2012下中国基础货币总量、结构、投放途径的测算与分析
2012年货币政策和信贷投放分析报告
2012年货币政策和信贷投放分析报告不确定货币投放额度，说明监管层对未来货币政策将相机决策，这增加了应对经济突变的灵活性，同时应该加强银行业内部公司治理和风险管控，增加金融机构应对经济变化的灵活性在“稳增长”首要目标之下，2012年的货币政策和信贷投放正在发生微妙变化。
1月18日央行公布的最新金融数据显示，2011年社会融资规模为12.83万亿元，比上年同期少1.11万亿元，其中新增人民币贷款7.47万亿元，比去年同期少增3901亿元。
虽然市场普遍预计今年信贷额度会有所放松，但随着年初监管层对银行表外融资等渠道的收缩，全年、特别是上半年的社会融资量不容乐观。
就在此前一天，国家统计局公布了2011年宏观经济数据，四个季度的GDP增速分别是：一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%。
从二季度开始GDP增速的逐季下降，引起广泛关注。
多数研究机构认为，2012年一二季度的GDP增速可能继续放缓。
为此，较高的呼声是适度放松货币政策，增加货币供应量，尤其是要加大信贷投放力度。
央行虽然公布了去年社会融资规模，但迄今并未就今年广义货币供应量(M2)计划额度给出准确数字。
接近监管部门的人士透露，这是源于对今年经济走势的不确定性，监管部门不愿意用计划额度限制货币投放灵活性，这让市场难以掌握货币政策的准确方向。
瑞银证券中国首席经济学家汪涛认为，2012年政府将继续对表外信贷活动加强监管，这将导致今年银行信贷在社会融资总额中可能占据更重要的份额。
但她表示，尚不能判断今年的货币政策是否全面放松。
1月初召开的全国金融工作会议强调金融服务实体经济，央行行长周小川新年致辞也表示，2012年要“着力优化信贷结构，加大对社会经济重点领域和薄弱环节，特别是‘三农’、中小企业、保障性住房的支持力度，更好地服务实体经济”。
据《财经》记者了解，由于负利率背景下存款意愿不高，加上监管部门对表外业务的限制，银行有效资金会更趋向逐利业务，服务中小企业等薄弱实体经济的效果有待观察。
2012年金融运行分析
2012年金融运行分析作者：李若愚来源：《财经界》2013年第03期2012年以来，稳健的货币政策向“宽松”方向微调，降准、降息等政策在5-7月份集中出台。
2月24日央行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。
由于经济的下行风险加大，通胀形势明显缓和，5月18日，央行再次下调人民币存款准备金率0.5个百分点，随后又分别于6月8日和7月5日两次下调存贷款基准利率，并扩大了存贷款利率浮动区间。
受央行放松银根的影响，社会资金供应状况有所改善。
1.M2增速稳中有升，M1增速低位反弹2012年前4个月，M2增速保持在13%左右；M1增速持续个位数增长，1月份和4月份均处于3.1%的历史最低水平。
随着央行两次降准、两次降息，5月份以来，M1增速趋冷状况好转，M2增速则在5、6、7月连续三个月反弹，9、10月份均突破14%的年度增长目标。
11月末，M2余额同比增长13.9%，比4月末回升1.1个百分点，比上年同期高1.2个百分点；M1余额同比增长5.5%，比4月末回升2.4个百分点，比上年同期低2.8个百分点。
货币流动性比例（M1/M2）有所下降，11月末为31.42%，比上年同期低2.67个百分点。
货币流动性比例反映了货币的“活跃”程度，该比例下降反映出企业与居民持币的交易动机减弱。
预计年末M2增速将略低于14%的增长目标，M1增速有望保持在5%左右。
2.人民币贷款增势良好，贷款期限结构“短期化”2012年以来，人民币贷款增速基本呈稳定微升之势。
11月末人民币贷款余额同比增长15.7%，比1月末回升0.7个百分点，比上年同期高0.1个百分点。
前11个月人民币贷款增加7.75万亿元，同比多增9191亿元。
除1月份、4月份、10月份和11月份外，前11个月其余各月新增贷款规模均高于上年同期。
11月末外币贷款余额同比增长24.3%，比上年同期高1.9个百分点。
前11个月外币贷款增加1215亿美元，比上年同期多增408亿美元。
中国基础货币总量
中国基础货币总量、结构、投放渠道的测算与分析一、中国基础货币的总量分析登陆中国人民银行网站，下载1999——2010年货币当局资产负债表，收集有关基础货币的发行及投放信息。
通过收集数据发现从1999——2010年间，基础货币的统计口径（即项目）共发生过4次调整，据此分为4个时间段进行数据的采集，即1999年到2001年、2002年到2005年、2006年到2007年、2008年到2011年。
经过上网查询十年来统计口径的调整方式，整合以上4个阶段的原始数据，得到汇总的数据表格，如下根据以上数据绘制基础货币的折线图如下由于基础货币=净国外资产+ 国内信贷- 其他负债和资本。
作为中国人民银行的负债项目，其中包括了中央银行的发行的货币和金融性公司的存款。
根据以上图形，不难看出从1999年到2011年我国基础货币的发现呈现一个基本连续的上升趋势，根据函数模拟，可认为基础货币的增发在这十几年来成指数增长。
我国中央人民银行的资产项目在2000年以前主要以向商业银行的再贷款为主，而在2000年以后随着国内外市场形势的变化央行的资产项目重心逐步转移为以外汇储备为主。
在汇率制度方面我国一直采用的是管理浮动汇率制，即在汇率制度的分类中属于固定汇率制。
随着近年来我国对外贸易经常项目与资本项目上出现的持续双顺差，为了保持人民币的汇率稳定，央行采取了无条件无限制买入外汇的措施，从而导致了基础货币的过度投放。
这也就解释了近十年来我国基础货币持续增发的原因。
二、中国基础货币的结构分析（一）内部结构基础货币的结构主要由两个方面构成，货币发行（即流通中的货币）和其他存款性公司存款（即存款准备金）。
通过以上统计数据绘制如下条形图从图上不难看出流通中的货币与金融机构的存款随着基础货币增发都有着不同程度的增长，其中金融机构的存款增长幅度明显远大于流通中货币的增长幅度。
同时，金融机构存款在基础货币的所占比例也持续增长。
直到2010年为止，他的所占比例已经达到73.75%，大概是基础货币的3/4左右。
2012中国宏观经济总数据结
初步测算，上半年国内生产总值227098亿元，按可比价格计算，同比增长7.8%。
其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%。
分产业看，第一产业增加值17471亿元，同比增长4.3%；第二产业增加值110950亿元，增长8.3%；第三产业增加值98677亿元，增长7.7%。
从环比看，二季度国内生产总值增长1.8%。
一、农业生产形势较好，夏粮再获丰收全国夏粮总产量12995万吨，比上年增加356万吨，增长2.8%。
二、工业生产运行在适度增长区间，企业利润同比下降上半年，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长10.5%，增速比一季度回落1.1个百分点，比上年同期回落3.8个百分点。
三、固定资产投资稳定增长，基础设施投资增速由负转正上半年，固定资产投资（不含农户）150710亿元，同比名义增长20.4%（扣除价格因素实际增长18.0%），增速比一季度回落0.5个百分点，比上年同期回落5.2个百分点。
四、房地产开发投资增速继续回落，商品房销售降幅缩小六、进出口小幅增长，一般贸易增速较快上半年，进出口总额18398.4亿美元，同比增长8.0%，增速比一季度加快0.8个百分点，比上年同期回落17.8个百分点。
七、货币供应量同比增速平稳，新增贷款同比增加6月末，广义货币（M2）余额92.50万亿元，同比增长13.6%，比上月末高0.4个百分点，与上年末持平；狭义货币（M1）余额28.75万亿元，增长4.7%，比上月末高1.2个百分点，比上年末低3.2个百分点；流通中货币（M0）余额4.93万亿元，增长10.8%。
八、居民消费价格涨幅继续回落，工业生产者价格同比下降上半年，居民消费价格同比上涨3.3%，涨幅比一季度回落0.5个百分点，比上年同期回落2.1个百分点。
其中，城市上涨3.3%，农村上涨3.3%。
九、城乡居民收入较快增长，农村居民收入增速快于城镇上半年，城镇居民人均总收入13679元。
其中，城镇居民人均可支配收入12509元，同比名义增长13.3%；扣除价格因素实际增长9.7%，增速比上年同期加快2.1个百分点。
2012年中国国际收支状况分析报告
2012年中国国际收支状况分析报告一、国际收支主要状况2012年，我国国际收支经常项目顺差1931亿美元，和2011年相比，增长41.88%。
资本和金融项目逆差168亿美元，属于小幅度的逆差。
储备资产增加额为966亿美元，2011年储备资产增加额为3878亿美元，2012年较2011年净减少2912亿美元。
各主要项目情况如下：（一）经常项目差额分析1．货物和服务差额分析2012年经常账户盈余1931亿美元，其中货物和服务项目顺差2318亿美元，贸易项目中货物实现顺差3216亿美元，，全年货物贸易出口20569亿美元，进口17353亿美元。
服务项目逆差897亿美元，主要由于运输、旅游、保险服务、专有权利使用费和特许费、电影音像和未提及的政府服务呈现逆差，说明我国在这些方面的国际竞争力不足，存在可提升的空间。
2.收益差额分析全年收益项目逆差421亿美元。
主要我国对外资产规模减小，投资收益出现逆差。
同时，我国海外务工人员的劳务收入继续增长，全年职工报酬净流入153亿美元。
3.经常转移差额分析2012年经常转移项目顺差34亿美元，而2011年经常转移项目顺差245亿美元，同比有较大幅度下降，说明我国对其他国家进行的援助与支持比往年多了。
（二）资本和金融项目分析2012年资本和金融项目资金流入13,783亿美元，支出13,951亿美元，逆差168亿美元。
1.资本账户差额分析资本项目资金流入45亿美元，支出2亿美元，顺差43亿美元。
2.金融账户差额分析金融项目资金流入 13738亿美元，支出13949亿美元，逆差211亿美元。
其中（1）直接投资顺差1911亿美元，较2011年出现下降现象。
其中,外国在华直接投资净流入2535亿美元,绝对规模仍然保持在高水平;我国在外直接投资净流出624亿美元,比2011年增长28.9%，但相对于外国在华直接投资相比，我国对外直接投资的规模较小，说明我国还需要进一步扩大对外直接投资的规模。
2012年中国货币政策分析与展望
2012年中国货币政策分析与展望作者：徐洪才来源：《中国市场》2012年第11期摘要：本文立足于2011年货币供给、银行信贷、社会融资、利率“双轨制”、影子银行等货币政策与经济现象的梳理与分析，较为宏观全面地展示了当前国内经济形势，并进一步指出，国际经济形势复杂多变，经济复苏任重道远，国内经济面临急速冷却的风险，国际资本流动出现新的变化，货币政策在宏观经济环境中面临新的挑战。
最后，本文从保持稳健货币政策基调、落实国务院支持小微企业发展的九大财金政策以及深化金融改革和加快金融开放等方面对货币政策和金融改革提出了建议。
关键词：中国；货币政策；宏观经济环境；金融改革中图分类号：F822一、货币供给和银行信用规模增速下降（一）货币供给增速急剧下降2011年12月末，我国广义货币供应量M2余额为85.16万亿元，同比增长13.6%，增幅比11月末回升0.9个百分点，比2010年末低6.12个百分点；M1余额28.98万亿元，同比增长7.9%，增幅比11月末回升0.1个百分点，比2010年末低13.29个百分点；M0余额5.07万亿元，同比增长13.8%，增幅比11月末上涨1.8个百分点，比2010年末低2.89个百分点。
