开放经济下的货币理论与政策幻灯片PPT
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• 同时，对英镑需求量的增加就是美元供给量的相应增加， 所以在美元供给曲线的下半部分，随着英镑汇率下跌和美 元汇率上升，美元供给量逐渐增加。到了英镑需求曲线弹 性较小的下半部分，英镑汇率的下跌带动英镑需求增加越 来越慢，就是英国商品出口相对汇率下跌趋缓，对美国商 品需求增加速度相应加快。对英国商品需求减少就是美元
Pb1
R1
Pb0 Pa1
R0
Pa0
• 其中R1为新平价，R0为旧平价，上标0和1分 别表示基期和报告期有关指标，根据这个公式 得出的是相对购买力平价。因为它充分考虑物 价指数变动对汇率的影响，它以购买力平价为 轴心，汇率随物价涨跌而变动，如果其他因素 不变，除货币贬值外，该汇率也将保持不变。 从理论上讲，在物价发生剧烈波动的时期，以 购买力平价为确定汇率的基础，基本上能够反 映两国货币的供求关系和相对购买力变化的实 际。
• 按照同样的原理，我们可以反过来推导A国发 生通货紧缩的效应，以及生产效率提高，商品 需求增加等对汇率的影响。
• 购买力平价理论有两种形式，即绝对购买力平 价理论和相对购买力平价理论，前者说明某一 时点汇率的决定，却没有考虑两国物价水平的 相对变动；后者则说明某一时期内汇率的决定， 并且剔除两国物价水平变动的影响。
• 具体地说，假定有一组商品，在英国购买时需 要1英镑，在美国购买则需要2美元，两国购买 力之比为2：1，那么这两种货币的汇率就是1： 2。根据购买力平价说，均衡汇率等于两国物 价水平的比率，其计算公式如下：
• R= Pa / Pb
• 在这个公式中，R表示英美两国间的汇率，Pa 和Pb分别表示它们双方的物价水平，如果美国 的物价水平比英国高一倍，则均衡汇率为1英 镑等于2美元，这个均衡汇率就是购买力平价。 购买力平价理论假定各国实行自由贸易，当国 际价格（即不同货币的相对购买力）保持稳定 时，国际收支就趋于平衡。卡塞尔根据两国物 价水平求得均衡汇率的理论，就是绝对购买力 平价说。
供给相应减少，所以美元供给曲线进入向后弯曲的区域。
• 按照购买力平价理论均衡汇率的决定， 如图12.2所表示，在A币与B币之比为1： 12时，用B币表示的A国商品价格偏高， B国人不愿意用B币购买A国商品，但是， 用A币表示的B国商品便宜，A国人愿意 用A币购买B国商品，A币供给增加，需 求减少，此时发生A币支付赤字。在A 币 与B币之比为1：4的时候，情况正好反过 来，A币的需求增加，供给减少，A币支 付盈余。只有在A币与B币之比为1：8时， A币与B币供求均衡，此时，两种货币的 购买力也实现了均衡。
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12.1 汇率决定理论
• 汇率决定理论是有关一国货币与别国货币兑换 比率的决定理论，它是开放经济宏观经济学的 基础和重要组成部分。早期重商主义者与古典 学派就开始研究汇率决定问题，但是，由于当 时的国际贸易与国际支付中都以金银为货币本 位，所以他们的研究始终没有脱离汇率与金银 价格之间关系的讨论。真正具有重要意义的汇 率决定理论的研究应当从20世纪初期瑞典经济 学家卡塞尔（Gustav Cassel ）的购买力平价 理论算起。
• 相对购买力平价说则把汇率的升降归于物价或 货币购买力的变动。就是说，在一定时期内， 汇率的变化要与同一时期内两国物价水平的相 对变动成比例，就是要剔除两国物价水平变动 对汇率的影响。具体地说，假定某年甲国物价 指数由100上升到320，乙国物价指数由100上 升到240，于是新的汇率水平将等于旧汇率乘 上两国物价指数的比率，即变成原来的3/4 （240/320），其计算公式为：
A
B
币 表 12 示 的
8 币 价 格4
