固定收益证券--债券PPT课件

流动偏好理论流动偏好理论认为投资者有一种偏好 短期债券的倾向，因为这些投资容易变现，同时投 资于短期债券面临较小的利率风险。流动性溢价： 对利率期限结构的解释：下倾的期限结构表明对即 期利率的一个下降的预期，而上倾的期限结构可能 表明一个上升的预期，也可能表明一个下降的预期， 这取决于上倾的陡峭程度。
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第二节 债券的分类
按发行主体分类
1.1.政府债券:国家为筹措资金，按照信
用的原则，向投 资者出具的，承诺在一
定时期支付利息和到期还本的 债务凭证。
(1) 政府债券的分类：
(a)中央政府债券;
(b)地方政债券;
(2)政府债券的特征
(a)安全性高;
(b)流动性强;
(c)减免税待遇;
(d)抵押代用率高;
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第三章固定收益证券——债券
本章重点： 债券的定义、构成、性质与分类 可转换债券的内容 债券的的各种投资收益 债券利率期限结构的内容 债券利率的久期与凸性的基本内容
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第一节 债券的概念与特征
债券的概念 :债券是发行人依照法定 程序发行，并约定在一定期限 还本付息 的有价证券。 债券的构成要素： 1.1.债券的发行主体; 2.2.债券的面值; 3.3.债券的票面利率; 4.4.债券的偿还期限; 5.5.债券的价格。
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第三节可转换债券
可转换债券的定义与特征 定义：可转换债券，是指发行人依照法定程序 发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换 成本公司股票的公司债券。 可转换债券的特征 1．可转换债券是一种附有认股权的债券， 兼有公司债券和股票的双重特征。 2．可转换债券具有双重选择权的特征。 投资者可自行选择是否转股，转债发行人拥有 是否实施赎回条款的选择权。
按发行区域分类
1.国内债券：以本国货币为单位在国内金融 市场上发行的债券。 2. 国际债券：以外国货币为单位，在国际金 融市场上发行的债券。 外国债券：指发行人在外国证券市场发行 的，以市场所在国货币为面值的债券。 欧洲债券：指发行人在外国证券市场发行的、 以市场所在国以外的第三国的货币为面值的债 券，又叫境外债券、欧洲货币债券。
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可转换债券的理论价值
可转换债券的理论价值相当于 将未来一系列债息收入加上面值按 一定市场利率折成的现值考虑可转 换的债券因素： 2. 可转换债券的转换价值转换价值 是可转换债券实际转换时按转换成 普通股的市场价格计算的理论价值。 3. 可转换债券的市场价格
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可转换债券的市场价格受供求 关系的影响，可能与 理论价值相 同，也可能不同 当市场价格与理 论价 值相同时，称为转换平价； 如果市场价格高于理论 价值，称 为转换升水；市场价格低于理论价 值，称 为转换贴水。
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按期限长短分类
1．短期债券：期限在1年以下的债券。 2. 中期债券：它指的是期限在1年以上、 10年以下的债券。 3. 长期债券：它指的是期限在10年以 上的债券。 4. 无限期国债：它指的是不规定到期 期限，债权人也不能要求清偿但可按 期取得利息的一种债券。
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按计息方式分类
1.1.单利债券 2.2.复利债券 3.3.附息债券 4.4.贴现债券 贴现债券是指在票面上不规定利 率，发行时按某一折 扣率，以低 于票面金额的价格发行，到期时仍 按面额 偿还本金的债券。
凸性：债券收益率的下降会引起债券价格的上升，且上升 的幅度要超过债券收益率以同样比率上升引起的债券价格 下降幅度。切线和用久期预测的价格的变动相对应。久期 可以 在利率变动无限小时精确地衡量价格的变动，但当 利率发生大的增加时，凸度的重要性就增大了
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累进利率债券
按利率是否固定分类 固定利率债券、浮动利率债券 按债券形态分类 （1）实物债券：一种具有标准格式实物券面 的债券。 （2）凭证式债券：一种债权人认购债券的收 款凭 证，而不是债券发行人制定的标准格式的 债券。 （3）记账式债券：没有实物形态的票券，而 是在电脑账户中作记录。
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率。 1．即期利率一个即期利率是某一给定时点上折价证券的到期 收益率，它可以看作是联系于一个即期合约的利率。 2.远期利率远期利率是以未来某时点起计算的一段时间的利 率，或者说未来两个时点之间的利率水平。
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瞬时利率即在无限短的时间内的回报率，连续利率 为其中的一种。利率的期限结构债券的到期收益率 和到期期限之间的关系称为利率的期限结构。期限 结构通常可用收益率曲线表示，它是用图形来描述 同一种债券的到期收益率和到期期限的关系。
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可转换债券的构成要素 1．公司发行可转换公司的条件 2．转换比例与转换期限．转换价格： 是指可转换债券转换为每股普通股份所 支付的价格。 3．赎回条款与回售条款。赎回是指发 行人可以提前赎回未到期的发行在外的 可转换公司债券。回售是指可转换公司 债持有入按事先约定的价格将所持可转 债卖给发行人的行为。 4．转换价格修正条款
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预期理论又称“无偏预期理论”，它认为期限结构完全取 决于对未来利率的市场预期。结论：投资者预期即期利率 在未来上升，是向上倾斜的期限结构；反过来，预期即期 利率在未来下降，则是向下倾斜的期限结构。
市场分割理论：认为不同的投资者和借款者受法律、偏好、 或对特定到期期限的习惯等限制。根据市场分隔理论，不 同到期期限的证券的利率很少或完全不影响其他到期期限 的证券的利率，即期利率取决于每一市场的供给和需求条 件。
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第四节债券投资收益
到期收益率到期收益率又称最终收益率，是使得债券所有
支付额的现值等于债券价格的贴现率。计算：现值法、简化法
持有期收益率持有期收益率指买入债券后持有一段时间，
又在债券到期前将其出售而得到的收益率，它包括持有债券期 间的利息收入和资本损益。
贴现债券持有期收益率 息票债券持有期收益率计算 一次还本付息债券持有期收益率计算：即期利率与远期利
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债券的性质
1.1.债券是一种有价证券 2.2.债券是一种证券投资行为的 法律凭证 3.3.债券是一种债权债务关系凭证 4.4.债券是一种信用关系的凭证
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债券的特征
1. 偿还性 偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必 须按 期向债权人支付利息和偿还本金 2. 流动性 流动性是指债券持有人可按自己的需要和市场 的 实际状况，灵活地转让债券提前收回本金。 。 3.安全性 安全性是指债券持有人的收益相对固定，不随 发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收 回本金。 4.收益性 收益性是指债券能为投资者带来一定的收入。
(e)调节市场货币量。
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金融债券
金融债券是指银行及非银行金融 机构依照法定程序发行并约定在 一定期限内还本付息的有价证券。
(1) 金融债券的特点 (a) 安全性好； (b)期限较长； (c) 利率水平较高； (d)流动性强 。
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（2）公司债券：公司为筹措资金向社 会发行的，承诺在一定时期按规定的利 率支付利息并到期还本的债务凭证。 (a) 公司债券的种类： 信用公司债券、抵押公司债券、保证公 司债券证 券 投 资 学 证券抵押信托公司债券 、设备信托公司 债券 、参与 公司债券 、通知公司债券 、 可转换公司债券等。 (b) 公司债券的特点 收益率较高；风险相对较大 ；分配优先性