会计学(第三版)课件：财务报表分析
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❖ 【例13—4】甲公司与乙公司2010年实现的主营业务收入均为36 000 000元。 前者的应收账款平均余额为3 000 000元，后者的应收账款平均余额为2 000 000元，试评价二者的管理效率。
❖ 甲公司的总资产周转率=36 000 000÷3 000 000=12 ❖ 乙公司的总资产周转率=36 000 000÷2 000 000=18 ❖ 就上述指标而言，乙公司的管理效率高于甲公司。 ❖ 参照上述比率的分析思路，有的教科书中提到了固定资产周转率、流动资产
❖ 二、净资产报酬率 净资产报酬率，又称股东权益报酬率（return on equity； ROE），是企业在一定时期内的净利润与净资产平均额的比 率。其计算公式为：净资产报酬率=净利润÷净资产平均额 ×100%。其中，净资产平均额=（期初所有者权益+期末所有 者权益）÷2。
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❖ 财务报表主要是为企业经营管理和国民经济管理服务的，企业 并没有义务向全社会公开其财务报表，这就是说，并不是所有 对财务报表感兴趣者均有资格获得财务报表。在实践中，要求 企业提供财务报表的利害关系人必须具备法律或合同的授权。 除企业管理当局当然获得财务报表，经济监管机关、商业银行 和公司股东依法获得财务报表外，其他信息需求者若需要财务 报表则需依照合同约定而获得（如供应商等）。
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13.2.1 短期偿债能力分析
❖ 一、流动比率
流动比率（current ratio）是流动资产与流动负债的比率。 其计算公式为：流动比率=流动资产÷流动负债
流动比率究竟多高才算合适，并无放之四海而皆准的具体数 值标准，实践中需要结合企业的行业特性、信用等级等因素 进行具体分析。一般地，这个比率越高，说明企业偿还流动 负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过 高的流动比率可能意味着企业的流动资产比重偏高、未能有 效地利用资金，而此类情形可能会影响企业的获利能力。
❖ 根据存货周转率可以推算出存货周转天数。其计算公式为：存 货周转天数=360÷（营业成本÷平均存货）。存货周转天数表示 存货周转一次所需要的时间，天数越短说明存货周转得越快。
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❖ 三、应收账款周转率 应收账款周转率（receivable turnover ratio）是企业一定 时期的营业收入净额与应收账款平均余额的比率，又称“应 收账款周转次数”。它反映了企业收账的效率。其计算公式 为：应收账款周转率=营业收入净额÷应收账款平均余额。其 中：应收账款平均余额=（期初应收账款余额+期末应收账款 余额）÷2。 应收账款周转率比率越高，说明企业催收账款的速度越快。 应收账款周转率如果偏低，则说明企业催收账款的效率太低， 或者信用政策过于宽松。但这里有一个“度”的问题，过于 苛刻的信用政策也是不宜提倡的。 根据应收账款周转率可以推算出应收账款周转天数。应收账 款周转天数，也称为应收账款的收现期，表明催收应收账款 平均需要的天数。其计算公式为：应收账款周转天数=360÷ 应收账款周转率
❖ 【例13—2】甲公司与乙公司2010年均实现主营业务收入36 000 000元。前 者的资产平均总额为6 000 000元，后者的资产平均总额为9 000 000元，试 评价二者的管理效率。
❖ 甲公司的总资产周转率=36 000 000÷6 000 000=6 ❖ 乙公司的总资产周转率=36 000 000÷9 000 000=4 ❖ 就上述指标而言，甲公司的管理效率高乙公司。
❖ 各大银行迅即停止向该公司提供贷款，该公司立即引起了监管层的关注。
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13.3 管理效率分析
❖ 在评价企业的管理效率时，常用的财务指标是总资产周转率、 流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率。
