申万宏源：破发频现 倒挂率再度高企

表 1：增发公告日在上周的竞价标的..................................................................... 5 表 2：上周解禁收益概况 ...................................................................................... 5 表 3：本周即将解禁标的一览 ............................................................................... 6 表 4：上周定增进程概览 ...................................................................................... 7 表 5：上周定增预案修订一览 ............................................................................... 8 表 6：上周停止实施预案一览 ............................................................................... 8 表 7：上周最新获批未发竞价发行标的 ................................................................. 9 表 8：上周已过会未发竞价发行定增项目.............................................................. 9 表 9：上周已过股东大会竞价发行定增项目 ........................................................ 10
上周 2 宗竞价项目定增折价率环比大幅回升 14.06 个百分点至 5.97%，以发行 期首日作定价基准的博深工具（发行日前 10 个交易日累计涨幅 7.54%）按底价定价， 折价率达 12.74%；而以董事会决议公告日做基准的青岛双星同样按底价定价，但最 终小幅溢价 0.8%发行。但受二级市场近期下行影响，2 宗竞价项目最新股价已分别 相比增发价下跌 16.87%、10.58%。
2.1 上周解禁收益概况 .................................................................................................. 5 2.2 上周机械设备、电气设备平均解禁收益居前....................................................... 5 2.3 本周即将解禁定增浮动收益................................................................................... 6

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策略研究
目录
1. 定增市场发行概况 ........................................................ 4
2. 解禁收益分析 ............................................................... 5
上周 7 宗定价项目募资金额 360.42 亿元，折价率均值 14.66%，较上周回落 4.66 个百分点，其中恒力股份折价率 56.07%，为定价项目最高，而中孚实业最终大幅溢 价 30.8%发行。
图 1：最近一个月竞价定增项目发行概况
竞价发行宗数
8
80
6
60
4
40
212.25
2
20
0
0
0115-0121 0122-0128 0129-0204 0205-0211
策

略
研
究
新股策略组
2018 年 2 月 12 日
破发频现，倒挂率再度高企
策
略
研 究
——定增市场周报 2018.02.05-2018.02.11
相 关研究
“各期定增月报”
本期投资提示：
“各期定增周报”


证 券

研
究
报
告


足额募资率不足七成。上市公告日在上周的定增项目共 9 宗，环比减少 2 宗，募资总额环 比持续上升 36.97%至 372.67 亿元；而竞价项目仅 2 宗，募资总额 12.25 亿元，环比降 50.58%。上周 9 宗项目仅 6 宗足额募资，足额募资率不足七成，其中定价项目南京医药 和竞价项目博深工具实际募资额分别仅为预计的 46.93%、55.23%。上周 2 宗竞价项目定 增折价率环比大幅回升 14.06 个百分点至 5.97%，不同基准日下定增折价率差异明显：以 发行期首日作定价基准的博深工具（发行日前 10 个交易日累计涨幅 7.54%）按底价定价， 折价率达 12.74%；而以董事会决议公告日做基准的青岛双星同样按底价定价，但最终小 幅溢价 0.8%发行。受二级市场近期下行影响，2 宗竞价项目最新股价已分别跌破增发价 16.87%、10.58%。
图 4：最近一个月定价定增项目发行折价率
竞价发行日平均折价率
10% 7.56%
6.09%
5.97%
5%
0%
0115-0121 0122-0128 0129-0204 0205-0211
-5%
-8.09%
-10%
30% 20% 10% 0% -10% -20%
定价发行日平均折价率
19.33% 14.66%


证券分析师 彭文玉 A0230517080001 pengwy@ 林瑾 A0230511040005 linjin@
研究支持 彭文玉 A0230517080001 pengwy@
联系人 庄杨 (8621)23297818×7586 z huangyang@
3. 定增进程概览 ............................................................... 6
3.1 永创智能继续下调募资额至不超 6.15 亿元........................................................... 7 3.2 胜利精密改道现金收购，骅威文化项目融资审核被否........................................ 8

