金融衍生品风险管理课件
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由于金融期货深度或广度不够，市场发育不成熟，或是由于突发 事件发生所导致的金融期货交易的变现性的突然丧失或要变现就 要面对价格大幅度下跌的风险。
在日常经营过程中，由于各种自然灾害或意外事故，或是由于 经营管理上的漏洞，使交易员决策出现故意或非故意的错误， 导致整个机构面对损失的风险
金融衍生品风险管理
Rt ln(St / S0 ) ~ N (t , t )
其中， 为平均收益率，
(St / S0 ) exp N (t , t )
ESt / S0 t
为平均收益率的标准差。易知，
由对数正态分布的性质可得：
E(St
/
S0
)
exp(i
2 t
/
2)
以上的分析仅仅表现了资产的价格行为。
金融衍生品风险管理
模型中关键的假设是，资产价格服从对数正态分布。
金融衍生品风险管理
25
期权费由两部分构成：
金融衍生品风险管理
26
以St表示时刻t的市场价格， Rt1 是t+1时刻的收益率，
为此，用相对价格的对数来定义标的资产价格从 St 变化至
Rt1 ln(St1 / St )
的收益率：
S t 1
可假设时刻t相对于时刻0的收益率即 ln(St / S0 ) 服从正态分布：
个风险中性的资产组合。
关键问题： 选择多少数量的现货头寸才能和期权构成风险
中性资产组合。
δ值或避险比率
金融衍生品风险管理
35
期权最大的优点是能够在价格不稳定的时候提供一种保障， 而且能保留价格变动的利益。 所谓风险管理就是能主动地把风险控制在可以容忍的范围内。 利用期权的特性构造出各种各样的资产组合，可以用来套期 保值也可用来赚取收益。
2)行业自律
• 其目的是为了维护会员的合法权益，保证 期货市场的公开、公平、公正原则。期货 行业协会通过制定行业行为准则、职业道 德规范和自律性管理规则并监督会员执行， 规范市场参与者的资格及其行为。
金融衍生品风险管理
16
3)市场主体的风 险管理
• 目的是保证市场主体的风险可控。市场 主体特别是金融机构要根据经营目标、 资本实力、管理能力和金融期货的风险 特征，建立金融期货交易业务性风险管 理制度、内部控制制度和业务处理系统， 化解可能由于期货交易带来的各种风险。
金融衍生品风险管理
23
Black-Scholes定价模型下，依赖于8个假设：
1) 市场上不存在套利机会，即标的资产可以自由买卖，且可以被卖 空。 2) 不存在影响收益的何外部因素，如税收、交易成本或保险金。 3) 在期权到期日前，标的资产无任何红利、利息等收益的支付。 4) 无风险利率为常数，即投资者可以同一无风险利率无限制地进行 借入和贷出。 5) 期权为欧式期权。 6) 证券或资产交易是连续的，标的资产价格的变化是连续的，且是 均匀的，既无跳空上涨，又无跳空下跌。 7) 标的资产价格和利率的波动在整个交易期间为已知常量。
不支付红利的股票具有相同的期末值，可以得出基于一种价格为S支付 、
连续红利率为q的股票的欧式期权，与基于一种价格为 Seq(T t) 付红利的股票的相应欧式期权有相同的价值，以 Seq(T t) 代替S可、得不：支
C Seq(T t) N (d1) Xer(T t) N (d2 )
p Xer(T t) N (d2 ) Seq(T t) N (d1)
第二，完善监管的制度体系建设。开展金融期货交易要采用既包 括政府的集中监管，又包括交易所、清算所、同业协会等自律性 组织的监管的中间型监管制度模式，这种模式不仅保证了监管的 权威性，而且保证了监管的及时灵活和有效性。
第三，完善监管的组织执行体系。除对期货风险实时控制外，还
需建立和完善各种可行的可操作的具体管措施，完善以中央银
金融衍生品风险管理
33
金融衍生品风险管理
34
B-S公式的δ值又称为对冲比率。由B-S公式知，利用金融衍生物对原 生资产进行风险管理的基本策略是套期保值或对冲，即交易者在现货 市场购作与期权头寸方向相反的一定数量的头寸，构建一个风险中性 的资产组合，这个资产组合的
这个思想告诉人们一种管理风险的0一。种基本策略，也就是构建一
金融衍生品风险管理
17
