财务管理公式总结

财务管理公式总结（前八章及第十章）注：字体倾斜的公式是期末考试（适用学期：2011-2012-2）中给出的第二章财务报表分析一、因素分析法（连环替代法，差额分析法）连环替代法：基数F0=A0×B0×C0（1）实际F1=A1×B1×C1置换A因素：A1×B0×C0（2）置换B因素：A1×B1×C0（3）置换C因素：A1×B1×C1（4）（2）-（1）即为A因素变动对F指标的影响（3）-（2）即为B因素变动对F指标的影响（4）-（3）即为C因素变动对F指标的影响差额分析法（适用于各因素之间连乘情况）：A因素变动对F指标的影响：（A1-A0）×B0×C0B因素变动对F指标的影响：A1×（B1-B0）×C0C因素变动对F指标的影响：A1×B1×（C1-C0）二、财务比率短期偿债能力比率：营运资本=流动资产－流动负债=长期资本－长期资产营运资本配置率=营运资本/流动资产=1－1/流动比率流动比率=流动资产/流动负债=1－1/(1－营运资本配置率)速动比率=速动资产/流动负债==(流动资产-非速动资产)/流动负债非速动资产=预付款项+存货+一年内到期的非流动资产+其他流动资产现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债长期偿债能力比率：资产负债率=负债总额/资产总额产权比率=负债总额/股东权益权益乘数=资产总额/股东权益权益乘数=1+产权比率=1/1-资产负债率长期资本负债率=非流动负债/(非流动负债+股东权益)利息保障倍数=息税前利润/利息费用息税前利润=净利润+财务费用+所得税费用现金流量利息保障倍数=经营现金流量/利息费用现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额资产管理比率:应收账款周转率=销售收入/应收账款存货周转率=销售收入或销售成本/存货流动资产周转率=销售收入/流动资产营运资本周转率=销售收入/营运资本非流动资产周转率=销售收入/非流动资产总资产周转率=销售收入/总资产**资产周转天数=365/ **资产周转次数**资产与收入比= **资产/销售收入盈利能力比率:销售净利率=净利润/销售收入总资产净利率=净利润/总资产=销售净利率×总资产周转次数权益净利率=净利润/股东权益市价比率:市盈率=每股市价/每股收益每股收益＝(净利润-优先股股利)/流通在外普通股加权平均股数市净率=每股市价/每股净资产每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股数=(所有者权益-优先股权益)/流通在外普通股数优先股权益=优先股的清算价值+全部拖欠的股利市销率(收入乘数)=每股市价/每股销售收入每股销售收入=销售收入÷流通在外普通股加权平均股数三、杜邦财务分析权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数四、管理用财务报表管理用资产负债表:净经营资产=净金融负债(净负债)+股东权益=净投资资本净经营资产=净经营性营运资本+净经营性长期资产经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债净金融负债=金融负债-金融资产管理用利润表:净利润=税后经营净利润-税后利息费用税后经营净利润=税前经营利润×(1-所得税税率)税后利息费用=利息费用×(1-所得税税率)管理用现金流量表:营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加净经营长期资产总投资=净经营长期资产增加+折旧与摊销实体现金流量=营业现金净流量-净经营长期资产总投资=税后经营净利润-经营营运资本增加-净经营长期资产增加=税后经营净利润-净经营资产增加股权现金流量=股利-股权成本净增加=股利-股票发行（或+股票回购）债务现金流量=税后利息-净债务增加（或+净债务净减少）实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量管理用财务分析体系:权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产=税后经营净利率×净经营资产周转次数税后利息率=税后利息/净负债净财务杠杆=净负债/股东权益经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆第三章长期计划与财务预测一、销售百分比法（估计企业未来融资需求）资金总需求=预计净经营资产-基期净经营资产外部融资额=资金总需求-可动用的金融资产-留存收益增加=增加的经营资产-增加的经营负债-可以动用的金融资产-留存收益增加=增加的销售收入×经营资产销售百分比-增加销售收入×经营负债销售百分比-可动用的金融资产-预计销售额×计划销售净利率×(1-股利支付率)二、外部融资销售增长比外部融资额占销售额增长的百分比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/(基期收入×销售增长率)-[(1+销售增长率)/销售增长率] ×计划销售净利率×(1-股利支付率)销售额名义增长率=(1+通货膨胀率)×(1+销量增长率)-1三、内含增长率外部融资额=0或外部融资销售增长百分比=0 