近年国内外大石油公司盈利能力比较分析(2012.10.22)

近年国内外大石油公司盈利能力比较分析刘毅军赵燕中国石油大学（北京）摘要：盈利能力是石油公司竞争力的一个主要方面，盈利能力的分析是了解、认识、改进石油公司经营管理的重要手段。

本文在建立盈利能力比较指标体系的基础上，利用国内外大石油公司近几年的年报数据，就选用的指标体系，运用财务报表分析方法及对标方法，进行了各石油公司间盈利能力比较，包括国外石油公司间的比较，国内石油公司间的比较，以及国外石油公司与国内石油公司的比较，找出石油公司盈利方面的不足，以期起到借鉴作用。

关键词：石油公司盈利能力指标体系盈利能力比较盈利能力是衡量石油公司竞争力的一个主要方面，盈利能力的分析是了解、认识、改进石油公司经营管理的重要手段，本文将对国内外石油公司的盈利能力进行比较分析。

1.国内外石油公司盈利能力比较指标体系的建立笔者从经营业务、资产方面、每股盈利水平以及盈利效率四个方面建立反映盈利能力的指图1不同指标反映不同方面的盈利能力，能够分析出公司盈利能力的不足，以提高公司整体盈利能力。

以下指标计算所需的数据来源于各石油公司年报。

2.国外石油公司盈利能力的比较分析（1）经营业务盈利能力比较图2销售净利率比较：埃克森美孚几年的表现一直比较好，销售收入的收益水平高，但在2010年和2011年被雪佛龙德士古反超； bp2001年、2003年、2004年都是最低，2005年增长较快，在2007年又是最低，而且在2010年出现亏损；雪佛龙德士古6年来不稳定，2003年、2004年表现非常好，但2005年有所下降，2006年到2008年稳步上升，2009年有所下降，2010年和2011年上升很迅速。

图3成本费用利润率比较：埃克森美孚除2011年被雪佛龙德士古反超外，表现一直最好；雪佛龙德士古2003年、2004年增长很快，2005-2008年稳步上升，2010年和2011年增长迅速；bp相对于其他公司一直处于较低水平，2010年出现负数。

成本费用包括销售成本、销售费用、勘探费用、研究开发费用和利息费用等，但不包括其他业务成本和营业外支出。

而bp12年来相比其他3家十来年一直处于较低水平，除2009年超出Shell，相同的成本费用带来的税前利润比较低，因而需要将成本费用控制好，经营业务的获利能力才会越强。

（2）资产盈利能力比较图4资产净利率比较：埃克森美孚10年间表现较好，除2010年和2011年低于雪佛龙德士古，说明埃克森美孚的总资产获利能力较强，投入产出的水平较好。

雪佛龙德士古波动比较大。

Shell、bp比较稳定，2009年和2010年有所下降,但bp相比其他公司较低。

资产净利率=销售净利率×资产周转率，为了剖析资产净利率高低的原因，下面对资产周转率进行计算与分析。

总资产周转率=销售收入/平均总资产图5四家国外石油公司总资产周转率的表现相当。

埃克森美孚并不是占绝对的优势，说明埃克森美孚资产净利率表现好的主要原因是销售净利率高；而bp的资产周率的表现要远好于资产净利率的表现，说明bp的销售净利率低是造成资产净利率低的主要原因，今后应在提高销售净利率上加大力度。

图6平均占用资本回报率比较：埃克森美孚表现最好；其中雪佛龙德士古2003年2004年增长迅速，2004年比2003年增长了近70％，之后几年较为稳定，但在2009年出现低谷，之后又开始上升；Shell与bp开始三年不断下降，2003、2004、2005年稳步上升，2009年水平较低，bp在2009年出现负数。

总的说埃克森美孚不但回报率高，而且较为稳定。

图7股东权益回报率比较：埃克森美孚在各个年份的表现都较好，有9年是4家中最高的，说明它运用拥有或控制的资产获得收益的能力较强；雪佛龙德士古的变化幅度较大，在2004至2008年表现较好；Shell2003年至2005年三年稳步增长，2006年至2008年保持较好，2009下降幅度较大，从2010年开始有所上升；bp公司除2010年出现负数外，其余年份与Shell 相比稍微低一些，表现略差。

（3）盈利效率方面比较图8埃克森美孚人均实现的税前利润最高，其后依次是雪佛龙德士古、Shell、bp。

埃克森美孚表现最好，这说明埃克森美孚1个人创造的税前利润，别的公司要花费更多的人力才可能达到，盈利的效率较高。

（4）每股盈利水平比较图9雪佛龙德士古普通股每股利润相对较高，股东的原始投资获利水平较高；2009年四家公司都处于低谷；bp则一直低于其他公司。

（5）国外石油公司盈利能力比较结论①埃克森美孚除普通股每股利润指标外的六个指标均相对较高，说明它在经营业务、资产方面以及盈利效率方面这三个方面的盈利能力较强，且比较稳定；但每股盈利水平低于雪佛龙德士古，应进一步提高股东原始投资的获利水平。

②Shell各个盈利能力指标情况比埃克森美孚差，盈利能力低于后者。

前者2003至2005年三年和2009至2011年三年稳步增长，但各个指标增长幅度低于其他公司；Shell销售收入增加，但是销售净利率反而降低，说明Shell扩大销售的同时，要注重改进经营管理，提高净利润。

③bp各个盈利能力指标都低于其他三家公司bp应注意加强管理、节约支出，创造更多的税前利润和净利润，提高销售净利率、成本费用利润率、资产净利率、股东权益回报率。

普通股每股利润与其他三家差距较大，应进一步提高股东原始投资的获利水平，为企业进一步融资提供有利条件。

④雪佛龙德士古相比其他公司各个指标每年的变化幅度较大，是由于其公司进行合并调整造成的，2001年合并，2003年合并后各项调整完成以及良好的市场环境，2003年、2004年净利润和销售收入增长都很快，各个指标也随之大幅度增长，盈利能力逐步加强。