期权交易以其本身所特有的灵活多样的组合策略、可预见成本的 运作方式，为交易者提供了最大限度的价格保护，在回避价格变 动风险、实现资本增值方面具有很强的灵活性和可操作性，吸引 了越来越多的市场参与者。
期权作为一种衍生金融工具， 在控制和管理金融风险方面应 用范围广泛：其原理既可直接 用于股票、股指、债券、货币、 利率与汇率及商品的风险管理， 也可与远期、期货、互换、甚 至期权本身等金融衍生工具结 合起来构成各种期权组合，以 更有效的方式管理和控制金融 风险。
金融衍生品风险管理
24
8)标的资产价格的变动符合随机游动，即：
dS Sdt Sdz
其中，dS——标的资产的无穷小变化值； dt ——为时间的无穷小变化值；
——标的资产在每一无穷小的平均收益率；
——标的资产价格在每一无穷小期限内平均收益率的标准差；
dz——均值为0dt、方差为ldt的无穷小随机变量。
在实际应用中，对于取定的期数N，常用下式来确定U，d和R。
u exp( t / N )
d exp( t / N ) R exp( t / N )
其中，σ是收益率标准差；γ是连续无风险利率。
金融衍生品风险管理
31
“红利”可理解为在除权日由红利引起的股票价格的减少量。
再考虑时间因素，价格为s支付连续红利率为q的股票与价格为 Seq(T t)
要进行套期保值，只需构造一个δ值为零的中性组合；如果 要进行赚取收益，就要承担一定的风险，只需构造一个组合， 让它的δ值在你的风险容忍度之内即可。
交易者应该综合考虑，既要经常调整组合以降低风险，又要注意交 易费用，不能过于频繁交易。
金融衍生品风险管理
19
期权是一种契约，赋予其持有人在规定时间内进行买卖的 选择权。期权与期货一样，都是以合约形式存在。
期权合约可分为：
金融衍生品风险管理
20
金融衍生品风险管理
21
对于期权买方来说：
其风险是有限的和预知的，所以进行期权交易时期 权买方一般不需要交纳保证金。
对于期权卖方来说：
在期权交易中面临与期货交易同样大的风险，所以期权 的卖方必须交纳一定金额的保证金，以表明其具有应付 潜在履约义务的能力。
行为主体的监管组织执行方式；提高金融机构的资本要求和信息
公开披露程度及财务公开程度，使期货交易达到透明、公平，达
到维护整个金融体系的稳定和安全。
金融衍生品风险管理
15
1）期货交易所 对期货市场的
监管
• 目的是保证期货交易的效率和交易的顺利 进行。主要采用对市场参与者的准入规定、 风险管理规定来实施监管。
27
B-S模型的理论缺陷：
首先，Black-Scholes模型必须在一系列严格假设前提下才具有理论 意义，尤其界定了股价的行为特征是决定该模型的关键因素； 再则，实证分析表明，许多期权的标的资产的对数相对价格并不是正 态分布，这就从定量的角度表明，这些期权以Black-Scholes模型定 价是不可靠的。
金融衍生品风险管理
1
金融衍生品风险管理
2
金融衍生品风险管理
3
金融衍生品风险管理
4
由于金融期货交易上述的特点，因此被金融机构、企业及其他部门广泛
用于价格发现、规避风险。但期货交易正是由于上述特征，其风险及其
影响也是不可低估的。
金融衍生品风险管理
5
由于金融期货的杠杆作用，因此它们对其相关联的基础金融工具 如股票指数、汇率、债券价格的变动极为敏感，波动的幅度比基 础市场变化大。
金融衍生品风险管理
14
由于期货风险的传染性和巨大的外部性，因此要建立起从市场参与者、市 场自律组织到政府的自下而上的风险管理和监管的体系，才能保证整个金
融体系的稳定。1.政府监管的主要职责是：
第一，制定《期货交易法》，规定期货交易所、清算所、期货 中介机构和投资者的权利和义务，对合法交易提供保护，从而 保证期货交易的安全，为期货市场的长久发展提供法律保障。
看涨期权贴现价值是期权到期日之看涨期权价值关于标的资产 价格上涨概率ρ和下跌概率1-ρ的加权平均数的现值，贴现率 为此期间的连续复合无风险利率。
金融衍生品风险管理
30
从单期模型拓展到多期模型，计算的规则与单期模 型完全一样，只需把标的资产价格变动的期限分割 两个或两个以上的小期限。
多期二项式模型说明：期限分割越多，所得的期权价格越接近和稳 定于B-S模型决定的价格。
价格下跌至dS的概率就为1-ρ，
