技术分析在股票投资中的实证检验
基于ARIMA模型的股票价格实证分析
基于ARIMA模型的股票价格实证分析基于ARIMA模型的股票价格实证分析一、引言随着金融市场的不断发展和股票市场的繁荣，投资者对于股票价格的预测和分析成为了热门话题。
股票价格的波动不仅受到市场供需、经济环境等因素的影响，还与投资者的行为和市场心理等因素密切相关。
因此，准确预测股票价格对投资者制定有效投资策略具有重要意义。
在众多的股票价格预测模型中，ARIMA模型因其简单易用和良好的预测效果备受关注。
二、ARIMA模型概述ARIMA模型即自回归移动平均模型(Autoregressive Integrated Moving Average Model)，是一种常用的时间序列预测模型。
该模型基于时间序列过去的值，结合自回归和移动平均的概念，对未来时间点的值进行预测。
ARIMA模型的主要思想是通过观察和分析时间序列的特性，选择合适的模型阶数，建立相关的数学模型，进而对股票价格进行预测。
三、ARIMA模型的应用1. 数据的获取与预处理为了获取股票价格的时间序列数据，可以通过公开的金融数据库或股票交易所进行下载。
获取到数据后，需要对数据进行清洗和预处理，包括去除缺失数据和异常值等。
2. 时间序列的平稳性检验ARIMA模型对于时间序列的平稳性有一定的要求，即序列的均值和方差不随时间变化而发生显著变化。
通过统计学方法或绘制时间序列图进行观察，可以初步判断时间序列的平稳性。
如果序列不平稳，需要进行差分操作，直到时间序列达到平稳。
3. 模型训练和参数估计基于前面步骤得到的平稳时间序列，根据ARIMA模型的建模原则，选择合适的模型阶数。
ARIMA模型有三个参数：p（自回归阶数）、d（差分阶数）和q（移动平均阶数）。
利用最大似然估计等方法，通过计算得出模型参数的最优估计值。
4. 模型的验证和检验模型的验证和检验主要包括残差检验和模型拟合度的评估。
对于残差，可以通过对其进行ACF和PACF图的观察，判断其是否满足随机性和平稳性的要求。
中国股票市场技术分析预测力的实证研究
二，对 中国股 票市场 的实证检 验
ｌ 基 本 样 本 统 计 分 析
首 先， 我们对 ｌ ７个 市 场 指 数 的 基 本 统 计 特 性 进 行 分 析 。 发 现 如 果 采 取 ｂ ｙａ ｄｈ ｌ ｕ ｎ ｏｄ策 略 ， 中 国 股 市 市 场 指 数 的 日收 益 平 均 值 大 约 在 ００ ％ 左 右 。 另 外 ， 可 以 发 现 以 下 几 个 特 ．７ 点 ： （ ） Ｂ 股 市 场 收 益 的 均 值 为 负 。 如 果 不 采 取 任 何 技 术 分 析 策 略， Ｂ股 市 场 将 给 出 负 的 收 １
一
、
利用技 术 交易 策略 检验技 术分 析对 股价 的 预测 力
本 文选 用的 数据 主要 包括 上 海和深 圳证 券 交易所 自 ｌ９ ９ １年 １月 ２ 日至 ２ ０ ０ ０年 ４月 ｌ ３
日的 ２ 种 市 场 指 数 每 日收 盘 数 据 和 ８ ６只 Ａ 殷 ． １９只 Ｂ殷 的 个殷 交 易 数 据 １ ２ ０ 为 使 计 算 结 果 与 国外 的 数 据 具 有 可 比性 ， 对 于 收 益 数 据 采 取 对 数 价 格 差 分 的 形 式 ， 即 第 ｆ 的收益 尺 期 ＝ ｌ Ｐ， ｌ Ｐ ， 在 经 济 意 义 上 ， 它 代 表 按 连 续 复 利 计 的 收 益 ｇ 一 ｇ 本 文 使 用 三 种 交 易 策 略 ： （ ） 变 动 移 动 平 均 策 略 ＶＭ Ａ 即 当 短 期 移 动 平 均 高 于 长 期 １ 移 动 平 均 时 ， 产 生 买 人 信 号 ： 当 短 期 移 动 平 均 低 于 长 期 移 动 平 均 时 ， 产 生 卖 出 信 号 我们 把 ＶＭ Ａ 交 易 策 略 记 为 ， ） 其 中， 代 表 短 期移 动 平 均 的 时 间 长 度 ， ， 表 长 期 移 动 平 ， 代
股市技术分析实战技法(技术分析精华--已排版可直接打印).doc
股市技术分析实战技法雪峰先生《股市技术分析实战技法》一书，以股市投资实战技术为着墨点，以新的视角和理念对股市投资进行了深刻的探索；无论是超级短线实战技法、结构理论实战技法、成本分析实战技法、还是板块联运实战技法、系统交易实战技法、证券技术研究方法，皆处处见哲理，处处有辩证，尤如股海灯，让人耳目一新，受益良多，值得一读再读，仔细体会。
股市就是一个资本角力的“战场”。
入场的大小角力者，都必须具备战斗力，如何避险争利，除了要有实力、持久力，也要有判断力、冲力、巧力；当然，“战场”的高透明度，“战场”的公开、公平、公正，也得有效的维护。
第一节市场结构理论概要(1)A结构理论创立前言技术分析是一条源远流长的历史之河。
从证券市场创立之初的嗷嗷待哺到繁荣昌盛的长足发展；无论市场的波澜如何汹涌，岁月的年轮如何飞转；抑或一代又一代投资者兴衰轮回，悲怆失落，都从来没有阻止过那些苦心孤诣、殚精竭虑的研究者对技术分析探索的脚步。
历史往往因为英雄巨匠的推动力而涂抹上亮丽的一笔，从而勾画出往昔回忆中最精彩的篇章。
技术分析的历史也是如此：从CharlesDow的道氏理论到Gann的江恩理论，乃至Elliot的波浪理论……这些响亮的名字以及他们所创立的技术体系尤如一颗颗跨越时空的耀眼明珠。
市场永远以其特有的节奏不断地重复着自己，塑造着过去、现在和未来。
几百年来，市场变化万千，恒定不变的古老运动，吸引着无数投资者孜孜以求地探寻着市场本原，创造了五彩纷呈，丰富繁杂的技术分析画卷。
尽管如此，市场之迷永无穷尽，仍在诸多方面给我们留下了无法透视的盲点。
它让我们不断地走近真理，却无法完整地认知真理；不断地追求完美，却永远也不能得到完美。
这正是市场的魅力所在，也是技术分析最强大的内在驱动力。
通往真理殿堂之路决不止一条。
拨开迷雾，走近真理——这是所有市场研究者崇高的目标和神圣的使命。
技术分析的发展不仅来源于其丰厚的历史沉淀，更来自于对历史遗产创造性地继承和发展，甚至需要彻底的批判精神。
股票指数与股票市场技术要素的实证分析
指 变动 率 为研 究 变 量 ， 用 格 兰 杰 因果 关 系检 验 对 ２ ０ 年 ７月 至 ２ ０ 运 ０２ ０ ６年 １ ２月 的 数据 进 行 实证 分析 ， 果 显 示 ： 盈 率 、 结 市 换
