财务管理学-2.2长期财务计划与增长 (2)共28页
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长期财务计划与增长培训课件(ppt 29张)
3-16
4.3 外部融资需求和增长
在公司处于低速增长情况下，内部融资 （留存收益）即可满足公司的资金需求； 但随着增长率的提升，内部融资无法满足， 公司需要借助外界资本市场进行融资； 因此，增长率和外部融资需求之间的关系 在财务计划中非常重要
3-17
The growth rate of sales ——20%
3-5
财务报表
销售收入增长率为 ——20%
3-6
为什么净利润增加了 240 而权益只增加50?
3-7
4.2 财务模型—销售收入百分比法
3-8
第一步，预测销售收入增长率
3-9
第二步，预计利润表
3-10
预计利润表之后需要计算两个指标： 股利支付率=支付股利/净利润=44/132=1/3 留存收益比率=留存收益/净利润 =88/132=2/3
3-25
课后测试
财务计划的目标是什么？ 什么是销售百分比法？ 什么是内部增长率？ 什么是可持续增长率？ 增长的主要决定因素有哪些？
3-26
Example1
EFN The most recent financial statements for Martin, Inc., are shown here:
第4章
长期财务计划与增长
毕金玲 东北财经大学金融学院
bijinling2001@
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
基本要求
能够使用销售百分比法来制定财务计划
4.3 外部融资需求和增长
在公司处于低速增长情况下，内部融资 （留存收益）即可满足公司的资金需求； 但随着增长率的提升，内部融资无法满足， 公司需要借助外界资本市场进行融资； 因此，增长率和外部融资需求之间的关系 在财务计划中非常重要
3-17
The growth rate of sales ——20%
3-5
财务报表
销售收入增长率为 ——20%
3-6
为什么净利润增加了 240 而权益只增加50?
3-7
4.2 财务模型—销售收入百分比法
3-8
第一步，预测销售收入增长率
3-9
第二步，预计利润表
3-10
预计利润表之后需要计算两个指标： 股利支付率=支付股利/净利润=44/132=1/3 留存收益比率=留存收益/净利润 =88/132=2/3
3-25
课后测试
财务计划的目标是什么？ 什么是销售百分比法？ 什么是内部增长率？ 什么是可持续增长率？ 增长的主要决定因素有哪些？
3-26
Example1
EFN The most recent financial statements for Martin, Inc., are shown here:
第4章
长期财务计划与增长
毕金玲 东北财经大学金融学院
bijinling2001@
McGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
基本要求
能够使用销售百分比法来制定财务计划
长期财务计划和增长
可持续增长率的计算公式：
增长率的决定因素
利润率 – 经营效率
总资产周转率 – 资产使用率
筹资政策 – 理想负债率的选择
股利政策 – 对公司再投资中支付多少 股利给股东的选择
重要问题
记住我们根据会计数据工作，在我们计划 的过程中问自己一些问题是很重要的？
我们的计划如何影响现金流的时间和风险?
• 资产总额 – 负债及所有者权益总额 = 10,450 – 10,250 = 200
选择可能的渠道
• 增加短期借款 (应付票据) • 增加长期借款 (长期债务) • 发售更多普通股 (普通股及溢缴股本) • 减少股利支出, 使留存收益增加
举例: Operating at Less than Full Capacity
第四章
长期财务计划和增长
重点概念和技巧
理解财务计划过程和决策的相关性 能够运用销售收入百分比法制定财务
计划 理解长期财务计划中包含的四个主要
决策项目 理解资产结构政策和负债政策如何影
响一个公司的增长能力
本章要点
什么是财务计划? 制定财务计划的模型:初步探讨 销售收入百分比法 外部筹资与增长 关于财务计划制定模型的几点告诫
收入的 减少股利支出, 使留存收益增加
一些项目直接随销售量改变，其余的项目则不是
Tasha’s玩具公司 2002年预计利润表
销售收入（预计）
5,500
销售收入 支付更多股利 (减少留存收益增加)
增加短期借款 (应付票据)
5,000
G汇o总u成r—m把e本t咖每啡个公资司本预算决策加总成一3个,0大0项目0
股预利计支 报付表率–
= 50% 当制作财务报表时制定计划，考虑到一致性和说明的难易程度．
增长率的决定因素
利润率 – 经营效率
总资产周转率 – 资产使用率
筹资政策 – 理想负债率的选择
股利政策 – 对公司再投资中支付多少 股利给股东的选择
重要问题
记住我们根据会计数据工作，在我们计划 的过程中问自己一些问题是很重要的？
我们的计划如何影响现金流的时间和风险?