2011年9月末，基础货币余额21.2万亿元，同比增长32.8%，增幅比6月末高0.1个百分点，比2010年末高5.3个百分点。
货币乘数由2010年底的3.92倍下降到2011年9月的3.71倍。
（二）银行存款增速下降从存量上看，2011年12月末，人民币存款余额80.94万亿元，同比增长13.5%，比11月末回升0.4个百分点，比2010年末低6.7个百分点。
进入2011年7月以后，人民币存款增速逐月快速下降。
2011年全年人民币存款增加9.64万亿元，同比少增2.39万亿元。
其中，住户存款增加4.72万亿元，同比增长0.35万亿元；非金融企业存款增加2.56万亿元，同比少增2.75万亿元；财政存款减少300亿元，同比少增3345亿元。
我国基础货币总量结构变化及货币政策取向分析——基于我国中央银
摘要 ： 储 备 货 币也 叫基础 货 币， 是 我 国央行 资产 配 置及 货 币政 策 操 作 的起 点 。文 章依 １ ９ ９ ９ － 一
２ ０ １ ５ 年我 国央行资产负债表来分析我 国基础货 币的主要来源及其 结构的变化 ， 了解央行的货 币政
策操 作吞吐 基础 货 币的机 制 实质 。 当前 受 全球 经济 下行 压 力 的影 响 ， 外 汇 占款 持 续增 长 的局 面 受
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图１ ２ ０ ０ ０ ２ ０ １ ５年 央 行 主 要 负 债 年 增 长 时序 图
３ ． “ 金融性公 司存款” 的变化 ， 体现了货币政策的走势。如果说“ 货币发行” 的增减意味着货币政策的或 松或紧 ， 那么“ 金融性公司存款 ” 的增减就意味着货币政策 的或紧或松。就 “ 金融性公 司存款” 的变化而言，
— —
基 于我 国 中央 银行 １ ９ ９ ９ ２ ０ １ ５年 资产 负债 表 的数 据分 析
陈 燕 ， 邹 力 宏
（ １ ． 中国人民银行 南昌中心支行 ， 江西 南昌 ３ ３ ０ ０ ０ ８ ； ２ ． 中国人民银行 抚州市中心支行 ， 江西 抚州 ３ ４ ４ ０ ０ ０ ）
环境 。我 国央行在 １ ９ ９ ９ 年１ ２月一２ ０ １ ５年 １ ２月的负债构成时序中， 储备货币构成 了我国央行负债的主要来 源， 体现以下几个特征。 １ ． “ 储备货币” 与总负债同步增长的主要原因不是“ 货币发行” 。１ ９ ９ ９ 年ｌ ２月 ０ ｌ ５年 １ ２ 月我 国央行
到冲击， 使得我 国基础货 币吞吐的主要渠道受到抑制 ， 但保持一定规模的资产 负债表和基础货币投
货币总量、货币结构的测算
3 货币总量、货币结构的测算3.1数据下表为我国从1999年—2012年的基础货币、货币发行占比、金融公司存款占比、非金融公司存款占比的数据。
下图是1999-2012年各组成部分在基础货币中所占比例柱状图：3.2基础货币成分分析基础货币B主要有货币发行即个人手中的现金、金融公司在中央银行的存款、非金融公司在中央银行的存款三部分构成。
从以上图表中可以看出，从1999年至今，我国基础货币的构成发生了很大的改变。
在1999年到2003年之间，我国基础货币中有不小的一部分是由非金融公司在中央银行的存款构成的，但在2004年，这个比例突然下降到0.1%-0.2%之间，下降幅度极大，几乎可以忽略不计了。
而在2008年后，人民银行将这部分统计数据略去，直接给出金融机构与非金融机构的统计数据总额。
这主要是由于央行下调了非金融公司在央行存款准备金比率，逐步放开经济，使得这方面的存款极少了。
同样容易看出的是，货币发行占比自1999年的占比44.82%开始不断减少，直到2012年已经降低至24.04%左右。
这种降低主要是由于随着经济与金融的不断发展，社会对现金的需求不断下降，而随着金融机构规模的扩大，其在中央银行的存款准备也越来越多，这些都使得货币发行在基础货币中所占的比例不断减少。
3.3货币结构分析这部分的分析主要是对B/M2和M1/M2数据的分析。
从表中可以看出，B/M2的数值在1999年到2006年呈下降趋势，然后在2007年和2008年有一段上涨，2009年又开始下降，自2010-2012年都保持在同一水平，且较2009年有所提高。
而M1/M2的比率较B/M2的比率要大一些，其变化方向却与B/M2的变化方向几乎相同，主要呈下降的趋势，也是在2007年附近有一次上升。
这种变化的原因主要与央行的货币发行有关，央行现在虽然是实行稳健的货币政策，但也有一些货币超发的趋势，导致了M的增加。
且我国存款准备金率一直偏高，央行近些年在缓慢降低存款准备金率，这也使得B/M下降。
2012年中国货币政策执行报告解读
从利率浮动情况看，执行下浮利率的贷款占比有所上升。 12 月份，一般贷款中执行下浮利率的贷款占比为14.16%， 比年初上升7.14个百分点；执行基准和上浮利率的贷款占 比分别为26.10%和59.74%，比年初分别下降0.86个和6.28 个百分点。 受国际金融市场利率走势及境内资金供求关系 变动等因素影响，美元存贷款利率总体波动下行。12月， 活期、3个月以内大额美元存款加权平均利率分别为0.17% 和 0.51%，比年初分别下降 0.14个和2.78个百分点； 3个月 以内、3（含3个月）-6个月美元贷款加权平均利率分别为 2.02%和1.96%，比年初分别下降1.83个和2.35个百分点。
（二）两次下调存款准备金率，发挥差别准备金动 态调整机制的逆周期调节作用
2012年，根据流动性供需形势的变化，中国人民银行适当 发挥存款准备金工具的流动性调节作用，在 2011 年 12 月 5 日下调存款准备金率 0.5个百分点的基础上，于 2012 年 2 月 24日和 5 月 18日两次下调存款准备金率各 0.5个百分点，保 持银行体系流动性合理充裕。 2012年，中国人民银行继续根据国内外经济金融形势变化 以及金融机构稳健性状况和信贷政策执行情况，对差别准 备金动态调整机制的有关参数进行调整，发挥其逆周期调 节作用，引导信贷平稳适度增长，增强金融机构抗风险能 力。年初，针对经济增速有所放缓、物价涨幅趋于回落等 情况，适时下调了宏观热度参数。同时，引导农村金融机 构充分考虑农时和农业生产经营特点，及时安排春耕备耕 贷款资金，切实满足“三农”信贷需求。 5 月份以后，根 据稳增长的要求进一步加强了预调微调，鼓励信贷政策执 行较好且头寸较为充裕的地方金融机构适当增加贷款投放。
（四）社会融资结构多元发展
我国十年来基础货币投放渠道的变化课件
对金融市场稳定性的影响
金融市场波动
01
基础货币投放渠道的变化可能引发金融市场的波动，
例如股市、债市和商品市场等。
金融机构风险
02 基础货币投放的变化可能影响金融机构的资产负债表
和风险管理能力，进而影响金融体系的稳定性。
影子银行风险
03
基础货币投放的变化可能影响影子银行的规模和风险
水平，进而影响金融市场的稳定性和透明度。
参考文献
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要点二
货币政策调整
为了应对经济下行压力，央行通过公开市场操作、抵押补 充贷款(PSL)等工具增加基础货币供应。
金融市场发展与变革
金融创新与监管政策
金融市场的创新和监管政策的调整，使得部 分基础货币投放渠道发生了变化。
资本市场发展
随着资本市场的不断发展，企业通过发行股 票、债券等方式筹集资金，导致商业银行的 信贷规模萎缩，基础货币的投放也相应减少
基础货币的职能
作为货币政策的操作目标，基础货币在流通中发挥交易媒介的作用，同时作为社会财富的代表，发挥着价值尺度 和交换媒介的作用。
基础货币投放渠道分类
传统渠道
主要包括外汇占款、再贷款、央行票据等。
创新渠道
近年来，我国央行不断尝试通过创新型货币政策工具来投放基础货币，如抵押补充贷款(PSL)、中期借 贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)等。
基础货币投放渠道关系
各渠道间的关系
外汇占款曾是我国基础货币投放的主要 渠道，但近年来随着外汇占款的下降， 央行通过公开市场操作、再贷款等渠道 进行补充。
VS
对货币政策的影响
基础货币投放渠道的变化对货币政策操作 具有重要影响，央行需要根据经济形势和 政策目标灵活调整操作工具和力度，以实 现货币供应量的合理增长。
2012年中国债券市场分析报告
2009年1月 2009年2月 2009年3月 2009年4月 2009年5月 2009年6月 2009年7月 2009年8月 2009年9月 2010年1月 2010年2月 2010年3月 2010年4月 2010年5月 2010年6月 2010年7月 2010年8月 2010年9月 2011年1月 2011年2月 2011年3月 2011年4月 2011年5月 2011年6月 2011年7月 2011年8月 2008年12月 2009年10月 2009年11月 2009年12月 2010年10月 2010年11月 2010年12月 2011年9月 2011年10月 2011年11月
2011年5月27日
2011年6月10日
2011年6月24日
2011年7月22日
2011年8月19日
2011年9月2日
2011年9月16日
2011年9月30日
2011年10月14日
2011年10月28日
2011年11月11日
2011年11月25日
2011年12月9日
11
（一）债券市场回顾
信用市场回顾 2011年流动性紧缩加大了企业融资压力，信用环境不断恶化。2011 年上半年，云南省公路开发投资有限公司、四川高速公路建设开发总公司、山东海龙 股份有限公司等六家公司先后出现负面信用事件，进一步加剧了投资者对于企业信用 风险的担忧。信用利差从6月起大幅走扩，随着9月份各品种信用债的暴跌，各等级短 融、中票、企业债和公司债的信用利差都超过了2008年4季度的最高值，信用债市场 经历了罕见的流动性危机。进入四季度，在利率债行情带动下，高等级短融收益率逐 步下行，并随后扩散至高等级中票，鉴于投资者对信用风险仍心存芥蒂，低等级短融 中票收益率反而有所上行。
中国基础货币总量、结构、投放途径的测算与分析
2010级研究生《金融统计与数据挖掘技术》实验项目1：作业邮箱：中国基础货币总量、结构、投放渠道的测算与分析一、实验类型验证型实验。
本实验通过收集1999——2010年中国基础货币相关数据，测算中国基础货币总量、结构、投放渠道的变化，并分析其原因。
二、实验目的与要求1、通过实验掌握金融数据收集的渠道，掌握金融数据的基础性统计处理方法。
2、掌握货币当局资产负债表的基本内容和分析方法。
3、测算中国基础货币的总量、结构和投放渠道，分析其变化趋势及其原因。
三、实验背景基础货币是中央银行控制和影响货币供给增减变化的重要因素，在货币乘数不变的条件下，货币供给量随着基础货币的变动而变化。
在一般情况下，中央银行能够通过资产业务控制基础货币的投放规模。
但是如果外部均衡目标与内部均衡出现冲突，就可能迫使中央银行被动投放基础货币，为了兼顾内外部均衡的要求，中央银行必须采取措施调整被动投放的基础货币。
近年来中国基础货币的规模和投放渠道发生了较大的变化，增大了中央银行货币政策操作的难度，通过对中国基础货币总量、结构和投放渠道的分析，可以了解这些变化，同时更深刻理解中央银行货币政策操作的意义。
四、实验环境在专业实验室环境下进行实验教学，数据处理软件：微软Excel工作表。