若看涨期权现行价值为C，协定价格为x，则在t+ t 时期价值分别为
Cup 和 Cdown ：
Cdown max[(us X ), 0]
这里C是未知数，可通过二项式模型确定。对此，假定投资者卖出一 个看涨期权的同时，用借贷的资金量B去买h单位的标的资产（h称作套 头率）
此时，需要另一种期权定价方法：二项式模型。
B-S模型中的一个重要假设是标的资产价格的变动符 合随机游动规律，即经过一段时间，其价格可能上 涨，也可能下跌，具有随机性。
金融衍生品风险管理
28
二项式模型与B-S模型一样，采用的仍然是有效市场 条件下的无风险套利定价原理。
假设某标的资产现行价格为S，在t+ t 时，价格上涨到US的概率为ρ，
金融衍生品风险管理
22
金融衍生物的价值依附于其标的物，其价格却受制于并反作用 于标的物价格。金融衍生物如期货、远期等用于基本金融工具 和金融现货反向交易手法，可规避风险免除交易者的担心。
刻画标的物的价格运动规律既是研究期权定 价的出发点又是关键。
假定股票价格的运动是连续变化的，遵循一种称作带漂移的 几何布朗运动规律（在数学上则表现为称作伊藤过程的随机 过程）。 依据伊藤过程的研究结果布莱克和斯科尔斯建立起BlackScholes随机微分方程。这个随机微分方程刻画了动态调整组 合头寸保持无套利均衡的规律。
金融衍生品风险管理
18
期权的独特性：
它使期权多头在避免对自身不利结果的同时，保留了获 得对自身有利结果的权利。
期权将权利和义务分开，期权的多方，不管买入的是看涨期 权还是看跌期权，只有权利而没有义务；而期权的空方，则 只有义务而放弃和卖掉了权利。
它不像其它衍生金融工具具有线性和对称性，为此，多方需向 空方支付期权费，从而在期权交易中，确定期权费即期权定价 就成为重要问题。
其中，
ln(S d1
/ X ) (r q 2 / 2)(T t) (T t)
d2 d1 (T t)
金融衍生品风险管理
32
对于美式看涨期权，在没有红利支付的情况下不应该提前执行；在有 红利情况下，如果提前执行，只有在分红前的瞬时时刻执行才最优， 而大多数情况下，提前执行需要考虑的唯一时间是尊重除权日tn且红 利
金融衍生品风险管理
29
令 R et ， 是连续无风险利率，则：
h Cup Cdown (u d )s
B dCup uCdown (u d )R
则期权价值为：C
Cup
(1 R
)Cdown
单期期权价值表达式中的“套头率”是投资者卖出一个看涨期权 的同时用借贷的资金去买标的资产单位数量，它是期权定价和进 行期权套利操作的关键变量。
8
金融衍生品风险管理
9
金融衍生品风险管理
10
金融衍生品风险管理
11
1.期货系统风险管理，其风险管理主要包括以下几个方面：
金融衍生品风险管理
12
监管部门对于系统风险管理范围不仅限于期货市场本身， 还需考虑期货市场与证券市场的联动风险与风险的传染性。
金融衍生品风险管理
13
非系统风险的管理一般可以分为3个步骤：
通过D以n上 分X (析1可e以r(看T t出) ) ，。对于美式看涨期权，一是直接使用欧式期
权定价方法，二是选取在到期日T和最终除权日Tn到期的欧式期权中 的最大值。
期货期权是以期货合约为标的资产，可以证明期货的价格F可与支付 连续红利率为q的股票同样对待。由此以期货价格替代股票价格、以 期货价格的波动率替代股票的波动率、以无风险利率作为“红利率”， 就可以从B-S期权定价模型导出期货期权的定价公式。
6
由于交易对手不履行责任而造成的风险。
由于合约在法律范围内无效，合约内容不合法律规范，或者是由 于对方因破产等原因不具有清偿能力，对破产方的未清偿合约不 能依法进行净平仓，而造成的风险。
由于政府的宏观政策或对相关市场的调控都会影响到金 融期货的价格，而使其收益产生不确定性。
金融衍生品风险管理
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金融衍生品风险管理
在日常经营过程中，由于各种自然灾害或意外事故，或是由于 经营管理上的漏洞，使交易员决策出现故意或非故意的错误， 导致整个机构面对损失的风险
金融衍生品风险管理
Rt ln(St / S0 ) ~ N (t , t )