• 资产总额 – 负债及所有者权益总额 = 10,450 – 10,250 = 200
选择可能的渠道
• 增加短期借款 (应付票据) • 增加长期借款 (长期债务) • 发售更多普通股 (普通股及溢缴股本) • 减少股利支出, 使留存收益增加
举例: Operating at Less than Full Capacity
第四章
长期财务计划和增长
重点概念和技巧
理解财务计划过程和决策的相关性 能够运用销售收入百分比法制定财务
计划 理解长期财务计划中包含的四个主要
决策项目 理解资产结构政策和负债政策如何影
响一个公司的增长能力
本章要点
什么是财务计划? 制定财务计划的模型:初步探讨 销售收入百分比法 外部筹资与增长 关于财务计划制定模型的几点告诫
收入的 减少股利支出, 使留存收益增加
一些项目直接随销售量改变，其余的项目则不是
Tasha’s玩具公司 2002年预计利润表
销售收入（预计）
5,500
销售收入 支付更多股利 (减少留存收益增加)
增加短期借款 (应付票据)
5,000
G汇o总u成r—m把e本t咖每啡个公资司本预算决策加总成一3个,0大0项目0
股预利计支 报付表率–
= 50% 当制作财务报表时制定计划，考虑到一致性和说明的难易程度．
第4章长期财务计划与增长
n
ROA为资产报酬率；
n
b为再投资率
第4章长期财务计划与增长
4.4.2 筹资政策与增长
n 可持续增长率：
n 指企业在保持固定的债务权益率、同时没有任何 外部权益筹资的情况下所能达到的最大增长率。 称为可持续增长率是因为它是企业在不增加财务 杠杆的悟上所能够保持的最大增长率。
n 计算公式如下：
n 可持续增长率=(ROE×b)／(1-ROE×b)
n 1.利润率
n 2.股利政策
n 3.筹资政策
n 4.总资产周转率
第4章长期财务计划与增长
第4章长期财务计划与增长
表4-5 Rosengarten公司预计资产负债表
当年 相对于上 年变动
当年 相对于上 年变动
资产
负债及所有者权益
流动资产
流动负债
现金
200 40
应付账款
375 75
应收账款
550 110
应付票据
325 225
存货
750 150
小计ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
700 300
小计 固定资产
1500 300
切的销售收入数据。目的是考察在各种不同的销 售收入可能性水平下所需要的投资和筹资之间的 互动。 n 预计报表 n 财务计划需要有一套预测的资产负债表、利润表 和现金流量表。财务计划制定模型至少需要根据 销售收入等关键项目预测来产生这些报表。
第4章长期财务计划与增长
4.2.1一个财务计划制定模型
n 资产需求 n 预测的资产负债表中至少将包括固定资产
第4章长期财务计划与增长
4.4.2 筹资政策与增长
n 内部增长率：
n 指在没有任何形式的外部筹资的情况下所能达到 的最大的增长率。在当销售收入增长率等于内部 增长率时，所需的资产增加额刚好等于留存收益 的增加额，因而EFN为0。
《财务管理增长篇》课件
投资风险管理
投资风险管理是投资决策管理的重要环节，它需要对投资 项目可能面临的风险进行识别、评估和控制，以确保投资 的安全和收益的稳定。
融资决策管理
融资决策管理概述
融资决策管理是指企业通过各种融资 方式获得资金的过程，它是企业财务 管理的重要环节。
资本结构优化
资本结构优化是指企业通过调整资本 结构，降低融资成本、提高企业价值 的过程。
投资决策管理概述
投资决策管理是财务管理的重要组成部分，它涉及到企业 长期资产的购置和投资，对于企业的增长和发展具有重要 意义。
投资组合管理
企业可以根据自身的战略目标和资源状况，制定合理的投 资组合，以分散风险、提高收益。
投资项目评估
投资项目评估是投资决策管理的重要环节，它需要对项目 的可行性、预期收益、风险等因素进行全面的评估和分析 ，以确定是否进行投资。
《财务管理增长篇》 ppt课件
