企业集团规模扩张中的财务风险分析与防范
合集下载
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
一
二 、企 业集 团规模扩张 中面临的财务风 险
（ 一） 筹资风险 企业的运行需要资金 ， 从一开始就需要注册、购买原材料 、维 持企业正常的运营、缴纳各种税费 ， 这些都需要资金的支持 。这样 ， 无论是处于什么样的时期， 无论是处于什么样的 目的， 企业筹集资金 就显得很正常了。从企业扩张资金的来源 比例上说 ， 企业 自有 资金 投入只 占很小的一部分 ， 更多的是来源于企业外部融资 ， 因此 ， 筹资 是企业在扩 张时进行财务管理的重要方面 ， 筹资风险也就成了企业 扩 张中财务风险的—个重要组成部分。 （ 二） 尽职调 查财务风 险 尽职调查包括资料的搜集、权 责的划分 、法律协议的签订 、 中介机构的聘请 ， 它贯穿于整个收购过程 ， 主要 目的是防范并购风 险 、调查与证实重大信息 。它是现代企业 并购环节 中重要组成部 分， 直接关系到并购的成功与否 。我 国的企业并购中 ， 投资银行等
中介机构较少， 完全依靠并购企业 自己自主搜寻 目标 、设计方案、 筹集资金、谈判价格等等 ， 结果 由于并购方信 息不灵 ， 缺乏操作的经 验， 又苦于兼并融资困难 ， 导致财务风险。 （ 三） 价值评估风险 在企业并购 中， 并购的成交价格是并购双方关注的核心问题。 而确定成交价格 的关键又在于对 目标企业价值 评估 。在并购企业 对 目标企业实施价值评估过程 中， 由于并购战略的差异、评估信息 的制约以及评估方法的选择等因素的影响， 会使得 并购企业对 目标 企业价值评估出现偏差 ， 这种偏差会引发并购企业的财务损失。 （ 四） 现金流风险 现金管理的 目的就是在保证企业生产经营活动所需现金的同 时， 尽可能节约现金 ， 减少现金持有量 ， 而将闲置的现金用于投资， 以 获取更多的投资收益 。企业如何在 降低风险与增加收益之间寻求 个平衡点 ， 以确定最佳现金持有量。处在扩张阶段的企业， 发展顺 利的时候可以凭其资产规模和营业收入 的大幅增长 ， 保持充沛的现 金净流量。可是 ， 企业在扩张过程中如遭遇 国内外政治、经济环境 突变 ， 重大政策调整 ， 各种 自然灾害或其它突发胜风险事件时， 企业 就可能因为 业务萎缩 、资产缩 水或重大财产损 失而陷入现金 流困 境。因此， 现金流风险在企业扩张阶段尤为重要 ， 必须通过有效措施 加以防范。 （ 五） 信息不对称财务风险 在企业集团并购过程 中， 信息不对称 性对财务风险的影响主要 来 自事前信息的不对称 陛， 即收购方掌握的目标公司的真实情况信 息永远少于被收购方对 自身企业 的了解。收购方可能在不完全掌 握信息的情况下采取行动， 往往只看到 目标公司诱人的一面， 过高估 计 并购后的协调效应或规模效益 ， 而对 目标公司隐含的亏损所知甚 少， 一旦收购实施后各种问题马上暴露出来， 造成价值损失。可见 ， 信息不对称 陛对财务风险的影响是一种决策影响 ， 是通过并购双方 处于信息不对称地位而导致错误的决策。
财会研究 Ｉ Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｅ ａ ｎ ｄ Ｒ ｅ ｃ ｏ ｕ ｎ ｔ ｉ ｎ ｇ 团规模扩张中的财务风险分析与防范
张 昕 宇 中远 船 务 工 程 集 团有 限公 司 １ １ ６ ６ ０ ０
摘要 ： 企业扩 张是 企业生命 周期 中的一个 重要 阶段 ， 为达 到企业 经营 的 目的 ， 即追 求利 润最大化 ， 企业扩 张通 常是 企
在市场经济下， 企业并购在促进我国企业转化经营机制 ， 促进资 源合理配置 以及优化我国产业结构方面发挥 了重要作用。但是企 业并购本身也蕴含着较大的风险， 这些风险不仅表现在 目标企业的 选择上 ， 还表现在企业并购的具体运作过程中， 甚至表现在投资财务 回收分配的过程 中。例如不少上市公司在证券市场募集资金后 ， 片 面追求规模化扩张 ， 实施多元化经营， 导致效益明显下滑 ， 财务陷入 危机 。本文为此分析了企业集团规模扩张中的财务风险， 然后提出 了相关防范措施 。
