财务比率分析在企业管理中的应用-以贵州茅台为例

财务比率分析在企业管理中的应用-以贵州茅台为例
摘要：比率分析法可以将关乎企业财务状况的两个至关重要的因素结合在一个公式中，用来评价企业财务情况和经营情况。

财务分析在企业的成长、未来发展过程中的作用很突出，经营管理的好坏，具体分析的正确与否关系到到企业经营计划的制定，所以财务比率分析对于提升管理层能力，公司竞争力有着现实意义。

本文综合公司5年的财务报表数据，借助比率分析法，将财务年度的财务数据进行全面分析，在分析过程中指出其资金充足，偿债方面几乎没有压力。

[1]企业利润逐年上升，今后发展前途光明。

但同时也存在资金利用率低，流动资产过多，没有发挥负债经营优势的问题。

总结作为白酒行业领军人物其自身优势，提出针对经营管理存在问题的对策与建议。

关键词：财务比率分析；贵州茅台；经营管理
Financial ratio analysis application in enterprise management, guizhou maotai, for example
Abstract:two crucial factors ratio analysis can be related to the financial situation of enterprises based on a formula, used to evaluate the enterprise's financial situation and management situation. Financial analysis in enterprise growth, the future development of the role of a very prominent, management is good or bad, the specific analysis of the right and not related to the formulation of business plans, so financial ratio analysis for enhance the management ability and competitiveness of the company has a practical significance. In this paper, 5 years of financial data, using ratio analysis, the financial data in the financial year to conduct a comprehensive analysis, pointed out that its capital adequacy in the analysis process, almost no pressure on debt. corporate profits increased year by year, the future development of a bright future. But at the same time, there is also a low utilization ratio of funds, excessive current assets, and did not play the problem of debt management advantage. To sum up the advantages of the leading figures in the liquor industry, and put forward the countermeasures and suggestions for the problems in the operation and management.
Key words: financial ratio analysis; Guizhou maotai;The operation and management
目录
1绪论 (1)
1.1选题背景 (1)
1.2选题意义 (1)
2财务比率分析的理论框架 (2)
2.1财务比率分析的概念及其相关理论 (2)
2.1.1比率分析的概念 (2)
2.1.2常用的比率分析 (2)
2.1.3财务分析的相关理论 (4)
2.2财务比率分析的影响因素及其局限性[13] (5)
2.2.1财务比率分析的影响因素 (5)
2.2.2财务比率分析的局限性 (5)
2.2.3对财务比率局限性的规避 (6)
3以贵州茅台为例进行财务比率分析 (7)
3.1贵州茅台公司的概况 (7)
3.2白酒行业上市公司发展现状 (7)
3.2.1企业之间的竞争 (7)
3.2.2替代产品的出现 (7)
3.3相关财务指标分析 (8)
3.3.1偿债能力分析 (8)
3.3.2营运能力分析 (11)
3.3.3盈利能力分析 (13)
3.3.4发展能力分析 (15)
3.4贵州茅台酒业财务状况的问题分析 (15)
3.4.1存货数量过多，周转缓慢 (15)
3.4.2固定资产利用率低 (16)
3.4.3流动负债中预收账款过多，负债结构不合理 (16)
4贵州茅台酒业财务状况优化建议 (18)
4.1合理控制存货数量，加速资金的流动 (18)
4.2发掘固定资产潜力，减少盲目的投入 (18)
4.3资产负债结构需改善 (18)
5结论 (20)
参考文献 (21)
致谢 (22)
1绪论
1.1选题背景
随着市场经济体制的建立、发展与完善，越来越多的企业成长起来，也有越来越多的企业参与到激烈的市场竞争中来。

正是因为市场中很多企业被高额利润冲昏了头脑，不惜运用各种手段措施，造成企业之间不正当的竞争。

所以在这种情况下越能突显出财务比率分析对于企业管理的重要性。

即使是财务比率分析法存在局限性，但是这种方法在分析不同时间段中企业收益的变化和对比同一行业下不同企业财务状况起着重要作用。

并且，有效地规避了因为不同企业之间规模大小的差异造成的无效分析，最终能够让管理者从与其它企业的对比中发现问题以求改善。

1.2选题意义
白酒行业上市公司是白酒行业的代表，通过对白酒行业上市公司财务指标的分析，可以发现它们成为行业佼佼者得以成功的原因，也会发现白酒行业上市公司普遍存在流动资产比重大，存货过多，财务杠杆效应没有发挥等问题，这些问题将影响这类公司今后的发展。

