买方运用无形资产的设计能力/运用无 形资产的总设计能力）×100% 无形资产转让机会成本=无形资产转出的净减收益+无形资 产再开发净增费用
案例P213-214
§6.4 无形资产评估的收益法
二、无形资产转让、投资评估前提
1、能够带来超额利润 2、能够带来垄断利润
§6.4 无形资产评估的收益法
三、收益法应用： 表达式：
PV = R0+∑ K×Rt (1+i)-t
t=1
PV — 评估价值 R0 — 入门费 K—无形资产分成率 Rt — 第t年资产预期收益 i — 折现率 n — 收益年期
作业
1、影响无形资产评估价值的因素有哪些？ 2、无形资产功能特性及评估时应考虑的因素有哪些？ 3、如何确定无形资产收益期限？ 4、商誉有哪些？如何区别商誉和商标？ 5、甲企业将一项专利使用权转让给乙公司，拟采用对利润分成的 方法，该专利系三年前从外部购入，账面成本80万元，三年间物 价累计上升25%，该专利法律保护期十年，已过四年，尚可保护 六年，经专业人员测算，该专利成本利润率为400%，乙企业资产 重置成本为4000万元，成本利润率为12.5%，通过对该专利的技 术论证和发展趋势分析，技术人员认为该专利剩余使用寿命为五 年，另外，通过对市场供求状况及有关会计资料分析得知，乙企 业实际生产能力为年产某型号产品20万台，成本费用约为400元/ 台，未来五年间产量与成本费用变动不大，该产品由于采用了专 利技术，性能有较大幅度提高，未来第一、第二年售价可达500 元/台，在竞争的作用下，为维护市场占有率，第三、第四年售 价将降为450元/元，第五年降为430元/台，折现率为10%。要求 ：据上述资料确定该专利评估值。
§6.5 无形资产评估的期权定价模型
如果股票现价越高，意味将来股票价格大于执行价格的可能性越大 ，或者大于行使价格的程度越大；如果股票波动率越大，说明股 价上升或下降的机会越大，由于期权收益（价值）的非对称性， 因而也增加了看涨期权的价值。对于期权有效期限，更长的期限 将会比短期限有更大的可能性使股价高于行使价格。第一个最简 单的也是应用最广泛的期权定价模型是由美国经济学家F Black 与M Scholes于1973年所提出的。 Black- Scholes期权定价模型是建立在如下假设基础之上： ⑴股票价格遵循自然对数正态分布 ⑵市场是无摩擦的，即没有交易费用或税收，所有证券高度可分的 ⑶不存在无风险套利机会 ⑷无风险利率，及股票波动率是常数。
第六章 无形资产评估
§6.1 无形资产评估概述 §6.2 影响无形资产价值的基本因素 §6.3 无形资产评估的成本法 §6.4 无形资产评估的收益法 §6.5 无形资产评估的期权定价模型 §6.6 专利权和非专利技术评估案例 §6.7 商标权评估案例 §6.8 商誉评估案例●
§6.1 无形资产评估概述
§6.1 无形资产评估概述
二、无形资产的特点： 1、非实体性 2、垄断性 3、效益性 4、不确定性 5、依附性 6、共享性 7、弱对应性 8、市场透明度低
●
§6.1 无形资产评估概述
三、无形资产的分类：
1、按期限划分：有限期无形资产/无限期无形资产 2、按能否独立存在划分：可确指无形资产/不可确指无形资产 3、按形成来源划分：购入无形资产/自创无形资产 4、按权力划分： ⑴知识产权：专利权、版权、商标权、计算机软件、专有技术等 ⑵行为权力：专营权、进出口许可权、优惠购销合同杈等 ⑶对物产权：土地使用权、矿业权、租赁权等 ⑷其他无形资产：如商誉 国外（西方）分类：
§6.5 无形资产评估的期权定价模型
