小米公司的资产评估

从小米手机看企业的价值评估与资产评估

13级经济学3班章贤娜 2013101240341

[摘要]：小米手机获得40亿美金估值事件引起了市场的广泛关注，在小米获得超高估值的背后显现了针对企业资产评估和企业价值评估的异同之处。本文从小米手机入手研究小米现象，并最终从小米现象分析了企业的资产评估和企业的价值评估的异同之处，并给出了针对异同的看法。同时衡量了两种评估方式的利弊。

[关键词]：小米手机；企业资产评估；企业价值评估

一、从 40 亿美金估值说起

（一）震惊中国的40亿美金估值

2012年6月26日消息，小米公司董事长雷军宣布，公司已获得新一轮融资，金额为2.16亿美元，估值达40亿美元，这也是继2011年之后获得9000万美元后再次获得融资。一家诞生两年的创业型公司，获得了 40亿美金的估值，本来也不算什么震惊性的新闻。令人震惊的是，这是一家才诞生2年，并且以生产手机为主的公司，并且这家公司并没有自己的生产线，全部手机的生产全部在代工厂实现。小米的资产总值没有公开，也没人知道，但是按着常理去推断，其资产总值应该远远要低于40亿美金，这才是真正震惊中国的原因。

(二)谁是小米手机

第一代小米手机诞生于 2011 年 8 月，尽管官方对小米手机的描述是这样的：“世界上首款双核1.5GHz 的智能手机”。但是在小米刚上市的时候，我始终认为小米就是一个彻头彻尾的山寨手机。看看小米的宣传词，就是在说我这个手机有多么高的配置，这样的手法也正是众多的山寨机厂商擅长的。我当时的理解就是无非就是雷军利用自己的上游资源关系，找到了一堆便宜的硬件，然后把他们拼到一起就拿出来卖了，顶多就是售后有所保障的山寨机。

(三)与山寨机的本质异同

小米一代诞生的时间，正是山寨机大潮退去的时间，而在此前，各路山寨手机曾经席卷全国，以至于 Iphone4 上市的时候，看着乔布斯介绍的特性，我只能感慨苹果终于完成了中国山寨机2年前就出现的功能。小米在这个时间点，很大程度上传承了一部分山寨机的秉性，正如他官方的说辞一样。但是，小米终于还是改变了我对其山寨机的认识，而这里面最关键的一点是小米的看家法宝：MiUI。毋庸置疑，MiUI是当今中国手机市场上用户交互体验最好的UI之一。而在MiUI的带动下，全国确实也掀起了一阵疯抢小米的狂潮，而这一点

也使得小米彻底在我心中摆脱了山寨机的角色。

(四)小米手机的核心竞争力

MiUI无疑是小米的重要的核心竞争力之一，但是仅有MiUI，还远远造就不了小米的成功。小米的成功因素有很多，比如雷军的公关营销能力，和其上游资源整合能力等等。但是在小米成功的众多因素之中，比 MiUI 还重要的一条核心竞争力毋庸置疑是其超群的线上营销模式。所有小米手机全部采用线上销售模式，而这一点不仅仅为小米节省掉了大量的渠道成本，而更关键的是，节省了与渠道厂家沟通的时间，加速了小米手机的上市脚步。而这一点在日新月异的手机市场，无疑是至关重要的。但是看到这里，我们发现了一个有趣的问题，在小米的成功因素里，完全看不到资本的力量，没有一点优势是需要靠大资本的支撑去实现的，这似乎已经能为我们看到小米手机在低资产总值的情况下获得40亿美金估值的一些端倪。

