风险投资投入的四个阶段
风险投资的七个阶段
风险投资的七个阶段一个典型的风险投资大约可分为七个阶段，分别是建立基金寻找投资机会；项目选择产生交易、经营流程；筛选、评价交易；评估。
谈判、达成交易；运作资本以求最大化；策划并实施退出。
1、建立基金，寻找投资机会风险投资不同于一般投资，它是智力与资金的结合，风险投资的投资对象主要是高新技术产业，它承担着投资项目的技术开发和市场开拓的风险。
因而，它以严格的项目选择、评审和参与对该项目的管理来尽可能地减少风险性，并以投资组合的经济效益来保证资金的回收。
2、筹集风险资金以供投资风险资金是指用于风险投资的资金，其来源可以有多种渠道：1）个人投资；2）政府资助，如国家自然科学基金；3、项目选择选择什么的项目或公司投资是风险投资家最为关心的一件事，同时也是衡量投资家眼光和素质的重要指标。
风险投资家在分析某个投资建议是否可行时考虑因素外乎三点：技术创新的可行性、项目经济评估、企业管理者的素质。
对于一些在通常金融业务中起重要作用的因素，例如自有资金的多少、资信状况的好坏等等问题则考虑得较少。
其分析的次序一般是人、市场、技术、管理。
（1）创业者的素质：风险投资家应从各个角度去考察该创业者或创业者队伍是否在他从事的领域内具有敏锐的洞察力？是否掌握市场全景并懂得如何去开拓市场？是否懂得利用各种渠道去融通资金？是否有将自己的技术设想变为现实的能力？是否有较强的综合能力等等。
这种考察并不是绝对的，往往是与风险投资家本身的素质水平有相应的关系。
（2）市场：任何一项技术或产品如果没有广阔的市场作基础，其潜在的增值能力就是有限的，就不能达到风险投资家追求的目标：将新生公司由小到大、到强培育成长，风险投资通过转让股份而获利的能力也就极为有限，甚至会造成失败。
这里所说的市场可能是全新的市场，即没有同类的产品与之相比较、相竞争。
需要创业者从零开始逐步开拓市场，使广大用户所接受。
也可能是在已有产品市场中寻找空隙。
风险投资家根据自己的经验和对市场的认识，分别判断投资产品是否具有广阔的市场前景？市场占有率会有多大？产品的市场竞争能力如何。
风险投资的三阶段分析
风险投资的三阶段分析第一阶段是前期尽职调查，也称为风险评估阶段。
在这个阶段，投资者对创业企业或项目的商业计划、市场前景、行业竞争、团队背景等进行详细的调查和研究。
投资者会要求创业团队提供详细的商业计划书、财务预测报告、市场调研数据等。
投资者还会与创业团队进行面对面的会谈，了解创业者的能力、经验、动机等。
此外，投资者还会与行业专家、投资顾问、其他投资者等进行咨询和交流，以获取更多的信息和意见。
通过这一阶段的调查和分析，投资者可以初步确定是否值得继续投资，并对投资额度进行初步估算。
第二阶段是中期尽职调查，也称为谈判和交易阶段。
在这个阶段，投资者会与创业团队进行深入的商业谈判。
主要内容包括投资条件、投资额度、投资期限、股权结构、退出机制等。
投资者会委派专业的法务和财务团队对创业企业或项目的合同、财务报表、专利权和商标权等进行审查。
投资者还会与创业团队就项目的发展策略、市场推广、产品研发等进行讨论和沟通。
通过这一阶段的谈判和交流，投资者和创业团队可以最终确定投资协议，并进行投资签约。
第三阶段是后期尽职调查，也称为投后管理阶段。
在这个阶段，投资者会积极参与创业企业或项目的管理和运营。
投资者会派驻专业的管理人员或顾问团队，提供战略咨询、市场支持、经营管理等方面的帮助。
投资者还会通过董事会和投资者大会等方式，对项目的发展情况进行监督和评估。
此外，投资者还会与创业团队就项目的关键问题进行讨论和协商，以确保项目的顺利推进和投资回报的实现。
通过这一阶段的投后管理，投资者可以更好地控制风险并促进创业企业或项目的发展。
总之，风险投资的三阶段分析是一个全面而系统的过程，帮助投资者评估和管理投资风险。
通过前期尽职调查、中期尽职调查和后期尽职调查这三个阶段的分析，投资者可以更全面地了解和评估创业企业或项目，降低投资风险，并为实现投资回报提供支持和指导。
当投资者考虑进行风险投资时，他们需要进行一系列的尽职调查和分析，以便对创业企业或项目进行全面评估。
融资的四个阶段与策略
融资的四个阶段与策略融资是指企业通过向外部资本市场寻求资金，以满足企业发展和运营的资金需求。
在融资过程中，企业需要经历不同的阶段，每个阶段都需要采取不同的策略来实现资金的获取。
本文将介绍融资的四个主要阶段以及在每个阶段下的具体策略。
第一阶段：种子轮融资种子轮融资是指企业初创阶段迅速发展的阶段，此时企业需要资金进行产品开发和市场推广等活动。
在此阶段下，企业往往处于初创阶段，没有稳定的收入和盈利模式。
因此，企业在种子轮融资阶段，主要通过以下策略来获取资金：1. 创业孵化器与加速器：与创业孵化器或加速器合作，通过他们的资源和网络来获取资金和支持。
2. 天使投资者：寻找对企业初创阶段有兴趣的天使投资者，他们愿意提供风险投资以获得在初创企业中的股权。
3. 创业竞赛：参加创业竞赛，并通过获奖来获取资金，树立企业形象。
第二阶段：初创期融资初创期融资是指企业已经完成产品开发并有初步市场反馈的阶段。
在这个阶段，企业需要资金来推动产品的进一步发展和市场扩展。
在初创期融资阶段下，企业可以采取以下策略来获取资金：1. 天使轮融资：吸引更多的天使投资者，扩大投资者基础，进一步发展企业。
