信用衍生工具及其在信用风险管理中的应用
信用风险管理的重要方法：信用衍生产品
价格下降的风险，因为银行或债券持有者在发生贷款 价值 和债 券价值下降时的损失将会由期权出售者支付的补偿得 以消除。 ３２ 信 用违 约 互 换 （ ｒｄ ｅａ ｌ Ｓ ａ ｓ Ｄ ｓ ｏ ． Ｃ ｅ ｉ Ｄ ｆｕ ｗ ｐ ，Ｃ Ｓ 违约 互 换 ｔ ｔ
算在 内， 实际上鱼糜制品企业的物流成本是非常高的。
展 。 年来 ， 用 衍 生 产 品逐 步 标 准化 、 约化 和 市场 化 ， 动 性 近 信 合 流
也不断提高 ， 其在信用风险管理中的作用也越来越显现 。
３ 信 用衍 生产 品在信 用风险 管理的应 用
目前 ， 在信用衍生产品市场上广为应用 的产品主要形式有 ： 信用互换 、 信用期权 、 信用远期合约和信用证券化。其 中信用互 换包括信用违约互换和总收益互换 ；信用期权包括信用违约期
约事件发生时 ，风险购买者要么以现金按照约定支付基础工具 名义金额的一定百分 比或者支付基础工具名义金额与违约事件 发生后实际价值之 间的差额 ；要么将基础工具名义金额支付给
风 险 出售 者 ， 以获得 基 础 工 具 。 通过信用违约期权 ，可 以使 银行或债券的持有者得 以规避 因公司信用 、财务或经营状况变化引起 的贷款价值下 降和债券
２ 信 用衍生产 品概 述
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１９ 年 ， Ｄ （ ｔ ｔｎｌ ｗ ｐ ｎ ｅ ｖｔ ｅ Ａ ｓｃ ｔ ｎ ９２ Ｉ Ａ Ｉ ｅ ｉ ａ Ｓ ａ ｓ ｄＤ ｒ ａｖｓ ｓｏｉｉ Ｓ ｎ ｍａｏ ａ ｉ ｉ ａｏ
权和信用价差期权 ； 而信用证券化则主要是信用关联票据。 目前 常用的信用衍生产 品主要有 以下三种 ： ３１ 信用违约期权（ ｅ ｉ Ｄ ｆｕｔ ｔ ｎ ， Ｏｓ ｏ信用违 ． Ｃｒｄｔ ｅａ ｌＯｐｉ ｓ ＣＤ ｏ
信用衍生工具在商业银行信用风险管理中的应用
信 用风 险一 般 是 指 债 务 人 无 法 偿 还 债 性 ，一 批 新 兴 的 信 用 风 险 量 化 模 型 被 开 发 相 交 换 商 定 的或 者 是 根据 公 式 确 定 的 现 金 务 所 引 起 的 债 权 人 资 金 损 失 或 收 益 下 降 。 出来 。 同时 。 资本约束制度 的变化对风险管 流 ，现 金 流 的确 定 则 依 赖 于 在 预 先 设 定 的
广 泛 ，而 且 对信 用 风 险 的研 究 正 逐 步 从 定
３５ 亿 美 元 。而 且 信 用衍 生 工 具 逐 步 标 准 ．８
化 、 约 化 和 市 场 化 。一 般 来 说 ， 衍 生 工 合 用 具 主要 有 三 大类 ， 是 互 换 ， 括 信 用 违 约 一 包
性 研 究 为 主 向 以定 量 研 究 为 主 发 展 。相 对 而 言 ， 内信 用 市 场 发 展 较 晚 ， 用 风 险 管 国 信
２ ０世 纪 末 ， 着 全 球 金 融 市 场 的 迅 猛 的补 偿 。 随 尽 管 信 用 衍 生 工 具 是 在 利 率 衍 生 工 具
但 银行贷款利差持续缩小 ，新型金融工具 的 术——信用衍生产品逐渐成为金融界人们 推 出后 才 出现 的 ， 它 们 并 不 是 新 型产 品 。
维普资讯
资本 纵横
信用 工 在商 银 衍生 具 业 行信用 管 的 风险 理中 应用
袁 发 勇
（ 汉理 工 大学经 济学 院 湖 北 武汉 武 ４ ０７ ） ３００
摘 要 信 用 衍 生 工 具 是 用 采 交 易信 用 风 险 的金 融 工具 。 迷 了 用 风 险 管 理 以及 信 用衍 生 工 具 的 产 生 以 概 信
２ 信 用衍 生工 具及 其结构 形式
衍生工具的应用与风险管理
衍生工具的应用与风险管理衍生工具是金融市场上广泛使用的一类金融产品，其价值的衍生于其他资产的变动。
衍生工具包括期权、期货、互换和远期合约等多种形式，它们可以用来管理风险、进行投机或套利，同时也带来了一定的风险。
衍生工具的应用非常广泛。
衍生工具的主要优势在于提供了对冲、套利和投机的可能性。
以期权为例，期权是一种买入或卖出某个金融资产的权利，在到期日之前可以行使或者放弃。
期权可以使投资者在价格波动的市场中保持灵活性和选择权。
期货合约对冲交易也是衍生工具应用的重要方式。
期货合约是买卖双方约定在将来的特定日期交割特定数量和品种的标的资产。
投资者可以利用期货合约来锁定未来的价格并进行对冲，从而降低价格波动的风险。
然而，衍生工具的应用也带来了一定的风险，尤其是在不正确使用或者无法正确衡量风险的情况下。
市场风险是衍生工具的主要风险之一。
衍生工具的价值与相关的标的资产价格变动密切相关，因此市场价格的波动可能导致投资者的损失。
流动性风险也是衍生工具存在的一个重要问题。
由于衍生工具的交易和定价相对复杂，市场上可能出现流动性不足的情况，这可能导致投资者在需要转让或出售衍生工具时遇到困难或者造成价格波动。
操作风险和信用风险也需要被重视。
操作风险指投资者因为缺乏了解或不当操作而遭受的风险，而信用风险则是指相关交易对手方无法履约导致的损失。
为了有效管理衍生工具带来的风险，投资者应该采取积极的风险管理措施。
投资者应该根据自身的风险承受能力和投资目标，制定明确的交易策略和风险控制原则。
投资者应该根据市场情况和自身的交易需求，选择适合自己的衍生工具和交易方式，并严格遵守相关的交易规则和法规。
投资者还应该关注市场风险和流动性风险，避免过度集中风险和过度依赖某一种衍生工具。
投资者还应该定期监测和评估自身交易的风险暴露，及时调整和平衡投资组合。
投资者应该保持适度的风险意识，避免过度乐观或过度悲观，以避免情绪对投资决策的干扰。
综上所述，衍生工具是金融市场上广泛使用的一类金融产品，其应用范围广泛且多样化。
浅析信用衍生工具在商业银行信用管理中的应用及意义(一)
浅析信用衍生工具在商业银行信用管理中的应用及意义(一)摘要：信用衍生产品最初形成于1993年，是用来描述场外交易合约的一种新的方式。
后来随着新世纪全球金融市场的快速发展，信用衍生工具作为一种有效地进行管理信用风险的新技术就越来越受到人们的关注。
