_稳定现金流的非证券化融资_泰山门票和索道收费权质押案例
_稳定现金流的非证券化融资_泰山门票和索道收费权质押案例
限公司亟待解决的难题。
（二） 泰山门票和索道收费权质押融资的运作
为 破 解 城 市 基 础 设 施 建 设 贷 款 担 保 难 ， 2009 年
10 月 ， 经 过 可 行 性 测 算 ， 以 泰 山 门 票 和 索 道 收 费 权
为 质 押 ， 泰 山 投 资 有 限 公 司 向 泰 安 中 行 申 请 获 得 10
具备了融资特征的稳定现金流可以选择证券化和 非证券化融资方式。 相比较而言， 证券化融资流动性 强、 资金成本低， 但审批条件苛刻、 程序复杂， 融资 准备时间较长。 而非证券化融资特别是贷款方式在程 序上相对简单、 融资速度较快， 但存在融资效率低、 资金成本相对较高的问题。 由于我国的资产证券化历 史还不长， 规模还较小， 其配套法规和业务监管都处 于试点期。 因此， 稳定现金流的非证券化融资成为我 国现阶段条件下的重要选择。
二、 泰山门票和索道收费权质押融资的背景和运 作
（一） 泰山门票和索道收费权质押融资的背景 近几年， 以城市建设投资为目的的各类政府公用 事业投融资平台在全国各地大量成立， 代表地方政府 承担城市基础设施及市政公用事业项目的投资、 融 资、 建设、 运营、 管理任务。 各地城市建设投资公司 的成立和运作， 对城市面貌的改变功不可没， 对政府 职能转变和投融资体制改革也产生了极其深远的影 响。 但是， 大量公用事业项目的上马， 使得这些政府 融资平台都面临着资产负债率偏高、 财务风险较大、 后续融资压力加大等难题， 传统、 单一的融资模式越 来越难以满足公用事业建设的需要。 经 过 2010 年 以 来 对 政 府 融 资 平 台 的 规 范 ， 目 前 泰安市的政府融资平台贷款主要集中于泰山投资有限 公司及其下属子公司泰山城市建设投资有限公司。 泰 山投资有限公司是泰安市国资委出资成立的政府融资 平 台 企 业 ， 现 有 贷 款 62.8 亿 元 ， 主 要 贷 款 用 途 是 城 市基础设施建 设。 该公司目前在 建 项 目 20 多 个 ， 规 模较大的有泰山环山路综合整治工程、 大河拦蓄工 程、 西部新区路网建设工程、 天平湖综合治理工程 等， 皆为泰安市区重要的基础设施建设项目。 自 2009 年 以 来 ， 泰 安 市 政 府 融 资 平 台 贷 款 大 幅 度超过年度财政收入， 继续融资难度较大的问题已逐 步显现。 泰山投资有限公司的银行贷款均以同样具有 政府背景的国有资产运营公司提供连带责任担保， 由 于此类公司实际缺乏核心资产、 负债率偏高、 对外担 保较多等因素， 对于银行来讲难以起到应有的风险控 制作用， 因此继续利用担保方式贷款已无法获得银行 的认可。 同时， 作为政府融资平台的泰山投资有限公
稳定现金流的非证券化融资：泰山门票和索道收费权质押案例
中 图 分 类 号 ：Ｆ ３ 文 献 标 识 码 ：Ｂ 文 章 编 号 ： １７ ２ ５ （０ １ ６０ ４ —３ ８０ ６ ４２ ６ ２ １ ）０ —０ ２０
受 到 本 世 纪 初 以 来 全 球 资 产 汪券 化 热 潮 的 推 动 ，
的 泰 山 门 票 和 索 道 收 费 权 质押 贷 款融 资 案 例 ，就 是 稳
一
视 无 论 采 用 证 券 化融 资 还 是 非 证 券 化 融 资 ，其 核 心 意 芝任 Ｊ 掘 稳 定 现 金 流 的 融 资 潜 力 。然 而 ，与 国 ‘ 挖 际 上 稳 定 现 金 流 被 普 遍 资 产 证 券 化 相 比 ，在 我 国 ，不 仅 资 产 证 券 化 的 步 伐 受 到 次 贷 危 机 的 影 响 而 稍 显 迟 疑 ，即 使 是 非 证 券 化 的 融 资 方 式 ，也 由 于市 场 环 境 、 法 律 制 度 、技 术 手 段 等原 因 没 有 得 到 很 好 的运 用 ，导 致 大 量 优 质 资 产 难 以 获得 融 资 潜 力 挖 掘 。本 文 所 研 究
稳 定 现 金 流 最 吸 引 投 资 的地 方 在 于 它 易 于 被 准 确 地 估 值 ．因 此 参 考 国 内外 对 现 金 流 的 概 念 定 义 ，从 资 本 估 值 的角 度 ｆ 发 ，笔 者认 为 产 生 稳 定 现 金 流 的资 产 １ Ｊ 应 当符 合 以下 几 个 特 征 ：
当前 政 府 融 资 困 境 提 供 ＿有 效 手 段 ． ｒ
一
、
稳 定 现 金 流 的 融 资 特 征
是 未 来 现 金 收 益 能 力 ，更 符 合 资 本 的 运 动 特 点 ，融 资 风 险 更 低 。尤 其 是 在 我 同经 济 金 融 化程 度 较 低 的 情 况
中原证券科迪乳业股票质押案例
公司应加强员工的风险意识培训，提高全员的风险防范意识和能力 。
内部监督机制需要加强
中原证券应建立健全内部监督机制，对业务风险进行实时监控和报 告，确保风险得到及时发现和应对。
对中原证券未来发展的启示
加强风险管控
中原证券应将风险管控放在首位 ，完善风险管理制度，提升风险 防范能力，确保公司业务的稳健
02
股票质押业务分析
股票质押业务概述
定义
股票质押业务是一种融资方式 ，其中股东将其持有的可转让 股票作为担保质押给金融机构
，以获得贷款或流动性。
目的
主要是为了帮助股东获得短期融资 ，用于弥补流动性不足或进行其他 投资。
风险
然而，股票质押业务也带来了相应 的风险，如市场波动、流动性风险 等。
股票质押业务操作流程
作为质押物的提供者
中原证券作为科迪乳业股票的质 押物提供者，为投资者提供了获
取融资的途径。
在此过程中，中原证券评估和筛 选了科迪乳业的股票，确保其具
有足够的价值作为质押物。
中原证券还制定了相关规定和程 序，以确保股票质押的合法性和
规范性。
作为投资者和监管者
中原证券作为投资者，参与了 科迪乳业股票的交易市场。
中原证券科迪乳业 股票质押案例
