机构投资者异质性对盈余管理行为影响的研究综述
机构投资者对盈余管理的影响研究
要是 指金 融市 场上 从事证 券 投资 的法人 机构 ，主要 包括 证 券 投 资 基 金 、保 险 公 司 、社 保 基 金 、Ｑ Ｆ Ｉ Ｉ （ 合 格境外 机 构 投 资 者 ） 、信 托 公 司 、券 商 、企 业 年金 、银 行等 。 １ ９ ９ ８年 ３月 ，第 一 只封 闭式 基 金 的成 立 引入 了真正 意 义上具 有专 业优 势 的机 构 投资 者 ，此后 ，随 着 ３类 企 业 资 金 和 保 险公 司 资 金 入 市 ，中国开放 式 基金 的成立 ，机 构投 资者 的类 型及 基 金 的投 资 风 格 也 趋 于 多样 化 。相 对 于个 人 投 资 者 ，机 构投 资者 一般 具有投 资 管理专 业化 、投 资结
小 股东 相 比 ，机 构投 资者 在投 资 中具 有一 定 的专业
优 势 ，机构 投资 者也 不再 只是 局 限于简单 地买 卖股
象 ，实证 发现 了机 构持股 比例与盈 余 管理 之间 的倒
ｕ型关 系 ，且 倒 ｕ型 的拐 点 为 ６ ％ 。杜瑞 （ ２ ０ １ １ ） 在 其博 士 论 文 中 以 沪 深 两 市 上 市 公 司 ２ ０ ０ ４年一
倒 ｕ型关 系 的结 论 。在 机 构 投 资 者 对 盈 余 管 理 不
存 在抑 制 作 用 方 面 ，平 湖 和 李 菁 （ ２ ０ ０ ０ ） 认 为证
行 为的影 响作 用 已经逐 渐显现 。随着相 关法 律法 规 的不 断完善 以及机构 投 资者 自身 的不 断壮大 ，机 构 投资 者 已经 开 始 关 注并 影 响 着 公 司 的盈 余 管 理 行
近年 来 ，机构 投资者 在我 国发 展迅 速 ，已经 成 为 了证券 市场 的主要 力量 。在我 国 ，机 构投 资者 主
盈余管理相关理论和研究综述
盈余管理相关理论和研究综述盈余管理相关理论和研究综述盈余管理的概念及其基本特征盈余管理的概念盈余管理(Earnings Management)是目前国外经济学和会计学广泛研究的课题。
对盈余管理的概念会计学界存在着诸多不同意见，现对具有代表性的几种国内外观点梳理如下：(1) 盈余管理是基于会计政策选择的管理美国会计学家斯考特(William K.Scott)所持的最狭义的一种观点：盈余管理是指“在 GAAP 允许的范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为”。
他认为只要企业的经理人有选择不同会计政策的自由，他们必定会选择那种使其效用最大化或使企业市场价值最大化的会计政策。
因此，盈余管理也被称为“会计政策管理”，它主要是针对会计盈余或利润的控制，是一种典型的“经济收益观”。
(2) 盈余管理是一种披露管理雪普(Katherine Schipper)在其著名的《盈利管理的评论》一文中指出，盈余管理实际上就是企业经理人为了获取某些私人利益，而在允许范围内有目的地控制对外财务报告的过程，是一种“披露管理”(disclosure management)的概念。
(3) 盈余管理是通过规划交易以变更财务报告的管理Paul M.Healy 和 James M.wahlen 对盈余管理作如下解释：“盈余管理是发生在管理当局运用职业判断编制财务报告和通过规划交易以变更财务报告时，旨在误导那些以公司的经济业绩为基础的利益关系人的决策或影响那些以会计报告为基础的契约的成果”。
这种定义较之上述概念包括了交易的规划和构造，使得那些对公司没有产生实际现金流的业务也可能成为盈余管理的一部分。
(4) 盈余管理是企业的欺诈性行为这种定义方式是从报表上盈余信息的质量出发，它使得财务报表反映管理层期望的盈余水平而非企业真实的业绩表现，从而损害财务报表的可信度，旨在欺骗报表使用者，是一种不道德的行为，所有的盈余管理活动都是欺诈性行为。
机构投资者与盈余管理的关系研究
治
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Ｆ ＲＩ Ｅ ＮＤＳ ０ Ａ ＣＣＯ［ Ｉ ＮＴ Ｎ＇ １ Ｉ ＮＣ ，
机构 投资者 与盈余 管理 的关系研 究
河北金 融 学院会 计 系 李 惠 胡 安琴
【 摘
要】 文章通过分析机构投资者持股、机构投资者持股比例及机构投 资者类型这三方面与我 国上市公司盈
Байду номын сангаас
余 管理 之 间的相 关关 系， 发 现机 构投 资者持 股 和 上 市公 司盈余 管理 行 为 负相 关 ， 机 构投 资 者持 股 比例 和上 市公 司盈 余 管理 行 为 负相 关 ， 机构投 资者 类型 中证 券 、 基金 公 司和上 市公 司盈 余 管理行 为 负相 关 ， 券商、 社 保 基金 、 保 险公 司和
壮大 提高 了中小 股东 的话 语权 ，ｇ Ｐ ￣ ， Ｊ ｆ 了上 市 公司 管理 人 和 非国有 企 业盈余 管 理 的方 向显著 不一 样 ，我 国监管 部 员的盈 余管理 行 为 ， 改善 了上市 公 司的 资本 结构 。
二、 研 究设 计 （ 一） 研究 假设
理的行为，但 向下盈余管理也是企业管理当局误导会计
商、 保 险公 司 、 社保 基金 、 Ｑ Ｆ Ｉ ｌ 等 类型 ， 机构 投 资者 的发展
薄仙 慧 和吴 联 生 （ ２ ０ ０ ９） 的研 究 表 明 ， 我 国 国有 企 业 门主要 关注正 向盈 余管 理 ， 而很 少关 注负 向盈余 管理 。 学 者 研究也 大 多集 中在 盈余 管理 程 度 ，而较 少区分 盈余 管
称、 搭便车、 外部性等影响， 上市公司管理人员工资待遇 抑 制盈余 管理 行为 。 陈炎炎 （ ２ ０ ０ ６ ） 的研 究认 为 ， 机 构投 资
机构投资者、大股东行为动机与盈余管理之间的关系文献综述.docx
机构投资者、大股东行为动机与盈余管理之间的关系文献综述一、研究背景盈余管理是监管部门和投资者关注的重点，由于我国特殊的经济体制，在股票市场中，国有企业占据主导位置。
由于国有企业存在“一股独大”现象，机构投资者无法制约国有企业的大股东和管理层，国有企业有动机通过盈余管理来提高会计利润。
对于民营企业来说，“一股独大”的现象同样存在。
但由于其并不具有国有企业的特殊地位，因此受到监管部门的严格监管和机构投资者的关注，如果机构投资者发觉民营企业的管理层或者大股东有盈余管理的嫌疑，其可以通过用脚投票的办法，卖出股票，从而使企业的股票价格下降。
那么，民营企业会在外部压力下，减少盈余管理吗？根据Wind数据库，2015年共发生股权质押融资6 480次，涉及上市公司1 367家，质押股本达1 749亿股，市场价值3.2万亿元，其中包括主板市场、创业板市场以及中小板市场。
艾大力（2012）认为由于股权质押的特殊性，银行在批准贷款的审验阶段会重点关注质押品质量，并在股权质押合约中确定股价的警戒线及平仓线，而大股东也会在股权质押后尽量避免控制权让位风险和大股东自身杠杆风险。
相比较而言，由于补仓需要大量的资金，进行盈余管理所需要的成本相对更低，因此大股东具有与管理层合谋进行盈余管理的动机以维持质押品价格的稳定，从而使股票价格较为稳定。
