[经济学]第八章证券投资原则与操作方法

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第三节 证券投资的计划操作方法
证券投资操作方法大致分为两类，即计划 操作法与灵活操作法。
所谓计划操作法，也称固定模式操作法。 它是指在一定时间内按照某种确定的模式，定 期地或在该模式要求的条件成立时，根据预定 方案买卖证券，进行程式化操作的投资方法。 计划操作法本身又有多种，以下介绍的是其中 较常见的几种。
除此之外，精力、时间、信息获取能力等也须 逐一考虑。
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四、勤于分析、理性研判
勤于分析、理性研判，强调的是投资者必须在 掌握知识的基础上，努力地运用好知识，即必须花 大力气，勤奋、审慎地分析、研判市场状况与动态； 而不能以不经意的态度，以侥幸的心理对待证券投 资这种十分严肃的事业。
投资者一旦进入证券市场，就必须根据自己选定 的投资对象，确定自己应当关注哪些主要问题，应 当掌握哪些信息及从哪里获取这些信息，应当采取 哪些分析研判的方法，应当如何做出决断，并如何 加以有效的实施。
具体来说，这一原则又主要包括这 样两方面的要求：一是慎重选择投资品 种。二是要慎重进行证券投资对象的组 合，即通过同时对多种或多个证券进行 投资来分散个别风险。
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二、充分准备、充实知识
遵循这一原则，就要求投资者在从事证券 投资前，必须尽可能全面地做各种相关知识准 备，了解诸如证券投资的范围、特点、条件、 种类、影响因素、场所、费用、程序、方法、 法规、术语等一系列问题（广义上说，这里的 知识也包括证券投资中须臾不可或缺的市场信 息）；而在从事证券投资过程中，也还必须结 合实践不断巩固自己的专业知识底蕴，不断拓 宽自己对证券投资理论体系的认识范围，逐步 深化对相关知识运用的辩证理解。这是成为一 个理性投资者所必须具备的条件。
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五、目标适度、力戒贪婪
要在证券投资中取得成功，投资者必须实事求 是地确立自己的投资收益目标，必须始终保持良好的 心态，努力战胜自我。人性中固有的一大弱点是贪婪； 而利益当前，很多人往往不能把握自我，陷入贪婪的 陷阱无以自拔。
在投资实践中，贪婪者的具体表现，就是将自己的 获利目标订到不切实际的高度，不知道适时行动，适 时了结。他们在该买入时，总是幻想着会出现更低的 低点；而在该卖出时，则总在幻想着更高的高点。其 结果只能是反复错过良好的买卖时机；而一旦股价反 转，贪婪者又往往会方寸大乱，或盲目地追涨杀跌， 乃至进退失据，亏损累累；或痛惜于曾经有过的纸上 盈利而不甘及时止损，最终加入套牢一族。股市格言 “无论做多还是做空都能赚钱，唯贪婪者将一无所 获”，讲的就是这个道理。
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三、流动性强
流动性强，意味着投资者可随时将其脱手变现， 这将大大降低持有风险。当投资者认为所持证券 回报水平相对较低，达不到自己的收益目标时， 该证券较强的流动性就可以使其方便地进行投资 对象调换；而如果投资者认为所持证券风险太大， 较强的流动性也有利于其及时了结，以控制风险， 减少损失。此外，流动性强的证券特别是股票， 作为经常被炒作的品种，虽然价格波动相对较为 频繁，但从长期来看，则大多会保持逐步上升的 态势，因而目前的损失在以后得以弥补的概率也 是较高的。正因为如此，无论是进行短线投机， 还是中长线投资，考虑投资对象流动性的强弱都 是重要的。
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二、等级定量投资计划法 等级定量投资计划法也是一种常用的定式投资
方法。其基本操作方法是：投资者首先选择某种股 票作为操作对象，然后根据市场变动幅度的经验值 事先确定出某一升降幅度为买卖操作的等级标准， 同时确定每次买卖操作的固定数量。此后每当该股 票的市场价格下降幅度达到一个等级时，即实施一 定数量的买进；反之，每当该股票的市场价格上升 幅度达到一个等级时，即实施一定数量的卖出。按 这一方法经过一段时间的操作，结果就会使平均购 买价格低于平均出售价格，从而较可靠地获得差价 利润。
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七、价值被明显低估