五、实验原理基础货币=净国外资产+ 国内信贷- 其他负债和资本1、基础货币是中央银行的负债，中国基础货币数据体现在货币当局资产负债表的负债项目中。
包括中央银行的发行的货币、金融性公司存款。
在资产和负债总额既定的条件下，基础货币规模与其他负债项目规模有着此消彼长的关系，中央银行可以在不改变资产和负债总额的情况下，通过变动负债项目的结构对基础货币进行调节。
2、中央银行的资产业务决定负债业务，中央银行的资产业务主要包括：国外资产、对政府债权、对其他存款性公司债权、对其他金融性公司债权、对非金融性公司债权等，它们也是基础货币的投放渠道，上述项目的规模和比重的变化反映了中央银行基础货币投放渠道的变化。
2012年货币政策走势
2012年货币政策走势作者：易宪容来源：《投资北京》2012年第01期既然央行的货币政策是如此重要，那么2012年国内货币政策会走向哪里？近年来，市场对央行货币政策的关注已经到了极致。
无论什么时候货币政策稍微有所变化，就会对整个国内外市场产生较大影响与冲击。
因此，2012年央行货币政策走向，同样成了国内外市场最为关注的大问题。
尽管2012年稳健的货币政策不会改变也是如此。
比如说，2011年11月初温家宝总理正式提出国内宏观调控政策将“适度适时进行预调微调”，当时市场就憧憬国内货币政策将可能出现松绑，市场流动性将缓解。
所以，该言论一出，国内股市就连升4个交易日，上海综合指数也上升到近两个月的新高。
加上2011年10月份的居民消费价格指数（CPI）会大幅下降到5.5%，更是令投资者憧憬央行将全面放松当前的货币政策。
当市场等待政府放松货币政策而又没有落实时，国内的股市指数又回到原点。
特别是在2011年11月30日，一句传言就把国内股市打得扒下。
而当央行宣布存款准备金率下调，12月1日的股市又开始飚升。
可见，市场对央行货币政策的关注程度及影响有多大。
现在我们要问的是，既然央行的货币政策是如此重要，那么2012年国内货币政策会走向哪里？政府所讲的“预调微调”的含义到底是什么？货币政策走向哪里？有媒体对宏观微调的解读是，货币政策的基调不改变，节奏力度不同，当前货币政策在维持“总体偏紧”的情况下实行“定向宽松”。
比如，保证银行信贷增长，信贷的流向主要是重大基础性建设、中小企业及保障性住房等。
对此解释，本文并是不太认同的。
本文认为，“宏观微调”可能不是强调信贷数量的变化或数量增加，而是更强调通过价格机制来理顺当前信贷紧张的局面。
当前中国的宏观调控是否转向，主要取决于国内外整个经济形势的变化，取决于政府宏观经济政策目标。
就当前国内外的经济形势来看，欧美国家的经济增长乏力，欧盟国家甚至会出现负增长，尽管国内经济增长速度会比2010年放缓，但2012年中国经济仍然可保持9%以上的速度增长，2012年的经济增长速度也不至于下降到8.5%以下的水平，甚至于2012年中国经济增长速度可能比这种预料要好。
中国历年货币供应量数据(1978年1月-2012年10月)
货币供应量┃数据制作：证券之星数据日期↓M0（流通中现金）M1（货币）M2（货币与准货币）数量同比环比数量同比环比数量1978年1月229.59--870.53---1978年2月205.89--10.32%833.35--4.27%-1978年3月194.86--5.36%827.83--0.66%-1978年4月192.63--1.14%808.17--2.37%-1978年5月182.17--5.43%757.93--6.22%-1978年6月178.46--2.04%745.08--1.70%-1978年7月181.02- 1.43%746.43-0.18%-1978年8月182.12-0.61%755.99- 1.28%-1978年9月188.27- 3.38%763.47-0.99%-1978年10月185.24--1.61%778.64- 1.99%-1978年11月190.54- 2.86%808.27- 3.81%-1978年12月212.03-11.28%859.45- 6.33%-1979年1月257.2212.03%21.31%851.39-2.20%-0.94%-1979年2月228.3610.91%-11.22%823-1.24%-3.33%-1979年3月219.0212.40%-4.09%833.240.65% 1.24%-1979年4月217.3312.82%-0.77%835.08 3.33%0.22%-1979年5月20914.73%-3.83%809.14 6.76%-3.11%-1979年6月208.7116.95%-0.14%814.679.34%0.68%-1979年7月212.9617.64% 2.04%831.2811.37% 2.04%-1979年8月215.3518.25% 1.12%849.5812.38% 2.20%-1979年9月225.5719.81% 4.75%871.1914.11% 2.54%-1979年10月220.919.25%-2.07%895.3214.99% 2.77%-1979年11月235.1323.40% 6.44%955.6618.24% 6.74%-1979年12月267.7126.26%13.86%1,069.3624.42%11.90%-1980年1月300.4116.79%12.21%1,031.8921.20%-3.50%-1980年2月279.1822.25%-7.07%975.818.57%-5.44%-1980年3月261.4919.39%-6.34%963.9115.68%-1.22%-1980年4月254.0716.91%-2.84%954.8914.35%-0.94%-1980年5月243.1316.33%-4.31%957.218.30%0.24%-1980年6月243.316.57%0.07%983.0420.67% 2.70%-1980年7月251.7118.20% 3.46%1,012.4921.80% 3.00%-1980年8月259.9720.72% 3.28%1,043.8122.86% 3.09%-1980年9月274.3521.63% 5.53%1,081.7524.17% 3.63%-1980年10月285.8429.40% 4.19%1,133.1526.56% 4.75%-1980年11月30931.42%8.10%1,206.2726.22% 6.45%-1980年12月346.229.32%12.04%1,315.7423.04%9.08%-1981年1月415.0338.15%19.88%1,370.5032.81% 4.16%-1981年2月349.8625.32%-15.70%1,309.3934.19%-4.46%-1981年3月325.6224.52%-6.93%1,289.0533.73%-1.55%-1981年4月318.0425.18%-2.33%1,267.4132.73%-1.68%-1981年5月306.4426.04%-3.65%1,268.1232.48%0.06%-1981年6月306.3825.93%-0.02%1,297.7632.01% 2.34%-1981年7月315.4625.33% 2.96%1,320.0130.37% 1.71%-1981年8月320.1623.15% 1.49%1,356.4529.95% 2.76%-1981年9月333.1521.43% 4.06%1,393.3728.81% 2.72%-1981年10月345.2320.78% 3.63%1,250.3210.34%-10.27%-1981年11月359.8516.46% 4.23%1,580.8631.05%26.44%-1981年12月396.3414.48%10.14%1,636.5624.38% 3.52%-1982年1月443.01 6.74%11.78%1,638.3219.54%0.11%-1982年2月402.9215.17%-9.05%1,578.7620.57%-3.64%-1982年3月377.8716.05%-6.22%1,569.6921.77%-0.57%-1982年4月367.3315.50%-2.79%1,552.5222.50%-1.09%-1982年5月349.4714.04%-4.86%1,555.3022.65%0.18%-1982年6月352.4915.05%0.86%1,567.4220.78%0.78%-1982年7月358.2113.55% 1.62%1,587.9220.30% 1.31%-1982年8月359.9612.43%0.49%1,610.7718.75% 1.44%-1982年9月377.413.28% 4.84%1,642.9117.91% 2.00%-1982年10月388.412.50% 2.91%1,693.4535.44% 3.08%-1982年11月404.112.30% 4.04%1,766.3611.73% 4.31%-1982年12月439.1210.79%8.67%1,885.1115.19% 6.72%-1983年1月482.969.02%9.98%1,984.9521.16% 5.30%-1983年2月459.9114.14%-4.77%1,925.9921.99%-2.97%-1983年3月433.2714.66%-5.79%1,925.7922.69%-0.01%-1983年4月430.8617.30%-0.56%1,968.0126.76% 2.19%-1983年5月415.2518.82%-3.62%1,957.8225.88%-0.52%-1983年6月421.9719.71% 1.62%1,975.1026.01%0.88%-1983年7月438.1622.32% 3.84%2,019.9927.21% 2.27%-1983年8月439.6522.14%0.34%2,033.7726.26%0.68%-1983年9月467.2823.82% 6.28%2,082.2426.74% 2.38%-1983年10月488.6325.81% 4.57%2,138.5426.28% 2.70%-1983年11月517.6428.10% 5.94%2,252.5127.52% 5.33%-1983年12月529.7820.65% 2.35%2,165.0414.85%-3.88%-1984年1月618.4728.06%16.74%2,169.619.30%0.21%-1984年2月530.9915.46%-14.14%2,072.297.60%-4.49%-1984年3月511.1917.98%-3.73%2,065.677.26%-0.32%-1984年4月502.0616.53%-1.79%2,073.60 5.37%0.38%-1984年5月481.5915.98%-4.08%2,080.79 6.28%0.35%-1984年6月490.8416.32% 1.92%2,103.01 6.48% 1.07%-1984年7月519.2718.51% 5.79%2,174.917.67% 3.42%-1984年8月541.5723.18% 4.29%2,247.4410.51% 3.33%-1984年9月587.225.66%8.43%2,324.5511.64% 3.43%-1984年10月643.5931.71%9.60%2,441.3314.16% 5.02%-1984年11月700.7135.37%8.88%2,592.6415.10% 6.20%-1984年12月792.1149.52%13.04%2,845.2431.42%9.74%-1985年1月839.3535.71% 