公司金融PPT课件讲义
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公司金融ppt课件
决策，其现金流的贴现能否使用公司现有 的加权平均资本成本？
27
以加权平均资本成本作为资本预算折现率的前提 条件：
如果公司决定投资新项目，在新项目和公司现有 资产具有相若程度的风险时，可以利用公司当时 的WACC来折现新项目的现金流，否则利用公司的 WACC来折现新项目的现金流是不妥的。
运用WACC作资本预算决策的折现率的假设条件是： 1.新投资项目的风险与企业现有的投资风险相
D O L E B IT /E B IT Q (PV ) SV C S /S Q (PV )FSV CF
经营杠杆度的含义：息税前利润的变动率相当 于销售收入变动的倍数。即经营风险大小
37
企业风险及经营杠杆的结论： 固定成本越大，经营杠杆度系数越大，表示息
税前利润对销售收入的敏感度越大，企业经营风 险越大。
蒂森集团 资本成本8.5%
钢铁
资本成本9%
不锈钢
资本成本9%
科技
资本成本9%
电梯
资本成8%
服务
资本成本8.5%
4
思考问题：
1、蒂森的资本可以如何分类?资本成本指什么？ 2 、资本成本在财务决策的什么范畴里应用？ 3、资本成本与企业财务目标是否相关？为什么？
5
二、资金成本的概念与分类 1、概念 资金成本是指企业在筹集和运用各种资本时，需
如果一家公司发行若干张孳息率不同的债 券，公司的债券成本应是其加权平均后的 综合成本。
12
2、计算债务成本时，还应考虑公司的所得税率， 由于利息可以在税前扣除，可以抵税，因此企业 实际负担的成本低于债务的实际收益率。
税后负债成本＝ rB (1 TC )
13
二、权益成本
企业权益成本的估算比债务成本困难。 （一）若企业发行股票，可以采用两种方法估计： 1、股利折现模型 2、资本资产定价模型 股东权益可以分为股本和留存收益，由于发行费
27
以加权平均资本成本作为资本预算折现率的前提 条件：
如果公司决定投资新项目，在新项目和公司现有 资产具有相若程度的风险时，可以利用公司当时 的WACC来折现新项目的现金流，否则利用公司的 WACC来折现新项目的现金流是不妥的。
运用WACC作资本预算决策的折现率的假设条件是： 1.新投资项目的风险与企业现有的投资风险相
D O L E B IT /E B IT Q (PV ) SV C S /S Q (PV )FSV CF
经营杠杆度的含义：息税前利润的变动率相当 于销售收入变动的倍数。即经营风险大小
37
企业风险及经营杠杆的结论： 固定成本越大，经营杠杆度系数越大，表示息
税前利润对销售收入的敏感度越大，企业经营风 险越大。
蒂森集团 资本成本8.5%
钢铁
资本成本9%
不锈钢
资本成本9%
科技
资本成本9%
电梯
资本成8%
服务
资本成本8.5%
4
思考问题：
1、蒂森的资本可以如何分类?资本成本指什么？ 2 、资本成本在财务决策的什么范畴里应用？ 3、资本成本与企业财务目标是否相关？为什么？
5
二、资金成本的概念与分类 1、概念 资金成本是指企业在筹集和运用各种资本时，需
如果一家公司发行若干张孳息率不同的债 券，公司的债券成本应是其加权平均后的 综合成本。
12
2、计算债务成本时，还应考虑公司的所得税率， 由于利息可以在税前扣除，可以抵税，因此企业 实际负担的成本低于债务的实际收益率。
税后负债成本＝ rB (1 TC )
13
二、权益成本
企业权益成本的估算比债务成本困难。 （一）若企业发行股票，可以采用两种方法估计： 1、股利折现模型 2、资本资产定价模型 股东权益可以分为股本和留存收益，由于发行费
公司金融课件ppt课件
53
（三）增量现金流量
1、沉没成本 2、机会成本 3、营运资本 4、附加效应
54
1、沉没成本 指已发生的成本。由于沉没成本是在
Div 1
Div 2
Div 3
...
Div t
0 1 r (1 r)2 (1 r)3
(1 r) t1
t
（1）零增长股票估值
P Div
0
r
（2）固定增长股票估值
Div P 0 rg
29
（3）不同增长股票估值
P
Div 1
Div 2
...
Div n
(1 g )Div
2
n
0 1 r (1 r)2
对于这些不定期或不等额的年金，其现 值和终值的计算是将每一期的现金流分别折 现到第0期或者复利计算到终期，然后加总 求和。
19
◘ 年金终值：
是指一定时期内每期现金流的复利 终值之和。比如银行的零存整取存款。
年金终值FV
C
(1
r)t r
1
20
4、增长年金： 指一种在有限时期内增长的现金流。
现值： PV C
给定现值计算年金的公式：
年金A PV
r
1
1 (1 r)t
17
◘ 递延年金：
是指最初的现金流不是发生在现在，而 是发生在若干期后。
◘ 先付年金：
是指在某一固定时期内每期期初会产生 等额现金流的年金，其第一次支付一般发生 在现在，即第0期。
18
◘ 特殊年金：
指年金的支付期限要超过1年或者并不 固定，或者每期产生的现金流并不相同的年 金。
35
一、投资回收期法（ payback period rule)
（三）增量现金流量
1、沉没成本 2、机会成本 3、营运资本 4、附加效应
54
1、沉没成本 指已发生的成本。由于沉没成本是在
Div 1
Div 2
Div 3
...