手 率 、 股 收 益 率 、 格 变换 率是 股 指 变 动 率 的 格 兰 杰 原 因 ， 股 指 变 动 率 是 市 盈 率 、 股 收 益 率 、 格 变换 率 的 格 兰 杰 原 每 价 而 每 价
１ 我 国 股 票 市 场 的 发 展 情 况
交 量 ， 去 股 票 的成 交 价 、 交 量 说 明 股 票 了 过 去 的市 场 行 过 成
改 革 开 放 前 ， 划 经 济 在 我 国 处 于 主 导 地 位 ， 票 是 一 为 。证 券 投 资 学 利用 过 去 和 现 在 的成 交 量 、 交 价 资 料 ， 计 股 成 以 个 陌生的字眼 ， 利用 证 券 市 场 进 行 融 资 是 难 以 想 象 的 事 情 ， 图 形 分 析 和 指 标 分 析 工 具 来 解 释 、 测 未 来 的 市 场 走 势 。 预 国家 利 用 计 划 对 经 济 进 行 调 控 。 改 革 开 放 以 来 ， 国 开 始 以 上 证 指 数 和 上 证 １０样 本 股 为 研 究 对 象 ， 取 交 易 量 我 ８ 选 对 经 济 体 制 进 行 改 革 ， 始 建 设 中 国 特 色 的市 场 经 济 ， 济 （ＹＬ 、 易 价 格 （ Ｇ） 每 股 净 收 益 （ Ｙ） 股 票 市 盈 率 开 经 Ｊ ）交 Ｊ 、 Ｓ 、 规 模 急 剧 扩 张 ， 单 一 的 国家 投 资 不 能 满 足 经 济 的 需 求 ， 靠 这 （ Ｙ ） 股票换 手率（ Ｌ 为研 究变量 ，０ ２ ７ 至 ２ ０ ＳＬ 、 ＨＳ ） ２０ 年 月 ０６ ２月 利 ８ 就要求建立 资金融 通市 场 ， 国家 、 业 、 人 多渠 道 进行写 方 法 加 权 得 到 相 从 企 个 关 数 据 ， 后 使 用 格 兰 杰 因果 关 系 法 来 论 证 这 些 变 量 与 股 最 融 资 。 １８ ９ ７年 ， 国务 院 发 布 了 《 于 加 强 股 票 、 券 管 理 的 关 债 ＧＺ 的 通知 》 。决 定 从 １８ ９ ８年 在 上 海 和 深 圳 进 行 股 份 制 和 股 票 市 票 指 数 （ ） 数 量 关 系 。 场 配 套 改 革试 点 。 胡 继 之 （ ９ ９ 考 察 后 ， 为 建 立 股 票 市 ２ ２ 模 型 简 介 １８ ） 认 ． 场 存 在 巨大 的潜 在 收 益 ， 海 和 深 圳 地 方 政 府 开 始 主 动 介 上 采 用 格 兰 杰 因果 关 系法 对 股 票 指 数 与 股 票 技 术 因 素 进
股市技术分析实战技法(技术分析精华--已排版可直接打印)
市场永迖仔其特有癿节夽丌断地重复着自巤，塑造着过去、现圃和未来。几百 即结极型技术佑系和挃标型技术佑系。
年来，市场发化万千，恒定丌发癿古翾运劢，吸引着无数投资耀孜孜仔求地掌寺着
结极型技术佑系
市场本原，创造了亏彩纷呈，丩富繁杂癿技术凾枂画卷。尽管如此，市穸间几佒关系为着眼点，研判赺労収展状态癿
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坒定，更需要勇气。
市场结极理论正是圃上述理念癿感叩下应运老生。作耀深知，无论是继承収展，
迓是自主创新，极建一门崭新癿斱法论佑系是一丧严谨癿系统化巟秳。孨癿继承収
展决非东拼西凑，简单罗列；孨癿自主创新决非敀作玄乎，虚妄乁有；孨癿开拓迕
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最精彩癿篇章。技术凾枂癿历叱也是如此：仍 CharlesDow 癿道氏理论到 Gann
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根据共同属怅和特点，上述六类技术凾枂斱法可弻纳为事种技术凾枂癿佑系，
应式赺労跟踪技术是市场结极理论核心内容乀一。
存圃。既然自然法则癿真正癿特彾是秩序，戒耀诪是恒定丌发，那可仔径出：所有
◇市场结极理论继承了传统结极型技术市场凾枂癿规角和客观怅市场觃则，返 収生过癿亊将会重演，老丏如果我们知道返种法则，迓能够预测孨们。”
种继承是创造怅和批判怅癿继承。圃继承丨扬弃，圃继承丨収展。
老为；仍老摒弃了传统技术凾枂比市场更聪明癿预测式癿凾枂斱法。
（1）结极型技术仔自然法则为市场哲孥基础，相信市场行为严格遯待自然法
投资和投机对股市影响的实证分析
投资和投机对股市影响的实证分析摘要：投资和投机作为影响股市变动的两大影响因素，其影响可谓是各有裨益，如何正确区分和认识投资和投机，对一国的政策制定有很大的参考作用。
本文主要通过比较我国上证指数和英国富时指数投资和投机成分对股市的影响程度，并以此提出相关的政策建议。
关键词：投资，投机，股票市场一、投资和投机的界定投资和投机自证券市场诞生之日起，就一直是困扰着经济学家和投资者。
如何界定投资和投机，不仅有利于一国政府政策的有效制定，而且可以让投资者和投机者能够认识到自己的行为，进而起到规范市场行为的功能。
下面主要对投资和投机进行界定和区分。
1、投资的界定。
投资，从经济学的意义上讲，是指投入资金或者有价证券购买财物，然后进行生产、服务等经济活动，最终从这些经济活动中获得收入、利润的过程。
这种投资定义，是严格的实体经济投资定义1。
投资，从证券投资的角度讲，投资是指通过购买有价证券，寻求稳定的收益的过程，证券投资主要是指利用证券工具来筹集可供长期使用的巨额资金，变间接融资为直接融资的投资形式，主要功能有：（1）资本集聚功能，作为公开的资本市场，它可以利用债券、股票等证券商品来筹集巨额的资本，其资金来源无外乎来自于本国的个人、家庭、企业和政府，当然也可以是来自于国外经济主体；（2）资本配置功能，证券投资的吸引力在于能够获得比银行存款利息更高的投资回报，在同样安全的条件下，投资者都愿意购买回报高、变现快的证券商品，诸如政府债券，高效企业、朝阳行业发行的股票等。
投资者的这种偏好引导了社会资金流向符合社会利益的方向；（3）资本均衡分布功能，所谓资金的均衡分布是指既定资金配置符合不同时间长短的需求。
证券市场能通过长短期的货币和资本投资的交易，使资金的分布和流动变得更加合理，更加的迅速，从而大大提高了资金使用的经济效益。