期权是20世纪70年代后发展起来的一种金融衍生产品，它是 以一定商品或其合约的选择性买卖为核心。它让拥有者以特定的 价格（执行价格）在未来特定的日期或之前购买或卖出一定数量 的基本证券（如股票）的权利，而非义务。例如你现在拥有了一 个看涨股票期权，它能让在今后一年之内任何时刻（美式看涨期 权）以100元购买现在为110元的股票。这份期权显然是有价值的 ，因为你立即行使的话马上有10元的收益；如果该股票现在只值 90元，该期权仍然有价值。因为该股票在今后一年内总有可能超 过100元，到时你仍可以行使该期权，仍然获取收益；最坏情况 就是该股票价格不会超过100元，你不必行使期权。因此，假设 股票期权行使价格为K，股票期权行使时股票价为ST，则看涨期 权的收益即期权价值为 VT=max｛ST-K，0｝。 上式说明了股票未来价格越高，期权的价值越大，而行使价格越 大，期权价值越小。但股票未来的价格是不确定的，可以知道的 只有股票的现价及其股票价格的变化规格。
§6.5 无形资产评估的期权定价模型
据此，Black与Scholes推导出了无红利欧式看涨期权价值 V（S，K，t）= 其中：
sN (d1 ) − xe − rt N (d 2 )
Hale Waihona Puke ln (s / x ) + r + σ 2 / 2 × t d1 = σ t
(
)
d 2 = d1 − σ t
式中：V（S，K，t） 为期权价值；S为股票现价；K为期权契约中的执 行价格；t为距期权到期日的时间；r为期权有效期间的无风险利 率； σ2 为标的资产价格的自然对数的方差。和分别表示在标准 正态分布下，变量小于和时的累计概率。
案例P216-218
§6.4 无形资产评估的收益法
3、折现率：
折现率=无风险利率＋风险报酬率＋通货膨胀率
4、收益期：
收益期限也称有效期限，是指无形资产发挥作用，并具有超额获 利能力的时间。由于无形资产价值降低是由于无形损耗形成的， 即由于社会科学技术进步而引起价值减少。具体来说，主要由下 列三种情况决定产生： （1）一种新的、更为先进、更经济的无形资产出现，这种新的无 形资产可以替代旧的无形资产，使采用原无形资产无利可图时， 原有无形资产价值就丧失了。 （2）因为无形资产传播面扩大，其他企业普遍掌握这种无形资产 ，获得这项无形资产已不需要任何成本，使拥有这种无形资产的 企业不再具有获取超额收益的能力时，它的价值也就大幅度贬低 或丧失。 （3）企业拥有的某项无形资产决定的产品销售量骤减，需求大幅 度下降时，这种无形资产价值就会减少，直至完全丧失。
§6.3 无形资产评估的成本法
2、外购无形资产 ⑴市价类比法 ⑵物价指数调整法 （二）成新率的确定 ⑴专家鉴定法 ⑵剩余经济寿命预测法
成新率=预计剩余使用年限/（实际己使用年限+预 计剩余使用年限）×100%●
§6.4 无形资产评估的收益法
一、无形资产功能特性：
1、附着性 2、共益性 3、积累性 4、替代性
§6.6 专利权和非专利技术评估案例
见教材p236-237 p239-242
§6.7
商标权评估案例
见教材p246-252
§6.8
商誉评估案例
见教材p254-256
课后阅读
1、肖翔，《高新技术商品定价模式研究》，《数量经济技术经济 研究》 2001年第3期 2、朱红文，《技术型无形资产利润分成率评判模型的研究》，《 中国资产评估》 2002年第3期 3、陈晓红，《商誉与商标评估辨析》，《中国资产评估》 2002年 第2期 4、刘绍收，《技术资产评估方法选择之我见》，《中国资产评估 》 2001年第2期 ５、王宏宇，《期权定价理论在权益资本评估中的应用》，《中国 资产评估》 2001年第4期