第1章财务分析理论

财务分析就是根据相关学科或人们对会 计信息的需求，将标准的会计信息分析 转换为决策与管理所需要的信息；同时， 财务分析又将相关学科理论与实务所需 求的信息，分析转换为会计应该提供的 信息。财务分析的这种地位与作用，在 会计学与财务学的关系发展中体现得最 为明显与清楚，如图1-1所示。
图1-1 财务分析与会计学、财务 学的关系及演变
内部分析与外部分析
五、我国财务分析的发展
财务分析产生和发展的理论基础是受托 责任观到决策有用观；其分析的内容是
由风险性发展为风与收益并重的分析；
财务分析关系由两方面关系人发展为三
方面关系人，即由分析的委托者、被分
析者和分析师三方面关系；从构成财务
分析主体看，由初级内部报表解释
外部分析 内、外部共存的分析。
总之，现代财务分析技术体现了传统分 析技术与现代分析技术的结合、手工分 析技术与电算化分析技术的结合、规范 分析技术与实证分析技术的结合、事后 评价分析技术与事前预测分析技术的结 合。
四、财务分析形式发展
静态分析与动态分析 财务分析中的计量可分为两大类：一类 是计量单一报表各项目之间的关系；另 一类是计量连续报表中各项目的关系。 前者是静态分析，后者是动态分析。
但是，财务报表、财务报告和财务活动 之间的关系决定了区别财务分析与财务 报表分析和财务报告分析的复杂性。这 里将从财务分析学科的现状入手，探究 财务分析的理论基础。目前的财务分析 从理论基础上看主要可分为基于会计学 的财务分析与基于财务学的财务分析两 种。
1．基于会计学的财务分析
基于会计学的财务分析，以会计学中会 计报表信息为基本出发点，运用会计分 析方法对影响会计报表的因素进行分析 与调整，为财务比率分析奠定基础，从 而准确分析企业单位的盈利能力、营运 能力、偿债能力和增长能力等状况，进 而形成一门独立的、边缘的科学。
该定义认为财务分析的本质是一种技术。 这种技术的基本职能是搜集、分析和解 释（三职能）。
定义2（判断论）美国纽约市立大学 Leopold A．Bernstein认为，财务分析 是一种判断的过程，旨在评估企业现在 或过去的财务状况及经营成果，其主要 目的在于对企业未来的状况及经营业绩 进行最佳预测。
第一节 财务分析的产生与发展
一、财务分析与会计发展 二、财务分析应用领域的发展 三、财务分析技术发展 四、财务分析形式发展 五、我国财务分析的发展 六、财务分析学科发展与定位
一、财务分析与会计发展
（一）财务分析与会计技术发展
➢ 财务分析以财务报表为基础 ➢ 财务报表以会计技术为基础
（二）财务分析与会计汇总（或报表） 的历史发展
3．基于财务学的财务分析
基于财务学的财务分析，以财务学或财 务管理目标为基本出发点，以反映财务 活动与经营成果的财务报告与内部报告 为基本分析依据，以专门的财务分析程 序与方法为分析技术工具，形成了一门 独立的、边缘的科学。
4．基于财务学的财务分析的特点
第一，基于财务学的财务分析是一门独立的课 程，拥有完整的理论体系、方法体系和内容体 系。第二，基于财务学的财务分析以财务学领 域为导向，以价值分析与量化分析技术为基础， 以公司财务比率或能力分析、证券市场分析等 为主要内容。第三，基于财务学的财务分析应 用领域较为广泛，包括证券估价、业绩评价、 风险管理、企业重组等。第四，基于财务学的 财务分析在处理财务分析与会计学的关系上， 往往将财务报告作为分析基础信息。
第二节 财务分析的内涵与目的
一、财务分析的基本内涵 二、财务分析的目的 三、财务分析的作用
一、财务分析的基本内涵
(一) 财务分析的定义 （二）不同的财务分析定义评述 （三）财务分析与相关学科的关系
(一)财务分析的定义
财务分析是以会计核算和报告资料及其他相关 资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方 法，对企业等经济组织过去和现在的有关筹资 活动、投资活动、经营活动的盈利能力、营运 能力、偿债能力和增长能力状况等进行分析与 评价，为企业的投资者、债权者、经营者及其 他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价 企业现状、预测企业未来、做出正确决策与估 价提供准确的信息或依据的经济应用学科。