5.96%2,925.3834.83% 2.82%-1985年2月843.6958.89%0.52%2,870.7838.53%-1.87%-1985年3月787.5954.07%-6.65%2,822.0536.62%-1.70%-1985年4月760.7651.53%-3.41%2,760.1133.11%-2.19%-1985年5月737.8953.22%-3.01%2,715.7430.51%-1.61%-1985年6月757.554.33% 2.66%2,639.4025.51%-2.81%-1985年7月783.7450.93% 3.46%2,679.8923.22% 1.53%-1985年8月799.6247.65% 2.03%2,689.3419.66%0.35%-1985年9月827.1240.86% 3.44%2,719.5416.99% 1.12%-1985年10月839.230.39% 1.46%2,736.5612.09%0.63%-1985年11月902.3528.78%7.53%2,838.299.47% 3.72%-1985年12月987.8324.71%9.47%3,011.39 5.84% 6.10%-1986年1月1,050.6325.17% 6.36%3,009.35 2.87%-0.07%-1986年2月960.2713.82%-8.60%2,882.590.41%-4.21%-1986年3月898.7914.12%-6.40%2,854.09 1.14%-0.99%-1986年4月881.5515.88%-1.92%2,880.70 4.37%0.93%-1986年5月865.0617.23%-1.87%2,922.837.63% 1.46%-1986年6月888.4617.29% 2.71%2,990.8013.31% 2.33%-1986年7月908.7715.95% 2.29%3,057.2614.08% 2.22%-1986年8月930.4616.36% 2.39%3,127.9016.31% 2.31%-1986年9月978.6218.32% 5.18%3,219.8618.40% 2.94%-1986年10月1,037.0623.58% 5.97%3,361.4322.83% 4.40%-1986年11月1,108.0222.79% 6.84%3,554.6525.24% 5.75%-1986年12月1,218.3623.34%9.96%3,856.0328.05%8.48%-1987年1月1,367.9930.21%12.28%3,955.2731.43% 2.57%-1987年2月1,199.8124.95%-12.29%3,748.0330.02%-5.24%-1987年3月1,142.6427.13%-4.76%3,725.9830.55%-0.59%-1987年4月1,134.5428.70%-0.71%3,726.4629.36%0.01%-1987年5月1,123.3929.86%-0.98%3,776.3629.20% 1.34%-1987年6月1,135.3827.79% 1.07%3,825.4327.91% 1.30%-1987年7月1,174.9129.29% 3.48%3,907.6927.82% 2.15%-1987年8月1,198.8628.85% 2.04%4,013.2128.30% 2.70%-1987年9月1,269.9229.77% 5.93%4,148.3028.83% 3.37%-1987年10月1,323.7027.64% 4.23%4,279.5827.31% 3.16%-1987年11月1,372.5623.88% 3.69%4,396.1823.67% 2.72%-1987年12月1,454.5919.39% 5.98%4,481.6716.22% 1.94%-1988年1月1,552.8213.51% 6.75%4,632.3117.12% 3.36%-1988年2月1,552.0229.36%-0.05%4,573.7322.03%-1.26%-1988年3月1,442.4826.24%-7.06%4,510.0721.04%-1.39%-1988年4月1,454.3428.19%0.82%4,664.6025.18% 3.43%-1988年5月1,466.8830.58%0.86%4,827.5427.84% 3.49%-1988年6月1,543.0935.91% 5.20%4,944.8629.26% 2.43%-1988年7月1,637.7139.39% 6.13%5,132.3531.34% 3.79%-1988年8月1,736.9844.89% 6.06%5,349.0433.29% 4.22%-1988年9月1,850.3245.70% 6.53%5,344.5928.84%-0.08%-1988年10月1,919.0644.98% 3.72%5,264.2823.01%-1.50%-1988年11月2,027.3447.71% 5.64%5,284.4320.21%0.38%-1988年12月2,134.0346.71% 5.26%5,490.1722.50% 3.89%-1989年1月2,454.9758.10%15.04%5,607.5521.05% 2.14%-1989年2月2,255.2145.31%-8.14%5,335.9716.67%-4.84%-1989年3月2,099.0745.52%-6.92%5,252.5116.46%-1.56%-1989年4月2,068.5842.23%-1.45%5,311.0013.86% 1.11%-1989年5月2,036.7838.85%-1.54%5,323.6010.28%0.24%-1989年6月2,081.0934.87% 2.18%5,268.81 6.55%-1.03%-1989年7月2,089.2527.57%0.39%5,262.66 2.54%-0.12%-1989年8月2,080.2819.76%-0.43%5,293.77-1.03%0.59%-1989年9月2,082.4212.54%0.10%5,300.36-0.83%0.12%-1989年10月2,118.1410.37% 1.72%5,406.82 2.71% 2.01%-1989年11月2,201.068.57% 3.91%5,632.14 6.58% 4.17%-1989年12月2,344.029.84% 6.50%5,830.51 6.20% 3.52%-1990年1月2,624.60 6.91%11.97%6,028.467.51% 3.40%-1990年2月2,287.20 1.42%-12.86%5,661.44 6.10%-6.09%-1990年3月2,154.64 2.65%-5.80%5,655.657.68%-0.10%-1990年4月2,129.69 2.95%-1.16%5,746.548.20% 1.61%-1990年5月2,090.05 2.62%-1.86%5,782.388.62%0.62%-1990年6月2,096.200.73%0.29%5,805.0210.18%0.39%-1990年7月2,132.06 2.05% 1.71%5,920.5212.50% 1.99%-1990年8月2,178.77 4.73% 2.19%6,073.8414.74% 2.59%-1990年9月2,300.4410.47% 5.58%6,327.7619.38% 4.18%-1990年10月2,383.2312.52% 3.60%6,433.8018.99% 1.68%-1990年11月2,490.0313.13% 4.48%6,669.8618.42% 3.67%-1990年12月2,644.40- 6.20%6,950.70- 4.21%15,293.40 1991年1月2,836.708.08%7.27%7,250.2120.27% 4.31%-1991年2月2,815.3623.09%-0.75%7,159.6026.46%-1.25%-1991年3月2,585.6120.00%-8.16%7,069.0724.99%-1.26%-1991年4月2,526.8118.65%-2.27%7,164.4724.67% 1.35%-1991年5月2,486.8518.99%-1.58%7,280.8825.91% 1.62%-1991年6月2,517.2520.09% 1.22%7,280.7625.42%0.00%-1991年7月2,581.1021.06% 2.54%7,462.4726.04% 2.50%-1991年8月2,632.0820.81% 1.98%7,669.9926.28% 2.78%-1991年9月2,730.0318.67% 3.72%7,972.0625.99% 3.94%-1991年10月2,879.3420.82% 5.47%8,243.3428.13% 3.40%-1991年11月3,002.5820.58% 4.28%8,549.0528.17% 3.71%-1991年12月3,177.8020.20% 5.84%8,633.3024.20%0.99%19,349.90 1992年1月3,824.2434.81%20.34%9,231.1127.32% 6.92%-1992年2月3,274.8916.32%-14.36%8,810.4923.06%-4.56%-1992年3月3,117.1820.56%-4.82%8,872.6525.51%0.71%-1992年4月3,121.2023.52%0.13%9,194.5128.33% 3.63%-1992年5月3,111.1825.11%-0.32%9,459.6529.92% 2.88%-1992年6月3,155.9225.37% 1.44%9,666.6532.77% 2.19%-1992年7月3,278.6327.02% 3.89%10,157.2136.11% 5.07%-1992年8月3,387.5328.70% 3.32%10,520.7337.17% 3.58%-1992年9月3,559.3830.38% 5.07%10,556.3632.42%0.34%-1992年10月3,732.5929.63% 4.87%11,034.0533.85% 4.53%-1992年11月3,989.1032.86% 6.87%11,452.7833.97% 3.79%-1992年12月4,336.0036.40%8.70%11,731.5035.90% 2.43%25,402.20 1993年1月5,021.9131.32%15.82%13,264.4043.69%13.07%-1993年2月4,639.3541.66%-7.62%13,230.3050.17%-0.26%-1993年3月4,557.9346.22%-1.75%13,444.0351.52% 1.62%-1993年4月4,704.5050.73% 3.22%13,952.1051.74% 3.78%-1993年5月4,745.8452.54%0.88%14,166.1049.75% 1.53%-1993年6月4,863.5654.11% 2.48%14,016.2745.00%-1.06%-1993年7月4,908.3049.71%0.92%13,749.9635.37%-1.90%-1993年8月4,907.5944.87%-0.01%13,606.2929.33%-1.04%-1993年9月5,074.8242.58% 