• 引言 • 财务管理基础知识 • 财务管理与企业增长 • 财务战略与增长战略的协同 • 财务管理在增长中的实践应用 • 结语
目录
01
引言
课程背景
01
当前企业面临的财务管理挑战
随着市场竞争加剧和经济环境的变化，企业财务管理面临诸多挑战，如
资金管理、成本控制、风险管理等方面的问题。
01
学员将通过本课件的学习，掌握财务管理的核心概念和理论，
如价值创造、资本预算、成本控制等。
学会运用财务管理工具和方法
02
学员将学会运用各种财务管理工具和方法，如财务分析、财务
预测、风险管理等，解决实际问题。
提高财务管理实践能力和创新思维
03
学员将通过案例分析、实践操作等方式，提高财务管理实践能
力和创新思维，为企业财务管理创新提供支持。
投资风险管理是投资决策管理的重要环节，它需要对投资 项目可能面临的风险进行识别、评估和控制，以确保投资 的安全和收益的稳定。
融资决策管理
融资决策管理概述
融资决策管理是指企业通过各种融资 方式获得资金的过程，它是企业财务 管理的重要环节。
资本结构优化
资本结构优化是指企业通过调整资本 结构，降低融资成本、提高企业价值 的过程。
投资决策管理概述
投资决策管理是财务管理的重要组成部分，它涉及到企业 长期资产的购置和投资，对于企业的增长和发展具有重要 意义。
投资组合管理
企业可以根据自身的战略目标和资源状况，制定合理的投 资组合，以分散风险、提高收益。
投资项目评估
投资项目评估是投资决策管理的重要环节，它需要对项目 的可行性、预期收益、风险等因素进行全面的评估和分析 ，以确定是否进行投资。
《财务管理增长篇》 ppt课件
• 引言 • 财务管理基础知识 • 财务管理与企业增长 • 财务战略与增长战略的协同 • 财务管理在增长中的实践应用 • 结语
目录
01
引言
课程背景
01
当前企业面临的财务管理挑战
随着市场竞争加剧和经济环境的变化，企业财务管理面临诸多挑战，如
资金管理、成本控制、风险管理等方面的问题。
01
学员将通过本课件的学习，掌握财务管理的核心概念和理论，
如价值创造、资本预算、成本控制等。
学会运用财务管理工具和方法
02
学员将学会运用各种财务管理工具和方法，如财务分析、财务
预测、风险管理等，解决实际问题。
提高财务管理实践能力和创新思维
03
学员将通过案例分析、实践操作等方式，提高财务管理实践能
力和创新思维，为企业财务管理创新提供支持。
财务计划与增长管理培训教程
特别是固定资产，必须按照一个个完整的单位 增加，而不是以零散的单位增加，即资产存在着 不可分割性。此时，对固定资产需求要单独预测 。
• 现有资产可能没有充分利用
第二节 管理增长
参见：Robert .C. Higgins著《财务管理分析》北大出版社 James.C.Van Home：《财务管理与政策》东北财大出版
成熟或衰退公司的增长管理与高增长公司的增长管理 都可以通过兼并来解决。前者寻找出路，后者寻找资 金。
第三节 短期财务计划
短期财务计划是指计划期在一年以内的财务 计划，它与营运资金的周转密切相关，其计划的 最终成果可用财务预算来表示。
财务预算是反映企业计划期内现金收支、财 务成果和财务状况的预算。它明确了企业财务工 作的目标，是控制企业财务活动的标准和考核财 务业绩的依据。
令g=△S/S0，上式经整理后，得到：
g
S S0
T
p(1 d )(1 L)
p(1 d )(1 L)
销售净利率（1 股利支付率）（1 负债与权益比）
资产与销售比率 销售净利率（1 股利支付率）（1 负债与权益比）
1
净资产收益率 留存收益比率 净资产收益率留存收益比率
（模型中忽略了新增负债利息）
给定变量值，即可利用上式计算出可持续增长率。
2. 对历史报表数据进行审核，判断哪些项目与销 售额成比例变化，并确定比例；
3. 预测未来销售额； 4. 根据历史销售百分比和预测的销售额，估计试
算财务报表中的项目；
5. 计算资金缺口，确定未来外部融资数量；
