中国债券市场发展前景与展望

中国债券市场发展前景与展望
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中国债券市场发展前景与展望
最近几年,中国债券市场的发展非常快。

银行间债券市场1997年6月启动,当年年底,债券托管余额3800多亿元,仅2001年,就已经达到20000亿元。

现在预计超过35000亿，过去10几年,股票市场的A股、B股、H股加起来筹资7700亿元,而银行间债券市场4年就筹资16000亿元;市场交易额由1997年的307亿元上升到2001年的41000亿元;市场成员1997年为16家,2001年达到700家;托管、结算和清算系统有了长足进步,维护市场规范发展的法规体系比较完善,日常市场监管也比较有效。

银行间债券市场的快速发展,为支持积极的财政政策,改善商业银行资产结构和流动性管理,推进投融资体制改革和利率市场化,扩大中央银行公开市场操作和实现间接调控做出了重大贡献。

尽管债券市场近几年发展十分迅速,但是中国债券市场进一步发展的潜力依然非常大。

从国际经验看, 我国债券市场的发展潜力是非常大的。

从目前市场成员及老百姓对债券的要求看,从最近两年债券市场利率急剧下跌的情况看,目前我国债券市场供应严重不足,债券市场的需求是非常大的。

中国债券市场现存问题分析
目前债券市场存在的问题,主要表现在以下五个方面:
第一,市场交易主体还比较单一。

现在银行间债券市场的交易主体虽然已增加到700家,但仍然主要是金融机构,非金融机构现在还难以进入这个市场,这样就限制了这个市场的覆盖面。

从国际经验看,在成熟的债券市场中,商业银行不应是主要的投资者。

因为债券市场的发展本身是对传统商业银行存贷款业务的一种挤压,是证券化融资与商业银行竞争的结果,商业银行不会、也不应该成为债券市场的主要投资人。

而在我国,商业银行目前却是债券市场的主要投资人。

第二,市场交易工具还比较单一。

不仅债券的券种单一(主要是国债和政策性金融债),而且期限也比较单一(主要是长期债,很少有短期债)。

第三,银行间债券市场的基础设施还需要拓展和完善。

与交易所市场相比,银行间债券市场在结算、清算等市场基础设施方面还存在不少问题,存在着一定的风险。

第四,债券市场的流动性还存在一定问题,还没有形成合理的收益率曲线。

债券市场的流动性指当投资者大量买卖债券时,市场既能在短期内成交,又不引起价格的大幅波动。

从这个意义上讲,不仅是银行间市场不具备较好的流动性,而且交易所市场同样存在这个问题。

流动性较低的原因,一是市场交易主体比较单一,投资需求的一致性比较高;二是债券期限结构大都是长期的、券种期限愈短愈有利于现券交易,愈长愈不利于现券交易,即愈不利于提高流动性;三是目前商业银行资产还处于结构调整过程中,现在商业银行资产总额中债券比例也就占12%~13%,它们现在认为持有这个比例的债券还是合理的,所以买了以后就不愿意再卖出;
四是现券交易的税收也不太合理,限制了市场现券交易的积极性;五是目前商业银行债券交易的精算技术还有待进一步提高,内部部门之间的协调也还存在一定的问题。

市场流动性
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