第四章 外汇风险管理
第四章 外汇风险管理
2011-6-15
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如果预测的汇率不是一个点,而是一个区间 则 如果预测的汇率不是一个点 而是一个区间,则: 而是一个区间
净流入或净 流出 -4000000 预期净流入或 流出范围 -26000000~ -26800000 30400000~ 31200000 -28200000~ -31800000 不确定的现 金流量 -800000
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3、经济风险或经济暴露（economic 、经济风险或经济暴露（ exposure） ）
是指未预期到的汇率变动对参与跨国经 营活动的企业以本币衡量的、未来税后 营活动的企业以本币衡量的、 现金流量的现值将会产生的各种影响， 现金流量的现值将会产生的各种影响， 从而使国际企业潜在的盈利能力及其经 济价值发生变化的风险。 济价值发生变化的风险。
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历史模拟法的基本原理
在历史模拟法中，市场因子模型采用的是历史模拟的 方法——用给定历史时期上所观测到的市场因子的变 化，来表示市场因子的未来变化；在估计模型中，历 史模拟法采用的是全值估计方法，即根据市场因子的 未来价格水平对头寸进行重新估值，计算出头寸的价 值变化（损益）；最后，将组合的损益从最小到最大 排序，得到损益分布，通过给定置信度下的分位数求 出VaR。如对于有1000个的可能损益情况，95%的置 信度对应的分位数为组合的第50个最大损益值。
浮动汇率制下名义汇率的变动和外汇交 易敞口头寸不为零,两者缺一不可. 易敞口头寸不为零 两者缺一不可
因此为了计算外汇交易风险,先要计 因此为了计算外汇交易风险 先要计 量企业各种外汇的净头寸,进而预测各种 量企业各种外汇的净头寸 进而预测各种 汇率变化的可能范围,然后综合确定外汇 汇率变化的可能范围 然后综合确定外汇 交易风险的大小. 交易风险的大小
第四单元外汇风险管理课件
利率风险包括重新定价风险、基准风险和期权性风险。
详细描述
重新定价风险是指由于固定利率资产和浮动利率负债之间的重新定价时间不同而引起的风险。基准风 险是指由于固定利率资产和浮动利率负债的基准利率不同而引起的风险。期权性风险是指由于企业持 有的固定利率资产或浮动利率负债中包含的期权条款而引起的风险。
行为金融分析
研究投资者心理和行为，分析其对汇率的影 响。
PART 05
外汇风险管理的挑战与未 来发展
REPORTING
外汇风险管理的挑战
01
全球经济不确定性
由于全球经济环境的不稳定性，外汇风险也随之增加。各国经济政策、
利率差异、贸易战、地缘政治等因素都可能引发汇率波动，增加了外汇
风险管理的难度。
总结词
利率风险是指因利率波动而引起的企业财务成本的变化，进而影响企业的经营成 果。
详细描述
利率风险通常与企业的借款和投资活动相关，当市场利率上升时，企业的借款成 本会增加，反之则会降低。同时，利率波动也会影响企业的固定收益投资的价值 。企业应密切关注市场利率的变化，并采取措施进行利率风险管理。
利率风险的识别
REPORTING
汇率风险的识别
总结词
汇率风险是指因汇率波动而造成企业以外币计价的资产和负债的价值发生变化 的风险。
详细描述
汇率风险通常由外汇市场的不确定性引起，当企业以外币计价的资产和负债在 转换成本币时，其价值可能会受到损失或增加。企业应定期评估其外汇风险， 并采取措施进行管理。
汇率风险的识别
风险度量
运用计量方法评估外汇风险的 大小。
风险控制
采取措施降低或消除外汇风险 。
风险监控
持续监测外汇市场动态，及时 应对风险。
第四章 外汇风险管理
《国际财务管理讲义》
3、经济风险的管理
汇率变化对国际企业未来的利润和现金流量具 有长期而持续的影响。当汇率发生对国际企业 不利的变动时，国际企业的整个经营活动都可 能受到影响。特别的，在汇率变化造成成本和 费用的增加大大超过销售收入的增加时，国际 企业的经营甚至会出现亏损。 由于经济风险涉及企业的产、供、销各个环节， 因而，仅靠财务人员是无法控制的，不要企业 高层管理者的全面参与。
第四章
外汇风险管理
企业任何时候都应该保有一定的风险意识。
第一节
外汇风险概述
一、外汇风险的含义
1、定义： 外汇风险也称汇率风险，指经济主体在持有或运 用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可 能性。 2、外汇风险的特点： （1）起因于未曾预料的汇率变动；
（2）发生在折算或货币兑换的场合。
《国际财务管理讲义》
第三节 折算风险及管理
公司在企业整体的合并财务报表时，如果子公 司采用的是外币记账，则在对子公司的财务报 表进行本币折算时，由于汇率变动造成子公司 报表本币价值的增加或者减少的现象就称为折 算风险。 折算风险不仅会使国际企业对外报告的资产和 负债的价值出现波动，而且可能导致利润数额 的增加或减少。从而会影响到国际企业本身的 国际形象，也会影响对子公司的业绩考评。
《国际财务管理讲义》
交易风险
折算风险Βιβλιοθήκη 功能货币与记帐货币
功能货币指经济主体在经营活动中流转使用 的各种货币； 记帐货币指经济主体在编制综合财务报表时 使用的报告货币，通常是母国货币。 提示： 跨国公司的子公司一般以当地货币记帐并编 制财务报告。
《国际财务管理讲义》
外汇风险管理
第四章外汇风险管理第一节外汇风险管理的涵义及类型一、外汇风险的涵义外汇风险,又称汇率风险或汇兑风险,是指经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出,以及未来的经营活动可能产生的现金流量的本币价值因货币汇率变动而有可能导致的损失或收益,它包括因汇率变化而受损和获利两方面;通常所说的避免汇率风险主要是指避免因汇率波动而带来的损失;汇率变动产生的直接影响因人因时而异;它有可能产生外汇收益,也可能形成外汇损失,最终结果视有关当事人的净外汇头寸及外汇汇率变化方向而定;如果持有的是多头寸,则外汇汇率上升对其有利,外汇汇率下跌对期不利；如果持有的是缺头寸,则外汇汇率上升对其不利,外汇汇率下跌对其有利；如果外汇净头寸为零,即头寸轧平,汇率不管如何变动对其都没有影响;外汇风险是有两重性的,持有外汇净头寸或外币净资产,既有蒙受损失的可能性,也有获益的机会,如何看待风险在某些情况下能决定外汇交易的性质;外汇投机者想通过预测汇率承担风险获得投机利润；远期套期保值者想通过交易免受汇率变动的影响达到保值目的;因而,同样面临汇率变动;经济主体对风险态度不同策略选择不同,外汇交易的类型也不同;想通过扎实经营某种专门业务来赚取正常营业收入和利润的企业和机构,首先考虑的是汇率变动造成外汇损失的可能性,这与外汇投机者是不一样的;由此,外汇风险管理的侧重点是引导企业和银行等机构如何避免外汇净头寸的产生,以及如何在外汇净头寸产生的情况下,如何避免或减少汇率变动可能造成的损失;二、银行经营外汇业务可能遇到的风险外汇买卖风险指外汇银行在经营外汇买卖业务中,在外汇头寸多或头寸缺时,因汇率变动而蒙受损失的可能性;外汇银行的外汇头寸分为：①现金头寸;②现汇头寸;③期汇头寸;④综合头寸; 