6. 对不同的销售增长率进行敏感性分析；
7. 拟订填补资金缺口的方式或措施。
下面以试算资产负债表为例说明其方法：
• 要紧的不是计划本身而是计划的制定过程。 ——艾森豪威尔
• 现有资产可能没有充分利用
第二节 管理增长
参见：Robert .C. Higgins著《财务管理分析》北大出版社 James.C.Van Home：《财务管理与政策》东北财大出版
成熟或衰退公司的增长管理与高增长公司的增长管理 都可以通过兼并来解决。前者寻找出路，后者寻找资 金。
第三节 短期财务计划
短期财务计划是指计划期在一年以内的财务 计划，它与营运资金的周转密切相关，其计划的 最终成果可用财务预算来表示。
财务预算是反映企业计划期内现金收支、财 务成果和财务状况的预算。它明确了企业财务工 作的目标，是控制企业财务活动的标准和考核财 务业绩的依据。
令g=△S/S0，上式经整理后，得到：
g
S S0
T
p(1 d )(1 L)
p(1 d )(1 L)
销售净利率（1 股利支付率）（1 负债与权益比）
资产与销售比率 销售净利率（1 股利支付率）（1 负债与权益比）
1
净资产收益率 留存收益比率 净资产收益率留存收益比率
（模型中忽略了新增负债利息）
给定变量值，即可利用上式计算出可持续增长率。
2. 对历史报表数据进行审核，判断哪些项目与销 售额成比例变化，并确定比例；
3. 预测未来销售额； 4. 根据历史销售百分比和预测的销售额，估计试
算财务报表中的项目；
5. 计算资金缺口，确定未来外部融资数量；
6. 对不同的销售增长率进行敏感性分析；
7. 拟订填补资金缺口的方式或措施。
下面以试算资产负债表为例说明其方法：
• 要紧的不是计划本身而是计划的制定过程。 ——艾森豪威尔
财务管理学-2.2长期财务计划与增长 (2)PPT资料28页
一些项目随销售收入变化而变化，而另一些项目则不受销售变动 的影响
利润表
销货成本常随销售直接变动 – 若此条成立，则利润率将为常数 折旧和利息费用通常不受销售的直接影响 – 若此条成立，则利润率
将不为常数
股利是管理决策的结果，通常不会随销售变动而直接发生变化 – 这 会影响当期留存收益的增量
05.04.2020
5
1、制定财务计划的维度
计划跨度（planning horizon）——将决策 分为短期决策（通常影响在12个月以内）和 长期决策（通常影响期为2-5年）
汇总（aggregation） —— 将各个资本预算 决策合并为一个整体
情形假定
对重要变量的进行尽量真实的假定 为各个假定预留一个合理的变动范围
资产负债表
简单假设所有的资产（包括固定资产在类）都随销售变动而变动
应付账款通常也随销售变动而变动
短期借款、长期负债和权益资本通常与销售变动无关，这些项目通 常受资本结构等管理决策的影响
留存收益的变动部分直接受股利决策影响
05.04.2020
12
例1: 利润表
Tasha玩具商场 2019年利润表
3
财务计划的基Leabharlann 要素新增资产所需要的投资——受资本预算决策影响 财务杠杆程度——受资本结构政策影响 支付给股东的现金——受股利政策影响 流动性方面的需求——受净营运资本政策影响
05.04.2020
4
一、什么是财务计划
财务计划明确了实现财务目标的方法。因此， 财务计划是对未来将要干什么的说明。
重要概念与技能
了解财务计划过程以及该过程与决策间的内在 联系
能应用销售百分比法进行财务计划 会计算外部融资需求，确认影响公司增长率高
利润表
销货成本常随销售直接变动 – 若此条成立，则利润率将为常数 折旧和利息费用通常不受销售的直接影响 – 若此条成立，则利润率
将不为常数
股利是管理决策的结果，通常不会随销售变动而直接发生变化 – 这 会影响当期留存收益的增量
05.04.2020
5
1、制定财务计划的维度
计划跨度（planning horizon）——将决策 分为短期决策（通常影响在12个月以内）和 长期决策（通常影响期为2-5年）