❖ 一、总资产周转率 总资产周转率（total asset turnover ratio），是企业营业 收入与平均资产总额的比率。其计算公式为：总资产周转率 =营业收入÷平均资产总额。其中：平均资产总额=（期初资 产总额+期末资产总额）÷2。一般用主营业务收入来代表营 业收入。 由于对于同样的营业规模而言，占用的资产越少则管理效率 越高，因此，总资产周转率越高，说明企业利用其资产进行 经营的效率越高。
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13.2 偿债能力分析
❖ 偿债能力分析（solvency analysis）旨在揭示企业偿付短期债 务乃至全部债务的能力。企业法人不能清偿到期债务，并且资 产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的，须依照《中 华人民共和国企业破产法》的规定清理债务。显然，企业管理 当局需要确保有能力偿付到期债务，否则有陷入破产清算境地 之虞。
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❖ 二、利息保障倍数 利息保障倍数是指息税前利润（earnings before interest and tax；EBIT）相对于利息费用的倍数。这个指标是从欧 美教科书中翻译过来的。由于我国的会计报表格式中并未单 列“息税前利润”，因此，就需要间接地用“净利润+利息 费用+所得税费用”计算得到。利息保障倍数的计算公式如 下：利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=（净利润+利息 费用+所得税费用）÷利息费用 一般地，利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资 金越多，利息支付越有保障。反之，如果利息保障倍数小于 1，表明自身产生的经营效益不能支持现有的债务规模。 在分析企业的偿债能力时，应注意表外因素（如长期经营租 赁合同、或有事项等）的影响。
财务报表分析
financial statement analysis
学习目标
❖ 1．掌握：偿债能力分析、管理效率分析和盈利能力分析常用财 务指标的计算方法。
❖ 2．理解：综合分析体系的设计理念。 ❖ 3．了解：财务法
13.1.1 财务报表分析的目的
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❖ 【例13—1】某公司自1996年上市以来，以5年间股本扩张360%的骄人业绩 创造了中国股市的神话。然而，就在2001年12月，一篇发表在《金融内参》 上的600字短文却宣告了神话的终结。根据该公司2000年的年度财务会计报 告所计算的财务指标如下表所示。
❖ 可见，该公司流动比率和速动比率呈下降趋势，资产流动性越来越差；该公 司应收帐款周转率增长迅速；净资产收益率开始下降。
❖ 所谓“长期偿债能力”，是指企业偿还全部负债的能力，或许 称作“总体偿债能力”更为妥当。在评价长期偿债能力时，常 用的财务比率是资产负债率（或权益乘数、产权比率）、利息 保障倍数。
❖ 一、资产负债率 资产负债率（debt asset ratio）是负债总额与资产总额的比 率，它反映企业的资产总额中负债成分所占的百分比。其计 算公式为：资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100% 一般地，资产负债率越低，偿债越有保证，融资的空间越大。 资产负债率有一个常用的变体：权益乘数（equity multiplier）。公式如下：权益乘数=资产总额÷股东权益 资产负债率越大，权益乘数也就越大。而者都反映了企业积 极举借债务、以小搏大的程度，因此，教科书中常常统称此 类指标为“财务杠杆比率”。
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❖ 二、存货周转率 存货周转率（inventory turnover ratio）是企业一定时期的 营业成本与平均存货的比率。其计算公式为：存货周转率= 营业成本÷平均存货。其中，平均存货=（期初存货余额+期 末存货余额）÷2。 存货周转率越高，说明存货周转得越快，营运资金占用在存 货上的金额也会越少。但是，存货周转率过高，也可能说明 企业管理方面存在一些问题，如存货数量过少、甚至经常缺 货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。 存货周转率过低，常常意味着企业在产品销售方面存在一定 的问题，但也有可能是企业增大库存的结果。具体分析时， 需结合产品竞争态势等实际情况作出判断。
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13.1.2 财务报表分析的方法