外汇买入多于卖出,称头寸多或外汇头寸的多头,这种多头将来在卖掉时会因汇率下降使银行受到损失；外汇卖出多于买入,称头寸缺或外汇头寸的空头,这种空头将来在补入时会因汇率上升使银行蒙受损失;上述的空头或多头就是外汇银行在从事外汇买卖时的受险部分;外汇信用风险指银行在经营外汇业务时因对方信用问题所产生的外汇风险,也是由于交易对方不能或不愿意履行预订合约而给外汇银行带来的风险;对外汇银行,外汇信用风险比外汇买卖风险和其他风险所引起的变化更为重要;因为其外汇业务的基础在于对方的资信程度;外汇信用风险在很大程度上决定于银行本身对交易对方资信情况的考察及其分析能力;外汇借贷风险指外汇银行在以外币计价进行外汇投资和外汇借贷过程中所产生的风险;包括向外筹资或对外负债以及外汇投资中的汇率风险;银行向外借入一种货币而需要换成另一种货币使用,或者偿债资金来源是另一种货币,那么银行就要承受借入货币与使用货币或还款来源货币之间汇率变动的风险,若借入货币汇率上升,银行筹资成本就要增加;银行以一种外币兑换成另一种货币进行外汇投资,若投资本息收入的货币汇率下降,投资的实际收益就会下降,银行会蒙受损失;三、企业从事外汇业务可能遇到的风险外汇结算风险外汇交易风险,是一般企业以外币计价进行贸易及非贸易交易时因将来结算时所适用的外汇汇率未确定而产生的风险;企业在从事贸易及非贸易业务过程中,从双方达成协议,到最终结清债权债务,一般要经历较长时间,在此期间,若计价货币汇率发生变动,将使交易双方中的某一方蒙受损失,这就是外汇结算风险;转换风险会计风险,折算风险;出于财务报告的目的,一国企业在编制合并报表时都要使用本国货币,如此拥有外币入账的企业在编制正式会计报表时,都要将外币科目的余额折算成本国货币,这样由于汇率的变动,资产负债表中的某些项目的价值也会发生相应的变动;转换风险产生于会计折算过程中,对企业经营能力无实质性影响;经济风险经营风险;指由于汇率的意外波动,通过影响企业生产销售数量、价格、成本等引起企业未来一定期间收益与现金流量的变化的风险;与单纯国内经营不同,跨国经营在受到汇率变动直接影响同时,还将受到汇率变动所导致的利率和物价等间接因素变动的影响;在这些因素的作用下,跨国公司的未来现金流量的现值表现出某种不确定性,这种不确定性即是经济风险的一种反映; 经济风险范围不包含可预测汇率造成的后果,经营者和投资者已将预测变动对未来获利状况的影响考虑进去;对于一个企业来说,经济风险比折算风险和交易风险的防范更重要,其影响是长远的、多次的,而转换风险和交易风险的影响是一次性的;第二节银行的外汇风险管理外汇银行经营外汇业务的情况和目的经营中介性买卖：代客户买卖外汇,为客户提供尽可能满意的服务,并赚取买卖差价;自营性买卖：根据对汇率的走势判断买卖及管理银行本身的外汇头寸;平衡性买卖：为平衡外汇头寸而买卖外汇以防范风险,减少外汇风险对银行及其客户的影响程度;防范或避免风险要付出一定的代价,有些避险措施可能使银行失去一部分客户,有的避险措施可能增加银行的交易成本;一、外汇买卖风险的管理外汇银行在从事外汇业务过程中遇到的主要是外汇买卖风险;在买卖风险中其拥有的受险部分是以外汇头寸来表示的,因此,外汇银行管理买卖风险的关键就是要制定适度的外汇头寸,加强自营买卖的风险管理;制定和完善交易制度确定外汇交易部门整体交易额度根据自己的资金结构和规模,正确地制定一个外汇交易损益指标,然后再确定交易规模;防范超过承受度的亏损;亏损承受度越高,交易额度可以定得越大,控制亏损程度比达到盈利目标容易;银行在外汇市场上扮演的角色;银行若要想成为外汇市场的造市者和活跃的参加者,交易额一定要大；如银行只想成为一般参加者,交易额度一定不能太高;交易的币种;在国际外汇市场上,交易最频繁的货币主要有十几种可兑换货币,交易的币种越多,交易量越大,允许的交易额度也越大;银行从事自营买卖并非交易币种越多,盈利越多,要根据自身实际情况,有选择地交易几种货币;外汇交易员的状况及外汇交易部门的管理能力;制定和分配交易员额度这一过程是分级进行的;首先是银行高层管理人员交易额度的确定,他们掌握的额度很大,头寸有长线、中线和短线投资；其次是外汇交易各级别交易员额度的确定,级别水平不同,其额度也不尽相同;交易人员的思想准备从事外汇买卖的主要目的是盈利,但汇率波动频繁情况下很难确保百分之百盈利,所以一定要做好亏损的思想准备,深处逆境不能孤注一掷,否则损失更大;灵活运用交易手段要根据本身的业务需要,灵活运用掉期交易,对外汇头寸进行经常性的有效的抛出或补充,以轧平头寸,这样可以有效避免风险;二、外汇信用风险的管理建立银行同业交易额度;根据交易对象的资本实力、经营作风、财务状况,制定能够给予的每日最高限额,交易对象不同,适用的最高限额也不同;制定交易对方每日最高收付限额,主要是付款限额;建立银行同业拆放额度;同业拆放额度是银行内部制定的给予其它银行同业可拆出的最大金额,一般根据银行的资信制定拆放额度,并做周期性调整,银行外汇交易必须严格按照规定的额度进行拆放;对交易对方进行必要的资信调查,随时了解和掌握对方的有关情况,并对有关放款和投资项目进行认真的可行性研究和评估;三、外汇借贷风险的管理分散筹资或投资这种分散化策略可以减轻某一外币汇率下跌带来的影响程度,使借款货币或投资货币结构与经营中预期收入货币结构相适应;综合考虑借贷货币汇率与利率的变化趋势在两种利率不同的货币中,通常选择借用利率水平较低的货币,但要结合汇率的变动趋势进行综合考虑;银行本身要专设机构,对外汇借贷活动进行统一管理、监督和运用在借贷货币种类的选择、借或还的期限上,以及利率、汇率和费用上,要有一套完整的管理措施和规定;灵活运用掉期交易等金融工具灵活运用掉期交易等金融工具对借贷和使用不一致的货币币种进行转换,以避免汇率波动风险;第三节企业的外汇风险管理一、灵活选择和使用结算货币尽力多使用本国货币计价结算在商品出口中,如能用出口国货币计价结算,出口商可以回避外汇风险,但这种策略前提是出口国经济实力强,对方不得不采用出口国货币;在商品进口中,进口商如能使用本国货币作为支付手段,不仅有利于成本核算,还可以避免进口付汇中的汇率风险;如果出口国或进口国货币非自由兑换货币,以本币计价愿望很难实现,按国际惯例,黄金、石油等交易均采用美元,这些都导致以本币计价结算受到限制;选用本币计价结算前提是对方能够接受从而不使企业失去贸易机会;争取用硬货币收汇,用软货币付款硬币是指国际收支状况良好,通货膨胀程度相对轻的国家的货币;软币是指国际收支状况较差,通货膨胀程度比较严重的国家的