上汽集团杜邦分析

=
净利润
平均总资产
平均总资产 平均净资产 100 %
= 总资产净利率×权益乘数(1)
杜邦分析公式
总资产净利率又可表达为：
总资产净利率 =
净利润 销售收入 销售收入 平均总资产
=营业净利润率×总资产周转率 (2) 综合公式(1)和公式(2)，可以得出净资产收益率的杜邦等式：
净资产收益率=
净利润 销售收入 平均总资产 销售收入 平均总资产 平均净资产
总之杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益 率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的 相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和 是否最大化股东投资回报的路线图。
1、企业要调整资本结构，在保证权益资本的安全性下积极的利用财务杠 杆，而不能盲目增加企业的财务风险
指标 净资产收益率 总资产净利率
权益乘数 销售净利润率 总资产周转率（次）
2016年 17.53% 7.98%
3.28 5.89% 1.37
2017年 16.87% 7.17%
3.15 5.49% 1.33
2018年 15.67% 6.43%
3.00 5.45% 1.20
由上表可得：
与2016年相比，上汽集团2017年的净资产收益率下降 0.66%，究其原因，该变化主要是由于总资产净利率由7.98% 降低为7.17%造成的。权益乘数有所下降，说明企业的负债 程度降低，财务压力变小。再具体分析发现：总资产净利率 降低则是由于销售净利润率的降低造成的，而销售净利润率 的降低是由于净利润的增长速度小于营业收入的增长速度。
2、在目前的市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞 争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。
3、财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业 能够满足要求。但在目前的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创 新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面 是无能为力的。
2. 营业净利润率是利润总额与销售收入的比率，这表示企业在商品销售过 程中实现的销售。销售利润率对资产利润率而言，是起决定性作用的因 素。
3. 资产周转率是反映企业运用资产以生产销售能力的指标，对它的分析则 需要对影响资产周转的个因素进行分析。它与销售利润率一起来决定资 产周转率。
4. 权益乘数主要体现了企业的财务结构。在杜邦分析体系中，权益乘数 按公式1/1-资产负债率推算。权益乘数越大，说明企业的负债程度越 高，可能给公司带来更大的杠杆利益，但也可能带来更大的风险，因为 财务杠杆是一柄双刃剑。
ROE（加权净 资产收益率%）
2018 5.45% 1.2
15.67
2017 5.49% 1.33
16.87
2016 5.89% 1.37
17.53
净利润率：销售净利率由16年的5.89%下降到18
年的5.45%。
20
资产周转率：从数据可以看出，2017,2018 两 年资产周转率显著低于2016年数据。
15
ROE 分析： 按照上汽集团从 2016年~2018 年 ROE 的趋势，其 ROE 在这三年间出现了显著下
10
降，17,18年分别比 2016年下降了-1.86与-
5
0.66。是由于净利润率和资产周转率的下降导致
的。
0
2016 2017 2018
净利润率 资产周转率 ROE
ROE（加权净资产收益率）
净利率 15
10
5
0
3年平均 16A
17A
18A
上汽集团 行业平均 行业中值
从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不 能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注 意，必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现在：
1、对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行 为，忽略企业长期的价值创造。
排名
代码
简称
21
600104
上汽集团
行业平均
行业中值
3年平均 16.53 12.81 8.91
ROE(%) 16A 17A 17.44 16.49 15.21 13.12 12.03 10.99
18A 15.67 10.09 7.91
20 15 10
5 0
3年平均 16A
17A
1源自文库A
上汽集团 行业平均 行业中值
上汽集团 行业平均 行业中值
3年平均 5.61 10.53 7.89
净利率(%)
16A
17A
5.89
5.49
11.25
10.98
9.24
8.63
18A 5.45 9.77 7.33
从上汽集团整体的 ROE
与行业平均水平比较来看， 在整个行业中处于中上水 平，其原因在于财务杠杆的 影响，其净利率低于行业平 均值。
=销售净利润率×总资产周转率×权益乘数
2018年
2017年
2016年
从以上可以看出，决定净资产收益率高低的因素有三个方面：营业净利润 率（销售净利润率）、资产周转率和权益乘数。
1. 净资产收益率是杜邦分析体系的核心，经过分解以后，可以提高反映盈 利能力、运营能力以及偿债能力等方面的信息，其他各项指标都是围绕 这一核心指标的。
2018年资产收益率为15.67%，是由于总资产净利率的降 低造成的，而总资产净利率的降低是由于销售净利率和资产 周转率的降低造成的，销售净利率的降低是同样由于当年净 利润的增长速度小于营业收入的增长速度形成的。
综上，企业要提高净利润收益率，应增加总收入，控制总 费用，即开源节流。
年度
净利润率
资产周转率 （次）
2、企业的债务是有足够资金保障的，但为今后的持续增长，仍需调整营运 资本的构成，不能过度依赖举债。
3、坚持企业的品牌和规模优势，继续加强品牌战略，不断创新。
4、增强企业的财务能力和盈利能力，保持行业的领先水平
（1）促进应收账款的周转，减少赊销，增强资本的运营和固定资产的管 理。
（2）加快整合企业的旗下的子公司，加强对子公司的管理，注重营业收入 的增长方式
杜邦分析法是利用几种主要的财务比率 之间的关系来综合的分析企业的财务状况的 方法。最终目的在于全面了解企业财务状 况、经营成果和现金流量情况、并对企业经 济效益的优劣作出系统的、合理的评价。
净资产收益率=销售净利润率×总资产周转率×权益乘数
公式推导过程如下：
净资产收益率=
净利润 平均净资产 100 %