汇总（aggregation） —— 将各个资本预算 决策合并为一个整体
情形假定
对重要变量的进行尽量真实的假定 为各个假定预留一个合理的变动范围
资产负债表
简单假设所有的资产（包括固定资产在类）都随销售变动而变动
应付账款通常也随销售变动而变动
短期借款、长期负债和权益资本通常与销售变动无关，这些项目通 常受资本结构等管理决策的影响
留存收益的变动部分直接受股利决策影响
05.04.2020
12
例1: 利润表
Tasha玩具商场 2019年利润表
3
财务计划的基Leabharlann 要素新增资产所需要的投资——受资本预算决策影响 财务杠杆程度——受资本结构政策影响 支付给股东的现金——受股利政策影响 流动性方面的需求——受净营运资本政策影响
05.04.2020
4
一、什么是财务计划
财务计划明确了实现财务目标的方法。因此， 财务计划是对未来将要干什么的说明。
重要概念与技能
了解财务计划过程以及该过程与决策间的内在 联系
能应用销售百分比法进行财务计划 会计算外部融资需求，确认影响公司增长率高
公司金融第三讲长期财务计划与增长课件
• 正常的情形：对公司产品和经济情况最可能的出 现的情形，制定筹资计划、投资计划。
• 最好的情形：根据最乐观的假设来制定计划，扩 大盈利、增加市场占有（打击对手）、为满足扩 张需要而筹集新资金的细节等等。
公司金融第三讲长期财务计划与增长
4
制定财务计划有什么帮助？
财务计划本身可能不起作用，但是财务计 划的制定过程却很有用，它可以： • 考察投资方案与筹资渠道之间的关系 • 探讨和评价不同的选择 • 假设不同情形，制定应变方案，避免意外 • 修正各种不同目标，确立优先次序
总额
500
2008预测资产负债表
资产
600
负债
300
股东权益
300
总额
600
总额
600
公司金融第三讲长期财务计划与增长
8
240的净利润，而股东权益只增加了50？利用
预计报表 调剂变量可以使两面平衡。例如支付240-
50=190元股利，或者偿还250-（600-240-250） =140元的债务。所以，投资计划、筹资计划和
预期金额 Sale%
资产
负债和股东权益
流动资产
流动负债
现金
200
16% 应付账款
375
30%
应收账款
550
44% 应付票据
100
--
存货
750
60% 小计
475
--
小计
2500
120% 长期债务
800
--
固定资产
股东权益
厂房设备
2250
180% 股本
800
--
资本密集率
留存收益
1110
--
小计
• 最好的情形：根据最乐观的假设来制定计划，扩 大盈利、增加市场占有（打击对手）、为满足扩 张需要而筹集新资金的细节等等。
公司金融第三讲长期财务计划与增长
4
制定财务计划有什么帮助？
财务计划本身可能不起作用，但是财务计 划的制定过程却很有用，它可以： • 考察投资方案与筹资渠道之间的关系 • 探讨和评价不同的选择 • 假设不同情形，制定应变方案，避免意外 • 修正各种不同目标，确立优先次序
总额
500
2008预测资产负债表
资产
600
负债
300
股东权益
300
总额
600
总额
600
公司金融第三讲长期财务计划与增长
8
240的净利润，而股东权益只增加了50？利用
预计报表 调剂变量可以使两面平衡。例如支付240-
50=190元股利，或者偿还250-（600-240-250） =140元的债务。所以，投资计划、筹资计划和
预期金额 Sale%
资产
负债和股东权益
流动资产
流动负债
现金
200
16% 应付账款
375
30%
应收账款
550
44% 应付票据
100
--
存货
750
60% 小计
475
--
小计
2500
120% 长期债务
800
--
固定资产
股东权益
厂房设备
2250
180% 股本
800
--
资本密集率
留存收益
1110
--
小计
财务计划与增长管理共32页
▪
26、要使整个人生都过得舒适、愉快，这是不可能的，因为人类必须具备一种能应付逆境的态度。——卢梭