货币;出口时力争使用硬币,进口时力争使用软币,以避免活减少由于币值变动所带来的损失;由于进出口商双方对计价货币的采用有不同的要求,在这种情况下,要采取平等互利原则协商解决;对强币国家的进出口商,可以使用我国的人民币结算,也可以使用该国的货币;在进口支付中采用强币支付要采取套期保值等转移汇率风险的办法,以避免强币升值带来的支出费用的增加;如果必须使用软币,在货价上需加上一定的软币下浮幅度,同时进行套期保值活利用保值条款,但是有些软币不能用;有时为了争取成交,贯彻平等互利的贸易原则,计价货币可以采取硬、软币各半或两种以上的货币来计价结算;以多种货币报价在国际外汇市场上,各国货币汇率的变动在一定时期内往往可以相互调节,如日元坚挺之日就是美元疲软之时;因此,企业在从事进出口贸易过程中,应尽可能分散贸易地区,争取购销地区分散和广泛,并设法以各地区主要货币报价,这样使各种计价货币的汇率变动得以相互调节,风险也随之减少;出口配合进口币种对外报价如从日本进口商品以日元计价的企业,可以向日本企业出口时以日元报价,如进出口金额相当,则不管日元汇率如何涨跌,企业都可避免在汇率变动上蒙受风险损失;即使进出口金额不等,最后也仅承担超出部分的风险,使风险减少到最小程度; 二、调整价格法在国际贸易中坚持出口收硬货币、进口付软货币无疑是防范外汇风险的有效方法,但在实际中结算货币的选择要受交易意图、市场要求、商品质量、价格条件等因素制约,其结果是出口不得不使用软货币,进口不得不使用硬货币成交;为弥补汇率变动风险,可以采用价格调整法;加价保值法：这种方法主要用于出口,出口商接受软货币计价成交时,将汇率损失摊入出口商品中,以转嫁汇率风险;原商品总价值×1＋计价货币贬值率压价保值法：这种方法主要用于进口贸易,进口企业在进口业务总接受硬货币计价成交时,将汇率变动可能造成的损失从进口商商品价格中剔除,以转嫁汇率风险; 原商品总价值×1－计价货币升值率以上两种方法具体做法是：先按即期汇率价格报出外汇价,再根据远期汇水进行调整;实际上就是按照远期汇率进行报价和磋商;在这个过程中要正确使用外汇的买入价和卖出价;不管是出口方还是进口方,都要根据其国内价值报出或推测出其正常的外汇价,作为对外报价和讨价还价的依据;在我国的对外出口业务中,在按人民币报价折成外币或外币底价改报人民币时采用外币的买入价还是卖出价是大有讲究的;在采用软货币计价时,作为出口商必须将贴水情况包含进商品价格中,作为进口商也要对对方报价进行测算,以判定价格是否合理;在采用硬货币报价时,作为出口商要推算出正常的报价以作为与外方讨价还价的底线,同时作为进口商必须测算这个价格,以与外方磋商压价维护自己的利益;远期汇率报价人民币底价,改以外币报价；或人民币计价,以外币支付,要按外汇买入汇率折合; 外币底价,改以人民币报价,要按外汇卖出汇率折合;以一种外币成交,支付时改用另一种外币;将外币折本币,按卖出汇率折合;将本币折合外币,按买入价折合;举例我某纺织品进出口公司向德国一家公司出口一批布料,原报价为每匹￡95,现德国进口商要求我方改用DEM报价,并于三个月后付汇;法兰克福外汇市场牌价如下即期汇率 3个月差价￡/DM 75 －问：我方应将价格改报为多少DM不计利息解答∵对方要求三个月后付汇,且DM呈贴水趋势∴应采用三个月远期汇率折算远期￡汇率买入价＝＋＝远期￡汇率卖出价＝＋＝将￡折算为DM,采用外汇卖出价￡95×＝答：我方应该正常报价三、损益均摊法这种方法不涉及到结算问题,是在交易结算时,根据汇率的变动情况,直接按一定公式对合同中的价格总额做相应的调整,其实质是交易双方共担风险;损益均摊法的计算公式为：Vf=2Vd/R0+Rt－－直接标价法公式Vf=Vd×R0+Rt/2－－间接标价法公式Vf为调整后的外币总价值；Vd为调整前签订合同时的本币总价值；R0为签约时汇率；Rt为结算时汇率可见,在进口场合,由计价货币汇率上涨带来的损失,由进出口双方分担,双方的损失大体相当;由计价货币汇率下跌带来的收益被进出口双方分摊;四、货币保值法这种方法是在交易谈判时,采取货币保值措施,经双方协商,在合同中订立适当的保值条款,以防范汇率变动的风险;在对外交易中常用的保值条款有以下几种：黄金保值条款：传统的货币保值条款;将合同货币的金平价载入合同,在订立合同时,按当时的黄金市场价格将支付的货币金额折合为若干盎司的黄金,到实际支付时,合同货币的金平价发生变动,则支付活偿还的合同货币金额应作相应调整;外汇保值条款：货币风险条款,硬货币保值条款;在交易合同中订明以硬货币计价,以软货币支付并载明当时两种货币的汇率,在合同执行过程中,如该货币汇率发生变动,则合同金额等比例进行调整,按照支付日的汇率计算,使实收的货币价值与签订交易合同时相同;“一篮子”货币保值条款：交易双方在合同中订明用支付货币与多种货币组成的“一篮子”货币的总价值挂钩的保值条款, 订立合同时确定支付货币与“一篮子”货币中各种货币的汇率,并规定各货币汇率的权数,到期支付汇率发生变动,按照支付当时的汇率调整“一篮子”货币总价值,以达到保值的目的;五、提前或延期结汇提前或延期结汇又称为迟收早付,迟付早收;是指在国际支付中,通过预测计价货币汇率的变动趋势,提前或延期收付有关款项,即更改外汇资金的收付日期来避免外汇风险;在进出口贸易中,如预测到计价货币将要贬值或汇率下降,对贸易双方会有如下影响;在出口方面,出口企业应与外商及早签订合同,或把交货期提前,或提前收汇时间,以便早收货款；也可以给进口商某些优惠条件,使其提前付款,以免受该计价货币贬值或下浮的损失;在进口方面,推迟向国外购货,或要求延期付款；也可允许国外出口商推迟交货时间,以达到迟付货款的目的;这样做,进口商可以在商定的计价货币贬值后用较少的本币换取该计价货币;在进出口贸易中,如预测计价货币将要升值或上浮,对交易双方会产生如下影响：在出口方面,可推迟交货,或采取允许进口商延期付款的方式,以期获得该计价货币汇率上升利益;在进口方面,应提前购买或在价格条件合适的情况下预付货款,以避免将来计价货币升值或汇率上升后,须用较多的本币购买该计价货币的情况;限制提前或延期结汇具有外汇投机的性质,因为它涉及到在预期基础上采取行动,以期获得风险收益;所以,这种方法会受到许多限制;它要受进出口合同中既定支付条件的限制,临时更改支付日期,不仅会打乱资金计划与安排,还会增加相应的筹资成本,并带来一定的风险;提前与延期结汇要考虑资金的运用及机会成本;资金紧缺的企业提早结汇可以及早获得周转资金,使企业不必去银行借款；资金宽裕企业推迟结汇意味着损失一笔银行利息收入;有些国家对提前或延期结汇的运用会加以限制;一些国际收支状况恶化、外汇储备短缺的国家,鼓励的是迟付早收,而有可能严禁早付迟收的作法;六、资产与负债管理它的中心思想是使企业在安排涉外业务中,通过使外币债权和外币债务相互抵消来消除外汇风险的管理方法;一方面,通过债权、债务平衡来消除汇率风险；另一方面,如果跨国公司的一个子公司预计其所在国货币将贬值,理论上应减少这种货币资产并增加