本文着重财务比率分析法，与此同时兼顾同行业之间对比和时间跨度上的变化。

对贵州茅台公司5年的财务数据分析，提出其未来发展有待改善的建议。

这将为企业未来经营计划的制定给出一些参考。

2财务比率分析的理论框架
2.1财务比率分析的概念及其相关理论
财务比率分析是借助财务报告中的数据，通过历年指标展现出来的变化和某方面多个指标的归纳，总结反映企业偿还债务方面、获取利润方面、周转方面和未来发展方面的状况，让管理者了解公司目前的财务情况如何。

[2]并且还可以了解和总结企业各年在财务指标上的变化趋势以及在同行业中的水平，发现与其它企业相比存在的不足之处，找到差距所在，进而提出相应的改进措施。

2.1.1比率分析的概念
比率分析法是企业财务管理的主要媒介，它将报表中存在联系的两个指标放在一起进行计算，通过计算结果来表达和传递企业当下资金流状况、盈利状况。

比率分析法易于理解，可以迅速发现问题。

通常情况下，可以选择经验标准和行业标准。

2.1.2常用的比率分析
（1）偿债能力比率是企业通过有关偿还债务方面的指标反映出来的比率。

偿债能力指标有如下一些常用的内容。

流动比率=流动资产/流动负债[3]（2.1）一般认为，该指标应达到2:1以上。

较高的流动比率可以保障债权人的资金安全，也使得企业在面对债务偿还时，压力小。

流动比率也叫做银行家比率。

该指标可以让信息需求者知道企业真正能够运用的资金有多少，债权人资金是否足够安全。

速动比率=速动资产/流动负债 (2.2) 是流动资产中减去不易转换为资金的存货和预付账款后，能够付清流动债务的能力。

一般公司的存货在流动资产中占一半。

所以，速动比率的一般标准为1：1。

速动资产中的货币资金多可以提高速动比率，但是积累过多的货币资金只能
说明企业没有把握机会。

现金比率=货币资金/流动负债×100% (2.3) 现金比率是公司直接用资金还清债务的指标，比如：每月结发大量工人工资和急需采购原材料时，这一指标的作用就会很明显。

资产负债率=负债总额/总资产×100% (2.4) 通过负债占资产的多少，得出其中资产有多少是由借款产生的。

高的负债率说明企业债务多；反之，说明企业的债务少。

这一比率越高，会使债权人受损失的可能性增大，站在企业的角度上来说，希望该指标大些。

因为适当的资产负债率可以发挥财务杠杆效应。

[4]
业主权益乘数=总资产/股东权益 (2.5) 较高的业主权益乘数在给风险加重的情形下，也会给予负债经营的优势。

[5] （2）经营效率比率是看企业真正周转中的资产效果如何。

企业此分析的目的在于看资产是否充分利用，资产运转的快还是慢。

总资产周转率=营业收入/平均总资产(2.6) 该指标的大小取决总资产中流动资产的多少和流动资产循环的快慢。

存货周转率=营业成本/存货平均余额(2.7) 存货周转速度偏低是由于产品销售情况不佳；未来市场前景好，可以囤积产品获高额利润；公司的营销策略改变。

周转速度偏高也不一定是好事情，有可能是由于销价处理，那么就会造成收入的大打折扣。

应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额(2.8) 较高的周转率说明企业：①资金回笼快，节省营运成本；②坏账损失发生概率小；③收账费用降低；④资产流动性高。

固定资产产值率=总资产/固定资产平均总值×100% (2.9) 固定资产产值率与固定资产中运转设备的多少和运转设备产出的高低有关联。

[6]
（3）盈利能力比率。

盈利能力是针对获得的收入和付出而言的。

利润率高，盈利能力强；利润率低，盈利能力差。

企业进行盈利分析是希望借助各项指标掌握公司发展状况，以便找出阻碍发展的根源。

对于外部资金投入人和发起者而言，更看重一个公司的盈利能力。

净资产收益率=净利润/平均净资产×100% (2.10) 该指标是反映盈利能力的核心指标。

总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产×100% (2.11) 该指标的大小与企业总资产周转的快慢和净利润加所得税加利息支出比销售收入的多少有关。