2. 小额风险投资：寻找小规模风险投资基金，获得资金支持并与投资者合作。
3. 私募股权融资：寻找对企业发展有信心和资金实力的私募股权投资者，以换取资金和支持。
第三阶段：成长期融资成长期融资是指企业已经在市场上建立起一定的竞争优势，并有持续增长的收入和利润。
在这个阶段，企业需要更大规模的资金来加速扩张和提高市场份额。
在成长期融资阶段下，企业可以采取以下策略来获取资金：1. Venture Capital（风险投资）：吸引风险投资公司作为合作伙伴，进一步发展企业。
2. 上市：如果企业发展迅速且有潜力，可以考虑在股票市场上市，以获得更多的资金支持。
3. 银行贷款：发展壮大的企业可以申请银行贷款，以获得更多的资金支持。
第四阶段：成熟期融资成熟期融资是指企业已经取得了业务上的成功，具有稳定的市场份额和利润。
风险投资的运作程序
风险投资的运作程序风险投资的运作程序通常包括三个阶段：1、项目筛选、评价并作出投资决策；2、经营和管理投资项目；3、投资退出。
具体运行程序如下：一、项目筛选、评价并作出投资决策选择什么样的项目或公司进行投资是风险投资家最为关心的，同时也是衡量投资家眼光和素质的重要指标。
风险投资家在分析某个投资建议是否可行时往往依次分析人、市场、技术、管理。
分析的"人"是指创业者的素质，需要从各个不同角度对该创业者或创业者队伍进行考察。
如：技术能力、市场开拓能力、融资能力、综合管理能力等。
分析市场，是因为任何一项技术或产品如果没有广阔的市场前景，其潜在的增值能力就是有限的，就不可能达到风险投资家追求的将新生公司由小培养到大的成长目标；风险投资通过转让股份而获利的能力也就极为有限，甚至会造成失败。
需考察产品的技术，判断风险企业（项目）中技术是否首创、未经试用或至少未产业化，其市场前景或产业化的可能性如何。
一个成功的风险企业必须要有一个好的技术，所以有经验的风险投资家一定会从技术的角度来评估新的技术。
更为重要的是，是否有一支能把技术变为产品的有经验管理队伍，因为只有他们才能保证产品及时进入市场。
因此，风险投资家期望的管理队伍是由一批具有高度成就欲的人所组成，他们都是各自领域内的专家高手，如工程、市场、销售和研究开发等领域。
在做投资决策时，经营管理的重要性则是无论如何强调都不会过分的。
因为如果在一个低能的管理阶层的管理下，即使是最辉煌的技术或产品也会导致失败，是不可能成为一个有市场竞争力的新产品的，难怪曾经有一位风险投资家在被问及他的风险投资准则时说过："第一是管理、第二是管理、第三还是管理"。
投资成本的评估。
既然风险投资的成功率不高，投资家们就需要极为谨慎地计算为发展风险企业所需的成本。
计算的依据不仅是企业家所提交的商业计划书、更为重要的是风险投资家们的经验。
他们计算企业的财务预算，常常是要计划预算至三、五年或八年甚至更长，他们需要估算一个新起步的公司由亏损转盈利所需的总资本，他们还需要知道这个公司大概要花多少年时间才可由亏转盈。
风险投资操作规程
风险投资操作规程随着经济的发展和社会的进步，风险投资作为一种新兴的投资方式，逐渐在市场上崭露头角。
风险投资具有高风险和高收益的特点，能够为企业提供资金支持，推动创新与发展。
然而，风险投资也存在着一定的不确定性和风险。
为了更好地规范风险投资操作，保障投资者和企业的利益，制定一套科学合理的操作规程就显得尤为重要。
一、投资决策过程风险投资的投资决策过程是一个关键环节。
在制定投资决策之前，投资机构应该进行全面的项目尽职调查。
这包括对投资项目的市场评估、技术可行性、财务状况等方面的调查，以评估项目的投资价值和潜在风险。
投资机构应该建立一个完善的评估体系，根据项目的不同特点制定相应的评估指标，确保投资决策的科学性和客观性。
二、投资合同和协议在进行风险投资时，投资机构和企业之间需要签订投资合同和协议，明确双方的权利和义务。
投资合同应该包括投资金额、投资回报机制、风险分配等内容，以确保双方的利益得到保障。
此外，投资合同还应该明确投资机构和企业之间的信息交流机制和监督机制，促进双方的合作和沟通。
三、风险管理措施风险管理是风险投资的核心内容。
投资机构应该制定科学有效的风险管理措施，包括风险评估、风险分散、风险监控等方面。
风险评估是指对投资项目的风险进行全面评估，包括市场风险、技术风险、财务风险等方面的分析。
风险分散是指将投资资金分散在不同的项目上，以降低整体风险。
风险监控是指对投资项目的运营情况进行跟踪和监测，及时发现和应对潜在的风险。
四、退出机制风险投资的退出机制是指投资机构在一定时间后将其投资转化为现金流动的机制。
投资机构应该制定合理的退出策略，在投资合同中明确退出条件和方式。
常见的退出方式包括股权转让、企业上市和并购等。
投资机构应该根据项目的具体情况和市场的变化，在适当的时机选择合适的退出方式，最大程度地保证自身的资金安全和投资回报。
五、信息披露和透明度在风险投资中，信息披露和透明度是保障投资者权益的重要环节。
风险投资运作流程(完整版)
• (二)创业者关注的主要问题
• 1.获得合理的利润回报 • 2.能够基本控制和领导自己的企业 • 3.尽可能多地提供企业运作的资金 • 4.尽可能使税负最小化
• 双方洽谈应当遵守的原则:
• 1.把人和事区分开来 • 2.以利益为中心 • 3.提供多种选择，把构思与判断分开 • 4.坚持客观标准
• (四)财务状况
• 1.资本结构 • 2.偿债能力 • 3.资金经营能力 • 4.获利能力 • 5.现金流量状况
• (五)退出机制
• 1.公司未来的上市能力 • 2.公司未来的转售、并购能力 • 3.公司未来的管理层收购能力
• (六)社会环境
• 1.经济周期对产品市场的影响 • 2.税收优惠政策 • 3.与其他投资形式相比的收益率
• 一般需要花费几个月的时间。
一、尽职调查的内容
• 1.管理者(企业家的素质与能力\管理者的能力与经验 \团队精神)
• 2.产品市场情况(能否创造新市场\市场的成长性\市 场的容量\市场份额)
• 3.产品和技术特征(技术和产品的独特性、先进性、 成熟性/产品的市场导向：科技含量\产品推向市场 的时间\竞争优势\产品的市场接受程度\是还符合产 业政策、经济周期)
商业计划书写明投资人最想了解的！！！！
１、干什么？（产品、服务） ２、怎么干？（生产工艺及过程） ３、消费者群 ４、竞争对手（市场分析） ５、经营团队 ６、股本结构（有形资产、无形资产、股东背景） ７、营销安排 ８、财务分析（利润点、风险、投资回收期）
第二节 风险投资的运作过程
美国风险投资通过IPO和并购方式退出情况 单位：百万美元
年份 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
投融资合作协议书范本
投融资合作协议书甲方：乙方：好甲方已充分了解乙方关于项目的创业计划，欲投入资金与乙方共同创业，经甲、乙双方充分协商达成如下协议：一、风险投资的项目1.乙方已拥有项目的设计开发思路及相关的技术资料，欲进一步完成该项目的软件开发，产品试样，直至设立公司批量生产、投放市场；2.甲方已充分了解乙方的创业计划，并认同其市场前景，拟投入风险资金与乙方共同创业。
二、风险投资的阶段划分项目的风险投资分两个阶段：1.种子期：即项目的开发设计，直至完成产品样机，形成产品生产方案；2.创立期：即甲、乙双方共同设立一家生产产品的有限责任公司，并将产品批量生产投放市场。
三、风险资金的投入(一)种子期1.在种子期，甲方投入5万元风险资金，与乙方共同完成产品的设计开发，直至完成产品的样机；2.在种子期，甲乙双方决定根据乙方的设计开发思路及相关的技术资料，共同委托软件设计师开发专用软件，委托设计软件的报酬及生产样机的费用在上述5万元风险资金中支出；3.在种子期，甲、乙双方均不享有工资收入，如需聘用专业人员则工资在风险资金中支出；4.种子期的期限为本合同签订之日起______个月，如在上述期限内仍未完成样机生产，则需甲、乙双方协商是否延长上述期限，协商未果则本协议终止，剩余的资金及业已形成的所有资产属甲、乙双方共同所有；产品的样品如在上述期限届满并开发完毕，甲、乙双方对样机进行评估，如达到甲、乙双方在签订本协议时认可的设计要求，风险投资必须进入创立期；相反则由甲、乙双方协商是否延长上述期限，协商未果则本协议终止，剩余的资金及业已形成的所有资产属甲、乙双方共同所有。
(二)创立期样机开发完毕并达到设计要求时，甲、乙双方必须共同出资设立一家有限责任公司以生产、销售产品；2.甲、乙双方决定设立的有限责任公司注册资本金为50万元，其中甲方出资__________万元，占注册资本金的 %；乙方出资万元，占注册资本金的 %，甲、乙双方均以货币资金出资；3.公司设立后，甲、乙双方必须将在种子期形成的有关xx产品的所有有形及无形资产包括知识产权无偿地转移给公司所有；4.在公司设立中，乙方出资的万元由甲方提供无息贷款，乙方必须在公司设立后个完整会计年度内归还给乙方，其中每年各偿还1/3，偿还期限为每个完整会计年度结束公司分红后的一个月内。
风险投资过程的几个重要步骤
风险投资过程的几个重要步骤风险投资企业一般化的投资决策流程主要包括以下几个环节：一、搜寻投资机会投资机会可以来源于风险投资企业、自行寻找、企业家自荐或第三人推荐。
初步筛选：风险投资企业根据企业家交来的投资建议书，对项目进行初次审查，并挑选出少数感兴趣的做进一步考察。
调查评估：风险资本家会花大约六至十周的时间对投资建议进行调查，以验证企业家所提交材料的准确性，并发掘可能遗漏的重要信息;在从各个方面了解投资项目的同时，根据所掌握的各种情报对投资项目的管理、产品、技术、市场、财务等方面进行分析，以作出投资决定。
寻求共同投资者：风险资本家一般都会寻求其他的投资者共同投资。
这样既可以增大投资总额，又能够分散风险。
此外，通过辛迪加还能分享其他风险资本家在相关领域的经验，互惠互利。
协商谈判投资条件：一旦投、融资双方对项目的关键投资条件达成共识，作为牵头投资者的风险资本家就会起草一份"投资条款清单"，向企业家作出初步投资承诺。
最终交易：只要事实清楚，一致同意交易条件和细节，双方就可以签定最终交易文件，投资生效。
二、风险资本家对投资项目的考察方式风险资本家考察投资项目的方式一般包括：1、阅读投资建议书。
看项目是否符合风险投资家的企业特殊标准，并初步考察项目的管理、产品、市场与商业模型等内容。
2、与企业家交流。
重点考察项目的管理因素。
3、查询有关人士与参观风险企业。