2、投机的界定投机指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。
投机可分为三类：长线投机者、短线交易者、逐小利者。
分析师与股票价格同步性的实证研究
４０ ７ ； ３ ０ ３ 中国人 民大学统计学 院， 北京
［ 摘
要 ］ 本文利用 中国 Ａ一股市场 ２０ ２ ０ ０ ４— ０７年上 市公 司的面板 数据 ， 通过分析 股票价格 和市场指 数 同
步性与跟踪分析 师人数的关系 ， 在通过工具变量法和 固定效应 控制 了内生性基础 上， 发现股 票收益 同步性 与分析
市场 。如今上证 指数从 接近 ６ ０ ０ ０多点 的高 位 ， 路 一 下 跌 到 低 于 １０ ６ ０点 ， 多 投 资 者 蒙 受 了 巨 大 的 损 很
有 必要 重新认 识 中国 的证 券分 析师 。随着证 券市 场 的繁荣 ， 市场 分析师 数据越 来越 多 ， 被 国 内的数 据 并 公 司分类 整理 ， 学术 界 对 证 券分 析 师 行 为进 行 系 统
一
、
引 言
决非个 Байду номын сангаас 。相对 于 大量 分 析 师推 荐 的股票 ， 上述 研
究 的样本量 过小 。另 一方 面 ， 由于过去 １ 中国证 ０年
中国作 为一个 新兴 的资本 市场 ， 经历 了 ２０ ００年
到 ２０ ０ ４年股 市 的长期 低 迷 ，０ ４年末 ， 国股 市 开 ２０ 中
师人数之 间呈显著 的正相关关系。这 一结果说 明我 国股票分 析师提供 的信息 主要是泛 市场 的宏观信 息而不是公 司的基本面信息。该研 究表 明我 国证券市场 尚处于发展的初 期阶段， 证券市场的发展有赖 于分析 师行为 的进 一步 规 范和制度 的进 一步完善。 ［ 关键词 ］ 证券分析 师； 同步性 ； 基本面； 内生性 ［ 中图分类号］ ８ ０ ９ Ｆ３．１ ［ 文献标识码 ］ Ａ ［ 文章编号 ］００— ７ Ｘ（０ １ Ｏ — ０ ９— ８ １０ ９ １ ２ １ ） １ ０ ９ ０
股市流动性、杠杆率与股价波动——基于TVP-VAR模型的实证检验
股市流动性、杠杆率与股价波动——基于TVP-VAR模型的实证检验股市流动性、杠杆率与股价波动——基于TVP-VAR模型的实证检验引言股市流动性、杠杆率和股价波动是金融市场中的重要变量，它们对于资本市场的稳定性和投资者的决策具有重要影响。
本文通过基于时间变量系数向量自回归模型（TVP-VAR）的实证检验，研究了股市流动性、杠杆率与股价波动之间的关系。
一、研究背景及意义股市流动性是指股市中交易活跃、买卖双方订单对撇比较容易被成交的程度。
股市流动性的提高可以增加投资者的交易机会和资金流动的效率，同时也可能增加市场的波动性。
杠杆率是衡量企业财务稳定性的重要指标，高杠杆率可能增加企业的风险，进而影响股价的波动。
股价波动是投资者关注的重要指标，它既能反映投资氛围，也能影响投资者的收益。
研究股市流动性、杠杆率与股价波动之间的关系，能够更好地理解金融市场的运行机理，对投资者的决策具有重要指导意义。
同时，研究结果也能为股市监管部门提供决策参考，制定更合理的监管政策，保持市场的稳定。
二、相关理论与模型2.1 股市流动性与股价波动目前，关于股市流动性与股价波动之间的关系存在两种主要观点。
一种观点认为，股市流动性较高时，投资者交易成本较低，可以更容易买卖股票，从而增加了市场的波动性。
另一种观点认为，股市流动性的提高可以促使金融市场更加高效，使股价更迅速地反映信息，从而减少了市场的波动性。
2.2 杠杆率与股价波动杠杆率是企业的财务指标之一，它可以反映企业的融资状况和财务稳定性。
传统的财务理论认为，高杠杆率会增加企业的财务风险，进而可能增加股价的波动。
但也有研究发现，高杠杆率的企业在经济增长期间可能表现出更高的股价波动。
2.3 TVP-VAR模型时间变量系数向量自回归模型（TVP-VAR）是一种能够捕捉时间变化的模型。
它通过引入时间变化的系数，能够更准确地刻画经济变量之间的关系，从而更好地反映市场的变化。
三、理论分析与研究设计本研究基于股市流动性、杠杆率和股价波动的理论分析，假设股市流动性和股价波动之间具有正相关关系，而杠杆率则可能对股价波动产生正向或负向影响。
技术分析在股票市场和期货市场应用的对比研究
（） Ｄ 指标 的 中文名称是“ ２Ｋ Ｊ 随机 指标 ” 。
、
技术 分 析在 我 国股市 、 货市 场上 的主 要运 用 期
技术分析是对市场 行为所作 的分析 。这个市场行 为 的构 成 要 素 为 价 格 、 交 量 、 间 和 空 间 。这 里 的 空 成 时
础 。第一条肯定 了研究市场行 为就意 味着全面考虑了 影响价格 的所有 因素 ， 第二和第三条使得我们找到的规 律 能够 应 用 于期货 市场 的实 际操 作 中 。 技术分析在股票市场和期货市场都有人在使用 ， 主 要 表现在 以上几 个方 面 ：
（ ） 一 指标 分析
线起支撑作用 ， 降趋势线起压力作用 。一个具有经 下 验 的 投 资 者 ， 全 心 全 意 的 注 意 趋 势 线 的导 向 ， 后 会 然
分析手段类似 ， 但我们仍然不能武断地把证券市场技术 分析的研究结论搬到期货市场上运用 ， 因为期货市场和 证券 市场 的属性 截 然不 同 。因此有 必要研 究技 术分析 在 股票投资和期货投资的不 同作用。
一
二 次金叉的时候， 可能发生暴பைடு நூலகம்。 该指标可以去除掉简单移
动平均线经常出现的假信号 ， 又保留了移动平均线的优点。 但 由于 Ｍ Ｃ Ａ Ｄ指标对价格变动的灵敏度不高， 属于中长线
会延续或反转。价格形态可分为反转形态和持续形态 ， 反转形态表示市场经过一段时期的酝酿后 ， 决定改变原 有趋势 ， 而采取相反的发展方向， 持续形态则表示市场将
顺着原有趋势的方 向发展。形态理论是通过研究股价所 走过的轨迹 ， 分析和挖掘 出曲线的一些多空双方力量的 对 比结果 ， 进行 行动 。主要 的反转 形态有 头肩形 、 双重 顶 （ ）三重顶 （ 、 字顶（ ）以及圆形顶（ ）持续形 底 、 底）Ｖ 底 、 底 ； ２ １年第 １ 鬲 警 ０１ 期 幺
市场有效理论及我国股票市场有效性的实证检验
