企业财务困境形成原因分析--以济南某被停牌上市公司为例

车及 其 零 配 件 的 生产 及 销 售 。 公 司Ａ 股股 票 于 １ ９ ９ ３ 年１ ２ 月 ６日在 上 运 能 力 。 海 证券 交 易所 上 市 。２ ０ ０ ３ 年 ，Ａ 公司 由于亏 损３ ４ 亿 元 ，境 内外两 家 应 收 账 款 周 转 率 ＝ 销 售 收 入 ／应 收 账 款 平 均 余 额 。 应 收 账 款 周 转率 越 高 ，说 明 企业 回收 应 收 账 款 的速 度 越 快 ，可 以减 少坏 账 损 失 ，提 高 资 产 的 流 动性 ，企 业 的 偿债 能力 也 能 得 到 加 强 。 从上 表 中 可 以 看 出 Ａ 公 司 的 应 收 账 款 周 转 率 比 较 低 ， 这 是 由 于 企 业 回 收 应 收 账 款 的 效 率 低 造 成 ， 从 年 报 中 可 以看 到 前 五 名 的 应 收 账 款 单 位 均 为 关 联 方 ， 且 账 龄 大 多 在 ３年 以 上 。 这 样 就 使 得 大 量 的 资
失去了 “ 造 血 能 力 ” 。如 果 没 有 股 东或 、银 行 和 政 府 的注 资或 援
助 ，很难 维 持经 营 。 （ 二 ） 营 运 能 力
表＝ 近 七 年 Ａ公 司 营 运 能 力 指标ห้องสมุดไป่ตู้情 况
国学 者研 究 中主 要 将 被特 别处 理 （ Ｓ Ｔ 公 司 ）视 为 判 断 财务 困境 公 司 的 标 准 本 文 沿 用 我 国 主 流 研 究 的 方 法 ， 将 被 Ｓ Ｔ 公 司视 为财 务 困境 公 司 ，但 是 将 研 究 的 期 限 延长 ，把 研 究 的 时 间延 长 到 被停 牌 为 止 。因 此 ，笔 者 选 取 ２ ０ １ ２ 年 济 南 某被 第 二 次 停牌 的上 市 公 司作
短缺 等 原 因。
、
财 务 困 境 的 定 义
由 于 研 究 方 法 的 不 同 ，国 外 大 多 数 文 献 对 财 务 困 境 的 定 义 并 不统 一 ，如Ａ ｌ ｔ ｍ ａ ｎ（ １ ９ ６ ８） ， Ｏ ｈ １ ｓ ｏ ｎ（ １ ９ ７ １ ） ， ｃ ａ ｓ ｅ ｙ 和Ｂ ａ ｒ ｔ ｃ ｚ ａ ｋ 等都 把 企 业 根 据 破 产 法 提 出 破 产 申 请 的 行 为 作 为 企 业 进 入 财 务 困 境 的 标志 ；而Ｂ ｅ ａ ｖ ｅ （ １ ９ ６ ６ ） 则 把 破 产 、 拖 欠 优 先 股 股 利 和 拖 欠 债 务 界 定
Ｅｃ ｏ ｎ ｏ ｍｉ ｃ＆ Ｔ ｒ ａ ｄ ｅ Ｕ ｐ ｄ ａ ｔ ｅ Ｓ ｕ ｍ． ＮＯ． ２７ ７ Ｍａ ｙ ． ２ ０ １ ３
企 业财 务 困境 形 成原 因分 析
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以 济 南 某 被 停 牌 上 市 公 司 为 例
陈 红１ 庞 洁２
３ ０ ０ ３ ８ １ ）
明 显 更 加 的 重 要 。 可 以看 出 在 近 的 六 年 中Ａ公 司 的 经 营 现 金 流 量 波
动 幅度 不 大 ， Ｏ ７ 年、ｌ ０ 年和 １ １ 年 甚 至 出 现 了 负 数 。 这 其 中 既 有 市 场 萎缩 导致 的经 营 不善 ，也 有 由于大 股 东 占用 资 金 而 导致 的资 金