2023-11-12
目录
• 案例概述 • 股票质押业务分析 • 中原证券在科迪乳业股票质押中的角色 • 案例中涉及的风险及控制措施 • 案例对中原证券的影响及反思 • 结论与建议
01
案例概述
基本情况介绍
• 中原证券科迪乳业股票质押案例涉及一家上市公司科迪乳业， 以及中原证券的股票质押业务。该案例发生于2019年，科迪乳 业将其部分股票作为质押物，向中原证券申请融资。
《2024年上市公司股权质押下的“隧道挖掘”——明星电力资金黑洞案例分析》范文
《上市公司股权质押下的“隧道挖掘”——明星电力资金黑洞案例分析》篇一一、引言近年来，上市公司股权质押成为了一种常见的融资手段。
然而，这种融资方式在带来便利的同时，也可能引发一系列风险问题。
本文以明星电力公司的资金黑洞案例为研究对象，深入分析上市公司在股权质押下可能出现的“隧道挖掘”问题，并探讨其背后的成因与影响。
二、案例背景明星电力公司是一家在国内外具有较大影响力的上市公司。
为了缓解资金压力，公司采用了股权质押的方式进行融资。
然而，随着质押规模的扩大，公司逐渐陷入了资金黑洞，引发了市场和投资者的广泛关注。
三、股权质押与“隧道挖掘”现象1. 股权质押概述股权质押是指上市公司股东将其持有的股权作为质押物，向金融机构或投资者融资的一种方式。
这种方式在一定程度上缓解了上市公司的资金压力，但也可能导致股东与债权人之间的利益冲突。
2. “隧道挖掘”现象“隧道挖掘”是指大股东通过股权质押等方式，将公司资源转移至个人名下，损害其他股东和债权人利益的行为。
在明星电力公司的案例中，大股东通过高比例的股权质押，将公司资金转移至个人账户，形成了“隧道挖掘”现象。
四、明星电力资金黑洞案例分析1. 质押规模与风险积累明星电力公司的大股东通过不断扩大股权质押规模，将公司资金转移至个人账户。
这种行为导致了公司资金链紧张，进而引发了资金黑洞。
2. 内外部监管失效公司在内外监管方面存在严重问题，未能及时发现和制止大股东的“隧道挖掘”行为。
这表明公司在内部控制和外部监管方面存在缺陷，需要加强和完善。
3. 市场反应与投资者损失明星电力公司的资金黑洞问题引发了市场的广泛关注和投资者的高度警惕。
投资者因信任公司而购买其股票，却因“隧道挖掘”行为遭受了巨大损失。
五、应对措施与建议1. 强化内部控制与外部监管上市公司应加强内部控制，完善治理结构，防止大股东进行“隧道挖掘”。
同时，监管部门应加强对上市公司的外部监管，及时发现和制止违规行为。
2. 完善信息披露制度上市公司应完善信息披露制度，确保信息的真实、准确、完整。
《2024年胜景山河IPO财务造假案例分析研究》范文
《胜景山河IPO财务造假案例分析研究》篇一一、引言随着中国资本市场的不断发展和成熟，越来越多的企业选择通过IPO（首次公开发行）来融资扩张。
然而，一些企业为了追求上市融资，不惜进行财务造假，以粉饰业绩，从而达到蒙蔽投资者、提高股价的目的。
胜景山河公司就是一个典型的案例。
本文将通过详细分析胜景山河IPO财务造假事件，探究其背后的成因、影响以及如何预防和治理类似事件。
二、胜景山河公司简介及IPO背景胜景山河公司是一家以山水画为主题的旅游公司，近年来在旅游行业表现突出。
为了进一步扩大业务规模，胜景山河决定通过IPO融资。
在准备过程中，公司向公众展示了其靓丽的财务数据和盈利模式，成功吸引了众多投资者的关注。
三、财务造假手段及手法分析1. 虚增收入：胜景山河通过与关联公司之间的虚假交易，虚增了大量的营业收入。
这些虚假交易在财务报表上表现为大量的合同和销售订单，但实际上并未产生真实的现金流。
2. 虚减成本：公司在成本方面也进行了造假，通过低估成本、减少费用支出的方式来提高净利润率。
这主要体现在部分费用的推迟入账、某些支出项目的削减或省略等方面。
3. 虚构资产：为了增强财务报表的可信度，公司虚构了一些不存在的资产或项目，如虚构了大量的固定资产、投资项目等。
四、财务造假的影响及后果1. 投资者损失：投资者因信任公司的财务报表而进行投资，由于财务造假导致投资决策失误，造成巨大的经济损失。
2. 股价崩盘：一旦财务造假被揭露，公司股价将面临崩盘式下跌，给投资者带来巨大的心理压力和经济损失。
3. 法律责任：公司及相关责任人将面临法律追责，包括罚款、刑事责任等。
4. 信誉受损：公司的信誉和形象将受到严重损害，影响其未来的业务发展和融资能力。
五、案例分析的启示与建议1. 加强监管：政府和监管机构应加强对企业的监管力度，完善相关法律法规，提高违法成本，以遏制财务造假行为。
2. 提高信息披露透明度：企业应加强信息披露的透明度，确保投资者能够获取真实、准确的财务信息。
《2024年上市公司股权质押下的“隧道挖掘”——明星电力资金黑洞案例分析》范文
《上市公司股权质押下的“隧道挖掘”——明星电力资金黑洞案例分析》篇一一、引言随着资本市场的快速发展，上市公司股权质押成为了许多企业筹集资金的重要手段。
然而，在股权质押的背景下，部分企业却出现了资金黑洞的现象，其中明星电力就是典型的案例。
本文将通过对明星电力股权质押下资金黑洞的案例进行分析，探讨其成因、影响及防范措施。
二、案例背景明星电力是一家在国内外享有较高知名度的上市公司，近年来却因股权质押而陷入了资金困境。
据报道，该公司为了筹集资金，将其股权进行了大量质押，然而随着市场环境的变化，这些质押股权的价值大幅缩水，导致公司无法及时偿还债务，形成了资金黑洞。
三、资金黑洞的成因分析1. 股权质押的过度使用：明星电力过度依赖股权质押筹集资金，忽视了风险控制，导致质押股权的价值大幅波动。
2. 市场环境的变化：随着市场环境的变化，尤其是股市的波动，使得明星电力质押股权的价值大幅缩水。
3. 公司治理结构问题：公司治理结构的不完善，导致内部监管不力，无法及时发现和解决资金问题。
4. 投资者信心丧失：由于公司频繁出现资金问题，投资者信心丧失，进一步加剧了资金困境。
四、资金黑洞的影响1. 损害公司声誉：资金黑洞事件严重损害了明星电力的声誉，影响了公司的形象和信誉。