O
A币支付赤字
S
D A币支付盈余
5亿
A币数量
购买力平价的均衡汇率决定
• 如果其他因素引起对A国或B国商品需求的相对 变化，A币的供给或需求曲线就会移动，均衡 汇率将相应上升或下降。譬如，A国发生通货 膨胀，而A、B两国的货币汇率还没有发生变化， 那就是B国商品相对便宜。这就导致对B国商品 需求增加和对A国商品需求减少，进而对A国 货币需求减少，D曲线向左下方移动。同时， 对B国商品需求增加，就是有更多的A国货币购 买B国商品，也就是A国货币供给增加，S曲线 向右下方移动。新的交点决定A国通货膨胀导 致A国货币汇率下跌。
12.1.1 传统汇率决定理论
• 传统的汇率决定理论认为，不同货币的 兑换比例主要取决于它们各自的内在价 值，即与商品或资本交换的能力，其中 最有影响的是，着眼于交换商品能力的 购买力平价说和着眼于交换资本能力的 利率平价说。
1．购买力平价理论
• 购买力平价理论是阐述不同国家商品劳务价格 之间关系的学说，它最早出现在19世纪， 1915年为瑞典经济学家卡塞尔所系统提出。卡 塞尔认为，人们之所以需要外国货币，是因为 它具有对外国商品的购买力，外国人之所以需 要本国货币，也是因为它具有对本国商品的购 买力。以两国货币的购买力作为汇率决定的基 础正是卡塞尔理论的主要贡献所在。
以
美
元
表 示
H
的 英镑J
I
价
格 O
英镑需求曲线
以 英 美元供给曲线 镑 表 示 的L 美 元 价 格
A B C 英镑数量
O
K 美元数量ຫໍສະໝຸດ 图12.1 向后弯曲的外汇供给曲线
• 在美元对英镑的条件下，英镑的需求曲线向右下方倾斜， 英镑的美元价格下降，英镑的需求才会增加。美元的供给 曲线向后弯曲，表明美元的英镑价格上升超过一定的限度， 美元的供给反而减少。因为英镑的汇率高，就是美元的汇 率低，所以英镑需求曲线的上半部分，对应美元供给曲线 下半部分，英镑贬值就是美元升值。英镑在弹性较大的需 求曲线的上半区域贬值，对英镑需求的增加幅度大于英镑 汇率下跌的幅度，对英镑需求的增加就是英国商品出口的 增加，也就是对美国商品需求的减少。
Pb1
R1
Pb0 Pa1
R0
Pa0
• 其中R1为新平价，R0为旧平价，上标0和1分 别表示基期和报告期有关指标，根据这个公式 得出的是相对购买力平价。因为它充分考虑物 价指数变动对汇率的影响，它以购买力平价为 轴心，汇率随物价涨跌而变动，如果其他因素 不变，除货币贬值外，该汇率也将保持不变。 从理论上讲，在物价发生剧烈波动的时期，以 购买力平价为确定汇率的基础，基本上能够反 映两国货币的供求关系和相对购买力变化的实 际。
• 按照同样的原理，我们可以反过来推导A国发 生通货紧缩的效应，以及生产效率提高，商品 需求增加等对汇率的影响。
• 购买力平价理论有两种形式，即绝对购买力平 价理论和相对购买力平价理论，前者说明某一 时点汇率的决定，却没有考虑两国物价水平的 相对变动；后者则说明某一时期内汇率的决定， 并且剔除两国物价水平变动的影响。
• 具体地说，假定有一组商品，在英国购买时需 要1英镑，在美国购买则需要2美元，两国购买 力之比为2：1，那么这两种货币的汇率就是1： 2。根据购买力平价说，均衡汇率等于两国物 价水平的比率，其计算公式如下：
• R= Pa / Pb
• 在这个公式中，R表示英美两国间的汇率，Pa 和Pb分别表示它们双方的物价水平，如果美国 的物价水平比英国高一倍，则均衡汇率为1英 镑等于2美元，这个均衡汇率就是购买力平价。 购买力平价理论假定各国实行自由贸易，当国 际价格（即不同货币的相对购买力）保持稳定 时，国际收支就趋于平衡。卡塞尔根据两国物 价水平求得均衡汇率的理论，就是绝对购买力 平价说。
供给相应减少，所以美元供给曲线进入向后弯曲的区域。