3.41%13,755.0030.30% 1.09%-1993年10月5,159.5638.23% 1.67%14,140.8828.16% 2.81%-1993年11月5,398.6035.33% 4.63%14,968.8430.70% 5.86%-1993年12月5,864.7035.26%8.63%16,280.4038.78%8.76%34,879.80 1994年1月6,659.0332.60%13.54%15,800.5019.12%-2.95%-1994年2月6,305.1935.91%-5.31%15,434.5216.66%-2.32%-1994年3月5,834.6028.01%-7.46%15,508.7715.36%0.48%-1994年4月5,813.9923.58%-0.35%15,944.4814.28% 2.81%-1994年5月5,729.0020.72%-1.46%16,314.4315.17% 2.32%-1994年6月5,781.0018.86%0.91%16,543.0018.03% 1.40%-1994年7月5,970.0021.63% 3.27%16,950.9523.28% 2.47%-1994年8月6,084.0023.97% 1.91%17,503.1328.64% 3.26%-1994年9月6,413.0026.37% 5.41%17,826.4829.60% 1.85%-1994年10月6,555.0027.05% 2.21%18,240.6028.99% 2.32%-1994年11月6,867.0027.20% 4.76%18,678.1024.78% 2.40%-1994年12月7,288.6024.30% 6.14%20,540.7026.20%9.97%46,923.50 1995年1月9,141.0037.27%25.42%20,856.6632.00% 1.54%-1995年2月7,765.0023.15%-15.05%20,018.5729.70%-4.02%-1995年3月7,271.0024.62%-6.36%19,835.7027.90%-0.91%-1995年4月7,268.0025.01%-0.04%19,994.3825.40%0.80%-1995年5月7,046.0022.99%-3.05%20,050.4322.90%0.28%-1995年6月7,004.0021.16%-0.60%20,050.1221.20%0.00%-1995年7月7,093.0018.81% 1.27%20,425.8920.50% 1.87%-1995年8月7,242.0019.03% 2.10%22,354.0027.71%9.44%-1995年9月7,369.0014.91% 1.75%22,500.0026.22%0.65%-1995年10月7,420.0613.20%0.69%22,886.0425.47% 1.72%-1995年11月7,733.0012.61% 4.22%23,428.0325.43% 2.37%-1995年12月7,885.308.20% 1.97%23,987.1016.80% 2.39%60,750.50 1996年1月8,600.00-5.92%9.06%25,195.0020.80% 5.04%58,401.00 1996年2月9,301.0019.78%8.15%25,255.6026.16%0.24%63,778.00 1996年3月8,169.0012.35%-12.17%23,909.0020.54%-5.33%64,511.00 1996年4月7,894.948.63%-3.35%24,145.0020.76%0.99%65,723.00 1996年5月7,706.009.37%-2.39%24,463.0022.01% 1.32%66,880.001996年6月7,666.009.45%-0.52%24,600.0022.69%0.56%68,132.00 1996年7月7,809.3110.10% 1.87%25,078.0022.78% 1.94%69,346.00 1996年8月8,093.3511.76% 3.64%25,729.4515.10% 2.60%72,309.00 1996年9月8,409.0014.11% 3.90%26,230.0016.58% 1.95%69,643.00 1996年10月8,405.0013.27%-0.05%26,798.2017.09% 2.17%73,152.20 1996年11月8,705.0012.57% 3.57%27,422.0017.05% 2.33%74,142.00 1996年12月8,802.0011.60% 1.11%28,514.8018.90% 3.99%76,094.90 1997年1月11,493.0033.64%30.57%30,573.0021.35%7.22%78,648.00 1997年2月10,080.008.38%-12.29%29,103.0015.23%-4.81%78,998.00 1997年3月9,282.0013.62%-7.92%29,058.0021.54%-0.15%79,889.00 1997年4月9,277.0017.51%-0.05%29,991.0024.21% 3.21%80,818.00 1997年5月9,066.0017.65%-2.27%30,275.0023.76%0.95%81,151.00 1997年6月9,122.0018.99%0.62%31,074.0026.32% 2.64%82,789.00 1997年7月9,127.0016.87%0.05%31,100.0024.01%0.08%83,460.00 1997年8月9,327.0015.24% 2.19%31,594.9922.80% 1.59%84,746.00 1997年9月9,426.0012.09% 1.06%32,245.0022.93% 2.06%85,892.00 1997年10月9,489.0012.90%0.67%32,422.0020.99%0.55%86,644.00 1997年11月9,784.5812.40% 3.11%32,909.0020.01% 1.50%87,590.00 1997年12月10,177.6015.60% 4.02%34,826.3022.10% 5.83%90,995.30 1998年1月13,108.4014.06%28.80%35,585.6016.40% 2.18%92,211.40 1998年2月10,886.068.00%-16.95%33,395.0014.75%-6.16%92,024.00 1998年3月10,201.049.90%-6.29%33,110.0013.94%-0.85%92,015.00 1998年4月10,173.009.66%-0.27%33,360.0011.23%0.76%92,662.00 1998年5月9,984.4010.13%-1.85%33,553.0010.83%0.58%93,936.00 1998年6月9,720.44 6.56%-2.64%33,776.008.70%0.66%94,658.00 1998年7月10,037.409.97% 3.26%34,356.0010.47% 1.72%96,314.00 1998年8月10,129.078.60%0.91%35,050.0010.94% 2.02%97,299.00 1998年9月10,528.0011.69% 3.94%36,501.0013.20% 4.14%99,795.00 1998年10月10,501.3010.67%-0.25%36,786.7013.46%0.78%100,875.20 1998年11月10,671.009.06% 1.62%37,414.0013.69% 1.71%102,229.00 1998年12月11,204.2010.10% 5.00%38,953.7011.90% 4.12%104,498.50 1999年1月11,997.00-8.48%7.08%39,011.009.63%0.15%105,500.00 1999年2月12,784.0017.43% 6.56%38,749.0016.03%-0.67%107,778.00 1999年3月11,342.0011.18%-11.28%38,054.0014.93%-1.79%108,438.00 1999年4月11,225.0010.34%-1.03%38,053.0014.07%0.00%109,218.00 1999年5月10,889.009.06%-2.99%38,004.0013.27%-0.13%110,061.00 1999年6月10,881.0011.94%-0.07%38,822.0014.94% 2.15%111,363.00 1999年7月11,199.0011.57% 2.92%38,991.0013.49%0.44%111,414.00 1999年8月11,395.0012.50% 1.75%40,095.0014.39% 2.83%112,827.00 1999年9月12,255.0016.40%7.55%41,914.0014.83% 4.54%115,079.00 1999年10月12,154.0015.74%-0.82%42,265.0014.89%0.84%115,390.00 1999年11月12,483.0016.98% 2.71%43,370.0015.92% 2.61%116,559.00 1999年12月13,455.5020.10%7.79%45,837.3017.70% 5.69%119,897.90 2000年1月16,093.9034.20%19.61%46,570.1019.40% 1.60%121,220.40 2000年2月13,983.009.40%-13.12%44,679.2015.30%-4.06%121,583.402000年3月13,235.4016.70%-5.35%45,158.4518.70% 1.07%122,606.82 2000年4月13,675.5021.80% 3.33%46,319.0321.70% 2.57%124,121.87 2000年5月13,075.4520.10%-4.39%46,490.2322.30%0.37%124,053.25 2000年6月13,006.0419.50%-0.53%48,024.4023.70% 3.30%126,605.33 2000年7月13,156.4717.50% 1.16%47,803.0922.60%-0.46%126,323.92 2000年8月13,378.6817.40% 1.69%48,885.3821.90% 2.26%127,790.30 2000年9月13,894.6913.40% 3.86%50,616.8920.80% 3.54%130,473.84 2000年10月13,589.4511.80%-2.20%49,952.8418.20%-1.31%129,522.44 2000年11月13,877.7011.20% 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2002年4月15,864.188.50% 2.06%60,461.3111.50% 1.66%164,570.56 2002年5月15,243.079.60%-3.92%61,246.8614.60% 