法律和行政法规对此并无规定。说法和做法五花八门。 一、比较分析法。比较分析法试图通过数据之间的对比而揭 示其间的差异、规律。比较分析法按比较对象（参照物）可 大致分为：①纵向比较（趋势分析）。②横向比较。③预算 差异分析。比较分析法按比较内容可大致分为：①总金额的 比较。②结构百分比的比较。③财务比率的比较。 二、因素分析法。因素分析法，是依据财务指标与其决定因 素之间的因果关系，确定各个因素的变化对该指标的影响程 度的一种分析方法。具体又分为以下几种：①差额分析法。 ②指标分解法。③连环替代法。④定基替代法。 计算财务比率是财务报表分析的基本技术。以下就以工商企 业为例，着重介绍偿债能力分析、管理效率分析和盈利能力 分析的常用指标的计算方法。
❖ 财务报表数据集中反映了企业的财务状况和经营成果，据此进 行分析可以了解企业过往表现和现状。从企业经营管理的角度 来看，财务报表可以帮助企业管理层分析自身的管理质量，还 可以帮助相关的利害关系人分析企业的经营管理水平。从国民 经济管理的角度来看，财税、统计、计划、工商、物价等经济 监管部门需要通过分析企业的财务报表而了解特定企业乃至该 企业所属行业及产业的发展状况，从而制定有效的宏观经济调 控政策。
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❖ 就短期利益而言，债权人比较重视债务人的偿债能力，公司股 东优先关注企业的盈利能力。就长期利益而言，所有的报表使 用者都需要关注企业的管理水平、市场占有率、产品质量或服 务水平、品牌信誉等决定企业发展的决定性因素。而财务报表 分析恰能提供可用于评价管理水平的综合分析指标体系。
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❖ 【例13—3】甲公司与乙公司2010年的营业成本均为24 000 000元。前者平 均存货为3 000 000元，后者的平均存货为4 000 000元，试评价二者的管理 效率。
❖ 甲公司的存货周转率=24 000 000÷3 000 000=8 ❖ 乙公司的存货周转率=24 000 000÷4 000 000=6 ❖ 就上述指标而言，甲公司的管理效率高于乙公司。
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❖ 三、现金比率 有的企业干脆就用现金比率来测度短期偿债能力。现金比率 是现金类资产与流动负债的比率。此处的“现金”为金融分 析意义上的用语，与惯常的理解不同，在实践中其计算口径 因人而异，缺乏共识。其计算公式为： 现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债
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13.2.2 长期偿债能力分析
通常认为，对于制造业的公司而言，流动比率以不低于2为 宜，因为通常假定“存货”这一流动性欠佳的项目占这类企 业的流动资产的一半。但这仅为经验之谈。
流动比率只是对偿债能力的粗略估计。并非全部的流动资产 都能用来偿债。企业总需要保持必要的流动资产用于持续经 营。
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❖ 二、速动比率 速动比率（quick ratio）是指速动资产与流动负债的比率。 有的教科书把这一指标称作“酸性测试”（acid test ratio），煞是有趣。速动资产=（流动资产－存货）。 由于速动资产中已经剔除了“存货”这一流动性欠佳的项目， 因此，速动资产与流动负债的比率更能够刻画出企业偿付短 期债务的能力。一般地，速动比率越高，说明企业的短期偿 债能力越强。 通常认为，对于制造类企业而言，速动比率以不低于1为佳， 因为通常假定“存货”这一流动性欠佳的项目占这类企业的 流动资产的一半。当然，这也没有什么理论依据。 在使用速动比率分析企业的偿债能力时，要注意分析应收账 款的可回收性对该指标的影响。
周转率等指标，鉴于其原理与上述指标无异，此处从略。
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13.4 盈利能力分析
❖ 在评价获利能力时，常用的指标是资产报酬率、净资产报酬率、 销售毛利率和销售净利率。对于股份公司而言，还可以计算其 每股收益。
❖ 一、资产报酬率 资产报酬率（return on assets；ROA）是企业在一定时期 内的净利润与资产平均额的比率。其计算公式为：资产报酬 率=净利润÷平均资产总额×100%。 显然，资产报酬率越高，说明企业的获利能力越强。