由于会计准则的完善，限制了企业的应计盈余。
应计盈余是指通过会计估计的变更和会计政策的变更来影响企业的账面盈余，它并不影响企业的现金流，因此可以平滑盈余，提高企业的会计利润。
应计盈余管理一般只在年末进行，因为大股东或者管理层可以准确地知道年末的盈余和目标盈余之间的差距，二者的差距越大，盈余管理的程度越大。
应计盈余管理只能影响企业的短期业绩，可能会使企业未来的盈余下降。
面对注册会计师的审计，企业可能从应计盈余管理转向真实的盈余管理。
真实的盈余管理是指通过改变销售、生产和费用实现的盈余管理，其中扩大销售、扩大生产和提高研发费用是常见的手段，它们都会降低企业的现金流。
盈余管理研究综述
盈余管理研究综述盈余管理是公司财务管理中一个极为重要的课题，它涉及到公司的经营绩效、公司治理结构、投资者利益保护等多个方面。
盈余管理一直以来都备受学术界和实务界的关注，对于公司的财务稳健和风险管理具有重要的影响。
本文将通过对盈余管理研究的综述，探讨盈余管理的内涵、影响因素以及研究现状，为深入理解盈余管理提供参考和借鉴。
一、盈余管理的概念和内涵盈余管理是指公司在编制财务报表的过程中，通过选择会计政策、会计估计和会计处理方法，来影响盈余水平和财务报表的真实性，从而达到管理者所期望的目标。
盈余管理既可以是合法的，也可以是违法的，它可以通过合理的会计政策选择和会计估计做出调整，也可以通过不正当手段来操纵盈余水平，以实现公司的经营目标。
盈余管理的实质是通过会计信息的制作和披露，来达到操纵公司的盈余和资产负债表的目的，从而影响公司的财务状况和经营绩效。
盈余管理通常包括盈余造假、积极盈余管理和消极盈余管理。
盈余造假是指公司通过虚构交易或扭曲事实，并且在财务报表上进行虚假披露，以达到操纵盈余的目的。
积极盈余管理是指公司通过选择不同的会计政策和估计方法，来调整盈余水平，以实现公司的利益最大化。
消极盈余管理则是指公司为规避潜在的风险和责任，通过掩盖或延迟损失和负债的确认，来操纵盈余水平。
盈余管理的内涵不仅包括操纵盈余和财务报表，还包括对外部利益相关者的信息披露和分配决策。
盈余管理不仅仅产生于会计核算过程，还涉及公司的治理结构和管理者的激励机制，它会对公司的经营绩效、股东权益和投资者利益产生重要的影响。
研究盈余管理的内涵和影响因素对于揭示公司的真实财务状况和风险管理具有重要的意义。
二、盈余管理的影响因素盈余管理的产生和发展受到多种因素的影响，其中包括公司特征、市场环境、法律法规和会计准则。
在公司特征方面，公司规模、所有权结构、盈余稳定性和内部治理结构等都会影响公司盈余管理的行为。
不同规模和所有权结构的公司在盈余管理行为上存在差异，同时盈余稳定性对于盈余管理行为也有重要的影响。
盈余管理研究综述
盈余管理研究综述盈余管理是公司管理中一项重要的活动，指的是在财务报表编制中对盈余的管理和调控，以达到管理者的目标。
盈余管理不仅会影响公司的财务状况，也会对公司的经营决策产生重要影响。
对盈余管理的研究一直是财务管理领域的一个重要课题。
本文将对盈余管理的研究进行综述，包括盈余管理的定义、盈余管理的动机、盈余管理与公司绩效的关系以及盈余管理对公司价值的影响等方面进行梳理，以期对该领域的研究有所启发。
一、盈余管理的定义盈余管理是指公司管理层为实现特定目标而对公司盈余进行操纵或调整的一种行为。
盈余管理可以通过各种会计手段来实现，例如改变会计估计、会计政策选择、虚构收入、资产减值调整等。
盈余管理的目的主要是为了影响公司的盈余水平，以达到管理者的特定目标，例如实现市场预期、满足股东需求、实现年度奖励等。
二、盈余管理的动机盈余管理的动机主要包括激励合同、套利、避税、满足市场预期等。
在激励合同方面，公司管理层可能会通过盈余管理来实现自身的激励目标，例如完成业绩指标、获得奖金激励等。
在套利方面，公司可能会通过盈余管理来获得股价提升的机会，例如通过虚构收入、资产减值调整等手段来实现。
在避税方面，公司可能通过盈余管理来避免税务负担，例如选择不同的会计政策来达到减税的目的。
在满足市场预期方面，公司可能会通过盈余管理来调整盈余水平，从而满足市场的预期，避免股价波动。
三、盈余管理与公司绩效的关系盈余管理与公司绩效之间存在着复杂的关系。
一方面，盈余管理可能会对公司的绩效产生积极影响，例如公司可能通过盈余管理来实现自身的激励目标，进而提升员工的积极性，改善公司的经营绩效。
盈余管理也可能会对公司的绩效产生负面影响，例如盈余管理可能会导致公司财务报表失真，降低投资者对公司的信任，从而影响公司的融资能力、股价水平和企业价值。
公司在进行盈余管理时，需要综合考虑盈余管理与公司绩效之间的关系，从而实现盈余管理与公司绩效的双赢。
四、盈余管理对公司价值的影响盈余管理对公司价值的影响主要表现在两个方面：一是盈余质量的影响，二是盈余透明度的影响。
机构投资者持股对上市公司盈余管理影响的实证研究
机构投资者持股对上市公司盈余管理影响的实证研究李善民1王媛媛2王彩萍3（1.中山大学管理学院，广州510275；2.中国出口信用保险公司广东分公司，广州510300；3.中山大学旅游学院，广州510275）摘要：本文以2004-2006年非金融类机构投资者持股的上市公司为样本，实证检验发现机构持股对上市公司盈余管理存在显著正向影响，在控制住盈余管理对机构投资者的影响进行Granger因果关系检验后同样发现，机构投资者对盈余管理的正向作用依然显著。
本文进一步实证分析还发现，消极机构投资者持股与盈余管理显著正相关；而积极机构投资者持股与盈余管理微弱负相关。
本文研究结果为进一步探讨机构投资者在我国上市公司治理中的作用提供了理论依据和经验支持。
关键词：机构投资者；盈余管理；公司治理引言近年来，我国资本市场迅速发展成为社会资源配置的重要渠道。
在资本市场上配置资源主要依赖于上市公司的信息披露，其中会计盈余信息又是重中之重。
然而，上市公司管理层往往出于各种需要对会计项目进行盈余管理，在一定程度上动摇了会计信息的真实性和可靠性。
然而，由于盈余管理根源于“委托-代理”问题导致的“信息不对称”和“契约不完全”，以及盈余管理在一定程度上可以满足公司利益相关者的某些需求，因此很难找到一种治理机制来完全规避盈余管理。
尤其是在我国，长期以来上市公司股权结构中存在的“一股独大”和“内部人控制”问题等，更加大监督管理层盈余操控的难度。
但是，相对于中小股东而言，以证券投资基金、社保基金等为主的机构投资者具有一定专业优势，他们拥有专门研究团队，能对上市公司进行持续研究，并及时地发现可能存在的问题。
而相关法律制度的不断完善以及机构投资者实力的不断壮大，均为提升机构投资者流通股东的权力提供了保障。
实践表明，我国的机构投资者已在一定程度上关注上市公司治理，影响上市公司治理决策[1]。
那么，我国机构投资者是否已关注并影响上市公司盈余管理行为？不同类型的机构投资者又能否对上市公司盈余管理存在不同影响？虽然目前国内已有研究对第一个问题进行了重要探索，但个别证据尚不足以表明我国机构投资者对上市公司盈余管理作用的普遍性，仍需选取不同期间其他样本，采取多种研究方法以及收稿日期：2009-04-17基金项目：教育部人文社科研项目（06JA630077）；广东省自然科学基金博士启动项目（4203006）；中央高校基本科研业务费专项资金（1137109）。