它的出现和发展彻底改变了信用风险管理的方式、方法和途径。
由于信用衍生产品在国际上得到了广泛和有效的应用，有专家和学者就认为它的规模将超越其它的所有的信用衍生产品。
但对于我国来讲，因为特殊的国情和市情，金融产品质量低，因而存在着很大的信用风险。
但从长期来讲，无论是国内的银行还是保险公司等金融企业都要求发展信用衍生产品，笔者相信未来信用衍生产品在我国一定会有很大的发展空间和前景。
关键词：信用衍生工具信用风险管理商业银行一、信用衍生工具的概念和种类信用衍生品是一种利用市场交易所谓信用风险的金融衍生工具，它的基本流程就是金融机构购买一份合同，根据合同条款的约定，来防止因贷款人由于各种原因不能够按时或按约定金额偿还贷款，而给自己造成的巨大的损失。
一般来说，信用衍生品由保险公司、基金、商业银行和投资银行进行销售，其运行的基本方式是当借款人或者其他人员违约时，信用衍生品的购买者可以从中获得一定利益的补贴。
几种典型的信用衍生工具一般来说，信用衍生工具主要有以下的三大类：第一类是通过信用证券化来获得所需用的信用联系票据；二是互换类，包括信用违约、总收益和信用中介等方式的互换；第三类是期权类，它主要是包括信用违约期权、信用价差期权和信用等级变化期权等方面。
信用衍生合同与普通的商业保险合同有很多的相同点，两者最终目的都是使自己能够没有损失。
就目前的情况来看，信用衍生产品最具代表性的主要有以下四种：信用联系票据、信用违约互换、总收益互换和信用利差期权，下面进行具体的阐述。
1、信用违约互换信用违约互换反映的是风险的一种转移，主要是指将资产的信用风险从信用保障买方向信用卖方的转移。
具体来说，就是信用保障的买方向可以承担风险保护的保障卖方在一定的时期内支付一定的费用；而作为信用保障卖方则在得到合同规定的费用后，就必须在合同期内对买方的信用进行保险，发生信用违约时，必须向信用保障的买方赔付违约金。
一种新型的信用风险管理创新工具——信用衍生品
一种新型的信用风险管理创新工具——信用衍生品王琼[内容摘要] 信用衍生品是目前国际金融市场最新的信用风险管理工具，它将信用风险从其他风险中剥离出来，在市场上被定价，并转移给愿意承担风险的投资者，从根本上改变了信用风险管理的传统机制。
本文首先介绍了信用衍生品的产生和发展历程，并分析了其特点和主要产品的交易结构，最有就其在我国金融市场的作用进行探讨。
近年来，一种新的金融创新工具的产生和发展引起了国际金融界的瞩目。
20世纪90年代下半叶，信用衍生品取得了令世人震惊的发展，从1995年到2004年，交易量增长了480倍，被称为21世纪最具有吸引力的金融风险管理创新工具。
它在保留资产的前提下，将贷款或债券的信用风险从其他风险中剥离出来，在市场上被定价，并转移给愿意承担风险的投资者，使信用风险管理第一次拥有了和市场风险管理同样的对冲手段，从根本上改变了信用风险管理的传统机制。
一、信用衍生品的产生与发展历程信用衍生品是20世纪90年代在美国纽约互换市场推出的。
1993年信孚银行（Bankers trust）和瑞士信贷银行金融产品部（SCFP）为了防止其向日本金融界的贷款遭受损失，开始出售一种偿还价值取决于具体违约事件的债券，成为最早的信用衍生品。
由于该产品交易是否能完成受到置疑，以及标准普尔公司拒绝对信用衍生品及其他信用衍生品评级，最初的几年（1993年～1995）信用衍生品市场并未获得发展。
信用衍生品初次扬名是在1997~1998年的金融危机时期，危机证实了它能够在货币危机期间支持债务市场的需求，并使银行等金融机构在危机中得到保护。
金融危机后信用衍生品市场得到了迅猛发展，根据英国银行家协会（BBA）的报告，1995年全球信用衍生交易为清偿交易的名义价值仅为100亿美元，2004年已高达48000亿美元，在下个5到7年里，信用衍生品还将增加10倍。
目前，信用衍生品等信用衍生产品交易由已北美扩展到欧洲，并在拉美和亚洲形成了市场。
信用衍生工具及其在信用风险管理中的应用(1)
信用衍生工具及其在信用风险管理中的应用
在金融领域，信用风险一直是各个机构和投资者关注的焦点之一。
为了有效管
理信用风险，金融市场上涌现了各种信用衍生工具，这些工具在帮助金融从业者规避风险、进行风险对冲方面发挥着重要作用。
信用衍生工具的概念
信用衍生工具是指衍生自信用风险的金融工具，其价值取决于一个或多个基础
资产的信用状况。
信用衍生工具的种类繁多，包括信用违约掉期、信用违约互换、信用违约期权等。
这些工具的主要功能是传递和管理信用风险。
信用衍生工具的分类
信用衍生工具可以根据其特性和功能进行分类。
一种常见的分类方法是根据工
具的支付方式，可以将信用衍生工具分为违约风险转移型和信用风险对冲型。
前者主要用于转移信用风险，后者则主要用于对冲信用风险。
信用衍生工具在信用风险管理中的应用
信用衍生工具在信用风险管理中发挥着至关重要的作用。
通过使用信用衍生工具，金融机构可以实现风险的分散和转移，降低自身的信用风险敞口。
另外，信用衍生工具还可以帮助金融机构进行信用风险对冲，减少风险对结果的影响。
未来展望
随着金融市场的不断发展和变化，信用风险管理将面临新的挑战和机遇。
信用
衍生工具作为一种重要的风险管理工具，将继续在信用风险管理中发挥重要作用。
未来，信用衍生工具的种类和功能可能会不断丰富和完善，以适应金融市场的需求。
综上所述，信用衍生工具在信用风险管理中扮演着不可或缺的角色，通过合理
地运用这些工具，金融机构可以更好地管理和应对信用风险，为金融市场的稳健发展提供有力支持。
银行信用风险管理的方法与工具
银行信用风险管理的方法与工具在今天的金融市场中，银行信用风险管理显得尤为重要。
信用风险是指由于债务人违约或无法按时偿还借款而导致的风险。
为了有效管理信用风险，银行需要采取一系列的方法和工具。
本文将介绍银行信用风险管理的一些常用方法和工具，并探讨它们在风险管理中的作用。
一、内部评级模型内部评级模型是银行用来评估借款人信用风险的工具。
通过建立一套评级体系，银行可以对借款人的信用状况进行定量和定性的评估。
内部评级模型通常包括数据收集、模型构建、评估结果和监测等环节。
