衍生工具市场和宏观经济风险
衍生投资工具概述
❖ 这意味着什么?“327”国债每上涨1元，万国证券就要赔进 十几亿。面对巨额亏损，管金生只有孤注一掷，于是，在下 午4：22分开始出手，先以50万口把价位从151.30元轰到150 元，然后争分夺秒连续用几十万口的量级把价位打到148元， 最后一个730万口的巨大卖单狂炸尾市，把价位打到 147.40 元。
21
四、金融衍生工具的功能定位
➢金融衍生工具的功能
1.转化功能。这是金融衍生工具最主要 的功能，也是金融衍生工具一切功能得以 存在的基础。通过金融衍生工具，可以实 现外部资金向内部资金的转化、短期流动 资金向长期稳定资金的转化、零散小资金 向巨额大资金的转化、消费资金向生产经 营资金的转化。
22
2.定价功能。在金融衍生工具交易中， 市场参与者根据自己了解的市场信息和 对价格走势的预期，反复进行金融衍生 产品的交易，在这种交易活动中，通过 平衡供求关系，能够较为准确地为金融 产品形成统一的市场价格。
Forward Contracts (or Forwards)
Futures Contracts (or Futures)
Swaps
Options
1
一、金融衍生工具的含义
金融衍生工具（Derivatives） 指价值依赖于其他基础标的资 产的各类合约的总称。 根据交易方式和特点，分为远 期、期货、期权和互换 根据标的资产不同：股票衍生 工具、利率衍生工具、货币衍 生工具、信用衍生工具
23
3.规避风险功能
金融衍生工具恰是一种系统性风
浅论金融衍生工具的风险及其防范
格 的保 证金 制度 ，实 行 的是 三级 监管 ， 三 ，深 化 金 融改 革 ，稳 步 推进 汇 率 和 利 应 变 能 力 和 衍 生 工 具 交 易 的 流 动 性 。
加 上严 格 的信用 等级 审 核 ，能有 效地 降 低 信 用 风 险 ；而 场 外 交 易合 约 （金 融 远
经 济 监 督
２０１２年８
时 ，就 蕴含 着较 大 的市场 风险 。
三 、金 融 衍 生 工 具 的 风 险 防 范 者 ．交易 所 的内部 监管 亟待 加强 。笔者
（二 ）信 用 风 险 信 用 风 险 是 指 金融 衍 生 工 具 交 易
（一 ）完 善 市 场 基 础 建 设
认 为 应 从 以下 两 方 面 着 手 ：
球 的金 融 风暴 就是 因次 级 抵押 贷 款 客 户 无法 履 行 合 约造 成 金 融 资 金链 断裂 而 引发 的 。金 融衍 生工具 信用 风 险大小
律风 险 。另一 方 面也 能 为金 融衍 生工 具 交 易制 度 的 建立 和交 易 规则 的制 定 提 供 法律依 据 ，其 次加 强有 关金融 衍 生工
开 发 的 深 度 和 广 度 不 足 ．暂 时 没 有 得 到 交易 执行 部 门的 内部 控 制。建 立层 次分 “盲 区 ”出现 ，防 范 金 融 衍 生 工 具 的 法 律
投 资者 认 可 ，受 关注 度 较 低 ，流 动性 风 明的业务 授权 机制 ，严 格执 行金 融 衍生 风 险 。
易 模 式 。衍 生 工 具 交 易 模 式 可 分 为 场 内 与 者对 金融衍 生工 具及 其 风险 的 认识 ， 和 支付 系统 的管理 ，协 调境 内和境 外市 交 易和 场外 交易 ，目前场 内交 易 都有 严 从 而树 立金 融衍 生工 具 的风险 意识 。第 场 ，现 货 和期 货 衍 生市 场 ，增 强 市 场 的
浅析我国衍生金融工具运用及风险控制
浅析我国衍生金融工具运用及风险控制作者：胡妍娇来源：《商情》2016年第27期【摘要】本文从中信泰富公司利用澳元累计期权合约进行外汇风险对冲而发生巨大损失的事件出发，分析了导致损失的原因并阐述了自己的观点，在此基础上，针对我国国情，从宏观和微观角度提出运用金融衍生工具的建议。
【关键词】中信泰富衍生品交易风险管理一、案例回顾（一）发生背景中信泰富（HK，00267）注册成立于香港，是大型国企中信集团在香港的6 家上市公司之一。
其在澳大利亚有SINOIRON铁矿投资项目，亦是西澳最大的磁铁矿项目。
整个投资项目的资本开支，很多设备和投入都必须以澳元来支付。
为降低澳元升值的风险，2007 年8 月至2008 年8 月期间，中信泰富，分别与汇丰银行、花旗银行、摩根士丹利资本、美国银行、巴克莱银行、瑞信国际、法国巴黎银行等13 家银行签订24份外汇累计期权合约（Accumulator），合约币种涉及澳元、欧元及人民币，其中澳元合约占绝大部分。
（二）事件发展及结果由于合约只考虑对冲相关外币升值影响，没有考虑相关外币的贬值可能，在全球金融危机迫使澳大利亚减息并引发澳元下跌情况下，2008年9月初中信泰富公告因澳元贬值跌破锁定汇价，2008年9月7日中信泰富发现合约亏损问题。
据香港《文汇报》报道，随着澳元持续贬值，中信泰富因外汇累计期权已亏损186亿港元。
截至2008年12月5日，中信泰富股价收于5.80港元，在一个多月内市值缩水超过210亿港元。
另外，就中信泰富投资外汇造成重大亏损，并涉嫌信息披露延迟，香港证监会正对其展开调查。
二、中信泰富巨额损失的原因——已有观点关于中信泰富在此外汇合约中遭受重大损失的原因，人们从不同角度给出了多种解释。
（一）合约陷阱中信泰富没有识别出合约隐含的三大陷阱才最终酿成今日苦酒。
一是目标错位。
作为未来外汇需求的套保，其目标是锁定购买澳元的成本，也就是最小化澳元波动的风险，但其签订的Accumulator合约的目标函数却是最大化利润，对风险没有任何约束。
金融衍生品市场的价格发现与风险管理
金融衍生品市场的价格发现与风险管理金融衍生品市场的价格发现与风险管理一直是金融市场中的重要议题。
通过价格发现，市场参与者能够得出合理的价格，并在此基础上进行投资与交易决策。
同时，风险管理则是为了降低市场参与者在交易过程中面临的潜在风险。
本文将详细讨论金融衍生品市场的价格发现过程以及风险管理的重要性。
一、衍生品市场的价格发现衍生品市场的价格发现是指在开放的市场环境下，市场参与者通过供需关系来决定各种金融衍生产品的价值。