什么是财务分析? 什么是财务报表分析? 什么是财务报告分析? 它们的内涵是否 相同? 它们之间有什么联系与区别? 这 是实务界经常提到的问题，也是理论界 应该回答的问题。就一般意义而言，人 们并不在意财务分析、财务报表分析及 财务报告分析的区别，如目前出版的关 于这方面的书籍的名称五花八门，说明 上述概念的本质是相同或相近的。
（三）趋势百分比的出现
1925年，在出版物中出现了对比率分析进行严厉批评 的文章。归纳起来，对比率分析的异议主要有四点： 第一，比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之 间的变动；第二，某一比率很难综合反映与比率计算 相关的某一报表（资产负债表）的联系；第三，比率 给人们不保险的最终印象；第四，比率不能给人们财 务报表（如资产负债表）关系的综合观点。为了解决 比率分析的问题，人们提出了替代比率技术的方法， 即选择一年为基年，得到一系列相关基年的百分比， 即趋势百分比。通过研究这种变动，可得到企业进步 程度的综合印象。这标志着趋势分析的产生。
三、财务分析技术发展
（一）比率分析的发展 （二）标准比率 （三）趋势百分比的出现 （四）现代财务分析技术
（一）比率分析的发展
比率分析的体系于1919年由亚历山大建立，他 发表了一篇文章批评银行家只依靠流动比率进 行贷款决策。他指出，为了取得全面的认识， 必须考虑财务报表间的各种关系，而不仅仅是 流动资产与流动负债之间的关系。从那时起， 他一直是比率分析的最积极倡导者，并多次精 炼他的方法。通过计算一系列比率进行分析的 方式迅速流行起来。不幸的是，比率分析的重 要性被夸大了：比率被看成具有神秘的能力， 是企业成功的万能钥匙。许多对其了解很少的 人开始在许多领域使用它。
应当指出，无论是会计学中的财务报表分析还 是财务学中的财务比率分析，都无法反映财务 分析的本质与全部内涵；无论是基于会计学的 财务分析还是基于财务学的财务分析，都体现 了财务分析学的独立性、综合性与边缘性。然 而，在当今经济变革的时代，随着经济环境 （包括实践与理论）的变化，财务分析的需求 与供给都发生了变化，财务分析必然面临学科 发展和实践的挑战。
图1-2 财务分析同会计学和相关 学科的关系
财务分析不仅要满足投资者、债权人等 外部信息需求者的需要，而且要满足管 理者、员工等内部信息需求者的需要； 不仅要满足管理学理论与实务发展的需 要，而且要满足经济学理论与实务发展 的需要。财务分析不仅是一门独立的边 缘性学科，而且将成为一个独立于会计 学和财务学等的专业方向。
内部分析与外部分析第二节财务分析学科定位基于财务的财务分析会计学中的财务分析简单的比率介绍不研究财务比率分析的应用财务学中的财务分析财务分析是财务职能之一与财务预测财务控制财务预算等并列财务分析信息是财务管理基础提供财务管理需要的筹资投资分配需要的信息财务比率分析以盈利能力营运能力和偿债能力分析为分析的体系和主要内容基于会计的财务分析将盈利能力偿债能力营运能力作为会计信息在财务分析中的应用财务比率分析往往与财务分析应用结合基于财务的财务分析以财务目标与财务活动分析为导向出发点以价值分析和量化分析技术为基础以公司财务比率或能力分析为主要内容会计学和财务学中的财务分析都不能反映财务分析的本质以会计学或财务学位基础的财务分析才体现财务分析的本质
（二）标准比率
在广泛接受比率分析方法的同时，人们（如财 务分析师）感觉需要一种类似成本会计中标准 成本的比率分析标准，即标准比率。1923年， James H．Bliss提出：在每一个行业，都有以 行业活动为基础并反映行业特点的财务与经营 比率。这些比率可通过行业平均比率来决定， 并计算了许多行业和相当多公司的平均或标准 比率。标准比率的观点开始流行，许多组织开 始计算这些标准比率。
因此，财务分析是随着财务报告受托经 济责任关系的产生而产生，伴随财务报 告的“决策有用观”的发展而发展，出 于风险性和收益性分析与解释的需要而 发展，为决策者提供风险最小化，收益 最大化的有效信息。
六、财务分析学科发展与定位
（一）财务分析学科发展现状 （二）财务分析学科定位
（一）财务分析学科发展现状
如果一家公司真的营运良好，则其股票所含的 投资风险便小，其未来的获利能力一定比较高。 那么，如何判断一家公司的营运情况和未来发 展，如何预测公司未来盈余和股票内在价值呢? 财务分析便是寻求答案的过程中不可或缺的工 具，也是以格雷厄姆为领军人物的秉承价值投 资理念的投资者进行投资决策的制胜法宝。可 以说，谁能运用财务分析分析出更有效率的信 息，谁就占有了信息优势。