其中， 为平均收益率，
(St / S0 ) exp N (t , t )
ESt / S0 t
为平均收益率的标准差。易知，
由对数正态分布的性质可得：
E(St
/
S0
)
exp(i
2 t
/
2)
以上的分析仅仅表现了资产的价格行为。
金融衍生品风险管理
模型中关键的假设是，资产价格服从对数正态分布。
金融衍生品风险管理
25
期权费由两部分构成：
金融衍生品风险管理
26
以St表示时刻t的市场价格， Rt1 是t+1时刻的收益率，
为此，用相对价格的对数来定义标的资产价格从 St 变化至
Rt1 ln(St1 / St )
的收益率：
S t 1
可假设时刻t相对于时刻0的收益率即 ln(St / S0 ) 服从正态分布：
个风险中性的资产组合。
关键问题： 选择多少数量的现货头寸才能和期权构成风险
中性资产组合。
δ值或避险比率
金融衍生品风险管理
35
期权最大的优点是能够在价格不稳定的时候提供一种保障， 而且能保留价格变动的利益。 所谓风险管理就是能主动地把风险控制在可以容忍的范围内。 利用期权的特性构造出各种各样的资产组合，可以用来套期 保值也可用来赚取收益。
2)行业自律
• 其目的是为了维护会员的合法权益，保证 期货市场的公开、公平、公正原则。期货 行业协会通过制定行业行为准则、职业道 德规范和自律性管理规则并监督会员执行， 规范市场参与者的资格及其行为。
金融衍生品风险管理
16
3)市场主体的风 险管理
• 目的是保证市场主体的风险可控。市场 主体特别是金融机构要根据经营目标、 资本实力、管理能力和金融期货的风险 特征，建立金融期货交易业务性风险管 理制度、内部控制制度和业务处理系统， 化解可能由于期货交易带来的各种风险。
金融衍生品风险管理
23
Black-Scholes定价模型下，依赖于8个假设：
1) 市场上不存在套利机会，即标的资产可以自由买卖，且可以被卖 空。 2) 不存在影响收益的何外部因素，如税收、交易成本或保险金。 3) 在期权到期日前，标的资产无任何红利、利息等收益的支付。 4) 无风险利率为常数，即投资者可以同一无风险利率无限制地进行 借入和贷出。 5) 期权为欧式期权。 6) 证券或资产交易是连续的，标的资产价格的变化是连续的，且是 均匀的，既无跳空上涨，又无跳空下跌。 7) 标的资产价格和利率的波动在整个交易期间为已知常量。
不支付红利的股票具有相同的期末值，可以得出基于一种价格为S支付 、
连续红利率为q的股票的欧式期权，与基于一种价格为 Seq(T t) 付红利的股票的相应欧式期权有相同的价值，以 Seq(T t) 代替S可、得不：支
C Seq(T t) N (d1) Xer(T t) N (d2 )
p Xer(T t) N (d2 ) Seq(T t) N (d1)
第二，完善监管的制度体系建设。开展金融期货交易要采用既包 括政府的集中监管，又包括交易所、清算所、同业协会等自律性 组织的监管的中间型监管制度模式，这种模式不仅保证了监管的 权威性，而且保证了监管的及时灵活和有效性。
第三，完善监管的组织执行体系。除对期货风险实时控制外，还
需建立和完善各种可行的可操作的具体管措施，完善以中央银
金融衍生品风险管理
33
金融衍生品风险管理
34
B-S公式的δ值又称为对冲比率。由B-S公式知，利用金融衍生物对原 生资产进行风险管理的基本策略是套期保值或对冲，即交易者在现货 市场购作与期权头寸方向相反的一定数量的头寸，构建一个风险中性 的资产组合，这个资产组合的
这个思想告诉人们一种管理风险的0一。种基本策略，也就是构建一
金融衍生品风险管理
17
期权交易以其本身所特有的灵活多样的组合策略、可预见成本的 运作方式，为交易者提供了最大限度的价格保护，在回避价格变 动风险、实现资本增值方面具有很强的灵活性和可操作性，吸引 了越来越多的市场参与者。
期权作为一种衍生金融工具， 在控制和管理金融风险方面应 用范围广泛：其原理既可直接 用于股票、股指、债券、货币、 利率与汇率及商品的风险管理， 也可与远期、期货、互换、甚 至期权本身等金融衍生工具结 合起来构成各种期权组合，以 更有效的方式管理和控制金融 风险。