2. 股价下跌：资金问题导致股价大幅下跌，投资者损失严重。
3. 经营困难：资金短缺使得公司经营困难，可能面临业务萎缩、项目停滞等困境。
4. 法律风险：公司可能面临法律诉讼和监管机构的调查，增加了法律风险。
五、防范措施建议1. 合理使用股权质押：上市公司应合理使用股权质押筹集资金，避免过度依赖，加强风险控制。
2. 完善公司治理结构：加强公司内部监管，完善治理结构，提高公司治理水平。
3. 加强信息披露：上市公司应加强信息披露，及时向投资者公开公司的财务状况和经营情况，增强投资者信心。
4. 多元化融资渠道：上市公司应积极开拓多元化的融资渠道，降低对单一融资方式的依赖，以降低资金风险。
关键审计事项案例分析9.11
华普天健会计师事务所(特殊普通合伙) 关键审计事项案例分析2017年度(内部资料注意保密)前言2016年12月23日，财政部批准印发了由中国注册会计师协会拟定的12项影响广泛的审计准则的通知（财会【2016】24号）。
根据通知相关规定，对于A+H股公司及H 股公司，应于2017年1月1日起率先执行新审计准则，上市公司(即主板公司、中小板公司、创业板公司，包括除A+H股公司以外其他在境内外同时上市的公司)、首次公开发行股票的申请企业(IPO公司)、新三板公司中的创新层挂牌公司及面向公众投资者公开发行债券的公司，其财务报表审计业务，应于2018年1月1日起执行新审计准则。
本次财政部发布的12项审计准则，最为核心的1项是新制订的《中国注册会计师审计准则第1504号——在审计报告中沟通关键审计事项》，该准则要求在上市公司的审计报告中增设关键审计事项部分，披露审计工作中的重点难点等审计项目的个性化信息。
其中，要求注册会计师说明某事项被认定为关键审计事项的原因、针对该事项是如何实施审计工作的。
确定哪些事项以及多少事项对本期财务报表审计最为重要，属于职业判断。
需要在审计报告中包含的关键审计事项的数量可能受被审计单位规模和复杂程度、业务和经营环境的性质，以及审计业务具体事实和情况的影响。
由于关键审计事项的披露在审计报告中所占的重要性及复杂性，本次专题专门对关键审计事项的披露作为案例分析，共收集201家公司年度报告，包含94家A+H股公司及107家港股（香港要求财务报表截止日在2016年12月15日或之后的审计业务实施新审计报告），主要表现为：一是按证监会行业进行分类汇总。
本次专题201家公司共涉及11个行业大类，如批发零售业、房地产、金融业、制造业、建筑业、信息技术服务业、交通运输、文化体育娱乐、电力热力燃气、水利环境设施管理及采矿等，同时对制造业大类又细分为14个行业，包含电气制造、黑色金属、有色金属、计算机通信电子、食品饮料、汽车制造、医药制造、化工制造、有色金属、通用设备及专用设备等。
公司治理的案例
A公司的会计为外聘的兼职会计，平时不在公司上班，日常会计事务，均由出纳费玲办理，所有票据和印章也均由费玲保管。
一日，有客户持金额为2万元的购货发票要求退货，正与费玲争执时，被经理王某碰到，经查该款系2个月前的销货款，并未入账。
试分析A公司在内控方面存在的缺陷。
答案要点：A公司在内控方面存在的缺陷主要有：〔1〕货币资金业务的不相容岗位未别离，违反货币资金的收付和控制货币资金的专用印章不得由一人兼管、出纳人员应与货币资金的稽核人员相别离的要求。
〔2〕销售与收款业务的不相容岗位未别离或内控失效，违反开具发票与发票审核岗位应当别离，编制销售发票通知单与开具销售发票别离的要求。
A公司仓库保管员负责登记存货明细帐，以便对仓库中的所有存货工程的收、发、存进展永续记录。
当收到验收部门送交的存货和验收单后，根据验收单登记存货领料单。
平时，各车间或其他部门如果需要领取原材料，都可以填写领料单，仓库保管员根据领料单发出原材料。
公司辅助材料的用量很少，因此领取辅助材料时，没有要求使用领料单。
各车间经常有辅助材料剩余〔根据每天特定工作购置而未消耗掉，但其实还可再为其他工作所用的〕，这些材料由车间自行保管，无须通知仓库。
如果仓库保管员有时间，偶尔也会对存货进展实地盘点。
根据上述描述，答复以下问题：〔1〕你认为上述描述的内部控制有什么弱点？并简要说明该缺陷可能导致的错弊。
〔2〕针对该公司存货循环上的弱点，提出改良建设。
答案要点：存在的弱点和可能导致弊端。
〔1〕存货的保管和记账职责未别离。
将可能导致存货保管人员监守自盗，并通过篡改存货明细账来掩饰舞弊行为，存货可能被高估。
〔2〕仓库保管员收到存货时不填制入库通知单，而是以验收单作为记账依据。
将可能导致一旦存货数量或质量上发生问题，无法明确是验收部门还是仓库保管人员的责任。
〔3〕领取原材料未进展审批控制。
将可能导致原材料的领用失控，造成原材料的浪费或被贪污，以及生产本钱的虚增。
〔4〕领取辅助材料时未使用领料单和进展审批控制、对剩余的辅助材料缺乏控制。
国泰租赁有限公司与孙雷融资租赁合同纠纷案
国泰租赁有限公司与孙雷融资租赁合同纠纷案审理法院：山东省高级人民法院案号： (2013)鲁商初字第36号裁判日期： 2014.05.13案由：民事>合同、无因管理、不当得利纠纷>合同纠纷>融资租赁合同纠纷相关裁判文书：国泰租赁有限公司与孙雷合同执行裁定书【(2014)济中法执字第840-1号】山东省高级人民法院民事判决书(2013)鲁商初字第36号原告：国泰租赁有限公司。
住所地：济南市高新区舜华路2000号舜泰广场2号楼18层。
法定代表人：尹鹏，董事长。
委托代理人：何泽锋，山东众成仁和律师事务所律师。
委托代理人：黎汝志，山东众成仁和律师事务所律师。
被告：孙雷。
原告国泰租赁有限公司（以下简称国泰租赁公司）与被告孙雷融资租赁合同纠纷一案，本院受理后，公开开庭进行了审理。
原告国泰租赁公司的委托代理人何泽锋、黎汝志到庭参加诉讼。
被告孙雷经本院合法传唤，无正当理由拒不到庭。
本案现已审理终结。