1.30%166,023.00 2002年6月15,097.358.30%-0.96%63,144.0012.80% 3.10%169,601.24 2002年7月15,357.669.10% 1.72%63,487.7817.00%0.54%170,851.14 2002年8月15,712.619.30% 2.31%64,868.8314.60% 2.18%173,250.92 2002年9月16,233.587.80% 3.32%66,799.7615.90% 2.98%176,985.21 2002年10月16,014.6610.60%-1.35%67,100.2517.90%0.45%177,294.15 2002年11月16,346.3910.60% 2.07%67,992.7818.50% 1.33%179,736.26 2002年12月17,278.0310.13% 5.70%70,881.7916.82% 4.25%185,006.97 2003年1月21,244.7327.00%22.96%72,405.6619.50% 2.15%190,545.05 2003年2月17,937.177.80%-15.57%69,756.6418.80%-3.66%190,108.41 2003年3月17,106.5010.10%-4.63%71,438.8220.10% 2.41%194,487.30 2003年4月17,441.149.90% 1.96%71,321.2418.00%-0.16%196,130.13 2003年5月17,115.0312.30%-1.87%72,777.8418.80% 2.04%199,505.19 2003年6月16,956.8912.30%-0.92%75,923.2320.20% 4.32%204,907.42 2003年7月17,362.1313.10% 2.39%76,152.7720.00%0.30%206,193.07 2003年8月17,606.7612.10% 1.41%77,032.9818.80% 1.16%210,591.90 2003年9月18,306.3612.80% 3.97%79,163.8818.50% 2.77%213,567.13 2003年10月18,250.6714.00%-0.30%80,267.1019.60% 1.39%214,469.36 2003年11月18,439.5612.80% 1.03%80,814.9318.90%0.68%216,351.732003年12月19,745.9914.28%7.08%84,118.5718.67% 4.09%221,222.82 2004年1月22,287.43 4.91%12.87%83,805.9015.74%-0.37%225,101.93 2004年2月19,893.4410.91%-10.74%83,556.4319.78%-0.30%227,050.72 2004年3月19,297.4312.81%-3.00%85,815.5720.12% 2.70%231,654.60 2004年4月19,878.4013.97% 3.01%85,603.6420.03%-0.25%233,627.86 2004年5月19,048.4311.30%-4.18%86,780.3719.24% 1.37%234,842.40 2004年6月19,017.5812.15%-0.16%88,627.1416.73% 2.13%238,427.49 2004年7月19,409.1011.79% 2.06%87,982.2315.53%-0.73%238,126.97 2004年8月19,517.9410.85%0.56%89,125.3315.70% 1.30%239,729.19 2004年9月20,524.1712.11% 5.16%90,439.0514.24% 1.47%243,756.88 2004年10月20,078.2510.01%-2.17%90,782.4813.10%0.38%243,740.32 2004年11月20,209.259.60%0.65%92,387.1314.32% 1.77%247,135.58 2004年12月21,468.308.72% 6.23%95,970.8213.58% 3.88%253,207.70 2005年1月24,015.417.75%11.86%97,079.0315.84% 1.15%257,708.47 2005年2月22,667.9713.95%-5.61%92,814.9511.08%-4.39%259,357.29 2005年3月21,238.9510.06%-6.30%94,743.1910.40% 2.08%264,588.94 2005年4月21,666.569.00% 2.01%94,593.7210.50%-0.16%266,992.66 2005年5月20,811.599.26%-3.95%95,802.0110.40% 1.28%269,240.49 2005年6月20,848.769.63%0.18%98,601.2511.25% 2.92%275,785.53 2005年7月21,171.209.08% 1.55%97,674.1011.00%-0.94%276,966.28 2005年8月21,351.569.39%0.85%99,377.7011.50% 1.74%281,288.22 2005年9月22,272.928.52% 4.32%100,964.0011.64% 1.60%287,438.27 2005年10月21,892.989.49%-1.71%101,751.9812.08%0.78%287,591.61 2005年11月22,409.3910.89% 2.36%104,125.7812.71% 2.33%292,350.39 2005年12月24,031.6711.94%7.24%107,278.7611.78% 3.03%298,755.67 2006年1月29,310.3722.05%21.97%107,250.6810.63%-0.03%303,571.65 2006年2月24,482.028.00%-16.47%104,357.0812.44%-2.70%304,516.27 2006年3月23,472.0310.51%-4.13%106,737.0812.67% 2.28%310,490.65 2006年4月24,155.7311.49% 2.91%106,389.1112.48%-0.33%313,702.34 2006年5月23,465.3112.75%-2.86%109,219.2114.01% 2.66%316,709.80 2006年6月23,469.0812.57%0.02%112,342.3613.94% 2.86%322,756.35 2006年7月23,752.5912.19% 1.21%112,653.0415.34%0.28%324,010.76 2006年9月25,687.3815.33% 6.21%116,814.1015.70% 1.71%331,865.36 2006年10月24,964.1714.03%-2.82%118,359.9716.33% 1.32%332,747.18 2006年11月25,527.2613.91% 2.26%121,644.9616.83% 2.78%337,504.16 2006年12月27,072.6212.65% 6.05%126,035.1317.48% 3.61%345,603.59 2007年1月27,949.13-4.64% 3.24%128,484.0619.80% 1.94%351,498.77 2007年2月30,627.9325.10%9.58%126,258.0820.99%-1.73%358,659.25 2007年3月27,387.9516.68%-10.58%127,881.3119.81% 1.29%364,093.66 2007年4月27,813.8915.14% 1.56%127,678.3420.01%-0.16%367,326.46 2007年5月26,727.9713.90%-3.90%130,275.8019.28% 2.03%369,718.15 2007年6月26,881.1014.54%0.57%135,847.4120.92% 4.28%377,832.15 2007年7月27,326.2615.05% 1.66%136,237.4320.94%0.29%383,884.88 2007年8月27,822.3914.95% 1.82%140,993.3122.77% 3.49%387,205.15 2007年9月29,030.5813.01% 4.34%142,591.5722.07% 1.13%393,098.912007年10月28,317.7813.43%-2.46%144,649.3322.21% 1.44%394,204.17 2007年11月28,987.9213.56% 2.37%148,009.8221.67% 2.32%399,757.91 2007年12月30,375.2312.20% 4.79%152,560.0821.00% 3.07%403,442.21 2008年1月36,673.1531.21%20.73%154,870.1620.54% 1.51%417,818.67 2008年2月32,454.47 5.96%-11.50%150,177.8818.95%-3.03%421,037.84 2008年3月30,433.0711.12%-6.23%150,867.4717.97%0.46%423,054.53 2008年4月30,789.6110.70% 1.17%151,694.9119.05%0.55%429,313.72 2008年5月30,169.3012.88%-2.01%153,344.7517.93% 1.09%436,221.60 2008年6月30,181.3212.28%0.04%154,820.1514.19%0.96%443,141.02 2008年7月30,687.1912.30% 1.68%154,992.4413.96%0.11%446,362.17 2008年8月30,851.6210.89%0.54%156,889.9211.48% 1.22%448,846.68 2008年9月31,724.889.28% 2.83%155,748.979.43%-0.73%452,898.70 2008年10月31,317.8410.59%-1.28%157,194.368.85%0.93%453,133.32 2008年11月31,607.349.04%0.92%157,826.61 6.80%0.40%458,644.65 2008年12月34,218.9612.65%8.26%166,217.139.06% 5.32%475,166.60 2009年1月41,082.3712.02%20.06%165,214.97 6.68%-0.60%496,136.64 2009年2月35,141.648.28%-14.46%166,149.6010.87%0.57%506,708.08 2009年3月33,746.4210.88%-3.97%176,541.1317.04% 6.25%530,626.71 2009年4月34,257.2711.26% 1.51%178,213.5717.48%0.95%540,481.21 