这种货币债务；如预计其所在国货币将升值,应增加这种货币资产并减少这种货币债务;这种方法有很大局限性：一方面,一个公司向某国出口时未必需要从该国进口；特别是一个公司要与多个国家发生涉外业务,它很难对每个国家都做到消除涉外业务中的外汇头寸；从资产负债调整上,在实际中由于考虑到借款利息等因素,它的可操作性比较差;七、配对管理这是一种使外币流入与外币流出在币种、数额及时间上相互平衡的机制,它既可以适用于跨国公司的内部资金往来,亦适用于公司与第三方的交易结算;自然配对将某种特定的外币收入用于该外币的支出;平行配对收入支出非同种货币,但两种货币之间呈正相关关系,同向变动避免风险,但一旦发生背离,有可能会遭受双重损失;两种货币呈负相关关系,方向变动,即同时拥有多头或空头;前提：必须存在双向性资金流动,此外还会遇到公司内部本币资金周转、总公司财务部门的协调和信息汇总问题,还会受到外汇管制的限制;八、净额管理该方法适用于跨国公司;跨国公司在清偿其内部贸易所产生的债权债务关系时,对各子公司之间或子公司与总公司之间的应收款项和应付款项进行划转和冲销,仅对净额部分进行支付,以此来减少风险性的现金流动;双边净额结算这种方法比较简单;双边净额结算可由许多子公司相互结对共同来组成;多边净额结算与双边净额结算相同;跨国公司的总公司的财务部门在多边冲抵中居于中心地位,对各家子公司之间的净额结算进行协调和组织;多边净额结算的安排加强了跨国公司对其内部资金往来的控制,使支付数额和次数减少,从而大大节约了向银行支付的买卖差价与手续费等费用;这种方法只适用于跨国公司内部,它对跨国公司以外的企业进行经济交易所产生的外汇头寸不适用,也有可能会受到外汇管制国家的限制;九、建立多国货币管理中心这一做法非常适用于有大量的进出口业务和国际借贷业务并且每年都要发生规模巨大的跨国界资金流动的跨国公司;十、参加汇率保险参加官方或半官方机构所开办的汇率保险以弥补或转移外汇风险;许多国家的政府为了“奖出限入”,都专设立机构,在向出口企业提供资金融通的同时,还开办出口信贷保险和汇率保险业务;所谓汇率风险保险,就是由投保人按期缴纳少量的保险费,作为回报,承保机构则负担全部或部分的汇率变动风险,即吸收汇差损失；反之,假如有汇差收益也归承保机构;十一、利用金融交易抵补或调整以外币计价的债权债务远期外汇市场套期保值货币市场套期保值期权交易和期货交易保值十二、福费廷是指在延期付款的大型设备贸易中心,出口商把经过进口商承兑的期限在半年以上到5年或6年的远期汇票无追索权地向出口商所在地的银行或大金融公司贴现,以便提前获得资金;。
第四章 外汇风险管理
2011年10月20日星期四
20
假设有一个价值90万美元的进出口合同， 90万美元的进出口合同 ◆ 例3，假设有一个价值90万美元的进出口合同， 双方商定以美元支付，以英镑、瑞士法郎、 双方商定以美元支付，以英镑、瑞士法郎、日元三种货 币保值，它们所占的权数各为1/3 签订合同时汇率为: 1/3。 币保值，它们所占的权数各为1/3。签订合同时汇率为: USD1=GBP0.5； USD1=GBP0.5；USD1=SFH1.5; USD1=JPY120; 则三种货币计算的30万美元分别相当于15万英镑， 则三种货币计算的30万美元分别相当于15万英镑， 30万美元分别相当于15万英镑 45万瑞士法郎 3600万日元 若付款时汇率变为： 万瑞士法郎， 万日元。 45万瑞士法郎，3600万日元。若付款时汇率变为： USD1=GBP0.45； USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4; USD1=JPY130; 则15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元分别相当 15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元分别相当 万英镑 万瑞士法郎 33.3万美元 32.14万美元 万美元, 万美元, 27.4万美元 万美元; 于：33.3万美元, 32.14万美元, 27.4万美元; 于是这笔交易应该支付92.84万美元. 于是这笔交易应该支付92.84万美元. 92.84万美元
第四章 外汇风险管理
Foreign Exchange Risk and its Management
第一节 外汇风险概述 第二节 外汇风险管理的办法 第三节 外汇风险防范综合措施
第一节
外汇风险概述
一、概念： 概念： 指一个组织、 指一个组织、经济实体或个人的以外币计价的 资产（债权、权益）与负债（债务、义务），因 资产（债权、权益）与负债（债务、义务），因 ）， 外汇汇率波动而引起其价值上涨或下降的可能。 外汇汇率波动而引起其价值上涨或下降的可能。 从事对外经济交往的企业通常收付大量的外 或持有外币债权债务， 币，或持有外币债权债务，或以外币表现其资产 和负债价值，由于各国间汇率经常变化， 和负债价值，由于各国间汇率经常变化，因此在 国际经济交往中就会产生外汇风险。 国际经济交往中就会产生外汇风险。
第四章外汇风险防范
2．以外币计价的国际信贷活动，在债权债务未清 偿前所存在的风险。
例4-5 我国某金融机构在日本筹集一笔总额100亿日
元的资金，以此向国内某企业发放10年期美元固 定利率贷款，按当日汇率USD1=JPY125计，100亿 日元折合8000万美元。10年后若汇率变成 USD1=JPY100，此时，仅100亿日元的本金，就升 值至1亿美元。而该金融机构到期收回本金8000万 美元与利息1120万美元（按年利率1.4%计），总 计9120万美元，折合91.2亿日元，连借款的本金 都无法偿还。
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2．企业交易结算风险的测量 汇率具有高度易变性，交易风险是企业最
常见的外汇风险，因此也是外汇管理的重点， 一般来说，测量交易风险的步骤是首先确定每 种外币与其现金流量净额，然后确定这些外币 的总体风险。
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（1）外币预计的流量净额 外汇交易风险的产生于两个方面：浮动汇率
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第三节 外汇风险的管理
一、折算风险的管理
折算损益是一种会计账面上的损失，一般并 不涉及企业真实价值的变动，在相当程度上具有 “未实现”的性质，除非有关的会计准则规定必 须将所有外汇损益在当期收益中给予确认。
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跨国公司可以通过运用远期合约对折算 风险套期保值。
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第一节 外汇风险的概念与分类