原告国泰租赁公司诉称：2010年4月1日，孙雷授权尹江作为其委托代理人与国泰租赁公司签订国租（10）回字第10030002号融资租赁合同，约定孙雷以回租融资租赁方式租赁涉案四套商品房，租金总额为5080万元，租期36个月，自2010年4月7日起至2013年4月7日止，并约定如孙雷连续逾期两期租金或累计逾期四期租金，国泰租赁公司可以单方解除合同，收回全部租赁物。
同日，孙雷授权尹江作为其委托代理人与国泰租赁公司签订国租（10）买卖字第10030002号房屋买卖合同，并办理了产权变更登记，国泰租赁公司取得涉案四套房屋的房产登记（房产证号××京房权证海字第××号、××京房权证海字第××号、××京房权证海字第××号、××京房权证海字第××号）。
融资租赁合同签署后，国泰租赁公司依约履行了合同义务，孙雷却未依约支付租金，国泰租赁公司多次催要无果，故诉至法院，请求依法判令：1、解除国泰租赁公司与孙雷签订的国租（10）回字第10030002号融资租赁合同；2、孙雷向国泰租赁公司返还涉案租赁房屋四套（房产证号××京房权证海字第××号、××京房权证海字第××号、××京房权证海字第××号、××京房权证海字第××号）；3、孙雷向国泰租赁公司赔偿到期租金、逾期利息、罚息等经济损失（暂计止2013年11月5日为64380304.89元）；4、孙雷赔偿国泰租赁公司因本案支付的律师费及其他费用；5、本案诉讼费用由孙雷承担。
泰山保险：敢为人先勇创新，交出出色“答卷”
泰山保险：敢为人先勇创新，交出出色“答卷”作者：梁晴丁云鹏来源：《山东国资》 2020年第12期本刊记者梁晴／通讯员丁云鹏面对疫情防控和改革发展的双重压力，泰山财产保险股份有限公司（以下简称“泰山保险”）充分发挥总部经济优势，深化改革，抢抓机遇,收入实现逆势增长。
截至9月份，泰山保险营业收入19.76亿元，同比增长24.02%，实现利润总额2774万元，总资产增至48.8亿元。
近日，本刊记者跟随大众融媒体采访团走进泰山保险，与泰山保险党委书记、董事长朱华建进行面对面访谈，围绕企业发展格局、车险改革、与德国安顾集团战略合作等问题展开了深入交流。
《山东国资》：新冠肺炎疫情冲击之下，各行各业受到不同程度的影响，保险行业面临着什么样的具体困难和问题？保险市场有什么新变化和新特点？针对这些困难、问题和新特点，泰山保险有哪些有针对性的措施和做法？朱华建：疫情期间，大家都不出门，业务人员无法外出开展业务，保险行业传统线下销售模式受到巨大冲击。
传统保险渠道正向数字化、线上化转型，销售渠道线下转线上有利于提升保险业发展的韧性，大数据、人工智能、云计算、区块链等技术为代表的新兴科技也在保险领域快速发展。
面对疫情冲击，泰山保险全力推行数字化战略，加速线上化渠道建设，创新线上队伍管理，推动移动和智能理赔服务，主动加快产品研发和业务结构调整步伐，统筹产品、机构、团队协同发力，“泰山护身福”个人版产品12小时闪电上线，全国第四家完成产品监管备案并向社会发布。
截至目前，“泰山护身福”共有9款系列新产品上线，已为20余万客户提供了近200亿元风险保障，累计保费收入1800万元，是公司自成立以来意健险同类业务总保费收入的近3倍。
截至目前，财意险同比增长49%，信用保证保险同比增长175%，农险同比增长97%，车险与非车险业务占比已分别由去年同期的81%、19%优化调整到目前的72%、28%。
《山东国资》：泰山保险曾提出实施“遇见泰山”系列品牌的规划，在品牌建设方面做了哪些努力？朱华建：企业文化是企业的灵魂，是企业在长期经营活动实践中培养形成并共同遵守的价值标准、基本信念和行为规范，而品牌建设是企业文化的重要组成部分。
无形资产质押融资案例
无形资产质押融资案例篇一：版权质押贷款案例首例知识产权质押贷款诞生 5项著作权获贷20万南京道及天软件系统有限公司CEO吕军昨天心情格外舒畅，经过长达数月的努力，他们从南京银行获得了20万元贷款。
这笔商业贷款没有土地、产权等资产抵押，而是以其5项软件产品著作权作为质押。
这笔贷款不仅是我省首例知识产权质押贷款，也是国内首笔无资产抵押、无第三方担保的知识产权质押贷款。
据介绍，这5项软件产品内容涉及银行、企业、军队等内控安全，已经形成规模市场空间和赢利能力，是道及天“压箱底”的核心财富，评估价值达3028万元。
目前，这5项软件著作权源代码已由专家当场验证封存，它们今后的升级版也一并抵押给了银行，如果发生还款风险，银行将获得最新版软件著作权处置权。
尽管把“家底”都押出去了，吕军却很满意：这笔款子足以解决公司短期资金周转问题，融资成本也相对较低。
省技术产权交易所的副总经理王军告诉记者，知识产权质押贷款长期以来都是银行贷款“禁区”。
今年，省技术产权交易所和南京银行联手，首次推出了知识产权质押贷款试点金融产品，针对成立两年以上的企业形成的软件著作权或形成规模的产品发明专利开展贷款业务。
交易所利用自身的平台优势，对申请贷款的科技型企业进行严格筛选，然后向南京银行推荐，对拟质押知识产权的合法性和有效性进行认定，并安排专业评估机构进行价值评估，在贷款出现问题时，负责质押物处置，全程“保驾护航”。
目前第一笔贷款20万元已经落实到位。
据悉，知识产权质押贷款最有“个性”的地方，在于它打破了传统的融资瓶颈，为中小企业的发展，开辟了一个新的融资通道。
中小企业，特别是高科技、创新型中小企业，拿不出传统的借款模式的担保物如土地、产权等，而知识产权质押贷款模式正好解决了企业面临的融资窘境。
此次道及天软件著作权质押贷款成功，在银行、企业、产权交易市场之间形成了一个既可行又可复制的操作模式，为软件等知识密集型中小企业在融资方面找到了突破口。
金融业典型案例2：国泰君安证券股份有限公司海口滨海大道(天福酒店)证券营业部申请错误执行赔偿案
国泰君安证券股份有限公司海口滨海大道（天福酒店）证券营业部申请错误执行赔偿案裁判要点1.赔偿请求人以人民法院具有《中华人民共和国国家赔偿法》第三十八条规定的违法侵权情形为由申请国家赔偿的，人民法院应就赔偿请求人诉称的司法行为是否违法，以及是否应当承担国家赔偿责任一并予以审查。