销售毛利率又叫营业收入毛利率，指营业收入除以上营业收入减去营业成本的部分。

（4）发展能力比率它能展示出公司今后的前进方向和目标，又称公司的增长能力。

[7]企业在追求健康可持续增长的目标时，需要管理者发挥才能降低成本，提高利润，在偿还了债务后实现投资人资金的增加，进而提升企业价值。

股东权益增长率=本期股东权益增加额/股东权益期初余额×100% (2.12) 该指标高表明本期股东权益有涨幅，反之，表明股东权益下降。

[8]
净利润增长率=本期净利润增加额/上期净利润×100% (2.13) 为正数的净利润增长率能反映出当前净利润增多，越高越能体现收益的增多。

[9]为负数的净利润增长率表明当期收益减少了，获利减少。

收入增长率=本期营业收入增加额/上期营业收入×100% [10]（2.14）收入增长率是正数，表明当期销售渠道拓展，报酬增加。

较高的增长率能够反映企业赚取的报酬增多。

若为负数，表明销售规模缩小，销售情况较差。

资产增长率=本期资产增加额/资产期初余额×100% （2.15）资产增长率比0大，能够反映出公司对资产有投入，发展规模增大。

资产增长率小于0，体现了相比前期资产有所降低。

[11]
2.1.3财务分析的相关理论
（1）趋势分析法
趋势分析法是通过企业连续几年的财务报表及相关内容的分析，借助数字百分比，研究每年各项数据变动情况的财务分析方法。

趋势分析法不仅用在对会计报表的分析，总结每期报表中各项目和各指标的变动情况，还用在归纳特定指标的发展变化状况上。

通常，指数的计算有两种方法：一是定基指数；二是环比指数。

（2）因素分析法
因素分析法是了解与某个指标有关联的每一个影响因素对该指标的影响程度。

运用连环替代法首先要清楚指标和影响因素之间的关系，其次要列出报告期和及基期的关系式，然后用报告期的实际数按顺序替代基期数并计算结果。

最后对比每次替代结果并分析每个因素的影响程度。

差额计算法与连环替代法的原理基本相同，区别仅在于差额计算法用实际期与基期的相差部分来分析各构成要素的影响程度。

（3）比较分析法
该方法是将一个企业不同年度或不同企业的财务情况进行对比，以此发现不足，找出不足存在原因的分析方法。

[12]在分析的过程中，对比的指标可以是像净利润这样的绝对数，也可以是像净资产收益率这样的相对数。

比较的标准包括本期实际数，上期实际数，同行业平均水平或领先水平。

2.2财务比率分析的影响因素及其局限性[13]
2.2.1财务比率分析的影响因素
（1）利润操纵对数据质量的影响。

利润操纵是指企业上层为了达到某个无法实现的既定目标，抓住法律法规的漏洞，通过违法的途径提高企业营业利润的行为。

（2）不同行业之间缺乏可比性。

因为不同的公司所运用的会计核算方法和采用的数据处理流程不同，所以它们之间的对比没有意义。

2.2.2财务比率分析的局限性
（1）报表数据是对企业过去一段时间内经济活动情况的集中反馈，所以对于预测企业未来如何发展和当下如何决策只具有一定参考性。

（2）报表数据真实性状况。

虽然企业财务报表需要严格按照企业会计准侧和会计法规的要求来编制，但是却不一定反映企业的客观实际。

有可能反映出的只是经营人员需要的结果。

（3）同一类型的经济业务会计数据存在差异。

因为不同企业的会计核算程
序不一样，又或者同一企业由于前后更换了经验不一样的会计人员致使数据存在差异。

总之最后的结果是数据存在不同的解释。

2.2.3对财务比率局限性的规避
（1）本文将结合白酒行业的上市公司的经济环境来进行数据分析，避免了由于所处行业不同，经营性质不同，造成的各项指标和数据的变化。

避免不可比和存在差异的地方，使分析的数据具有一定意义。

（2）在一套比率的基础上对企业综合判断，避免单凭一项指标值，就对企业财务状况下结论。

（3）除了数据本身所反映的内部因素，同时结合外部因素如宏观经济形势，证劵市场的发育与完善程度，银行的信贷政策加以分析说明，使财务分析的结论更加准确完整。

（4）通过横向和纵向剖析使得对企业的财务分析更加完整全面。

3以贵州茅台为例进行财务比率分析
3.1贵州茅台公司的概况
贵州茅台酒业是一家享誉国内外，实力强大的高端白酒上市公司，2015年茅台被评入世界品牌500强，成为白酒行业唯一的上榜者，其品牌价值不容小觑。