一、外汇风险的含义
外汇风险是指一个 经济实体或者个人以外 币计价的资产（债券、 权益）与负债（债务、 义务）在涉外经济活动 中因外汇汇率的变动而 使其价值上涨或者下降 的可能。
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例4-1 2004年上市公司年报显示，钢联股份
的项目贷款利息以及国外出口信贷由于欧 元升值所产生的汇兑损失高达8047万元， 宝钢股份的2002年汇兑损失也高达3.1亿元， 漳泽电力在2004年上半年也形成高达1.23 亿元的大额汇兑损失。
第四章 外汇风险管理ppt课件-43p
（3）确定软币与硬币的“商定汇率”，支付时当实
际汇率超出“商定汇率”一定幅度时,则对原货价进 行调整
例如：在一项香港对美国的出口合同中，进出
口双方曾订立了一条保值条款：确定以港元成交，
港元兑美元（当时的硬货币）的汇价上下浮动达2％
时，就按汇价变化的幅度相应调整港元价格，浮动
幅度不到2％时，价格不变
无外汇风险（收取本币）
1个月 无外汇风险（同种外币的流入与流出
100 000欧元
金额相同、时间相同）
1个月
3个月
100 000欧元 100 000欧元
时间风险（同种外币的流入与 流出金额相同、时间不同）
7
根据下列图示，请判断该公司是否存在外汇风险？
1个月
外汇风险 （两种外币的流入与流出时间相同）
1个月
外汇风险管理
LOGO
第四章 外汇风险管理
第一节 外汇风险的概念、种类和构成要素
3
一、外汇风险的概念和种类 外汇风险（foreign exchange exposure）： 一个组织、经济实体或个人的以外币计价的
资产与负债，因汇率的波动而引起其价值上涨或 下降的可能
外汇风险的种类: ①交易风险(transaction exposure) ②会计风险(accounting exposure) ③经济风险(economic exposure)
外汇风险
（收取外币，处于多头地位）
1个月
外汇风险
（支付外币，处于空头地位）
8
第二节 外汇风险管理的一般方法
9
一、防止外汇风险的主要途径 ㈠做好货币选择，优化货币组合 ㈡签订保值条款 ㈢根据实际情况选择结算方法 ㈣利用外汇与借贷投资业务
外汇风险管理ppt课件
3）其他管理方法
（1）提前或错后收付外汇（Leads & Lags）。是指涉外经济主体根 据对计价货币汇率的走势预测， 将收付外汇的结算日或清偿日提 前或错后，以达到防范外汇风险 或获取汇率变动收益的目的。
预测计价货 预测计价货 币汇率上浮 币汇率下浮
出口商或债 权人
进口商或债 务人
错后收汇 提前付汇
折算方法有以下几种：
1）流动/非流动法 2）货币/非货币法 3）时态法 4）现行汇率法
流动/非流动法
将海外分支机构的资产负债分为流 动资产和流动负债。按这种方法， 流动资产和负债用现行汇率折算； 非流动资产和负债用原始汇率折算。
流动资产：是指迅速可以变现的资 产，包括库存现金、应收帐款、有 价证券持有额和存货。
货币保值，是指选择某种与 合同货币不一致的、价值稳定的 货币，将合同金额转换为所选货 币来表示，在结算或清偿时，按 所选货币表示的金额以合同货币 来完成收付。
2）金融市场操作
（1）现汇交易 （2）远期外汇交易 （3）期货交易 （4）期权交易
（5）借款与投资 （6）借款－现汇交易－投资（ＢＳ
Ｉ法） （７）提前收付－现汇交易－投资
的汇率变动为USD1=JPY120，折合 美元为83.3万美元，挽回损失3.7万美 元；同时到期的银行利息支出约为１.５ 万美元。该出口商利用借款法挽回了兑换 损失，在支付了银行利息后还剩余２.１ 万美元。
投资法
欧盟某成员国的某进口商将在90天后支 付一笔价值为500万美元的货款给美国 的某出口商。为防止90天后欧元同美元 汇率变动导致兑换损失，该进口商决定 采用投资法。若当时汇率为 EUR1=USD1.1000 ，90天后变为 EUR1=USD1.0000，该进口商投资 于美国政府国债，月息为2‰ ，试问该 进口商采用投资法的损益
四章外汇风险管理
本章学习目标
了解外汇风险的概念和构成 掌握基本方法外汇风险的措施 理解并能灵活运用外汇风险管理的一般方
法
本章内容
外汇风险概述 外汇风险管理的一般方法 外汇风险管理的基本方法
第一节 外汇风险概述
一、外汇风险的概念和种类 二、外汇风险的构成要素
1、外汇风险的概念
100 000×（1.21-1.19）= 2000 美元
进行风险管理的损益： 折扣损失：
100 000 × 1%=1000欧元
1000 × 1.21=1210美元 投资收益：
119 790 × 5% ×（3/12）=1497.4美元
避免的汇率损失：
100 000×（1.21-1.19）= 2000美元
即期交易： 100 000×1.19=119 000 远期交易： 100 000×1.20=120 000 1000 2000 90天后交易 100 000×1.21=121 000 1000
2、BSI法
在签订贸易合同后，进口商借入相应数量的 本币，同时以此购买结算时的货币，然后以 这笔外币在国际金融市场上做相应期限的短 期投资。付款期限到期时，进口商收回外币 投资并向出口商支付货款。在这种方法中， 企业把借来的本币兑换成外币，消除了价值 风险；而把未来的外币应付账款用于投资， 又改变了外汇风险的时间结构。
以外币计价的资产与负债，因外汇汇率波动 而引起其价值增减的可能性即为外汇风险，或 称汇率风险。
2、外汇风险的种类
交易风险：指汇率变动而引起的应收资产与应付 债务变化的风险。
会计风险：亦称折算风险，指企业在将各种资产 与负债转换成记帐货币的会计处理业务中，因汇 率变动而出现账面金额变动的风险。
第四章 外汇风险管理
交易风险案例讨论及作业
美国某大学的金融研究机构委托上海对外贸 易学院的老师将该校一系列学术专著翻译成中文。 双方协商半年后，译著完成，由委托方验收付款，总价 20万美元。 请大家帮助上海对外贸易学院的老师们想办法， 如何防止美元贬值的外汇风险。
二、外汇风险的构成要素
一般包括三个要素：本币、外币与时间。可分三种情况来说明。 ①涉外业务中可能不使用本币，如美国出口商用出口得到的英 镑来购买等额的英国商品，此时企业没有进行货币兑换，因而 不存在外汇风险。 ②涉外业务中可能不使用外币，如美国出口商要求进口商用美 元进行支付结算，此时企业无需进行货币兑换，因而不面临外 汇风险。但一方不存在外汇风险并不意味着另一方也不存在外 汇风险。在使用本币计价时，本国企业可摆脱外汇风险，而外 国企业则仍有外汇风险。 ③涉外业务中也可能排除时间因素，如美国出口商要求对方在 签订贸易合同时预先支付外币，此时企业按当时的汇率兑换， 因而不面临外汇风险。
特点： •存在于会计处理中;
•风险一旦发生，损失只是账面的;
•跨国公司的海外分公司面临双重折算风险.