2.人民法院审理执行异议案件，因原执行行为所依据的当事人执行和解协议侵犯案外人合法权益，对原执行行为裁定予以撤销，并将被执行财产回复至执行之前状态的，该撤销裁定及执行回转行为不属于《中华人民共和国国家赔偿法》第三十八条规定的执行错误。
本案涉及的法律规定主要是《中华人民共和国国家赔偿法》第三十八条。
基本案情赔偿请求人国泰君安证券股份有限公司海口滨海大道（天福酒店）证券营业部（以下简称国泰海口营业部）申请称：海南省高级人民法院（以下简称海南高院）在未依法对原生效判决以及该院（1999）琼高法执字第9-10、9-11、9-12、9-13号裁定（以下分别简称9-10、9-11、9-12、9-13号裁定）进行再审的情况下，作出（1999）琼高法执字第9-16号裁定（以下简称9-16号裁定），并据此执行回转，撤销原9-11、9-12、9-13号裁定，造成国泰海口营业部已合法取得的房产丧失，应予确认违法，并予以国家赔偿。
海南高院答辩称：该院9-16号裁定仅是纠正此前执行裁定的错误，并未改变原执行依据，无须经过审判监督程序。
该院9-16号裁定及其执行回转行为，系在审查案外人执行异议成立的基础上，使争议房产回复至执行案件开始时的产权状态，该行为与国泰海口营业部经判决确定的债权，及其尚不明确的损失主张之间没有因果关系。
国泰海口营业部赔偿请求不能成立，应予驳回。
法院经审理查明：1998年9月21日，海南高院就国泰海口营业部诉海南国际租赁有限公司（以下简称海南租赁公司）证券回购纠纷一案作出（1998）琼经初字第8号民事判决，判决海南租赁公司向国泰海口营业部支付证券回购款本金3620万元和该款截止到1997年11月30日的利息16362296元；海南租赁公司向国泰海口营业部支付证券回购款本金3620万元的利息，计息方法为：从1997年12月1日起至付清之日止按年息18%计付。
《早盘必读11月30日市场要闻精选》
史上最严保代罚单：证监会撤销胜景山河两保代资格胜景山河由于IPO造假，在上市前夜遭遇紧急叫停。
昨日，中国证监会对此开出有史以来针对保荐代表人的“最严厉”罚单。
负责该公司保荐业务的平安证券两名保荐代表人林辉和周凌云双双被证监会撤销保代资格。
此外保荐机构平安证券，以及终审会计师事务所和律师事务所被出具警示函。
电价上调窗口期临近预计每千瓦时涨2.5分在通胀压力持续缓解、煤电联动条件具备、电力企业多次申请等因素刺激下，业内人士预期，电价上调方案公布的窗口期已临近。
此次上网电价调整幅度预计在每千瓦时2.5分左右，且或不局限于非居民用电以及部分省市。
交行预测11月CPI为4.3%继10月CPI升幅跌破6%之后，机构普遍预测11月CPI或再次出现大幅回落。
交通银行金融研究中心今天预测，11月份CPI将跌破5%，同比涨幅可能在4.3%左右；12月份CPI同比可能回落至4%以下。
医药工业“十二五”发展规划印发在即工业和信息化部消费品司医药处王学恭29日透露，《医药工业“十二五”发展规划》即将印发，《规划》将力促医药工业“十二五”期间总产值年均增长20%，工业增加值年均增长16%。
煤层气“十二五”规划将发布主攻勘探开发由国家能源局牵头制定的《煤层气开发利用“十二五”规划》将择日发布，煤层气的勘探开发、抽采利用水平有望大幅提升。
《规划》提出，2015年煤层气产量达到210亿立方米，其中地面开发90亿立方米，基本全部利用；煤矿瓦斯抽采120亿立方米，利用率60%以上；瓦斯发电装机容量超过285万千瓦，民用超过320万户。
投资或达8000亿“十二五”固废利用规划将发布记者昨日从工信部获悉，《“十二五”大宗工业固体废物综合利用专项规划》已经通过论证，有望尽快发布。
未来五年，中国工业固体废弃物综合利用率要达到72%。
业内人士认为，要达到这一目标，未来五年废固处理行业投资将达到8000亿元，具备较强技术与经验的龙头公司将分享政策红利。
《2024年上市公司股权质押下的“隧道挖掘”——明星电力资金黑洞案例分析》范文
《上市公司股权质押下的“隧道挖掘”——明星电力资金黑洞案例分析》篇一一、引言随着资本市场的快速发展，上市公司股权质押成为了一种常见的融资手段。
然而，这一融资方式也可能带来潜在的风险，如资金链断裂、股价波动等。
本文以明星电力公司为例，深入剖析其在股权质押过程中出现的资金黑洞问题，以期为其他上市公司提供借鉴。
二、明星电力公司概况明星电力公司是一家以电力业务为主的上市公司，在行业内具有一定的影响力。
近年来，公司为扩大业务规模，通过股权质押方式进行融资。
然而，随着公司经营状况的恶化，股权质押所带来的风险逐渐显现。
三、股权质押下的“隧道挖掘”现象1. 股权质押背景明星电力公司为获取短期资金，将公司股权进行质押。
然而，在资金使用过程中，公司管理层可能存在将质押资金挪用于非主营业务或其他高风险投资项目的情况，从而形成“隧道挖掘”现象。
2. 资金流向问题通过深入调查发现，明星电力公司的资金流向并不透明。
质押所得资金的具体用途、流向及监管机制等方面存在严重问题。
这导致公司资金链紧张，甚至出现资金黑洞。
四、资金黑洞的形成及影响1. 形成原因明星电力公司资金黑洞的形成主要源于以下几个方面：一是公司管理层决策失误，导致投资项目失败；二是质押资金被挪用于非主营业务或其他高风险项目，造成资金损失；三是公司内部监管机制不健全，无法有效监管资金流向。
2. 影响分析资金黑洞对明星电力公司的影响是全方位的。
首先，公司面临严重的财务危机，可能导致资金链断裂；其次，公司的信誉受损，影响其在资本市场中的形象；最后，可能引发股东、债权人等利益相关者的损失。
五、案例启示与建议1. 加强监管力度为防止上市公司出现“隧道挖掘”现象，应加强监管力度，完善相关法规制度。
监管部门应加强对上市公司股权质押的监管，确保质押资金的合规使用。
2. 提高信息披露透明度上市公司应提高信息披露透明度，及时、准确地向投资者公开公司的财务状况、经营成果及资金流向等信息。