茅台酒业在白酒行业面临产业调整期困局时，仍然能够力挽狂澜，闯出一片天地，并且积极承担了行业30%的税收，贡献了企业的利润，其公司良好形象是行业的代表。

茅台2001年在上海证劵交易所向股民公开发行A股，注册资本一亿八千五百万，总股本18500万股。

[14]2015年实现净利润164.55亿元，同比增长1.14%。

因为收入可观对股东的分红每年也是吸引人眼球。

2012年分红派息6.42元/股，2013年4.37元/股，2014年4.37元/股。

3.2白酒行业上市公司发展现状
3.2.1企业之间的竞争
在中国白酒已经有了上百年的发展史，行业早已呈现出饱和的状态，市场中供不应求的现象早已消失。

只有一些中高端白酒因为数量较少，所以保持好的销售业绩，并且产值占了每年行业总产量的一大半。

中低档白酒企业数量众多，良莠不齐，在一定程度上造成了资源的浪费。

不论是高端白酒企业还是小酒厂，都加入价格战的混乱中，以至于整个产业链都不安定。

3.2.2替代产品的出现
伴随着人们生活质量的改善，对酒的品味也在不断提升。

像国产的果酒、啤酒还有从国外引进的葡萄酒和鸡尾酒，都很受广大酒类消费者的喜爱。

洋酒的身影在日常的生活中也已经频频出现。

这给中国国产的白酒销售带来不小的压力。

3.3相关财务指标分析
3.3.1偿债能力分析
（1）短期偿债能力即能够偿还短时债务的能力，是借助处理流动资产来获
得资金偿还债务。

该方面对企业来说十分重要，因为即使企业利润丰厚，但如果
偿还债务方面弱，也会出现资金运作困难导致无法进行生产，降低企业盈利能力，还可能会出现财务危机，甚至导致企业不能按期偿还债务“黑字破产”与企业短
期偿债能力有关的内部因素包括筹措资金的能力，经营过程中流动的现金流和资
产构成。

外部因素有宏观经济形势；证劵市场的发育与完善程度；银行的信贷政策。

[15]通过对最能体现短期偿债能力的相关指标的分析，了解其资产、负债、预
付账款和货币资金的变化情况。

表3-1 茅台酒股份公司2010年至2014年短期偿债能力分析表指标2010年2011年2012年2013年2014年流动比率10.51 9.22 2.74 1.67 1.7 速动比率 4.69 3.53 0.55 0.72 0.66 现金比率 2.11 1.84 0.4 0.71 0.63 备注：本文表中数据均来自公司年报及年报计算所得
图3-1 茅台酒股份公司2010-2014年短期偿债能力折线图综合上述图表，我们可以发现该企业在2012年以前，流动和速动比率一直远高于标准比例2:1和1:1。

说明企业可以轻松的偿还债务，债权人资金安全，企业所面临的流动风险小。

2012年以后，流动比率和速动比率下降，究其原因是流动负债中预收账款的提高所致。

预收账款来源于购货商支付的货款的增加。

从近5年来的变化可以看出，企业在防范短期负债风险的同时，逐渐转变原来流动资产过多，流动负债不足的局面。

在保证一定数量资产的基础上，改善资产负债结构。

但值得注意的是，流动资产和速动资产仍然差距较大，原因归于大量的存货，存货较多将会影响企业的运作效率。

（2）长期偿债能力是指企业的现金足以支付一年或一年以上长期债务的能力。

该能力受公司的获利情况；投资效果；权益资金的增长和稳定程度；权益资金的实际价值；企业经营现金流量。

企业的偿债能力主要是通过资产负债率等能够反映企业资产和负债关系的指标体现出来的。

表3-2 茅台酒股份公司2010年至2014年长期偿债能力分析表
项目2010年2011年2012年2013年2014年资产负债率（%） 6.77 7.31 23.76 40.81 36.33 股东权益比率(%) 93.23 92.69 76.24 59.19 63.67 业主权益乘数 1.07 1.08 1.31 1.69 1.57 产权比率（%）7.26 7.89 31.17 68.96 57.05 利息保障倍数-408.38 -309.85 -105.57 -144.05 -30.13
图3-2 茅台酒股份公司2010-2014年资产负债率折线图
图3-3 2013年和2014年行业内资产负债率对比图
高的资产负债率表明公司所肩负的债务也重。

