因子分析在评价我国钢铁类上市公司经营状况中的应用

因子分析在评价我国钢铁类上市公司经营状况中的应用
分析一个公司的基本面其中包括对其公司的各项主要财务指标进行评价，本文运用SPSS中的Factor过程对来自钢铁行业的33只股票的样本进行因子分析，从而使分析速度大大加快。

即利用因子分析方法对样本中上市公司的各个财务指标进行评价和分析，对各个指标进行归类，并计算各个公因子的得分,以及样本中钢铁类上市公司经营水平的综合得分，从而得到样本中钢铁类上市公司经营水平的排序及其的相对位置，最后对33家钢铁类上市公司经营状况进行了系统分析。

标签：钢铁板块因子分析因子得分经营水平评价和分析方差贡献率
我国上市公司展示了企业的新面貌，推动了我国经济体制改革的进一步深化。

与一般企业相比，企业一旦上市，其面临的社会监督和经营压力是较大的，这迫使企业必须走在改革的最前列，运用先进的科学方法来进行科学的管理，下面笔者将运用因子分析方法对钢铁板块的上市公司的经营状况进行评价分析。

一、钢铁板块总体评价和分析
1.我国钢铁行业所具备的优势
第一,中国是世界上最大的发展中国家,经济增长迅速,对于钢材的内需巨大,决定了钢铁企业今后的发展具备长期稳定的高成长性,这是其他发达国家不具备的前提因素。

所以仅从这点看按照国外股市的惯例对于国内钢铁板块给予14倍～15倍市盈率的价值评估是不合适的,明显偏低。

第二,钢铁行业从长期看正处于高速成长阶段,大多数大型钢铁企业未来发展前景美好,这符合股票市场注重未来预期的投资惯例。

第三,近年来国家对大型钢铁企业从政策,资金方面进行了大力扶植。

其中包括对国有钢铁企业的整合重组，以及采取强力措施对落后产能的淘汰,这对于提高产业集中度和国内钢铁企业在国际市场的竞争能力是大有好处的。

近年国家对钢铁行业调控下了很大的决心,2006年关闭179以下高炉的强力举措有目共睹,以至于现在不少300立方以下高炉老板已经开始另做打算，所以这方面的利好是可以预期的。

第四,钢铁板块的上市公司普遍资金流充裕,经营规范,业绩报告真实,现金分红回报率高也使股民进一步增强了持股信心。

2.钢铁行业所面临的市场情况
第一，低附加值的钢材面临供过于求的局面。

我国钢铁行业存在严重的结构性矛盾，附加值低的线材、螺纹钢等建筑钢材供给充足，进入门槛很低(资金、技术等)，民营资本进入也大多数选择这些产品投资。

其需求大户房地产业在土地和资金收紧后投资增速将明显下降，同时政府在基础设施投资方面也开始收缩(如开发区清理、基本建设国债规模的缩减等)，这将影响到建筑钢材的需求。

第二，高附加值的钢材供不应求。

高附加值、高技术含量的冷轧板、涂镀板、热轧薄板和中厚板的供求仍然紧张，冷轧板的进口量高达50%的比例。

这些品种的下
游行业都处于高速增长阶段，如汽车、造船业、集装箱、家用电器等，受宏观调控的影响很小，有的甚至是国家鼓励发展的行业，从而拉动需求的持续增长。

据钢铁工业协会预测，到2005年我国冷轧薄板的生产能力为3032.88万吨，需求量为4908万吨，生产能力不足。

涂镀薄板是我国生产能力严重不足的产品，2005年仍需大量进口。

冷轧硅钢片的生产能力为185.75万吨，2002年冷轧硅钢片消费量为180万吨，2005年供需缺口仍将存在。

2005年我国的不锈钢消费将超过400万吨，生产能力为350万吨，供给能力不足。

正是供不应求的行业背景推动高附加值钢材价格屡创新高。

二、数据来源和计量方法
1.数据来源
本文数据主要来自于巨潮资讯网和广发证券网上交易软件，考虑到目前2007年度报表还未披露完全，笔者选取了钢铁板块中33家上市公司2006年度的各项主要财务数据指标，其中包括净资产收益率、流动比率、速动比率、应收账款周转率、资产负债率、销售毛利率、主营业务利润率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率、净资产比率、固定资产比率等12项财务指标，具体数据不列出。