景区门票收费权质押贷款评估案例
（ ｘｘ 市 旅 游 业 概 况 。２ ０ ２） ０ ０年 至 ２ ０ ０ ９年 ， ＸＸ 市 客 向往 的旅 游胜 地 有 独 特 的 资 源优 势 。 具
旅 游人 数 、 游收 入 和景 区门票 收入 均 连续保 持 较快 旅
（ 景 区基础设施 ： ３） ｘｘ市 西 与 成 都 紧邻 ， 成 都 市 距
门 票 收 入 ２１ ．９亿 元 ， 均 增 长 率 １ ．％。 照 Ｘ 建 设 技 术 副 中心 ， 全 省 两 条 重 要 黄 金 旅 游 线 西 环 线 、 环 年 ６７ 按 Ｘ 是 九 国 际 旅 游 城 市 总 体 目标 ， ２ １ 到 ０ ５年 ， ｘｘ市 就 能 实 现 年 线 的交 汇 地 和 客 源 枢 纽 。 灌 高 速 公 路 、 汶 高 等 级 公 成 都 接 待 游 客 ２０ ０万 人 次 以 上 、 境 游 客 突 破 ６ ，０ 入 ０万 人 次 、 路 （ 建 ）成 灌 铁 路 和 多 条 旅 游 快 速 通 道 穿 越 市 境 ， 在 、 初 旅 游 综 合 收 入 １ ０亿 元 ，以 旅 游 业 为 龙 头 的 现 代 服 务 步 形 成 了航 空 、 路 、 路 为 一 体 的 立 体 交 通 网 络 ， ６ 铁 公 青
的 增 长 速 度 ，０ ９年 接 待 游 客 ９ ８万 人 次 ， 均 增 长 率 区 ４ ２０ ５ 年 ０公 里 ， 双 流 国 际 机 场 ５ 距 Ｏ公 里 ， 成 都 平 原 经 济 是 ９６ ； 现 旅 游 综 合 收 人 ４ ．８ 元 ， 均 增 长 率 １ ．％ ； 圈 的重 要 组 成 部 分 ， 成 都 市 旅 游 、 议 、 假 和 高 新 ．％ 实 ２０ 亿 年 ８５ 是 会 度
．．６ ．４ ５ ２７ ２
２１ ３ ７ ． ． ６４
《2024年上市公司股权质押下的“隧道挖掘”——明星电力资金黑洞案例分析》范文
《上市公司股权质押下的“隧道挖掘”——明星电力资金黑洞案例分析》篇一一、引言随着资本市场的日益活跃，上市公司股权质押成为了常见的融资方式之一。
然而，在上市公司股权质押的过程中，一旦控制权转移或者质押方利用隧道挖掘（Tunneling）等手段，极易导致公司资金出现黑洞，损害投资者的利益。
本文将以明星电力这一案例为例，对上市公司股权质押下的“隧道挖掘”行为及其对资金黑洞的影响进行深入分析。
二、明星电力股权质押背景明星电力是一家具有较大市场影响力的上市公司。
为缓解资金压力，公司采用股权质押的方式进行融资。
然而，随着质押比例的不断提高，公司管理层利用隧道挖掘等手段将公司资金转移到个人或关联方账户，最终导致公司资金出现黑洞。
三、隧道挖掘行为分析（一）隧道挖掘概念隧道挖掘（Tunneling）是指公司管理层利用其对公司资源的控制权，通过不正当手段将公司资产或利润转移到个人或关联方账户的行为。
这种行为会损害公司的利益，降低公司的价值。
（二）明星电力隧道挖掘行为表现在明星电力股权质押的过程中，管理层利用其对公司资源的控制权，将公司资金转移至个人或关联方账户。
这些资金主要用于偿还个人或关联方的债务、投资于高风险项目等。
这种行为导致了公司资金的大量流失，给公司的经营和财务状况带来了严重影响。
四、资金黑洞的形成及影响（一）资金黑洞的形成由于管理层利用隧道挖掘等手段将公司资金转移至个人或关联方账户，导致公司资金出现黑洞。
这些资金黑洞使得公司的经营活动受到严重影响，甚至可能导致公司破产。
（二）对投资者的影响资金黑洞的形成对投资者的影响是巨大的。
一方面，投资者可能因为信息不对称而无法及时了解公司的真实财务状况；另一方面，由于管理层的不当行为导致公司价值下降，投资者的利益受到损害。
五、案例启示与建议（一）加强监管力度为防止上市公司股权质押过程中的隧道挖掘行为，监管部门应加强监管力度，完善相关法律法规，对违规行为进行严厉打击。
山岳型景区旅游危机及管理分析_以山东泰山景区为例
国家重点风景名胜区 、世界地质公园 ,也是世界上第一个“自然 与文化双重遗产”。鉴于它在我国山岳中的代表性 ,分析泰山 景区存在的旅游危机及对策 ,对其它山岳型景区的危机管理有 借鉴意义 。尽管泰山悠久的管理和保护历史为景区管理积累 了宝贵经验 ,但泰山景区仍然存在着诸如修建索道引发颇多争 议的问题 。 3. 1 灾害性危机威胁较大
中 。黄山 、峨眉山 、泰山等城市化倾向也比较突出[3] 。 2. 2 山岳型景区经营管理危机
景区经营环境危机 :景区经营环境危机是指来自于景区外 部宏观政治 、经济 、文化环境的变化或者市场竞争态势的变化 而对景区发展产生的危害 ,如金融危机 、疫病等 。1997 亚州金 融危机导致泰国 、韩国等亚洲国家国民经济增长乏力 ,人们收 入降低 ,整个旅游业市场疲软 ,旅游景区受到较大冲击 。此外 , 当市场中出现强劲的替代性竞争对手时 ,景区的经营同样可能 会受到干扰而陷入危机 。
在地质史上泰山构造活动强烈复杂 ,泰前大断裂 、华北平 原地震区对其都有较大影响 ,地质地貌构造易产生崩塌灾害 。 泰山还处于中国北方环境脆弱带的边缘 ,植被和动物种属结构 使其极易发生虫害 ,景区还时常出现大雪 、大风和雷电天气 。 山岳型景区有许多不可抗力造成的灾害 ,诸如地震 、崩塌 、泥石 流等地质地貌灾害 ,旱灾 、风灾 、雷电等气象气候灾害和森林病 虫害等生物灾害 ,随时都威胁着旅游活动的进行 。 3. 2 资源利用危机问题多
意外事故 :旅游景区作为旅游活动的主要场所涉及旅游活 动的众多环节 ,随时都有发生旅游事故的可能 。山岳型景区由 于山高林密存在更多的不安全因素引发意外事故 ,如坠崖 、崎 岖山路上的摔伤 、毒虫叮咬和索道电梯等旅游设施故障 ,等等 。 此类危机威胁到旅游者的安全 ,可能会造成较为严重的后果 。 意外事故一旦发生就会挫伤旅游者的消费信心 ,破坏景区的 “安全目的地”形象 ,同时还可能引发巨额赔偿 。此外 ,山洪 、泥 石流 、地震等同样会导致意外事故的发生 。它们不但会对景区 的旅游资源 、基础设施造成巨大破坏 ,还会对景区游客产生严 重威胁 ,对景区的运营构成沉重打击 。