我们在对资产负债率进行分析时，要考虑到债权人、出资人和公司三者的关系。

一方面，对债权人来说，指标低反映权益保障程度高；另一方面，对企业而言，该指标低无法产生较多的财务杠杆利益。

通过以上图表，我们可以发现茅台酒业的资产负债率低，债务负担轻。

尤其体现在2012年以前的两个年度。

在2012年之后资产负债率有所提高，原因在于负债总额迅速提升，是负债项目中的预收账款提高了。

从同行业的资产负债率数据中我们可以得出，白酒行业普遍存在着负债少，资产多，资产负债率低的情况。

据资料显示白酒行业资产负债率约是46%。

[16]贵州茅台公司远远没有达到行业标准。

只是近两年在资产负债结构方面的调整明显优于五粮液和泸州老窖。

高的股东权益比率表明企业资金中投资人投入的比重占了大部分，有效保障了债务的偿还。

从图中可以发现贵州茅台公司该指标一直很高，2012年后虽然有所下降但也依然维持在较好的水平。

业主权益乘数一直很低，表明企业忽视了利用负债进行经营。

产权比率是负债总额除所有者权益，越低证明企业的偿债能力越强，但如果过低也反映出企业没有合适的刺激业绩增长的项目，不需要过多的借款。

2012年后产权比率有所提升，分析其具体原因不是长期负债的增加。

侧面展现出企业没有吸收外来资金为自己所用。

利息保障倍数一直是是负的，是因为财务费用均是负数所致。

说明公司的利息收入远远多于支出，利润支付利息支出绰绰有余。

这类现象产生可能是由于公司的存款很多，所以利息收入也多；可能是外汇多，又恰逢利率波动大，从而获得很多汇兑损益；也可能是资金借给其他企业收取利息。

总之是企业眼下没有合适的投资目标，只能把资金存于银行或借于他人。

深层次揭露出企业资产结构不合理，资金再次利用率低的问题。

3.3.2营运能力分析
表3-3 2010-2014年茅台酒股份公司存货周转率
项目2010年2011年2012年2013年2014年
周转率0.25 0.31 0.25 0.2 0.17
周转天数1457.91 1179.57 1449.74 1761.57 2081.11
从上表可以得出，贵州茅台酒业的存货周转率低，反映出资金的占用率高，资金变现的效率低。

白酒行业与其他行业不同，存货周转率偏低，但是企业是可以通过先进的科学技术来减短生产周期。

存货周转率低会造成企业库存商品增多，增加了商品的成本。

[17]还会影响企业的营运能力。

表3-4 2010年至2014年茅台酒股份公司应收账款周转率
项目2010年2011年2012年2013年2014年
周转率8.8 6.09 5.76 17.82 91.79
周转天数40.9 59.09 62.53 20.2 3.92
一般认为，周转率越高越好。

通过上表可以发现公司在2010至2012年期间应收账款周转率低，资金收回的时间长。

[18]2012年以后应收账款的周转率加快，收回时间已经缩短为大约3天。

应收账款周转率加快的原因是集团拿回了分公司的应收销售款。

表3-5 2010至2014年茅台酒股份公司固定资产周转率
项目2010年2011年2012年2013年2014年周转率0.99 1.27 1.04 0.89 0.76
固定资产周转率是固定资产总额除以营业收入。

它是用来分析企业的工厂和价值较高的生产设备的使用情况。

高的周转率表明企业治理层对固定资产的使用做到了物尽其用。

从表中数据得知企业的固定资产周转的缓慢，体现出没有完全挖掘固定资产的潜力。

长此以往下去还会造成很多的浪费，从而影响企业的获利。

[19]
表3-6 2010年至2014年茅台酒股份公司总资产周转率
项目2010年2011年2012年2013年2014年
周转率0.24 0.32 0.28 0.20 0.16
周转天数1497.79 1130.53 1296.55 1770.53 2278.80
在总资产中流动资产的周转速度快，所以，当流动资产在总资产中占很大比重时，就会提高总资产的周转速度。