价格发现是市场效率的体现，它通过将大量的信息汇集在一起，并通过交易来决定产品价格。
在衍生品市场中，价格发现的过程通常是通过交易所或场外市场实现的。
价格发现的过程涉及到市场参与者的行为和信息的流动。
市场参与者包括买方和卖方，他们根据自身的预期和利益来进行交易。
他们的交易行为将导致市场供需关系的变化，从而影响产品价格。
此外，信息的流动也对价格发现起到关键作用。
市场参与者通过获取和解读各种信息，包括公司财务报表、宏观经济数据等，来做出交易决策。
这些信息的及时传递和吸收有助于更准确地反映产品价值和市场动态。
二、衍生品市场的风险管理衍生品市场的风险管理是确保市场稳定和参与者合理利益的关键因素。
风险管理旨在识别、评估和管理交易中的各种潜在风险。
由于衍生品的特殊性，市场参与者可能面临价格波动、交易对手违约、资金流动性风险等多种风险。
在风险管理方面，市场参与者有多种方法来规避和管理风险。
首先，他们可以通过多元化投资组合来降低风险。
通过将资金分散投资于不同类型的衍生产品或其他金融工具，参与者可以降低特定产品或市场的风险。
其次，市场参与者可以使用衍生品本身来对冲风险。
例如，期货合约可以用来对冲价格波动风险，期权合约可以用来对冲资产价格下跌风险。
此外，一些市场参与者还利用保险等工具来管理风险。
同时，监管机构和交易所也扮演着重要的角色，确保市场的正常运行和风险的控制。
监管机构可以设立监管规定和限制，确保市场参与者的合规操作。
浅谈国有企业财务管理工作中的风险及防范
浅谈国有企业财务管理工作中的风险及防范国有企业在财务管理工作中面临着诸多风险，这些风险可能来自外部市场环境，也可能来自内部经营管理。
对于国有企业来说，合理的财务管理是确保企业稳健经营的关键，因此必须重视风险管理工作。
本文将就国有企业财务管理工作中的风险及防范进行浅谈。
一、外部市场风险1. 宏观经济风险国有企业的经营业绩直接受宏观经济环境影响，一旦经济下行，企业销售收入、盈利能力将受到影响，甚至出现亏损状态。
国有企业在财务管理中需要关注宏观经济走势，及时调整经营策略，做好风险应对准备。
2. 市场竞争风险国有企业在市场竞争中面临着来自竞争对手的价格战、技术战、渠道战等，这些都会对企业的销售和盈利带来一定的冲击。
为规避市场竞争风险，国有企业需要加强市场营销和产品创新，提高自身核心竞争力。
3. 外汇风险国有企业如果存在跨国贸易或跨境投资，就会面临着外汇波动带来的汇兑损失风险。
企业需要建立健全的外汇风险管理机制，合理运用外汇衍生工具进行风险对冲。
二、内部经营风险1. 财务造假风险国有企业中存在一定程度的财务造假风险，一些员工可能为了个人利益操纵企业财务数据，给企业造成经济损失。
企业需要建立完善的内部控制制度，加强内部审计和监督，提高财务数据的真实性和准确性。
2. 资金管理风险国有企业在资金管理中存在着资金使用效率低、资金链断裂等风险，若不能有效管理资金，将使企业面临着资金周转不灵、资金链断裂的风险。
企业需要建立科学的资金管理模式，合理规划和运用资金，保证企业资金的安全和稳健。
3. 恶性竞争风险国有企业内部可能存在着恶性竞争现象，部门之间互相攀比、拉扯，甚至存在着内部权力斗争。
这些恶性竞争会导致企业内耗严重，降低企业整体盈利能力，严重影响企业长期发展。
企业需要加强内部管理，规范员工行为，减少恶性竞争行为的发生。
三、风险防范对策1. 建立风险管理体系国有企业应建立完善的风险管理体系，包括制定风险管理政策、流程和制度，明确风险管理责任人，建立风险信息收集和报告机制，确保风险管理工作能够全面覆盖企业各个环节。
浅谈金融衍生产品的产生及其风险性
（） ２ 银行 业务 的表外 化
金 融衍 生产 品交易属于银行 的表外业务 ， 不
Ｏ ｔ ｏ Ｐ ｉ ｉｇ Ｍ ｄ １ ，为各种新型衍生金 融工具的合理定价 奠定了 ｐ ｉｎ ｒ ｃ ｏ ｅ ） ｒ ｉ 基础 。 ３ 法规 的变化和竞争的加剧 。 （ ） 巴塞 尔协议在银行 资本 充足性方面达 成 了共识 ， 且逐 渐演变成 各国 中央银 行的监管标 准， 而 各商业 银行为 了拓 展业务，规避资本充足性的约束，业务发展存在表 内业 务表外化 的趋 势。 （） ４ 信息和交易成本降低。科技的进步不仅加快 了全球 经济的市场 的交易
管 理 科 学
浅谈金融衍生产 品的产生及其风险 陛
梁
金融衍生产品的概 述 金融衍生产品是指从传统的基础金融工具 ， 如货 币、 利率 、 股票等 交易 过程中， 衍生发展出来的新金融产品， 其主要形式有期货、 期权和掉期等 。
一
森
４００） ５ ０ ３
（ 中国 建 设 银 行 股 份 有 限公 司郑 州 直 属 支 行
（） ３ 金融 技术的现代 化 一方面 是现代化 的金融技术理 论层出不穷 ， 使风 险控 制得 到长足 发展； 另一方面是 电脑设备 及信息处理技术 的升级换 代， 使这些 金融理论在 日常的交易中大显身手 。 从整个 市场来看 ， 但 风险依
１ ．宏 观 风 险
（） 融 自由化 １金
金融衍 生产品是金 融 自由化 的产 物， 金融衍 生产品
的不断创新 ， 模糊 了各金融机构 的界限， 大了金融监管难度 ， 资产的流 加 使 动性增 强， 各种金融工 具类别 的区分越来越 困难 ， 用来 测量和监管货 币层
次的传统手段逐渐失效 。
速度， 而且交易的成本也降低了。
金融衍生工具投资风险分析案例
金融衍生工具投资风险分析案例在当今复杂多变的金融市场中，金融衍生工具作为一种重要的投资工具，既为投资者提供了丰富的投资机会，也带来了不容忽视的风险。
为了更深入地理解金融衍生工具投资的风险，让我们通过以下几个具体案例来进行分析。
案例一：某企业利用期货合约进行套期保值企业名称是一家大型的制造业企业，其主要原材料为铜。
由于铜价波动较大，为了降低原材料价格波动对企业成本的影响，该企业决定利用铜期货合约进行套期保值。
在初始阶段，企业的决策看起来是明智的。
他们根据未来一段时间的生产计划，在期货市场上卖出了相应数量的铜期货合约。