Div t
0 1 r (1 r)2 (1 r)3
(1 r) t1
t
（1）零增长股票估值
P Div
0
r
（2）固定增长股票估值
Div P 0 rg
29
（3）不同增长股票估值
P
Div 1
Div 2
...
Div n
(1 g )Div
2
n
0 1 r (1 r)2
对于这些不定期或不等额的年金，其现 值和终值的计算是将每一期的现金流分别折 现到第0期或者复利计算到终期，然后加总 求和。
19
◘ 年金终值：
是指一定时期内每期现金流的复利 终值之和。比如银行的零存整取存款。
年金终值FV
C
(1
r)t r
1
20
4、增长年金： 指一种在有限时期内增长的现金流。
现值： PV C
给定现值计算年金的公式：
年金A PV
r
1
1 (1 r)t
17
◘ 递延年金：
是指最初的现金流不是发生在现在，而 是发生在若干期后。
◘ 先付年金：
是指在某一固定时期内每期期初会产生 等额现金流的年金，其第一次支付一般发生 在现在，即第0期。
18
◘ 特殊年金：
指年金的支付期限要超过1年或者并不 固定，或者每期产生的现金流并不相同的年 金。
35
一、投资回收期法（ payback period rule)
金融基础知识PPT课件
一、金融的涵义
金融是指社会经济 生活中货币流通和 信用活动以及与其 相联系的一切经济
关系的总和。
金融是从时间和风险 两个维度上配置 稀缺资源的活动。
二、金融领域覆盖范围
金融中介服务，包括中央银行服务、 存贷业务和银行中介业务的服务 投资银行服务
非强制性的保险和养老金服务、再保险服务 房地产、租借、租赁等服务
金融运行的制度环境
• 货币制度、信用制度、利率制度、汇率制 度、支付清算制度、银行及金融机构有关 制度、金融市场有关制度、金融监管制度
四、金融运行的基本要素
货币
金融运行
的基本要
利率
素
金融 工具
金融运行的基本要素—货币
• 在现实社会经济生活中，没有人不知道货 币，社会上每一个人、每一家企业，几乎 天天都在和货币打交道，但是对货币的产 生和发展过程、货币的性质、货币的运行 规律、职能作用等问题，人们却未必都能 了解。正如英国一位国会议员曾经说过： “受恋爱愚弄的人，甚至还没有因钻研货 币本质而受愚弄的人多。”西方一位经济 学家也曾说过：在一万个人中，只有一个 人懂得货币问题。
金融工具
货币
金融资产 信贷资金
金融运行的渠道
金融运行的渠道
金融机构体系
中国人民银行 商业银行
政策性银行 各种非银行金融
机构
金融市场体系
货币市场 资本市场 金融衍生工具市
场 保险市场 外汇市场
金融运行的调控机制
决策执行机构和 金融监管机构
长期起 作用的 金融法 律法规
金融运行 的调控机
制
货币政 策
责收回、销毁。 中国人民银行设立人民币发行库，在其分支机构设立分库。分库调拨人民币
《Corporate Finance (公司金融学)》课件 (32)
Chapter Outline
31.1 What is Financial Distress? 31.2 What Happens in Financial Distress? 31.3 Bankruptcy Liquidation and Reorganization 31.4 Private Workout or Bankruptcy: Which is Best? 31.5 Prepackaged Bankruptcy 31.6 Summary and Conclusions
• Reorganization (Chapter 11) is the option of keeping the firm a going concern.
– Reorganization sometimes involves issuing new securities to replace old ones.
Liquidation
Responses to Financial Distress
• Think of the two sides of the balance sheet. • Asset Restructuring:
– Selling major assets. – Merging with another firm. – Reducing capital spending and R&D spending.
• A firm that defaults on a required payment may be forced to liquidate its assets. More often, a defaulting firm will reorganize.
《Corporate Finance (公司金融学)》课件 (13)
3. Create a New Security
• Sometimes a firm can find a previously-unsatisfied clientele and issue new securities at favorable prices.
• In the long-run, this value creation is relatively small, however.
past prices
Some Common Misconceptions
• Much of the criticism of the EMH has been based on a misunderstanding of the hypothesis says and does not say.
Stock Price
Sell Sell
Buy Buy
If it were possible to make big money simply by finding “the pattern” in the stock price movements, everyone would do it and the profits would be competed away.
13.1 Can Financing Decisions Create Value? 13.2 A Description of Efficient Capital Markets 13.3 The Different Types of Efficiency 13.4 The Evidence 13.5 Implications for Corporate Finance 13.6 Summary and Conclusions
• Sometimes a firm can find a previously-unsatisfied clientele and issue new securities at favorable prices.