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8)标的资产价格的变动符合随机游动，即：
dS Sdt Sdz
其中，dS——标的资产的无穷小变化值； dt ——为时间的无穷小变化值；
——标的资产在每一无穷小的平均收益率；
——标的资产价格在每一无穷小期限内平均收益率的标准差；
dz——均值为0dt、方差为ldt的无穷小随机变量。
在实际应用中，对于取定的期数N，常用下式来确定U，d和R。
u exp( t / N )
d exp( t / N ) R exp( t / N )
其中，σ是收益率标准差；γ是连续无风险利率。
金融衍生品风险管理
31
“红利”可理解为在除权日由红利引起的股票价格的减少量。
再考虑时间因素，价格为s支付连续红利率为q的股票与价格为 Seq(T t)
要进行套期保值，只需构造一个δ值为零的中性组合；如果 要进行赚取收益，就要承担一定的风险，只需构造一个组合， 让它的δ值在你的风险容忍度之内即可。
交易者应该综合考虑，既要经常调整组合以降低风险，又要注意交 易费用，不能过于频繁交易。
金融衍生品风险管理
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期权是一种契约，赋予其持有人在规定时间内进行买卖的 选择权。期权与期货一样，都是以合约形式存在。
期权合约可分为：
金融衍生品风险管理
20
金融衍生品风险管理
21
对于期权买方来说：
其风险是有限的和预知的，所以进行期权交易时期 权买方一般不需要交纳保证金。
对于期权卖方来说：
在期权交易中面临与期货交易同样大的风险，所以期权 的卖方必须交纳一定金额的保证金，以表明其具有应付 潜在履约义务的能力。
行为主体的监管组织执行方式；提高金融机构的资本要求和信息
公开披露程度及财务公开程度，使期货交易达到透明、公平，达
到维护整个金融体系的稳定和安全。
金融衍生品风险管理
15
1）期货交易所 对期货市场的
监管
• 目的是保证期货交易的效率和交易的顺利 进行。主要采用对市场参与者的准入规定、 风险管理规定来实施监管。
27
B-S模型的理论缺陷：
首先，Black-Scholes模型必须在一系列严格假设前提下才具有理论 意义，尤其界定了股价的行为特征是决定该模型的关键因素； 再则，实证分析表明，许多期权的标的资产的对数相对价格并不是正 态分布，这就从定量的角度表明，这些期权以Black-Scholes模型定 价是不可靠的。
金融衍生品风险管理
1
金融衍生品风险管理
2
金融衍生品风险管理
3
金融衍生品风险管理
4
由于金融期货交易上述的特点，因此被金融机构、企业及其他部门广泛
用于价格发现、规避风险。但期货交易正是由于上述特征，其风险及其
影响也是不可低估的。
金融衍生品风险管理
5
由于金融期货的杠杆作用，因此它们对其相关联的基础金融工具 如股票指数、汇率、债券价格的变动极为敏感，波动的幅度比基 础市场变化大。
金融衍生品风险管理
14
由于期货风险的传染性和巨大的外部性，因此要建立起从市场参与者、市 场自律组织到政府的自下而上的风险管理和监管的体系，才能保证整个金
融体系的稳定。1.政府监管的主要职责是：
第一，制定《期货交易法》，规定期货交易所、清算所、期货 中介机构和投资者的权利和义务，对合法交易提供保护，从而 保证期货交易的安全，为期货市场的长久发展提供法律保障。
看涨期权贴现价值是期权到期日之看涨期权价值关于标的资产 价格上涨概率ρ和下跌概率1-ρ的加权平均数的现值，贴现率 为此期间的连续复合无风险利率。
金融衍生品风险管理
30
从单期模型拓展到多期模型，计算的规则与单期模 型完全一样，只需把标的资产价格变动的期限分割 两个或两个以上的小期限。
多期二项式模型说明：期限分割越多，所得的期权价格越接近和稳 定于B-S模型决定的价格。
价格下跌至dS的概率就为1-ρ，
若看涨期权现行价值为C，协定价格为x，则在t+ t 时期价值分别为
Cup 和 Cdown ：
Cdown max[(us X ), 0]
这里C是未知数，可通过二项式模型确定。对此，假定投资者卖出一 个看涨期权的同时，用借贷的资金量B去买h单位的标的资产（h称作套 头率）