然而，市场的变化超出了他们的预期。
在套期保值期间，铜价不仅没有像他们预期的那样上涨，反而大幅下跌。
由于期货市场的保证金制度，企业不得不不断追加保证金，导致资金链紧张。
同时，由于企业在现货市场上采购原材料的价格下降，而在期货市场上却遭受了损失，套期保值的效果并没有达到预期，反而给企业带来了较大的财务压力。
这个案例表明，虽然套期保值的初衷是降低风险，但如果对市场走势判断失误，或者没有合理控制仓位和保证金，同样会面临巨大的风险。
案例二：个人投资者过度投资期权＿____是一位热衷于投资的个人投资者，他在了解了期权的高杠杆特性后，决定大量投资期权。
起初，他通过购买期权获得了一些小的收益，这使得他对自己的投资策略充满信心。
于是，他不断加大投资额度，甚至动用了大部分的个人资产。
然而，市场突然发生逆转，期权的标的资产价格走势与他的预期完全相反。
由于期权的高杠杆性，他的损失迅速扩大，最终导致个人资产大幅缩水。
这个案例揭示了个人投资者在面对金融衍生工具时，容易被高收益所吸引，而忽视了其背后的高风险。
过度投资和缺乏风险控制意识，使得个人投资者在市场波动中遭受了巨大的损失。
案例三：金融机构对信用衍生工具的误判某知名金融机构在信用衍生工具市场上进行了大量投资。
他们认为通过对信用风险的评估和模型分析，能够有效地控制风险并获得丰厚的回报。
宏观经济学中的经济不确定性与风险管理
宏观经济学中的经济不确定性与风险管理经济不确定性是宏观经济学中一个重要的话题，它涉及到经济发展中的各种风险与不确定性。
在现代经济体系中，由于各种外部因素的干扰和内部结构的复杂性，经济不确定性愈发显著。
为了应对这种不确定性，风险管理成为了当代经济学家亟需研究的一个领域。
一、经济不确定性的概念与特征经济不确定性是指经济主体在做出决策时所面临的未知和不可预测的环境变量。
这些环境变量可能是宏观经济发展中的各种风险、政策不确定性、市场波动等因素。
经济不确定性的特征主要表现为以下几个方面：1. 随机性：宏观经济的变化往往具有随机性，预测其未来趋势并不容易。
2. 不可观测性：很多宏观经济变量是无法直接观测到的，例如未来的市场需求、供给变动等。
3. 复杂性：宏观经济的变化涉及到众多因素的相互作用，其结果具有复杂性和多样性。
二、影响经济不确定性和风险管理的因素经济不确定性和风险管理受到许多因素的影响，这些因素可以分为内部因素和外部因素。
1. 内部因素内部因素是指与经济主体自身有关的因素，包括企业的经营决策、市场反应等。
例如，企业的经营策略和资金结构会影响其在风险面前的抵御能力。
2. 外部因素外部因素是指与经济环境和市场有关的因素，包括经济政策、国际形势等。
例如，金融市场的波动、贸易壁垒的变化都会对经济不确定性产生影响。
三、风险管理的方法和工具为了应对经济不确定性带来的各种风险，国际上采用了许多风险管理的方法和工具。
以下是一些常见的风险管理方法：1. 多元化投资：通过将资金投入到不同种类的投资标的中，以分散风险，降低整体投资组合的风险。
2. 保险合约：企业可以购买各种保险来规避或减轻意外风险，例如财产保险、人身保险等。
3. 金融衍生品：金融衍生品是一种通过衍生工具来管理风险的方法，例如期货、期权等。
通过购买或出售衍生品，企业可以锁定某一资产价格的风险。
四、宏观经济政策中的风险管理宏观经济政策中的风险管理是国家机构对经济不确定性进行干预和管理。
发展金融衍生工具,规避市场风险
。
在证 券市场 中，企业 需要通过上 市将简单 的出资者 结
构 多元 化 ，成 为公 众公司 ，并以规范 和开放作为 承诺 和行 为 指南 ．来赢得 市场的认 可。反过来 ，市场认可 程度 的提 高 又会提升企业 的规范和开放 程度 。因此 ，金融 化经济 又 成为一 种规范 和开 放的象 征和化身 ，而在金融化经济 中表 现卓越的经济个体也 即成为经营成 功的典范。 ｛） ５ 现代市场经济 中生产经营单位所孜孜以求 的持续性
、
当前国 际经济环境分析
形成 了与 传统 实体经 济 中 的经 济 规模并 生的 虚拟 经济 规
模 ，最常见 的 指标就 是 上市公 司 的市价 总值及 其评 价标
１ 、经济发展的金融化趋 势具体表现为 ： （） 券市 场在经 济发展战 中的地位 和作用得 到提升。 １证 证 券市场已不再是单纯的资金融通市 场 ， 而是逐步发展成为 经济的核心 内容之一 ， 所涉及 的财富总量 ， 已成为社会财富 的绝太部分 ， 证券市 场的风吹草动 ， 不仅 牵扯 到公众财富的 多寡变化 ， 更会引发经 济的整 体性危机 。 各国政 府均将维护 证券市场稳定摆在维护经济稳定发展的头等位置 。 （） ２ 由于证券市场的介人 ，经济组 织运行方式发生 了根 本性 的变化 传统的技术优势 、资源优 势需要通过 证券市 场获得 资本优 势支撑 才能发挥全部潜力 和作用 ，出现了单 纯 以产权 或股权 投资为手段 以获取投资收益为 目的的专 事投资活动的经济个体 。 （） ３ 证券化资本市场既可作为宏观经济 晴雨表反映出经 济运行状 态和存在 同题 ，同时又对经济具有纠偏作用 。这 种一身多 能的特殊作用 ，使证 券市场在经济舞 台上扮演的
维普资讯
对金融衍生工具功能和风险的再认识
猛 的 、 杆式 以小 博大的 、 杠 往往 是无 限的 ； 者风 险相对较小 ， 前 可控性 较大 ， 而后者则风险要大得多 ， 可控性要小得多 。 尽管货
