第三章资本金的筹集

第三章资本金的筹集
企业资金筹集包括资本与负债两个方面, 本章仅引见资本金筹集, 负债筹资在第四章引见。

本章要点: 1、企业筹资方式与要求
2.资本金制度的内容及筹资规则
3.股票筹资剖析
本章难点: 1、企业筹资要求
2.资本金制度的内容及意义
第一节 3.股票筹资特点及筹资剖析
第二节企业筹资概述
一、筹资动机新建、扩建、改建筹资
偿债筹资
空虚营运资本
混合筹资
资金筹集是企业财务管理的一项重要内容, 企业自主运营、自主理财、就肯定要求企业自主筹资。

而企业筹资来源和渠道的多元化, 又为企业自主筹资发明了条件。

二、企业资金来源渠道
企业资金来源渠道也称企业筹资渠道。

要了解来源渠道, 先讲资金分类。

1.资金分类
〔1〕短期资金与临时资金
短期资金指供企业短期〔一年内〕运用的资金主要用于活动资产, 可短期内收回。

临时资金可供企业临时〔一年以上〕运用的资金, 主要用于临时资产, 普通要数年甚至几十年才干收回。

长短期资金所占比例称为资金的长短期结构, 也叫资产结构, 又称为企业筹资组合。

本节第三局部讲述。

〔2〕主权资金与负债资金
主权资金也称企业自有资金代表股东对公司的一切权, 企业可有限期运用。

负债资金也称负债资本, 代表公司的债务。

它们之间的比例称为资本结构。

不同资本结构其风险不同。

在第六章中引见。

2.资金来源渠道
不同资金来源有不同特点, 财务人员必需熟知这些来源渠道。

主要的来源渠道有：〔1〕国度财政资金: 财政拨款: 国度重点树立项目
财政贴息: 用于新建项目及更改项目
周转金: 用于普通企业消费运营周转
认购股票: 契合国度产业政策的股份制企业
〔2〕商业银行信贷资金。

企业活动资金的70%以上依赖商业银行其发放依照收益性、活动性和平安性原那么确定。

〔3〕非银行金融机构: 如信托投资公司、租赁公司、保险公司资金, 虽然规模有限, 但方便、灵敏、很有出路。

〔4〕其它企业资金: 即企业间的相互融资和联营、入股、债券及商业信誉等各种方式筹资。

〔5〕企业外部留存收益: 即企业提取的盈余公积金、开展基金、储藏基金及未分配利润。

〔6〕官方资金: 集资、股票、债券等各种方式筹资。

〔7〕境外资金: 包括吸收外资〔举行三资企业、发行股票〕和吸引外资〔即借用外资〕两种方式。

三、筹资方式
吸收直接投资: 是企业依照〝共同投资、共同运营、共担风险、共享利润〞的原那么吸收国度、企业单位、团体、外商投入资金的一种筹资方式。

股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证券, 是持股人拥有公司股份的入股凭证。

吸收直接投资和发行股票都是向企业外部筹集资金的方式, 发行股票有股票这种有价证券作为中介, 而吸收直接投资那么不以证券为中介, 吸收直接投资是非股份制企业筹集自有资金的基本方式。

讨论: 我国企业目前最喜欢采取哪些筹资方式？为什么？
发行股票：溢价发行, 高于净资产。

四、筹资组合
一个企业终究多少资金用于短期, 多少资金用于临时, 决议于企业资产类型及财务决策人员的偏好。

1.思索的要素, 普通两个:
〔1〕相对风险：普通状况下, 其它条件不变, 公司所用资金的到期日越短, 其不能偿付的风险越大, 反之, 那么风险较小。

另外, 除偿付风险外, 还有利息本钱风险, 因此, 短期资金的风险相对较高。

〔2〕相对本钱：普通来说, 临时资金的本钱相对较高, 缘由是两个方面：一方面临时资金利息本钱〔利率〕较高, 另一方面临时资金缺少弹性, 即使不运用也要支付利息。

2.筹资组合〔有四种类型〕
〔1〕正常型筹资组合临时筹资= 临时资产
企业的活动资产可进一步分为动摇性活动资产和永世性活动资产。

动摇性活动资产是指受时节性和周期性影响的那局部活动资产；永世性活动资产是指用于满足企业临时最低需求的那局部活动资产。

临时资产约等于固定资产+ 临时〔永世〕活动资产: 一个企业的活动资产很少能降低到零, 总是要备用一些现金、资料、产品等用于正常的消费运营。

特点：特点：固定资产及临时活动资产全靠临时融资处置。

融资本钱适中, 风险相对偏小。

〔2〕冒险型的筹资组合
特点: 固定资产及局部临时活动资产靠临时融资处置, 还用短期融资处置局部临时活动资产。

融资本钱较低, 但风险相对较大。

〔3〕保守型的筹资组合
特点: 临时资产及局部短期活动资产靠临时筹资处置, 短期活动资产只要局部靠短期筹资处置。

融资本钱高, 但风险相对较小。

五、企业自主筹资的意义与要求
1.意义: 必要性与可行性
〔1〕供应制的取消, 迫使企业自主筹资
〔2〕企业自主运营, 客观要求企业自主筹资
〔3〕自主筹资是合理浪费运用资金, 提高提高资金应用效果的重要途径。

