乘胜出击_华富强化回报债券基金获批

第33期
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三、最新评论
简单聊一下看好中国北车的理由：
1、手头订单饱满，动车组为主
公司目前在手订单接近1600亿，其中大功率机车约400亿，动车组700多亿，城轨地铁车辆200多亿，工程机械、电机等相关多元化产品订单100多亿，普通客车和货车各100亿不到，在手订单饱满，可满足未来两年以上的生产。

2、存量使用费+增量确保2012年以后的增长
市场普遍的担心是2012年后无法维持高增长，据我们调查，两个方面决定2012年后公司仍会保持较高增长：第一，随着铁路的大提速，未来客车速度的提高成为不可逆转的趋势，大功率机车将来必将替换掉目前在运行的一些老旧机车，因此机车替代市场空间很大；第二，机车售出后使用维护费用是初始费用的两倍，公司后续维护收入空间广阔。

3、“走出去”带来想向空间
《华尔街日报》8月3日的消息称，阿根廷官方本周称计划斥资逾10亿美元引进中国铁路技术，向中国北车集团和中国南车集团采购相关材料。

铁道部目前已经成立了中美、中俄、中巴、中沙、中印等境外合作项目协调组，牵头组织国内相关优势企业开拓境外铁路工程和装备市场。

4、北车与南车比较
北车订单目前高出南车不少，这是因为南车的交付进度略高于北车，但是我们认为，由于大部分的订单来源于铁道部，所以国铁订单包括机车和动车组长期来说南车和北车拿到的单子应该是均等的。

选择北车的主要理由并不是南车不好，而是北车相对于南车，市值更低，目前南车和北车股价差不多，但南车总股本118亿，北车总股本83亿，南车每股净资产1.51元，北车每股净资产2.57元。

我们觉得两者市值应该相当，因此选择北车。

由于流动性的因素，市场并不喜欢大的蓝筹股，因此估值的提升很困难。

我们假设北车的估值不提升，仅仅靠业绩提升导致股价的上涨也将非常客观。

市场普遍预期，中国北车2010年每股收益0.25-0.27元，2011年0.37-0.42元，2012年0.45-0.56元。

目前股价对应2010年PE 在20倍以内，假设估值倍数不变，仍能给予20倍的PE,2011年股价将在7-8元，2012年股价9-10元，再保守一点，2012年给15倍的估值，仍能到达7元。

因此目前5元出头的股价，持有两年至少期望40%的收益，是比较现实的。

我们预计2010-2012年公司净利润分别为19.67亿元、30.36亿元和37.75亿元，净利润增长率分别49.55%，54.33%，24.32%，复合增速33%。

按最新股本计算的EPS 分别为0.24元、0.37元和0.45元，对应的PE 分别为20倍、13倍和11倍。

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股市动态30COMPANY ·INDUSTRY 责任编辑:千阳
今年以来，华富收益增强债券基金表现抢眼，不断受到投资者追捧。

日前，华富基金乘胜出击，旗下第二只债券基金———华富强化回报债券基金已获监管部门核准，将于近期公开募集。

据悉，华富强化回报基金将在合同生效后三年内封闭运作，并在深圳证券交易所上市交易，基金合同生效满三年后，转为上市开放式基金（LOF ）。

华富强化回报债券基金可将不低于80%的基金资产投资于债券类及其他固定收益类金融工具，力求基金资产的稳健性；同时，为了强化该基金获利能力，可将不超过基金资产的20%参与新股申购、股票增发与要约收购等。

业内人士分析指出，华富强化回报债券基金一大特点在于它的“封闭性”，这是目前市场上第三只封闭式债基。

封闭式运作的好处是，无需承担基金份额巨额申赎的压力，降低基金份额流动对基金净值的冲击，可以较大比例地投资于高收益债券并持有到期，从而获得较高收益。

这点也在
“老前辈”富国天丰基金上得以体现，该基金创造了连续19个月分红的最高纪录，并长时间在二级市场保持溢价交易。

据了解，华富基金公司在固定收益方面具备较大优势。

公司旗下首只债券基金———华富收益增强凭借2009年11.90%的年收益率，在一级债基中保持绝对领先优势,并获得《中国证券报》年度评选“金牛债基”。

今年以来，截止8月2日，银河数据显示，其A 、B 两类份额的业绩增长率已分别达到7.97%和7.71%，在同类基金中分居第二和第三。

华富基金理财专家表示，目前基金产品的市场细分现象已经初露端倪。

经过此前股票市场的大幅度上涨和下跌，投资者逐渐认识到高收益往往伴随着高风险，个人投资者已经不再一味追求较高收益的基金产品，较低风险且能为投资者带来稳定的当期回报和长期收益的基金产品，也受到个人投资者的青睐，封闭式运作的债券型基金正是属于这种类型的投资产
品。

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乘胜出击华富
强化回报债
券基金获
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