币型金融资产或商 品同实质经 济紧密联系 ， 但仍 具有一定的虚 拟性 ， 而非货 币型金融资产或商 品， 则从一开始就是虚拟 的 ， 金 融期货 期权这类金融衍生 产品则更 是“ 虚拟 的再虚拟 ” 品， 产 具 有更 大的虚拟性 。考虑到非货 币型金融资产或产品 ， 虚拟 的 是 金 融资产或产 品 ， 不仅 其“ 是虚拟 的 ， 质” 即是设 定和远离 实质 经 济的 ， 而且其 “ 也 是虚拟的 、 定的和想象 的， 量” 设 充其量也只 是 可能 而远 非现实的 ， 不是真实的和实在 的。在将 金融资产 远 划 分为有一 定虚拟性 的货 币型金融资 产和虚拟 的非货 币型金 金 融衍 生工具 的本 质 特征 ： 融虚拟 性 金 可以考虑 进一步将非货币型金融资产 细 与传统 金融相 比大类基 础上 ， 虚拟 的金融资产 ” 如证券 ） “ 虚拟 的金融资产 ” 如期 （ 、再 （ 的影响全人类的历史性变迁 ， 从根本 上改 变了金融与社会与经 分为 “ 期权 ） “ 和 多虚拟金融资产 ” 指数 期货期权等 ） （ 三个层次（ 见 济、 金融波动与危机 的传导 以及全球各 国彼此的相互关 系。其 货 、 ） 一个 比一 中， 金融 的一定程 度的和 日益 明显 的虚拟化 （ 金融 虚拟性① 与 图 １ 。上述两大族类 四个层次的金融资产从左至右 ， ） 离实质经济更远 ， 价格波 动幅度更 大 ， 自我扩 张 独立化倾向就是 一个重 大的历史性变迁 。自从 ２ ０世纪 ７ ０年代 个虚拟度更高 ， 可控性更小 ， 风险性更大。③ 以来 ， 随着经济金 融化的 日益加深 ， 以及资产证券 化 的加 速和 性更强 ， 金融衍生工具的爆炸式增 长 ， 社会财 富的存在 形态发生 了结构 兰 型 呈ｆ 竺 ：兰 竺 三 ＝ 兰 ＝ 些 坚ｆ ： ： 竺 竺 坚 ： 性的重要变化 ， 富的物质形态 日趋 淡化 ， 富或 资产 的虚拟 财 财 有 一定 虚拟 性 虚 拟 再虚 拟 多重 虚拟 化倾向 日趋 明显 。 现代 金融 的相 当程度 的虚拟化或独立化倾 向 图 １ 金融工具虚拟度示意 图 是一个 非常重 大的问题 ，人类对这一 问题的研究还不够充分 ， 显然 ，金融衍生工具是金 融虚 拟程度最高的金融产 品 ， 是 甚 至 于重 视 也 不 够 。② “ 在 现代金融体 系中， 金融资产可 以分为货 币型金融 资产和 金融虚 拟性 的最 突出表现形式 。正如有 的学者指 出的那样 ，金 非货币型金融资产 。前者 的表现形式 与主要 工具是存款 、 银行 融 衍生 品的形成 机理和基本 特征显示 出金融 衍生产 品的形成 将所有 可能 的现有 已知各种 信 贷等 ， 者则 主要 是股 票 、 后 债券 ， 与房地 产相关 的所 有权凭 本质上 就是从基础金融产 品出发 ， ……形成标准化 的所谓 金融衍 证、 各种 投资或保 险凭证或契约 ， 以及各种金融衍 生工具 ； 者 金融 产品进 行秩序不 同的复合 ， 前 期权 、 掉期等 。 其基本理论底蕴事实上是熟知的函 口径要窄 ， 者 口径则要宽广得多 ； 后 前者一般 同实质 经济联系 ， 生 品如期货 、 由于 函数复合是无 限的 后 者则 同虚拟经济联 系紧密 ； 前者的流 动性 较小 ， 后者 则是 高 数复合 的金 融学再现 。基 于这一事实 ， 我们可 以期待金融衍 生产 度 流动性 的 ； 者的扩张往 往是严格限定 的 ， 前 后者扩 张则是迅 且复合后 的函数 有着 许多优 良特征 ，
自考金融理论与实务简答
简答1 货币的职能有:1交易媒介职能包括计价单位、交易媒介、支付手段。
2财富储藏职能。
2 货币制度的含义与其构成要素；货币制度指国家对货币的有关要素，货币流通的组织与管理等进行的一系列规定。
构成要素有1规定货币材料2规定货币单位3规定流通中货币的种类4规定货币的法定支付能力5规定货币的铸造或发行。
3 我国人民币制度的主要内容包括；1人民币是我国的法定货币，在我国境内市场上允许人民币流通国内一切货币收付结算和外汇牌价均是以人民币为价值的统一尺度和计算单位。
2人民币不规定含金量，是不兑现的信用货币。
32005年7月21日我国开始实行一市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制。
4 国家货币制度的类型有；银本位制、金银复本位制、金本位制和不兑现的信用货币制度，其中前三类被统称为金属货币制度。
5 布雷东森林体系的主要内容有；1以黄金为基础以美元为主要的国际储备货币实行双挂钩的国际货币体系。
2实行固定汇率制使汇率保持相对稳定。
3建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织对国际事项进行国际磋商，促进国际货币合作。
6 道德信用范畴与经济信用范畴之间的关系：道德范畴中的信用是指诚信不欺，恪守诺言，忠实的践履自己的许诺或誓言。
经济信用范畴是指以偿还本金和支付利息为条件的借贷行为。
二者既有联系又有区别；二者的联系体现在道德范畴信用是经济范畴信用的支撑与基础。
二者最大的区别在于道德范畴信用的非强制性和经济范畴信用的强制性。
7 直接融资与间接融资的优缺点；直接融资的优点在与1有利于引导货币资金合理流动，实现货币资金的合理配置。
2有利于加强货币资金供给着对需求者的关注与监督，提高货币资金的使用效益。
3有利于货币资金需求者筹集到稳定的可以长期使用的投资资金。
4对于货币资金需求者来说筹资成本较低，对于货币资金供给者来说投资收益较高。
局限性有1直接融资的便利度、成本与融资工具的流动性在很大程度上受制于金融市场的发达与效率。
金融市场的宏观经济分析
金融市场的宏观经济分析金融市场在现代经济中扮演着至关重要的角色，它不仅仅是资金流动的场所，更是反映宏观经济状况的晴雨表。
通过对金融市场的宏观经济分析，可以帮助我们深入了解经济的发展趋势、政府政策的影响以及金融市场对实体经济的作用。
本文将以宏观经济学的角度对金融市场进行深入分析，并探讨其对经济和社会的影响。
一、宏观经济学的基本概念宏观经济学是研究整个国民经济的总体运行规律的一门学科。
它关注的是全国范围内的经济现象，如国内生产总值（GDP）、通货膨胀率、失业率等。
宏观经济学主要研究经济运行的长期趋势和短期波动，通过研究这些数据，可以形成对经济趋势的判断，从而指导经济政策的制定和实施。
二、金融市场的功能和分类金融市场是指进行货币、资本和证券交易的场所和机构的总称。
它是经济活动的重要组成部分，具有资金配置、信息传递、风险管理等功能。
根据交易的内容和方式，金融市场可以分为货币市场、资本市场和衍生品市场等。