• In the long-run, this value creation is relatively small, however.
past prices
Some Common Misconceptions
• Much of the criticism of the EMH has been based on a misunderstanding of the hypothesis says and does not say.
Stock Price
Sell Sell
Buy Buy
If it were possible to make big money simply by finding “the pattern” in the stock price movements, everyone would do it and the profits would be competed away.
13.1 Can Financing Decisions Create Value? 13.2 A Description of Efficient Capital Markets 13.3 The Different Types of Efficiency 13.4 The Evidence 13.5 Implications for Corporate Finance 13.6 Summary and Conclusions
《公司融资》PPT课件
（1）股票上市方式：公开发售；反向收购 （2）股票上市时机
2020/11/18
9
（五）普通股筹资的优缺点
普通股筹资的优点 ①普通股筹资具有永久性。 ②普通股筹资没有固定的支付负担。 ③普通股筹集的资本可作为其他方式筹资的基础，增强公司的举债能力。
④发行普通股筹集股权资本的财务风险小。
2020/11/18
2020/11/18
19
长期借款合同：
1. 基本条款。借款种类、用途、金额、利率、期限，还 款资金来源及还款方式，违约责任等。
2. 约束性条款。由于长期借款的期限长、风险大，按照国 际惯例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证 贷款按时足额偿还的条件。这些条件写进借款合同 中，形成了合同的约束性条款。
4. 股票发行定价
同次发行的股票，每股发行价格相同。 任何单位或个人认购的股份，每股支付相同的价款。 股票发行可以按面额发行或溢价发行，不得折价发行。
2020/11/18
7
（四）股票上市
1. 股票上市的意义 ▪ 提高公司发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易； ▪ 促进股权社会化，防止股权过于集中； ▪ 提高公司知名度； ▪ 有助于确定新股发行价格； ▪ 便于确定公司价值。
2020/11/18
5
（三）股票发行
1. 股票发行的目的
▪ 为组建公司而发行股票；为扩大经营规模而发行股票；为改善资本结 构而发行股票。
2. 股票发行方法
有偿增资。分为公募发行、股东优先认购等。 无偿配股。分为无偿交付、股票派息、股票分割。
2020/11/18
6
3. 股票推销方式
自销 委托承销：又有包销和代销。
缺点： 限制条件较多； 筹资数额有一定限制； 要求按时还本付息，财务风险较大；
2020/11/18
9
（五）普通股筹资的优缺点
普通股筹资的优点 ①普通股筹资具有永久性。 ②普通股筹资没有固定的支付负担。 ③普通股筹集的资本可作为其他方式筹资的基础，增强公司的举债能力。
④发行普通股筹集股权资本的财务风险小。
2020/11/18
2020/11/18
19
长期借款合同：
1. 基本条款。借款种类、用途、金额、利率、期限，还 款资金来源及还款方式，违约责任等。
2. 约束性条款。由于长期借款的期限长、风险大，按照国 际惯例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证 贷款按时足额偿还的条件。这些条件写进借款合同 中，形成了合同的约束性条款。
4. 股票发行定价
同次发行的股票，每股发行价格相同。 任何单位或个人认购的股份，每股支付相同的价款。 股票发行可以按面额发行或溢价发行，不得折价发行。
2020/11/18
7
（四）股票上市
1. 股票上市的意义 ▪ 提高公司发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易； ▪ 促进股权社会化，防止股权过于集中； ▪ 提高公司知名度； ▪ 有助于确定新股发行价格； ▪ 便于确定公司价值。
2020/11/18
5
（三）股票发行
1. 股票发行的目的
▪ 为组建公司而发行股票；为扩大经营规模而发行股票；为改善资本结 构而发行股票。
2. 股票发行方法
有偿增资。分为公募发行、股东优先认购等。 无偿配股。分为无偿交付、股票派息、股票分割。
2020/11/18
6
3. 股票推销方式
自销 委托承销：又有包销和代销。
缺点： 限制条件较多； 筹资数额有一定限制； 要求按时还本付息，财务风险较大；
《Corporate Finance (公司金融学)》课件 (24)
this option
23.2 Valuing a Start-Up with Black-Scholes
The Black-Scholes Model is
Where
C0 S N(d1) EerT N(d2 )
C0 = the value of a European option at time t = 0 r = the risk-free interest rate.
• This “dead weight loss” is overcome by the incentive compatibility for the grantor.
Top Stock Option Grants
Company Citigroup, Inc. American Express Cisco Systems, Inc. Bank of America Honeywell Inc. ALCOA
23.1 Executive Stock Options
• Executive Stock Options exist to align the interests of shareholders and managers.
• Executive Stock Options are call options (technically warrants) on the employer’s shares. – Inalienable – Typical maturity is 10 years. – Typical vesting period is 3 years. – Most include implicit reset provision to preserve incentive compatibility.
23.2 Valuing a Start-Up with Black-Scholes
The Black-Scholes Model is
Where
C0 S N(d1) EerT N(d2 )
C0 = the value of a European option at time t = 0 r = the risk-free interest rate.
• This “dead weight loss” is overcome by the incentive compatibility for the grantor.