Continued
❖ 【例13—4】甲公司与乙公司2010年实现的主营业务收入均为36 000 000元。 前者的应收账款平均余额为3 000 000元，后者的应收账款平均余额为2 000 000元，试评价二者的管理效率。
❖ 甲公司的总资产周转率=36 000 000÷3 000 000=12 ❖ 乙公司的总资产周转率=36 000 000÷2 000 000=18 ❖ 就上述指标而言，乙公司的管理效率高于甲公司。 ❖ 参照上述比率的分析思路，有的教科书中提到了固定资产周转率、流动资产
❖ 二、净资产报酬率 净资产报酬率，又称股东权益报酬率（return on equity； ROE），是企业在一定时期内的净利润与净资产平均额的比 率。其计算公式为：净资产报酬率=净利润÷净资产平均额 ×100%。其中，净资产平均额=（期初所有者权益+期末所有 者权益）÷2。
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❖ 财务报表主要是为企业经营管理和国民经济管理服务的，企业 并没有义务向全社会公开其财务报表，这就是说，并不是所有 对财务报表感兴趣者均有资格获得财务报表。在实践中，要求 企业提供财务报表的利害关系人必须具备法律或合同的授权。 除企业管理当局当然获得财务报表，经济监管机关、商业银行 和公司股东依法获得财务报表外，其他信息需求者若需要财务 报表则需依照合同约定而获得（如供应商等）。
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13.2.1 短期偿债能力分析
❖ 一、流动比率
流动比率（current ratio）是流动资产与流动负债的比率。 其计算公式为：流动比率=流动资产÷流动负债
流动比率究竟多高才算合适，并无放之四海而皆准的具体数 值标准，实践中需要结合企业的行业特性、信用等级等因素 进行具体分析。一般地，这个比率越高，说明企业偿还流动 负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过 高的流动比率可能意味着企业的流动资产比重偏高、未能有 效地利用资金，而此类情形可能会影响企业的获利能力。
❖ 根据存货周转率可以推算出存货周转天数。其计算公式为：存 货周转天数=360÷（营业成本÷平均存货）。存货周转天数表示 存货周转一次所需要的时间，天数越短说明存货周转得越快。
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❖ 三、应收账款周转率 应收账款周转率（receivable turnover ratio）是企业一定 时期的营业收入净额与应收账款平均余额的比率，又称“应 收账款周转次数”。它反映了企业收账的效率。其计算公式 为：应收账款周转率=营业收入净额÷应收账款平均余额。其 中：应收账款平均余额=（期初应收账款余额+期末应收账款 余额）÷2。 应收账款周转率比率越高，说明企业催收账款的速度越快。 应收账款周转率如果偏低，则说明企业催收账款的效率太低， 或者信用政策过于宽松。但这里有一个“度”的问题，过于 苛刻的信用政策也是不宜提倡的。 根据应收账款周转率可以推算出应收账款周转天数。应收账 款周转天数，也称为应收账款的收现期，表明催收应收账款 平均需要的天数。其计算公式为：应收账款周转天数=360÷ 应收账款周转率
❖ 【例13—2】甲公司与乙公司2010年均实现主营业务收入36 000 000元。前 者的资产平均总额为6 000 000元，后者的资产平均总额为9 000 000元，试 评价二者的管理效率。
❖ 甲公司的总资产周转率=36 000 000÷6 000 000=6 ❖ 乙公司的总资产周转率=36 000 000÷9 000 000=4 ❖ 就上述指标而言，甲公司的管理效率高乙公司。
❖ 各大银行迅即停止向该公司提供贷款，该公司立即引起了监管层的关注。
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13.3 管理效率分析
❖ 在评价企业的管理效率时，常用的财务指标是总资产周转率、 流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率。
❖ 一、总资产周转率 总资产周转率（total asset turnover ratio），是企业营业 收入与平均资产总额的比率。其计算公式为：总资产周转率 =营业收入÷平均资产总额。其中：平均资产总额=（期初资 产总额+期末资产总额）÷2。一般用主营业务收入来代表营 业收入。 由于对于同样的营业规模而言，占用的资产越少则管理效率 越高，因此，总资产周转率越高，说明企业利用其资产进行 经营的效率越高。