折算风险会使报表的资产和负债的价值出现波动，而且会改变利
润额；但折算风险只是帐面价值的波动，并不影响企业的现金流
对是否进行折算风险的风险管理有不同的意见
根据最新的《Institutional Investor》杂志调查，1/3的公司 认为对折算风险进行套期保值是一项重要任务。 美国的许多大公司可口可乐等，其合并利润对汇率非常敏感， 它们1/3以上的资产和销售收入都在海外。当外币对美元贬 值时，它们在国外的利润减少。 1989年，美元升值，许多美国跨国公司报告销售和利润减少。 国际CPC公司宣称，因外币贬值，其报告的非美元销售减少 5千万美元，说明折算对跨国公司的合并利润有显著的影响。 当跨国公司的国外子公司在当地有许多增长机会时，较少考 虑折算风险； 当没有增长机会时，需要兑换为本币，折算风险就会重要。
第四章外汇风险管理
2、折算风险（会计风险、转换风险、账面风险） 折算风险（会计风险、转换风险、账面风险） 折算风险是指经济主体在将各种外币资产或 折算风险是指经济主体在将各种外币资产或 将各种外币 负债折算成记账货币（通常是母国货币） 负债折算成记账货币（通常是母国货币）的会 折算成记账货币 计处理中，因汇率变动而出现损益的可能性。 计处理中，因汇率变动而出现损益的可能性。 存量风险） （存量风险）
二、外汇风险对象
承担外汇 风险的外 汇资金
外汇风险头寸（外汇暴露、外汇敞口） 外汇风险头寸（外汇暴露、外汇敞口） 外汇买卖中，风险头寸表现为： 外汇买卖中，风险头寸表现为： “超买”（overbought）—多头 超买” overbought） 多头 超卖” oversold） 空头 “超卖”（oversold）—空头 企业经营中，风险头寸表现为： 企业经营中，风险头寸表现为： 外币资产与外币负债金额或者期限不相匹 外币资产与外币负债金额或者期限不相匹 金额或者期限 配的部分
十一、 十一、利用金融交易抵补或调整以外币计价的 债权债务 （一）远期外汇市场套期保值 1、出口商（外汇收入者） 出口商（外汇收入者） 按远期汇率卖出远期外汇 进口商（外汇支出者） 2、进口商（外汇支出者） 按远期汇率买入远期外汇
（二）货币市场套期保值 货币市场套期保值是指通过货币市场上进 货币市场套期保值是指通过货币市场上进 是指通过 债权或 行短期借贷，以建立配比或抵消性质的债权 行短期借贷，以建立配比或抵消性质的债权或 债务，达到抵补外币应付款项或应收款项所面 债务，达到抵补外币应付款项或应收款项所面 应付款项 临的汇率风险的目的。 临的汇率风险的目的。 BSI法 （Borrow一Spot－Invest） 法 一 － ） LSI法（Lead－Spot－Invest） 法 － － ）
第四章 外汇风险管理
4.1 外汇风险概述
【实例分析】
美国一家公司在瑞士的子公司的资产负债状况如下： 资产项目：现金及应收款 120000 库存 135000 固定资产 105000 负债项目：短期应付款 135000 长期负债 75000 历史汇率：1CHF=0.6USD 现行汇率：1CHF=0.56USD 计算三种折算法下的外汇曝露额及汇率波动的损益。
4.2 外汇风险管理
2．资产负债表保值
资产负债表保值是避免会计风险的主要措施，它是通过调整短期资产 负债结构，从而避免或减少外汇风险的方法。 资产负债表保值的基本原则是： 如果预测某种货币将要升值，则增加以此种货币持有的短期资产， 即增加以此种货币持有的现金、短期投资、应收款、存货等等，或 者减少以此种货币表示的短期负债，或者两者并举。 反之，若预测某种货币将要贬值，则减少以此种货币持有的资产， 或增加以此种货币表示的负债，或两者并举。
4.1 外汇风险概述
4.1.3 外汇风险的种类
1.交易风险； 2.会计风险； 3.经济风险。
4.1 外汇风险概述
1.交易风险 交易风险（Transaction Risk）是指在以外币计价的交 交易风险 易中，由于外币和本币之间汇率的波动使交易者蒙受损失 的可能性。交易风险又可分为外汇买卖风险和交易结算风 险。
4.2 外汇风险管理
4.2.1 事前外汇风险的防范措施 1．准确预测汇率变动的长期趋势。 做好汇率预测工作，掌握汇率变动趋势，便于在国际收付 中正确选择和使用收付货币。
4.2 外汇风险管理
2．正确选用收付货币。
在对外经济交易中，计价货币选择不当往往会造成损失。例如，美 国一进出口公司出口产品时以美元计价结算，进口产品时以日元计 价，如果美元贬值，该公司将蒙受损失 ，如下表所示： 汇率 出口应收款 出口应付款 110万日元相当于1万美 元 110万日元相当于1.1万美 元
第四章 外汇风险管理.ppt
外币的债权债务在未来进行结算，汇率在这段时间会发 生变化，因此带来未来结算时外汇实际收入和支出的不 确定性。
总的来说，只要经济主体在经营活动中以外币计价结算，
且存在时间间隔，就会产生外汇风险。一般来说，未清
偿的外币债权债务金额越大，间隔的时间越长，外汇风
险就越大。
3
三、外汇风险的类型
（一）交易风险（Transaction Exposure）
1、直接标价法 Ra＝ M（ rt － ro ）
Rr＝ （ rt / ro －1）×100％ 2、间接标价法
Ra＝ M（ 1/rt － 1/ro ） Rr＝ （ ro / rt －1）×100％
6
汇差与损益的关系表
直接 标价法
间接 标价法
汇率
rt>ro rt<ro rt>ro rt<ro
Ra值与 Rr值
借贷（债务）——升值风险；投资（债权）——贬值风险
（3）进出口业务风险：进出口商在进行贸易或非贸易的进 出口业务时承担
进口（支出）——升值风险；出口（收入）——贬值风险
4
三、外汇风险的类型（续）
（二）会计风险（Accounting Exposure）
1、含义：又称为折算风险，是指经济主体在将各种外币资产或负
一般来说，提前结汇才能彻底消除外汇风险，而延期结 汇延长了受险时间，外汇风险依然存在，故具有投机的 性质。
2、收入外汇的情况（间接标价法）。假设外汇受险金额为150万 美元，出口日的汇率为1英镑＝1.65美元，预计收款日的汇率为 1英镑＝1.5美元，则外汇风险大小如何？
解答： Ra＝ M（ 1/rt － 1/ro ）＝150×（1/1.5－1/1.65）＝9.09万英镑 Rr＝ （ro/rt －1）×100％＝（1.5/1.65－1）×100％＝10％
国际金融=第四章：外汇风险管理
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平衡法：
企业通过外汇市场创造一个与存在风险相同货币、相 同金额、相同期限的资金反向流动。 平衡法可以消除外汇风险
例：若A公司3个月后，有一笔100万欧元的应付货款 如该公司设法出口同等欧元的货物，使3个月后有一笔 同等欧元的应收货款，从而可消除外汇风险。
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三、订立保值条款
经济风险又称经营风险，是指意料之外的汇率 变动引起企业未来一定期间收益减少的一种潜在损 失，也即汇率变动引起公司竞争力变动的可能性。
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三种风险的比较
1、交易风险、转换风险只存在于从事国际经济活动 的企业，而经济风险则几乎存在于所有的企业；
2、对于国际企业而言，经济风险是直接的，而对于 国内企业而言，经济风险则是间接的。
过去
交易风险 衡量汇率变动（变动前产生，变动后 收付）外汇债权债务价值变动的影响
将来
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交易风险（Transaction Exposure）
交易风险是指在运用外币进行计价收付的交易中， 经济主体因外国货币和本国货币汇率的变动而引起的 损失或盈利的可能性。
几种情形： 1、以即期或延期付款为支付条件的商品或劳务的进出口； 2、以外币计价的国际信贷活动在债权债务未清偿前