养老机构收费权质押贷款操作模式探析
2017年第4期(总第453期)金融理论与实践养老机构收费权质押贷款操作模式探析孙洁（中国诚通香港有限公司诚通发展贸易有限公司，北京100089）摘要：收费权质押贷款是金融机构成熟的信贷产品。
收费权质押贷款是解决养老机构融资难的重要举措。
在完善养老机构收费权质押贷款政策的基础上，充分发挥养老机构收费权的优势，规范收费权质押登记手续，强化养老机构内部管理，金融机构严格履行收费权质押贷款审批、监管手续，推动养老机构收费权质押贷款的早日落实。
关键词：养老机构；收费权；质押文章编号：1003-4625（2017）04-0083-04中图分类号：F830.5文献标识码：A收稿日期：2017-01-12作者简介：孙洁（1971—），女，江苏常熟人，硕士，会计师。
自1997年广东省发放第一笔公路收费权质押贷款以来，收费权质押贷款已从最初的公路、桥梁、建筑物等不动产收费权或收益权，扩大到自来水、燃气等公用设施收费权。
近几年，风景区及游乐场所门票以及医院、高校等收费权质押贷款也屡见不鲜。
2009年2月3日，孔子故里——山东省曲阜市创新质押担保方式，将知名景区“三孔”的门票收入作为质押获得中国农业发展银行曲阜市支行８年期、共２亿元贷款；2009年10月，以泰山门票和索道收费权为质押，泰山投资有限公司向中国银行泰安支行申请获得10亿元长期贷款授信；2011年7月24日，嵩山少林寺获得中国银行河南分行三年期、1亿元门票收费权质押贷款。
同时，高校和医院收费权质押贷款规模不断扩大。
2014年7月25日，安徽利辛县中医院获得利辛农商银行1000万元收费权质押贷款；2015年5月28日，陕西杨凌示范区医院通过收费权质押获得了杨凌农村商业银行1950万元的贷款。
尤其是2000年以来，随着扩招规模不断扩大，高校已经成为收费权质押贷款的大户。
收费权质押贷款具有操作成本低、效率高、保障信贷资金安全性强的优点。
同时，收费权质押扩大了融资渠道，为许多大型项目和行业提供资金支持，促进了相关产业的发展，2000年以后高校的大规模扩招就是明证。
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2012
5.59
4.5
2013
6.15
4.6
2014
6.77
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6.77
4.07
2017
6.77
3.79
合计
48.52
34.74
使用现金流折现法计算未来 8 年泰山门票和索道
收 费 权 的 资 产 价 值 为 34.74 亿 元 ， 按 照 10 亿 元 贷 款
额 度 计 算 ， 质 押 率 仅 为 28.78%， 说 明 该 项 目 贷 款 安
受到本世纪初以来全球资产证券化热潮的推动， 稳定现金流的融资受到理论界和实务界的密切关注， 各类基于稳定现金流的证券化和非证券化融资产品层 出不穷。 与静态的资产抵押不同， 现金流融资注重的 是未来现金收益能力， 更符合资本的运动特点， 融资 风险更低。 尤其是在我国经济金融化程度较低的情况 下， 对稳定现金流的非证券化融资应当给予更高的重 视。 无论是采用证券化融资还是非证券化融资， 其核 心意义在于挖掘稳定现金流的融资潜力。 然而， 与国 际上稳定现金流被普遍资产证券化相比， 在我国， 不 仅资产证券化的步伐受到次贷危机的影响而稍显迟 疑， 即使是非证券化的融资方式， 也由于市场环境、 法律制度、 技术手段等原因没有得到很好的运用， 导 致大量优质资产难以获得融资潜力挖掘。 本文所研究
客数量持续大幅增长， 从统计数据上看， 对未来收入
测 算 有 可 供 参 考 的 历 史 数 据 。 2009 年 泰 安 市 旅 游 总
收入 188 亿元， 其中泰山门票和索道收 入合计 4.2 亿
元， 并保持了持续稳定增长， 近 5 年两项收入合计年
均增长率约 13.4%。 从收益关联性上看， 泰山门票和
案例研究
荩
稳定现金流的非证券化融资： 泰山门票和索道收费权质押案例
贾泰峰 （中国人民银行泰安市中心支行，山东 泰安 271000）
摘 要： 基于我国开展资产证券化业务的操作难度较大、 门槛较高的现实， 商业银行如何对可预期、 有保障的未 来现金流进行评价， 开发适用的非证券化融资产品， 代表了银行业经营的一个发展方向， 也是信贷创新的一个重要 领域。 本文通过对泰山门票和索道收费权质押案例的研究， 得出公用事业收费权符合稳定现金流的特征， 以此为载 体的非证券化融资能够成为缓解当前政府融资困境的有效方式。
的泰山门票和索道收费权质押贷款融资案例， 就是稳 定现金流非证券化融资在实务中的典型运用， 对缓解 当前政府融资困境提供了有效手段。
一、 稳定现金流的融资特征 稳定现金流最吸引投资的地方在于它易于被准确 地估值， 因此参考国内外对现金流的概念定义， 从资 本估值的角度出发， 笔者认为产生稳定现金流的资产 应当符合以下几个特征： 一是这种资产形成的在未来一定时期内的现金 流， 可以同其他资产所形成的现金流相分离。 即该资 产权益相对独立， 抵押、 质押或处置时不易同其他资 产权益相混淆。 二是现金收入流具有某种规律性， 可 以较为准确地预测。 资产有较完备的历史统计资料作 为参考， 收益预期明确、 可测算， 这是对稳定现金流