价值明显低估的证券，是指那些市场价格相对其内在品 质严重偏低的证券。在股票市场上，一定时期内总有一些内 在品质优良的股票，价格却处于低位。出现这种情况，原因 是多种多样的。例如市场整体处于不景气状态，人气涣散； 市场投机气氛浓郁，资金盲目追逐投机热点，而导致内在价 值优良的股票暂时无人问津；主力机构有意压低价格以便为 将来炒作吸取廉价筹码等。然而，是金子终究必会闪光。从 较长一个时期看，任何有投资价值的股票，都不可能永远沉 沦，而且有较高投资价值的股票，沉沦的时间越长，将来上 升的潜在空间也越大。对于这样的股票，投资者从战略上考 虑，应当积极吸纳。当然，对于短线投资者来说，这类股票 并不一定适合。
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三、量力而行、留有余地
具体而论，考量自身的投资能力或条件，需要着 重分析的首先是自身的财力，这也是最重要的方面。 证券投资是大量资金投入、运用的过程。单位获利 能力不变，则投入资金量越大，盈利也越大；但证 券投资受损的可能性同样是很大的。单位损失水平 不变，投入资金量越大，损失也越惨重。盲目地孤 注一掷，一旦投资失败，结果可想而知。正确的方 法，应是根据自己的收入与储蓄水平，以将家庭各 种必要的开支（包括预防性开支）扣除后的最大剩 余额作为证券投资的最大投入额。至于举债投资， 更是不可取的。
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四、有主力资金大举介入
不同的证券特别是股票，在基本面条件相似的情况下之所 以会在市场价格表现上存在很大的差异，一个很重要的原 因是有无大规模的、集中的投资资金介入。这又分两种情 况：一是有大资金长期持有的证券。由于这类股票的市场 价格变化直接左右主力资金投资的盈利水平，因而在市场 整体状况不佳时，主力资金会努力维持其价格，由此，它 们也通常都能显现出较强的抗跌性，从而投资风险较小； 尽管其短期内的升势可能并不突出，但从长期趋势看，其 价格也会逐步攀升，耐心持有将收获不菲。作为长线投资， 无疑是较理想的品种。另一种情况是某些主力资金借助某 些题材而在一定时间内集中介入并进行大规模炒作的股票。 这类股票一旦进入主力拉升阶段，就会有惊人的涨升幅度。 投资者适时跟进，往往能获得相当可观的收益。对于短、 中线投资来说，这类股票最为理想。当然，一旦主力资金 结束炒作，这类股票的价格往往会大幅度下跌；因而投资 于这类股票，必须随时观察，把握好主力资金的操作节奏 并力争先行一步；否则，投资损失可能会很大。
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第二节 证券投资对象的选择
投资者在选择证券时，需要结合自身的情况，着重考虑如下一些要求：
一、符合自身期望的特定投资目标
每个投资者的投资目标都存在一定差别。有的投资者十分看重市场收益，为 此甘愿承受较大的风险；有的投资者则十分谨慎，希望把收益的获取 建立在稳定可靠的基础上，甚至只是为了实现保值目标，因而不愿意 冒太大的风险；而不同类别的证券作为投资对象，其所能适应的投资 目标显然也不尽相同。例如债券特别是国债，由于风险很小，收益保 障性很强，就更适合后一类投资者；而股票尤其是高新技术产业领域 的股票，以及那些投机性较强、炒作力度较大的股票，则较适合前一 类投资者的需要。投资者应在充分考虑和确立自己投资目标的基础上， 进行比较权衡。
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采用这种投资方法，首先是要选择相对固定的股票操作； 同时，操作的方法是固定不变的。其获利的原理则是假定股 价的中长期趋势性变动是周期性的，即具有波段性，而每一 次这种变动的幅度通常会远大于１０％；这样，在股价中长 期上升趋势开始的早期（判断的数量标志是由最低点开始回 升的幅度达到１０％）应购入股票，而在中长期下跌趋势开 始的早期（判断的数量标志是由最高点开始回落的幅度达到 10％）应抛出股票，结果就将比较稳定地获得盈利。即使出 现偶然现象，在１０％的反转幅度上采取行动后并未出现预 料的趋势性变化，从而导致获利不充分或买入成本升高，其 程度也是较轻的，可以为投资者所承受。采用这种方法，投 资者无须过多关注股价日常的小规模波动，每月只需做几次 分析计算，且只有当股价波动已达到相当幅度（士10％）时， 才需要采取买卖行动。显然，这是一种适用于中长线投资的、 按计划操作的方法。它强调的实际上就是在中长期趋势进入 上升阶段时入市，而在其转入下降阶段时离场。该方法的发 明人哈奇运用这种固定化的投资策略操作了５３年，期间的 买卖操作也仅实施了４０多次，资产则由最初的１０余万美 元增加到１４４０万美元，投资收益非常可观。
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一、哈奇趋势投资计划法 又称百分之十计划投资法。这一方法的操作方