A、特点：完全消除风险 B、程序： （1）应收帐款：借入外汇—即期卖出外汇—本币投资 （2）应付帐款：借入本币—即期买入外汇—外币投资
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七、综合防险法
2、提前收付—即期合同—投资法( LSI ) （Lead---Spot---Invest）
A、特点：完全消除风险 B、程序： （1）应收帐款：提前收汇—即期卖出外汇—本币投资 （2）应付帐款：借入本币—即期买入外汇—提前支付 注意： （2），应为“BSL”，但国际传统习惯均叫做“LSI”
第四章外汇风险管理_2
能够相互抵消的外汇债权债务的特征
（1）时间上的同时性 （2）币种上的一致性 （3）数量上的等额性 产生交易风险的是没有满足以上特征因 而无法抵消的那部分外汇债权和债务，这 部分债券和债务通常被称为外汇敞口。
第四章 外汇风险管理
一、 外汇风险概述 二、 外汇风险分类 三、 外汇风险的管理方法
一、外汇风险概述
外汇风险（Foreign Exchange Risk） 又称汇率风险，是指在一定时期内由于
国际外汇市场汇率发生变化，给企业、银 行等经济组织及个人，以外币计价的资产 （债权、权益）和负债（债务、义务）带 来损益的可能性。
人民币净流量 （6）=（4）
（5）
6000
4000
2000
6.36
12720
加元
4000
1000
3000
6.34
19020
欧元
5500
10000
-4500
8.84
-39780
瑞士法郎 3500
1080
2420
7.20
17424
二、外汇风险分类—交易风险测量
举例分析
币种 （1）
美元
净流量 （2）
2000
外汇敞口
就是对于银行而言的外汇收支不平衡。 银行在为客户进行外汇买卖的中介服务中， 常常出现外汇头寸的“多头”或者“空 头”，多头为购入额大于出售额，空头为 出售额大于购入额。这种“空头”和“多 头”就叫做“外汇敞口”。所谓敞口带有 收支不平衡的因素，而由于汇率的波动， 可能带来风险。
第四章外汇风险管理
❖ 组对法灵敏性大，易于采用，但却只能减 缓外汇风险的潜在影响，不能完全消弭风 险。此外，组对货币的选择要恰当，否那 么会发生两种货币汇率反向变化，都发作 价值损失的双重风险。
❖ 调整价钱法，是指承当外汇风险的进出口商 经过在贸易谈判中调整商品价钱，以增加运 用外币结算给自己带来损失的外汇风险管理 方法。在国际贸易中，出口收硬币、出口付 软币是一种理想的选择，但在实际当中有时 会遭到客观条件的制约，使得出口不得不收 取软币，而出口自愿支付硬币，此时就要思 索调整商品价钱，以增加损失。调整价钱法
❖
〔二〕提早收付或拖延收付法
❖ 预测外汇汇率上升，延期 收汇，提早付汇
❖ 预测外汇汇率下降，提早 收汇，延期付汇
❖
课上练习：
❖ 某跨国公司的母公司在美 国，一个子公司在英国，一 个子公司在瑞士，假设预测 瑞士法郎对美元将上浮，英 镑对美元将下浮，
❖跨国公司间在出口和出口业 务中，将如何运用提早收付 和推延收付，请填下表：
❖
借款—即期合同—投资法
❖2、LSI: 〔Lead — spot — investment〕
❖
提早收付—即期合同—投资
法
❖ 3、远期合同法
消
时间风险
提早收付法 推延收付法
借款法 投资法
外汇风险管理方法的比拟
除
时间风险 和货币风险
即期合同法 远期合同法 平衡法 期货合同法 期权合同法 择期合同法 掉期合同法
❖ 企业在编制资产负债表等会计报 表时，依照某些会计准那么的要求 需求将以外币表示的资产、负债、 支出以及支出等折算成记账货币。 假设汇率发作了变化，即使外币资 产或负债的数额没有发作变化，记 账货币的数目也会发生变化，能够 给企业带来会计账目上的损失。这
第四章外汇风险管理
1）合同条款选择法（企业通过涉外业务中计价货币的选择来减少外汇风险的货币选择法、货币保值法，即企业在涉外经济合同中使用软货币计价，同时用某种稳固的价值单位进行保值的外汇风险）；
2）提早错后法，指企业依照有关货币汇率的变动情形，变更该货币收付日期的一种防范外汇风险的方法。
3）平稳法与组对法（平稳法指在同一时期内，制造一个与存在风险相同货币、相同金额、相同期限的资金反方向流淌；组对法：某公司具有某种货币的外汇风险，它可制造一个与该种货币相联系（坚持固定汇率）的另一种货币的反方向流淌来排除某种货币的外汇风险。
5．什么是防范外汇风险的平稳法与组对法？
参考资料：
1．《国际金融新编》，姜波克编著，复旦大学出版社出版。
2．《国际金融》，钱荣堃编著，四川人民出版社出版。
3．《国际金融实务》，黄志强主编，高等教育出版社出版。
4．杂志：《国际金融研究》、《金融研究》
请课后参考上述所列参考资料的相应章节。
备注：
授课时刻
假如运用LSI法排除应对外汇账款，其程序是：
1）先借一笔本币；（使用自有资金也能够）
2）以所借本币即期购买外币；
3）再以外币提早支付。
全部外汇风险排除，今后只有一笔本币支出。
教学方法及手段：
一、教学方法
1．课堂讲授；
2．课堂提问；
3．课堂讨论；
二、教学手段
1．电子课件、多媒体
2．适当板书补充
讨论、作业和摸索题：
在有远期应对外汇账款时，则与银行签订远期外汇买进合同。
2．BSI法（Borrow — Spot — Invest简称BSI即借款—即期合同—投资法），在有应收外汇账款的情形下，第一借入与应收外汇相同数额的外币（多头借外币，空头借本币）排除时刻风险，再通过即期合同法排除货币风险。
第四单元-外汇风险管理PPT课件
一、外汇风险含义
外汇风险（Foreign Exchange Risk） 是指一定时期的国际经济交易中，以外 币计价的资产或负债，由于汇率的变动 而引起其价值涨跌的不确定性。
二、外汇风险的构成因素
价值风险
又称货币风险，是指在交易 中涉及两种及两种以上货币 的兑换或折算所引起的风险。
T0
T90
134510美元 借款 134510美元 归还借款
134510美元
B
10万欧元 即期
10万欧元 提前付款
案例 2
• 2007年年初，我国A公司预计在半年后收到一笔100万美元 的出口收入，即期汇率为USD1=CNY7.7917
• 为避免美元贬值风险，提前收回100万美元货款， 并即期结 汇卖出获得779.17万人民币，将人民币收入进行半年的投资。
T0
T90
134510美元 借款 134510美元 归还借款
B
134510美元 10万欧元 即期
10万欧元 收回投资
10万欧元
10万欧元 投资
支付账款
二、借款—即期合同—投资法（BSI法）
• 在有应付账款的情况下，借入能买入与应付账款相同数额外币的本 币，即期买入外币，并进行相同期限的投资。
• 在有应收账款的情况下，借入与应收外汇相同期限、相同数额的外 币，即期卖出换回本币，并进行投资。
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案例2
• 2007年年初，我国A公司预计在半年后收到一笔100万美元 的出口收入，即期汇率为USD1=CNY7.7917
• 为避免美元贬值风险，向某银行借入100万美元半年， 并即 期结汇卖出获得779.17万人民币，将人民币收入进行半年的 投资。
• 半年后用收到的货款偿还银行借款，同时收回人民币投资。 半年后即期汇率为USD1=CNY7.5899。
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（四）名词解
释
1.一个组织，经济实体或个人的以外币计价的资产（债权、权益）与负债（债务、义务）因外汇汇率波动而引起其价值上涨或下降的可能即为外汇风险。
A.即期L/CB.远期L/C
C. D/PD.附有电报索汇条款的L/C
3.出口商出口计价货币选择的原则是从成交到收汇期内（）。
A.上浮趋势最强的一种货币
B.上浮趋势最强的两种货币
C.具有上浮趋势的多种货币
D.不升不降比较稳定的一种货币
4.外汇风险大小与（）。
A.收付汇时间的长短成正相关关系