Top Stock Option Grants
Company Citigroup, Inc. American Express Cisco Systems, Inc. Bank of America Honeywell Inc. ALCOA
23.1 Executive Stock Options
• Executive Stock Options exist to align the interests of shareholders and managers.
• Executive Stock Options are call options (technically warrants) on the employer’s shares. – Inalienable – Typical maturity is 10 years. – Typical vesting period is 3 years. – Most include implicit reset provision to preserve incentive compatibility.
公司金融,ppt,课件第4章投资决策的基本原理
Corporate Finance
Shuming Ren.
4-34
Corporate Finance
Shuming Ren.
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
4-35
年金（ 年金（Annuity） ）
C 0 1
C 2
C
C
⋯
3 T
C C C C PV = + + +⋯ 2 3 T (1+ r) (1+ r) (1+ r) (1+ r)
4-2
4.1 投资决策第一原则
（1）金融交易中个人（公司）的理性决策 ）金融交易中个人（公司） 金融研究的是某些特定市场处理不同时期的现金流量的 过程，这些市场就是“金融市场” 过程，这些市场就是“金融市场”。
年收入 200,000 年消费8,000 年消费
$30,000×(1+r) $30,000 $30,000×(1+r) $30,000
Consumption at t+1
$120,000
$100,000
$80,000
A rise in interest rates will make saving more attractive …
$60,000
…and borrowing less attractive.
$40,000
$20,000
4-0
资本预算与资本支出
Corporate Finance
Shuming Ren.
4-1
第4 章
投资决策的基本原理
An Economic Review of corporate institution
投资决策第一原则 投资决策第二原则 投资决策过程 净现值分析
Shuming Ren.
4-34
Corporate Finance
Shuming Ren.
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
4-35
年金（ 年金（Annuity） ）
C 0 1
C 2
C
C
⋯
3 T
C C C C PV = + + +⋯ 2 3 T (1+ r) (1+ r) (1+ r) (1+ r)
4-2
4.1 投资决策第一原则
（1）金融交易中个人（公司）的理性决策 ）金融交易中个人（公司） 金融研究的是某些特定市场处理不同时期的现金流量的 过程，这些市场就是“金融市场” 过程，这些市场就是“金融市场”。
年收入 200,000 年消费8,000 年消费
$30,000×(1+r) $30,000 $30,000×(1+r) $30,000
Consumption at t+1
$120,000
$100,000
$80,000
A rise in interest rates will make saving more attractive …
$60,000
…and borrowing less attractive.
$40,000
$20,000
4-0
资本预算与资本支出
Corporate Finance
Shuming Ren.
4-1
第4 章
投资决策的基本原理
An Economic Review of corporate institution
投资决策第一原则 投资决策第二原则 投资决策过程 净现值分析
《公司金融》课件第15章 营运资本管理ppt
Corporate Finance
(2)经济进货批量管理(续）
• 经济进货批量Q=
2AB c
• 经济进货批量的存货总成本Tc= 2ABC
• 经济进货批量的平均占用资金W=PQ/2=P AB
2C
• 年度最佳进货批次N=A/Q
其中，A为某种存货年度计划进货总量，B为平均每次进货费用，C为单位 存货年度存储成本。
• 企业应当投资多少在流动资产上，即资金运用的管理， 这主要包括现金管理、应收账款管理、存货管理等；
• 企业应当怎样进行流动资产的融资，即资金筹措管理， 这包含了短期借款的管理和商业信用的管理等。
Corporate Finance
（一）存货管理
存货是指企业日常经营活动中持有以备售出的 产成品、仍处于生产过程中的在产品或生过程中将 消耗的材料物料等。一般而言存货在流动资产中占 比较大，因此存货管理水平的高低将直接影响企业 是否能够顺利进行生产经营。