• 按照购买力平价理论均衡汇率的决定， 如图12.2所表示，在A币与B币之比为1： 12时，用B币表示的A国商品价格偏高， B国人不愿意用B币购买A国商品，但是， 用A币表示的B国商品便宜，A国人愿意 用A币购买B国商品，A币供给增加，需 求减少，此时发生A币支付赤字。在A 币 与B币之比为1：4的时候，情况正好反过 来，A币的需求增加，供给减少，A币支 付盈余。只有在A币与B币之比为1：8时， A币与B币供求均衡，此时，两种货币的 购买力也实现了均衡。
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12.1 汇率决定理论
• 汇率决定理论是有关一国货币与别国货币兑换 比率的决定理论，它是开放经济宏观经济学的 基础和重要组成部分。早期重商主义者与古典 学派就开始研究汇率决定问题，但是，由于当 时的国际贸易与国际支付中都以金银为货币本 位，所以他们的研究始终没有脱离汇率与金银 价格之间关系的讨论。真正具有重要意义的汇 率决定理论的研究应当从20世纪初期瑞典经济 学家卡塞尔（Gustav Cassel ）的购买力平价 理论算起。
• 相对购买力平价说则把汇率的升降归于物价或 货币购买力的变动。就是说，在一定时期内， 汇率的变化要与同一时期内两国物价水平的相 对变动成比例，就是要剔除两国物价水平变动 对汇率的影响。具体地说，假定某年甲国物价 指数由100上升到320，乙国物价指数由100上 升到240，于是新的汇率水平将等于旧汇率乘 上两国物价指数的比率，即变成原来的3/4 （240/320），其计算公式为：
A
B
币 表 12 示 的
8 币 价 格4
O
A币支付赤字
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5亿
A币数量
购买力平价的均衡汇率决定
• 如果其他因素引起对A国或B国商品需求的相对 变化，A币的供给或需求曲线就会移动，均衡 汇率将相应上升或下降。譬如，A国发生通货 膨胀，而A、B两国的货币汇率还没有发生变化， 那就是B国商品相对便宜。这就导致对B国商品 需求增加和对A国商品需求减少，进而对A国 货币需求减少，D曲线向左下方移动。同时， 对B国商品需求增加，就是有更多的A国货币购 买B国商品，也就是A国货币供给增加，S曲线 向右下方移动。新的交点决定A国通货膨胀导 致A国货币汇率下跌。
12.1.1 传统汇率决定理论
• 传统的汇率决定理论认为，不同货币的 兑换比例主要取决于它们各自的内在价 值，即与商品或资本交换的能力，其中 最有影响的是，着眼于交换商品能力的 购买力平价说和着眼于交换资本能力的 利率平价说。
1．购买力平价理论
• 购买力平价理论是阐述不同国家商品劳务价格 之间关系的学说，它最早出现在19世纪， 1915年为瑞典经济学家卡塞尔所系统提出。卡 塞尔认为，人们之所以需要外国货币，是因为 它具有对外国商品的购买力，外国人之所以需 要本国货币，也是因为它具有对本国商品的购 买力。以两国货币的购买力作为汇率决定的基 础正是卡塞尔理论的主要贡献所在。
以
美
元
表 示
H
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I
价
格 O
英镑需求曲线
以 英 美元供给曲线 镑 表 示 的L 美 元 价 格
A B C 英镑数量
O
K 美元数量ຫໍສະໝຸດ 图12.1 向后弯曲的外汇供给曲线
• 在美元对英镑的条件下，英镑的需求曲线向右下方倾斜， 英镑的美元价格下降，英镑的需求才会增加。美元的供给 曲线向后弯曲，表明美元的英镑价格上升超过一定的限度， 美元的供给反而减少。因为英镑的汇率高，就是美元的汇 率低，所以英镑需求曲线的上半部分，对应美元供给曲线 下半部分，英镑贬值就是美元升值。英镑在弹性较大的需 求曲线的上半区域贬值，对英镑需求的增加幅度大于英镑 汇率下跌的幅度，对英镑需求的增加就是英国商品出口的 增加，也就是对美国商品需求的减少。