债 需求 没 有 贡 献 ， 因此 Ａ公 司 的 财务 风 险 可 以视 为 无 限大 ，基 本
括 已 经 经 历 破 产 、 无 力 清 偿 或 为 债 权 人 利 益 而 已 经 进 行 清 算 的 公
司 。 与 国 外 的研 究 不 同 ， 由于 我 国的破 产 法 还 不 够 完 善 ， 因此 我
为财 务 困境 。 此 外 ，Ｄ ｅ ａ ｋｉ ｎ（ １ ９ ７ ２ ） 认 为 财务 困境 公 司应 该 只能包
现金流量债务Ｌ ｈ ＝ 经 营 性 现金 流 量 ／ 流 动 负债 。现 金 流量 债 务 比能够 反 映企 业 的短 期 偿债 能力 ，是 企业 财 务 状 况 是 否 健康 的一 个 重 要 的 指标 。它 表 示 每 一 元 的短 期 债 务 的经 营性 现 金 流 量 的保 障 程 度 。从 ０ ５ 年 之 后 的 数 据 可 以看 出， Ａ 公 司 现 金 流 量 债 务 比 一 直在０ 左 右 徘徊 ，可 以说 Ａ公司 的经 营 现 金净 流 量 几乎 对 短期 的偿
（ １ ． 胜 利 油田 物探 社会 保 险所 ，山 东
东营
２ ５ ７ ０ ８ ６ ；２ ． 公 安 部天 津消 防 研究 所 ，天 津
【 摘 要 】通常情况下，企业 陷入财务 困境是一个逐渐的，由量变到质变的过程。从财务会计相关指标的变动能够帮助我们看出危机的程度，也能分析出危机 发 生的潜在原因。当前 ，对于财务 困境的研究主要集 中在通过对现金流量，净利润和每股收益等会计指标构建研究模型，对危机的发生程度进行判别和预测等 方面。而对于财务 困境发生原因的研究的比较有 限，主要集中于规范性的演绎推理 ，比较著名的有ＤＦ Ａ 和杜 邦财务分析模 型等。本文选择济南某被停牌上市公 司作为研究对象 ，通过分析其重组回归资本市场后的几年 中的相关会计指标进行分析 ，找 出导致其财务状况不断恶化的原因 【 关键 词】现金流 ；盈利能力 ；财务 困境
一
时 期 ， 则 会给 企 业 的发 展 带来 加 速 的 作用 ，如 果 处 于 财 务 困境 ，
则 会 帮 助 企 业 在 短 时 间 内 走 出 困 境 。 虽 然 这 个 指 标 不 如 每 股 盈 余 反 映 的 全 面 ， 但 是 在 公 司 处 于 困 境 的 情 况 下 ， 每 股 现 金 流 量 指 标
随 着 我 国 上 市 公 司 群 体 规 模 的 扩 大 ，每 年 都 有 相 当 数 量 的 经 营 失 败 公 司 的 出 现 ， 同 时 也 有 一 定 数 量 公 司 脱 离 困 境 。 究 其 原 因 ， 导 致 企 业 财 务 困 境 形 成 是 由 于 现 金 流 的 短 缺 造 成 ， 但 是 其 原 因 却 是 多 种 多 样 。 通 过 对 困 境 企 业 连 续 年 份 的 现 金 流 、 盈 利 能 力 等 相 关 财 务 指 标 进 行 分 析 ， 找 出 其 走 入 困 境 的 原 因 ， 对 投 资 者 、 债 权 人 、 公 司 管理 层和 政府 部 门都 具有 非 常重 要 的意 义 。
为 研 究 对 象 ， 下 文 中 以Ａ 公 司代 替 。 二 、目标公 司 近年 的基 本 状况 Ａ 公 司于 １ ９ ９ ３ 年１ １ 月２ ５ 日在济 南 成 立 ，当 时 的主 营业 务 是摩 托
本 文 选 取 应 收 账 款 周 转 率 和 总 资 产 周 转 率 来 反 应 Ａ 公 司 的 营