▪
27、只有把抱怨环境的心情，化为上进的力量，才是成功的保证。——罗曼·罗兰
▪
28、知之者不如好之者，好之者不如的决心能够抵得上武器的精良。——达·芬奇
财务计划与增长管理
21、没有人陪你走一辈子，所以你要 适应孤 独，没 有人会 帮你一 辈子， 所以你 要奋斗 一生。 22、当眼泪流尽的时候，留下的应该 是坚强 。 23、要改变命运，首先改变自己。
24、勇气很有理由被当作人类德性之 首，因 为这种 德性保 证了所 有其余 的德性 。--温 斯顿． 丘吉尔 。 25、梯子的梯阶从来不是用来搁脚的 ，它只 是让人 们的脚 放上一 段时间 ，以便 让别一 只脚能 够再往 上登。
▪
30、意志是一个强壮的盲人，倚靠在明眼的跛子肩上。——叔本华
谢谢！
32
相关主题
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融资需求–为满足资产要求而需要的融资额
调剂变量（plug–由管理决策来判断应使用什么类 型的融资（以使资产负债表平衡）
经济假定– 关于未来经济环境的外在假定
03.04.2020
8
例: 历史财务报表
格兰咖啡公司 资产负债表
2019年12月31日 资产 1000 负债 400
合计
权益 600 1000 合计 1000
$550 应付账款 2,200 短期借款 3,300 小计 6,050 长期负债
股东权益
$900 18% 2,500 n/a 3,400 n/a 2,000 n/a
$990 2,500 3,490 2,000
4,000 80 9,500 190
4,400 10,450
股本与股本溢价 留存收益
合计
2,000 n/a 2,100 n/a 4,100 n/a
Tasha玩具商场 预计2019年利润表
销售收入 销货成本 税前利润
5,000
占销售收 入%
销售收入 销货成本 税前利润
3,000
60% 所得税
2,000
40% 净利润
5,500 3,300 2,200
880 1,320
所得税
800
16%
(40%)
股利
660
净利润
1,200
24% 转入留存收益
660
一些项目随销售收入变化而变化，而另一些项目则不受销售变动 的影响
利润表
销货成本常随销售直接变动 – 若此条成立，则利润率将为常数 折旧和利息费用通常不受销售的直接影响 – 若此条成立，则利润率
将不为常数
股利是管理决策的结果，通常不会随销售变动而直接发生变化 – 这 会影响当期留存收益的增量
3
财务计划的基本要素
新增资产所需要的投资——受资本预算决策影响 财务杠杆程度——受资本结构政策影响 支付给股东的现金——受股利政策影响 流动性方面的需求——受净营运资本政策影响
03.04.2020
4
一、什么是财务计划
财务计划明确了实现财务目标的方法。因此， 财务计划是对未来将要干什么的说明。
03.04.2020
5
1、制定财务计划的维度
计划跨度（planning horizon）——将决策 分为短期决策（通常影响在12个月以内）和 长期决策（通常影响期为2-5年）
汇总（aggregation） —— 将各个资本预算 决策合并为一个整体
情形假定
对重要变量的进行尽量真实的假定 为各个假定预留一个合理的变动范围
2,000 2,760 4,760
负债与股东权益合 计
9,500
10,250
03.04.2020
成本费用
1,840
净利润
460
03.04.2020
10
例: 预计资产负债表
方案I
以股利作为平衡变量，因此 权益增长15%
股利 = 460（净利润） – 90 （权益增长） = 370
方案II
以负债为平衡变量，不支付 股利
债务 = 1,150 – (600+460) = 90
需偿还负债 400 – 90 = 310
资产 合计
资产
合计
格兰咖啡公司 预计资产负债表
方案I 1,150 负债
权益 1,150 合计 格兰咖啡公司.