缺点
筹资风险高，实际利率较高。
三、商业票据
商业票据是由信用等 级高的公司发行的无担保 短期票据。商业票据的可 靠程度依赖于企业信用， 商业票据可以贴现 ，可以 背书转让。
优点
融资成本低和手续简便。
• 其次，根据确定的标准将存货划分为ABC三类:
• A类存货的特征是金额高，品种少； • B类存货的特点是金额一般，但是品种数量相对较多； • C类存货的金额很少，品种数量多。
• 最后，在分类的基础上对存货进行区别管理。
• 例如，A类存货可以分品种进行重点管理，B类存货可以作为次重点，分类别一般控制， 而C类存货只需对总金额进行控制。
流动资产=流动负债
固定资产
长期负债加普通股
时间
第1章 公司金融导论 《公司金融》PPT课件
▪ 在目前条件下，与其他公司金融目标相比，股票价格 最大化目标在理论上是最完善、最合理的
▪ 因此，目前绝大多数公司金融论著都假设企业公司金 融的目标是使其股东财富（或企业价值）最大化
思考：股东财富最大化目标与其他两个目标相比， 其优越性体现在哪里
18
1.2.4 企业公司金融目标：理论与现实的协调
❖ 委托代理关系
• 由投资环境、筹资环境、劳动力环境、技术环境、信息环境、 市场环境等方面组成
▪ 就企业活动的社会观点看
• 由投资者、债权人、消费者、政府部门、社会团体等方面构成。
▪ 通常情况下，公司金融的环境包括
• 宏观经济环境 • 金融市场 • 经济法律环境 • 其他经济环境
30
1.4.1 公司金融环境的分析
更多的再投资用于有利可图的投资机会
10
1.2 公司金融的目标
11
1.2.1 利润最大化
❖ 含义
▪ 强调企业的利润额在一定的时间内达到最大
❖ 合理性
▪ 公司是盈利性经济组织，利润是企业生存和发展的必 要条件，追求利润是企业和社会经济发展的重要动力
▪ 利润代表了企业新创造的财富与价值，利润越大，企 业新创造的财富就越多
▪ 投资决策是指评估和选择资金的运用的过程 ▪ 投资是创造新财富的基本途径，因而投资决策对股东
财富最大化的影响也是第一位的
25
1.3.3 股利决策
❖ 股利决策
▪ 是指企业选择和确定其股利政策的过程 ▪ 其重要性体现在
• 股利支付率过高，会影响企业的再投资能力，甚至丧失投资机 会，从而导致未来收益减少，造成股价下跌
▪ 社会责任与股东财富最大化目标的一致性 ▪ 社会责任与股东财富最大化目标的矛盾
▪ 因此，目前绝大多数公司金融论著都假设企业公司金 融的目标是使其股东财富（或企业价值）最大化
思考：股东财富最大化目标与其他两个目标相比， 其优越性体现在哪里
18
1.2.4 企业公司金融目标：理论与现实的协调
❖ 委托代理关系
• 由投资环境、筹资环境、劳动力环境、技术环境、信息环境、 市场环境等方面组成
▪ 就企业活动的社会观点看
• 由投资者、债权人、消费者、政府部门、社会团体等方面构成。
▪ 通常情况下，公司金融的环境包括
• 宏观经济环境 • 金融市场 • 经济法律环境 • 其他经济环境
30
1.4.1 公司金融环境的分析
更多的再投资用于有利可图的投资机会
10
1.2 公司金融的目标
11
1.2.1 利润最大化
❖ 含义
▪ 强调企业的利润额在一定的时间内达到最大
❖ 合理性
▪ 公司是盈利性经济组织，利润是企业生存和发展的必 要条件，追求利润是企业和社会经济发展的重要动力
▪ 利润代表了企业新创造的财富与价值，利润越大，企 业新创造的财富就越多
▪ 投资决策是指评估和选择资金的运用的过程 ▪ 投资是创造新财富的基本途径，因而投资决策对股东
财富最大化的影响也是第一位的
25
1.3.3 股利决策
❖ 股利决策
▪ 是指企业选择和确定其股利政策的过程 ▪ 其重要性体现在
• 股利支付率过高，会影响企业的再投资能力，甚至丧失投资机 会，从而导致未来收益减少，造成股价下跌
▪ 社会责任与股东财富最大化目标的一致性 ▪ 社会责任与股东财富最大化目标的矛盾
公司金融第4章筹资方式(ppt版)
其主要形式有：应付帐款
应付票据 预收 货款 (yù shōu)
31
第三十一页，共四十页。
2〕放弃折扣(zhé kòu)本钱率
信用额度越大，信用期限越长，那么
筹资的数量也越多。 由于现金折扣期及现金折扣率的影
响，使得(shǐ de)企业在占用应付账款等商业信
用资金时产生的时机本钱。
供货商提供(tígōng)的信用条件：2/10，n/30
34
第三十四页，共四十页。
1、某公司面临两种商业信用(xìnyòng)条件可 供选择：一是〔2/10，n/30〕，二是 〔3/10，n/60〕，银行贷款利率为25%， 问公司应当如何决策？
35
第三十五页，共四十页。
3〕商业(shāngyè)信用筹资的优缺点
优点
筹资方便(fāngbiàn) 限制条件少 本钱低
，运用筹资方式，经济
有效地筹集企业所需资金。
2
第二页，共四十页。
二、筹资目标
(mùbiāo)
以较低的筹资本钱(běn 和较小的筹资风险
获取 较多的资 qián)
(huòqǔ)
金
3
第三页，共四十页。
三、筹资种类(zhǒnglèi)
企业(qǐyè)从不同的筹资渠道，采用 不同的筹资方式，形成不同的筹资类型
27
第二十七页，共四十页。