货币市场是指以短期债务工具为交易对象的金融市场，主要包括短期国债、银行承兑汇票和银行间拆借等。
货币市场的交易规模庞大，具有风险低、流动性好的特点。
资本市场是指以股票、债券等为交易对象的金融市场，它直接关系到企业和居民的融资和投资行为。
资本市场的发展可以反映经济的繁荣程度和市场预期。
衍生品市场是指通过金融衍生工具进行交易的市场，主要包括期货市场和期权市场等。
衍生品市场的交易涉及到未来的价格和风险，具有对冲和套利功能。
三、金融市场与宏观经济的关系金融市场是宏观经济变量的重要衡量指标，它与宏观经济密切相关。
首先，金融市场的发展可以反映经济的繁荣程度和市场预期。
当金融市场处于上涨状态时，意味着投资者对经济前景持乐观态度，市场信心增强。
而当金融市场出现下跌时，则可能预示着经济的不稳定和不确定性。
其次，金融市场对宏观经济政策的反应也非常敏感。
政府通过货币政策和财政政策对金融市场进行调控，以实现经济的稳定和发展。
例如，通过调整利率和货币供给量来引导金融市场和经济的发展。
关于我国衍生金融工具的特点及其风险管理的思考
因为标的资产 的未 来价 格不仅受供 求
关系的 影响 ， 受到政 治环境 、 济政 策 、 还 经
投 资者或消费者 的心 理预期 以及人 为操纵
等众 多因素的影响。另外 ， 合约双力的信息 披 露存在很大的局 限性 ，如有关会计处理 方 法 、衍生产 品真 实质 量等重要信息通常 未 能在合约中得到充分 披露 ，而合约双力
在 合 约 执 行 过 程 中的 信 息 不 对 称 性 也 极 易
指由于自然灾害或意外事故而造成的损失 ； 另一类是指 由于 故意错误如交 易员欺诈等 而带来损失的风 险。受损 、 闭的投资机构 倒 的资产似乎在一夜之间就化为乌有。
（ ） 险 复 杂 二 风
曾对 国债 期货 、 汇率期货 、 股指 期货 、 认股 权证 和可转换债券等交 易做过一些 试点工 作， 由于市场机 制不完善 ， 这些 尝试 最终都 以失败告终。如今 ， 我国经济金融环境已经
种 是在股票市场上一 只一只地卖 出投资
组 合 中 的 股 票 ， 到 回笼 １ ０ 直 ０万资 金 。然 ０
推动现 货市场的走势 ，某些期货和期 权的
成 交 量 较 现 货 市 场 还要 活 跃 。 金 融 衍 生 工
响 。 但 事 实 上 。金融 衍 生 工具 常 常 反 过 来
们 使得投资者更快 捷、高效而低成本地 对 投 资组合进 行调整成为可能。 例如 ， 你想减 少 １０ ０万的股 票投资并将 其转为 固定 收 ０
益 证 券 。你 可 以用 两 种 不 同的 方 法 来 完成 。
一
资本 ， 并没有实物资本 与之相对应。虚拟资
维普资讯
关于我国衍生金融工具的特点及其风险管理的思考
沈 阳大 学 李 丽滢
衍生金融工具风险产生的原因及对风险管理的建议汇总
衍生金融工具风险产生的原因及对风险管理的建议摘要：文章首先从内部原因和外部原因两方面分析了衍生金融工具风险产生的原因。
之后对完善衍生金融工具风险管理的体系提出了自己的建议，改善定价方法，量化预警市场价格风险；建立并完善各种管理和监管制度，减少制度风险；提高风险监测能力，防范外部性风险；培养衍生金融工具交易人才，降低营运风险。
关键词：衍生金融工具；风险管理；市场价格1 衍生金融工具风险产生原因分析1.1 内部原因〔1〕自身特点。
首先，衍生金融工具价格是由其根底产品价格变动引起的，因此比拟传统金融工具对价格变动更敏感，风险更大。
其次，衍生金融工具交易本钱比拟低，潜在亏损很大。
衍生金融工具交易要求的初始净投资额很少，参与者只需少量保证金就能进展巨额交易。
这种交易机制极大地放大了交易风险，一旦失利那么损失沉重，甚至造成致命的打击。
最后，衍生金融工具交易是一种未来交易，不确定因素影响大，很难准确判断根底工具价格走势。
〔2〕内部控制制度设计及执行情况。
一个企业的内部控制是指企业的内部管理控制系统。
在这里，我们主要指企业的风险管理体系、会计监管与审计监视制度等。
内部控制制度的完善与否，在一定程度上可以说明企业的风险管理水平。
以从事衍生金融工具交易的银行为例，银行的内部控制是银行为实现经营目标，通过制定和实施一系列制度、程序和方法，对风险进展事前防范、事中控制、事后监视和动态纠错的过程和机制。
由于衍生金融工具交易的头寸不断变化，不能及时在银行的会计报表里得到反映，要监视防范这些风险，并及时分析风险的成因就必须尽力完善切实可行的严密的内部控制制度。
通过有效的手段建立风险的监测、监控和评价的系统到达稳健经营的目的。
并且根据测定的风险、战略规划和政策，应将衍生金融工具的风险纳入信息系统进展有效管理。
通过管理、控制目标等手段及时有效地处置经营过程中产生的各种风险问题。
1.2 外部原因〔1〕外部监管不力。
从衍生金融工具的交易过程来看，涉及证券监管部门、货币政策管理部门、外汇管理部门、财政部门以及交易所等。
衍生品市场的宏观经济效应：经验与分析
６ 年代 以前 占世界 成 交量 的比重 在６ ％以上 ，进 入２ 世纪 ９ 年代 幅 度 大 ，而 且 表 现 出 内生 性 可 持续 增 长 的 特 征 。 与此 同 时 。金融 ０ ０ ０ ０
后成 交量仍 大幅增 长 。
市场 异 常 活跃 。 ２ ０ 年 ，韩 国证 券 交易 所 ，其 综 合股 票 指 数—— ０１ 品第 ３ ；以综合 股 票指 数 为标 的物 的 期权 产 品 ，跃 居世 界第 一 。 位 制铁 、现代 等 ） 的期货 和利 率上 市 。 １ ９ 年 东 亚经 济 危 机 之后 ，韩 国人 充 分 认识 到 虚 拟经 济 和实 ７ ９
财 经 论 坛
衍生 品市场的宏观经济效应 ：经验与分析
＿ 贝 波 山东枣庄矿业集团公 司财务部 门
［ 要 ］ 生品 市场 已经 成为 广 义资本 市场的核 心 组成部 分。衍 生 品 市场有助 于健 全 市场 架构 ，扩 大市场规 模 、提 高市场效 摘 衍 率．本 文通 过 对 美国 、韩 国和香 港发展 衍 生 品市 场的 经验 ，分析 了衍 生品 市场 的 若干 宏观 经 济效应 ，提 出对金 融衍 生 品创新 的认 ．