数据收集是内部评级模型的第一步，银行需要收集借款人的财务和信用信息。
这些信息包括借款人的资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表，以及借款人的信用历史、行业背景等信用信息。
模型构建是内部评级模型的核心环节，银行需要根据收集到的信息构建预测模型。
常用的模型包括Logistic回归模型、贝叶斯分类模型等。
通过这些模型，银行可以对借款人的违约概率进行预测。
评估结果是内部评级模型的输出，银行根据评估结果将借款人划分为不同的信用等级。
通常，信用等级分为AAA、AA、A、BBB等不同等级，每个等级对应不同的利率和风险。
监测是内部评级模型的后续环节，银行需要定期监测借款人的信用状况。
如果借款人的信用风险发生变化，银行需要及时调整其信用等级，并采取相应的措施。
二、信用衍生品信用衍生品是银行用来管理信用风险的重要工具之一。
信用衍生品是一种金融工具，它的价值来自于债务人违约的概率和损失的大小。
常见的信用衍生品包括信用违约掉期（CDS）、信用违约互换（CDS）、信贷违约互换（LCDS）等。
通过购买信用衍生品，银行可以对借款人的信用风险进行对冲。
举例来说，如果银行认为某个借款人的信用风险较高，它可以购买该借款人的信用违约掉期。
如果借款人违约，银行将获得衍生品的赔付，以弥补损失。
虽然信用衍生品可以帮助银行管理信用风险，但也存在一定的风险。
银行需要谨慎选择信用衍生品的对手方，并设置合理的风险限制，以防止衍生品风险的传导。
信用衍生工具在商业银行信用风险管理方面应用
浅谈信用衍生工具在商业银行信用风险管理方面的应用中图分类号:f832 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2010)03-021-02摘要商业银行在经营活动过程中,面临信用风险,市场风险,操作风险和流动性风险等风险,而信用风险是最重要的风险。
本文详细分析了几种信用衍生工具在商业银行规避信用风险中的内在机制。
关键词信用风险信用违约互换总收益互换信用价差期权一、引言信用风险是金融市场中最古老,也是最重要的风险形式之一。
信用风险直接影响到现代社会经济生活的各个方面,同时也影响到一个国家的宏观经济决策和经济发展,甚至影响到全球经济的稳定与协调发展。
信用风险,也称违约风险,可以分为两种情况:一是借款人或债务人没有能力或者是没有意愿履行还款义务而给债权人造成损失的可能性;另一种情况是指由于债务人信用等级或信贷资产评级的下调、信贷利差的扩大而导致资产的市场价值下降的一种可能性。
二、我国商业银行实施信用风险管理的必要性金融危机以来,面对复杂多变的国际经济形势,对我国商业银行的信用风险管理进行深入研究,不仅是商业银行本身作为微观金融主体进行内部管理的自主行为,从全局上看也是防范商业银行的信用风险导致银行信用体系和支付体系崩溃,引发信任危机,从而引发货币危机、股市暴跌和金融危机的需要。
三、银行参与信用衍生产品交易的动机银行和市场投资者使用信用衍生工具的动机具有很强互补性。
银行在市场中寻找转移信用风险的途径以降低资产(如贷款组合)的风险,而投资者寻求并愿意以更多的信用风险敞口来提高资产的收益水平。
互补性需求正是信用衍生产品市场日益壮大的根本原因。
这也说明,以信用衍生产品交易来转移信用风险,并非是少数大银行之间的机构交易行为,更是中小银行参与市场的需求,这些潜在的市场需求是推动市场成长的重要中坚力量。
(一)信用违约互换信用违约互换(credit default swap),指合约双方就基础资产的信用状况达成协议,风险的出售方向购买方支付一定的费用,在互换期限内如果约定的信用事件(credit event)发生,则风险的购买方将向出售方支付全部或部分的违约损失;反之,如果约定的信用事件并未发生,则互换自动失效。
信用衍生产品——信用风险管理的新工具
一
、
信 用风 险是 金 融领 域最 古 老 的风 险之 一 ， 同时也 是一 风险从 信 用保 护买方 转 移给信 用卖 方 的交易 。 用保 护买 信 种 很难 对其 进 行定 量分 析 和管 理 的风 险 。正 因为 如此 ， 信 方 向愿 意 承担 风 险 的保 护 卖 方 在合 同期 限 内支 付 一笔 固
用衍 生产 品 （ ｒｄｔ ｅｉａｉ ｓ 。 Ｃ ｅｉ Ｄ ｒ ｔ ｅ ） ｖ ｖ 利 变化 带 来 的 资本 利 得 ； 为 交 换 ， 护 卖 方则 承 诺 向对 作 保
按 照 ＩＤ 的定 义 ，信 用衍 生产 品是 一 系列 从基 础 资 方交 付 协 议 资产 增殖 的特定 比例 ，通常 是 ＬＢ Ｒ加一 个 ＳＡ ＩＯ 产 上 剥离 、 移信 用 风 险 的金 融工 程技 术 的总 称 。交易 双 差额 ． 转 以及 因资 产 价格 不利 变化 带 来 的资本 亏损 。总 收益 方通 过签 署一 项有 法 律约 束 力 的金 融契 约 ， 得信 用 风险 互换 在 不使协 议 资产 变 现的 情况 下 ， 现 了信用 风险 和 市 使 实 从 依 附 于贷 款 、 券 上 的众 多 风 险 中独 立 出来 ， 从 一方 场 风险 的共 同转移 。 债 并
行 正是 由于 运 用 了信用 衍 生交 易 ， 使 自己幸 免 于难 。信 约事件 发 生时 ，期权 出售者 向银 行 支付 违约 贷款 的 面值 ： 才
超过其他金融衍生产品。
二 、信 用 衍 生 产 品 的 品种 、 效 、 险 机 理 及发 展制 功 避 约 因素
信用衍生工具在风险管理中的应用
金融机构可以将原来只能依靠内部管理或多样化分
散的信 用风险通过市场对冲来解决 。其机 制为 ：将 传统的单项或一篮子信贷资产 （ 主要是贷款和债券 ）
所包含的信 用风险从各类风险 中独立 出来 ，对其 定
价 ，再将其转移给愿意承担或有兴趣管理该风 险的 投资者 ，而无须改变原信贷资产的所有权 。
发放 贷款 的时候购买 一个违 约期权 ，与该 笔贷款 的
信用风险和市场风险常常结合在一起 ，在信用
衍生工具 产生之前 ，任何一 种避 险工具都 不能同时
防范信用风险和市场风险 。信用衍 生工具 的出现 使