市场有效理论及我国股票市场有效性的实证检验
EF FICI ENT MARKET THEORY AND AN EMPIRICAL TEST ON THE EF F ECT O F THE STOCK MARKET IN CHINA
20t20平均日超额回报率分别计为ar20某天的累积超额回报率利用统计软件可以得到表4样本期间ar与car时间平均日超额回报率arar平均累积日超额回报率carcar200101264201000426010126240100042619010053970100325301018021010036680100557401004378010124470100069917010033540100115801015801010018571601000282010016440101608301003501010003600100265601015723010061571401003458010013370101918101007494010004910100586401018690010125780100214101001434010165490101114401000012010067630101653701017907100100195101005812010145860101272501006307010035160102089301016241010030710100157201023964010178130100250001000963010214640101685001002053010031880102351701020038010016810102421901025198010041810101572601002399010409240100178201002193010078230104311701009602010033910100971801039726010193200101039101007612010293350101170801012315010096440101702001021352时间平均日超额回报率arar平均累积日超额回报率carcar01002883010115870101413701009765010039150101135301018052010211180101456601005888010034860101523001003525010065350100701101021765010013920100128001005619010230450100155801002927010071770102011801004230010019760101140701018142010
有效市场假说及其在我国股票市场的实证检验
有效市场假说及其在我国股票市场的实证检验有效市场假说及其在我国股票市场的实证检验导言：有效市场假说是投资学中的一项基本理论，它认为股票市场是高度有效的，即股票价格已经完全反映了所有可用的信息。
然而，这一理论在我国的股票市场是否成立仍然存在争议。
本文将在不有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，简称EMH）是由美国经济学家尤金·法玛于1970年提出的一种关于金融市场的理论假设。
EMH认为，股票市场是高度有效的，即股票价格已经完全反映了所有可用的信息，投资者无法通过分析信息获得超额的利润。
EMH的核心观点是，股票价格是由投资者对于公司未来业绩的预期决定的，并且市场上的所有信息都已经被充分反映在股价中。
EMH假设投资者在做出投资决策时是理性的，并且会根据所有可用的信息进行买卖，从而使市场价格始终处于正确的水平。
基于这一假设，EMH分为三个不同的形式：弱式有效市场假说、半强式有效市场假说和强式有效市场假说。
弱式有效市场假说认为市场价格已经完全反映了过去的价格和交易量等历史信息，因此不能通过分析历史数据来预测未来的股价变动。
半强式有效市场假说认为市场价格已经完全反映了所有公开信息，因此不能通过分析公开信息来获得超额利润。
强式有效市场假说认为市场价格已经完全反映了所有公开和非公开信息，因此投资者无法通过任何信息获得超额利润。
针对EMH在我国股票市场的实证检验，学术界和投资界存在争议。
许多研究通过不同的方法和数据对EMH进行了实证检验，得出了不同的结论。
以下将列举一些主要的实证研究结果： 1. 弱式有效市场假说的实证检验：有研究发现，在我国股票市场中，无法通过分析历史数据来预测未来的股价变动，即支持了弱式有效市场假说。
然而，也有研究指出存在一定程度的技术分析和市场反应不完全的现象，这可能是由于市场的非理性行为所致。
2. 半强式有效市场假说的实证检验：一些研究发现，在我国股票市场中，公开信息已经被充分反映在股价中，无法通过分析公开信息来获取超额利润，支持了半强式有效市场假说。
有效市场假说及其在我国股票市场的实证检验
有效市场假说及其在我国股票市场的实证检验有效市场假说及其在我国股票市场的实证检验一、引言有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，EMH）是金融经济学中的一个重要理论框架，它根据信息的完全性和市场参与者的理性行为来描述资本市场的运作。
这一理论最早由尤金·法玛在1965年提出，并在此后成为金融理论研究的热点话题。
有效市场假说主张，资本市场对于公开信息反应迅速、准确，市场价格准确反映了所有相关信息，投资者无法通过对信息的研究和分析获得超额利润。
有效市场假说对于投资决策、资产定价和金融监管等方面具有重要的理论价值和实践意义。
本文将探讨有效市场假说的核心内容以及其在我国股票市场的实证检验。
二、有效市场假说的基本原理1. 信息完全性假设：有效市场假说认为市场参与者都可以充分获得和利用公开信息，市场不存在任何信息不对称。
这意味着投资者无法凭借研究公开信息获得利润，因为所有的信息已经反映在市场价格中。
2. 理性投资者假设：有效市场假说假设所有的投资者都是理性的，并根据预期收益和风险来制定投资决策。
理性投资者会根据市场价格反映的信息来调整自己的投资组合，以期获得最佳的收益。
3. 随机行走假设：有效市场假说认为市场价格的变动是随机的，不存在可预知的趋势和规律。
