关于控制权私有收益研究的文献综述

由于控 制权 私 有 收益 具 有 隐蔽 性 ， 其难 以 对
进有 收 益 的度 量 都是 通 过 间接 方法 进 行 的 ， 主要
有两 种 ： 一种 是 Ｂ ｒｌ 、 ｏ ｅ ｓ（ ９ ９ 提 出 的 ａｃａ Ｈ ｌ ｍｅｓ １ ８ ） ｙ ｄ
法。
ＸＩ ＡＮＧ ＾ ＴＥ － ＮＪ＿ ＴＡ ＡＲＭｓ Ｅｃ ＮＯＭＹ
２ １． ０ ２ ７
新 疆
农 垦 经 济
财 务 与 金 融
性， 现有研究 也存 在很 大 分歧 。Ｃ ｆ ｅ ２ ０ ） ｏｆ （ ０ １ 基于 ｅ 转移 性 ， 为控 制 性股 东 通 过转 移 收益 而 获得 控 认 制权 私有 收 益 ， 行 为 包 括低 价 转 移 资产 、 度 其 过 报酬 等 。而 强调 控制 权私 有收 益 的转移 性实 际上
以及 经济后 果等 方 面进行 阐述 ， 现现 有研 究存 在 对控 制权 私有 收益 定 义分 类不 清 ， 量 方法 发 度 不够精 确 ， 关研 究不 够深入 等 问题 ， 相 最后 对文献 进行评 论 并得 出相 关启 示。 ［ 关键词 ］ 控制 权 私有收 益 定义 分类 度量方法 影 响 因素 经济后 果
２０ ） ０ ３ 。可见 ， 即便是 在 普遍 采 用 的货 币 、 非货 币 这 一划 分纬 度 ， 控制 权 私有 收 益 的定义 仍 然存 对
在很 大分 歧 。 其 次 ， 于控 制权 私人 收 益 是否 具有 可 转移 关
题 。那 么 对控制 权私 有收 益 国 内外现 有研 究进 行
是关 注 于控 制 性 股 东 和 中小 股 东 之 间 的利 益 冲
突 。然 而 ， ｈｈｒｔ２ ０ ） 为 除 此 之外 ， Ｅ ｒａｄ（ ０ ３ 认 控制 权 私有 收 益还 包 含一 部 分不 能 被 转移 的收益 ， 如 例 通过 发 行低 价 股票 稀 释 中小 股 东利 益 的行 为 ， 控 制性 股 东所 获 得 的社 会声 誉 等 。 因此 ， 从是 否 仅
现 有 越来 越 多 的研 究 发 现公 司所 有 权 结 构
呈 现 越 来 越 集 中 的 趋 势 ，无 论 是 发 达 国 家
（ｈｅｆ ａ ｄ Ｖｓ ｎ ，９ ６ Ｌ Ｐ ｒ ｅ ａ， Ｓｌ ｅ ｉ ｒ ｎ ｉ ｙ １ ８ ；ａ ｏｔ ｔ ｌ ｈ
１ ９８， ９ ９ １ ９９； ｒ ａ ａ ｄ Ｂｅ ｈｔ ２ ０１； ｃ ｉ ａ ｄ Ｂａ ｃ ｎ ｃ ，０ Ｆａ ｃｏ ｎ
大宗 股 权交 易 溢 价法 ；另一 种 是 Ｚｎ ａ ｓ １ ９ ） ｉｇ ｌ （ ９ ４ ｅ
Ｌ ｎ ，０ ２等 ） ａｇ ２ ０ ，还 是发 展 中国家 （ ａ ｏｔ ｔ ｌ Ｌ ｒ ｅ ａ， Ｐ
１ ９８， ９ ９ １ ９９； ａ ｓ ｅ ｅ ａ ， ０ Ｙｅ ｅ ａ． Ｃｌｅ ｓ ｎｓ ｔ ｌ ２０ ０； ｈ ｔ １，
２０ ； 萍 、 ０ ３徐莉 辛宇 、 陈工孟 ，０ ６等 ） ２０ 都不 同程 度 地存 在 着大 股 东控 制 ， 股东 控 制 已经成 为 全球 大 的普遍 现象 ， 股权 集 中 的所有 权 结 构 已成为 主 流
态 势 。以控 制 权私 有 收益 视 角为 切 人点 ， 于 所 基 有 权 集 中条件 下 大股 东 与 中小 股 东 委 托代 理 冲 突 的公 司治理 问题研 究 ， 为公 司财 务行 为理 论 与 实 证研 究 开辟 了新 的探 索方 向 ， 为新 的热 点 问 成
１８ ） ９ ８ 。有 的认 为控 制权 私有 收 益 是指 非 货 币性 收益 ， 如企 业 家所 享有 的精 神 收益 （ ａｒ 、 ａｉ， Ｈ ｒｓＲ ｖｖ ｉ
文献 综述 ， 得尤 为必要 。 显 目前 ， 国内外 学 者就 控制 权 私有 收益 问题 主
［ 基金项 目］ 本文得到国家 自然科学基金项 目（ ０ ６０ ５ 、 ７ ９ ２ ０ ）教育部新世纪优秀人才支持计划（ Ｃ Ｔ ０ — ９ ９ 、 Ｎ Ｅ 一 ８ ０ １ ）教育部 人文社会科学研 究项 目（９ Ｊ ６ ０ ０ ） 以及石河子大学 ２ １ ０ Ｙ Ａ ３ １３ ， １ 工程重点学科建设项 目的资助 。 ［ 作者简介 ］ 王文忠（９ ５ ） 河南安 阳人 ， 河子 大学经济 与管理学 院在读硕士研 究生， １８一 男， 石 研究方 向： 财务理论 与方
１８ ； ｇ ｉ 、 ｏ ｏ ，９ ２ 。 而 有 的 则 认 为 它 既 ９ ８ Ａ ｈｏ Ｂ ｌ ｎ １９ ） ｎ ｔ
包括 货 币性 收益 ，也 包括 非货 币性 收益 Ｊｎ ｅ ， ｅ ｓｎ
１ ７６； ｌ ｅ ｎｅ ｓ， ００ Ｅｈ ｈ ｒ ｔ ２ ３； ｅ ｌｒ ９ Ｈｏ ｄ ｒ ｓ ２ ３； ｒ ａ ｄ ， ００ Ｍｕ ｌｅ ，
要从 控 制权 私 有 收益 的定 义 和分 类 、度量 方 法 、
影 响 因素 以及 经济 后果 等方 面进行 研究 的 。
一
、
控 制权 私有 收益 的定 义和分 类
首先 ， 现有 研究 普 遍 采用 货 币或 非货 币 的角 度来 定义 控制权 私 有收益 。有 的认为 控制权 私有 收 益 是 指控 制 性 股 东 所 独 占 的收 益 ，具 有 排 他 性 ， 并 且 强 调 是 货 币 性 收 益 （ ｒｓｍ ｎ Ｈａ ， Ｇ ｏｓ ａ 、 ｒ ｔ
财 务 与 金 融
新
疆 农 垦 经 济
２ １ ２ ｏ１
．
哭 予 控 ｛＝ 私 有 收 益 研 究 的 ｆ权 ； ＝ 『
文 献 综 述
王 文 忠
（ 石河 子大 学经济 与管理 学院 新疆 石河 子 ８ ２ ０ ） ３ ０ ０
［ 摘
要 ］ 文 围绕控 制 权 私有 收 益现 有 国 内外文 献 从其 定 义 分 类 、 量 方法 、 响 因素 本 度 影