试论财务风险的形成及防范

试论财务风险的形成及防范崔秀蕊(新疆地矿局，新疆乌鲁木齐830000)关键词：财务风险；控制；防范摘要：财务管理作为一门综合经济等各方面内容的综合性学校成为近年来讨论的热点问题。

随之，有关如何防范与化解财务风险的方法、途径有着十分重要的意义。

1财务风险的定义财务风险也称融资风险或筹资风险，是指与企业筹资相关的风险，尤其是指财务杠杆导致企业所有者收益变动的风险，甚至是可以导致企业破产的风险。

2财务风险的影响因素影响财务风险的主要因素有；(1)资本供求的变化；(2)利率水平的变动；(3)获利能力的变化，即财务杠杆的利用程度，其中时务杠杆对财务风险的影响最为综合。

企业的所有者欲获取财务杠杆利益，就需要承担由此引起的风险。

通常情况下，企业都采用债券筹资和权益筹资的组合，在资本结构决策中，合理利用债务资本，安排债务资本比率对企业有重要影响。

使用债务筹资可以降低资本成本。

由于债务利息率通常低于股票利息率，而且债券利息税前支付，从而企业可以少纳所得税。

所以债券资本的成本明显低于权益资本的成本。

因此，在一定时期内合理提高债务资本的比率，可以降低企业综合资本成本；反之，企业的综合资本成本就会随之上升。

利用债务筹资可以获得财务杠杆利益。

由于债务利息通常都是固定不变的，当息税前利润增大时，每一元利润所负担的固定利息就会减少，从而可分配给企业所有者的税后利润也会增加。

因此，利用债务筹资可以发挥财务杠杆作用，给企业所有者带来财务杠杆利益。

利用债务筹资不会影响企业的控股权，有利于维护企业经营方针政策的连续性。

3财务风险的特征运用债务筹资，虽可发挥财务杠杆作用，但同时也给企业界带来一定的财务风险，包括定期还本付息的风险，和可能导致所有者收益下降的风险，使企业随时陷入财务危机。

这种财务危机主要通过丧失偿债能力和偿付能力表现出来。

3．1 偿债能力的丧失企业采用负债方式筹资，必须定期还本付息，这是一笔固定支出，不论企业经营业绩如何都必须支付。

如果企业经营业绩不佳，没有足够资金作为还本付息的后备，或虽有资金，但因周转上的原因未能安排足够的资金偿还到期债务，企业就有可能因丧失偿债能力而被迫破产清算。

企业负债越多，债务资金在资金总额中所占比重越大，丧失偿债能力的可能性就越大，风险也就越大。

企业丧失偿债能力可以从存量和流量两个角度来衡量。

从存量的角度，丧失偿债能力是指企业的资产价值低于负债价值，从而净资产是负值，资不抵债。

从流量的角度，丧失偿债能力是指企业缺乏偿还当前到期债务的现金，这是公司内部管理层所关注的。

一家经营中的企业是否具有偿债能力，可以通过比较一定时期的现金流入和现金流出而直接观测和度量，它是企业财务危机管理的重点。

3．2 偿付能力的丧失企业偿付能力与企业是否盈利有密切关系，但二者并不是一个概念。

本来企业领导只关心利润不关心现金流人，因为有利润通常也就意味着有现金流人。

但由于现代市场中信用方式的发达，企业结构的复杂化，以及会计制度的要求，企业的现金流人可能与盈利状况发生脱节，比如一家账面利润较为丰厚的企业可能没有足够的现金来偿还到期的债务，另一方面亏损的企业可以通过举债来获得现金流人，当然这种现金流人不是利润而是负债。

所以现金流人和利润是现代企业财务领导必须同等关注的两个指标。

直接导致企业破产的是丧失偿债能力。

如果一个企业发生亏损，但却没有危及企业的偿付能力，说明这只是一个暂时的可以克服的困难。

如果亏损危及企业生存，直接导致企业破产的必定是偿付能力的丧失，并且，不亏损的企业也有可能发生偿付能力的困难，比如目前很多企业由于三角债的困扰而在现金流量上发生入不敷出。