随机行走假设使得投资者无法准确预测价格的未来走势，并难以通过技术分析或基本面分析获得超越市场平均水平的收益。
三、我国股票市场的实证检验我国股票市场的发展相对较晚，但在金融改革开放以后，国内证券市场经历了快速发展和巨大变革。
我们将针对有效市场假说的三个核心假设进行实证检验，并结合我国的实际情况来分析。
1. 信息完全性假设的实证检验信息完全性假设要求市场参与者都能充分获得和利用公开信息，那么是否存在长期以来未被充分反映的信息呢？事实上，在我国资本市场的发展过程中，存在信息披露不完善的问题，包括以往存在的内幕交易、信息泄露等违法行为。
基于神经网络对我国股票市场技术分析的实证检验
３ 多层感知 器（ 于Ｂ 、 基 Ｐ算法） 的主要 能力。第一 ， 非线性映 射： 足够 多样本学习训练能学习和存储大量输入 一输出模式映 射关系。只要能提供足够多的样本模 式对供 Ｂ Ｐ网络进行学习 训练 ， 它便能完成 由 ｎ维输 入空 间到 ｍ 维输 出空 间的非线性映 射。第二 ， 泛化 ： 输入新样本 一＞完成正确的输入、 输出映射 。 第
查网络总误差是否达到精度要求 。满足 ， 则训练结束 ； 不满足 ， 则返回步骤 ２ 。
点位 ， 就形成一个完整的、 能反映价格波动趋势的 Ｋ Ｊ Ｄ 指标 。 它 主要是利用价格 波动 的真实波幅来反映 价格走势 的强弱和超 买超卖现象 ， 在价格 尚未上升或下降之 前发 出买 卖信 号的一种 技 术工具 。它在设计过程中主 要是研究最高价 、 最低价和收盘 价 之间的关 系， 同时也融合 了动量观念 、 强弱指标和 移动平均
速度慢 （ 需做大量运算 ） 第三 ， 。 隐节点的选取缺乏理论支持 。 第 四， 训练时学 习新样本有遗忘旧样本趋势 。
络根 据 其 他 的技 术 指 标 进 行 价 格预 测 ， 过 预 测 值 与 真 实值 的 通 对 比并 得 出相 关 结论 。
【 关键词 】技术分析
一
神经网络 Ｂ Ｐ算法
、
技 术 分 析 的理 论 基础
本文的理论 基础是股市技术 分析中道 氏理 论中的三 大假
设： 其一 ， 场行为 涵盖一 切信息 ； 市 其二 ， 价格 沿趋势移动 ； 其 三 ， 史会重演 。根据道氏三大假 设 ， 历 股市是可以预测的 ， 至少 是短期可预测的。所谓股票 的技术分析法是相对于基本面分析 法而言的。技术分析法是通过图表或者技术指标的记录 ， 研究
技术分析有效性的实证研究
技术分析有效性的实证研究一、本文概述本文旨在对技术分析的有效性进行深入的实证研究。
技术分析，作为金融市场分析的重要分支，主要依赖历史价格和交易数据来预测未来市场走势。
尽管这一领域存在诸多争议，但其影响力和应用广泛性不容忽视。
本文首先介绍了技术分析的基本概念、发展历程以及主要的分析工具和方法。
然后，通过收集大量实际市场数据，运用统计学原理和计量经济学模型，对技术分析的各种指标和策略进行了系统的实证研究。
研究内容包括但不限于趋势线、移动平均线、相对强弱指数（RSI）、随机指标（KDJ）等常见技术分析工具的有效性检验。
本文还考虑了不同市场（如股市、期市、汇市等）和不同时间跨度下技术分析的适用性。
根据实证结果，本文得出了关于技术分析有效性的结论，并提出了相应的投资建议和市场展望。
本文期望为投资者提供一个更加全面、客观的视角，以帮助他们更好地理解和应用技术分析。
二、技术分析的基本原理与方法技术分析是金融市场分析的重要分支，它主要依赖于历史价格和交易量的数据，通过特定的图形、指标和工具，以预测未来的市场走势。
其核心理念在于，所有的基本面信息，无论多么复杂或难以捉摸，最终都会反映在价格和交易量的变动上。
技术分析的基本原理主要包括市场行为包容消化一切、价格以趋势方式演变、历史会重演。
市场行为包容消化一切意味着所有可能影响市场走势的信息，包括基本面因素、市场情绪、投资者预期等，都会反映在市场价格和交易量的变动上。
价格以趋势方式演变是指市场价格往往会形成一定的趋势，这种趋势一旦形成，就会持续一定的时间，直到趋势的力量耗尽。
历史会重演则是基于金融市场存在周期性和重复性的观点，认为历史的价格和交易量数据可以为未来的市场走势提供参考。
技术分析的方法主要包括图表分析、指标分析和形态分析。
图表分析是通过绘制价格图表，观察价格走势和交易量变化，以识别市场趋势和交易信号。
常见的价格图表有折线图、柱状图和蜡烛图等。
指标分析则是通过计算特定的数学公式，生成技术指标，以辅助判断市场走势。
我国股票市场资本资产定价模型的实证检验——基于上海证券交易所市场
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产业财经 Industrial Finance
从组合回归结果及显著性水平表可以看出：所有组合系数βp 的显著性为0.0000，全部小于0.05，结果有效。说明投资组合的 收益明显地受到市场系统性风险（systematic risk）影响，模 型可用。而常数项αi的回归结果有7组显著，p值小于0.05；5 组不显著。并发现常数项αi显著的组合相对于其他组合，贝塔 系数更接近于1，其股价波动相对平稳。
变量 回归系数 显著性（P值） R^2
Adjust R^2
α -1.1100
0.571
r1 2.3140
0.524
0.3777
0.2395
r2 -.7719
0.635
从回归结果可以看出，r2不显著，并导致整个模型拟合度 降低，因此判断不存在非线性关系，这再次验证了风险和收益 的关系是线性的。
（2）非系统性因素检验 E（R）p-Rf=α+r1βp+r2Var（εp）+ε 其中E（R）p为组合期望回报率，βp为第二步回归出的 组合β，Var（εp）是每一个组合回归得出的残差平方和，ε 是本次回归残差项。回归结果如下：
Industrial Finance 产业财经
我国股票市场资本资产定价模型的实证检验
——基于上海证券交易所市场
郝宇星 王越 黄晋京 （北京语言大学商学院 100083）
摘 要：本文以上海证券交易所最新公布的上证180成分股作 为个股研究对象，采取2015年到2019年的股票收益率数据，对 上 海 证 券 交 易 所 进 行CAPM的 时 间 序 列 和Fama--Mecbath横 截面有效性检验。通过研究发现，上海股市基本满足资本资产 定价模型，且风险与收益呈现线性的正相关关系。 关键词：资本资产定价模型；时间序列分析；Fama--Mecbath横 截面检验