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13.2 偿债能力分析
❖ 偿债能力分析（solvency analysis）旨在揭示企业偿付短期债 务乃至全部债务的能力。企业法人不能清偿到期债务，并且资 产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的，须依照《中 华人民共和国企业破产法》的规定清理债务。显然，企业管理 当局需要确保有能力偿付到期债务，否则有陷入破产清算境地 之虞。
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❖ 二、利息保障倍数 利息保障倍数是指息税前利润（earnings before interest and tax；EBIT）相对于利息费用的倍数。这个指标是从欧 美教科书中翻译过来的。由于我国的会计报表格式中并未单 列“息税前利润”，因此，就需要间接地用“净利润+利息 费用+所得税费用”计算得到。利息保障倍数的计算公式如 下：利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=（净利润+利息 费用+所得税费用）÷利息费用 一般地，利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资 金越多，利息支付越有保障。反之，如果利息保障倍数小于 1，表明自身产生的经营效益不能支持现有的债务规模。 在分析企业的偿债能力时，应注意表外因素（如长期经营租 赁合同、或有事项等）的影响。
财务报表分析
financial statement analysis
学习目标
❖ 1．掌握：偿债能力分析、管理效率分析和盈利能力分析常用财 务指标的计算方法。
❖ 2．理解：综合分析体系的设计理念。 ❖ 3．了解：财务法
13.1.1 财务报表分析的目的
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❖ 【例13—1】某公司自1996年上市以来，以5年间股本扩张360%的骄人业绩 创造了中国股市的神话。然而，就在2001年12月，一篇发表在《金融内参》 上的600字短文却宣告了神话的终结。根据该公司2000年的年度财务会计报 告所计算的财务指标如下表所示。
❖ 可见，该公司流动比率和速动比率呈下降趋势，资产流动性越来越差；该公 司应收帐款周转率增长迅速；净资产收益率开始下降。
❖ 所谓“长期偿债能力”，是指企业偿还全部负债的能力，或许 称作“总体偿债能力”更为妥当。在评价长期偿债能力时，常 用的财务比率是资产负债率（或权益乘数、产权比率）、利息 保障倍数。
❖ 一、资产负债率 资产负债率（debt asset ratio）是负债总额与资产总额的比 率，它反映企业的资产总额中负债成分所占的百分比。其计 算公式为：资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100% 一般地，资产负债率越低，偿债越有保证，融资的空间越大。 资产负债率有一个常用的变体：权益乘数（equity multiplier）。公式如下：权益乘数=资产总额÷股东权益 资产负债率越大，权益乘数也就越大。而者都反映了企业积 极举借债务、以小搏大的程度，因此，教科书中常常统称此 类指标为“财务杠杆比率”。
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❖ 二、存货周转率 存货周转率（inventory turnover ratio）是企业一定时期的 营业成本与平均存货的比率。其计算公式为：存货周转率= 营业成本÷平均存货。其中，平均存货=（期初存货余额+期 末存货余额）÷2。 存货周转率越高，说明存货周转得越快，营运资金占用在存 货上的金额也会越少。但是，存货周转率过高，也可能说明 企业管理方面存在一些问题，如存货数量过少、甚至经常缺 货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。 存货周转率过低，常常意味着企业在产品销售方面存在一定 的问题，但也有可能是企业增大库存的结果。具体分析时， 需结合产品竞争态势等实际情况作出判断。
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13.1.2 财务报表分析的方法