2.计量方法
运用SPSS软件中的因子分析法程序，输入各项主要财务数据指标，计算反映公司经营状况的各项财务数据的相关矩阵，采用主成分法求解公因子和因子载荷矩阵，通过对其进行因子旋转，计算因子得分，根据因子得分值对公司经营状况进行进一步的综合评价。

三、钢铁板块上市公司的经营状况分析和评价
表1给出了钢铁类上市公司主成分的特征值、各主成分在总方差中的比重。

第一个主成分的特征值为4.547,方差在总方差中所占的比率为37.888％，第二个主成分的特征值为2.748,方差在总方差中所占的比率为22.904％，第三主成分的特征值为1.950，方差在总方差中所占的比率为16.251％，第四主成分的特征值为1.121，方差在总方差中所占的比率为9.344％。

由于各主成分的特征值都比较小，说明上市公司经营水平的各个方面都比较重要，前四个主成分的方差在总方差中的比重约86％，说明了这四项主成分可以替代原来的12项财务指标，从而可以更简单地利用各个上市公司主成分的特征值累加计算其上市公司经营水平的评价指数，并相互对比。

为了主成分的意义更加明朗，对其矩阵进行方差最大化的正交旋转，即表2就是旋转后的因子载荷矩阵。

表2的第一个公因子基本上反映了流动比率、速动比率、资产负债率、固定资产周转率，净资产比率的信息，大体可以解释为上市公司的偿债能力，资本结构问题，反映了公司的资产管理的大部分信息。

第二个公因子主要集中了净资产收益率、销售毛利率、主营业务利润率的信息，可以解
释为公司的获利能力。

第三个公因子主要集中了存货周转率、总资产周转率、固定资产比率的信息，可以解释为公司的经营能力。

而第四个公因子主要集中了应收账款周转率的信息，可以解释为该公司的催债能力。

对原来的12个指标提取公因子后，就可以通过分析少数即4个公因子来对钢铁类上市公司进行研究比较了。

由表3可以看出贵绳股份(600992)在第一公因子上的得分高于其他的公司，可以说明其资产整体管理状况较好，而福星科技（000926)在第二公因子上的得分高于其他公司，说明其获利能力很强，八一钢铁(600581)在第三公因子上的得分最高，说明其经营能力很强。

韶钢松山(000717)在第四公因子上的得分最高，说明其催债能力很强，特别是对应收账款的管理．而在综合排名方面，贵绳股份(600992)得分第一，说明其公司资产综合经营水平最高，公司的总资产规模虽然不是很大，但处于高速的发展阶段，所以未来的发展前景是不错的。

同样的，凌钢股份(600231)也是这样．在排名前10的的公司中，大部分是资产规模较小的钢铁公司，但鞍钢股份(000898)及宝钢股份(600019）两家大型蓝筹公司也是排名分别为3和7，说明其规模经济效应还是很强的，其在成本控制，经营渠道和技术创新方面存在很大的优势。

总之，在第一公因子和第二公因子上得分较高的一般大部分都综合得分较高，即公司的整体资产经营状况较佳，同时从中也可以发现在第四公因子上，只有11家公司得分为正值，其余有22家公司均为负值，也就是说有三分之二的公司在催债能力方面有待改进，对应收账款的管理能力还存在不足。

在33家钢铁类上市公司中有15家综合得分为正值，说明有将近一半的公司的资产经营水平总体不错，同时我们也期待在未来的中国市场和国际市场上中国的钢铁公司将会把握机遇，越做越强，效益越来越好，整体资产不断升值，经营水平不断提高，为广大股东带来更多的收益。

参考文献:
[1]李薇薇赵黎明:基于主成分分析的城市经营水平评价[J].长安大学学报，2005（1）
[2]杨桦:因子分析在评判我国上市公司经营状况中的应用[J].内江科技，2006（9）
[3]吴世农:中国股票市场风险研究[M].中国人民大学出版社，2004
注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。