预计资产负债表 方案 II
1,150 负债
权益
1,150 合计
460 690 1,150
90 1,060 1,150
03.04.2020
11
2、销售收入百分比法（percentage of sales approach）
03.04.2020
7
二、财务计划的制定
1、要件
销售预测– 很多现金流量直接受销售水平的影响 (通常可使用销售百分比法来估算）
预计财务报表（pro forma statement） – 利用 预计的财务报表来构建计划，保持一致性并易于 解释
资产需求– 为实现预计销售目标而需要额外增加的 资产
至少应考虑到最糟糕情形、正常情形和最佳情形 几种情况
03.04.2020
6
2、财务计划的作用
考察相互影响 – 使管理层看到决策之间的相互 影响。
探索其他选项 – 使管理层有一个系统的框架去 探索其他可选机会
避免意外事项 – 使管理层了解可能的后果，并 提前相应地作好计划
保障可行性和内部一致性 – 使管理层了解是否 能实现目标，以及提出（和未明确提出）的各个 目标之间是否一致
重要概念与技能
了解财务计划过程以及该过程与决策间的内在 联系
能应用销售百分比法进行财务计划 会计算外部融资需求，确认影响公司增长率高
低的主要因素 了解长期财务计划中涉及的四类主要决策领域 了解资本结构政策和股利政策如何影响公司增
长能力
03.04.2020
1
本章教学内容
一、什么是财务计划? 二、财务计划的制定 三、外部融资与增长 四、制定财务计划应注意的问题
03.04.2020
2
制定长期计划是系统地考虑未来和事前预测可 能会来临的问题的一种方法。适当的 （proper）、超前的（prior）计划 （planning）能够防止（prevents）糟糕的 （poor）业绩（performance）。
长期计划制定技术：销售收入百分比法
03.04.2020
股利
转入留存收益 03.04.2020
600 600
假定销售增长率为10% 股利支付比率 = 50%
13
例1: 资产负债表
流动资产 现金 应收账款 存货 小计
固定资产 净值
资产合计
当期数
资产
Tasha玩具商场 – 资产负债表
销售 预计数
当期数 销售
百分比
百分比
负债与股东权益
短期负债
预计数
$500 10% 2,000 40 3,000 60 5,500 110
资产负债表
简单假设所有的资产（包括固定资产在类）都随销售变动而变动
应付账款通常也随销售变动而变动
短期借款、长期负债和权益资本通常与销售变动无关，这些项目通 常受资本结构等管理决策的影响
留存收益的变动部分直接受股利决策影响
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例1: 利润表
Tasha玩具商场 2019年利润表
格兰咖啡公司 利润表 2019年
收入 成本费用 净利润
2000 1600
400
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例: 预计利润表
初始假定
销售将增长15% (2000*1.15)
所有项目都与销售密 切相关，目前的比例 已是最佳
所以，其他所有项目 也将增长15%
格兰咖啡公司
预计利润表 2019年
收入
2,300
调剂变量（plug–由管理决策来判断应使用什么类 型的融资（以使资产负债表平衡）
经济假定– 关于未来经济环境的外在假定
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例: 历史财务报表
格兰咖啡公司 资产负债表
2019年12月31日 资产 1000 负债 400
合计
权益 600 1000 合计 1000
$550 应付账款 2,200 短期借款 3,300 小计 6,050 长期负债
股东权益
$900 18% 2,500 n/a 3,400 n/a 2,000 n/a
$990 2,500 3,490 2,000
4,000 80 9,500 190
4,400 10,450
股本与股本溢价 留存收益
合计
2,000 n/a 2,100 n/a 4,100 n/a
Tasha玩具商场 预计2019年利润表
销售收入 销货成本 税前利润
5,000
占销售收 入%
销售收入 销货成本 税前利润
3,000
60% 所得税
2,000
40% 净利润
5,500 3,300 2,200
880 1,320
所得税
800
16%
(40%)
股利
660
净利润
1,200
24% 转入留存收益
660
一些项目随销售收入变化而变化，而另一些项目则不受销售变动 的影响
利润表
销货成本常随销售直接变动 – 若此条成立，则利润率将为常数 折旧和利息费用通常不受销售的直接影响 – 若此条成立，则利润率
将不为常数
股利是管理决策的结果，通常不会随销售变动而直接发生变化 – 这 会影响当期留存收益的增量
3
财务计划的基本要素
新增资产所需要的投资——受资本预算决策影响 财务杠杆程度——受资本结构政策影响 支付给股东的现金——受股利政策影响 流动性方面的需求——受净营运资本政策影响
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4
一、什么是财务计划
财务计划明确了实现财务目标的方法。因此， 财务计划是对未来将要干什么的说明。