[20]由图表分析，企业总资产周转率下降是因为总资产中流动资产减少了。

3.3.3盈利能力分析
表3-7 2010年至2014年茅台酒业盈利能力分析表
项目2010年2011年2012年2013年2014年
净资产收益率（%）41.95 26.19 20.97 55.47 38.36 总资产报酬率（%）38.86 24.88 17.72 36.16 22.87 销售净利润率（%）162.39 76.44 63.22 179.05 149.55 销售毛利率（%）67.74 69.46 68.20 67.77 66.83 营业利润率（%）162.09 78.49 64.46 179.11 150.83
图3-4 2010年至2014年茅台酒业盈利能力分析折线图
表3-8 2014年同行业净资产的收益率对比表
公司名称总资产规模（百万）净资产规模（百万）净资产收益率（%）差异（%）
贵州茅台46624.89 29687.22 34.65 100
五粮液30090.04 29875.12 26.96 77.81
山西汾酒4901.95 3777.26 4.53 13.07
泸州老窖10656.85 9906.96 10.71 30.91
图3-5 同行业2014年净资产的收益率柱状图
从以上图表中能得出，该企业的销售利润率和营业利润率的变动最为明显。

以2012年为分界点，从2010年的162.39%的巨额销售净利润率下降到2012年的63.12%。

营业利润率也同样发生大幅度的下降。

原因是营业利润和净利润下滑导致的。

而此二者下降是由于营业成本、管理费用和资产减值损失的增加造成的。

2013年得以较快提升是由于营销渠道拓展，营业收入增加。

营业利润和净利润也随之提高。

销售毛利率一直稳定保持在65%至70%。

反映出产品利润空间相对较大。

白酒行业2014年的净资产收益率约为10.6%，总资产报酬率为8.9%。

贵州茅台酒业的总资产报酬率一直是行业的好几倍。

反映出企业资本创造价值的能力强，能带来较多的收益。

[21]从同行业2014年的数据来看，该企业的净资产收益率也处于佼佼者的位置，比五粮液公司还高出了将近8个百分点。

3.3.4发展能力分析
表3-9 2010年至2014年茅台酒公司发展能力分析表
项目2010年2011年2012年2013年2014年
40.98 14.99 -1.03 27.61 24
股东权益增
长率（%）
1.12 -21.47 -14.79 199.45 -13.15
净利润增长
率（%）
收入增长率
28.71 66.81 3.04 5.73 3.98
（%）
40.28 15.67 20.33 64.36 15.26
资产增长率
（%）
从表中我们不难发现，除了2011年，贵州茅台酒业的收入增长率一直比资产的增长率低，分析此现象展现出企业的销售效果不好，同时也反映出企业在销售方面的长期发展能力不强，不具有良好的塑造性。

净利润出现负增长是成本费用类项目金额提高：投资收益和与企业经营没直接关系的收入减少造成的。

2013年净利润增长率的大幅提高是由于投资收益比2012年增长了221.11%,营业外收入增长了34.63%。

所以企业经营业务的不稳定性很大程度上受到了非经营性项目的影响。

3.4贵州茅台酒业财务状况的问题分析
3.4.1存货数量过多，周转缓慢
白酒行业存货的流进与流出不同于别的行业。

因为白酒行业的生产流程有其特别之处，它需要对散酒长时间的保存，从而实现口感浓郁醇香的目标。

通过资料显示，此类型上市公司最近几年的存货周转率都不高，行业平均值在1左右。

[22]这5年茅台酒业的存货周转率均值为0.24。

也就是说，存货全部售出，要用大约4年的时间。

（事实上，仓库里的大部分存货是散酒）如此多的存货造成了现金大量被占用，在大的行情稳定的局势下，企业不会陷入急需资金的困顿局面。

如果面临行业不景气，销售量大幅下降，资金链断裂的问题，就会使累积过多存货的缺陷暴露出来。

其次，积压的存货也会提高管理成本和商品发生损毁几率。