机构投资者对真实活动盈余管理的影响
机构投资者对真实活动盈余管理的影响摘要: 在我国当前的资本市场中，随着机构投资者的队伍不断壮大，持股比例的不断提高，机构投资者越来越成为一支不可忽视的力量。
而盈余管理问题一直是学术界与实务界关注的焦点，近来一系列财务丑闻都给投资者和整个证券市场造成了严重的危害。
将此二者结合，探究机构投资者在盈余管理问题上所起的作用就有了十分重要的现实意义。
基于此，本文在对国内外相关文献进行回顾、梳理和述评的基础上，结合我国当前发展现状，站在真实活动盈余管理的角度，选取2012-2014 年沪深两市A股上市公司作为样本，并按持股比例和独立性对机构投资者做了区分，通过实证分析，研究了机构投资者对真实活动盈余管理的影响。
最终发现：机构投资者整体持股比例与上市公司真实活动盈余管理水平呈显著负相关，独立型机构投资者比非独立型机构投资者对真实活动盈余管理具有更强的抑制性作用。
基于该结论，本文分别从机构投资者和公司治理角度对改善上市公司盈余管理问题提出了建议。
关键词：机构投资者公司治理真实活动盈余管理The impact of institutional investors on real activity earnings managementAbstract: In China's current capital market, with the growing ranks of institutional investors, the increasing proportion of ownership, institutional investors increasingly become a force that can not be ignored. And earnings management has always been the focus of academic and practical circles. A series of financial scandals have caused serious harm to investors and the whole securities market. Combining those two, and studying the role of institutional investors in the issue of earnings management has a very important practical significance. Based on this, this paper starts from the concept of institutional investors and earnings management definition, combined with China's current development situation, reviews, cards, and analyses the related literatures both at home and abroad. From the real earnings management point of view, this paper selects the listed corporations from 2012 to 2014 in A-share main board stock markets of Shanghai and Shenzhen as samples, and makes a distinction to institutional investors according to the proportion of ownership and independence, and assess the impact of institutional investors on the real activity earnings management through empirical analysis. Finally found: the overallshareholding ratio of institutional investors is significantly negatively correlated with the level of the real activity earnings management of the listed corporations, and independent institutional investors have a stronger inhibitory effect on real activity earnings management than non-independent institutional investors. Based on the conclusion, this paper puts forward suggestions on improving the earnings management of listed corporations from the perspective of both institutional investors and corporate governance.Key words: institutional investors corporate governance real activity earnings management一、绪论（一）研究背景20世纪80年代以来，许多发达国家的资本市场因机构投资者的大批出现和迅速成长而改变，尤其是各类基金发展快速，这成为全球金融体系近30年来最大的变化之一。
机构投资者的异质性文献综述
机构投资者的异质性文献综述作者：张萌来源：《大经贸》2018年第06期由于各国制度环境的不同，机构投资者目前的范畴尚且存在较大差异。
我国的机构投资者主要包括基金、券商、QFII、保险公司、企业年金、银行、阳光私募、一般法人、非金融类上市公司等类型。
不同类型的机构投资者的投资偏好、风险容忍度、持有目的等存在较大的异质性，并不是所有类型的机构投资者都能发挥积极的监督治理作用。
从异质性方面考察机构投资者与企业社会绩效的关系，Johnson和Greening（1999）采用结构方程模型，从人的维度（社区、妇女和少数民族、雇员关系）和产品维度（产品质量和环境）两个方面衡量企业社会绩效，研究发现企业社会绩效与养老基金持股显著正相关，而与互动基金和投资银行没有表现出这种相关性；Cox et al.（2004）以678家英国上市公司为样本，采用道德投资研究机构（EIRIS）的企业社会绩效数据考察了英国企业社会绩效与机构投资者持股之间的关系，结论表明企业社会绩效与包括养老基金、人寿保险和慈善基金在内的长期机构投资者持股正相关，而与短期机构投资者持股不存在显著的正相关性，甚至与投资信托持股负相关。
