各类家族办公室种类分析

单家族办公室（SFO）、联合家族办公室（MFO）

搞清楚自己的需求马华桂律师

这些成功的家族需要认识到，“联合家族办公室”本身亦有非常多的分类。从广义看，他们可以是大型综合金融机构的下属服务部门；可以是由独立经理人运营的家族办公室；或者是由多个家族共同出资拥有。

大多数联合家族办公室都会按照托管资产总额收取基本管理费用，同时，还会对额外的服务另外计算服务费用。也就是说，联合家族办公室本身是以盈利为目的的。有时，有些家族也会成为联合家族办公室的创办人。

相对应的，单家族办公室是由家族完全拥有，本身是家族一项日常开支。

由于各个家族有着不同的结构和需要，单家族办公室也会有很多形式。就像企业中的财务部门本身不会获利，单家族办公室不会赚取任何利润，只是运营成本并不低廉。

在某种情况下，设立家族也会需要为单家族办公室提供一些运营流动资金，从中会产生一些利润，这些利润最终归入家族资产，或者用来支付一些FO自身开支。

最重要一点就是，谨慎评估自身在各个领域的能力和技能，以及哪些事务将交由家族办公室管理，哪些服务需要外包。这时，家族面临的抉择，就类似家族企业的日常经营中经常遇到的“自建还是购买”的问题。

成本并不是唯一考量。在挑选哪些投资活动需要交由家族办公室负责，哪些需要进行外包时，成本通常是最重要的决定标准。但是，超高净值家族必须仔细考量隐私和安全因素，以及方便性和对投资的控制力。

投资管理型家族办公室。家族需要考虑，家族办公室是仅仅管理资产投资事务，还是要提供综合性服务，全面满足家族生活各种层面的需要。对于只进行投资的家族办公室，服务就将局限在资产配置、投资经理的挑选、搜寻私募股权/风险投资机会、整理汇总投资管理报告，有些还会涉及家族银行服务等。

家族成员会涉及不同的税收政策，包括遗产税、国际性的税收等，财产支配权、离婚、不同的财务负担，加之多代人的显著年龄差异，都会让投资管理型的家族办公室变得非常复杂。例如，家族办公室在作出投资决策时，还需通过信托第三方受托人审核。或是在进行资产配置时，需要考虑到控股家族企业的行业及地域分布等。

投资管理型家族办公室的主要目的，就是为了降低各项投资的成本。相对那些由大型金融机构按照具体服务单独计算收费，也就是“菜单式”服务来说，私人投资管理的成本会高很多。但是，更多金融机构仅提供“打包式”服务，其中又包含了很多家族根本不会使用的服务，这时家族办公室的成本优势便能体现出来。

私募股权交易型家族办公室。很多联合家族办公室会同全球各地的同行建立紧密的共同投资关系，这可以帮助客户节省不菲的、原本私募股权基金收取的权益金。这类家族办公室通过自身雇员，汇集大批具有近似投资理念的投资者，从数以百计的私募股权交易机会中，

为客户们找出最合适的机会，同时为自身赚取丰厚回报。参与这类交易，不仅可以为各个家族带来资产增值机会，还可以通过由家族办公室构建的社交网拓展自身的社会影响力。

家族银行。通常，家族银行是用来为各位家族成员参与的经营活动提供贷款，或者是投资。大多数情况下是向家族成员创立的新兴企业提供天使投资。家族银行一定要秉承公正原则，加以严密的监督，最好是能引入第三方投资者，共同监督家族成员的实际创业过程。这种情况下，家族银行可以是家族成员控制企业重要的贷款提供者，并从中获取丰厚回报。

最常见的家族银行实例，就是对于拥有稳定收入的家族成员提供购房贷款，与其将利息支付给外部商业银行，不如使利息为家族共有资产带来固定收益。只是，家族成员需要事先对于这类家族内部的信贷设立统一标准并坚持执行，在进行具体放贷时，要由家族委员会投票决定。

有时，家族银行还能把贷款转换成家族企业的优先股，或者是成为非控制性的大股东，由家族成员继续实际控制企业经营，保证经营权不会旁落外部投资者。这时，运营家族银行的家族办公室的功能主要就集中到了辅助家族企业经营，以及为贷款收益找到其他投资机会。

非投资性服务

除了投资管理之外，综合性的家族办公室还会提供更多管家服务。像是家政服务人员管理、渡假别墅的管理、管理各类保险、家族治理服务（诸如召集家族会议、家族理事会例会等）。或是协调家族参与的各项慈善活动，以及为家族成员管理私人信托公司等。有些联合家族办公室也会有这类服务。