2009年5月33,559.5211.24%-2.04%182,025.5818.69% 2.14%548,263.51 2009年6月33,640.9811.46%0.24%193,138.1524.79% 6.10%568,916.20 2009年7月34,239.3011.59% 1.78%195,889.2626.37% 1.42%573,102.85 2009年8月34,406.6211.52%0.49%200,394.8327.72% 2.30%576,698.95 2009年9月36,787.8915.96% 6.92%201,708.1429.51%0.66%585,405.34 2009年10月35,730.2314.09%-2.88%207,545.7432.03% 2.89%586,643.29 2009年11月36,343.8614.99% 1.72%212,493.2034.63% 2.38%594,604.72 2009年12月38,245.9711.77% 5.23%220,001.5132.35% 3.53%606,225.01 2010年1月40,758.58-0.79% 6.57%229,588.9838.96% 4.36%625,609.29 2010年2月42,865.7921.98% 5.17%224,286.9534.99%-2.31%636,072.26 2010年3月39,080.5815.81%-8.83%229,397.9329.94% 2.28%649,947.46 2010年4月39,657.5415.76% 1.48%233,909.7631.25% 1.97%656,561.22 2010年5月38,652.9715.20%-2.53%236,497.8829.90% 1.11%663,351.37 2010年6月38,904.8515.65%0.65%240,580.0024.56% 1.73%673,921.72 2010年7月39,543.1615.50% 1.64%240,664.0722.90%0.03%674,051.48 2010年8月39,922.7616.00%0.96%244,340.6421.90% 1.53%687,506.92 2010年9月41,854.4113.78% 4.84%243,821.9020.87%-0.21%696,471.50 2010年10月41,646.2116.60%-0.50%253,313.1722.10% 3.89%699,776.74 2010年11月42,252.1616.30% 1.45%259,420.3222.10% 2.41%710,339.02 2010年12月44,628.1716.69% 5.62%266,621.5421.19% 2.78%725,851.79 2011年1月58,064.0442.50%30.11%261,765.1113.60%-1.82%733,884.93 2011年2月47,270.3410.30%-18.59%259,200.5914.50%-0.98%736,130.96 2011年3月44,845.3214.78%-5.13%266,255.5815.01% 2.72%758,130.98 2011年4月45,489.1114.70% 1.44%266,766.9912.90%0.19%757,384.64 2011年5月44,602.9315.40%-1.95%269,289.7212.70%0.95%763,409.31 2011年6月44,477.9114.40%-0.28%274,662.6813.10% 2.00%780,820.972011年7月45,183.1414.30% 1.59%270,545.7011.60%-1.50%772,923.69 2011年8月45,775.3314.70% 1.31%273,393.8111.20% 1.05%780,852.34 2011年9月47,145.3212.68% 2.99%267,193.208.85%-2.27%787,406.24 2011年10月46,579.4311.90%-1.20%276,552.718.40% 3.50%816,829.29 2011年11月47,317.3012.00% 1.58%281,416.417.80% 1.76%825,493.98 2011年12月50,748.5013.76%7.25%289,847.737.85% 3.00%851,590.94 2012年1月59,820.72 3.00%17.88%270,010.40 3.10%-6.84%855,898.89 2012年2月51,448.788.80%-14.00%270,312.11 4.30%0.11%867,171.42 2012年3月49,595.7410.60%-3.60%277,998.11 4.40% 2.84%895,565.50 2012年4月50,199.3210.40% 1.22%274,983.82 3.10%-1.08%889,604.04 2012年5月49,039.7210.00%-2.31%278,656.31 3.50% 1.34%900,048.77 2012年6月49,284.6410.80%0.50%287,526.17 4.70% 3.18%924,991.20 2012年7月49,705.8510.00%0.85%283,090.68 4.60%-1.54%919,072.40 2012年8月50,235.069.70% 1.06%285,739.27 4.50%0.94%924,894.59 2012年9月53,433.4913.30% 6.37%286,788.217.30%0.37%943,688.75 2012年10月51,467.7210.50%-3.68%293,311.72 6.10% 2.27%936,405.89同比环比----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------26.50%---------------------31.30%-----------------------37.31%-----------------------34.50%-----------------------29.50%---3.87% -9.21% - 1.15% - 1.88% - 1.76%- 1.87% - 1.78% - 4.27% --3.69% - 5.04% - 1.35%25.30% 2.63%34.67% 3.36%23.86%0.45%23.84% 1.13%22.97% 1.16%21.34%0.41%21.51% 2.02%20.35%0.81%17.20% 1.54%23.33% 1.35%18.44%0.88%18.14% 1.09%19.60% 3.89%17.25% 1.34%16.49%-0.20%15.18%-0.01%14.66%0.70%15.75% 1.37%14.34%0.77%15.40% 1.75%14.81% 1.02%16.19% 2.57%16.42% 1.08%16.71% 1.34%14.80% 2.22%14.41%0.96%17.12% 2.16%17.85%0.61%17.87%0.72%17.17%0.77%17.65% 1.18%15.68%0.05%15.96% 1.27%15.32% 2.00%14.39%0.27%14.02% 1.01%14.70% 2.86%14.90% 1.10%12.80%0.30%13.70% 1.24%12.70%-0.06%13.70% 2.06% 13.40%-0.22% 13.30% 1.16% 13.40% 2.10% 12.30%-0.73% 12.40% 1.14%12.30% 2.76%13.50% 2.18%12.00%-0.97%13.20% 1.86% 12.80%0.87% 12.10%-0.67% 14.30% 6.33% 13.50%0.96% 13.60%0.48% 16.36% 1.25% 12.90%-0.21% 17.63% 1.71% 17.60% 2.73% 13.10%0.84%13.00%0.81%14.40% 1.94% 14.10%0.31% 14.00%0.88% 14.70% 2.16%14.40%0.74%15.50% 1.40%16.50% 2.16%17.00%0.17% 16.60% 1.38% 16.80% 2.93% 19.30% 2.99% 18.10%-0.23%18.50% 2.30%19.20%0.84%20.20% 1.72% 20.80% 2.71%20.70%0.63%21.60% 2.13%20.70% 1.41%21.00%0.42% 20.40%0.88%18.14% 1.75%19.43%0.87% 19.11% 2.03% 19.12%0.85% 17.71%0.52% 16.36% 1.53% 15.49%-0.13%13.84%0.67%14.14% 1.68%13.65%-0.01%14.23% 1.39% 14.67% 2.46% 14.50% 1.78% 14.23%0.64% 14.22% 2.02% 14.28%0.91%14.64%0.84%15.67% 2.43%16.30%0.43%17.34% 1.56% 17.92% 2.19%17.99%0.05%18.30% 1.65% 17.57% 2.19% 19.21% 1.61% 18.82%0.31% 18.76% 1.96%18.92% 1.03%19.05%0.96% 18.43% 1.91% 18.40%0.39%16.83% 1.21%17.08%0.27% 16.80% 1.43% 16.94% 2.40% 15.79% 1.71% 17.78% 2.04% 17.27% 1.52% 17.09%0.89%16.74%0.65%17.06% 2.19%18.48% 1.60% 18.09%0.86% 18.45% 1.52%18.45% 1.41% 16.70%0.92% 18.88% 3.56% 17.39%0.77% 16.19%0.48% 16.94% 1.48% 18.07% 1.61% 17.37% 1.59% 16.35%0.73% 16.00%0.56% 15.29%0.90% 15.02%0.05% 14.80% 1.22%17.82% 3.60%18.79% 4.41% 20.48% 2.13% 25.51% 4.72% 25.95% 1.86% 25.74% 1.44% 28.46% 3.77% 28.42%0.74%28.53%0.63%29.31% 1.51% 29.42%0.21% 29.74% 1.36% 27.68% 1.95% 25.98% 3.20% 25.52% 1.67% 22.50% 2.18% 21.48% 1.02% 21.00% 1.03% 18.46% 1.59% 17.60%0.02% 19.20% 2.00%18.96% 1.30%19.30%0.47% 19.50% 1.51% 19.72% 2.18% 17.20% 1.11%15.70%0.31%16.63% 2.99% 15.30%-0.10% 15.10%0.80% 15.90% 2.28%13.50% 1.03% 13.04%0.84% 12.90% 3.74%12.70% 1.06%13.61% 3.16%12.40%0.51%13.00% 1.32% 13.40% 3.27%12.80%-0.67%13.20% 1.17% 13.60% 2.77% 13.90%-0.64%13.50%0.63%14.80% 2.03% 14.10%-0.77%。