、
各 国 或 地 区 的经 验
１ 美国发 展衍 生品市 场 的经验 ． 易 充满 活力 ，交 易量不 断增 长 ，呈现 出强 劲 的发展 势头 。美 国芝 加 哥 商 品交 易 所（ ＣＭＥ 在 １ ７ 年 推 出 第 一份 金 融期 货 合 约 。芝 加 哥 ） ９２ 期权 交 易所 （ ０Ｅ） 挂 牌期 权交 易 的创始 者 ，也 是 当今世 界 上 ＣＢ 是
一
致 整 个经 济 大 萧条 ，而 １ ８ 年 美 国股 市 也 曾 出现较 大的 股 灾 ，但 ２ ０ 年 １ ８ ，韩 国将全 国最 大７ ９７ ０ ２ 月２ 日 家联 合 企 业 （ 三星 电子 、蒲项
40. 金融衍生品交易的风险如何控制？
40. 金融衍生品交易的风险如何控制？40、金融衍生品交易的风险如何控制？在当今复杂多变的金融市场中，金融衍生品交易已成为投资者和金融机构广泛参与的领域。
然而，金融衍生品交易并非没有风险，其复杂性和高杠杆性可能导致巨大的损失。
因此，了解并有效地控制金融衍生品交易的风险至关重要。
金融衍生品，如期货、期权、互换和远期合约等，它们的价值来源于基础资产，如股票、债券、商品或货币。
这些工具的设计初衷是为了帮助投资者管理风险、实现套期保值以及进行投机获利。
但如果使用不当，它们也可能成为风险的源头。
首先，市场风险是金融衍生品交易中最常见的风险之一。
市场价格的波动，无论是基础资产价格的变动还是利率、汇率的变化，都可能对衍生品的价值产生重大影响。
例如，一个持有股指期货多头合约的投资者，如果市场大幅下跌，其合约价值将急剧缩水。
为了控制市场风险，投资者需要对市场进行深入的研究和分析。
这包括了解宏观经济形势、行业趋势以及相关资产的基本面。
同时，利用风险度量工具，如 VaR（Value at Risk，风险价值）和压力测试，来评估在不同市场情况下可能的损失。
此外，设置合理的止损和止盈点也是重要的策略。
止损点可以帮助投资者在损失达到一定程度时及时退出，避免进一步的损失；止盈点则可以确保在达到预期收益时锁定利润。
其次，信用风险在金融衍生品交易中也不容忽视。
当交易对手无法履行合约义务时，就会产生信用风险。
比如，在互换交易中，如果一方违约，另一方可能面临巨大的财务损失。
为了降低信用风险，交易前对交易对手的信用状况进行评估是必要的。
这可以通过查看信用评级、财务报表以及历史信用记录等方式来完成。
此外，使用信用衍生品，如信用违约互换（CDS），可以将信用风险转移给愿意承担的投资者。
另外，通过签订净额结算协议和保证金制度，可以在一定程度上减少信用风险的暴露。
流动性风险也是金融衍生品交易中需要关注的一个方面。
某些金融衍生品可能在市场上缺乏足够的交易对手或交易活跃度较低，导致投资者在需要平仓或调整头寸时无法及时完成交易，从而可能造成损失。
期货市场对中国宏观经济的稳定性影响分析
期货市场对中国宏观经济的稳定性影响分析概述期货市场是金融市场的重要组成部分，其对宏观经济的稳定性具有重要影响。
本文将探讨期货市场对中国宏观经济稳定性的影响，并分析其原因和可能的风险。
一、期货市场的功能与特点期货市场作为衍生工具市场，具有风险管理、价格发现、信息交流和投机交易等多种功能。
其特点包括高风险、高收益、杠杆效应和大量参与者等。
二、期货市场对中国宏观经济的稳定性影响1. 价格发现与风险管理期货市场通过交易价格的发现功能，帮助企业和投资者对未来市场进行预测和决策，从而减少市场波动和不确定性，提高宏观经济的稳定性。
2. 投资和融资渠道期货市场提供了一种多元化的投资和融资渠道，可以吸引更多的资金参与，提高市场流动性，增加宏观经济的稳定性。
3. 资源配置与价格发现通过期货市场的交易，资源可以更加高效地配置到不同的部门和行业，从而实现了价格的发现和优化资源配置，有助于宏观经济的稳定性。
4. 信息传递与决策效率期货市场作为信息交流的平台，能够快速传播各类信息，提高市场决策的效率和准确性，减少信息不对称，从而促进宏观经济稳定。
三、期货市场可能带来的风险与挑战1. 杠杆效应与市场波动期货市场具有杠杆效应，投资者的小额资金可以通过期货合约获得更大的投资回报，但也容易带来市场波动风险，可能对宏观经济产生不利影响。
2. 投机与操纵风险部分投资者可能利用期货市场进行投机和操纵，导致市场价格失真，从而引发系统性风险，对宏观经济的稳定性造成威胁。
3. 监管风险与市场秩序规范期货市场的监管是确保其良好运行和稳定性的重要保障，缺乏有效监管可能导致市场秩序混乱，对宏观经济产生负面影响。
四、提升期货市场对宏观经济稳定性的建议1. 完善市场监管机制加强对期货市场的监管，完善监管机制，提高监管效能，确保市场秩序的公平、公正和透明，减少操纵和不当行为的发生。
2. 加强风险管理措施建立健全风险管理体系，对期货市场的交易活动进行监测和控制，及时应对市场波动和风险，保障宏观经济的稳定。
20个市场风险分析及控制措施
20个市场风险分析及控制措施本文将分析并提供20个常见的市场风险，以及相应的控制措施，帮助您更好地理解和应对市场风险。
1. 波动性风险：- 分散投资组合以减少单一资产的影响。
- 使用衍生品工具进行对冲，如期货或期权合约。
2. 利率风险：- 关注宏观经济环境，以预测利率趋势。
- 管理债务结构，选择固定或浮动利率债券。
3. 汇率风险：- 使用外汇期货或期权进行对冲。
- 务实选择供应链和销售策略，以减少汇率波动的影响。
4. 政治风险：- 评估和监测目标市场的政治稳定性。
- 在不稳定的政治环境中寻求多元化的市场。
5. 法律风险：- 遵守目标市场的法律和法规，避免违规行为。
- 与专业律师合作，以评估并减少合规风险。
6. 竞争风险：- 进行定期竞争分析，以了解竞争对手的策略和行动。
- 制定差异化的产品和市场定位战略。
7. 技术风险：- 不断关注和采用新的科技趋势。
- 做好数据安全和防护措施，以应对网络攻击和数据泄露。