➢ 会计余额 会计汇总 财务报表
二、财务分析应用领域的发展
财务分析开始于银行家 财务分析发展到投资领域 现代财务分析领域的扩展
现代财务分析领域不断扩展，早已不限 于初期的银行信贷分析和一般投资分析。 全面、系统的筹资分析、投资分析、经 营分析是财务分析的基本领域。随着经 济发展、体制改革与现代公司制的出现， 财务分析在资本市场、企业重组、绩效 评价、企业评估等领域的应用也越来越 广泛。
定义4（评价论）孙铮（2019）认为财务 报告分析是通过收集财务报告的数据， 以及企业管理当局、投资顾问、行业公 会、商业刊物、政府机构等提供的补充 信息，而对一个企业的财务状况和经营 成果所作的综合比较与评价。财务报告 分析的目的在于说明、评价、预测企业 的财务状况、获利能力、偿债能力等， 以利决策。
（二）财务分析学科定位
关于财务分析的学科定位问题一直存在 较大争议，有人将其划归为会计学，有 人将其划归为财务管理，还有人将其划 归为金融学、统计学等。财务分析之所 以定位较难是因为它是一门与上述学科 都相关的一个边缘性学科，这从另一个 方面也说明财务分析应该外在于上述学 科而独立存在。
财务分析实际上是在会计信息供给（会 计学）与会计信息需求（财务学、经济 学、管理学等）之间架起的一座桥梁。 因为在会计学与经济学、管理学和财务 学等学科的关系中，都涉及会计学的发 展如何满足相关学科发展的信息需求， 其他学科的发展如何有效利用会计信息 的问题。
理解财务分析内涵
1. 财务分析是一门综合性、边缘性学科 2. 财务分析有完整的理论体系 3. 财务分析有健全的方法论体系 4. 财务分析有系统、客观的资料依据 5. 财务分析有明确的目的和作用
（二）不同的财务分析定义评述
定义1（技术论）美国南加州大学教授 Water B．Neigs认为，财务分析的本质 在于搜集与决策有关的各种财务信息， 并加以分析与解释的一种技术。
（四）现代财务分析技术
现代财务分析技术是在传统分析技术的 基础上不断完善与发展的，如比率分析、 趋势分析、结构分析等。虽然它们仍是 现代财务分析的基本技术之一，但与传 统分析技术相比，其分析体系、分析内 容已发生了重大变化。同时，一些新的 分析技术也应用于财务分析之中，如预 测分析技术、实证分析技术、价值评估 技术、电算化分析技术，等等。
格雷厄姆在实践中逐步确立了价值投资 理念，在他看来，投机并不是一项好的 投资，因为投机是建立在消息基础上的， 其风险非常高。当股价已升至高档的上 端时，很难说哪一只股票没有下跌的风 险，即便是绩优股也不例外。所以，从 严格的意义上来讲，基于事实本身的投 资和基于消息的投机，两者所蕴涵的风 险是截然不同的。
一方面，会计学毕竟不是单纯满足某一信息使 用者的需求，因此，会计提供的信息往往需要 分析与转换而成为信息需求者的有用信息；另 一方面，经济学、管理学、财务学等相关学科 的复杂性也不能要求会计学者完全或直接掌握 其会计信息的需求，将相关学科的决策需求分 析转换为会计信息需求，也是会计学发展所需 要的。在会计学与相关学科关系的信息转换中， 财务分析起着至关重要的作用。
2．基于会计学的财务分析的特点
第一，基于会计学的财务分析是一门独立的课 程，拥有完整的理论体系、方法体系和内容体 系。第二，基于会计学的财务分析以会计报告 信息分析为出发点，以影响会计报告信息的因 素（特别是会计假设、会计政策、会计估计等 因素）变动为分析重点。第三，基于会计学的 财务分析往往将盈利能力分析、营运能力分析、 偿债能力分析等作为会计信息在财务分析中的 应用。第四，基于会计学的财务分析在处理财 务分析与财务管理的关系上，往往强调财务效 率。
该定义认为财务分析是一种判断的过程， 其职能是评估与预测（二职能）。
定义3（过程论）台湾国立政治大学教授洪国 赐等认为，财务分析以审慎选择财务信息为起 点，作为探讨的根据；以分析信息为重心，以 揭示其相关性；以研究信息的相关性为手段， 以评核其结果。
该定义认为财务分析是由以财务信息为选择对 象、重点分析、揭示其相关性，评核其结果等 过程构成，强调财务分析的程序性和财务信息 的相关性。其职能是选择、分析、揭示、评核 等（四职能）。