2〕选择(xuǎnzé)融资租赁考虑因素
使用时间长短(chángduǎn) 长久使用——购置或融资租赁
短期使用——经营租赁 技术进步因素
更新换代较快——经营租赁
28
第二十八页，共四十页。
2〕选择(xuǎnzé)融资租赁考虑因素
资金供求影响
足够资金——购置(gòuzhì)
应付票据 预收 货款 (yù shōu)
31
第三十一页，共四十页。
2〕放弃折扣(zhé kòu)本钱率
信用额度越大，信用期限越长，那么
筹资的数量也越多。 由于现金折扣期及现金折扣率的影
响，使得(shǐ de)企业在占用应付账款等商业信
用资金时产生的时机本钱。
供货商提供(tígōng)的信用条件：2/10，n/30
34
第三十四页，共四十页。
1、某公司面临两种商业信用(xìnyòng)条件可 供选择：一是〔2/10，n/30〕，二是 〔3/10，n/60〕，银行贷款利率为25%， 问公司应当如何决策？
35
第三十五页，共四十页。
3〕商业(shāngyè)信用筹资的优缺点
优点
筹资方便(fāngbiàn) 限制条件少 本钱低
，运用筹资方式，经济
有效地筹集企业所需资金。
2
第二页，共四十页。
二、筹资目标
(mùbiāo)
以较低的筹资本钱(běn 和较小的筹资风险
获取 较多的资 qián)
(huòqǔ)
金
3
第三页，共四十页。
三、筹资种类(zhǒnglèi)
企业(qǐyè)从不同的筹资渠道，采用 不同的筹资方式，形成不同的筹资类型
27
第二十七页，共四十页。
2〕选择(xuǎnzé)融资租赁考虑因素
使用时间长短(chángduǎn) 长久使用——购置或融资租赁
短期使用——经营租赁 技术进步因素
更新换代较快——经营租赁
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第二十八页，共四十页。
2〕选择(xuǎnzé)融资租赁考虑因素
资金供求影响
足够资金——购置(gòuzhì)
朱叶公司金融PPT课件
当ROE<r时，即NPVGO小于零。表明公司采用增长发展策略后，尽管可 以扩大公司的资产规模，提高公司的销售业绩，增加公司利润，但却会 降低公司股票的当前市场价格，损害公司股东的利益。
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13
(4)市盈率
P/E=1/r+b(ROE-r)/r(r-bROE)
如果有A和B两个公司，其股票的风险是相同的，那么两公司应该 具有相同的r。 A公司是收入型公司，它的ROE等于r，那么A公司股票的市盈率 等于1/r。 B公司是一个成长型公司，它的ROE大于r，那么B公司股票的市 盈率是在1/r之上，再加上b(ROE-r)/r(r-bROE)，会高于等风险 A公司股票的市盈率。高出的部分是由B公司的增长机遇带来的。 而且B公司的留存比例越大，公司的市盈率会越高。这也从另一 个角度说明，高科技成长型的公司为什么会具有较高的市盈率， 同时公司不发放任何股利，而将税后利润全部留存下来用于公司 的发展。
三、分离原则 为什么投资者都愿意接受净现值法则 金融市场的存在使得我们均同意从事那些正NPV项目 （1）借款 （2）股价升值后出售
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第二节 现值的计算
一、多期复利
1、复利现值 2、年金现值 3、复利计息期数 4、单利和复利
二、连续复利
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三、年金的特殊形式
论、有效市场理论、公司控制权理论、金融中介理论等
7、考查：平时30%，期末70%
8、参考教材 （1）朱 叶编,《公司金融》,北京大学出版社,2009年。 （2）布雷利等著,《公司财务原理》（第八版）,机械工业出版社，
2008年。 （3）斯蒂芬-罗斯等著：《公司理财》（第八版），机械工业出
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3、证券流通市场一般分为_____和 _____________两种。
4、金融市场按交易凭证期限的
长短可分为______和________； 按实际交割日期不同可以分为 _________和________。 5、国际性金融机构主要有____、 ______、_________ 和________。 6、公司融资理论是建立在______ 的基础上的。 7、公司经营的主要目标是_____。
3、公司理财主要内容。
第一节 公司与金融的关系
企业的三种 组织形式
个体 企业
合伙 企业
公司
第二节 公司金融管理
公司理财
核算
财务2
监督
+
投资 +
财务1 筹资
第二章 公司的金融环境
本章主要内容： 1、金融市场的分类； 2、利率互换； 3、公司经营目标； 4、有效率资本市场理论； 5、利率的决定因素。
K=K*+IP+DRP+LP+MRP
本章重点掌握的内容:
1、金融市场的分类； 2、利率互换； 3、公司经营目标； 4、有效率资本市场理论； 5、利率的决定因素。
复习思考题二：
一、填空题：
1、有效率市场理论有三种形式： _______、_________和________。