（3）该公司用于投资的币种及金额（列出演算过程）
（4）该公司是如何消除时间风险和货币风险的？
（八）填空题
某跨国公司的母公司在美国，一个子公司在英国，一个子公司在德国，如预测欧元对美元将上浮，英镑对美元将下浮，为消除外汇风险，跨国公司之间在进口与出口业务中，将如何运用提前结汇（LEADS)和推迟结汇（LAGS)？请填表：英 国美 国德 国英镑计价
(2)原货价应调整为： 100 000（1+2.796100）=127.960FFr(3)签保值条款比不签可多收； 127.960-100 000＝27 960FFr2.计算
5. BSI法主要通过下列哪几种业务组合来消除外汇风险（）。
A.货币市场的存借款B.外汇市场的外汇买卖
C.贴
现市场的票据贴现D.证券市场的证券投资
6.安全及时收汇原则的安全主要指（）。
A.所收外汇不致遭受汇率波动风险
9.影响出口商安全及时收汇的主要因素是（）。
A.计价货币选择不当B.出口商品定价过高
C.进口国海关管制过严D.支付方式选择不当
10.以下列哪几种形式搭配对原货价进行支付是外汇保值的一种形式（）。
A.以硬币计价，以软币支付
B.以软币计价，以硬币支付
C.支付日按硬币对软币当天比价
D.以软币支付
7.浮动汇率下很少使用的是（）保值条款。
A.黄金B.外汇
C.价格指数D.综合货币单位
8.综合货币单位保值法的具体运用是（）。
A.进口计价货币软硬搭配B.出口计价货币软硬搭配
C.以SDR进行保值D.多种货币计价法
9.会计风险是指因汇率波动而引起下列哪种变化的风险（）。
A.应收未收债权价值B.资产负债表中外汇项目
2.某英国公司3个月后将收进235600美元，为防止美元汇率下跌，该公司预售235600美元，设该日伦敦市场外汇汇牌价为：
即期
汇率 3个月差价
美国 1.304 8~74 130~124
（对英国收付）（不填）进口：
出口：进口：
出口：美元计价
（对美国收付）进口：
出口：（不填）进口：
出口：欧元计价
（对德国收付）进口：
出口：进口：
出口：（不填）
（九）论述题
论汇率与对外贸易关系。
五、题库答案
（一）单选题
1. D 2. D 3. C 4. A 5. D 6. A 7. A 8. C
C.金额相当D.同幅度波动的第三种货币
3.组对法是组织与应收（付）外币账款在下列哪种情况下的反方向的资金流动（）。
A.同幅度波动的第三种货币，时间相同
B.币种相同，时间相同
C.金额相同
D.金额相当
4.既能消除时间风险，又能消除货币风险的防险方法是（）。
A. BSI法B. LSI法
C.平衡法D.迟收早付款
7. √。因经济风险是指汇率变化对企业未来收益变化的可能发生的影响，是将来可能发生的，不是当前现实的，故是一种潜在风险。
8. ×。在布雷顿森林体系下，不同于当前的浮动汇率制，汇率波动幅度不大，相对稳定，故其外汇风险应小于当前的浮动汇率制。
9. √。就是有外汇收入或支出的企业，达到保值目的，而主动做一笔期货业务，方向相反，资金相当，以达保值目的，方向相反就有抵补的意思，故外汇市场称抵补保值。
2. √。它创造一个时间相同，金额相同的反方向资金流动，可以消除时间风险与货币风险。
3. ×。不能消除时间风险与价值风险。
4. √。以美元计价对美国出口商来讲是本币，不存在与外币兑换问题，故不存在汇率波动风险。
5. ×。不是借贷外币与本币的问题，而应贯彻买卖平衡的原则，不出现多头或空头。
6. ×。不可以消除时间风险与货币风险。
第四章 外汇风险管理
（一）单选题
1.既能消除时间风险，又能消除货币风险的防险方法是（）。
A.计价货币选择法B.调整价格法
C.组对法D.平衡法
2.对出口商来说最符合安全及时收汇原则的结算方式是（）。
5.为消除外汇风险，处于"多头"（Long Position）的企业先错外币，"空头"（Short Position）的企业先借本币。
6.通过借货法可以消除外汇风险。
7.经济风险是一种潜在风险。
8.布雷顿森林体系下的外汇风险大于目前实行浮动汇率制度下的外汇风险。
六、联系对比题
1.经济风险与交易风险
（1）相同点：同为外汇汇率波动风险。
（2）不同点：经济风险交易风险风险的时间性不同潜在风险现实风险表现的内容不同海外企业的经济效果；海外投资的效益商品、劳务的应收（付）账款；信用活动的债权债务，远期合同尚未交割的风险采取防险措施或
预测风险的目的不同做好融资、生产和销售的重大决策减少汇率波动风险
3.进口商在进口合同的计价货币即将升值，本国货币即将贬值的情况下采取提前结汇法；在进口合同的计价货币即将贬值，本国货币即将升值的情况下采取推迟结汇法。
4.安全及时收汇是出口收汇应贯彻的一个原则。安全有两层含义：一是出口收汇不致遭受汇价波动的损失；二是外汇收入不致遭到拒付。"及时"与"安全"的关系密不可分，及时收汇则汇率变动的时间风险大大缩短，拒付的可能也受到限制。
① 签约日 1＄＝6.656 6FFr 1FFr＝16.656 6=0.1502＄
② 支付日 1＄＝6.85ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 0FFr 1FFr
＝16.850 0=0.146 08＄
③ FFr贬幅度为0.146 0-0.150 20.150 2=-2.796%
11.对出口商来讲，符合安全及时收汇原则的结算方式是（）。
A.即期L/CB.附有电报索汇条款的L/C
C.远期L/CD. D/P
(三）判断说明题
1.进行外汇风险管理后一定会盈利。
2.平衡法可消除全部外汇风险。
3.通过价格调整可以消除外汇风险。
4.美国出口商以美元作为出口计价货币，不存在汇率波动风险。
2.由于外汇汇率波动而引起的应收资产与应付债务价值变化的风险即为交易风险。
3.会计风险主要指由于汇率变化而引起资产负债表中某些外汇项目金额变动的风险。
4.经济风险是指由于外汇汇率发生波动而引起国际企业未来收益变化的一种潜在风险。
5.多种货币组合法是减缩外汇风险的一种方法，主要指在进出口计价货币的选择上，与营运的外汇资金保持上，不要单打一地使用一种货币，而要多种货币组合。
C.企业潜在经济收益D.应付未付债务价值
10.海琴是防止外汇风险所采用的下列哪种方法（）。
A.货币期货B.掉期合同
C.择期合同D.外币期权
11.进口计价货币应选择从成交到付汇期间（）。
A.下浮趋势最强的一种货币
B.下浮趋势最强的两种货币
C.具有下浮趋势的多种货币
D.不升不降比较稳定的一种货币
B.收付汇时间的长短成反相关系
C.与付款人的资金结构成正相关系
D.与付款人资金结构成反相关系
5.出口收汇利用保值条款（）。
A.可消除时间风险B.可消除货币风险
C.可消除时间风险与货币风险D.可减少风险的影响
6.布雷顿森林体系下特有的保值条款是（）。
A.黄金保值条款B.外汇保值条款
C.价格指数保值条款D.综合货币单位保值条款
（五）简答题
1.综合货币单位的定值标准含有较强的货币和相对较弱的货币，较弱的货币兑某种主要储备货币较少，较强的货币兑某种主要储备货币较多，互相综合后，综合货币单位对某种主要储备货币的比价不会暴涨暴跌，而相对平稳。正因为综合货币单位对重要储备货币的比价相对平稳，所以有保值作用。
2.出口商在本国货币即将升值，出口合同的计价货币即将贬值的情况下采取提前结汇法；在出口合同的计价货币即将升值，本币即将贬值的情况下采取推迟结汇法。
3.进口商在什么情况下采取"提前结汇法"和"推迟结汇法"？
4.简述出口"安全及时收汇原则"的内涵。
（六）联系对比题
1.掉期与套期保值
2.经济风险与交易风险
3.平衡法与组对法
(七）计算题
1.在欧元启动前，我公司向非洲某公司出口一批纺织品，计价与支付货币均为FFr,总货价为100000FFr合同订有保值条款，即支付日FFr如对＄贬值，则进口商应按FFr对＄贬值的幅度进行调整。已知签约日1＄＝6.6566FFr，支付日1＄＝6.8500FFr。问：① 在支付日我公司应向该进口商收取多少FFr？② 我公司签订保值条款后比不签保值条款多收了多少FFr？
问：3个月后该公司可确保得到多少英镑？