Cox et al.（2008）进一步对英国养老基金深入研究发现，养老基金内部不同成分对企业社会绩效与机构持股关系的影响也存在显著的差异，其中企业社会绩效对公共养老基金持股的影响程度明显要高于对私人养老基金持股产生的影响，对内部管理基金的影响也高于外部管理基金；李争光等（2014）考察了机构投资者异质性对企业绩效的影响，研究发现，机构投资者能显著提高企业绩效。
进一步将机构投资者划分为稳定型与交易型机构投资者后，发现与交易型机构投资者相比，稳定型机构投资者对企业绩效的影响更加显著。
研究结果表明机构投资者尤其是稳定型机构投资者发挥了监督作用，能有效地缓解代理冲突，降低信息不对称程度，有利于企业绩效的提升；张琛等（2017）以高管变更作为研究视角，实证检验机构投资者对于企业财务绩效与高管变更相关性的影响，据此考察机构投资者的公司治理效果，研究发现，机构投资者持股比例的提高增加了企业财务绩效与高管变更之间的相关性；相比于交易型机构投资者，稳定型机构投资者的这种作用更加显著，压力敏感型和压力抵制型机构投资者之间的作用并没有显著差异；彭利达（2015）对中国制度背景下异质机构投资者持股对上市公司绩效的影响进行了研究表明，压力抵制型机构投资者能够起到一定的价值创造作用，使上市公司绩效提升，而压力敏感型机构投资者持股会导致上市公司绩效降低；信恒占（2017）通过构建度量机构投资者持股持续期的指标，并按照持股持续期的长短将机构投资者分为长期和短期机构投资者，分析了机构投资者的持股持续期与公司业绩的关系。
盈余管理研究综述
盈余管理研究综述盈余管理是指企业在财务报表编制过程中，通过调整会计政策、会计估计和财务报表披露等手段，以达到特定的盈余目标或满足特定的财务需求，从而影响企业盈余状况的行为。
盈余管理是企业管理中重要的一个方面，对于企业的经营决策和财务报表质量至关重要。
在过去的几十年里，盈余管理一直备受学者和投资者的关注。
许多学者通过定量研究和宏观观察，探讨了盈余管理对企业盈余质量和市场反应的影响。
这些研究为我们深入理解盈余管理行为的特点和效应提供了重要的参考。
盈余管理行为的特点是多样化的。
研究表明，企业盈余管理的手段包括调整会计政策、创造性地运用会计估计、通过非常规项目增加盈余等。
具体的盈余管理手段因企业所处行业、经营状况以及管理层的意愿等因素而异。
盈余管理行为对企业盈余质量的影响是复杂的。
有一些研究表明，过度的盈余管理可能导致财务报表失真，降低盈余质量。
盈余管理还可能损害公司治理结构和投资者信任，对企业价值造成负面影响。
也有一些研究认为，适度的盈余管理能够提高盈余质量和市场反应，有助于提高企业的长期价值。
盈余管理行为在不同的市场环境下表现出不同的效应。
在发达市场中，由于监管和投资者保护机制的完善，盈余管理行为更加受到限制，其对盈余质量和市场反应的影响较小。
而在新兴市场中，由于监管不完善和信息不对称等问题，盈余管理行为更加普遍，其对盈余质量和市场反应的影响更为显著。
盈余管理行为还受到企业特征和管理者动机等因素的影响。
研究发现，企业规模、债务水平和所有权结构等因素与盈余管理行为之间存在相关性。
管理者的个人动机也会影响盈余管理行为的选择和效应。
盈余管理是企业管理中一个重要的问题。
通过对盈余管理行为的研究，可以更好地理解企业经营决策和财务报表质量的关系，提高投资者的决策能力，促进市场的健康发展。
在未来的研究中，可以进一步探讨盈余管理行为的影响因素和效应机制，为企业盈余管理的规范和监管提供理论和实践上的支持。
机构投资者异质性_投资期限与公司盈余管理_罗付岩
机构持股对被投资公司财务报告随意性的影响仍然是一个有争议的实证问题。机构投资者可能用脚投 票，一走了之；也可能用手投票，积极监督管理层。已有的国外文献提出了两种竞争性观点：短期信息交易观 和长期公司治理观［2］。Bushee 把机构投资者分为三类：（1） 短期机构投资者，这类投资者拥有多样化的投资 组合，但是周转率很高，倾向于短期投资，主要目标是短期获利，对长期投资没有多大兴趣；（2） 勤勉型机构投 资者，这类机构投资者有较集中的投资组合和较低的周转率，持股时间较长，他们花费较多的资源和精力对投 资公司进行研究，从而对投资公司的管理层进行了约束；（3） 准指数型机构投资者，这类投资者拥有集中的投 资组合和较低的周转率。机构投资者在公司治理中的研究在过去十年得到了蓬勃发展，先前的研究表明，机 构投资者的作用依赖于机构投资者的投资期限［14，15］。
从国内现有研究来看，我国机构投资者对公司治理作用和盈余管理的影响仍然存在争议。程书强研究发 现，机构持股比例与盈余管理负相关［9］。机构持股比例越高，越能有效抑制操纵应计利润的盈余管理行为， 增强盈余信息真实性。李延喜等通过管理者和机构投资者的博弈分析发现，机构持股与盈余管理存在倒 U 型关系［10］。李善民等把机构投资者分为消极机构投资者和积极机构投资者，发现消极机构投资者持股与盈 余管理显著正相关，积极机构投资者持股与盈余管理微弱负相关［11］。吴先聪从持股的机构数量方面研究了 机构投资者与公司业绩的关系［12］。牛建波等从自愿性信息披露的视角为机构投资者的治理角色提供了证 据［13］。
H1：在其他条件不变的情况下，短期机构所有权对盈余管理程度有一个正向的影响。 Bushee 发现短暂的机构投资者表现出强烈的短期收益偏好，这会导致短期股票价格的误定价，短期收入 高估，长期收入低估［15］。进一步，短期交易会利用这一信息，产生了显著的异常回报率。当被投资公司的业 绩下降时，短期机构投资者会卖出它们手中的股票，这样，机构投资者过分关注投资公司当前的盈利，给管理 层进行向上管理盈余提供了动力［2］。为此，本文得到以下假设。 H2：在其他条件不变的情况下，短期机构所有权与向上盈余管理正相关。 2、长期机构投资者与盈余管理 相反，长期机构投资者持有较集中的投资组合。低的周转率，使它们有时间和有动机去收集公司的信息， 监督公司管理层的行为。机构投资者持股比例越高、持股期限越长，机构投资者监督上市公司的动机也就越 强。这些结果表明，长期机构投资者与公司治理有关，它们很可能限制了管理层的盈余管理任意性和减小管 理层采取激进盈余管理的动力。 长期机构对被投资公司的长期价值感兴趣，这有助于减少代理问题。持有大份额股份的机构投资者更有 可能监控管理层，否则，一旦公司出现问题，他们将比小投资者损失更多。随着长期机构投资者持股增加，退 出的成本也会越来越昂贵，因为大量的卖出股票会导致股价的下跌。长期机构投资者持股份额较多，如果它 们实行消极的监督策略或不去了解被投资公司，那么当公司的业绩表现不佳时，持股较多的机构投资者将会 比持股较少的机构投资者损失更大。此外，股份集中在几个小股东手上方便了它们集体监督被投资公司管理 层，而监督成本在几个机构投资者之间分摊，减少了成本。因此，它们有动机去监督这些公司。 总之，长期机构投资者想要公司集中于长期的盈利能力，而不是通过盈余管理来呈现较好的业绩。这将 阻止管理层进行盈余管理。尤其是从事于收入增加的盈余管理来减小来自短期机构投资者的压力。这个监 督的作用表明长期机构投资者将会约束被投资公司管理层的机会主义行为。因此，长期机构投资者有强烈的 动机去监管公司的财务报表过程和减轻管理层操纵盈余的压力，长期机构的监督作用表明公司拥有越多的长 期机构投资者，公司报表就会有越少的应计估计误差，有更高的应计质量。因此本文得到假设 H3 和 H4。 H3：在其他情况一定的条件下，越多的长期机构投资者，盈余管理程度越低。 H4：在其他情况一定的条件下，长期机构所有权与向上盈余管理负相关。 3、短期机构投资者和长期机构投资者共存对公司盈余管理的影响 短期机构投资者和长期机构投资者共存对公司盈余管理的影响是对立共存的。在公司机构投资者当中， 既有短期机构投资者也有长期机构投资者，关键是看哪种机构投资者占优势，如果长期机构投资者占优，将体 现长期机构投资者效应，如果短期机构投资者占优，那将体现短期机构投资者效应。由此，本文得到假设 H5。 H5：在其他情况一定的条件下，长期机构占优势的上市公司，盈余管理程度越低，短期机构占优势的上市 公司，盈余管理程度越高。
