20051115。。

财务管理习题（2）第五章投资概述1．甲企业拟投资2000万元于A资产和B资产，其中A资产的期望收益率为８％，B资产的期望收益率为1２％，投资比利为：１：１，假定它们的期望收益率的标准差为９％。

要求：（1）计算该投资组合的期望收益率。

（2）计算当两项资产的相关系数为＋0.4时的投资组合收益率的协方差、方差、和标准差。

2．深远公司持有A、B、C三种股票构成的证卷组合，它们的β系数分别为2.0、0.8和1.3，它们在证卷组合中所占的比重分别为30％、20％、50％，股票的市场收益率为１０％，无风险收益率为６％。

要求：（1）计算投资组合的风险收益率。

（2）若投资额为100万元，风险收益额是多少？（3）计算投资组合的必要收益率。

3．甲公司持有A、B、C三种股票，各股票所占的比重30％、30％和40％，其中β系数分别为2.0、1.0和0.5，市场收益率为12％，无风险收益率８％，A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计以后每年增长６％。

要求：（1）计算以下指标：a)甲公司证卷组合的β系数；b）甲公司证卷组合的风险收益率；c）甲公司证卷组合的必要投资收益率；d）投资Ａ股票的必要收益率。

（2）利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。

第六章项目投资1．已知宏达公司拟于2005年处用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元，经测算，该设备使用寿命为５年。

税法亦允许按5年计提折旧，设备投入运营后每年可新增利润20万元。

假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5%。

已知（P/A,10%,5）=307908,(P/F,10%,5)=0.6209，不考虑建设安装期和公司所得税。

要求计算：（1）使用期内各年净现金流量；（2）该设备的静态投资回收期；（3）该投资项目的投资利润率；（4）若以10％作为折现率，计算其净现值。

2．A公司原有设备一台，目前出售可得收入7.5万元预计使用10年，已使用5年，预计残值为0.75万元，该公司用直线法提取折旧。

现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产效率，降低成本。

新设备购置成本为20万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后每年的销售额可以从150万元上升到165万元，每年的付现成本要从110万元上升到115万元。

公司如购置新设备，该企业的所得税率为33%，资金成本率为10%。

要求：通过计算数字说明该设备是否应当更新？3．A公司计划投资某一项目，原始投资额为200万元，该公司拟采用发行债卷和优先股的方式筹集资金，拟评价发行面值为1000元，票面利率为5%，每年付息，期限为5年的债券1600张，剩余资金以发行优先股的方式筹集，固定股息率8%，所得税税率40%，全部在建设起点一次投入，建设期为一年，资本化利息为8万元。

投产开始时需垫支10万元营运资金，项目终结时收回，投产后第一到第四年每年销售收入增加76.67万元，以后每年增加90万元，每年付现经营成本增加22万元，第一到第四年每年需支付利息8万元。

该项目固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计残值为8万元。

要求计算：（1）债券成本率，优先股成本率和项目总和资金成本率（筹措费率忽略不计（2）计算项目各年度现金净流量；（3）计算项目的净现值（以项目资金成本率为贴现率）和项目的年等额净回收额；（4）评价项目的可行性。

4．蓝光公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为250万元，有关资料如下：A项目初始投资额100万元，净现值50万元；B项目初始投资额为200万元，净现值110万元；C 项目初始投资额为50万元，净现值70万元；D项目初始投资额为150万元，净现值80万元；E项目初始投资额为100万元，净现值70万元；要求：请你为该公司选择最有利的投资组合。

5．某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：（单位：万元）要求：（1）计算表中用英文字母表示的项目数值；（2）计算或确定下列指标：a.静态投资回收期；b.净现值；c.原始投资现值；d.净现值率；e.获利指数。

（3）评价该项目的财务可行性；（2004年：5分）6．某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的行业基准折现率（资金成本率）为10%，分别有A、B、C三个方案可供选择。

（1）A方案的有关资料如下：（金额单位：元）：已知A方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年；该方案等额净回收额为6967元。

（2）B方案的项目计算起为8年，包括建设期的静态投资回收期3.5年，净现值为50000元，年等额净回收额为9370元；（3）C方案的项目计算期为12年，包括建设期的静态投资回收期7年，净现值为70000 要求：（1）计算或指出A方案的下列指标：a.包括建设期的静态投资回收期；b.净现值；（2）评价A、B、C三个方案的财务可执行性；（3）计算C方案的年等额净回收额；（4）按计算期统一法的最短计算期法计算B方案调整后的净现值（计算结果保留整数）；（5）分别用年等额净回收额法和最短计算期法做出投资决策（已知最短计算期为6年，A、C方案调整后净现值分别为30344元和44755元）。