面值相 对应。当贷款违约事件发生 时 ，期权 出售者 向银行支付违 约贷款 的面值 ；如果 贷款按 照贷款协 议得 以清偿 ，那 么违 约期权就 自动终止 。因此 ，银 行的最大损失就是 购买违 约期权所 支付的期权费。
信用风险 ，因此特别适合商业银行大额 贷款信用风
险的规避 。
行将向保护 出售者支付价差；反之 ， 如果出现 减值 ，
则 由保护 出售者 向银行支付价差 。可见 ，总 回报互
换 可以对冲信用风 险暴露 ，但也 有一定的局限性 ： 这种互换使银行面临着利率风险 。即使参考资产的
三 、信用衍生工具对风险 管理 的意义
文献标识码：Ａ
文章编号：１７ — ９ ８２０ ）１ ０ ９— ３ ６３ ０６ （ ９０ — ００ ０ ０ 险的新功能 。 其基本工具包括信用期权 、 约互换 、 违
信用风险是一种难以进行定量分析和管理的金
融风险 ，因此 ，信用风险管理领域缺乏一种与市场 风险管理类似 的风险对 冲手 段。信用衍生工具的 出
信用衍生工具在商业银行信用风险管理中的应用
信用衍生工具在商业银行信用风险管理 中的应用
杨健
西安 交通 大 学经 济 与 １０ １
【 摘 要 】信 用衍 生 产 品 是 一 种 使 信 用 风 险 从 其 他 风 险 中 分 离出 来 ， 并从 一 方 转 让 给 另一 方 的合 约 。 它 的 出现 ， 为商 业银 行 提 供 了一 种 崭 新 的 信 用风 险管 理 方 式 。本 文介 绍 了信 用衍 生产 品 的概 念 及 在商 业 银 行风 险 管理 中的应 用 ，在此 基 础 上指 出 了信 用 衍 生 工 具 对我 国银 行 风 险管 理 的 借 鉴意 义 ；并 结 合 我 国的 具 体 情 况 ，提 出 了在 我 国 发展 信 用衍 生 产 品 市 场 的 几种 模 式 。
与信贷风 险管 理分 离开来 。银 行可利 用信 用衍生 工具进 行表 外交 易，保留贷款 而出售其 信用风险 ，既改善 了贷 款组合的风险一 收益
状况 ，又不会 对有价 值的客 户关 系产 生消极影响 ，有效地 解决 “ 信
贷 悖论 ”难题 。 ２３介入高质量级贷款市场 ．
中 ，同时可以节约用于事 后监督的成本 。利用信 用衍生产品这一 工 具 ，银行信 用风险管理从过 去那种消极 、被动 的回避风 险方式 ，转 变为积极 、主动 的组合风 险管 理 ，大大提 高 了信用风 险管 理的 水
有 自己的经营地域 和客户基础 ，这往往会 导致银行把贷款 组合集中 在其熟悉或擅长 的地 域或行业 。但这样又使 银行的集 中性风 险和 相
关性风险大 为增加 。借助于 信用衍生工具 ，银行 既可 避免信用风 险
以下 几种 模 式 ：
４ １银行与机构投资者开展信用衍生产品交 易。 ．
信用风险管理的方法与工具
信用风险管理的方法与工具信用风险是指信用主体无法按合约规定履行债务义务或出现违约的风险，包括违约风险和延期风险。
在金融领域中，信用风险管理是非常重要的一项工作，对于银行、保险公司、证券公司等金融机构来说尤为重要。
信用风险管理的目标是通过合理的方法和工具，减少信用风险带来的损失，并确保金融机构能够持续获得稳定的收益。
下面将介绍几种常用的信用风险管理方法与工具。
1. 信用评级模型信用评级模型是一种衡量借款人信用风险的工具。
通过对借款人的信用历史、财务状况、还款能力等进行评估，给予其一个信用评级。
常见的信用评级体系包括S&P的信用评级、穆迪的信用评级和标准普尔的信用评级等。
2. 风险模型风险模型是一种衡量信用风险的工具，通过模拟不同的市场条件和借款人特征，评估可能产生的损失情况。
风险模型可以帮助金融机构量化信用风险，并制定相应的风险管理策略。
常见的风险模型包括VaR模型、Monte Carlo模拟等。
3. 信用衍生品信用衍生品是一种通过合约来管理信用风险的工具。
它可以用来对冲信用风险，降低持有信用风险的成本。
常见的信用衍生品包括信用违约掉期（CDS）、信用违约互换（CDSWAP）等。
4. 信贷风险担保信贷风险担保是一种减轻信用风险的方法。
通过第三方提供的担保或保证，降低金融机构的信用风险。
常见的信贷风险担保方式包括保证金、抵押品等。
5. 信用风险转移信用风险转移是一种将信用风险转移给其他主体的方法。
金融机构可以通过与其他金融机构进行远期远期交易、信用衍生产品交易等方式，将信用风险转移给其他主体。
这样可以减少金融机构的信用风险暴露。
6. 信用风险监控系统信用风险监控系统是一种用于跟踪和监控信用风险的工具。
通过收集和分析大量的信用数据，监测借款人的还款能力和风险变化。
通过及时地发现和处理可能的信用风险，降低金融机构的损失。
7. 信贷审查信贷审查是一种在借款前对借款人进行全面评估和审查的方法。
通过对借款人的资信情况、还款能力、财务状况等进行详细调查，评估借款人的信用风险。
信用衍生工具及其在信用风险管理中的应用
信用衍生工具及其在信用风险管理中的应用信用衍生工具是指可以根据信用风险的变化而变化的金融工具，具有在金融市场上衍生出的特性。
由于信用风险是金融市场中不可忽视的重要因素，信用衍生工具在信用风险管理中扮演着至关重要的角色。
本文将介绍信用衍生工具的种类、特点以及其在信用风险管理中的应用。
1. 信用衍生工具的种类1.1 信用违约互换信用违约互换是一种衍生工具，合约双方约定在特定信用事件发生时进行支付。
其中一方通常会支付固定利率，而另一方支付浮动利率。
当信用事件发生时，支付方将收到对方的支付，以弥补可能的信用损失。
1.2 信用违约掉期信用违约掉期是一种衍生工具，是一种互换合同，其中一方支付固定费用，而另一方支付其他一方的信用违约损失（通常是主债务人）。
它提供了一种低成本的方式来对冲信用风险。
1.3 信用违约期权信用违约期权是一种金融合约，在合同规定的一定时间内，合约买方获得对一方特定违约的权利。
这使得买方能够在信用风险发生时获得一定的赔偿。
2. 信用衍生工具的特点2.1 风险对冲信用衍生工具允许金融机构和投资者在面临信用风险时进行有效的对冲操作，降低潜在的损失。
2.2 高度流动性由于信用衍生工具是金融衍生品，通常具有高度流动性，可在市场上快速买卖，提高了投资者的灵活性。