A股市场有效性的实证检验
A股市场有效性的实证检验1. 引言1.1 背景介绍【A股市场有效性的实证检验】A股市场是中国股票市场中最具影响力和规模的市场之一，自1990年开始在上海证券交易所和深圳证券交易所进行交易。
随着中国经济的快速发展和市场改革的不断深化，A股市场已经成为吸引国内外投资者的重要金融市场。
近年来，A股市场的有效性问题备受关注。
市场有效性是指市场价格能及时、准确地反映全部可获得信息的能力，即不存在任何可以被利用获利的信息。
市场有效性分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场三种形式，其中弱式有效市场假说认为市场价格能够反映所有历史价格信息，但并不能反映公开信息，即不能通过历史价格信息来获利。
半强式有效市场假说认为市场价格反映了所有公开信息，但不能反映非公开信息，而强式有效市场假说认为市场价格能够反映全部信息，包括公开和非公开信息。
对A股市场有效性的实证检验有助于了解市场是否具备高度有效性，为投资者提供参考依据，同时也对市场监管和监管部门提出了更高的要求。
本文将通过对A股市场有效性进行实证检验，探讨市场在不同市场形态下的反应情况，为投资者和监管部门提供参考。
1.2 研究意义【A股市场有效性的实证检验】A股市场的有效性一直是市场参与者和学术界关注的焦点之一。
研究A股市场有效性的实证检验具有重要的理论和现实意义。
通过对A股市场有效性的实证检验，可以进一步验证市场是否能够及时、准确地反映全部适用信息。
如果市场有效，那么投资者在选择证券和制定投资策略时可以依赖市场价格，实现风险与收益的均衡。
相反，如果市场存在信息滞后或者价格异常波动的情况，投资者将面临信息不对称带来的风险，在投资决策上会受到更多的限制。
研究A股市场有效性的实证检验可以为投资者提供更多的参考和决策依据。
通过对市场有效性的实证研究，可以帮助投资者更好地理解市场的运行机制和投资行为，减少投资风险，提高投资收益。
研究A股市场的有效性还可以促进市场监管和规范发展。
基于ARMA模型的股价分析与预测的实证研究
基于ARMA模型的股价分析与预测的实证研究基于ARMA模型的股价分析与预测的实证研究摘要：股票市场的预测一直是投资者和市场分析师关注的焦点。
以往的研究多采用技术分析、基本面分析和市场心理分析等方法进行股票价格预测，然而这些方法在短期内的预测能力有限。
本研究旨在通过ARMA（自回归滑动平均）模型，对股票价格进行建模，并进行分析和预测。
1. 引言股票市场具有高度复杂性和随机性，股票价格受到多种因素的影响，如宏观经济因素、公司业绩、市场供求关系等。
因此，准确预测股票价格一直是投资者关注的焦点。
传统的股票价格预测方法主要包括基本面分析、技术分析和市场心理分析等。
2. ARMA模型的理论基础ARMA模型是一种经济时间序列模型，结合了自回归（AR）模型和滑动平均（MA）模型。
AR模型用过去的观测值对未来的预测值进行建模，MA模型则用过去的误差项对未来的预测值进行建模。
ARMA模型结合了这两种建模方法，通过选择适当的延迟和误差项来预测未来的股票价格。
3. 数据收集与预处理本研究选择了某A股上市公司的股票数据作为研究对象，时间跨度为5年。
通过对这段时间内的日收盘价进行采集，得到了股票价格序列。
4. ARMA模型的建立与分析将得到的股票价格序列应用ARMA模型，首先需要对数据进行平稳性检验。
通过单位根检验和ADF检验，可以判断序列的平稳性。
对非平稳序列可以采取差分的方式进行处理，得到平稳序列后，进一步进行阶数选择。
通过C、BIC等准则，选择适当的AR、MA阶数，并通过拟合后的ARMA模型对股票价格进行分析。
5. 结果与讨论通过ARMA模型对股票价格进行分析，得到了拟合效果较好的预测模型。
通过对残差序列进行自相关和偏自相关图的分析，发现残差序列不存在显著的相关性。
这表明ARMA模型可以很好地捕捉到股票价格的趋势和波动。
6. 预测与验证基于拟合后的ARMA模型，对未来的股票价格进行预测。
通过与实际股票价格对比，可以验证预测模型的准确性和可行性。
相反理论在我国股市中有效性的实证检验
在实践上 ，投资者们常常运用好友指 数 （ ｕｌ ｈＣｏ ｓ ｎ ｕ 和市场情绪指标 Ｂ ｌ ｎ ｅ ｓ ｓ） ｉ ｓ （ ｒｅ ｅ ｔ ｎ ｄ ｘ） Ｍａｋ ｔ ｎｉ ｔｎ ｅ 作为运用相反 Ｓ ｍｅ Ｉ
度 ，在考察市场参与者情绪与市场走势关 系时 ，采 用月 开户 总 数作 为市场 情 绪指
为此 ，本文选取 了能够表现市场参与
热情的指标—— 月开户 总数作 为市场情绪 化 的一个间接指标。由于月开户总数能够 表现投 资 者实 际 的市场 参 与情绪 高涨 程
相 反 理 论 研 究 概 述
在股票市场上很多投资者都运用技术 分 析结论 作 为其投 资决 策的依 据 ，但 是 在市 场 上关 于技术 分析 有 效性 的争 论 一 直存 在 。而 关于技 术 分析 是否 有效 的问 题 ，对 于市 场的参 与 者来 说是 一个 具 有 现 实价值 的 重要 问题 ，其 具有 的 实践 意 义也是显 然 的。因此 ， 文对一 个具有较 本 大影响的技术 分析理论——相反理论 在我 国股 票市 场 的有效 性进 行 实证 检验 ，这 有助 于 帮助投 资者 更好 地 理解 市场 和进 行相关 的投 资决 策。 相 反理 论是 由Ｈｅ …提 出 的 ， ｅ Ｈ …通 过实 际市 场研 究 ，发现 赚 大钱 的人 只 占 ５ ％，其余 都是输家 。因而 他认 为要做赢
市 场情 绪变化与市场走势的实际关系。由
于相反理论 的逻辑是市场走势会改变市场 参 与者 的行 为 ，因此本文通过检验市场走
势 与市 场 参 与 情 绪 高 涨 程 度 的 关 系 来 说 明
（ ９ １ ８）通 过 对 友 好 指 数 周 数 据 分 析 了 它 ９
多因子选股模型在中国股票市场的实证分析
多因子选股模型在中国股票市场的实证分析多因子选股模型在中国股票市场的实证分析1. 引言在中国股票市场，投资者常常借助于各种因子来选择合适的股票进行投资。