〔4〕金融市场构成为企业自主筹资发明了条件
〔5〕融资环境改动使企业自主筹资成为能够
2.筹资要求
〔1〕准确确定资金筹措数量
数量不能过多〔形成闲置〕也不能太少〔影响运营〕
〔2〕合理布置筹措时间
需求时筹集, 否那么会闲置
〔3〕降低筹资本钱, 提高筹资效益
在条件相反时, 筹资本钱降高攀等于提高效益
〔4〕最优布置筹资〔资本〕结构
资本结构合理, 有助于提高收益, 降低风险
〔5〕遵守国度有关财经法规, 维护投资者权益
既要维护一切者权益, 也要维护债务人权益
第二节、企业资本金的筹集
一、资本金与资本金制度
1.资本金: 指企业在工商行政管理部门注销的注册资金。

深刻地说, 资本金就是投资者为兴办企业而投入的本钱, 也是投资者承当运营风险的保证。

包括法定资本金、注册资本金、实收资本金。

关于资本金筹集期限的规则有三种类型: P69 实收资本制、授权资本制、折衷资本制。

2.资本金制度
资本金制度是国度对企业资本金所作的一系列规则。

其内容可包括以下方面:
〔1〕法定资本金制度: 法律规则了有关注册企业最低限额的资本, 否那么不予注册。

〔2〕验资和注销注册制度: 投入的资本金, 须经会计师事务所的注册会计师验证, 出具证明后才有效。

未申报注册资本或未按期投入, 那么不得央求注册企业。

〔3〕资本保全制度：除非工商管理部门同意减资, 否那么, 正常运营期内不得抽回资本, 或冲减资本金。

〔4〕资本金核算制度：投资者投入的资本金, 企业必需设立专门帐户核算和反映。

股份制企业按股票面值反映, 其它企业按实践金额反映。

〔5〕一切者权益责任制度: 如股份公司规则了股东的各项权益与义务〔责任〕
3.资本金制度与产权关系
企业革新就是要理顺产权关系, 基本动身点是实行〝谁投资、谁一切、谁收益〞的原那么。

落实这一原那么的基本措施就是实行资本金制度经过资本金制度, 就能清楚地确定投资者在企业资本总额中所占比例, 从而确定其应得收益与受承当的风险。

因此, 资本金制度是现代市场经济条件下产权制度的基本保证。

资本金制度意义:
〔1〕有利于保证一切者权益
〔2〕有利于正确计量盈亏, 真实反映运营效果
〔3〕有利于健全企业运营机制〔自主运营、自傲盈亏、自我开展自我约束〕
〔4〕有利于理顺企业分配关系
〔5〕有利于保证债务人利益
大产权革新的新内容, 国有制主体的界定〔数量、质量〕
二、资本金筹集原那么: 资本确定原那么
资本空虚原那么
P71 资本保全原那么
资本增值原那么
统筹运用原那么
三、资本金筹集的有关规则
1、投入资本金规则
〔1〕筹资方式: 可以有多种, 既可以是吸收货币资金, 也可以吸收实物或有形资产投资。

不论何种, 均须契合有关法律规则。

2、〔2〕筹资时间：可以一次筹资, 也可以分期筹资。

股份公司须一次筹足, 外商投资
企业可以分次, 最长三年, 其中第一次不得少于15%。

3、〔3〕有形资产出资：普通不得超越注册资金的20%, 特殊经同意, 不得高于30%。

〔经工商行政管理部门同意, 限于高新技术。

4、法定资本金规则
为保证企业有必要的资金和承当运营风险, 我国规则了企业最低的资本金数量。

规范如下:
〔1〕企业法人〔有限责任公司〕: 〔法人注销条件规则〕
消费性公司的注册资本不得少于50万元
批发商业公司的注册资本不得少于50万元
批发商业公司注册资本不得少于30万元
科技开发、咨询、效劳性公司注册资本不得少于10万元
民族自治地域可按上述规则限额增加50%
〔2〕外商投资企业:
投资总额在300万美元以下, 注册资本不得低于70%
投资总额在300—1000万美元以下, 注册资本不得低于50%
投资总额在1000—3000万美元以下, 注册资本不得低于40% 投资总额在3000万美元以上, 注册资本不得低于1/3
〔3〕股份公司: 〔公司法规则〕
最低限额为1000万人民币
有外商投资, 不低于3000万人民币
上市公司: 不低于5000万人民币。

第三节、股票筹资
股份公司可以经过发行股票筹资。

股票可以分普通股和优先股两种类型。

并非一切股份制企业均可发股票。

一、股票分类及特征
1、 股票: 股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借以取得股利的一种有价证券, 是
代表一定的经济利益分配权的股权证券。