机构投资者、大股东行为动机与盈余管理之间的关系文献综述
机构投资者、大股东行为动机与盈余管理之间的关系文献综述【摘要】本文综述了机构投资者、大股东行为动机与盈余管理之间的关系。
在我们探讨了研究背景、研究目的和研究意义。
接着在分别分析了机构投资者和大股东行为动机对盈余管理的影响，讨论了二者共同影响盈余管理的情况，并总结了实证研究和关系模型建立。
最后在我们指出机构投资者和大股东行为动机对盈余管理的综合影响，倡导良好的公司治理结构可降低盈余管理激励，并展望了未来的研究方向。
通过本文的探讨，有助于深入了解机构投资者和大股东行为动机对盈余管理的影响，为投资者和决策者提供决策依据。
【关键词】机构投资者、大股东、盈余管理、行为动机、公司治理结构、实证研究、关系模型1. 引言1.1 研究背景机构投资者、大股东行为动机与盈余管理之间的关系是一个备受关注的研究领域。
随着我国资本市场的不断发展，机构投资者和大股东在公司治理中扮演着越来越重要的角色。
在现代公司治理结构中，机构投资者和大股东往往能够对公司的经营决策产生重要影响，包括盈余管理行为。
盈余管理是指公司为了达到某种目的而在会计报表中操纵盈余水平的行为。
机构投资者和大股东作为公司的股东，其行为动机可能影响到公司的盈余管理行为。
机构投资者通常更注重公司的长期价值，他们可能会通过监督和干预来降低公司的盈余管理激励。
而大股东可能会出于自身利益考虑而进行盈余管理，以达到其个人或家族利益最大化的目的。
研究机构投资者、大股东行为动机与盈余管理之间的关系，可以帮助我们更好地理解公司治理结构对盈余管理的影响机制，从而提高公司的治理质量，降低操纵风险，保护投资者利益。
1.2 研究目的本文旨在探讨机构投资者、大股东行为动机与盈余管理之间的关系，通过对文献综述和实证研究的分析，揭示它们之间的影响机制和作用路径。
具体来说，我们将分别考察机构投资者对盈余管理的影响、大股东行为动机对盈余管理的影响以及二者共同对盈余管理的影响情况。
我们将通过建立关系模型来揭示机构投资者、大股东行为动机与盈余管理之间的潜在关联，进一步探讨公司治理结构对盈余管理行为的调节作用。
盈余管理影响因素研究文献综述
盈余管理影响因素研究文献综述盈余管理是指企业在报告期内通过调整其盈余水平和财务数据，以达到某种目标而进行的一系列行为。
盈余管理主要有盈余操纵和盈余平稳两种类型。
盈余操纵是指企业为了满足股东、管理层的利益而人为地改变财务数据，以达到某种目标。
而盈余平稳是指企业为了稳定盈余水平，不让盈余出现剧烈波动。
盈余管理的存在，有时会扭曲财务数据的真实性，给投资者和外部利益相关者带来不确定性，从而影响企业的经营活动和投资者的决策。
盈余管理的影响因素涉及到公司治理结构、审计质量、公司规模、盈余公告频率等多个方面。
本文将通过对盈余管理影响因素的研究文献综述，来探讨这些因素对盈余管理行为的影响，以期为相关研究提供参考和启示。
一、公司治理结构公司治理结构是指企业内部以及企业与外部利益相关者之间的权利、责任、利益关系所形成的一种组织结构和管理制度。
良好的公司治理结构对于规范企业盈余管理行为具有重要的作用。
研究表明，公司治理结构中的董事会独立性、监事会存在与否、高管持股比例等因素，对盈余管理行为具有显著的影响。
独立董事会成员的比例越高，董事会监督更加有效，盈余管理行为就越少。
而监事会的存在可以有效监督董事会的决策，从而减少盈余管理行为的发生。
高管持股比例的增加，会使高管更加关注企业的长期发展，减少短期利益的追求，从而减少盈余管理的发生。
良好的公司治理结构有助于减少盈余管理行为的发生。
二、审计质量审计质量是指审计活动对于企业财务报表真实性和完整性的保障程度。
良好的审计质量可以有效地减少盈余管理的发生。
研究表明，审计事务所规模、审计师独立性、审计费用和盈余管理之间存在显著关系。
规模较大的审计事务所通常能够提供更加专业的审计服务，对企业财务报表进行更加严格的审计，减少盈余管理的可能性。
审计师的独立性和审计费用水平也会影响到审计质量，进而影响到盈余管理行为的发生。
提高审计质量对于减少盈余管理具有重要意义。
三、公司规模公司规模是企业的重要特征之一，对于企业盈余管理行为具有一定的影响。
机构投资者异质性、投资期限与公司盈余管理
机构投资者异质性、投资期限与公司盈余管理一、概述随着资本市场的日益成熟，机构投资者在上市公司治理和盈余管理中的作用日益凸显。
机构投资者并非同质群体，其异质性对于公司盈余管理的影响日益受到学者们的关注。
本文旨在探讨机构投资者异质性、投资期限与公司盈余管理之间的关系，以期为上市公司优化治理结构、提高盈余质量提供理论支持和实践指导。
机构投资者异质性主要体现在其投资目标、投资期限、投资策略等方面。
不同类型的机构投资者对公司盈余管理的影响可能存在显著差异。
例如，长期机构投资者更注重公司的长期价值，可能更倾向于积极参与公司治理，抑制盈余管理行为而短期机构投资者则可能更关注短期收益，更容易与公司管理层合谋进行盈余管理。
深入理解机构投资者异质性对公司盈余管理的影响，对于保护投资者利益、维护市场公平具有重要意义。
投资期限作为机构投资者的重要特征之一，也与其对公司盈余管理的影响密切相关。
长期机构投资者由于持有时间较长，更注重公司的长期发展和价值创造，因此可能更有动力和能力去监督公司管理层，抑制盈余管理行为。
而短期机构投资者由于持有时间较短，更关注短期收益和风险控制，可能更容易忽视或纵容盈余管理行为。
研究投资期限对公司盈余管理的影响，有助于我们更全面地理解机构投资者在公司治理中的作用。
本文将从机构投资者异质性、投资期限两个维度出发，深入探讨其对公司盈余管理的影响。
通过理论分析和实证研究相结合的方法，揭示机构投资者异质性、投资期限与公司盈余管理之间的内在联系和规律，以期为上市公司优化治理结构、提高盈余质量提供有益的参考和启示。
1. 研究背景随着全球经济的迅速发展和资本市场的日益成熟，机构投资者在公司治理和盈余管理中的作用日益凸显。
机构投资者，作为资本市场的主要参与者，其投资行为、持股比例和类型等特征对公司的经营和财务状况产生着深远影响。
尤其是他们的异质性特征，如稳定型与交易型机构投资者的差异，对公司盈余管理行为的影响不容忽视。
机构投资者和盈余管理的关系研究 (final)