人事管理。富豪家里会有很多家政服务人员，从保姆、厨师、司机、园丁，到私人助理、保镖、大管家等的人事管理，最好也交由家族办公室统一管理。让家族成员摆脱这些人事事务，包括招聘、解雇、签约等，可以让家族成员避免涉及各项由人事关系带来的法律责任。像是家族子女出国留学需要保姆陪同，就不必担心因为移民身份、超时工作等带来的索赔问题。同时，家族办公室的保安专员还能持续不断地对这些雇员进行背景调查和监督，找出各种不利于家族成员的安全隐患。

资产分享管理。综合性家族办公室还可以帮助家族成员协调各类共有财产的使用，像是分享分布在全球的住所、私家飞机/豪华游艇的使用，以及各类可以由多个家族成员分享的资产，避免使用不均带来的家族内部矛盾。很重要的一点，有时使用这些家族共有资产，或者由家族出资为成员包租飞机等，还可能带来一些税务上，或是利益冲突问题，这更需要家族办公室的协调，并保证房产和飞机、游艇得到最好的维护。家族办公室可以将这些维护保养服务外包给当地的专业服务机构。

保险管理。家族办公室可以综合管理各类保险，包括人寿保险、医疗保险、财产保险、车险、各种责任保险，以及商业保险等。拥有广泛资产的家族，光是审核更新各类保单就会耗费很多时间和精力。与其简单地把这项工作交给外部保险经纪，最好还是由内部的专业人

员进行管理，不仅可以更多比价，还能避免过度保险等问题。

家族治理。诸如家族委员会选举、家族聚会、慈善捐赠、教育课程等活动，往往最终交由家族办公室负责。

惠裕全球智库FOTT的启幕峰会同时发布的《美国家族办公室调研报告》

调研显示，增加IT投入，掌握和利用“大数据”是目前美国成功家族办公室的一个发展趋势。此外，美国的家族办公室供应商也在寻求发展中国市场、服务中国高净值客户的机会，但双方可能在文化差异和期望值管理方面需要磨合。

受制于监管，运营成本提升

美国家族办公室也面临诸多挑战，如投资风险管理方法待改善、行业监管严苛和运营成本上升等。

2008年经济风暴后，行业的监管也对家族办公室的发展带来影响，无论是美国证券交易委员会还是政府税务部门，都在不断加强对家族办公室的监管力度及申报要求，从而危及家族的私密性及保密性，家族办公室因此也面临运营成本上升的风险。

“大数据”成为重要工具

调查显示，随着投资领域变得更加复杂和多元化，IT 变得越来越重要，尤其是在降低和缓和投资风险方面。有能力去处理大量数据并且能够监控非流动性资产比如房地产，石油和天然气投资的风险，是目前美国成功家族办公室的一个发展趋势。

与此同时，很多成功的美国家族办公室正在增加对直接投资机会的投入，比如说与对冲基金，私募基金还有风险基金合作，增加掌控权，以降低投资股管理费用，提高投资回报。

亚裔家族期望值普遍高

中国的富豪家庭在选择美国家族办公室服务商方面面临着挑战和机遇。

目前，中国家族获得美国家族办公室服务仍有种种障碍，包括：美国对外国人在美国开设资产管理账户具有一系列要求限制；美国家族办公室供应商需要有基本的资讯来确认家族的资产来源；美国家族办公室供应商一般无法直接服务中国境内的资产，只能服务已经在美国境内的合法资产。

文化差异和期望值偏差，也造成中国富裕家庭与美国家族办公室供应商难以“对话”。亚洲文化传统上强调成绩和业绩，尤其是在投资管理方面。很多美国的投资管理机构对亚洲客户可能会有一些偏见，认为他们有时候“苛刻”，不看大局。另外，美国家族办公室服务的个性化和传统的高质量有时候会造成亚裔客户不切实际的期望值，比如有些时候中国客户会用国内服务行业的标准去衡量美国供应商的服务（尤其是管家服服务），从而造成期望值偏差。

对于中国大陆的富豪家族而言，本《报告》能帮助他们了解美国家族办公室的现状以及服务供应商的特点，为决定将来是否需要美国家族办公室服务做早期判断。对于中国本土的家族办公室服务商来说，本《报告》提供的关于美国家族办公室的投资组合管理模式和服务