8. 商品价格风险：- 多元化采购渠道，降低供应链风险。
- 建立长期合作关系，以稳定原材料价格。
9. 供应链风险：- 定期评估供应商的可靠性和稳定性。
- 制定备份计划，以应对供应链中断的风险。
10. 市场透明度风险：- 监测市场信息和行业新闻，以预测市场走势。
- 建立良好的关系和沟通渠道，以获取准确的市场信息。
11. 市场需求风险：- 进行市场调研和消费者调查，以了解市场需求。
- 不断创新和改进产品，以满足变化的市场需求。
12. 供需失衡风险：- 关注产业链的供需关系，以预测供需失衡的可能性。
- 制定灵活的生产计划，以应对供需波动。
13. 品牌声誉风险：- 保持良好的产品质量和客户服务。
- 及时回应和管理公众舆论，避免对品牌声誉的损害。
14. 国际贸易风险：- 遵守国际贸易法规和条款。
- 建立合规的贸易流程和合同条款。
15. 经济衰退风险：- 制定应对经济衰退的预案，如成本控制和市场多元化计划。
市场风险分析
市场风险分析一、引言市场风险分析是指对市场中各种风险因素进行综合分析和评估，以了解市场的潜在风险，并制定相应的风险管理策略。
本文将对市场风险分析的方法和步骤进行详细阐述。
二、市场风险分类1. 宏观经济风险：包括通货膨胀风险、利率风险、汇率风险等。
2. 行业风险：不同行业面临的风险因素各异，如技术变革、市场需求波动、政策调整等。
3. 供应链风险：涉及供应商的质量、交付延迟、价格波动等问题。
4. 竞争风险：市场竞争加剧、新进入者威胁等。
5. 法律与合规风险：如合同纠纷、知识产权侵权等。
6. 金融市场风险：包括股市波动、利率变动、信用风险等。
三、市场风险分析方法1. SWOT分析：通过评估企业的优势、劣势、机会和威胁，确定市场中的风险因素。
2. PESTEL分析：分析政治、经济、社会、技术、环境和法律等宏观环境因素对市场的影响。
3. Porter五力模型：评估市场竞争程度、供应商和买家的议价能力、替代品的威胁等。
4. 历史数据分析：通过对过去市场数据的分析，发现市场风险的规律和趋势。
5. 市场调研：通过问卷调查、访谈等方式，收集市场参与者的意见和看法。
四、市场风险分析步骤1. 确定分析目标：明确分析的目的和范围，确定分析的重点。
2. 收集数据：收集与市场风险相关的数据，包括市场数据、行业报告、政策文件等。
3. 数据整理和清洗：对收集到的数据进行整理和清洗，确保数据的准确性和完整性。
4. 数据分析：运用统计学和数据分析方法对数据进行分析，发现市场中的风险因素。
5. 风险评估：对分析结果进行评估，确定各种风险因素的影响程度和可能性。
6. 制定风险管理策略：根据评估结果，制定相应的风险管理策略，包括风险避免、减轻、转移和承担等。
7. 监控和反馈：建立监控机制，及时跟踪市场风险的变化，并根据需要进行调整和改进。
五、市场风险管理工具1. 保险：购买适当的商业保险，以减轻潜在的财务损失。
2. 多元化投资：通过分散投资组合，降低投资集中风险。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
衍生工具市场和宏观经济风险
作者：李怀寿
来源：《经济师》2009年第08期
摘要:衍生工具市场在现代经济的作用越来越大,但是其风险也不容忽视,衍生工具不仅会对个体风险产生影响,而且会对宏观经济产生风险。
文章简要阐述了衍生工具市场引起宏观经济风险的渠道,并对建设衍生工具市场提出了一定的建议。
关键词:衍生工具宏观经济风险建议
中图分类号:F830 文献标识码:A
文章编号:1004-4914(2009)08-184-02
衍生工具市场在现代经济中随着金融创新的不断发展,其发展也越来越迅速,经济中的作用也越来越大,由最初规避风险、稳定产销,逐渐发展到市场定价、降低筹融资成本、促进金融市场发展等多个方面。
为了促进经济更快更好地发展,大力发展衍生工具市场逐渐成为共识。
一、衍生工具市场风险简述
衍生工具是为规避风险而产生的,远期、期货、期权等工具的出现都是为了规避未来价格的不确定性。
但是,随着衍生金融工具市场的发展,其对经济的副作用也逐渐显现。
巴林银行的倒闭、东南亚金融危机、美国的次贷危机,多次金融事件和经济金融危机中,衍生工具都成为主要的或不可忽视的重要因素。
衍生工具之所以成为风险发生的可资利用的工具在于其自身的一些特征:杠杆性、复杂性、表外性等。
杠杆性使得衍生金融工具可以放大交易风险,增强了交易衍生工具的投机性;复杂性使衍生工具交易具有更多的信息不对称,这种不对称极易增加交易的欺骗性和盲目性,从而使衍生工具的交易脱离对基础工具的理性预期;表外性使得衍生金融工具交易在监管方面更为困难。
正是由于这些特性使得衍生金融工具就成为一柄双刃剑,其使用效果依赖于工具的使用者,而使用者和监管者的无知或疏忽都会导致不良后果。
一般来说,衍生工具产生于基础工具,其价格变化亦依赖于基础工具,因而其风险性亦依赖于基础工具。
因此,衍生工具的风险仅仅是对基础工具风险的重新分配。
而运用衍生工具进行规
避风险是将风险配置在合适的水平上,从而使得经济运行各方都能承受,使经济运行更为稳健,更有效率。
据此,认为衍生工具的发展不会增加宏观经济的系统风险。
在这种认识下,在发展衍生工具的过程中,就更为偏重于防范衍生工具的个体风险,而忽视其对宏观经济风险的影响作用。
而实际上衍生工具不但能引致个体风险,其对宏观经济的风险影响同样不可小视。
二、衍生工具市场对宏观经济风险作用渠道分析
衍生工具的发展对宏观经济风险影响的作用渠道主要有以下几个方面:
1.国际投机力量将衍生金融工具和现货市场金融工具相结合,通过资本市场对一国或地区进行攻击,使这些国家和地区遭受金融危机。
2.衍生工具的价格通过影响现货市场的价格会影响到宏观经济的稳定性。
在当代经济中,大宗商品采用期货市场定价已经形成了一定的惯例。
期货市场的价格发现的功能是大宗商品期货市场定价的理论基础,但是期货市场定价基础是期货市场的参与者应该大都是套期保值者,这样期货的定价就能最大限度反应未来该标的商品的实际供求状况,同时,通过期货市场的定价对经营者的决策产生影响,使商品的产销活动,企业的成本和收入更为稳定,避免价格波动的风险。