2.3 价格发现信用衍生工具的交易为市场提供了价格发现机制，帮助参与者更好地了解市场对信用风险的看法，促进市场的有效运作。
3. 信用衍生工具在信用风险管理中的应用3.1 风险对冲通过使用信用衍生工具，金融机构可以有效对冲其持有的信用风险，降低潜在的损失。
3.2 投资组合管理信用衍生工具可用于优化投资组合，帮助投资者在面对不同信用风险水平的资产时做出更加明智的投资决策。
3.3 信用风险评估通过衍生工具的交易和价格变动，可以对市场上的信用风险进行评估，帮助金融机构更好地管理其风险敞口。
结论信用衍生工具在信用风险管理中发挥着重要作用，为金融市场提供了对冲风险的工具，提高了市场的流动性和效率。
衍生金融工具在企业风险管理中的作用
衍生金融工具在企业风险管理中的作用衍生金融工具在企业风险管理中的作用引言：随着全球金融市场的不断发展和企业经营环境的日益复杂化，企业面临着各种各样的风险，如市场风险、信用风险、操作风险等。
为了有效管理这些风险并保护企业利益，衍生金融工具逐渐成为企业风险管理的重要手段。
本文将从不同角度探讨衍生金融工具在企业风险管理中的作用。
一、引入衍生金融工具可以帮助企业规避市场风险1.1 什么是市场风险市场风险是指由于外部环境变化导致资产价格波动而给企业带来损失的可能性。
例如股票价格下跌、汇率波动等。
1.2 衍生金融工具如何规避市场风险衍生金融工具包括期货合约、期权合约等，这些工具可以用于对冲或套利，以规避市场波动带来的损失。
企业可以通过购买股指期货合约来对冲股票市场下跌风险，或者通过购买外汇期权来对冲汇率波动风险。
二、衍生金融工具可以帮助企业管理信用风险2.1 什么是信用风险信用风险是指企业在与其他交易对手进行交易时，对方无法履行合约义务或违约的可能性。
债券违约、贸易伙伴无法按时支付货款等。
2.2 衍生金融工具如何管理信用风险衍生金融工具如信用违约掉期（CDS）可以用于对冲信用风险。
企业可以购买CDS合约，以保护自己免受交易对手违约的损失。
企业还可以使用其他衍生金融工具，如利率互换合约等来管理信用风险。
三、衍生金融工具可以帮助企业管理操作风险3.1 什么是操作风险操作风险是指由于内部流程、系统或人为错误导致的损失的可能性。
内部控制不力导致的资产丢失、数据泄露等。
3.2 衍生金融工具如何管理操作风险衍生金融工具如衍生品交易系统可以提供实时监控和风险管理功能，帮助企业及时发现和处理操作风险。
企业还可以使用期权合约等工具来对冲操作风险。
四、衍生金融工具可以帮助企业进行资产负债管理4.1 什么是资产负债管理资产负债管理是指通过调整资产和负债的组合，以最大程度地优化企业的利润和风险水平。
通过购买利率互换合约来管理利率风险。
信用衍生工具与我国银行业信用风险管理
信用衍生工具与我国银行业信用风险管理银行业是我国金融体系的核心,信贷资产管理是我国银行业资产负债管理的核心。
传统的“发放-持有”贷款管理模式及我国银行业本身体制上的问题,导致我国银行业一直以来缺乏有效的信用风险管理工具,造成了信用风险的大规模累积,并体现为我国商业银行较高的不良资产率及较低的资本充足率。
在我国金融业全面对外开放的情况下,我国本土银行业和金融体系都将面临巨大的冲击。
我国商业银行能否适应即将到来的激烈竞争在很大程度上取决于能否对信用风险进行有效管理,对信用风险进行有效管理的关键在于能否在借鉴国际经验的基础之上找到一种适用于我国的信用风险处置工具。
在国际金融市场上,信用衍生工具作为新型信用风险管理工具在20世纪90年代应运而生,发展非常迅速。
据相关统计,2006年底,全球信用衍生品市场未结清余额已经超过了26万亿美元①。
虽然信用衍生工具市场的发展时间还很短,占全球金融衍生工具市场的份额也不大,还有待进一步标准化,但在国际金融市场上,信用衍生工具分离、优化信用风险配置的作用,未来的发展前景和对金融市场的重要意义,都已经得到了充分的肯定。
这一领域也是各个国际领先的大银行所争先发展的领域。
我国应该积极地探索如何在我国运用信用衍生工具,一方面充分利用后发优势,借鉴发达国家在信用衍生工具诞生初期所经历的经验教训,另一方面,还应看到信用衍生工具还处于其发展的初期,尽早地进入这一市场,就能在未来的竞争中处于更有利的地位和拥有更大的话语权。
1论文的主要内容及观点全文共分为五章。
第一章首先对信用风险进行了分析,指出信用风险的现代定义不仅包括了由于借款人或交易对手违约而导致损失的可能性,还包括由于借款人信用状况的变动引起信用资产的市场价值波动而导致损失的可能性。
然后指出商业银行难以通过降低贷款集中度、要求贷款抵押及利用差别化利率等贷前风险控制措施来有效管理信用风险。
接着指出二级市场贷款交易和资产证券化等传统信贷资产管理方式由于各自具有难以克服的不足也不能做到有效管理信用风险,从而为下文引入信用衍生工具这一新型信用风险管理工具埋下了伏笔。
利用信用衍生工具管理商业银行信用风险
和利息支付取决于约定的参考资产 的信用状况，当参考资 产出现违约 时，该票据就得不 到全额 的本金偿还 。风险 保护 的购买者是票据 的发行人 ，如果特 定信用 事件未发 生，则投资者可获 取利息和本金 ： 如果特定信用 事件发 生 ，则债券 将提前偿 付 ，发行 人将得 到一笔或有支 付 ， 投资者则获得本金与或有支付之间的差额。信用关联票据 的发行人一般信用评级较高。投资者主要承担两个风险 ： 参考信贷 （ 通过信用违约互换所产生） 的风险和票据发行者的 风险 。一旦参考信贷发生违约，会 引发票据的提早偿付
信用 关联票据是信用衍生工具的另一类型，债券发 行者可以 以之 作为回避信用 风险的一种工具。信用关联 票据是 由一个普通 的债券和信用期权 的一个组合 。对 于
信用衍 生工具是一种金融合约，提供与信用有关 的
损失保险 。信用衍 生工具主要有总收益互换 （ｏ ａ ｅ Ｔ ｔ ｌＲ－
经济理论研究 ４ ９
信用关联票据
密性 、债务 的不变 性 、较 强的可 交易 性等特 点 。 由于
信用衍 生工具 的优 良特性 ，在 发达 国家其取得 了极大 的 发展。１ ９ 年全球信用衍 生工具交易未清偿数为 １０ ９５ ０ 亿 美元，到 ２ ０ 年 衍生品交易名义价值 高达 ｌ ８ ０ 美 ０２ ５ｌ 亿 元，到 ２ ０ ０ ４年末交易名义价值 已达到 ８ ２ ０ 美元。 ４０ 亿