中国货币市场运行报告
中国货币市场运行报告2012年货币市场的总体运行情况，指出在国内外经济金融形势复杂多变、国际金融市场跌宕起伏的环境下，2012年我国货币市场平稳健康发展，主要运行特点有：市场规模大幅增长；市场利率有所下行，季节性特点明显；市场主体不断丰富，货币市场流动性管理等功能进一步发挥。
2012年，国内外经济金融形势复杂多变，国际金融市场跌宕起伏。
我国货币市场①平稳健康发展，市场规模快速增长，市场利率有所下降，市场主体不断丰富，货币市场流动性管理等功能进一步发挥。
一、货币市场运行情况(一)市场规模2012年货币市场累计成交188.42万亿元，同比增长41.79%。
其中，同业拆借市场累计成交46.70万亿元，日均成交1862亿元，同比增长39.27%；银行间市场债券回购累计成交141.71万亿元，日均成交5691亿元，同比增长43.06%。
在后者中，质押式回购累计成交136.72万亿元，日均成交5465亿元，同比增长41.44%；买断式回购累计成交5.10万亿元，日均成交203亿元，同比增长82.80%。
(二)市场利率2012年同业拆借全年加权平均利率②为3.43%，同比下降54个基点。
单日同业拆借利率最高点为1月18日的8.51%，比2011年的最高点低53个基点；最低点为5月31日的2.16%，比2011年最低点高17个基点；全年利率极差为635个基点，同比缩小70个基点。
从拆借利率走势来看，全年整体运行较平稳，波动幅度较2011年明显减小，仅在特殊时点出现短时波动，表现为春节前出现的一波脉冲式上涨及各季末时点出现的小幅上涨。
图1 2012年同业拆借市场量价图数据来源：全国银行间同业拆借中心图2 2012年质押式回购成交量价图数据来源：全国银行间同业拆借中心图3 2012年买断式回购成交量价图数据来源：全国银行间同业拆借中心2012年质押式回购全年加权平均利率③为3.42%，同比下降55个基点。
单日质押式回购利率最高点为1月18日的7.72%，最低点为5月31日的2.17%，全年利率极差为555个基点。
我国基础货币的变化趋势和调节机制分析
我国基础货币的变化趋势和调节机制分析内容摘要基础货币是是构成市场货币供应量的基础。
中央银行对经济的调节，主要是通过控制基础货币的数量来实现的。
本文通过资产负债表分析方法探究基础货币的变化趋势、原因和货币当局的调节手段。
研究发现，在经济危机、外汇占款激增、流动性过剩的大背景下，基础货币的激增成为央行的权衡决策和外部宏观经济环境——主动增长和被动增长博弈的结果。
央行通过货币政策工具和其他的金融工具控制基础货币，以冲销外汇占款、吸收过剩的流动性。
同时，中国人民银行调节基础货币的方式为调节法定存款准备金率为主，再贷款、再贴现与公开市场业务为辅。
关键词基础货币法定存款准备金率再贷款再贴现公开市场业务一、引言基础货币，即“高能货币”，是构成市场货币供应量的基础。
它由商业银行存入中央银行的存款准备金（包括法定准备金和超额准备金）与社会公众所持有的现金之和构成。
中央银行对经济的调节，主要是通过控制基础货币的数量来实现的。
而中央银行在使用存款准备金率、公开市场业务和再贴现率等货币政策时，都是通过影响基础货币中的准备金发挥作用影响货币供给量的。
基础货币的投放渠道包括对商业银行进行再贷款、购入公债和购入外汇。
而外汇储备的不断增加是全球经济危机以来我国的热点话题。
在我国，这不仅表现为对外债权的快速上升，另一方面更表现为央行基础货币投放的急剧增长，央行外汇占款比重日益增加，如图1所示。
这会造成国内流动性过剩的问题，而央行又将使用上述提到的货币政策工具来吸收流动性。
本文通过资产负债表分析方法探究基础货币的变化原因和货币当局的调节手段。
图1 我国基础货币总量变化情况资料来源：根据中国人民银行的资产负债表数据整理所得二、我国基础货币的投放、回收定性分析根据中央银行的资产负债表，基础货币=净国外资产+国内信贷-其他负债和资本。
如下表1所示，首先，基础货币和其他负债、资本构成中央银行的负债。
其中，基础货币包括货币发行和金融、非金融机构的存款；其他负债、资本中发行债券和政府存款占有重要的部分，是基础货币回收的重要渠道。
2012年第一季度中国货币政策执行报告
中国货币政策执行报告二〇一二年第一季度中国人民银行货币政策分析小组2012年5月10日I内容摘要2012年第一季度，中国经济运行总体开局稳健。
农业生产形势较好，工业生产运行平稳，居民收入增长较快，物价形势相对比较稳定。
3月份工业生产、社会消费品零售等主要指标均比前两月有所回升。
第一季度，实现国内生产总值(GDP)10.8万亿元，同比增长8.1%，环比增长1.8%；居民消费价格同比上涨3.8%；贸易顺差6.7亿美元。
2012年以来，中国人民银行按照中央经济工作会议精神和国务院统一部署，继续处理好速度、结构、物价三者关系，实施稳健的货币政策，根据形势变化适时适度进行预调微调。
综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷适度增长，保持合理的社会融资规模。
根据流动性供需状况特别是2012年春节期间现金需求的变化，灵活开展公开市场操作，再次下调存款准备金率0.5个百分点。
继续健全宏观审慎政策框架，适当调整差别准备金动态调整机制有关参数，以更好发挥逆周期调节作用。
对粮食主产区和西部地区安排增加支农再贷款额度600亿元，促进信贷政策与产业政策的协调配合，引导金融机构优化信贷结构，加大对小型微型企业、“三农”和国家重点在建续建项目的信贷支持。
继续稳步推进金融企业改革，完善人民币汇率形成机制，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一。
货币信贷总量平稳适度增长，对经济发展的支持力度较强。
2012年3月末，广义货币供应量M2余额为89.6万亿元，同比增长13.4%。
人民币贷款余额同比增长15.7%，比年初增加2.46万亿元，同比多增2170亿元。
第一季度，社会融资规模为3.88万亿元。
金融机构贷款利率总体有所下行，3月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为7.61%，比年初下降0.40个百分点。
3月末，人民币对美元汇率中间价为6.2943元，比上年末升值0.1%。
当前，支撑中国经济平稳较快发展的有利条件和积极因素仍然较多，中国经济长期保持平稳较快发展的基本面没有发生变化。
中国2012年的GDP构成分析
宏观经济学作业学生姓名：**学号：S*********** 年级：2013 MBA 秋季班燕山大学MBA教育中心中国2012年的GDP构成分析全年国内生产总值519322亿元；按可比价格计算，比上年增长7.8%。
按2012年人民币对美元年平均汇率6.3125计算，约合82268.83亿美元，同比增长7.8%；人均GDP约6091美元分季度看，一季度同比增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%，四季度增长7.9%。
分产业看，第一产业增加值52377亿元，比上年增长4.5%；第二产业增加值235319亿元，增长8.1%；第三产业增加值231626亿元，增长8.1%。
从环比看，四季度国内生产总值增长2.0%。
最终消费对GDP贡献是51.8%，资本形成贡献50.4%，货物和服务的净出口贡献-2.2%。
全年最终消费对GDP贡献是51.8%，资本形成贡献50.4%，货物和服务的净出口贡献-2.2%。
全年全国粮食总产量达到58957万吨，比上年增加1836万吨，增长3.2%，连续九年增产。
全年全国规模以上工业增加值按可比价格计算比上年增长10.0%，增速比上年回落3.9个百分点。
分季度看，一季度同比增长11.6%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长10.0%。
分经济类型看，国有及国有控股企业增加值比上年增长6.4%，集体企业增长7.1%，股份制企业增长11.8%，外商及港澳台商投资企业增长6.3%。
分轻重工业看，重工业增加值比上年增长9.9%，轻工业增长10.1%。
分行业看，41个工业大类行业增加值全部实现比上年增长。
分地区看，东部地区增加值比上年增长8.8%，中部地区增长11.3%，西部地区增长12.6%。
分产品看，全年471种工业产品中有345种产品产量比上年增长。
其中，发电量增长4.7%，粗钢增长3.1%，钢材增长7.7%，水泥增长7.4%，十种有色金属增长9.3%，焦炭增长5.2%，硫酸（折100%）增长4.8%，烧碱（折100%）增长3.8%，化学纤维增长11.8%，微型计算机设备增长11.7%，集成电路增长9.3%，汽车增长6.3%，其中轿车增长8.3%，乙烯下降2.5%，平板玻璃下降3.2%。
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2012下《金融统计分析》实验项目1：
我国基础货币供给失去主动性了吗？
—我国基础货币总量、结构、投放渠道的测算与分析
一、实验类型
验证型实验。
本实验通过收集1999——2011年中国基础货币相关数据，测算中国基础货币总量、结构、投放渠道的变化，并分析其原因。
二、实验目的与要求
1、通过实验掌握金融数据收集的渠道，掌握金融数据的基础性统计处理方法。
2、掌握货币当局资产负债表的基本内容和分析方法。
3、测算中国基础货币的总量、结构和投放渠道，分析其变化趋势及其原因。
三、实验背景
基础货币是中央银行控制和影响货币供给增减变化的重要因素，在货币乘数不变的条件下，货币供给量随着基础货币的变动而变化。
在一般情况下，中央银行能够通过资产业务控制基础货币的投放规模。
但是如果外部均衡目标与内部均衡出现冲突，就可能迫使中央银行被动投放基础货币，为了兼顾内外部均衡的要求，中央银行必须采取措施调整被动投放的基础货币。
近年来中国基础货币的规模和投放渠道发生了较大的变化，增大了中央银行货币政策操作的难度，通过对中国基础货币总量、结构和投放渠道的分析，可以了解这些变化，同时更深刻理解中央银行货币政策操作的意义。
四、实验环境
在专业实验室环境下进行实验教学，数据处理软件：微软Excel工作表。
五、实验原理
基础货币=净国外资产+ 国内信贷- 其他负债和资本
1、基础货币是中央银行的负债，中国基础货币数据体现在货币当局资产负债表的
负债项目中。
包括中央银行发行货币、金融性公司存款。
在资产和负债总额既定的条件下，基础货币规模与其他负债项目规模有着此消彼长的关系，中央银行可以在不改变资产和负债总额的情况下，通过变动负债项目的结构对基础货币进行调节。
2、中央银行的资产业务决定负债业务，中央银行的资产业务主要包括：国外资产、
对政府债权、对其他存款性公司债权、对其他金融性公司债权、对非金融性公司债权等，它们也是基础货币的投放渠道，上述项目的规模和比重的变化反映了中央银行基础货币投放渠道的变化。
六、实验步骤
1、登录中国人民银行网站，下载1999——2010年货币当局资产负债表。
2、建立基础货币Excel文件，将与基础货币有关的数据导入文件中，并测算相关的比率。
3、绘制基础货币结构及其与其他负债关系图、主要资产项目结构图。
4、分析基础货币投放、构成变化状况及其原因，分析货币当局调节基础货币的方式及其特点。