3国内石油公司间盈利能力比较分析（1）经营业务盈利能力比较图10图11国内石油公司销售净利率的平均值远远高于国外石油公司，这主要是中国石油天然气股份有限公司（以下简称中石油）、中国海洋石油有限公司（以下简称中海油）的销售净利率非常高。

从国内石油公司的比较来看，中国石油化工股份有限公司（以下简称中石化）每年的销售净利率远远低于中石油、中海油。

图12图13国内石油公司的成本费用利润率平均水平要高于国外石油公司，这主要是中石油、中海油的成本费用利润率非常高。

中石油的成本费用利润率明显高于中石化，但近三年有所下降。

总的说中石油、中海油在经营业务盈利这方面来说做的很不错，但在管理、销售和财务费用的支出上还要进一步加强控制。

（2）资产盈利能力比较图14资产净利率比较：中海油 12年的资产净利率除2007年外，各年都高于中石油，中石油又一直高于中石化。

图15总资产周转率比较：中石化12年的总资产周转率都是最高的，远远高于中石油、中海油，三个公司的变化趋势一致。

这说明造成中石化的资产净利率低于中石油、中海油的原因是销售净利率低，中石化应千方百计地降低产品成本，提高产品的利润率。

而中石油与中海油则应提高资产的利用效率。

图16股东权益回报率比较：除2009年外，中海油、中石油11年的股东权益回报率都远远高于中石化；中海油11年中一直是最高，三个公司近几年都有所下降。

综合比较的结果，中海油的资产盈利能力好于中石油，中石油的资产盈利能力好于中石化，但是中石化的资产周转情况要好于中石油和中海油，说明中石油与中海油在注重盈利能力时，也应提高利用资产创造销售的能力，也即提高资产周转率；而中石化则应提高销售产生利润以及资产产生利润这两方面的能力。

(3)盈利效率比较图17中海油平均每位员工实现的税前利润远高于中石油和中石化；中石油12年平均每位员工创造的税前利润是中石化的6倍。

中石油、中石化应该加强人力资源的管理，提高人均利润。

（4）每股盈利水平比较图18中海油普通股每股利润前4年远远高于中石油、中石化，但是由于2004年普通股加权平均股数是2003年的5倍，因而2004年普通股每股利润下降很大，之后又有所提升，2008年、2009年再次降低，之后裸游提升赶上2006年；中石油每年要高于中石化，但近三年被中石化反超，说明中石化已经开始提高股东原始投资的获利水平。

（5）国内石油公司间盈利能力比较结论①中海油各个盈利能力指标远远高于中石油、中石化，盈利能力较强，但是应进一步加强盈利的稳定性，同时加快资产的周转，提高资产周转率。

②中石油各个盈利能力指标低于中海油，但远远高于中石化，盈利能力较好。

今后应进一步提高资产整体运营效率、领导层的管理效率、员工创造利润的效率。

③中石化各个盈利能力指标与其他两家国内公司相比有一定差距，说明它在经营业务、资产方面、盈利效率以及每股盈利水平这四个方面的盈利能力相对较差。

今后应该提高销售收入、产品利润率来提高销售净利率、成本费用利润率，增强经营业务的盈利能力；其次提高资产的运作管理水平，管理效率来提高资产盈利能力；提高员工创造利润的效率；在股东原始投资的获利水平已经开始逐步提升，为企业的进一步融资，提供有利条件。

4.国内石油公司与国外石油公司间盈利能力的比较分析中海油主要从事海上石油和天然气资源勘探开发的上游业务，而4家国外石油公司业务都是上下游一体化的，不宜作为中海油的对标公司进行比较，文中只对中石油与中石化选取相应的国外石油公司进行对标比较。

4家国外石油公司中埃克森美孚的盈利能力最好，且是最大的上下游一体化的石油公司，而中石油的盈利能力是国内公司中表现非常好的，且是国内最大的上下游一体化的石油公司；而Shell在4家石油公司中处于中间水平，中石化的盈利能力低于国内另外两家，两家公司都是上下游一体化的公司，因而本文选取中石油与埃克森美孚、中石化与Shell进行对标比较。

（1）中石油与埃克森美孚盈利能力比较①经营业务盈利能力比较图19中油股份销售净利率这个指标每年都远远高于埃克森美孚。

图20中石油前8年的成本费用利润率明显高于埃克森美孚，但近4年低于埃克森美孚。

对比查阅两个石油公司的合并利润表，中石油的销售成本（采购、服务和其他）一项所占的营业收入的比率只有30％，埃克森美孚达到了40％以上，这是造成中石油销售净利率和成本费用利润率大大高于埃克森美孚的主要原因，近四年来却低于埃克森美孚，说明中石油经营业务盈利方面已经开始有所下降，日后在这方面以及在管理、销售和财务费用的支出上进一步加强控制。

②资产方面盈利能力比较图21资产净利率比较：中石油与埃克森美孚的情况相近，除2008年埃克森美孚高于中石油较多外，2000年、2002年、2004年、2005年中石油资产净利率高于埃克森美孚，但在2006年至2011年中石油低于埃克森美孚。

图22埃克森美孚的总资产周转率明显高于中石油。

中石油的资产净利率高的原因是因为它的销售利润率比较高，而并不是因为总资产周转率高，说明它的整体运作效率和企业领导层的管理效率有待提高，经济地使用营业资产，努力提高资产周转率。