4 财务风险的控制企业在充分认识财务风险的前提下，运用决策、防范和处理等手段对风险可能产生的损失采取补偿措施，以确保企业资金正常运转，它是风险管理乃至企业管理的核心。

4．1 财务风险的决策它属于风险的事前控制，是一种不确定性决策。

风险决定的方法很多，在各个财务环境所运用的方法各不相同，如筹资决策上的资金成本决策法，投资期望收益率决策方法和效用理论决策方法等。

4．2 财务风险的防范风险的防范属于风险的事中控制，财务风险的防范应从以下几个方面进行：(1)确定明确的经营战略和合理的债务结构。

财务管理应当注重整个资产结构和负债结构的凋整和优化。

企业在借款时就应注意，将来的还本付息的现金流出刁；要超过将来的现金流人，否则就要借新债还旧债，债务负担会耗费掉改扩建形成的现金流人，使项目在经济上失败。

(2)通过变现能力比率和负债比率等的预测，与同行业比较，对企业财务危机可能性做出预测防范。

变现能力是企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转换为现金的流动资产的多少。

通常用流动比率(流动资产／流动负债)的指标来评价企业短期偿还能力。

资产负债率是从另一方面反映企业负债程度及偿还债务的能力。

负债及还款能力是企业所有者、经营者和债权人者分关心问题。

企业长期偿付能力的大小，一是取决于长期负债在资金总额中所占的比重，资金结构中长期负债所占的比例越：丧失偿债能力的可能性越大；二是取决于企业财力的大小。

(3)财务风险的处理。

财务风险的处理是风险的事后控制，具体方法主要有：①坚持谨慎性原则，建立风险基金。

即在损失发生以前预提方式或其他形式建立一项专门用于防范风险损失的基金。

如工业企业按一定规定和标准提取坏账准备金。

商业企业可取商品削价准备金，这是弥补风险损失的一种有效方法。

②在损失发生后或从已经建立了风险基金的项目中列支，或分批进入经营成本，尽量减少财务风险对企业正常活动的扰。

③建立企业资金使用效益监督制度，有关部门定期对资产管理比率进行考核，并同时加强流动资金的投放和管理。

这里流动资金主要指应收账款和存货。

提高流动资产的周转率可以提高企业的变现能力，增加企业的短期偿债能力。

另外，还要盘活存量资产，加快闲置设备的处理，将收回的资金偿还债务。

④注重投资决策问题。

投入决策是企业重大经营决策的主要内容之一，直接影响企业的资金结构。

企业决策者必须做好投资项目的可行性分析。

5 结合实际谈财务风险的形成与防范我国的许多企业对风险没有正确的态度，过于谨慎，害怕担风险，从而使企业丧失了财务杠杆利益，错失商业良机，对自已将要面临的风险和自己可以承受的风险没有准确的预计和评价，导致问题出现时措手不及，无力应付。