求解销售增长率四、可持续增长率可持续增长率=销售净利率×总资产周转次数×期初权益期末总资产乘数×利润留存率可持续增长率=利润留存率×权益净利率/(1-收益留存率×权益净利率) =利润留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率/(1-利润留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率)第四章财务估价的基础概念一、复利终值与现值复利终值：F=P×(1+i)n=P×(F/P，i，n)复利现值：P=F/(1+i)n=P×(P/F，i，n)计息期利率=报价利率/每年复利次数=r/m有效年利率=(1+报价利率/每年复利次数)每年复利次数-1=(1+ r/m)m-1二、年金终值与现值普通年金终值：F=A×(F/A，i，n)普通年金现值：P=A×(P/A，i，n)预付年金终值：F=A×[(F/A，i，n+1)-1]=同期普通年金终值×(1+i)预付年金现值：F=A×[(P/A，i，n-1)+1]=同期普通年金现值×(1+i)递延年金终值：F=A×(F/A，i，n) {n为连续收支期，m为递延期}递延年金现值：P= A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)=A×(P/A，i，m+n)-A×(P/A，i，m)永续年金现值：P=A/i三、单项资产的风险和报酬利用统计指标（方差、标准差、变化系数）衡量风险若已知未来收益率发生的概率时：期望值：)(1i ni K P K ⨯=∑=i方差：i P K K i ni ⨯-=∑=212)(σ标准差：i P K Kini ⨯-=∑=21)(σ若已知收益率的历史数据：期望值：nKK i∑=方差：1)(2--=∑n K K i样本方差NK K i∑-=2)(总体方差标准差：1)(2--=∑n K Ki样本标准差NK Ki∑-=2)(样本标准差变化系数=标准差/期望值四、投资组合的风险和报酬证券组合的预期报酬率：j mj jp A rr ∑==1{r j 为j 证券的预期报酬率，A j 为投资比重}投资组合报酬率概率分布的标准差：∑∑===mk jkkj m j p A A 11σσ协方差：k j jk i ijkr Y Y X X σσσ=-⨯-=∑1)]()[(-n相关系数：∑∑∑-⨯--⨯-=22)()()]()[(Y Y X X Y Y X X r iiii两种证券投资组合的标准差：ab p r ab b a ⋅++=222σ {a 和b 均表示个别资产的比重与标准差的乘积，r 为相关系数}三种证券投资组合的标准差：c b ac ab p r bc r ac r ab c b a ⨯+⨯+⨯+++=222222σ由无风险资产和风险资产组合构成的投资组合的报酬率与标准差： 总期望收益率=Q ×风险组合的期望报酬率+(1-Q) ×无风险利率总标准差=Q ×风险组合的标准差 {Q 表示自有资本总额中投资于风险组合的比例}五、资本资产定价模型(CAPM 模型)系统风险的衡量：MJ JM M mj JM MM J J r r K K COV σσσσσσβ()(22===)投资组合的β系数：∑==ni i i p X 1ββ资本资产定价模型的表达形式(证券市场线)：R i =R f +β×(R m -R f )第五章 债券和股票估价一、债券估价债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值 永久债券的价值=利息额/折现率债券的到期收益率：债券购入价格=未来现金流量的现值 求解折现率（试误法和内插法）二、股票估价有限期持有：股票价值=未来各期股利收入的现值+未来售价的现值 无限期持有： 零增长股票：P 0=D/R S固定增长股票：P 0=D 0×(1+g)/(R S -g) 非固定增长股票：分段计算股票的期望收益率：股票购买价格=未来现金流量的现值 求解折现率（试误法和内插法）零增长股票：R =D/ P 0 固定增长股票：R=D 1/P 0+g非固定增长股票：逐步测试法+内插法第六章 资本成本一、普通股成本的估计资本资产定价模型：K s =R f +β×(R m -R f ) 通货膨胀的影响：1+r 名义=(1+ r 实际) ×(1+通货膨胀率)名义现金流量=实际现金流量×(1+通货膨胀率)n { n 表示相对于基期的期数} 股利增长模型：K s =D 1/P 0+g 考虑到筹资费用：g F P D K s +-=)1(01{F 表示普通股筹资费用率}债券收益加风险溢价法：权益成本=税后债务成本+股东比债权人承担更大的风险要求的风险溢价二、债务成本的估计税前债务成本的估计： 到期收益率法：nd nt t d k k p )1()1(10+++=∑=本金利息 求解k d （试误法+内插法）考虑发行费用：∑=+++=-⨯Nt nd t d K MK I F M 1)1()1()1( {M 表示债券面值，F 表示债券发行费用率}可比公司法：计算可比公司的长期债券到期收益率风险调整法：税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业信用风险补偿率 税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税率)三、加权平均资本成本加权平均资本成本：∑==nj j j W K WACC 1 {K 表示个别资本成本，W 表示权数}第七章 企业价值评估企业实体价值=股权价值+净债务价值一、现金流量折现模型基本公式：∑=+=nt tt1)1(资本成本现金流量价值 股权现金流量模型：∑∞=+=1t tt)1(股权资本成本股权现金流量股权价值实体现金流量模型：∑∞=+=1t tt1加权平均资本成本）（实体自由现金流量实体价值 股权价值=实体价值-净债务价值∑∞=+=1t tt1等风险债务成本）（偿还债务现金流量净债务价值 剩余现金流量法及融资现金流量法计算现金流量：见第二章相关公式净投资扣除法计算现金流量：主体现金流量=归属主体的收益-应由主体承担的净投资企业实体现金流量=税后经营利润-实体净投资（净经营资产净投资）净经营资产净投资=经营营运资本增加+净经营性长期资产总投资-折旧与摊销=净经营资产的增加=所有者权益增加+净负债增加股权现金流量=税后净利润-股权净投资（所有者权益的增加） 股权净投资=净经营资产净投资×（1-负债率）债权人现金流量=税后利息-债权人承担的净投资（净负债的增加） 现金流量模型的应用： 永续增长模型：永续增长率资本成本下期现金流量企业价值-=两阶段增长模型：企业价值=预测期现金流量现值+后续期价值的现值nttt 11==+∑现金流量预测期现金流量的现值（资本成本）n 1n-1+=+现金流量资本成本永续增长率后续期价值的现值（资本成本）二、相对价值模型市价/净收益比率模型(市盈率模型)：目标企业股权价值=可比企业平均市盈率×目标企业盈利 市盈率的驱动因素：增长潜力、股利支付率和风险增长率股权成本增长率股利支付率本期市盈率-+⨯=)1(增长率股权成本股利支付率或预期市盈率内在市盈率-=)(模型的修正：修正平均市盈率法：先平均后修正 1）可比企业平均市盈率=n∑各可比企业的市盈率2） 可比企业平均增长率=n∑各可比企业的增长率3）可比企业修正平均市盈率=100⨯可比企业平均增长率可比企业平均市盈率4）目标企业每股股权价值=可比企业修正平均市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股收益 股价平均法：先修正后平均 1）可比企业i 的修正市盈率=100i i ⨯的增长率可比企业的市盈率企业可比2）目标企业每股股权价值i =可比企业i 的修正市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股收益 3）目标企业每股股权价值=n1i i∑=n目标企业每股股权价值市价/净资产比率模型(市净率模型)：目标企业股权价值=可比企业平均市净率×目标企业净资产市净率的驱动因素：股东权益收益率、股利支付率、增长率和股权成本增长率股权成本增长率股东权益收益率股利支付率本期市净率-+⨯⨯=)1(0增长率股权成本股东权益收益率股利支付率内在市净率-⨯=1模型的修正：修正平均市净率法：先平均后修正 1）可比企业平均市净率=n∑各可比企业的市净率2） 可比企业平均股东权益收益率= n∑收益率各可比企业的股东权益3）可比企业修正平均市净率=100⨯收益率可比企业平均股东权益可比企业平均市净率 4）目标企业每股股权价值=可比企业修正平均市净率×目标企业股东权益收益率×100×目标企业每股净资产 股价平均法：先修正后平均 1）可比企业i 的修正市净率=100i i ⨯的股东权益收益率可比企业的市净率企业可比2）目标企业每股股权价值i =可比企业i 的修正市净率×目标企业股东权益收益率×100×目标企业每股净资产 3）目标企业每股股权价值=n1i i∑=n目标企业每股股权价值市价/收入比率模型(收入乘数模型)：目标企业股权价值=可比企业平均收入乘数×目标企业的销售收入 