此时，需要另一种期权定价方法：二项式模型。
B-S模型中的一个重要假设是标的资产价格的变动符 合随机游动规律，即经过一段时间，其价格可能上 涨，也可能下跌，具有随机性。
金融衍生品风险管理
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二项式模型与B-S模型一样，采用的仍然是有效市场 条件下的无风险套利定价原理。
假设某标的资产现行价格为S，在t+ t 时，价格上涨到US的概率为ρ，
金融衍生品风险管理
22
金融衍生物的价值依附于其标的物，其价格却受制于并反作用 于标的物价格。金融衍生物如期货、远期等用于基本金融工具 和金融现货反向交易手法，可规避风险免除交易者的担心。
刻画标的物的价格运动规律既是研究期权定 价的出发点又是关键。
假定股票价格的运动是连续变化的，遵循一种称作带漂移的 几何布朗运动规律（在数学上则表现为称作伊藤过程的随机 过程）。 依据伊藤过程的研究结果布莱克和斯科尔斯建立起BlackScholes随机微分方程。这个随机微分方程刻画了动态调整组 合头寸保持无套利均衡的规律。
金融衍生品风险管理
18
期权的独特性：
它使期权多头在避免对自身不利结果的同时，保留了获 得对自身有利结果的权利。
期权将权利和义务分开，期权的多方，不管买入的是看涨期 权还是看跌期权，只有权利而没有义务；而期权的空方，则 只有义务而放弃和卖掉了权利。
它不像其它衍生金融工具具有线性和对称性，为此，多方需向 空方支付期权费，从而在期权交易中，确定期权费即期权定价 就成为重要问题。
其中，
ln(S d1
/ X ) (r q 2 / 2)(T t) (T t)
d2 d1 (T t)
金融衍生品风险管理
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对于美式看涨期权，在没有红利支付的情况下不应该提前执行；在有 红利情况下，如果提前执行，只有在分红前的瞬时时刻执行才最优， 而大多数情况下，提前执行需要考虑的唯一时间是尊重除权日tn且红 利
金融衍生品风险管理
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令 R et ， 是连续无风险利率，则：
h Cup Cdown (u d )s
B dCup uCdown (u d )R
则期权价值为：C
Cup
(1 R
)Cdown
单期期权价值表达式中的“套头率”是投资者卖出一个看涨期权 的同时用借贷的资金去买标的资产单位数量，它是期权定价和进 行期权套利操作的关键变量。
8
金融衍生品风险管理
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金融衍生品风险管理
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金融衍生品风险管理
11
1.期货系统风险管理，其风险管理主要包括以下几个方面：
金融衍生品风险管理
12
监管部门对于系统风险管理范围不仅限于期货市场本身， 还需考虑期货市场与证券市场的联动风险与风险的传染性。
金融衍生品风险管理
13
非系统风险的管理一般可以分为3个步骤：
通过D以n上 分X (析1可e以r(看T t出) ) ，。对于美式看涨期权，一是直接使用欧式期
权定价方法，二是选取在到期日T和最终除权日Tn到期的欧式期权中 的最大值。
期货期权是以期货合约为标的资产，可以证明期货的价格F可与支付 连续红利率为q的股票同样对待。由此以期货价格替代股票价格、以 期货价格的波动率替代股票的波动率、以无风险利率作为“红利率”， 就可以从B-S期权定价模型导出期货期权的定价公式。
6
由于交易对手不履行责任而造成的风险。
由于合约在法律范围内无效，合约内容不合法律规范，或者是由 于对方因破产等原因不具有清偿能力，对破产方的未清偿合约不 能依法进行净平仓，而造成的风险。
由于政府的宏观政策或对相关市场的调控都会影响到金 融期货的价格，而使其收益产生不确定性。
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金融衍生品风险管理