二、小米和诺基亚

（一）诺基亚帝国的崩塌

诺基亚，这家企业曾经的辉煌不用再赘述，我甚至认为在手机的工业设计领域，诺基亚至今仍是当今的王者。但是在 Symbian 被淘汰，Iphone携手Andriod席卷全球的浪潮下，诺基亚帝国顷刻崩塌。昔日手机领域的绝对王者只能眼睁睁的看着三星和苹果在全球市场争夺第一的宝座，而诺基亚则疲于与新贵 HTC 争夺第三名的位置。但是，瘦死的骆驼比马大，在世界 500 强企业的排名中，诺基亚仍然位列 174 位，2011 年全年营业额达386.59 亿欧元，月手机出货量仍保持在千万级别的高位。并且伴随着 Win8 系统的强势回归，诺基亚在低谷期仍然看到了未来市场的希望。

（二）小米和诺基亚的估值对比

尽管一个是中国市场的手机新贵，一个是世界市场的昔日王者。小米通过对产业链的运作，刚刚终于达到了年产手机千万的产能，而诺基亚则保持着月出货千万台的水准。从这个数字来看，小米的价值应该至多相当于诺基亚价值的 1/10。而如果以资产来进行评估的话，在全球拥有10万员工的诺基亚则远远超过小米几十倍。然而市场给出的估值却让舆论一片哗然，对比40亿美金的小米估值，诺基亚的估值已经低到了不到90亿美金。这意味着，诞2年的小米已经赶上了一半的诺基亚。在这组对比中我们清楚的看到了企业价值评估和企业资产评估中的巨大差异。

（三）小米现象的延伸

1.小米不是唯一的

小米的奇迹并不是唯一的，在与卖手机毫不相关的服装领域，凡客诚品甚至先于小米获得了巨大成功。同样几乎没有实体店铺，同样通过线上进行销售，以卖 29 块钱的牛仔裤和59 块钱的帆布鞋为主营业务的凡客，在 2011 年的第 F 轮融资时，已经造就了 32亿美金的估值。而放眼世界，另一个互联网的巨头 FACEBOOK 在上市之前估值曾经高达数百亿美金。

2.什么催生了小米现象

其实在现代的资产评估中，已经在很大程度上还原了企业的真实价值。不论是企业的地产，设备，资源等有形价值被计入资产。同样，像商誉，技术专利等无形资产也被化作资产得到了有效体现。在这样完善的评估体系下，绝大多数成熟的公司，其资产评估与企业价值评估的总值还是较为接近的。而我们发现企业价值评估和资产评估发生巨大差异的情况总是发生在新兴公司上。这也就从本质上让我们看出了企业资产评估和企业价值评估的核心区别。企业资产评估更加看重企业已经创造的价值，而企业价值评估则更看重企业的未来发展走向。对于成熟稳定的公司，其商务模式，盈利预期已经非常稳定，也就导致了其资产评估值与价值评估值的较小差距。而对于新兴企业，特别是开创了新兴商务模式的企业，则更容易引起市场的兴趣，获得较大的企业价值评估值。对于小米来说，其获得巨大估值的核心点来自于雷军超强的公关及营销能力，MiUI 的用户忠实度以及小米的线上销售能力。而这三点在传统的企业的资本评估中都很难去被体现。

（四）从小米看企业的价值评估和资产评估

1.企业价值与资产评估的差异

正如上文所述，企业价值评估与企业资产评估的差异主要在于是否考虑到了企业未来的发展走向。换言之，企业资产评估在评估时只考虑企业当下的价值，如果评估结论为10亿美金，那么在此刻，某人以 10 亿美金买下然后立刻将企业拆分变卖，他同样可以收回 10亿美金的投资。而企业价值评估则更看着企业的持续盈利能力，换言之，企业价值评估是建立在企业可以持续经营的假设基础上的。在企业资产完全不变的情况下，变动企业的组织架构，甚至更换重要岗位的负责人都有可能使企业的价值评估发生巨大改变。因此，企业价值评估与企业资产评估都可以在一个维度上说明企业的价值所在，但是着眼点则是完全不同的，而得出的结论也有可能存在巨大差异。

2.如何看待价值与资产评估的差异

正如企业价值评估与资产评估的着眼点的不同，投资人在对企业进行投资时，投资人的性格，秉性决定了那一组评估值更具参考性。扎实稳健的投资人会更加看重企业资产评估，