定 。信用 风险成 为影响商业银 行生存和 发展重要 因素 。
总收益互换 总收益互换指 的是风险 出售者将基础资产的全额 收 益（ 包括基础资产的利率加减基础资产价值 的变化） 支付给 风险购买者，作为交换 ，风险购买者支付给 出售方 以资
CDS指数及其衍生品在一篮子参考实体信用风险管理中的应用
CDS 指数及其衍生品在一篮子参考实体信用风险管理中的应用从2014年“超日债”违约开始，国内债券市场信用风险逐渐浮出水面。
从历史违约记录来看，发生信用违约事件的企业呈现出较强的行业聚集性和低信用等级聚集性特点，行业性信用风险和低信用等级企业的整体信用风险值得关注。
当前，国内市场共有四种信用衍生产品，其中，CRMA（信用风险缓释合约）和CRMW（信用风险缓释凭证）主要针对单一参考债务，CDS（信用违约互换）和CLN（信用联结票据）主要针对单一参考实体1。
也就是说，目前国内信用衍生品市场尚未开发针对一篮子参考实体的信用衍生品，比如针对金融类、钢铁类或者煤炭类部分企业组成的篮子、针对投资级企业或者高收益率债券类企业组成的篮子等，市场现有的信用衍生品难以满足对冲行业性信用风险和信用等级较低企业整体信用风险的需求。
未来随着国内信用衍生品市场的不断发展，对一篮子参考实体的信用风险管理需求会与日俱增。
为此，本文对国际市场上CDS 指数及其衍生品在一篮子参考实体信用风险管理方面的应用进行了一些研究，希望对国内相关领域信用风险管理提供一些参考。
CDS 指数（一）现有主流CDS 指数CDS 指数是一篮子参考实体信用违约互换的组合，其本身就是可交易的场外信用衍生品。
在CDS 指数交易中，信用保护买方（CDS 指数的卖方）定期支付固定票息给信用保护卖方（CDS 指数的买方），若指数涵盖的某一参考实体发生信用事件，则信用保护卖方负责赔偿买方指数合约中该参考实体的对应份额损失。
根据英国银行家协会（BBA）报告，2004年CDS 指数交易额约占全球信用衍生品市场份额的11%左右，到2006年这一占比则快速上升到37.7%。
2008年国际金融危王元斌李自然崔文迁债券实务机后，CDS 指数这类结构相对简单、标准化程度较高的信用衍生品进一步受到国际信用衍生品市场投资者的青睐，在多名 CDS 中的份额进一步大幅增长，逐渐占据绝对主导地位。
信用衍生工具与信用风险管理
信用衍生工具与信用风险管理
本文从商业银行面临的客户信用风险的基本涵义开始，分析银行信用风险管理的特点和方法，以及传统管理模式的弊端；通过探讨信用衍生工具产生的理论渊源和实务基础，研究信用衍生工具的特性，论述了信用衍生工具是用来管理信用风险的良好途径；本文阐述了利用不同的信用衍生工具进行信用风险管理的方法，同时研究了对于信用衍生工具本身存在的各种风险问题，应如何处理并加以避免。
本文首次将效用论、套期保值理论与风险的量化管理理论与信用衍生工具直接联系在一起，追溯了信用衍生工具最核心的理论基石。
对于商业银行在信用衍生工具产生以前处理不良资产的传统方法，本文一一作了论述，并首次将这些传统方式与信用衍生工具的优劣进行对比，论述了信用衍生工具无可比拟的优越性。
本文创新地分析了不同信用衍生工具在信用风险管理中的应用，同时对于信用衍生工具自身的风险，从不同角度予以介绍和阐述。
结合当前国际金融市场的发展和我国金融业面临入世后的种种冲击，本文首次深入分析了信用衍生工具在我国的应用前景。
浅析金融衍生工具在信贷风险管理中的应用
浅析金融衍生工具在信贷风险管理中的应用我们需要了解金融衍生工具是什么。
金融衍生工具是一种派生自其他金融工具的金融工具，它的价值取决于其他金融工具的价格变动情况。
金融衍生工具的种类繁多，包括期货、期权、掉期等。
在信贷风险管理中，金融衍生工具可以帮助金融机构进行风险对冲、风险管理和资产配置。
在信贷风险管理中，金融衍生工具的应用主要体现在以下几个方面：第一，定价和评估信贷风险。
金融衍生工具可以通过其价格和定价模型，帮助金融机构对信贷风险进行定价和评估。
通过对债务人信用违约概率、债务人还款能力等因素进行分析和计算，金融机构可以利用金融衍生工具的定价模型，对信贷风险进行准确的定价和评估，为金融机构的信贷业务提供量化的风险参考。
第二，风险对冲和管理。
金融衍生工具可以用于信贷风险的对冲和管理。
在金融市场中，信贷风险是无法避免的，但是金融机构可以通过利用金融衍生工具进行风险对冲，降低信贷风险对其经营业绩和财务状况的影响。
金融机构可以通过购买信用违约掉期来对冲其信贷风险，一旦债务人违约，金融机构可以获得相应的赔偿，从而降低其损失。
资产配置。
金融衍生工具可以帮助金融机构进行资产配置，从而降低信贷风险。
通过对不同金融衍生工具的收益率、风险和相关性进行分析，金融机构可以选择合适的金融衍生工具进行投资组合配置，降低信贷风险的同时提高投资收益。
第一，合理使用金融衍生工具。
金融衍生工具是一把双刃剑，可以帮助金融机构降低信贷风险，但如果使用不当，也可能带来更大的风险。
金融机构需要根据自身的风险偏好和业务需求，合理选择和使用金融衍生工具，避免盲目跟风和盲目追求高收益。
第二，加强风险管理和监控。
金融机构在使用金融衍生工具进行信贷风险管理时，需要加强风险管理和监控。
金融机构应建立健全的风险管理体系，加强对金融衍生工具的监控和风险控制，及时发现和应对潜在的风险隐患。
注重合规和透明度。
金融机构在使用金融衍生工具进行信贷风险管理时，需要注重合规和透明度。
信用衍生工具及其在信用风险管理中的应用(doc 10页)
信用衍生工具及其在信用风险管理中的应用(doc 10页)有重要作用。
2.2.1对债券发行者的影响因为债券发行者的借款成本与信用风险直接相联系，债券发行者受信用风险影响极大。
计划发行债券的公司会因为种种不可预料的风险因素而大大增加融资成本。
例如，平均违约率的升高的消息会使银行增加对违约的担心，从而提高了对贷款的要求，使公司融资成本增加。
即使没有什么对公司有影响的特殊事件，经济萎缩也可能增加债券的发行成本。
2.2.2对债券投资者的影响对于某种证券来说，投资者是风险承受者，随着债券信用等级的降低，则应增加相应的风险贴水，即意味着债券价值的降低。