但是,采用期货定价亦有其不合理之处,主要原因是大量的金融资本参与市场的炒作,金融资本更多在金融市场上做投机性交易,而这种交易的价格决定更多依赖于人们的预期,而大多数情况下这种预期会脱离市场供需的实际。
经过一段时间的高速发展,往往会形成期货价格上涨的预期,当期货价格高于现货价格的差价超过佣金费用和其他交易成本的贴现值时,投机者和套利者就会迅速套利,卖空期货,同时买入现货以备未来交割使用,这样增加现货市场供应的紧张程度。
因此,一定程度上,金融资本参与期货交易放大了市场对基础工具的需求,使实体经济的供需失真。
过去一段时间的石油价格上涨更不排除一些掌握石油价格的垄断集团对石油期货价格的操纵。
3.金融机构从事衍生品交易引发风险事件,可能会引发“多米诺骨牌效应”,并造成整个金融体系的动荡和危机。
从事衍生品交易的金融机构面临的风险包括信用风险、市场风险、经营风险等多种风险。
近些年,衍生工具交易引发的风险事件频频发生,例如,英国的“巴林银行倒闭”、中国的“3.27”国债期货事件等。
全球衍生工具的交易呈集中化趋势。
英格兰银行的公告披露,2001年伦敦OTC衍生品市场的10家交易商占有74%的交易份额,集中度较1998年上升了7个百分点。
在美国,7家商业银行持有了全部报告银行衍生品合约价值的96%。
某一家机构的倒闭会大大减弱机构间衍生品交易的流动性,这使得衍生品市场风险也日益集中在这些主要的机构投资者身上,这种集中可能引致金融市场的系统性风险。
4.衍生工具对实体经济的反作用,会加大实体经济的泡沫。
在现代经济中,衍生工具已经不再是单纯的实体经济或者是基础性工具的依赖品,衍生品交易逐渐摆脱了基础工具有了其独立发展的规律。
因而,在一定的条件下,衍生工具会扩大实体经济的风险。
美国次贷危机的发生使
我们对衍生金融工具的发展有了新的看法。
美国次贷危机是由于次贷而产生的,而次级抵押贷款债券及CDO这类型衍生金融工具的产生对次贷的发展起了推动的作用。
从商业银行的角度看,住房抵押贷款具有借短还长的特点,进而影响着其资产负债结构和久期的匹配。
为了获得更好的流动性安排,商业银行通常愿意部分或全部出售其住房抵押贷款,住房抵押贷款证券化则为这一出售提供了有利条件。
由于打包资产质量不一,收益水平不同,风险定价也不同。
一般地,信用风险低的标准抵押贷款较易打包出售,构成了抵押贷款支持证券的主体;而那些信用等级低的,风险较高,就要提高其风险溢价水平,这就是次级抵押贷款债券。
优质的抵押贷款由于其信用级别高,易于出售。
而次级抵押贷款多被划分后重新打包,然后成为公开发行的资产支持型的抵押债务权益(CDO)的抵押品。
这一金融创新方式使得不同风险偏好的投资者得以参与,因此使更多的次级抵押贷款得以证券化发行。
反过来,更多的次级抵押贷款就可以使更多的住房信贷得以发放,住房市场的泡沫就吹得更大,经济中就积聚了更多的信用风险。
也就是说,MBS、CDO等衍生金融工具的发展在美国住房市场的泡沫化过程中起到了重要的推动作用。
我们不得不说,衍生金融工具不仅仅是零和博弈,也不仅仅是改变了财富分配的格局,其真正意义地扩大了实体经济的泡沫,为美国次贷危机的出现埋下了重磅炸弹。
衍生工具是一种武器,当然武器的运用一般对弱者来说就比赤手空拳更具有杀伤力。
衍生工具对宏观经济产生系统性的危害一般不会独立发生,经常与经济发展不协调或者是经济政策的不恰当相联系。
东南亚金融危机和东南亚国家不合理的经济开放、固定汇率制等原因联系;美国的次贷危机和美国长期的负债运转、自由主义的监管理念、全球性的通货膨胀等相联系。
但是我们也应该看到如果没有衍生工具的超强杀伤力,金融危机就没有今天来得如此猛烈,我们可能会有更多更快的解决办法来应付当前的危机,而我们今天可能付出得更多。
因此,在大力发展衍生品市场的同时,应该做好以下几个方面:提高衍生品交易对实体经济的反作用的意识,不能仅仅认为衍生品是实体经济的附属品。
金融企业和金融监管部门应把企业的盈利性和社会性放在同等重要的位置上。
因为金融企业不仅是为企业股东盈利而创设,而且其具有更深刻的社会意义。
如何兼顾金融企业的企业效益和社会效益的统一,应从体制上、监管上和激励机制上多进行创新。
解决信息不对称问题应该放在重要的位置上。
由于衍生品的复杂性和交易的高度专业性信息不对称是衍生品交易面临的主要问题之一,在衍生品市场中由于信息不对称问题引致的风险如下:一是企业内部的衍生品交易部门的道德风险,巴林银行的倒闭就属于这类风险;二是信息不对称带来的逆向选择问题引致的风险,衍生品交易主要的目的在于转移风险,因此,衍生品的包装和推销过程更易产生欺诈,国际评级机构对次贷衍生品的评级是一个很好的例子。
因此,应该通过制定企业衍生品交易部门的合理的激励机制,提高监管水平;加强对信用评级机构的管理;引导全社会提高对金融衍生品的认知水平,督促金融机构公开衍生品交易信息等手段,提高衍生品交易的信息透明度,是减少衍生品交易风险的重要方面。
加强对商品衍生工具的投机性交易的监管。
投机在衍生品的交易中虽然起到了提高交易效率,增强流动性等作用,但是金融资本进入商品衍生工具交易中数额巨大,会使衍生工具价格发现的功能受到扭曲,不利于衍生工具对经济资源的合理配置。
建立专门机构对交易金额大、参与主体多的衍生工具进行监控、分析和风险预警,以避免交易双方的盲目参与对宏观经济产生不利影响。
[本文是山西大学商务学院科研基金项目。
]
参考文献:
1.谭燕芝著.金融衍生品监管——基于契约经济学的分析.中国经济出版社,2008
2.冉华著.衍生品市场对经济增长的作用.中国金融出版社,2006
3.安毅著.衍生品市场发展与宏观调控研究.中国市场出版社,2007
4.次贷风波研究课题组著.次贷风波启示录.中国金融出版社,2008
5.田超著.金融衍生品:发展现状及制度安排.中国金融出版社,2006
(作者单位:山西大学商务学院经济系山西太原 030031)(责编:贾伟)。