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5
1、制定财务计划的维度
计划跨度（planning horizon）——将决策 分为短期决策（通常影响在12个月以内）和 长期决策（通常影响期为2-5年）
汇总（aggregation） —— 将各个资本预算 决策合并为一个整体
情形假定
对重要变量的进行尽量真实的假定 为各个假定预留一个合理的变动范围
2,000 2,760 4,760
负债与股东权益合 计
9,500
10,250
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成本费用
1,840
净利润
460
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例: 预计资产负债表
方案I
以股利作为平衡变量，因此 权益增长15%
股利 = 460（净利润） – 90 （权益增长） = 370
方案II
以负债为平衡变量，不支付 股利
债务 = 1,150 – (600+460) = 90
需偿还负债 400 – 90 = 310
资产 合计
资产
合计
格兰咖啡公司 预计资产负债表
方案I 1,150 负债
权益 1,150 合计 格兰咖啡公司.
预计资产负债表 方案 II
1,150 负债
权益
1,150 合计
460 690 1,150
90 1,060 1,150
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2、销售收入百分比法（percentage of sales approach）
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二、财务计划的制定
1、要件
销售预测– 很多现金流量直接受销售水平的影响 (通常可使用销售百分比法来估算）
预计财务报表（pro forma statement） – 利用 预计的财务报表来构建计划，保持一致性并易于 解释
资产需求– 为实现预计销售目标而需要额外增加的 资产
至少应考虑到最糟糕情形、正常情形和最佳情形 几种情况
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2、财务计划的作用
考察相互影响 – 使管理层看到决策之间的相互 影响。
探索其他选项 – 使管理层有一个系统的框架去 探索其他可选机会
避免意外事项 – 使管理层了解可能的后果，并 提前相应地作好计划
保障可行性和内部一致性 – 使管理层了解是否 能实现目标，以及提出（和未明确提出）的各个 目标之间是否一致
重要概念与技能
了解财务计划过程以及该过程与决策间的内在 联系
能应用销售百分比法进行财务计划 会计算外部融资需求，确认影响公司增长率高
低的主要因素 了解长期财务计划中涉及的四类主要决策领域 了解资本结构政策和股利政策如何影响公司增
长能力
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本章教学内容
一、什么是财务计划? 二、财务计划的制定 三、外部融资与增长 四、制定财务计划应注意的问题
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制定长期计划是系统地考虑未来和事前预测可 能会来临的问题的一种方法。适当的 （proper）、超前的（prior）计划 （planning）能够防止（prevents）糟糕的 （poor）业绩（performance）。
长期计划制定技术：销售收入百分比法
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股利
转入留存收益 03.04.2020
600 600
假定销售增长率为10% 股利支付比率 = 50%
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例1: 资产负债表
流动资产 现金 应收账款 存货 小计
固定资产 净值
资产合计
当期数
资产
Tasha玩具商场 – 资产负债表
销售 预计数
当期数 销售
百分比
百分比
负债与股东权益
短期负债
预计数
$500 10% 2,000 40 3,000 60 5,500 110
资产负债表
简单假设所有的资产（包括固定资产在类）都随销售变动而变动
应付账款通常也随销售变动而变动
短期借款、长期负债和权益资本通常与销售变动无关，这些项目通 常受资本结构等管理决策的影响
留存收益的变动部分直接受股利决策影响
03.04.2020
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例1: 利润表
Tasha玩具商场 2019年利润表
格兰咖啡公司 利润表 2019年
收入 成本费用 净利润
2000 1600
400
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例: 预计利润表
初始假定
销售将增长15% (2000*1.15)
所有项目都与销售密 切相关，目前的比例 已是最佳
所以，其他所有项目 也将增长15%
格兰咖啡公司
预计利润表 2019年
收入
2,300