法律和行政法规对此并无规定。说法和做法五花八门。 一、比较分析法。比较分析法试图通过数据之间的对比而揭 示其间的差异、规律。比较分析法按比较对象（参照物）可 大致分为：①纵向比较（趋势分析）。②横向比较。③预算 差异分析。比较分析法按比较内容可大致分为：①总金额的 比较。②结构百分比的比较。③财务比率的比较。 二、因素分析法。因素分析法，是依据财务指标与其决定因 素之间的因果关系，确定各个因素的变化对该指标的影响程 度的一种分析方法。具体又分为以下几种：①差额分析法。 ②指标分解法。③连环替代法。④定基替代法。 计算财务比率是财务报表分析的基本技术。以下就以工商企 业为例，着重介绍偿债能力分析、管理效率分析和盈利能力 分析的常用指标的计算方法。
❖ 财务报表数据集中反映了企业的财务状况和经营成果，据此进 行分析可以了解企业过往表现和现状。从企业经营管理的角度 来看，财务报表可以帮助企业管理层分析自身的管理质量，还 可以帮助相关的利害关系人分析企业的经营管理水平。从国民 经济管理的角度来看，财税、统计、计划、工商、物价等经济 监管部门需要通过分析企业的财务报表而了解特定企业乃至该 企业所属行业及产业的发展状况，从而制定有效的宏观经济调 控政策。
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❖ 就短期利益而言，债权人比较重视债务人的偿债能力，公司股 东优先关注企业的盈利能力。就长期利益而言，所有的报表使 用者都需要关注企业的管理水平、市场占有率、产品质量或服 务水平、品牌信誉等决定企业发展的决定性因素。而财务报表 分析恰能提供可用于评价管理水平的综合分析指标体系。
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❖ 【例13—3】甲公司与乙公司2010年的营业成本均为24 000 000元。前者平 均存货为3 000 000元，后者的平均存货为4 000 000元，试评价二者的管理 效率。
❖ 甲公司的存货周转率=24 000 000÷3 000 000=8 ❖ 乙公司的存货周转率=24 000 000÷4 000 000=6 ❖ 就上述指标而言，甲公司的管理效率高于乙公司。
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❖ 三、现金比率 有的企业干脆就用现金比率来测度短期偿债能力。现金比率 是现金类资产与流动负债的比率。此处的“现金”为金融分 析意义上的用语，与惯常的理解不同，在实践中其计算口径 因人而异，缺乏共识。其计算公式为： 现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债
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13.2.2 长期偿债能力分析
通常认为，对于制造业的公司而言，流动比率以不低于2为 宜，因为通常假定“存货”这一流动性欠佳的项目占这类企 业的流动资产的一半。但这仅为经验之谈。
流动比率只是对偿债能力的粗略估计。并非全部的流动资产 都能用来偿债。企业总需要保持必要的流动资产用于持续经 营。
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❖ 二、速动比率 速动比率（quick ratio）是指速动资产与流动负债的比率。 有的教科书把这一指标称作“酸性测试”（acid test ratio），煞是有趣。速动资产=（流动资产－存货）。 由于速动资产中已经剔除了“存货”这一流动性欠佳的项目， 因此，速动资产与流动负债的比率更能够刻画出企业偿付短 期债务的能力。一般地，速动比率越高，说明企业的短期偿 债能力越强。 通常认为，对于制造类企业而言，速动比率以不低于1为佳， 因为通常假定“存货”这一流动性欠佳的项目占这类企业的 流动资产的一半。当然，这也没有什么理论依据。 在使用速动比率分析企业的偿债能力时，要注意分析应收账 款的可回收性对该指标的影响。
周转率等指标，鉴于其原理与上述指标无异，此处从略。
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13.4 盈利能力分析
❖ 在评价获利能力时，常用的指标是资产报酬率、净资产报酬率、 销售毛利率和销售净利率。对于股份公司而言，还可以计算其 每股收益。
❖ 一、资产报酬率 资产报酬率（return on assets；ROA）是企业在一定时期 内的净利润与资产平均额的比率。其计算公式为：资产报酬 率=净利润÷平均资产总额×100%。 显然，资产报酬率越高，说明企业的获利能力越强。