国内学者对这一问题目前有三种观点：
观点一 机构投资者持股比例高时可以抑制企业的盈余管理行为
作者
程书强 （2006）
样本
解释变量 机构投资者 持股比例
被解释变量 操控性应 计项目
结论 会计盈余信息的盈余 管理与机构投资者持 股比例负相关。 机构投资者持股比例同盈余 管理程度（ 包括应计项目 盈余管理和真实活动盈余管 理）呈显著负相关关系。
机构投资者持股对盈余管理的影响
第十组成员： 樊 菲（15211646） 李孟鑫（15211647） 杨 雪（15211648） 朱天阳（15211649）
1.选题意义
目录
2.文献综述 3.文献分析 4.文献比较
1.1 选题背景与意义
证监会“超常发展机构投资者”的号召下，我国机构投资者的构成日益 多元化，持股比例日趋扩大，成为我国投资者力量的一个重要代表。
盈余管理
1.调节公司利润、粉饰业绩 2.虽有其可取之处、
机构投资者
1. 专业性和规模化 2. 改善上市公司股权结构 3. 参与公司治理 4. 发挥监督作用 5. 降低盈余管理
但始终是对于处在信息
弱势投资者的一种隐瞒 3.往往是以牺牲企业长期 利益为代价的短视行为
近年来，国内外学者对盈余管理和机构投资者的研究都比较多，但 现有文献对此问题存在一定的争议，不同的学者对此意见不一。
1.一种是退出（exit），即“用脚投票”，出售公司股票；
2.一种是沉默（loyalty）对公司的管理层无可奈何，继续持有股票； 3.最后一种是发言（voice）通过各种渠道对公司管理层施加压力，以维护自身利益，改 善公司经营情况，同时仍继续持有股票。
机构投资者的股东积极主义重要作用
Hartzell（2003）通过实证发现了机构投资者的持股集中度与管理层的薪酬 水平呈负相关 David等(1998)、Clay (2000)也通过实证研究发现了机构投资者对于管理薪 酬正在起到影响作用;
机构投资者对真实盈余管理的影响
机构投资者对真实盈余管理的影响【摘要】机构投资者在真实盈余管理中扮演着重要角色，他们提升了公司的财务透明度，减少了公司的盈余管理行为，进一步提高了公司的治理水平。
通过评估公司的绩效并对其进行监督，机构投资者对公司的发展和成长起着积极的作用。
机构投资者的介入对真实盈余管理产生了积极影响，促进了公司的稳健运营和可持续发展。
机构投资者的参与不仅能够提高公司的整体效益，还可以增强市场信心，增加投资者对公司的信任感，进一步促进公司与投资者之间的累赘关系和双方的共赢局面。
【关键词】机构投资者、真实盈余管理、财务透明度、盈余管理行为、公司治理、绩效、影响、积极。
1. 引言1.1 机构投资者对真实盈余管理的影响在当今金融市场中，机构投资者对公司的盈余管理起着至关重要的作用。
盈余管理是指公司为了达到某种目的而对财务报表中的数据进行操纵，从而影响股东和投资者的决策。
而机构投资者作为专业的资本市场参与者，他们对真实盈余管理的影响不能被忽视。
机构投资者对真实盈余管理的重要性体现在他们可以帮助提高公司的财务透明度。
机构投资者通常拥有更深入的财务分析能力和更广泛的信息来源，他们通过对公司财务报表的详细审查和分析，可以更好地揭示公司是否存在盈余管理行为。
机构投资者的存在可以减少公司的盈余管理行为。
由于机构投资者的投资规模较大，他们通常会进行更为慎重的投资决策，并对公司的盈余管理行为进行监督和制约，从而减少公司为了短期利益而进行的盈余操纵。
机构投资者还可以促进公司治理水平的提升。
由于机构投资者通常会积极参与公司的决策和监督，他们可以推动公司建立更加规范和透明的治理机制，进一步减少公司可能存在的盈余管理风险。
2. 正文2.1 机构投资者对真实盈余管理的重要性机构投资者对真实盈余管理起着至关重要的作用。
机构投资者通常拥有更加专业的投资团队和研究能力，能够更好地评估公司的盈余质量和风险，从而为投资决策提供更为可靠的参考。
机构投资者往往拥有较大的投资规模，一旦发现公司存在盈余管理行为，他们往往会采取积极的做法督促公司进行改进，从而提升公司的财务质量和透明度。
机构投资者的异质性对国企并购绩效的影响研究
机构投资者的异质性对国企并购绩效的影响研究由于政治经济环境的变化,机构投资者在资本市场占据着举足轻重的地位。
随着法律环境及政策环境的宽松,机构投资者逐渐放弃了被动接受管理层决定的方式,采取积极的方式参与管理当局对公司的治理,从而获得更高的经济利益。
“股东积极主义”的重要性逐渐体现出来,有效地保护了中小股东的利益。
并购作为公司治理的一种外在手段,机构投资者的作用应在其中有所体现。
受混合所有制改革的影响,我国企业,尤其是国企积极开展并购重组活动。
但是我国国企受到政府的管制,其并购重组行为在政策及官员政绩的影响下,往往会出现并购绩效悖论的现象。
所以,机构投资者,尤其是异质的机构投资者在国企并购中的作用亟待进一步检验。
为此,本文以2013-2015年A股上市的受国资委或政府机构控制的企业为研究对象,将机构投资者按两个维度进行划分:一是机构投资者根据换手率分为稳定型和交易型机构投资者两类;二是根据与并购企业是否存在商业关系将机构投资者分为独立型机构投资者和非独立型机构投资者,分别研究其在国企关联与非关联并购中的作用。
在进行实证研究后,研究结果表明:(1)独立型机构投资者对国企并购绩效有显著的正向关系,尤其在非关联并购中作用更显著;非独立型机构投资者与国企并购绩效存在负向关系,但作用并不明显。
(2)稳定型机构持股与国企并购绩效并不存在显著的相关关系;交易型机构投资者对国企的并购绩效具有显著的正向作用,尤其在非关联并购中。
通过本文的研究,可以为相关机构的政策制定提供一定的依据,同时也丰富了机构投资者在国企经济领域的研究。
机构投资者异质性对上市公司融资约束影响的实证研究
机构投资者异质性对上市公司融资约束影响的实证研究公司融资约束问题一直是公司财务领域研究的主要内容之一。
由于信息不对称和代理成本的存在,公司进行外部融资时受约束现象严重。
随着经济的不断发展,国内机构投资者规模越来越大,在机构投资者作用下,上市公司内部治理制度越来越完善。
2005年开始的股改之后,我国机构投资者进一步发展壮大,呈现出投资基金、QFII、券商等各类机构投资者并存的多元化发展局面。
机构投资者能减少信息不对称、降低公司代理成本,影响其他股东决策,提高公司绩效,为公司创造价值,缓解上市公司的融资约束程度。
但是不同的机构投资者具有不同的投资偏好,积极的机构投资者看重企业的长期发展,维护自己的长期利益；而消极的机构投资者只为了谋取短期利益而不参与公司治理,因此出现了机构投资者异质性。
比较常见的异质性的分类主要根据是否与被投资公司存在商业依赖性,具体可以分为压力抵制型机构投资者和压力敏感型机构投资者。
作为公司股东之一的压力抵制型机构投资者,与公司之间没有商业关系,看重公司的长期发展,影响管理层决策,积极参与公司治理；压力敏感型机构投资者与公司的商业联系密切,该类机构投资者往往为了自身商业利益与公司管理层合谋,从中获取好处,不能积极参与公司治理。
本文在综述国内外机构投资者与融资约束的相关文献基础上,选取2008-2014年4694家A股上市公司,运用利息保障倍数因变量衡量融资约束,对相关模型进行逻辑回归分析,根据异质机构投资者与公司的商业关系,分析机构投资者异质性对融资约束的影响的同时进一步分析异质机构投资者相对优势对公司融资约束的影响。