收入乘数的驱动因素：销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本增长率股权成本增长率销售净利率股利支付率本期收入乘数-+⨯⨯=)1(0增长率股权成本销售净利率股利支付率内在收入乘数-⨯=1模型的修正：修正平均收入乘数法：先平均后修正 1）可比企业平均收入乘数=n∑各可比企业的收入乘数2） 可比企业平均销售净利率=n∑率各可比企业的销售净利3）可比企业修正平均收入乘数=100⨯率可比企业平均销售净利可比企业平均收入乘数 4）目标企业每股股权价值=可比企业修正平均收入乘数×目标企业销售净利率×100×目标企业每股销售收入 股价平均法：先修正后平均 1）可比企业i 的修正市盈率=100i i ⨯的销售净利率可比企业的收入乘数企业可比2）目标企业每股股权价值i =可比企业i 的修正收入乘数×目标企业销售净利率×100×目标企业每股销售收入 3）目标企业每股股权价值=n1i i∑=n目标企业每股股权价值第八章 资本预算一、投资项目评价的基本方法净现值法：净现值NPV =Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值 现值指数法：现值指数PI =Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值 内含报酬率法：NPV=0 求解折现率(年金法或逐步测试法 +内插法) 静态回收期（非折现回收期）： 投资回收期=每年现金净流入量原始投资额(适用于：原始投资一次支出，每年现金流入量相等)投资回收期=年的现金净流量第年的尚未回收额第)(1M M M ++（适用于：每年现金流量不等）{M 是收回原始投资的前一年}折现回收期（动态回收期）：投资回收期=年的现金净流量的现值第年的尚未回收额的现值第)(1M M M ++{M 是收回原始投资的前一年} 会计报酬率：会计报酬率=%100⨯原始投资额年平均净收益 二、投资项目现金流量的估计税后现金流量的计算：建设期净现金流量=长期资产投资+垫支的流动资金+原有资产变现净损益对所得税的影响营业现金毛流量=营业收入-付现成本-所得税=税后利润+非付现成本=收入×(1-税率)- 付现成本×(1-税率) +折旧×税率终结点现金净流量=回收垫支的流动资金+回收固定资产净残值+回收固定资产的残值净损益对所得税的影响固定资产平均年成本：年成本=∑各年现金流出现值/(P/A ，i ，n)二、项目风险的衡量与处置调整现金流量法：风险调整后净现值=∑=+⨯n t t 01无风险利率）（现金流量期望值t a {a t 表示t 期的肯定当量系数} 等风险假设不满足时项目折现率的确定：可比公司法寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市公司，以该上市公司的β值替代待评估项目的β值如果可比公司的资本结构与项目所在企业显著不同，需进行调整：1）卸载可比企业财务杠杆β资产=类比上市公司的β权益/[1+(1-类比上市公司适用所得税税率)×类比上市公司的产权比率]2）加载目标企业财务杠杆目标公司的β权益=β资产×[1+(1-目标公司适用所得税税率)×目标公司的产权比率]3）根据目标企业的β权益计算股东要求的报酬率股东要求的报酬率=无风险利率+β权益×市场风险溢价4）计算目标企业的加权平均资本成本加权平均资本成本=负债税前成本×(1-所得税税率)×负债比重+权益成本×权益比重第十章 资本结构一、杠杆原理边际贡献M =销售收入-变动成本 息税前利润EBIT=销售收入-变动成本-固定成本= =(P-V)×Q-F=M-F 税前利润=EBIT-I净利润=(EBIT-I)×(1-T)每股收益EPS =N PD T I EBIT --⨯-=)1()（普通股股数优先股股利净利润- 经营杠杆系数DOL ： DOL=Q Q EBIT EBIT //∆∆=营业收入变化的百分比比息税前利润变化的百分 F M M EBIT M -==＝基期息税前利润基期边际贡献 财务杠杆系数DFL ： DFL=EBIT EBIT EPS EPS //∆∆=比息税前利润变化的百分每股收益变化的百分比 )1/(T PD I EBIT EBIT ---= 总杠杆系数DTL ： DTL=SS EPS EPS ∆∆=营业收入变化的百分比每股收益变化的百分比=DOL ×DFL )1/(T PD I EBIT M ---= 二、资本结构决策方法每股收益无差别点法：222111)1)(()1)((N PD T I EBIT N PD T I EBIT ---=--- 企业价值比较法：公司市场总价值(V)=股票的市场价值+长期债务市场价值=S+B ()()eK PD T I EBIT S ---=1 {K e =R F +β×(R m -R F )} B=长期借款+长期债券+优先股VS K V D T K K e WACC ⨯+⨯=）（-d 1。