从侧面了解企业的客观情况，侧重检验企业家所提供信息的准确性。
4、技术、市场与竞争分析。
主要凭借风险投资企业自己的知识与经验，对项目进行非正规的市场、技与竞争分析。
l 检查风险企业。
主要考察企业以往的财务与法律事务。
三、风险资本的投入方式风险资本家一般不会向风险企业一次性投入全部所需资金，而是根据具体情况，分阶段投入资金。
每阶段都有一个阶段性目标，上一个目标的完成是下一阶段融资的前提。
但是，每一个阶段的投入资金应当保证足够支撑企业完成该阶段的目标。
风险投资的运作过程概述(PPT 75张)
案例——联合投资 推动同洲电子进入发展快车道
1、花香引来群蜂舞
高交会的明星 门庭若市 达晨的介入
2、组成投资联盟
联合投资
3、达成风险投资协议
4、案例评析
降低进入的成本 降低投资决策风险 分源自投资风险四、评估指标与项目筛选
1、种子期和创立期的评估指标
创业者的信誉和可合作性
资规模以及地理位置等若干重要问题。
一、行业选择
计算机行业、半导体行业、生物工程行业、软件行业
选择高新技术产业的原因，其一是高科技企业的产品科技 含量高，技术难以模仿，容易形成垄断局面，可以获得高 额利润。 其二是由于高技术产品的前期投入的研发费用非常大，但 一旦研发成功，前期费用就转化为沉淀资本，此后企业的 生产只需要投入资本和劳动力，而且随规模的扩大，产量 增加，产品平均成本降低，利润也随之提高。
章 风险投资的运作过程
第一节 项目初选
风险投资基金平均每年要收到4000份商业 计划书，大约400份商业计划书引起创业 投资家兴趣，他们会在一定的时间约见提 交这些计划书的创业家，根据会谈的结果 筛选出200份计划书，对其投资收益与风 险进行尽职调查，最后根据评估结果选出 40个项目进行投资。
百万富翁马古拉自己投资9.1万美元,还争 取到美国商业银行25万美元的信用贷款 走访风险投资家, 筹集了60万美元的创业 投资 1980年12月12日,苹果公司第一次公开招股 上市,以每股22美元的价格,公开发行460万 股,集资1.01亿美元
风险资本分阶段投资：
日期 每股价格 投资额
三、项目终选的评估指标
1、人员素质 2、市场前景 3、技术水平 4、财务状况 5、退出机制 6、社会环境
现实当中，绝大多数创业投资公司是根据 对创业企业的主观评价结果来进行投资决策 的。比如，内部收益率。
风险投资PPT课件
第二节 风险投资的运作
• 一、风险投资的角色 1.“资金放大器”：风险投资资金放大器的功能就是指它能够将若干投资者的分散资金聚集起来投人风险企
业,通过成功的运作,获取比投人高出许多倍的收益。 2．“风险调节器”：风险投资作为风险调节器的功能主要体现在资金分散降低单位投资主体的风险承担强度。 3.“企业孵化器”：风险投资公司的运作,能够使企业建立起与风险资本运作相匹配的机制,并参与创新企业的
• 5.晚期（Later stage） 晚期为企业主要的扩展期。晚期的特点有：
●可观的销售收入 ●已拥有一定的市场分额
在这个时期，企业需要开发新产品或新服务，扩大规模，以进一步占领市场和领导市场。有时企业需要进 行第四、甚至第五轮的融资。到晚期结束，企业应已赢利和有正的现金流量，并已占领了相当的市场分额。 这个时期通常持续2年—3年。
在不存在不确定性的条件下，我们经常以无风险利率作为贴现利率来计算未 来现金的现值。可是，在实际中，风险投资项目存在着极大的不确定性，无风险 利率贴现不能反映实际情况。用肯定当量法可以调整：
肯定当量法是通过将未来不确定性现金通过肯定当量系数的折减，来反映未 来现金流的不确定性。此时公式变为：
式中 是第t年营业现金流的肯定当量系数；
第9页/共56页
四、风险投资的来源
• 1.美国风险资金的来源 （一）政府资助：政府资助包括政府财政拨款、政府担保贷款、政府采购和政府直接投资R&D(研究与发展)
与技术开发。 （二）银行贷款 （三）大企业投资 （四）创业基金 （五）个人
第10页/共56页
• 2.我国风险投资的来源 （一）富有的个人 （二）政府：财政拨款；政府直接投资；政府担保的银行贷款 （三）企业 （四）机构投资者 （五）商业银行 （六）境外投资者
VC投资
VC投资编辑词条分享目录1 风险投资(Venture Capital，VC)2 什么是风险投资3 风险投资的历史4 风险投资的六要素5 风险投资的特点风靡全球的投资方式。
Venture Capital五个阶段的种子期、初创期、成长期、扩张期、成熟期无不涉及到较高的风险，具体表现有项目的筛选、尽职调查、后期监控、知识产权、选择技术、公共政策、信息高度不对称、道德品质、管理团队、商业伙伴、财务监管、环境、税收、政治、沟通平台等。
在西方国家，据不完全统计，Venture Capitalists(风险投资家)每投资10个项目，只有3个是成功的，而7个是失败的。
正是因为这样，在风险投资界才会奉行“不要将鸡蛋放在一个篮子里”的分散组合投资原则。
“在高风险中寻找高收益”，可以说，VC具有先天的“高风险性”。
风险投资的目的不是控股，无论成功与否，退出是风险投资的必然选择。
引用风险投资的退出方式包括首次上市(IPO)、收购和清算。