2、证券交易的方式主要有______、 _______、______ 和______四种。
A、股东关系 B、股东问题 C、债权人问题 D、代理问题
8、独资企业的主要缺点是 __________。 A、组建费用昂贵 B、业主有无限赔偿责任 C、不容易筹集到大量资金 D、业主对全部收入付税
二、简答题：
1、影响利率的因素有哪些？ 2、金融市场的分类有哪些？ 3、如果管理者不被股东监视或 不受股东约束或刺激时，他们的 表现会怎样？ 4、公司筹资决策、投资决策和 股利分配决策的具体内容有哪些？
5、决定公司股票市场价值的 主要因素包括____________。 A、公司现金流的风险程度 B、公司现金流的时间跨度 C、公司资产的帐面值 D、公司资产的购置成本
6、下面哪些因素会影响企 业的价值_____________。
A、风险 B、资本结构 C、通货膨胀 D、投资报酬率 E、股利政策
7、_________起因于企 业业主与经理之间的不 同目标。
第四节 资金流量与利率
一、资金流量 1、企业部门 2、公共部门 3、私人部门
二、资金成本
影响资金成本的因素： 生产机会、消费的时 间偏好、风险和通货 膨胀。
金融市场上利率的决定因素：
在金融市场上，利率是资金 使用的价格。 利率=无风险利率+通货膨胀 附加率+变现率附加率+违约 风险附加率+到期风险附加 率
股东与经营者的冲突与协调：
股东的目标是使企业财富最 大化，千方百计要求经营者 以最大的努力去完成这个目 标，经营者也是最大合理效 用的追求者，其具体行为目 标与委托人不完全一致。
他们的目标是报酬、增加闲 暇时间和避免风险等。经营 者有可能为了自身的目标而 背离股东的利益，表现在道 德风险和逆向选择上。为了 防止经营者背离股东的目标， 有两个办法：监督和激励。
3、股东财富最大化目标和 经理追求的目标之间总存在 差异，理由是________。 A、股东地域分散 B、所有权和控制权的分离 C、经理与股东年龄不同 D、以上答案均不对
4、股东财富通常由______ 来计量。 A、股东所拥有的普通股 帐面价值 B、股东所拥有的普通股 市场价值 C、公司资产的帐面值 D、公司资产的市场价值
单、多项选择题：
1、利润最大化概念存在的 问题包括__________。 A、没有考虑时间因素 B、有助于财务主管洞悉 各种问题 C、没有考虑各种决策风 险 D、利润定义含糊不 清
2、与独资企业或合伙 企业相比，______是公 司型企业的优点。 A、容易筹集资金 B、容易改变所有关系 C、有限责任 D、消除双重税
公司金融
本课程的基本内容：
（1）公司财务的基本理论： 阐述公司财务管理的概念、 内容、目标、原则、体制、 数学基础等基本问题。
（2）公司筹资管理： 阐述公司筹资动机、筹 资渠道、筹资方式、筹 资组合、筹资管理方法 和技巧等基本问题。
（3）公司投资管理：阐 述公司投资的目的、投资 组合、投资决策等基本问 题。 （4）公司收益分配理论： 阐述公司收益分配的原则 和方法等基本问题。
第一节 金融市场
金融市场的分类： 金融市场按划分的 标准不同，有不同 的分类方法： 。。。。。。。
第二节 金融机构
国际金融机构体系的 构成：主要包括国际 货币基金组织、世界 银行、国际开发协会 和国际金融公司。
第三节 公司经营目标 与资本市
场
目前就西方公司企业来说， 公司经营管理的目标有两种： （1）利润最大化；（2） 股东财富最大化。
（5）公司与国际金融 的有关问题 ：包括跨国 投资管理、跨国公司的 金融管理、国际税收的 有关问题、跨国资金管 理系统。
本课程教学基本要求：
要求掌握公司财务的基本 理论、基本方法和基本技 能，并在学习中处理好全 面与重点、理解与记忆、 原则与方法的关系。
…………………………
参考书目：
1、《现代公司财务学》， 葛文雷编著，中国纺织大 学出版社；
2、《财务管理学》，刘力 编著，企业管理出版社.
本录像课教学安排：
本学期共分九讲，以教材为 主线，第一讲主要讲述第一章、 第二章的内容，以后第三章到 第八章每一章为一讲，第九、 第十章共一讲，最后第九讲总 复习。
第一章 公司金融导论
本章主要内容：
1、公司的概念； 2、公司相对于其它企业组
织形式的优越性及局限性；
有效率资本市场理论：
所谓资本市场的效率是 指证券价格对影响价格 变化的信息的反映程度。 反映速度越快，资本市 场越有效率。
根据证券价格对不同信 息的反映情况，有效率 资本市场理论把金融市 场的效率程度分为三种 形式：弱式市场、半强 式市场和强式有效率市 场。
有效率资本市场理论告 诉我们：市场没有记忆 力；市场价格可以信赖； 市场没有幻觉；寻找规 律者自己消灭了规律。
三、预习第三章内容并 回答下列问题：
4、金融市场按交易凭证期限的
长短可分为______和________； 按实际交割日期不同可以分为 _________和________。 5、国际性金融机构主要有____、 ______、_________ 和________。 6、公司融资理论是建立在______ 的基础上的。 7、公司经营的主要目标是_____。
3、公司理财主要内容。
第一节 公司与金融的关系
企业的三种 组织形式
个体 企业
合伙 企业
公司
第二节 公司金融管理
公司理财
核算
