中国非常规货币政策工具量化宽松下利率调整路径和综述
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可是随后 的金融市场依 旧继续恶化没有好转 ，信贷状况趋于紧缩 ， 向努力 。非常规货币政策大致 包含 了三个方 面 ： 低利率承诺 、数 金 融机构人 民币贷款基准利率 单位 ：年利率％
２ ０ ０ ８年美联储 ７次下调再 贴现率 ，可是常规货币政策并没能帮助 量宽松、信贷宽松 。 美 国经济带来 明显好 转。于是美联储 于 ２ ０ ０ ９年和 ２ ０ １ １ 年连续启 动 了两轮非常规货币政策即量化宽松 的货 币政策 ，并且随后 购人
本 文着重分析非常规性货 币政策下的量化 宽松 政策对于我 国经济体利 率的影响以及利 率调控措施的背景特征 ，进行情 况和对未来的展 望。探讨施行适合我 国国情的非常规性货 币政策有效性 的重要 途径 ， 这对 于促进我 国经济的平稳复 苏， 最终推动我经济发展体制的改革 ，
具有重要的现 实意义。
过央行的公开市场操作从 而增 加基 础货 币的供给 ，也可视为 “ 无
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中生有 ”地创 造 出指 定数额 的流通货 币 ，也可 以生动 地形容 为
问接增印钞票。其操作方法是 ： 中央银行用公开市场操作 的方式 ，
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中国非常规货币政策工具量化宽松下利率调整路径和综述
李 叶童
安徽 财经 大学 金融学 院
【 摘 要】 ２ ０ ０ ８ 年 的全球性金 融危机 ，非常规性货 币 政 策的 实 施从 而成为各个经济体关注的重点 ，对于我们 中国而言也不例 外。
６． ０３ ５ ． ０ ４ ４． ８ ６ ５ ． １ ０ ５ ＿ ３ ５ ５ ． ６ ０ ５ ． ８ ５
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当前全球金 融市场依然处 于动荡之 中，金融危机爆 发以来 ， 大多数研究成果都是以国外为例子多 ，然而对于我们国内的经济 情况研究并不清晰深刻 ， 从而致使 国外经验 的直接套用 ， 却 没能
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可以看 出国内的人 民币贷款基准利率 自 ２ ０ ０ ８ 年 以来一直程下
买 人证券 ，从 而增加银行在央行 开设 的结算户 Ｉ － Ｉ 内的资金数 量 ， 降的趋势 ， 雷曼事件发生之后不久 ， 央行就立 马宣布 ： 从２ ０ ０ ８ 年 达 到为银行 体系注入 流通 性的 目的。从 改革开放开始到现在 ，中 ９月 １ ６日开始 ，把一年期 的人民币贷款基准利率必须直降 ０ ． ２ ７ 个 国一直 还处 于改革转 型时期 ，中 国距 离达到实施 传统 的货币政 百分点 。另外 ，依据 短期 多调 、长期少调 的原则 ，其他期限档次 策所必 须具备 的所有 的外在 经济条件 还有很 大差距 ，故 我 国必 贷款基准利率作出相应 的调整。在 １ ０月 ８日前后 ，全球 的几大央
结合 中国的实际 国情 ，所 以我 国必须做到为我所用 ，不同的问题
不 同的分析。 中国人 民银行行 长周小川说 ，中国货币政策一直以来都 是非
常规 的 。非 常规货 币政策 主要是量 化宽松 ，理 论上这 会造成低
利率 甚至是 零利率 。可是 中国还没有 达到实施 传统 的货币政 策
所应该 具备 的经济条 件 。量化 宽松属 于货 币政策 的一 种 ，是通
【 关键词 】非常规货 币政 策 ； 量化宽松利率 ； 改革
２ ０ ０ ８年 ９ 月１ ５日，伴着美 国第 四大投资银行 雷曼兄弟 一夜
中国作为世界上 一个社会 主义经济超级大国 自然而然拥有着
之 间宣布倒 闭，由房地产泡沫 引发 的美 国次债危机瞬间在全球金 跟所有资本主义 国家不同的特殊 国情 ，如果某一个理论 做不 到和 融市场爆炸一般地迅速扩散蔓延 ，这次危机在很短的时间里演变 中国国情相很好 的结合 ，那 么这结论注定会失败。货币政策实践 成 了严 重的全球性金融危机。金融危机发生后 ，失业率居高不下 、 的道理也是一样。面对这 场全球性 的金融风暴 ，我国的货币政策 股市不景气 以及各个银行相继倒 闭困扰着美 国，为了化解这 场危 需要有 自己国家的特点 ，而不是一味地借鉴 国外经验 。兼收并蓄 ， 机 ，复苏经济 ，美联储最先采用 了常规货币政策来调节经济形式。 总结经验 ，以我为主 ，我 国应找 到 自身 的特点 ，并且朝着这个方
了近 １ ． ７ 万亿美元的中长期国债以及抵押贷款用来支撑证券 、拉动
国民投资 、刺激 经济回稳 。可见美 国一直采用宽松 的货 币政策来 挽救金融危机下的经济衰退。之后 ，全球各国政府 纷纷采取非常 规货币政策措施应对金融危机。
调 整 时 间 六个月 以内 六个月 至一年 一至三年 三至五年 五年以上 （ 含六个月） （ 含一年 ） （ 含三年 ） （ 含五年 ）
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Βιβλιοθήκη Baidu
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２ ０ ０ ８年美联储 ７次下调再 贴现率 ，可是常规货币政策并没能帮助 量宽松、信贷宽松 。 美 国经济带来 明显好 转。于是美联储 于 ２ ０ ０ ９年和 ２ ０ １ １ 年连续启 动 了两轮非常规货币政策即量化宽松 的货 币政策 ，并且随后 购人
本 文着重分析非常规性货 币政策下的量化 宽松 政策对于我 国经济体利 率的影响以及利 率调控措施的背景特征 ，进行情 况和对未来的展 望。探讨施行适合我 国国情的非常规性货 币政策有效性 的重要 途径 ， 这对 于促进我 国经济的平稳复 苏， 最终推动我经济发展体制的改革 ，
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中国非常规货币政策工具量化宽松下利率调整路径和综述
李 叶童
安徽 财经 大学 金融学 院
【 摘 要】 ２ ０ ０ ８ 年 的全球性金 融危机 ，非常规性货 币 政 策的 实 施从 而成为各个经济体关注的重点 ，对于我们 中国而言也不例 外。
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当前全球金 融市场依然处 于动荡之 中，金融危机爆 发以来 ， 大多数研究成果都是以国外为例子多 ，然而对于我们国内的经济 情况研究并不清晰深刻 ， 从而致使 国外经验 的直接套用 ， 却 没能
６ ． ５ ６
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可以看 出国内的人 民币贷款基准利率 自 ２ ０ ０ ８ 年 以来一直程下
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国民投资 、刺激 经济回稳 。可见美 国一直采用宽松 的货 币政策来 挽救金融危机下的经济衰退。之后 ，全球各国政府 纷纷采取非常 规货币政策措施应对金融危机。
调 整 时 间 六个月 以内 六个月 至一年 一至三年 三至五年 五年以上 （ 含六个月） （ 含一年 ） （ 含三年 ） （ 含五年 ）
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