目前国内风险投资公司进行IPO的退出渠道主要有：以离岸公司的方式在海外上市；境内股份制公司去境外发行H股的形式实现海外上市；境内公司境外借壳间接上市、境内公司在境外借壳上市；境内设立股份制公司在境内主板上市；境内公司境内A股借壳间接上市；另外一种间接上市的方式就是境内公司A股借壳上市。
风险投资（Venture Capital Investment）是指具备资金实力的投资家对具有专门技术并具备良好市场发展前景，但缺乏启动资金的创业家进行资助，帮助其圆创业梦，并承担创业阶段投资失败的风险的投资。
投资家投入的资金换得企业的部分股份，并以日后获得红利或出售该股权获取投资回报为目的。
风险投资的特色在于甘冒高风险以追求最大的投资报酬，并将退出风险企业所回收的资金继续投入“高风险、高科技、高成长潜力”的类似高风险企业，实现资金的循环增值。
投资家以筹组风险投资公司、招募专业经理人，从事投资机会评估并协助被投资事业的经营与管理等方法，早日实现投资收益，降低整体投资风险。
中国风险投资发展史
1984年11月，国家科委的几个年轻干部向中央有关部门呈报《对成立科学技术风险投资公司可行性研究的建议》的报告，该报告力陈现行管理体制的严重弊病在于科技研究的开发成果不能最大限度地转化为现实生产力，产生经济效益。
报告建议，成立风险投资公司可以克服现行科研经费管理的弊端，为科技产业化提供资本支持。
1985年3月，《中共中央关于科学技术体制改革的决定》提出“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持”。
这是中国首次提出以风险投资的方式支持高科技产业的开发，为中国风险投资业的发展提供了政策上的依据和有利的保证。
1985年9月，以国家科委和中国人民银行为依托，国务院正式批准成立了我国第一家官方性的风险投资公司——“中国新技术创业投资公司”，注册资本金2700万元。
通过投资、贷款、租赁、财务担保和咨询等方式为高新技术风险企业的发展提供支持。
1998年6月22日，中国人民银行责令其停业关闭。
1986年颁布的《金融信托投资机构管理暂行规定》和1987年颁布的《中国人民银行关于审批金融机构若干问题的通知》，全国性的投资公司的设立由中国人民银行总行审核，报国务院审批；省级风险投资公司的设立有中国人民银行省级分行审核，报人民银行总行批准。
1993年《中国人民银行关于严格金融机构审批的通知》对核准制进一步强化。
（民间资本基本被排斥在外）1986年，国家科委在《科学技术白皮书》（1986年经国务院批准，国家科委（后改称科技部）决定公开发布《中国科学技术政策指南》（第1号）。
这是中国第一次以政府部门的名义出版的科学技术白皮书，公布党和国家在科学技术方面制定的政策）中首次提到了发展风险投资事业的战略方针。
此后一段时间内，又有中国招商技术有限公司、江苏省高新技术风险投资公司（1992年）、广州技术创业公司等一批探索性的风险公司问世。
但受特定环境的影响，这些机构并没有按设立时的发展计划运作起来。
1987年，以各个高新技术开发区为后盾，以促进高新技术成果的商品化、产业化和国际化为目的的高新技术企业“孵化器”——创业中心，开始在各地陆续设立，如武汉创业中心（1987年）、成都创业中心（1989年11月25日）、上海创业中心等，初步开创了中国科技风险投资机构成功运作的良好局面。
风险投资的特点
风险投资的特点1.高投资，高技术密集；投入资金比例为：研发阶段(1),成果转化阶段（10)，批量（100）2.高风险：a)不确定因素多：技术和市场的可行性,技术的成熟度,领先地位和市场变化多b)竞争激烈：实用技术和基础技术不同，一般是不受自然资源和稀缺因素影响3.高收益：风险利润率高于常规几十倍，如美国苹果电脑公司4.很强的参与性:风险投资者在像高技术企业投入资金的同时，也参与企业或项目的经营管理.5.风险资金的再循环性:投入-—-回收———再投入风险投资的构成要素1.风险技术：高新技术，历史动态的发展概念，朝阳行业,知识密集能原材料消耗低，效率高，周期短,对公共科技社会广泛深远发展意义的新技术，我国有7个领域:a)生物技术：基因工程，细胞，酶，发酵，高产优质，蛋白质工程；b)航天技术：综合性高，进入实用现代化阶段，衡量国家科技指标；c)信息技术:（信息工程和信息处理）计算机软硬件，通讯,生产，应用，服务，利用计算机数字传输网对信息进行识别，采集处理；d)激光技术:在多学科基础上发展起来的综合学科e)自动化技术:自动机械和装置，器官功能，人体替代；f)能源技术：人类赖以生存的基本条件，引起生产重大变革的矛盾突出的技术g)新材料：新发现的正在研制的具有优异性能和特定功能的材料；2.风险资金：一种权益资本，不是借贷资本,其特点：高风险高收益，不以流动性为特征，在相对不流动中寻求增长，重视被投资企业的管理队伍，管理精神和水平,企业价的素质，高科技未来市场，不需要担保，具有巨大潜力和新型的行业；而银行贷款具有安全性和回避风险，以流动性为本，着眼于企业现状目前的周转，注重还贷能力，考核实物指标,以货币计量,适用于成长或成熟阶段的企业.3.风险投资公司：从事风险资本经营的企业，为风险企业提供资金，协助寻找投资伙伴并参与管理，为其提供各种经济信息咨询等服务,帮其发展。
一种以私营风险投资公司为主的美国公司;另一种以大公司大银行的日本模式；最后一种是以国家为主体的西欧模式。
风险投资的运作流程（推荐五篇）