（2005年）7．已知某企业为开发新产品拟投资1000万建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择：甲方案的净现金流量为：NCF.＝－1000万元，NCF.2－6＝250万元；乙方案：在建设起点用800元购置不需要安装的固定资产，同时垫支200万元流动资金，立即投入生产，预计投产后1－10年每年新增500万元营业收入（不含增值税），每年新增的经营成本和所得税分别万200万元和50万元，第10年回收的固定资产余值和流动资金分别为80万元和200万元。

该企业所在行业的基础折现率为8％。

要求：（1）指出甲方案项目计算期并说明该方案第2年至第6年的净现金流量（NCF2-6）属于何种年金形式。

（2）计算乙方案项目计算期各年的净现金流量。

（3）根据表中数据写出表中字母表示的数据（不用列算式），并指出该方案的资金投入方式。

（4）计算甲、丙两方案包括建设期的静态投资回收期。

（5）计算（P/F，8％，10）和（A/P,8%,10）的值（保留4位小数）。

已知（P/F，8％，10）＝2.1589，（P / A,8%,10）＝6.7101（6）计算甲、乙两方案的净现值指标，并据此评价甲、乙两方案的财务可行性。

（7）如果丙方案的净现值位725.69万元，用等额净回收额法为企业作出该生产线项目的投资决策（2003年）。

第七章证券投资1．A企业于2002年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券。

该债券的面值为1000元，期限为3年，票面利率为10％，不计复利。

购买时市场利率为8％，不考虑所得税。

要求：（1）利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算？（2）如果企业于2003年1月5日将该债券以1130元的市价出售，计算该债券的投资收益率。

2．甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。

现有M公司股票和N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。

已知M公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6％的增长率增长。

N公司现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。

甲企业所要求的投资必要报酬率为8％。

要求：（1）利用股票估价模型，分别计算M、N公司股票价值。

（2）代甲企业做出股票投资决策。

3．某公司股票的β系数为2.5，目前无风险收益率为6％，市场上所有股票的平均报酬率为10％，若该股票为固定成长价，股利增长率为6％，预计一年后的股利为1.5元。

要求：（1）测算该股票的风险收益率；（2）测算该股票的必要投资收益率；（3）该股票的价格为多少时才可以购买。

4．A公司欲在市场上购买B公司曾在2000年1月1日平价发行的债券，每张面值1000元，票面利率10％，5年到期，每年12月31日付息（计算过程中至少保留4位小数，计算结果取整）。

要求：（1）假定2004年1月1日公布的市场利率下降到8％，若A在此时购买B债券，则债券的价格为多少时才能购买。

（2）假定2004年1月1日的市场利率为900元，此时A公司购买该债券持有到到期时的投资收益率是多少。

（3）假定2004年1月1日的市场利率为12％，此时债券的市价为950元，你是否购买此债券。

5．某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。

已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0、和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50％、30％、20％；乙种投资组合的风险收益率3.4％。

同期市场上所有股票的平均收益率为12％，无风险收益率为8％。

要求：（1）根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小.（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。

（3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。

（4）计算乙种投资组合的β系数和风险收益率。

（5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小（2005年）。

6．已知A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日）要求的必要收益率为6％。

现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券，其中：甲公司的票面利率为8％，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8％单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格750元，到期按面值还本。

要求：（1）计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率。

（2）计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。

（3）计算A公司购入丙公司债券的价值。

（4）根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种股票的决策。

（5）若A公司购买并持有甲公司债券1年后将其以1050元的价格出售，计算该项投资收益率（2003年）。

第八章营运资金1．A公司每月现金需要量为25万元，企业目前现金与有价债券的每次转换成本金额和成本分别为5万元和40万元。

要求：（1）计算目前每月现金的转换成本。

（2）有价债券的月利率1％，若企业现金管理成本的控制目标为400元，公司每月现金需要量仍为25万元，则有价债券每次转换成本限额为多少？若能够满足此限额，则企业最佳现金持有额为多少？2．某公司的年赊销收入为720万元，平均收帐期为60天，坏帐损失为赊销额的10％，年收帐费用为5万元，该公司认为，通过增加收帐人员等措施，可以使平均收帐期降为50天，坏帐损失降为赊销额的7％，假设该公司的资金成本率为6％，变动成本率为50％。

要求：计算为使上述变更经济上合理，新增收帐费用的上限（每年按360天计算）。