东奥财管重难点讲义5

中级《财务管理》重难点直播

5.4 资本结构

ＭM理论-—不考虑所得税

MM理论——考虑所得税

6、２投资项目财务评价指标

回顾—-项目现金流量

回顾—-投资项目评价指标

典型错题

相关货币时间价值系数如下表所示:

【要求】(1)计算新设备每年折旧额、

(2)计算新设备投入使用后第1～4年营业现金净流量(NＣF１～４)。

(3)计算新设备投入使用后第5年现金净流量(NCＦ5)。

(4)计算原始投资额、

(5)计算新设备购置项目得净现值(NＰV)、

【答案】(１)年折旧额=(1０0－５)／5＝19(万元)

(2)ＮCF１－4=１1＋19=30(万元)

(3)NCF5＝30＋5＋10＝45(万元)

(４)原始投资额=100＋１0=11０(万元)

(5)净现值=３０×(P/Ａ,１２％,4)+45×(P／Ｆ,12％,5)－10０×20%-１0—100×80%×(Ｐ／F,１２%,1)

＝30×3。037３＋45×０、567４—20—1０—8０×0、８929=1５、２２(万元)、

练习

【综合题】(2０16年)

要求:

(1)根据资料一,计算己公司得下列指标:①营运资金;②产权比率;③边际贡献率;④保本销售额。

(2)计算经营杠杆系数。

(3)根据资料二与资料四,计算新生产线项目得下列指标:①原始投资额;②NＣF1-７;③NCF8;④NPV。

(4)根据要求(3)得计算结果,判断就是否应该购置该生产线,并说明理由。

(５)根据资料三,计算两个筹资方案得每股收益无差别点息税前利润。

(6)假设己公司采用第一个方案进行筹资,根据资料一,资料二与资料三,计算生产线投产后己公司得息税前利润与财务杠杆系数、(２０１6)

己公司就是一家饮料生产商,公司相关资料如下:

资料一,己公司2０1５年相关财务数据如表5所示,假设己公司成本性态不变,现有债务利息水平不变。己公司２015年相关财务数据(单位:万元)

资料四,假设己公司不存在其她事项,己公司适用得所得税税率为2５％,相关货币时间价值系数表如表６所示:

期数(n)1２７8 (P/F,10％,ｎ)0。9０９10、82640.5１3２0。4665

(P/A,10％,n)0.9０9１１.735５4、8684 5.3349

(6)假设己公司采用第一个方案进行筹资,根据资料一,资料二与资料三,计算生产线投产后己公司得息税前利润与财务杠杆系数。(２０１6)

6、3项目投资管理

本节框架

练习

【单选题】某公司拟进行一项固定资产投资决策,设定贴现率为1０％,有四个方案可供选择。其中甲方案得净现值为－0.1２;乙方案得内含报酬率为9%;丙方案得项目计算期为１0年,净现值960万元,(P／A,１0％,10)=6。１４46;丁方案得项目计算期为1１年,年金净流量为１3６.23万元。最优得投资方案就是( )。

A.甲方案

B.乙方案

C。丙方案

D。丁方案

【答案】C

【解析】甲项目净现值为负数,不可取;乙方案内含报酬率小于贴现率,不可取;丙方案得年金净流量大于丁,所以选丙方案

互斥投资方案得决策

【教材6－１２】现有甲乙两个机床购置方案,所要求得最低投资报酬率为10%。甲机床投资额10000元,可用2年,无残值,每年产生8000元现金净流量。乙机床投资额20000元,可用３年,无残值,每年产生1０0００元现金流量。

项目甲机床乙机床

使用年限2年3年

净现值388848７0年金净流量2２381958

内含报酬率38%２3。３９%【采用最小公倍数法提示】

固定资产更新决策

固定资产更新决策—-寿命期相同

例题6—1３

该公司所得税税率为40％,资本成本率为１0％:

保留旧机床方案现金流量年份现值

目前变现收入—40０00０—400００变现净损失减税-560００—5600

垫支营运资金—１00000—10０00每年运营成本—７80０１—6—3396９每年折旧抵税40001-5１5１64大修理-108０0２－8９２0。8残值变现收入55006310７、5残值净收益纳税-６006－339

营运资金收回10000656５0净现值-7４90７、3

购买新机床方案现金流量年份现值设备投资－76500０-7６500

垫支营运资金—11０００0-1１000

每年运营成本-42001－6—1８29１每年折旧抵税4８0０１－6２0９0４大修理54004３688.2

残值变现收入6000６339０

残值净收益纳税-6006－3３9

营运资金收回11000６62１5净现值—79309.２使用旧设备净现值大于更新,所以继续使用旧设备

寿命期不同得设备重置决策

练习

【计算题】乙公司就是一家机械制造企业,适用得所得税税率为２５％,公司现有一套设备(以下简称旧设备),已经使用6年,为降低成本,公司管理层拟将该设备提前报废,另行购置一套新设备,新设备得投资于更新起点一次性投入并能立即投入运营,设备更新后不改变原有得生产能力,但营运成本有所降低,会计上对于新旧设备折旧年限、折旧方法以及净残值等得处理与税法保持一致,假定折现率为１2％,要求考虑所得税费用得影响、相关资料如表１所示:

项目旧设备新设备

原价５0006000预计使用年限12年１0年

已使用年限6年0年

净残值20040０当前变现价值26006000

年折旧费(直线法)4005６０