风险投资的运作流程（推荐五篇）第一篇：风险投资的运作流程风险投资的运作流程风险投资公司的运作流程，一般有一下几个阶段：（一）项目取得风险投资公司的项目取得通常有三个渠道：被投资企业申请，同行、熟人等的推荐，自己主动寻找取得。
无论是哪个渠道来的项目，为了对该项目有全面、深入的了解，风险投资公司都会要求被投资企业递交一份“经营计划书”（又称商业计划书、创业计划书）经营计划书是被投资企业要求融资的文件，它是风险投资公司在没有与被投资企业人员见面之前了解被投资企业的途径，也是被投资企业留给风险投资公司第一印象的方式。
经营计划书的好坏，直接关系到被投资企业融资的命运。
尽管经营计划书没有统一的格式，但一般主要有以下几部分内容构成：摘要，项目背景，市场机会，企业战略，市场营销，生产管理，风险分析和对策分析，投资分析，财务分析，风险资本推出，管理团队，附录等。
（二）项目筛选一般情况下，风险投资公司所收到的经营计划书要比它能够或愿意接受的多得多，因此必须先进行筛选，以挑出值得进一步考查、研究的申请项目。
项目筛选一般有以下三个步骤。
1.项目初审项目初审往往是对经营计划书或其中的摘要粗略的浏览一番。
首先，看看是否与本公司的投资习惯吻合。
公司的投资习惯通常表现在：投资只投入在熟悉的领域，还是熟悉、不熟悉的领域都会投资；投资的地点，是只投入本地区，还是本地、外地都会投资；投资的区域，是只投入本地区，还是本地、外地都会投资；投资的对象，是只投入种子期的被投资企业，还是创业期的被投资企业，或成长期的被投资企业？其次，要看一下产品的技术和市场前景。
技术是否具有独特性，是否能顺利转化为生产；目前的市场需求是多少？未来市场需求有多大？最后，还要看一下效益，盈利率有多少？什么时候可以盈利等。
在此基础上，决定对该项目的取舍。
2.风险投资公司内部的磋商在大的风险投资公司，相关的人员会定期聚在一起，对通过初审的经营计划书进行讨论，以决定是否需要进行面谈，或者回绝。
风险投资的运作过程概述
2．在种子期，乙方未经甲方同意将项目交给其他风险 投资者，则乙方应承担违约责任，支付已投入资金 额2倍的违约金给甲方，项目已具有的有形及无形资 产均归甲方单独享有；
3．经销权获得，产品达到预期要求时，甲、乙双方任何 一方未按本协议约定设立公司，则违约方需向守约方 支付20万元违约金。
得1300美元这是他们创业的种子资本。
第十九页，共七十五页。
➢ 百万富翁马古拉自己投资9.1万美元,还争取到 美国商业银行25万美元的信用贷款
➢走访风险投资家, 筹集了60万美元的创业投资 ➢ 1980年12月12日,苹果公司第一次公开招股上市,
以每股22美元的价格,公开发行460万股,集资 1.01亿美元
➢ 技术风险为主
➢ 政府拨款和天使投资者 ➢ 导入风险
➢ 风险资本
第十一页，共七十五页。
二、投资阶段的选择
③ 成长期
➢ 产品开始销售，需要扩大市场占有量。
➢ 经营风险和管理风险
➢ 风险资本 ➢ 成熟期
➢ 技术成熟，市场稳定 ➢ 管理风险为主 ➢ 投资银行、商业银行
2、投资项目的组合。投资组合理论，投资者在 风险一定时，总是选择收益较高的项目；当 收益一定时，选择风险较低的项目。
第二十二页，共七十五页。
案例——联合投资
推动同洲电子进入发展快车道
第二十三页，共七十五页。
1、花香引来群蜂舞
➢ 高交会的明星
➢ 门庭若市
➢ 达晨的介入
第二十四页，共七十五页。
2、组成投资联盟
➢棘轮条款——如果以前的投资者收到的免
费股票足以把他的每股平均价格摊低到新投 资者支付的价格，他的反稀释权利被叫做 “棘轮”。
企业发展的四个阶段
企业发展的四个阶段企业发展的四个阶段一、种子期种子期是指：创新项目处于创意、发明或实验室初级产品阶段。
在种子期，发明人需要资金投入，以进行下一步的研发、成熟产品的生产和形成产业化的生产方案，来验证其创意的可行性和经济技术的合理性。
在这时的风险投资，称为：种子资金。
投资的目的，是为了创意的商品化。
通常，这时的投资规模，不是很大，但，风险很高。
其来源主要有：个人的私募资金和申请的创投基金。
此阶段的资金，大多为天使投资人提供。
二、创业期创业期是指：创投项目或产品完成商品化，而进入试销阶段。
此时需要大量的资金，购买生产设备、后续研发及进行市场的试营销。
试营销，是为了确定产品在市场的可行性及构建营销网络。
这个阶段，由于企业还没有业绩，很难获得商业信贷。
所需资金，多是由风险投资提供。
通常，这时是风险投资的进入阶段，称为：创业资金。
这时投资者，所承担的风险，因创业期时间的长短不确定，而不确定。
其所承担的风险，多为技术风险、市场风险和管理风险。
提供资金的一般是：风险投资公司及风险投资人。
三、成长期成长期是指：创投项目（或企业）处于扩大生产、开拓市场，而达到一定规模和市场占有率的阶段。
这是风险投资的主要阶段，资金需求量增加，市场风险和管理风险加大。
在这个阶段的资本又分为：运营资金和扩张资金。
其来源主要为：原投资者增资和新的投资者进入。
四、成熟期成熟期是指：企业进入大工业生产阶段。
这也是，企业上市前的最后一个阶段，和风险投资的退出阶段。
在这个阶段，企业已形成一定的现金流，技术成熟，市场稳定，具有足够的资信信贷能力。
私募股权基金的投资的四个阶段