亿元收购美国生物医疗公司

Dendreon100%股权，同时配套募资募集配套资金总额不超过 25.5 亿元，拟用于前列腺
癌治疗药物 PROVENGE 在中国上市项目、PROVENGE 在早期前列腺癌的应用项目、抗原
PA2024 国产化项目三个项目的建设运营及支付本次交易的中介费用。）
图 2：最近一个月定价定增项目发行概况
10
定价发行宗数
定价发行36募0.资42总额（7 亿元4）00
8
300
6 200
4
2
100
0
0
0115-0121 0122-0128 0129-0204 0205-0211
资料来源：Wind 、申万宏源研究
资料来源：Wind、申万宏源研究
图 3：最近一个月竞价定增项目发行折价率
倒挂家数占比持续上升，平均倒挂率上升至 23.64%。上周新增预案 6 宗（竞价项目 3 宗）； 发审委通过 9 宗，环比增加 2 宗，上周无证监会下文批准项目。截至 2 月 9 日，处于已过 会和已获批的正常待审项目有 217 宗，发行价/底价倒挂的项目环比增加 6 宗至 70 宗，倒 挂家数占比环比继续上升 2.76 个百分点至 32.26%，其中 38 宗倒挂率超 20%，整体平均 倒挂率上升 2.36 个百分点至 23.64%。
胜利精密改道现金收购，骅威文化项目融资审核被否。上周 3 宗项目停止实施相关预案：
胜利精密（停止实施日股价倒挂 44%）因重组的整体工作筹备时间超出了交易各方的预期，
为了尽快完成对标的公司的整合工作，公司于交易各方友好协商后决定采用现金收购苏州
硕诺尔自动化设备有限公司 100%股权；骅威文化公告拟募资 10.25 亿元的项目融资被发
4．部分定增项目投向及亮点 ............................................. 8


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图表目录
图 1：最近一个月竞价定增项目发行概况.............................................................. 4 图 2：最近一个月定价定增项目发行概况.............................................................. 4 图 3：最近一个月竞价定增项目发行折价率 .......................................................... 4 图 4：最近一个月定价定增项目发行折价率 .......................................................... 4 图 5：上周不同行业解禁绝对收益率..................................................................... 6 图 6：过审倒挂定增项目行业分布 ........................................................................ 7 图 7：过审倒挂定增项目定增目的分布 ................................................................. 7 图 8：最近一个月预案修改宗数概览..................................................................... 7

永创智能继续下调募资额至不超 6.15 亿元。上周有 1 宗项目对定增预案的关键要素进行
了修改：永创智能（项目融资）继 2 月 3 日调减技术中心升级项目拟使用募集资金额 1.15
亿元从而下调募资金额 11.32%后，上周拟删除募投项目“技术中心升级项目”，从而导致
募集资金继续下调 31.95%至不超过 6.15 亿元。
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1.定增市场发行概况
截至 2018 年 2 月 9 日，Wind 资讯显示：上市公告日在上周的定增项目共 9 宗， 环比减少 2 宗，募资总额环比持续上升 36.97%至 372.67 亿元；而竞价项目仅 2 宗， 募资总额 12.25 亿元，环比降 50.58%。上周 9 宗项目仅 6 宗足额募资，足额募资率 不足七成，其中定价项目南京医药和竞价项目博深工具实际募资额分别仅为预计的 46.93%、55.23%。
本周即将解禁定增资金 288.18 亿元，唯一竞价项目亿利洁能破发率达 24.58%。本周即 将有 7 宗定增项目解禁，其中竞价项目仅 1 宗，合计解禁资金 288.18 亿元，较上周实际 解禁资金环比大增 233.29%。截至 2 月 9 日，本周即将解禁的唯一竞价项目亿利洁能遭遇 破发，最新浮动收益率仅-24.58%。此外，6 宗定价项目中也有 2 宗破发，平均破发率达 到 30.17%；而机械行业的海伦哲浮动收益率达到 132.17%，为定价项目最高，采掘行业 的永泰能源则以 124.82%紧居其后。