财务2
监督
+
投资 +
财务1 筹资
第二章 公司的金融环境
本章主要内容： 1、金融市场的分类； 2、利率互换； 3、公司经营目标； 4、有效率资本市场理论； 5、利率的决定因素。
K=K*+IP+DRP+LP+MRP
本章重点掌握的内容:
1、金融市场的分类； 2、利率互换； 3、公司经营目标； 4、有效率资本市场理论； 5、利率的决定因素。
复习思考题二：
一、填空题：
1、有效率市场理论有三种形式： _______、_________和________。
2、证券交易的方式主要有______、 _______、______ 和______四种。
A、股东关系 B、股东问题 C、债权人问题 D、代理问题
8、独资企业的主要缺点是 __________。 A、组建费用昂贵 B、业主有无限赔偿责任 C、不容易筹集到大量资金 D、业主对全部收入付税
二、简答题：
1、影响利率的因素有哪些？ 2、金融市场的分类有哪些？ 3、如果管理者不被股东监视或 不受股东约束或刺激时，他们的 表现会怎样？ 4、公司筹资决策、投资决策和 股利分配决策的具体内容有哪些？
5、决定公司股票市场价值的 主要因素包括____________。 A、公司现金流的风险程度 B、公司现金流的时间跨度 C、公司资产的帐面值 D、公司资产的购置成本
6、下面哪些因素会影响企 业的价值_____________。
A、风险 B、资本结构 C、通货膨胀 D、投资报酬率 E、股利政策
7、_________起因于企 业业主与经理之间的不 同目标。
第四节 资金流量与利率
一、资金流量 1、企业部门 2、公共部门 3、私人部门
二、资金成本
影响资金成本的因素： 生产机会、消费的时 间偏好、风险和通货 膨胀。
金融市场上利率的决定因素：
在金融市场上，利率是资金 使用的价格。 利率=无风险利率+通货膨胀 附加率+变现率附加率+违约 风险附加率+到期风险附加 率
股东与经营者的冲突与协调：
股东的目标是使企业财富最 大化，千方百计要求经营者 以最大的努力去完成这个目 标，经营者也是最大合理效 用的追求者，其具体行为目 标与委托人不完全一致。
他们的目标是报酬、增加闲 暇时间和避免风险等。经营 者有可能为了自身的目标而 背离股东的利益，表现在道 德风险和逆向选择上。为了 防止经营者背离股东的目标， 有两个办法：监督和激励。
3、股东财富最大化目标和 经理追求的目标之间总存在 差异，理由是________。 A、股东地域分散 B、所有权和控制权的分离 C、经理与股东年龄不同 D、以上答案均不对
4、股东财富通常由______ 来计量。 A、股东所拥有的普通股 帐面价值 B、股东所拥有的普通股 市场价值 C、公司资产的帐面值 D、公司资产的市场价值
单、多项选择题：
1、利润最大化概念存在的 问题包括__________。 A、没有考虑时间因素 B、有助于财务主管洞悉 各种问题 C、没有考虑各种决策风 险 D、利润定义含糊不 清
2、与独资企业或合伙 企业相比，______是公 司型企业的优点。 A、容易筹集资金 B、容易改变所有关系 C、有限责任 D、消除双重税
公司金融
本课程的基本内容：
（1）公司财务的基本理论： 阐述公司财务管理的概念、 内容、目标、原则、体制、 数学基础等基本问题。
（2）公司筹资管理： 阐述公司筹资动机、筹 资渠道、筹资方式、筹 资组合、筹资管理方法 和技巧等基本问题。
（3）公司投资管理：阐 述公司投资的目的、投资 组合、投资决策等基本问 题。 （4）公司收益分配理论： 阐述公司收益分配的原则 和方法等基本问题。
第一节 金融市场
金融市场的分类： 金融市场按划分的 标准不同，有不同 的分类方法： 。。。。。。。
第二节 金融机构
国际金融机构体系的 构成：主要包括国际 货币基金组织、世界 银行、国际开发协会 和国际金融公司。
第三节 公司经营目标 与资本市
场
目前就西方公司企业来说， 公司经营管理的目标有两种： （1）利润最大化；（2） 股东财富最大化。
（5）公司与国际金融 的有关问题 ：包括跨国 投资管理、跨国公司的 金融管理、国际税收的 有关问题、跨国资金管 理系统。
本课程教学基本要求：
要求掌握公司财务的基本 理论、基本方法和基本技 能，并在学习中处理好全 面与重点、理解与记忆、 原则与方法的关系。
…………………………
参考书目：
1、《现代公司财务学》， 葛文雷编著，中国纺织大 学出版社；
2、《财务管理学》，刘力 编著，企业管理出版社.
本录像课教学安排：
本学期共分九讲，以教材为 主线，第一讲主要讲述第一章、 第二章的内容，以后第三章到 第八章每一章为一讲，第九、 第十章共一讲，最后第九讲总 复习。
第一章 公司金融导论
本章主要内容：
1、公司的概念； 2、公司相对于其它企业组
织形式的优越性及局限性；
有效率资本市场理论：
所谓资本市场的效率是 指证券价格对影响价格 变化的信息的反映程度。 反映速度越快，资本市 场越有效率。
根据证券价格对不同信 息的反映情况，有效率 资本市场理论把金融市 场的效率程度分为三种 形式：弱式市场、半强 式市场和强式有效率市 场。
有效率资本市场理论告 诉我们：市场没有记忆 力；市场价格可以信赖； 市场没有幻觉；寻找规 律者自己消灭了规律。
三、预习第三章内容并 回答下列问题：