私募股权基金的投资活动总的来说可分为四个阶段：项目寻找与项目评估、投资决策、投资管理和投资退出四个阶段。
（一）项目寻找与评估1、项目来源私募股权基金要取得良好的投资回报，如何在众多项目中以较低的成本和较快的速度获得好的项目是关键。
因此，通常，基金经理在充分利用公司自有资源的同时也会积极从外部渠道获取项目信息，整合内外部资源，建立多元化的项目来源渠道。
一般来说，投资项目的来源渠道主要包括自有渠道、中介渠道以及品牌渠道等，具体如表2-2所示。
各种信息渠道来源提供的项目信息质量存在差异，通常，通过个人网络、股东、业务伙伴获得的项目信息质量比较高，因此，基金经理在寻找项目过程中倾向于通过朋友、熟人、银行、证券公司、政府部门或会计师事务所、律师事务所等中介机构的介绍。
另外，一些重要的投资洽谈会也是很好的收集项目信息的渠道，如我国举办的厦门9·8投洽会、天津洽融会等。
表2-2：投资项目的主要来源渠道整理证据的过程，相关情况能以书面证据的方式保存下来，以备查询或留作他用。
因而，详尽准确的尽职调查是私募股权基金客观评价项目，做好投资决策的重要前提条件。
尽职调查的主要内容覆盖创业项目及项目企业的运营、规章制度及有关契约、财务等多个方面，其中财务会计情况、经营情况和法律情况这三方面是调查重点。
由于尽职调查涉及的内容繁多，对实施尽职调查人员的素质及专业性要求很高，因此，私募股权基金通常要聘请中介机构，如会计师事务所、律师事务所等协助调查，为其提供全面的专业性服务。
尽职调查的目的：l 核实已收集的资料l 评估投资和经营计划的时间进度l 评估销售和财务预测是否符合实际l 发现潜在的投资和经营风险尽职调查的原则：l 力求全面调查，不留死角l 力求深入调查，打破沙锅问到底l 力求客观调查，不徇私情表2-5：尽职调查对象及主要内容t所以：项目企业价格＝项目企业预期收益×市盈率所以：项目企业现价＝项目企业预期收益×市盈率/（1+预期收益率）其中，t为资金回收年限。
风险投资在资料汇总
风险投资在资料汇总在短短几十年的历史中，风险投资经历了五十年代、六十年代的兴起，七十年代的衰退，八十年代的复兴，八十年代末、九十年代初的低潮和九十年代的蓬勃发展这样一些阶段。
过去的十年，美国风险投资业本身已经形成了一个新兴的金融工业。
风险投资公司如雨后春笋，成批涌现。
拥有一亿美元，甚至十亿美元资产的风险投资公司比比皆是。
当然激烈的市场竞争使得风险投资公司走出狭义的风险投资模式，转向了更广泛的资金需求市场。
除了传统业务，风险投资家开拓了广义上的风险投资业务，如风险租赁、麦则恩投资、风险购并、风险联合投资等等传统的风险投资开始融合其他投资模式，向过去所谓的“非风险投资”领域扩张。
风险投资与非风险投资的区别已经成为越来越模糊的概念。
风险投资业不断地从经验教训中汲取养分，逐渐走向完善与成熟。
风险投资的起源? 风险投资在第二次世界大战前的美国就略具雏形。
但它诞生的标志却是Timeline1946 American Research and Development Corporation is formed to address the shortage of development of new businesses 1958 Small Business Investment Act is passed 1959 The first business incubator is formed outside of Buffalo, NY 1959 Donaldson, Lufkin & Jenrette opens for business 1976 Kohlberg, Kravis Roberts is founded 1980 Small Business Investment Incentive Act redefines private equity partnerships 1989 RJR Nabisco becomes subject of leveraged buyout 1997 Mergers and acquisitions hit the $1 trillion dollar mark in aggregate annual value 1999Silicon Valley records 358 deals and $5.68 billion in investments1946年美国研究与发展公司(American research and development corporation, ARD)的建立。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
风险投资投入的四个阶段
一项高新技术的产业化，通常划分为四个阶段：技术酝酿与发明阶段、技术创新阶段、技术扩散阶段和工业化大生产阶段。
每一阶段的完成和向后一阶段的过渡，都需要资金的配合，而每个阶段所需资金的性质和规模都是不同的。
一、风险投资的投入：种子期（seed stage）
种子期是指技术的酝酿与发明阶段，这一时期的资金需要量很少，从创意的酝酿，到实验室样品，再到粗糙样品，一般由科技创业家自己解决，有许多发明是工程师、发明家在进行其他实验时的“灵机一动”，但这个“灵机一动”，在原有的投资渠道下无法变为样品，并进一步形成产品，于是发明人就会寻找新的投资渠道。