一
、
企 业集 团规模扩张与扩 张财 务风 险
（ 一） 企 业集 团规模扩张的含义 企业扩 张是指企业在其成长过程 中规模 由小到大、竞争 能力 由弱到强 、经营管理制度 和企业组织结构 由低级到高级 的动态 发 展过程。在规模扩张中， 兼并比较多 ， 兼并这种行为通常是一家 占优 势的公司吸收一家或更多的公司， 但也不排 除小的公司规模扩张大 公 司。如果企业是通过现金、债券或股票等方式购买其他企业 的 股票或资产 ， 以获得该公司控制权的 ， 则称之为收购。 （ 二） 企 业集团规模扩张的本质 从某种意义上来讲 ， 企业 因资本的已经建立和存在 ， 而资本以企 业作为其增值 的手段和途径。从这种意义上讲 ， 企业扩 张本质也就 是企业 资本 的扩 张。如果说企业扩 张最直接的表现是企 业规模 的 扩大的话 ， 那么资本扩张最直接的表现则是资本规模扩大 即资本增 值 。企业扩张最终表现为企业资本的集 中， 即个别资本合并成统一 个大资本 ， 或分散的小资本不断的被大资本吞并的过程。 （ 三） 企 业集 团规模扩张财务风险 的定义 企业规模扩 张财务风 险是指规模扩张融资以及 资本结构改变 所引起的财务危机 ， 甚至导致破产的可能性。另外， 财务风险的表现 形式还包括股东权益的波动性增大 。不过规模扩张财务 风险的引 发原因是多重的， 而并非融资决策这一个因素， 影响规模扩张财务风 险的还比如定价决策 、支付决策等。
业 发展 的必 经之路 。不过 财 务风 险是 企业规模 扩 张过程 中不 可避 免的 ， 因为 企业规模扩 张 本身是一 项 长期投 资行 为， 其 财 务活 动较 为复杂 。本文首 先概述 了企业 集 团规模 扩 张与扩 张财 务风 险的含 义 ， 分析 了企业集 团规模 扩张 中 面临的财 务风 险， 然后提 出 了相 关财 务风 险 防范对 策： 合理 进行 资金筹 资、合理 选择 中介服 务机 构、建立 基础 分析 评估体 系、实施财 务经 营战略整合和 加 强财 务信 息监 管工作 。 关键 词 ： 企业 集团 ； 规模扩 张 ； 财 务风 险
二 、企 业集 团规模扩张 中面临的财务风 险
（ 一） 筹资风险 企业的运行需要资金 ， 从一开始就需要注册、购买原材料 、维 持企业正常的运营、缴纳各种税费 ， 这些都需要资金的支持 。这样 ， 无论是处于什么样的时期， 无论是处于什么样的 目的， 企业筹集资金 就显得很正常了。从企业扩张资金的来源 比例上说 ， 企业 自有 资金 投入只 占很小的一部分 ， 更多的是来源于企业外部融资 ， 因此 ， 筹资 是企业在扩 张时进行财务管理的重要方面 ， 筹资风险也就成了企业 扩 张中财务风险的—个重要组成部分。 （ 二） 尽职调 查财务风 险 尽职调查包括资料的搜集、权 责的划分 、法律协议的签订 、 中介机构的聘请 ， 它贯穿于整个收购过程 ， 主要 目的是防范并购风 险 、调查与证实重大信息 。它是现代企业 并购环节 中重要组成部 分， 直接关系到并购的成功与否 。我 国的企业并购中 ， 投资银行等
中介机构较少， 完全依靠并购企业 自己自主搜寻 目标 、设计方案、 筹集资金、谈判价格等等 ， 结果 由于并购方信 息不灵 ， 缺乏操作的经 验， 又苦于兼并融资困难 ， 导致财务风险。 （ 三） 价值评估风险 在企业并购 中， 并购的成交价格是并购双方关注的核心问题。 而确定成交价格 的关键又在于对 目标企业价值 评估 。在并购企业 对 目标企业实施价值评估过程 中， 由于并购战略的差异、评估信息 的制约以及评估方法的选择等因素的影响， 会使得 并购企业对 目标 企业价值评估出现偏差 ， 这种偏差会引发并购企业的财务损失。 （ 四） 现金流风险 现金管理的 目的就是在保证企业生产经营活动所需现金的同 时， 尽可能节约现金 ， 减少现金持有量 ， 而将闲置的现金用于投资， 以 获取更多的投资收益 。企业如何在 降低风险与增加收益之间寻求 个平衡点 ， 以确定最佳现金持有量。处在扩张阶段的企业， 发展顺 利的时候可以凭其资产规模和营业收入 的大幅增长 ， 保持充沛的现 金净流量。