研究发现,机构投资者整体持股比例与上市公司融资约束程度负相关；压力抵制型机构投资者持股比例与上市公司融资约束程度负相关：而压力敏感型机构投资者持股比例与融资约束程度正相关；异质机构投资者相对优势与上市公司融资约束程度负相关。
本文进一步研究机构投资者异质性分别对国有和民营企业融资约束程度的影响,发现机构投资者异质性对民营企业样本的研究结果更显著,缓解融资约束的效果更明显。
机构投资者的异质性_企业性质与盈余管理_李晓良
2014/6机构投资者的异质性、企业性质与盈余管理李晓良温军李文华摘要：基于807家中国上市公司的数据，实证考察了机构异质性、企业性质与盈余管理的关系。
结果表明：整体而言，机构持股与企业盈余管理之间不存在显著的正相关关系，机构持股只在非国有企业中能够有效地降低企业的盈余管理水平；不同机构投资者的治理效应不同，险资和QFII 持股在国有企业中能显著地抑制上市公司的盈余管理行为，而证券投资基金的持股则相反，在非国有企业中，证券投资基金和QFII 持股显著地降低了企业的盈余管理水平，而险资与盈余管理之间却不存在显著的相关关系。
关键词：机构异质性；企业性质；盈余管理作者简介：：李晓良，西安交通大学经济与金融学院博士研究生/温军，西安交通大学经济与金融学院副教授，博士/李文华，西安交通大学经济与金融学院博士研究生。
（陕西西安，710049）一理论分析与研究假设多数学者研究表明机构投资者具有大宗持股的“锚定”效应、信息收集以及监督的规模和范围经济特征，它的存在对经营者的盈余管理决策会产生重要影响。
但这些文献在考察机构持股的作用时，多将机构投资者当作一个同质体，认为机构投资者的治理效应没有显著差异（Dobrzynski et al ，1986；Coffee ，1991）［1－2］。
然而，Keasey （1997）［3］的研究却发现，机构投资者并不是同质的，不同的机构投资者有着不同的投资目标和投资期界，因而不同类型的机构投资者对企业盈余管理的影响存在显著差异。
在把换手率较低的专一型和准指数型机构投资者归结为长期机构投资者，而把投机型机构投资者归结为短期机构投资者后研究发现，长期机构投资者的持股比例与盈余管理负相关，而短期机构投资者持股比例与盈余管理正相关。
目前活跃在中国股票市场上的机构投资者主要包括：证券投资基金、合格的境外投资者（QFII ）、保险公司、社保基金、企业年金以及其他机构投资者，这些机构各具特点，对公司盈余管理影响各异。
2020年盈余管理研究综述范文参考
2020年盈余管理研究综述范文参考盈余管理研究综述范文参考一、盈余管理定义美国k.schipper认为盈余管理实质上就是披露管理，它是管理者对财务报告进行干预以谋取私利。
美国会计学者w.k.scott对盈余管理做了如下定义：它其实就是企业在选择会计政策时所表现出来的经济后果，但企业管理人员选择会计政策的依据都是企业价值最大化。
p.m.healy和j.m.wahlen在对大量文献进行整理回顾时，对盈余管理做了定义并且得到大多数学者的认同，他们认为盈余管理实质上就是管理层运用一些方法对财务报告进行一些修饰，从而引起了利益相关者做出错误性的决策。
我国学者对盈余管理也有着自己的理解。
魏明海的观点如下：盈余管理其实就是管理层为了影响会计信息使用者依据财务报告做出决策，而在编制报表时进行交易构造或者会计选择的过程。
刘峰和章永奎把盈余管理当做是一种有目的的操纵行为，主要是对盈余进行操纵。
张祥建和徐晋认为盈余管理首先的在政策法规及会计原则允许的范围内进行，管理层运用一些手段对盈余信息进行管理，主要是为了误导会计信息使用者以使企业价值得到最大的优化。
结合各位学者的观点，我对盈余管理有了自己的见解，盈余管理实质上就是经营者在某种利益的驱使下，在法律和会计准则允许范围内对利润进行操纵和管理。
二、盈余管理的动机企业的经营者进行盈余管理行为主要是为了自身利益以及企业价值最大化。
在对各类文献进行回顾时。
大致发现企业进行盈余管理主要是为了以下几大类动机：（1）契约动机，（2）资本市场动机，（3）监管动机。
（1）契约动机。
契约动机主要包括两方面，一方面是债务契约，另一方面是管理层的报酬契约。
所谓债务契约动机是指管理者为了降低违约风险而进行的盈余管理。
债权人与管理者存在着代理关系，债权人为了保证自己资金安全，即为了到期能收回利息与本金，会在债务契约中加上一些限制性的条款，而这些条款会增加企业的一些经营风险或者丧失一些投资机会，管理者为了迎合债权人的要求或者降低违约风险都会进行一些盈余管理行为。
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机构投资者异质性对盈余管理行为影响的研究综述杜金柱摘要：随着企业所有权和经营权的分离，所有者迫切希望能够监督管理者的行为，减少对股东利益的损害。
而机构投资者作为一种相对有效监督主体，其能否发挥在公司治理中的监督作用，从而抑制管理者盈余管理行为，是学术界存在争议的课题。
本文旨在对已有文献进行整理，理清机构投资者行为对盈余管理的影响关系。
关键词：机构投资者；盈余管理；综述一、引言近几年来，随着我国机构投资者及其规模的不断发展，他们对上市公司的治理结构产生了重要的影响。
机构投资者的主体主要是金融机构，如银行、保险公司、投资信托公司、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织。
在我国证券市场上，管理者通过盈余管理手段操纵上市公司会计信息的事件屡见不鲜，因此，强化机构投资者的作用，有利于减少或抑制上市公司财务欺诈和操纵行为，达到保护相关利益者的目的。
二、机构投资者异质性与盈余管理机构投资者的异质性是指由于不同类型的机构投资者存在监督意愿的差异性，导致他们对盈余管理的影响也存在差异。
已有文献的研究大致有几种分类方法：1.短期机构投资者和长期机构投资者Brickley （1988）和Bartov （2000）研究了机构投资者对盈余管理影响的异质性问题，他按照投资者持股时间的长短将机构投资者分为短期与长期机构投资者，实证结果发现，不同类型的机构投资者对盈余管理的影响存在差异。
短期机构投资者和长期机构投资者侧重点不同，前者注重如何获得短期超额收益，大都采取支持这一行为的方式；而后者则更关注于企业的长期价值，从而采取抑制这种机会主义行为的措施。
Liu （2006）在前人的分类方发商在对房产价格进行制定时，要充分考虑市场因素，时刻关注市场的变化动态，把握好市场的房产需求量，进行合理的价格制定。
最后，国际收支平衡也是影响经济均衡的一个重要因素，近年来，我国政府对国外企业的投资明显增加，国外企业对我国企业的经济贡献可以从系统模型中显现出来。
因此，为了更好的制定国内房产价格，房地产开发商要进行严格的经济波动平衡式研究，并且充分关注国内外经济走向，促进我国房地产行业的持续发展。
三、我国房地产价格波动对经济均衡影响的具体表现1.影响其他部门的价格变动房地产行业作为我国经济发展的重要支柱，在我国国民经济中占据很大的比例。