这个时期的风险投资称作种子资本（seed capital），其来源主要有：个人积蓄、家庭财产、朋友借款、申请自然科学基金，如果还不够，则会寻找专门的风险投资家和风险投资机构。
要得到风险投资家的投资，仅凭一个“念头”是远远不够的。
最好能有一个样品。
然而，仅仅说明这种产品的技术如何先进、如何可靠、如何有创意也是不够的，必须对这种产品的市场销售情况和利润情况进行详细的调查，科学的预测，并形之成文，将它交给风险投资家。
一个新兴企业的成功不能仅凭聪明的工程师、睿智的发明家，而必须懂得管理企业，并对市场营销、企业理财有相当的了解。
经过考察，风险投资家同意出资，就会合建一个小型股份公司。
风险投资家和发明家各占一定股份，合作生产，直至形成正式的产品。
这种企业面临三大风险，一是高新技术的技术风险，二是高新技术产品的市场风险，三是高新技术企业的管理风险。
风险投资家在种子期的投资在其全部风险投资额的比例是很少的，一般不超过10%，但却承担着很大的风险。
这些风险一是不确定性因素多且不易测评，二是离收获季节时间长，因此也就需要有更高的回报。
二、风险投资的投入：导入期（start-up stage）
导入期是指技术创新和产品试销阶段，这一阶段的经费投入显著增加。
在这一段，企业需要制造少量产品。
一方面要进一步解决技术问题，尤其是通过中试，排除技术风险。
另一方面，要进入市场试销，听取市场意见。
这个阶段的资金主要来源于原有风险投资机构的增加资本投入。
这时期投入的资本称作导入资本（start-up capital）。
如果这种渠道无法完全满足需要，还有可能从其他风险投资渠道获得。
这一阶段风险仍主要是技术风险、市场风险和管理风险，并且技术风险和市场风险开始凸现。
这一阶段所需资金量大，是风险投资的主要阶段。
对于较大的项目来说往往一个风险投资机构难以满足，风险投资机构有时组成集团共同向一个项目投资。
这样做也可以分散风险。
这个阶段风险投资要求的回报率也是很高的。
一旦风险投资发现无可克服的技术风险、或市场风险超过自己所能接受的程度，投资者就有可能退出投资。
这时无论是增加投资还是退出，都要果断，力戒观望。
该投资时缩足不前，可能错过一个大好的机会，并且使原有投资作用无法充分发挥；而该退出时犹犹豫豫，食之无味，弃之又嫌可惜，很可能就会陷入无底的深渊。
是进入还是退出，除了科学冷静的判断分析外，还要依靠直觉，这就是个艺术的问题了。
这也就是为什么许多风险投资家只爱做自己熟悉的行业。
熟悉的行业容易培养直觉，而直觉往往不是数学模型和统计数字能取代。
当然，这也会局限风险投资家个人的发展，特别是当这个行业不再具有巨大发展潜力时。
三、风险投资的投入：成长期（expansion stage）
成长期是指技术发展和生产扩大阶段。
这一阶段的资本需求相对前两阶段又有增加，一方面是为扩大生产，另一方面是开拓市场、增加营销投入，最后，企业达到基本规模。
这一阶段的资金称作成长资本（expansion capital），其主要来源于原有风险投资家的增资和新的风险投资的进入。
另外，产品销售也能回笼相当的资金，银行等稳健资金也会择机而入。
这也是风险投资的主要阶段，这一阶段的风险已主要不是技术风险，因为技术风险在前二阶段应
当已基本解决，但市场风险和管理风险加大。
由于技术已经成熟，竞争者开始仿效，会夺走一部分市场。
企业领导多是技术背景出身，对市场营销不甚熟悉，易在技术先进和市场需要之间取舍不当。
企业规模扩大，会对原有组织结构提出挑战。
如何既保持技术先进又尽享市场成果，这都是市场风险和管理风险来源之所在。
为此，风险投资机构应积极评估风险，并派员参加董事会，参与重大事件的决策，提供管理咨询，选聘更换管理人员等并以这些手段排除、分散风险。
这一阶段的风险相比前二阶段而言已大大减少，但利润率也在降低，风险投资家在帮助增加企业价值同时，也应着手准备退出。
四、风险投资的投入：成熟期（mature stage）
成熟期是指技术成熟和产品进入大工业生产阶段，这一阶段的资金称作成熟资本（mature capital）。
该阶段资金需要量很大，但风险投资已很少再增加投资了。
一方面是因为企业产品的销售本身已能产生相当的现金流入，另一方面是因为这一阶段的技术成熟、市场稳定，企业已有足够的资信能力去吸引银行借款、发行债券或发行股票。
更重要的是，随着各种风险的大幅降低，利润率也已不再是诱人的高额，对风险投资不再具有足够的吸引力。
成熟阶段是风险投资的收获季节，也是风险投资的退出阶段。
风险投资家可以拿出丰厚的收益回报给投资者了。
风险投资在这一阶段退出，不仅因为这一阶段对风险投资不再具有吸引力，而且也因为这一阶段对其他投资者，如银行、一般股东具有吸引力，风险投资可以以较好的价格退出，将企业的接力棒交给其他投资者。
风险投资的退出方式有多种可以选择，但必须退出，不可犹疑。
由此看来，风险投资的投入有四个阶段：种子期的小投入、导入期的大投入、成长期的大投入及成熟期的部分投入。
他们分别对应着产品成长的四个过程。
而实际上，这四个阶段之间并无那么明显的界限。
企业成长的四个过程是产品寿命周期理论的观点，较常用的区分四个过程的方法是根据销售增长率的变化。