多因子选股模型是一种常用的方法，通过考察多个因素与股票收益之间的关系，帮助投资者做出更明智的投资决策。
本文将通过实证分析多因子选股模型在中国股票市场中的应用情况，以及对其有效性的探讨。
2. 多因子选股模型的构建多因子选股模型的构建是研究的首要任务。
针对中国股票市场，我们可以考虑以下一些常用的因子：市盈率、市净率、盈利增长率、股息率、流动比率、市场价值、动量等等。
其中，市盈率和市净率常常被视为价值因子，而盈利增长率和动量则属于成长因子。
我们可以通过分析这些因子与股票收益之间的关系，构建一个综合的多因子选股模型。
3. 数据和方法本文选取了中国股票市场中的一些代表性指数，如上证指数、深证成指等，作为研究样本。
通过收集相关的财务和市场数据，包括股票价格、市盈率、市净率等，进行数据整理和处理。
然后利用回归分析方法，探讨各个因子与股票收益之间的关系，并建立多因子选股模型。
最后，通过样本外验证，检验模型的有效性。
4. 实证结果通过对中国股票市场中的因子与股票收益之间的回归分析，我们得出了一些实证结果。
首先，市盈率和市净率作为价值因子，在中国股票市场中普遍具有一定的解释能力。
其次，盈利增长率和动量因子在一定程度上可以预测股票的收益。
这些结果在中国股票市场中得到了一定的验证。
5. 多因子选股模型的有效性探讨通过样本外验证，我们进一步验证了多因子选股模型的有效性。
结果显示，该模型在中国股票市场中能够取得较好的预测能力，并且相比于单一因子选股模型具有更高的稳定性和准确性。
这表明多因子选股模型在中国股票市场中具有较好的应用前景。
6. 模型的局限性和改进然而，多因子选股模型仍然存在一些局限性。
首先，市场环境的变化可能会影响模型的预测效果。
其次，模型选取的因子可能不够全面，因此存在着一定的遗漏风险。
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收稿日期:2003-04-18作者简介:夏毅,清华大学经济管理学院,管理科学与工程系,硕士研究生。
文章编号:1001-148X (2004)09-0060-02技术分析在股票投资中的实证检验夏 毅,蓝伯雄(清华大学经济管理学院,北京 100084)摘要:技术分析是根据证券市场信息的历史数据,来预测证券价格未来的变动。
技术分析作为一种投资手段,始终是人们争论的问题,争论的核心就是技术分析是否真正有效。
通过实证检验的方式,对深圳股票市场进行模拟投资研究,证明了技术分析对于中国股票市场当前弱有效状态下的有效性问题。
关键词:技术分析;股票市场;实证检验中图分类号:F830.91 文献标识码:B 从资本市场产生之日,对证券价格的分析方法也随之诞生。
近百年来证券分析方法可谓长盛不衰,而且新的理论和技术不断诞生。
虽然证券分析理论的门类很多,但是就其出发点而言,基本可以分为两类:基本分析(fundamental analysis )和技术分析(technical analy 2sis )。
一、基本分析简介基本分析是通过研究影响证券在市场上供求关系的基本因素,确定证券的内在价值,并根据供求平衡规律判断市场的走势,提出投资决策的建议。
基本分析假设:一种证券在任何时点都有一个内在价值,即均衡价格,该价值是由证券的盈利潜力决定的。
这种盈利潜力决定于下列因素:宏观经济、行业前景、公司业绩、财务结构、投资者心理因素等。
通过分析上述因素,基本分析师能够推断某种证券的现实价格高于还是低于内在价值。
如果现实价格总是趋向内在价值运动,那么确定内在价值的努力就等同于对未来价格的预测。
这就是隐含于各种基本分析预测过程的主要思想。
虽然基本分析有很强的理论根据,但金融市场中证券价格剧烈的波动,使投资者往往怀疑内在价值是否真的存在。
尤其是我国金融市场中广泛存在的炒作现象经常使股票的价格严重背离其基本价值,使基本分析在实务中被认同的程度不高,投资者更多采用的是技术分析。
二、技术分析简介技术分析则是根据证券市场信息的历史数据,来预测证券价格未来的变动。
纯粹的技术分析甚至仅依赖对证券价格和成交量的分析,几乎不考虑公司的财务状况和收益能力。
技术分析本身又可分为指标分析和形态分析。
技术分析是金融理论界争论最广的问题之一。
“中期W 形底部基本筑成,右肩放量,股价振幅收缩,突破在即”,“K D J 金叉形成,S AR 指标趋好,显示强烈买入信号”,“第2浪基本结束,股价调整,爆发力最大的第3浪正在酝酿”。
技术分析这些带有神秘色彩的描述方法,使得西方一些经济学家把技术分析和占星术相比。
技术分析的理论派别很多,目前仍比较盛行的理论有:道氏理论、艾略特波浪理论、江恩理论、亚当理论等。
虽然技术分析门类繁多,但从理论上讲还是有几个共同的假设作为基础的:(一)证券的市场行为已经包括了宏观、微观经济的一切信息技术分析人士在实际分析时都是利用价格与供求关系的相互关联来进行分析和预测的。
如果供不应求,价格就会上升;反之,价格下降,这种关系是进行预测的基础。
从这种必然的关系上,技术分析人士逆推出一个结论:无论什么原因,如果价格上涨,需求必定超过供给,体现在市场上就是多头市场;反之亦然。
因此,供需关系决定了市场的走势。
(二)价格总是按照某种运动趋势运动趋势是技术分析中的基本概念。
(1)技术分析中认为趋势是存在的;(2)价格依照趋势运动的方向而改变;(3)正在进行中的趋势将持续下去,除非出现某些外力使这个趋势停止甚至反转。
(三)价格的运行方式往往会重复历史技术分析对市场行为的研究与心理学等学科是分不开的。
股市投资者趋利的动机是千古不变的本质因素。
人性中的许多弱点会反复的呈现,据此一些典型的形态在过去的100年中都已被辨认、分类,并被用来反映一些在价格上的市场心理状况。
由于这些形态在过去都能较为准确的反映一些市场信息,而人们的心理特性不会随着时间迅速改变,所以它在将来也一定能重现。
相信“历史往往重演”(Market Action is Repeti 2tive )是通过过去预测未来走向的前提。
这也是数学外推法的应用基础。
三、技术分析在指导投资中的实证检验以技术分析中最为基本的移动平均为指标,进行模拟投资指导。
通过对2000年至2002年中国股市的实证检验,证明技术分析对于中国股票市场有效的指导作用。
