猎豹选择赴美IPO

猎豹选择赴美IPO
即将上市的猎豹是一家怎样的公司？主营业务、股权结构和收入情况怎样？
选择赴美上市前景如何？猎豹的成功有哪些启示？
背景猎豹申请IPO 拟最多筹资3亿美元
猎豹（金山安全软件业务）日前向美国证券交易委员会（SEC）提交IPO（首次公开招股）申请文件，计划通过IPO交易筹集最多3亿美元资金。

公告显示，金山软件直接持有猎豹已发行股份54.09%，猎豹将向投资人发行及销售相当于其现时股本15%的新股本，金山软件股权将被摊薄到47%。

按“发行15%新股本”计算，新股本占发行后总股份13.04%，猎豹IPO最多融资3亿美元，猎豹估值最高达23亿美元（计算方法：3/13.04%=23）。

2013年6月，猎豹估值为5亿美元，如今不到一年时间，其估值增长超过400%。

招股书显示，猎豹2013年第四季度营收为2.6917亿元，其中来自PC端的营收为2.379亿元，移动端营收为3127万元，移动端营收占比达到11.6%。

过去几年，猎豹是在360阴影下成长，多次展开较量，幸运的是，360相继与腾讯、百度爆发“战争”，让猎豹迎来发展转机，在间隙中又开辟出海外道路。

如今猎豹在海外有一款新产品Clean Master，其2012年9月推出，业务迅速扩展至国际市场。

截至2013年12月31日，53%移动月活跃用户来自于美国、亚洲（包括中国）和欧洲等。

虽然国际市场尚未充分开发，海外市场收入只占一小部分，但却是最大看点。

解读猎豹估值为何迅速攀升？问题一：猎豹为何自我估值超过20亿美元？
从商业模式看，猎豹与360类似，双方均从安全业务起家，均有杀毒、浏览器、网址导航等业务，均通过从电子商务平台、搜索引擎和出售广告获得在线营销服务收入。

业务参照系--360：在业内人士看来，猎豹更像早期360。

猎豹通过从电商平台、搜索引擎和出售广告获得的在线营销服务收入，在2012年、2013年分别其占总收入73.8%和81.7%。

360营收中来自广告收入也占比超过60%，主要客户基本是淘宝等电商平台。

在进入搜索领域前，谷歌中国也是360的大客户。

360市值已突破100亿美元，最高曾达到130亿美元。

猎豹从业务规模及市
场地位来看，与360存在5到6倍差距，因此其估值在20亿美元左右，整体而言是合理的。

游戏是未来：如今360很大一部分收入来自页游和手游。

猎豹在游戏方面基本上是延续360的轨迹，通过在线游戏的互联网增值服务获得收入，2012年占总收入0.8%，2013年为11.1%。

开始经营游戏业务后，猎豹每个月付费用户数量大幅增长，2013年第四季度为12.1万。

当前广告占猎豹收入比重较大，但随着游戏业务发展，未来猎豹广告业务所占比重会如同360一样下降。

营收持续增长：通过猎豹过去两年八个季度的营收数据可以看到，营收同比环比一直保持增长趋势。

一份漂亮的财报对公司的上市估值可以起到很好的促进作用，并给投资人以更多信心。

猎豹各个季度营收图(腾讯科技制图)
在营收之外，猎豹自2012年第三季度起连续实现盈利，2013年第四季度更是盈利2599万元。

这也为猎豹寻求上市奠定了基础。

问题二：为什么选择赴美上市？
竞争对手360已经在美国上市，猎豹选择赴美，除了可以通过前者的存在让市场和资本更熟悉自己，还有来自其本身的重要原因。

上市参照系--久邦数码：久邦数码在美国上市前，国内很多人都认为在移动互联网时代，其核心产品3G门户已经衰败，久邦数码是在圈投资人的钱。

但就是这样一家曾不被看好的企业，如今市值达到7.75亿美元，并在今年2月全资收购移动广告平台GetJar。

久邦数码总裁张向东坦言，公司最重要价值之一，是在移动互联网产业格局中，占据的国际化位置。

不继续扩大国际化的优势，久邦数码的价值就会下降。

和久邦数码类似，猎豹在国际化方面的战绩，是其撬动赴美上市窗口的重要砝码。

依托杀手级应用：据《福布斯》报道，猎豹的“Clean Master”在Google 美国应用商店工具类应用中排名首位，下载量高于"谷歌翻译"和AdobeAir。

同时，该款应用也是Google应用商店中第四大非游戏类应用，仅位居Facebook、WhatsApp和Facebook Chat之后。

截至2013年12月31日，Clean Master装机量达到1.507亿，2013年12月的月活跃用户为8390万，平均日活跃用户为4330万。

此外，金山电池医生2013年12月的月活跃用户为5250万，平均日活跃用户为2280万。

手机毒霸2013年12月的月活跃用户为1.41亿，平均日活跃用户为5830万。

这些产品共同构成了猎豹的应用“主力军”。

海外+移动布局：一位安全行业人士表示，猎豹在PC端弱于360，但在移动端，特别是海外市场，猎豹的表现并不输于对手，“某种程度上，猎豹的表现更好”。

发布招股书前，猎豹布局海外市场一直很低调，圈地集粮的同时没有过于刺激和惊动对手。

这一系列的布局和策略，最终让猎豹的赴美上市成为一种可能和必然。

启示逆袭是如何发生的？别担心，跟随者也有“优势”
和竞争对手360相比，猎豹在上市时间、业务规模上处于跟随地位。

但跟随者同样有着难得的优势和机会，利用好了，往往可以事半功倍。

摸石头过河：世上本没有路，走的人多了，路才出现在那里。

探索和开拓需要承担风险，如果前面已经有人给出了成功经验和失败教训，对于跟随者而言，你就可以摸着深深浅浅的石头，不至于重蹈覆辙。

对手变模板：上市一定是一个讲故事的过程，特别是在海外IPO。

资本市场并不完全了解一家中国公司的全部细节，他们更希望通过一个类比的方式，来理解你。

百度对应着谷歌，猎豹对应着360，微博对应着Facebook和Twitter——把你最大的对手变成你的模板，会提升你的估值和上市成功性。

对手的对手，可能就是你的朋友
猎豹的前身金山安全坐拥中国杀毒市场半壁江山，但360凭借免费杀毒崛起，颠覆了传统安全领域的收费模式。

这让金山安全一度陷入危机中。

人力有时穷：金山安全的危急时刻，一度看不到希望。

然而对手360的快速扩张同样威胁到其他公司。

为了对抗360，金山安全先同可牛联盟，接着获得腾讯融资，并最终走出危机。

今天的互联网已经不再是孤胆英雄的时代，如果你深陷对手的压制中，不妨看看你最大敌人的背后——互联网不是垄断行业，每个人都有竞争者。

冷静&学习：猎豹的前身金山安全，曾一度站在传统模式中与360免费策略展开激战。

但后来，他们选择冷静下来，转而认真研究360的发展模式和轨迹，这对猎豹后来的发展起到了很关键的作用。

重视你的对手，别因为敌视而否定它的一切。

它的经验，往往就是你的财富。

结论上市定局，竞争扩散
猎豹讲述了一个大公司倒下了又站起来的动人故事。

走出危机后，这家公司此次赴美上市的前景尚属可观。

而曾与猎豹负责人傅盛对簿公堂的360，也已成长为市值过百亿的大公司。

随着这些公司的上市，安全领域的竞争已经告别了早年的野蛮草莽，大家开始从游戏、移动端扩展业务，彼此在垂直领域的恩仇，渐渐演绎为泛化的互联网行业竞争。