同样，共同基金持有的债券组合会受到风险贴水波动的影响。
风险贴水的增加将减少基金的价值并影响到平均收益率。
2.2.3对商业银行的影响当借款人对银行贷款违约时，商业银行是信用风险的承受者。
银行因为两个原因会受到相对较高的信用风险。
首先，银行的放款通常在地域上和行业上较为集中，这就限制了通过分散贷款而降低信用风险的方法的使用。
其次，信用风险是贷款中的主要风险。
随着无风险利率的变化，大多数商业贷款都设计成是是浮动利率的。
这样，无违约利率变动对商业银行基本上没有什么风险。
而当贷款合约签定后，信用风险贴水则是固定的。
如果信用风险贴水升高，则银行就会因为贷款收益不能弥补较高的风险而受到损失。
2.3信用风险的传统管理方法管理信用风险有多种方法。
传统的方法是贷款保险的标准化和贷款对象多样化上。
近年来，较新的管理信用风险的方法是出售有信用风险的资产。
银行可以将贷款直接出售或将其证券化。
银行还可以把有信用风险的资产组成一个资产池，将其全部或部分出售给其它投资者。
当然，使用各种方法的目的都是转移信用风险而使自己本身所承受的风险降低。
不过，这类方法并不完全满足信用风险的管理需要。
2.3.1贷款审查标准化和贷款对象分散化贷款审查的标准化和贷款对象分散化是管理信用风险的传统方法。
贷款审查标准化就是依据一定的程序和指标考察借款人或债券的信用状况以避免可能发生的信用风险。
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信用衍生工具及其在信用风险管理中的应用摘要信用风险是银行贷款或投资债券中发生的借款者违约的风险。
本文在分析信用风险的产生原因和影响对象之后，总结了传统的信用风险的管理方法。
然后，本文系统分析了信用衍生工具的基本原理、分类及其应用，并对信用衍生工具的监管问题和管理中国市场中的信用风险做了初步的探讨。
关键词信用风险衍生金融工具信用衍生工具1引言信用风险（Credit Risk）是银行贷款或投资债券中发生的一种风险，也即为借款者违约的风险。
在过去的数年中，利用新的金融工具管理信用风险的信用衍生工具（Credit Derivatives）发展迅速。
适当利用信用衍生工具可以减少投资者的信用风险。
业内人士估计，信用衍生市场发展不过数年，在95年全球就有了200亿美元的交易量[ 2]。
本文系统分析了信用衍生工具的基本原理和分类应用。
第一部分总结了如何测量信用风险，影响信用风险的各种因素及传统的信用风险管理方法。
第二部分介绍了如何利用信用衍生工具管理信用风险。
第三部分对信用衍生工具产生的相应的风险的和其监管问题作了初步探讨。
第四部分对中国银行业应用信用衍生工具思想管理信用风险的初步设想，第五部分是全文的总结。
2信用风险的测量与传统的信用风险管理方法信用风险对于银行、债券发行者和投资者来说都是一种非常重要的影响决策的因素。
若某公司违约，则银行和投资者都得不到预期的收益。
现有多种方法可以对信用风险进行管理。
但是，现有的这些方法并不能满足对信用风险管理的更高要求。
本部分对如何测量信用风险和信用风险对投资者、发行者和银行的影响作了详细说明。
并对管理信用风险的传统方法（如贷款出售、投资多样化和资产证券化等）作了总结。
2.1信用风险信用风险是借款人因各种原因未能及时、足额偿还债务或银行贷款而违约的可能性。
发生违约时，债权人或银行必将因为未能得到预期的收益而承担财务上的损失。
信用风险是由两方面的原因造成的。
①经济运行的周期性；在处于经济扩张期时，信用风险降低，因为较强的赢利能力使总体违约率降低。
在处于经济紧缩期时，信用风险增加，因为赢利情况总体恶化，借款人因各种原因不能及时足额还款的可能性增加。
②对于公司经营有影响的特殊事件的发生；这种特殊事件发生与经济运行周期无关，并且与公司经营有重要的影响。
例如：产品的质量诉讼。
举一具体事例来说：当人们知道石棉对人类健康有影响的的事实时，所发生的产品的责任诉讼使Johns-Manville公司，一个著名的在石棉行业中处于领头羊位置的公司破产并无法偿还其债务。
国际上，测量公司信用风险指标中最为常用的是该公司的信用评级。
这个指标简单并易于理解。
例如，穆迪公司对企业的信用评级即被广为公认。
该公司利用被评级公司的财务和历史情况分析，对公司信用进行从aaa到ccc信用等级的划分。
aaa为信用等级最高，最不可能违约。
ccc为信用等级最低，很可能违约。
另外一个对信用风险度量的更为定量的指标是信用风险的贴水。
信用风险的贴水不同于公司偿债的利率和无违约风险的债券的利率（如美国长期国债）。
信用风险的贴水为债权人（或投资的金融机构）因为违约发生的可能性对放出的贷款（或对投资的债券）要求的额外补偿。
对于一个需要利用发行债券筹资的公司来说，随着该公司信用风险的增加，投资者或投资的金融机构所要求的信用风险贴水也就更高。
某种级别债券的风险贴水是该类债券的平均利率减去十年期长期国债利率（无风险利率）。
信用评级与信用风险贴水有很强的关联。
公司的信用评级越高，则投资者或金融机构所承担的信用风险越低，所要求公司付出的信用风险贴水越低；而公司信用评级的降低，则投资者或金融机构所承担的信用风险越高，则在高风险的情况下，投资者或金融机构要求公司付出信用风险贴水越高，则公司会很大程度上增加了融资成本。
从以上分析可以看出，同一信用级别的债券，在不同的时间段里筹资所要求的风险贴水也不同。
是依据无风险利率和该类债券平均利率的变化而确定的。
2.2信用风险的影响信用风险对形成债务双方都有影响，主要对债券的发行者、投资者和各类商业银行和投资银行有重要作用。
2.2.1对债券发行者的影响因为债券发行者的借款成本与信用风险直接相联系，债券发行者受信用风险影响极大。
计划发行债券的公司会因为种种不可预料的风险因素而大大增加融资成本。
例如，平均违约率的升高的消息会使银行增加对违约的担心，从而提高了对贷款的要求，使公司融资成本增加。
即使没有什么对公司有影响的特殊事件，经济萎缩也可能增加债券的发行成本。
2.2.2对债券投资者的影响对于某种证券来说，投资者是风险承受者，随着债券信用等级的降低，则应增加相应的风险贴水，即意味着债券价值的降低。