可是 ， 企业在扩张过程中如遭遇 国内外政治、经济环境 突变 ， 重大政策调整 ， 各种 自然灾害或其它突发胜风险事件时， 企业 就可能因为 业务萎缩 、资产缩 水或重大财产损 失而陷入现金 流困 境。因此， 现金流风险在企业扩张阶段尤为重要 ， 必须通过有效措施 加以防范。 （ 五） 信息不对称财务风险 在企业集团并购过程 中， 信息不对称 性对财务风险的影响主要 来 自事前信息的不对称 陛， 即收购方掌握的目标公司的真实情况信 息永远少于被收购方对 自身企业 的了解。收购方可能在不完全掌 握信息的情况下采取行动， 往往只看到 目标公司诱人的一面， 过高估 计 并购后的协调效应或规模效益 ， 而对 目标公司隐含的亏损所知甚 少， 一旦收购实施后各种问题马上暴露出来， 造成价值损失。可见 ， 信息不对称 陛对财务风险的影响是一种决策影响 ， 是通过并购双方 处于信息不对称地位而导致错误的决策。
财会研究 Ｉ Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｅ ａ ｎ ｄ Ｒ ｅ ｃ ｏ ｕ ｎ ｔ ｉ ｎ ｇ 团规模扩张中的财务风险分析与防范
张 昕 宇 中远 船 务 工 程 集 团有 限公 司 １ １ ６ ６ ０ ０
摘要 ： 企业扩 张是 企业生命 周期 中的一个 重要 阶段 ， 为达 到企业 经营 的 目的 ， 即追 求利 润最大化 ， 企业扩 张通 常是 企
在市场经济下， 企业并购在促进我国企业转化经营机制 ， 促进资 源合理配置 以及优化我国产业结构方面发挥 了重要作用。但是企 业并购本身也蕴含着较大的风险， 这些风险不仅表现在 目标企业的 选择上 ， 还表现在企业并购的具体运作过程中， 甚至表现在投资财务 回收分配的过程 中。例如不少上市公司在证券市场募集资金后 ， 片 面追求规模化扩张 ， 实施多元化经营， 导致效益明显下滑 ， 财务陷入 危机 。本文为此分析了企业集团规模扩张中的财务风险， 然后提出 了相关防范措施 。
一
、
企 业集 团规模扩张与扩 张财 务风 险
（ 一） 企 业集 团规模扩张的含义 企业扩 张是指企业在其成长过程 中规模 由小到大、竞争 能力 由弱到强 、经营管理制度 和企业组织结构 由低级到高级 的动态 发 展过程。在规模扩张中， 兼并比较多 ， 兼并这种行为通常是一家 占优 势的公司吸收一家或更多的公司， 但也不排 除小的公司规模扩张大 公 司。如果企业是通过现金、债券或股票等方式购买其他企业 的 股票或资产 ， 以获得该公司控制权的 ， 则称之为收购。 （ 二） 企 业集团规模扩张的本质 从某种意义上来讲 ， 企业 因资本的已经建立和存在 ， 而资本以企 业作为其增值 的手段和途径。从这种意义上讲 ， 企业扩 张本质也就 是企业 资本 的扩 张。如果说企业扩 张最直接的表现是企 业规模 的 扩大的话 ， 那么资本扩张最直接的表现则是资本规模扩大 即资本增 值 。企业扩张最终表现为企业资本的集 中， 即个别资本合并成统一 个大资本 ， 或分散的小资本不断的被大资本吞并的过程。 （ 三） 企 业集 团规模扩张财务风险 的定义 企业规模扩 张财务风 险是指规模扩张融资以及 资本结构改变 所引起的财务危机 ， 甚至导致破产的可能性。另外， 财务风险的表现 形式还包括股东权益的波动性增大 。不过规模扩张财务 风险的引 发原因是多重的， 而并非融资决策这一个因素， 影响规模扩张财务风 险的还比如定价决策 、支付决策等。
业 发展 的必 经之路 。不过 财 务风 险是 企业规模 扩 张过程 中不 可避 免的 ， 因为 企业规模扩 张 本身是一 项 长期投 资行 为， 其 财 务活 动较 为复杂 。本文首 先概述 了企业 集 团规模 扩 张与扩 张财 务风 险的含 义 ， 分析 了企业集 团规模 扩张 中 面临的财 务风 险， 然后提 出 了相 关财 务风 险 防范对 策： 合理 进行 资金筹 资、合理 选择 中介服 务机 构、建立 基础 分析 评估体 系、实施财 务经 营战略整合和 加 强财 务信 息监 管工作 。 关键 词 ： 企业 集团 ； 规模扩 张 ； 财 务风 险