式非常简单：投资者首先根据自己的投资目标，在 股市处于中长期上升趋势时，审慎地选择和买入一 组股票。此后在每个周末以其购买的全部股票为对 象，计算出其价格平均数；到每个月末，再把本月 各周的价格平均数相加，计算出全月的价格平均数。 然后将其与上次股价变动曾达到的最高点作比较。 如果比上次股价变动的最高点下降了１０％，就立 即卖出全部股票，此后耐心等待行情进一步下跌； 同时投资者仍要密切关注并计算这些股票平均价格 的变化。一俟所抛出的股票平均价格完成了阶段性 下跌过程，并由最低点反转回升了１０％时，再立 即买进这些股票。
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二、发行主体业绩优良或成长性可期
证券投资尤其是股票投资的回报水平，首先取决 于发行主体的经营业绩或成长性。优良的经营业 绩既可以通过高额利润分配使投资者享受高报酬， 也为推动市场价格上扬，使投资者获得可观的差 价利润提供了内在基础；而具有高成长性的证券， 其市场前景被普遍看好，即便其近期的盈利可能 会高比例地用于再投资，从而降低当前分配水平， 其市场价格也大多会保持持续上升的势头。显然， 对这类证券进行投资实际上也就是选择了高收益 与低风险。
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本Hale Waihona Puke 主要教学内容证券投资的一般原则 证券投资对象的选择 证券投资的计划操作方法 证券投资的灵活操作方法
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本章教学重点与难点
本章教学重点 证券投资对象的选择 证券投资操作方法
本章教学难点 证券投资操作方法
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第一节 证券投资的一般原则
一、慎重选择、分散投资
所谓慎重选择、分散投资是合理确 定投资对象时应遵循的原则。
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六、炒作题材丰富
证券尤其是股票价格的上升，通常均要依赖于一定的题 材（作为价格上行基础的业绩本身也是题材）；没有一定的 题材，股票价格的攀升就很难得到广大投资者的认同与响应， 因而其上扬行情也是难以维持的。能够成为投资炒作题材的， 除了公司本身经营业绩的提高外，通常是那些已经或将要对 上市公司的经营条件与环境产生积极影响的信息。例如公司 资产进行优化重组，公司生产经营转向高成长的、市场前景 广阔的领域，国家对公司或其所在行业、地区给予政策优惠， 公司即将进行丰厚的利润分配，等等。实践中，那些创造价 格数倍、数十倍上升神话的股票，几乎均是借丰富的炒作题 材实现的。
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例：某投资者确定选择Ｘ股票为操作对象，将 对该股票买卖操作的实施等级标准定为２元，而每 次买卖数量为１００股。设投资者最初以每股２４ 元的价格买入５００股。一个月后，该股票价格下 降到２２元，即下降了２元，达到操作标准，投资 者因而买入１００股；第二个月，价格上升到２４ 元，投资者卖出１００股；第三个月，价格进一步 上升到２６元，投资者再度卖出１００股；第四个 月，价格回落到２４元，投资者买入１００股；第 五个月，价格再下落至２２元，投资者再买入１０ ０股；第六个月，价格上升 到２４元，投资者卖出 １００股，第七个月，价格上升到２６元，投资者 卖出１００股，第八个月，价格上升到28元，投资 者再度卖出100股，该投资者的盈亏情况如下：
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五、价格波动有较强的规律性
对于主要通过市场买卖途径获利的证券投资者来 说，证券特别是股票投资的成功与否，关键在对 价格波动的准确把握上。不同股票的价格波动差 异很大，有的因为行业景气循环特点、主力操作 方式等方面的原因，运行过程相对说来较有规律 性，表现为其涨跌周期较为明确，涨跌的大致幅 度和高低点位具有循环特征等。这类股票的走势 自然便较易判断。另外一些股票则相反，由于投 机操纵、行业市场环境多变或其他某些原因，其 波动规律不明显，震荡无序，运行周期和幅度均 很难把握。对于一般的投资者来说，选择后者的 风险当然更大；而选择前者就较为稳妥，风险较 小。这类股票，操作策略与进退时机较易确定， 既适合做长线投资品，也适合反复地进行波段性 操作。把握得好，将会有不菲的收益。
29五固定比率组合操作法所谓固定比例组合投资法即投资者将其资金分别投向股票和债券并事先确定出两者持有量的固定比例一旦股价发生变化原有的组合比例被打破即根据股价变动的程度通过卖出股票买入债券或卖出债券买入股票的方式重新恢复既定组合比例的方法
第八章 证券投资原则与操作方法
本章教学目的与要求
通过本章的教学，使学生明确证券 投资的一般原则，掌握正确地选择证券 投资对象与证券买卖时机，合理地进行 证券投资操作的方法与策略。