股东权益: 〔1〕公司控制权。

〔2〕优先认股权。

〔3〕收益分配权。

股票分类: 〔1〕普通股和优先股。

〔2〕有面值股与无面值股。

〔3〕记名股与非记名股。

〔4〕A 股、B 股、H 股只引见普通股与优先股。

4.普通股特征: 〔1〕、没有到期期限: 可永世运用 〔2〕、股息不确定: 取决于税后利润的多少 〔3〕、是权益性证券：可享用一切者权益, 如：运营管理权、表决权等。

剖析: 中国企业为何热衷于发行股票？ 二、普通股的价值要素
1.面值: 股票票面上标明的金额, 既不表示其价值也不表示其价钱。

作用有二：一是代表股票占总股本的比例, 二是代表股票发行价下限。

2.帐面价值: 即每股股票的公司帐面净资产。

讨论: 股价可否跌破帐面价值？为什么？调整后帐面净资产如何计算？
普通股帐面价值发行在外的普通股股数
优先股本公司净资产-=
3.清算价值: 即每股股票的公司清算净资产。

讨论: 每股清算净资产与每股帐面净资产有何不同？计算的依据区分是什么？ 清算价值发行在外的普通股股数
公司清算结余的净资产=
4.内在价值: 即股票的实际价钱, 即股票未来收益的现值。

∑
∑∞
=∞=-+⋅=
++=+=
1100)1()1()1()1(t t t t t g
i g D i g D i D PV 5.市场价钱: 即股票在市场上的买卖价钱。

6.市盈率 =
三、股票的发行 参阅发行条例规则。

1.发行的条件〔地下发行的条件〕 消费运营契合国度产业政策
发起人认购股票不少于总额的35% 发起人在三年内无严重违法行为 净资产收益率到达一定规范
初次发行股票金额不得高于净资产的两倍 公司成立三年以上
讨论: 上述规则能否迷信？ 上市公司存在的效果与这些规则能否有关？ 如何改良？
2.地下发行股票的央求顺序
审批制
核准制
资产评价提出央求中央政府或中央部门同意〔或券商引荐〕送证监会复审赞同后向上市公司央求赞同后发行
央求要提交央求报告、决议、同意文件、筹建注销证明、章程草案、招股说明书、可行性报告、近三年报表、律师意见书、资产评价报告、承销方案与协议。

3.发行方式
〔1〕承销方式：包销, 代销
由证券运营机构包销或代销。

包销、代销要签协议。

〔2〕发行方式:
A: 按市价比例配售
B: 上网定价抽签
C: 有限量出售抽签表方式〔如中意〕
D: 活期储蓄存双方式: 〔如青岛啤酒〕
E: 招标购置方式: 〔如厦门厦华等〕
4.发行价钱: 目前无一致规范。

主要思索以下要素:
〔1〕股票面值: 〔不低于面值〕
〔2〕每股净资产: 〔不低于每股净资产〕
〔3〕每股税后利润:
〔4〕二级市场市盈率
发行价钱确定有一定弹性。

发行价=20倍市盈率以下〕
讨论: 为什么公司为了上市造假多？
四、普通股筹资利害及战略
1.优点:
A: 改善公司财务状况, 降低财务风险
B：提高公司信誉, 降低债券筹资本钱
2.缺陷: A: 资金本钱高
B: 有能够招致现有股东失掉控制权
C: 方便于保密
3.战略: 风险大时, 发行股票、降低风险
收益小时, 发行股票、防止负的财务杠杆
收益高、风险小时, 发行债券, 降低本钱
资金需求大, 同时发行股票与债券
五、优先股特征及发行战略
1.优先股特征: 具有股票与债券双重特征:
〔1〕有一定优先权: 一是股息优先权, 二是剩余财富分配的优先权
〔2〕股息率事前确定, 从税后利润支付。

〔3〕没有期限, 可归企业永世运用
〔4〕优先股东无权参与运营管理决策
2.优先股种类
可以按不同标志分类:
〔1〕按股息能否能积聚可以分为:
累积优先股：当公司有力支付股息时, 可在下年度支付。

非累积优先股：当公司有力支付股息时, 以后不再支付。

〔2〕按能否参与剩余利润分配可分为:
参与分配优先股：有超额利润, 可以参与超额利润分配。

非参与分配优先股：有超额利润, 无权参与超额利润分配。

〔3〕按能否可转换为普通股可分为:
可转换优先股: 以后就条件可转换为普通股。

不可转换优先股: 以后不可转换的普通股。

〔4〕按能否可以收回可以分为:
可收回优先股: 发行中附有收回条款, 当出现可以收回。

不可收回优先股：无条款, 不能收回。

我国目前只发行累积优先股, 非参与分配优先股, 不可转换和不可收回的优先股。

3.优先股的筹资战略
优点: 可改善公司财务状况
可发生财务杠杆作用
不影响原有股东控制权
缺陷: 资金本钱高
能够发生负的财务杠杆作用
战略: 满足财务杠杆作用条件时那么发行。