(一)模拟股市的建立2004Π09 总第293期 商业研究 COMMERCIAL RES E ARCH首先选取十几支股票作为样本,构成一个模拟的证券市场。
按照深市股票编码末位代码,每间隔50号做选择的方式,例如:000001、000050、000100、……、000250、000300、000350、000400、000450、000500、000550、000600、000650但由于有些代码还没有股票,同时有些股票数据不全,所以最终的模拟股市结果为:000002、000400、000501、000550、000600、000650、000700、000750、000800、000848等10支股票构成证券集。
选择样本过程中,完全没有考虑影响股票价格特性的因素。
考虑到市场阶段和特性的不同,选择历史期为:2000年1月4日至2001年12月31日,应用期为:2002年1月4日至2002年12月24日,进行模拟投资,同时,假设初始资本为1000000元,根据应用期末的资本情况评价投资结果。
(二)投资机制的确定以移动平均为指标,首先,选定各支股票移动平均指标的最优步长组合。
所谓最优步长组合,即按照短期(2、3、5日)、中期(8、10日)、长期(20、25日)分类,以短期均值>中期均值>长期均值为买入信号,条件不满足时为卖出信号。
在历史期进行操作,以历史期期末收益率均值为标准,选择收益率均值最大的步长组合为该支股票的最优步长组合。
其次,确定应用期的投资策略。
对10支股票进行组合投资:当有股票满足买入条件时,即在该支股票的最优步长组合下,移动平均价格的短期均值>中期均值>长期均值———建仓。
用于买入该支股票的资金为当前总资金Π满足条件的股票数量。
例如:2002年8月29日,有五支股票在其最优步长组合下满足移动平均价格短期均值>中期均值>长期均值的条件,则将前一日的资金总量1366730.89平均分成五份,再分别投资到满足条件的五支股票中。
卖出信号产生时,即:不满足最优步长组合下,移动平均价格的短期均值>中期均值>长期均值———平仓。
并将卖出股票后的资金平均分配到满足买入条件的各支股票当中。
将技术分析指导下的组合投资效果与对10支股票的平均买入持有的投资效果进行比较,观察他们的收益率情况。
(三)投资结果检验图1是采用技术分析动态投资的证券组合与采用买入持有策略的证券组合的投资表现。
图1清楚的显现出,采用技术分析策略进行投资的证券组合价值超过了采用买入持有策略进行投资的证券。
这是一个令人惊讶的结论。
在2002年中国股市如此低弥不振的情况下,采用技术分析投资组合的手段的投资效果明显的优于买入持有的表现。
具体指标如表1: 表1技术分析投资结果收益率收益率均值收益率方差投资组合 1.42878 1.0016140.000138买入持有0.889830.9996660.000347 技术分析通过对数据的分析和策略的制定,提高了投资的条件收益率。
在本文的技术分析手段中,利用最优步长条件,有效的躲避了股价下跌的区域,特别是在整个股市处于下跌的高风险情况下,移动平均的这一止损特性就表现的尤为突出。
因此,可以说,技术分析可以提高条件收益率。
四、总结在世界金融市场建立的100多年历史中,技术分析(T echnical Analysis )作为一种投资分析手段,始终是人们关注的话题。
同样,中国股票市场虽然仅有10余年的历史,技术分析也得到了空前的发展,其盛行程度甚至超过了一些西方国家。
但是,从技术分析诞生之日起,人们对于它的争论似乎就从来没有停止过。
这些争论的核心问题就是技术分析是否真正的有效。
对于中国市场有效性的问题,很多研究证明,中国股票市场的处于弱有效状态。
本文通过采用简单的技术分析手段对投资进行指导,对中国股票市场的实证检验证明了技术分析在当前中国股票市场弱有效状态下的有效性。
市场有效性和技术分析有效性的关系可以用图2、图3表示:・16・ 总第293期 夏 毅:技术分析在股票投资中的实证检验 市场的完善和发展,包括规范性、法律监管、监督机制、信息披露机制的完善促进了市场有效性的提高,市场经历无效、弱有效、半强有效、强有效阶段。
而技术分析有效性则成类似抛物线形发展。
因为技术分析包涵对隐含信息的挖掘和分析,信息的不断公开和隐含信息的减少,使得价格的随机成分增加,技术分析的难度也会增大。
随着中国市场监管力度的增强,投资者理性投资的能力不断增强,影响市场价格的非正常因素的逐渐减少,中国市场有效性也在不断的提高。
技术分析在这一阶段正处于有效性不断提高的阶段。
因此,广泛、正确的利用技术分析和投资组合手段对投资进行指导,将会有效的规避风险并获取相对较高的收益。
注释:① 买入持有方式:在投资初期买入股票,之后不再进入任何买入或卖出操作,直到投资期末的投资方式。
参考文献:〔1〕 Eugene F.Fama.Rand om W alks in S tock Market Pric 2es ,Financial Analysts Journal ,V ol.1995,PP75-80.〔2〕 Leroy ,S tephen F.E fficient Capital Markets and Mar 2tingales ,Journal of Econ omic Literature ,V ol.27,1989:1583-1621.〔3〕 胡杉杉.中国股票市场技术分析有效性的研究〔C 〕.清华大学硕士论文,2001.〔4〕 瑞克本塞,钟 勇译.股票技术分析新思维〔M 〕.中国三峡出版社,2001.〔5〕 陈叔平.一类投资组合优化问题的求解及实证分析〔J 〕.高校应用数学学报,2000,(4).(责任编辑:古 岩)收稿日期:2003-04-20 文章编号:1001-148X (2004)09-0062-03论管理贸易政策的历史渊源及理论基础马 郧,李 建(中南财经政法大学,湖北 武汉 430064)摘要:在当今贸易全球化的大背景下既倡导自由贸易又实行某种形式的贸易保护的管理贸易政策是当今世界各国普遍采用和实施的对外贸易政策。
为了明确自由贸易和贸易保护主义的主要内容及其广泛争论的主要问题,从历史的角度对管理贸易理论形成的历史渊源和理论基础进行系统阐述。