同样，共同基金持有的债券组合会受到风险贴水波动的影响。
风险贴水的增加将减少基金的价值并影响到平均收益率。
2.2.3对商业银行的影响当借款人对银行贷款违约时，商业银行是信用风险的承受者。
银行因为两个原因会受到相对较高的信用风险。
首先，银行的放款通常在地域上和行业上较为集中，这就限制了通过分散贷款而降低信用风险的方法的使用。
其次，信用风险是贷款中的主要风险。
随着无风险利率的变化，大多数商业贷款都设计成是是浮动利率的。
这样，无违约利率变动对商业银行基本上没有什么风险。
而当贷款合约签定后，信用风险贴水则是固定的。
如果信用风险贴水升高，则银行就会因为贷款收益不能弥补较高的风险而受到损失。
2.3信用风险的传统管理方法管理信用风险有多种方法。
传统的方法是贷款保险的标准化和贷款对象多样化上。
近年来，较新的管理信用风险的方法是出售有信用风险的资产。
银行可以将贷款直接出售或将其证券化。
银行还可以把有信用风险的资产组成一个资产池，将其全部或部分出售给其它投资者。
当然，使用各种方法的目的都是转移信用风险而使自己本身所承受的风险降低。
不过，这类方法并不完全满足信用风险的管理需要。
2.3.1贷款审查标准化和贷款对象分散化贷款审查的标准化和贷款对象分散化是管理信用风险的传统方法。
贷款审查标准化就是依据一定的程序和指标考察借款人或债券的信用状况以避免可能发生的信用风险。
例如：如果一家银行决定是否给一家公司贷款，首先银行要详细了解这家公司的财务状况。
然后，应当考虑借款公司的各种因素，如盈利情况，边际利润、负债状况和所要求的贷款数量等。
若这些情况都符合贷款条件，则应考虑欲借款公司的行业情况，分析竞争对手、行业发展前景、生产周期等各个方面。
然后，银行就依据贷款的数量，与公司协商偿还方式等贷款合同条款。
尽管共同基金与债券投资并不能确定投资期限，他们也是通过类似的信用风险分析来管理投资的信用风险。
另一方面，银行可以通过贷款的分散化来降低信用风险。
贷款分散化的基本原理是信用风险的相互抵消。
例如：如果某一个停车场开的两个小卖部向银行申请贷款，银行了解到其中一家在卖冰淇淋，另一家则卖雨具。
在晴天卖冰淇淋的生意好，卖雨具的生意不好。
而在雨天则情况相反。
因为两家小卖部的收入的负相关性，其总收入波动性就会较小。
银行也可利用这样的原理来构造自己的贷款组合和投资组合。
在不同行业间贷款可以减少一定的信用风险。
贷款审查标准化和投资分散化是管理信用风险的初级的也是必须的步骤。
而利用这两个步骤控制信用风险的能力往往会因为投资分散化机会较少而受到限制。
例如，因为商业银行规模较小，发放贷款的地区和行业往往是有限的。
贷款发放地区的集中使银行贷款收益与当地经济状况密切相关。
同样，贷款发放行业的集中也使银行贷款收益与行业情况紧密相关。
而且，在贷款发放地区和行业集中的情况下，往往对贷款审查标准化所依赖的标准有所影响，不能从更为广泛的角度考虑贷款收益的前景。
因此，利用上述传统方法控制信用风险的效果是有限的。
2.3.2资产证券化和贷款出售近年来，管理信用风险的新方法是资产证券化和贷款出售。
资产证券化是将有信用风险的债券或贷款的金融资产组成一个资产池并将其出售给其它金融机构或投资者。
从投资者的角度来看，因为通过投资多个贷款或债券的组合可以使信用风险降低，所以这种资产组合而产生的证券是有吸引力的。
同时，购买这样的证券也可以帮助调整投资者的投资组合，减少风险。
因为上述原因，资产证券化发展迅速。
在美国市场，1984年资产证券化交易量基本为0，而到1994年达到750亿美元[ 1]。
贷款出售则是银行通过贷款出售市场将其贷款转售给其它银行或投资机构。
通常，银行在给企业并购提供短期贷款后，往往会将其贷款出售给其它投资者。
极少数时候，银行可以对某一单一并购提供大量贷款，这种情况下信用风险分析就显得十分重要。
在美国市场，贷款出售交易量由1991年的2000亿美元迅速增加到1994年的6650亿美元。
资产证券化和贷款出售均为信用风险管理的有效工具。
不过，资产证券化只适合那些有稳定现金流或有类似特征的贷款项目，例如，房地产和汽车贷款。
所以，最新的信用风险管理工具是依靠信用衍生工具。
3信用衍生工具信用衍生工具是一种金融合约，提供与信用有关的损失保险。
对于债券发行者、投资者和银行来说，信用衍生工具是贷款出售及资产证券化之后的新的管理信用风险的工具。
信用衍生工具主要有信用互换（Credit Swaps）、信用期权（Credit Options）和信用关联票据（Credit-Linked Notes）三种主要形式。
3.1信用互换信用互换是双方签定的一种协议，目的是交换一定的有信用风险的现金流量，从而以此方式达到降低金融风险的目的。
目前，信用互换是一种非零售的交易，每个互换合同资产约为2500-5000万美元，合同资产可以从数百万元到数亿元，期限从1到10年均可。
信用互换是通过投资分散化来减少信用风险的。
对于贷款集中在某一特定行业和特定的地区的银行来说，利用信用互换管理信用风险是十分必要的。
信用互换主要包括贷款组合互换和全部收益互换。
3.1.1贷款组合互换信用互换中最为简单的是贷款组合的互换。
例如，若有两家银行，一家为农业银行，另一家为工商银行。
农业银行主要贷款给当地农民，而工商银行则主要贷款给当地的工业制造企业。
通过中介机构M，两银行可以进行互换交易。
如图1所示：若两家银行均有5000万元人民币的贷款，则可进行互换过程：工商银行、农业银行均将各自的其贷款组合所产生的收益交给金融中介机构M，金融中介机构M协助他们完成其收益的互换。
因为工业与农业之间的贷款违约率很少会一致变化，则两家银行均可以对信用风险进行避险。
互换实质上是通过金融中介机构对银行贷款组合分散化而降低其信用风险的。
而金融中介机构则可从中收取一定的费用。
图1 贷款组合互换的示意图3.1.2全部收益互换信用互换中最为常用的是全部收益互换。
全部收益互换，既是在互换的交易中，双方或多方将其各自的金融资产产生的全部收益交给金融中介机构，金融中介机构再按照约定的互换条款给予该金融资产全部收益的一个相应的回报。