根据调查数据显示，国家经济收入的大部分来源都是有房地产行业贡献的。
房地产的经济波动会产生蝴蝶效应，一旦价格发生浮动，随之会带动其他部门间的经济变动。
例如，如果一段时期内房地产的销售数量持续上升，则相对应的会带动建筑材料、家具装修等行业价格上的变化。
这种蝴蝶效应，在很大程度上也拉动了国家经济的发展。
2.某种程度上严重影响着城市居民的收入状况现在，城市买房成为了一种潮流，但是，总的来说在城市购买一套房子，对每个平常人来说都不是一个小数目和一件轻松的事情。
根据目前来看，大多数城市居民在购买房子时，会选择贷款然后供房，全额付清的购买者往往很少，并且也会花掉他们一生的积蓄。
所以城市房价的上涨，严重影响着居民的收入与生活水平。
对于大多数工资比较固定的房屋购买者来说，一旦房价上涨，房产月供数额也会随之增加，他们每个月的收入几乎全部投入其中，所留存下来的钱所剩无几，严重的影响了其日常生活的质量，在一定程度上，造成了居民收支不平衡情况的发生。
结语城镇化进程的不断加快，城镇人口增多，在城市购买房产成为了一种必然趋势。
本文主要从价格模型、机构模型、系统模型三个方面分析房地产价格的波动对经济均衡性的影响。
从以上研究可以发现，房地产价格的波动从另一方面还会带动相关部门价格的变动，带动国民经济的增长。
此外，房地产价格的波动也影响着城市居民的收支平衡。
因此，房产价格的波动影响着多种因素的变化。
参考文献：[1]原鹏飞,魏巍贤.房地产价格波动的宏观经济及部门经济影响———基于可计算一般均衡模型的定量分析[J].数量经济技术经济研究,2010年05期.[2]王胜男.宏观经济政策与房地产市场的关联性探析[J].中国管理信息化，2014年13期.[3]李玉杰.中国房地产业与国民经济关联关系及协调发展研究[D].东北财经大学,2011年.（作者单位：深圳市天健集团有限公司）25法的基础上发现，短期和长期机构投资者对盈余管理的影响存在显著区别，前者不仅没有发挥机构投资者的监督作用，抑制上市公司盈余管理行为，反而显著促进该行为的发生；而后者则显著抑制了盈余管理行为。
Cheng （2009）认为如果把机构投资者作为整体进行研究时并不能认清他们的持股行为对盈余管理的影响，因此建议将机构投资者进行区分，在此基础上研究不同类型的机构投资者持股行为对盈余管理的影响，以及他们是否会存在差异性。
罗付岩（2015）认为，长期机构投资者注重企业的长期价值，其持股比例越高，上市公司盈余管理水平越高；短期机构投资者出于投机目的，注重短期利益。
其持股比例越高，上市公司盈余管理水平越低。
2.大机构投资者和小机构投资者黄谦（2009）以机构投资者持股比例6%为标准，将机构投资者划分为两组，结果发现机构投资者与盈余管理之间呈倒U 型的关系：当机构投资者持股比例小于6%时，机构投资者持股比例与盈余管理正相关；当机构投资者持股比例大于6%时，机构投资者持股比例与盈余管理负相关。
钱海婷（2009）将机构投资者按照其持股比例中位数作为分类标准，分为大机构投资者与小机构投资者，研究结果表明，大机构投资者对盈余管理行为起到显著的抑制；但当持股比例较小时，往往采取“用脚投票”等消极的方式参与上市公司的日常事务，此种情况下机构投资者不会对上市公司的盈余管理产生影响，甚至会纵容上市公司实施盈余管理行为。
姚靠华等（2015）研究了机构投资者异质性与企业真实盈余管理行为的关系，实证结果显示，大机构投资者比小机构投资者发挥着更好的治理效应，其持股比例与真实盈余管理的负相关关系更强。
3.监督型、稳定型与交易型机构投资者孙刚（2012）按照机构投资者所具有的不同性质，将机构投资者分为监督型与交易型机构投资者，从而探讨他们对真实盈余管理行为的影响，研究结果表明两种类型的机构投资者与真实盈余管理之间的关系存在明显差异。
姚靠华等（2015）研究了机构投资者异质性与企业真实盈余管理行为的关系，实证结果显示稳定型机构投资者比非稳定型机构投资者发挥着更好的治理效应，稳定型机构投资者对真实盈余管理的抑制作用更强。
李争光（2015）将机构投资者划分为稳定型与交易型的基础上，考察了机构投资者异质性对盈余管理的影响，研究结果表明，与交易型机构投资者相比，稳定型机构投资者显著抑制了公司的盈余管理行为；稳定型机构投资者发挥了公司外部监督者的作用，约束了公司管理层操纵盈余的机会主义行为。
黄启新（2017）从会计稳健性视角实证检验了机构投资者异质性对盈余管理的影响。
结果表明，机构投资者异质性显著影响盈余管理，较之交易型机构投资者，稳定型机构投资者与应计盈余管理显著负相关。
4.压力抑制型与压力敏感型机构投资者姚禄仕等（2015）探究机构投资者异质性对不同阈值盈余管理的影响，研究发现压力抑制型机构投资者对于避免盈余亏损、盈余滑坡的盈余管理监管作用显著，对于盈余意外管理影响不显著；压力敏感型机构投资者会抑制避免盈余亏损的盈余管理，促进企业避免盈余滑坡、盈余意外的盈余管理。
王曦（2017）研究了机构投资者的异质性与上市公司盈余管理的关系。
研究发现，压力抵制型机构投资者和压力敏感型机构投资者与上市公司应计盈余管理没有显著相关关系，压力抵制型机构投资者与上市公司真实盈余管理显著负相关，压力敏感性机构投资者与上市公司真实盈余管理没有显著相关关系。
李丰也和孙丹（2012）从监管意愿和监管能力的角度考察和解释机构投资者对上市公司定向增发前盈余管理行为的影响，他们认为，机构投资者抑制了盈余管理行为，两者之间呈显著的负相关关系，机构投资者持股水平与盈余管理水平显著负相关；由于存在监管意愿的差异，压力抑制型机构投资者比压力敏感型机构投资者对盈余管理的抑制作用更加显著。
此外，Aggarwal 等按照独立性将机构投资者分为独立和非独立两类，研究结果表明，前者能够有效改善上市公司的治理质量和状况，而后者并没有完全发挥其应有的监督作用。
李善民等（2011）把机构投资者分为消极和积极机构投资者，结合数据进行实证分析发现，两种类型的机构投资者与盈余管理之间存在明显的差异，前者与盈余管理呈正相关关系，而后者却与盈余管理呈比较微弱的负相关关系。
三、结论与启示本文旨在整理机构投资者持股对盈余管理的影响，可以看出，国内外对两者之间的影响关系的研究非常丰富，学者们并没有对此形成一致的结论。
为了加强上市公司的治理结构，上市公司所有者和相关监管部门要意识到：（1）盈余管理只是管理者参与公司治理的一种手段，而管理者还可以通过如企业并购、研发投入和股利政策等途径参与公司治理，公司所有者要防范管理者盈余管理行为对公司及投资者利益造成的损害；（2）国家监管部门应当制定相关政策和措施保障机构投资者的多元化发展，同时也要防范其给国家投资主体带来的利益损失；（3）不断完善上市公司信息披露制度和披露质量，强化对投资者的利益保护，不断优化市场结构。
参考文献：[1]罗付岩.机构投资者异质性、投资期限与公司盈余管理[J].管理评论，2015，27(3):174-184.[2]黄谦.中国证券市场机构投资者与上市公司盈余管理关联性的研究[J].当代经济科学,2009,31(4):108-115.[3]钱海婷.机构投资者持股对公司治理影响的研究述评[J].西安财经学院学报,2009,22(1):103-106.（作者单位：南阳理工学院）26。