例如：珠海巨人高科技集团公司是史玉柱一手创办起来的。

其注册资金由1988年的4000元迅速发展到1992年的1．19亿元。

其初始主要从事的是电脑软件开发，而且具有非常惊人的发展速度。

1992年年发展速度为500％，1993年巨人销售额为3.6亿，比上年增长300％。

巨人集团已成为中国极具实力的计算机企业。

1993年西方国家向中国出口计算机的禁令失效，IBM,康柏、HP等国际著名电脑公司进人中国，中国电脑业陷入低谷，史玉柱赖以发家的本行也受到重创。

史玉柱迫切需要寻找新的支柱产业。

当时全国正值房地产热，史玉柱要耗资12亿来建70层的巨人大厦以进入房地产业。

如按巨人集团当时的电脑单一产业结构根本无法支付建大厦所需资金的1／3。

史玉柱的资金运作方式是：用在香港和内地卖楼花所筹集的1．2亿资金发展一个新兴产业，所赚利润反哺巨人大厦。

史玉柱瞄准的新兴产业就是生物工程，并首先在“脑黄金”产品上取得成功。

但由于大厦建设过程中遇到一系列意外因素，从而过度抽调生物工程方面资金，最终使集团陷入财务危机。

1992年集团决定盖巨人大厦的时候多数自用，剩下一小部分出租，并没有想到进军房地产，因此，楼层设计面积不大。

但由于当时的一位国务院领导视察巨人集团小看到这座楼位置特别好，就建议盖高一点，由自用转到开发房地产上。

于是集团将方案最终定在了70层。

如果盖到38层，工程预算大致为两亿元，工期为两年，当时巨人集团的规模已有1个亿，流动资金约有几百万元。

但在1993年巨人集团销售额比上年增长300％，如果一年回报四五千万资金是不成问题的，两年就是一个亿。

因为房地产热，另外一亿资金靠卖点楼花也能筹到。

3S层的方案巨人集团是能够承受的。

盖为70层，预算资金增加到12亿，工期大约为6年。

由于巨人大厦是写字楼，由租楼者或买楼者按自己的风格装修，这样只要7个亿就够了，当时巨人集团的想法是：自筹1／3，向银行贷I／3，卖楼花筹集1／3。

虽然动用自有资金这一块从1亿涨到两个亿，但因盖70层工期也延长了四年，而且当时的生物工程势头正火，筹集这点资金不难。

实际上，巨人大厦没有向银行贷一分钱。

巨人集团之所以没有向银行贷款，是因为前期买楼花形势不错。

后面，1994年底到1995年上半年，由于集团在生物工程方面非常成功，集团效益非常好，为巨人大厦源源不断地提供资金，这使集团负责人认为，不向银行贷款，用自有资金盖楼没有问题。

巨人大厦不巧的是地基打进岩层，使预算增加。

地基打完，整整投进去一个亿。

当卖楼花的钱用完之后，史玉柱就从生物工程方面抽调资金。

由于抽调过度，导致这一新兴产业过度贫血，生物工程出现萎缩，提供的资金越来越少，几近枯竭。

到1996年下半年，史玉柱才意识到银行贷款的紧迫性，但为时已晚。

一头自有资金断线，一头贷款没有着落，两头一逼，财务危机自然形成。

巨人集团产生财务危机的根本原因在于没有正确估计其有可能遇到的困难，对集团自身过于自信，从而没有向银行贷款。

史玉柱发展的生物工程，特别是“脑黄金”，最初取得了惊人的成功。

所以，史玉柱把希望全寄托在生物工程方面，不断地抽调资金。

而此时，他恰恰应该给发展态势良好的生物工程以充分的自由发展空间，在财力、物力上给以支持。

在这个时候，也正是可以充分利用负债经营好处的时候。

当资金的预期收益率大于负债利息时，随企业营业利润的增加，每一元营业利润所负担的债务成本必然降低，由此而给企业所有者带来额外的收益。

由于生物工程当时的效益好，如果把生物工程方面所赚取的利润继续投放到生物工程方面，进一步赚取更多的利润。

而建巨人大厦的费用从银行贷款，支付一定的利息，而且债务利息可以在税前列支，这样利息费用就更低了。

这就是负债经营的好处。

但史玉柱完全没有意识到这一点，他只是一味从生物工程方面抽调资金。

这样一来，生物工程不但得不到发展，而且因为资金抽调过度，使其贫血，最终巨人大厦没有资金盖下去，而生物工程没有资金发展，从而两头耽误。

造成这种局面是因为巨人集团负责人对财务风险没有正确认识，更谈不上财务风险的控制和防范。

企业财务风险控制是企业在充分认识财务风险的前提下，运用决策，防范和处理等手段对风险可能产生的损厂采取补偿旨施，以确保企业资金正常运转，它是风险管理乃至企业管理的核心。

5．1 财务风险的决策对巨人集团来说，这一点更为重要。

最初摆在巨人集团面前的有两条路：一是从银行贷款，二是用自有资金开发一新兴产业，用新兴产业所赚的钱来盖巨人大厦。