关键词： 稳定现金流； 非证券化； 政府融资； 收费权质押 Abstract： Based on the reality that asset securitization is relatively difficult to operate and get permission in our country， how to evaluate expected and secures cash flows， and develop an applicative non-securitization product which indicates a direction of the banking business development， is an important area of credit innovation of commercial banks. Through the case study of Mountain Tai entry and ropeway fees right to pledge， we find that public service charge right. So the non-securitization based on public service charge right， which has the characters of stable cash flow would be effective t solve the government finance problems. Key Words： stable cash flow， non-securitization， government financing， pledge right fees 中图分类号： F830 文献标识码： B 文章编号： 1674-2265 （2011） 06-0042-03
限公司亟待解决的难题。
（二） 泰山门票和索道收费权质押融资的运作
为 破 解 城 市 基 础 设 施 建 设 贷 款 担 保 难 ， 2009 年
10 月 ， 经 过 可 行 性 测 算 ， 以 泰 山 门 票 和 索 道 收 费 权
为 质 押 ， 泰 山 投 资 有 限 公 司 向 泰 安 中 行 申 请 获 得 10
具备了融资特征的稳定现金流可以选择证券化和 非证券化融资方式。 相比较而言， 证券化融资流动性 强、 资金成本低， 但审批条件苛刻、 程序复杂， 融资 准备时间较长。 而非证券化融资特别是贷款方式在程 序上相对简单、 融资速度较快， 但存在融资效率低、 资金成本相对较高的问题。 由于我国的资产证券化历 史还不长， 规模还较小， 其配套法规和业务监管都处 于试点期。 因此， 稳定现金流的非证券化融资成为我 国现阶段条件下的重要选择。
亿元长期贷款授信， 用于大汶河建设工程项目。 该项
目贷款期限为 8 年， 执行国家基准贷款利率， 每年
上、 下半年两次付息， 两年后开始分期还本。 但是，
如同多数门票和索道收费权质押贷款一样， 泰山门票
和索道收费权质押融资也面临着对稳定现金流的价值
Á评估障碍。 自上世纪 70 年 代 以 来 ， 国 外 资 本 市 场 通 过 资 产 证券化这种方式进行融资就开始变的非常普遍， 其每 年的融资总量已经达到固定收益类的 1/3 左右。 而以 这种方式获取的资金也是当前国际三大资产信用评级 机构的新利润增长点和主要收入来源， 大约占 30%— 50%。 而 由 于 我 国 长 期 以 来 看 重 资 产 负 债 和 损 益 表 ， 忽视现金流量表， 针对现金流的信用评估等还处于探 索阶段， 其配套法规和业务监管都处于试点期， 各方 面如税收、 法律环境不理想， 导致对稳定现金流的价 值评估大多仅存在于理论阶段， 现实中大量优质的现 金流资产无法得到准确评估。 为解决这一难题， 中国 银行泰安分行 （以下简称 “泰安中行”） 选用现金流 折现法对项目资产进行有效估值。
收稿日期： 2011-5-10 作者简介： 贾泰峰 （1976-）， 山东泰安人， 会计师， 公共管理硕士， 供职于中国人民银行泰安市中心支行。
【42 《金融发展研究》第 6源自期【荨估值的技术基础。 三是这种资产本身可以从持有者的 资产负债表中完全被剥离出来。 也就是说， 该资产一 旦被出售， 在法律上可以确保与其母体不再有任何联 系， 不再受其母体经营状况、 破产与否的影响。 这是 保证资产可以被有效处置的关键。
金收入按照第 5 年的水平进行估算， 或从第 6 年起按
一个稳定的增长率进行估算。 出于谨慎考虑， 实际运
作中按照第一种方 法 进 行 估 算 ， 前 5 年 以 2009 年 门
票 和 索 道 收 入 为 基 数 ， 保 守 按 照 年 均 10%的 增 长 率
（低于目前的增长速度） 测算， 第 6 年以后各年预测
索道收入与泰山投资有限公司的经营没有直接关系，
收费权实质上可分离， 如可以采取托管等方式对收费
权进行 “资产隔离”， 有可用的风险救济途径。 从收
入性质上来看， 泰山门票和索道收入纳入市级财政统
一管理， 作为由市财政局管理的泰山投资有限公司获
∑ 利率进行计算。
n CFt
被评估资产价值＝ t=1 (1+ r)t
【
其中： n 为资产的年限， CF 为 t 年的现金流量，
r为包含了预计现金流量风险的折现率。
现金流折现法在对未来现金收入进行预测时， 一
般可以预测 4—5 年的现金收入， 对第 6 年以后的现
《金融发展研究》第 6 期 【43
案例研究
案例研究
司由于缺乏自身还款来源， 其还款保障实质上就是政
府 出 具 的 还 款 承 诺 函 。 但 2006 年 财 政 部 明 文 规 定
“各级地方政府和政府部门对 《担保法》 规定之外的
任何担保均属严重违规行为， 其担保责任无效”。 制
度性风险显而易见。 在此情况下， 寻找有效担保， 为
已有贷款或新发放贷款提供还款保障成为泰山投资有
现金流折现法是对企业或项目资产的未来的现金 流量及其风险进行预测， 然后选择合理的贴现率， 将 未来的现金流折合成现值。 使用该方法的关键： 一是 预测企业或项目资产未来各年度的现金流量； 二是要 找到一个合理的折现率。 公用事业收费尤其如本文中 的泰山门票和索道收费权， 现金流量有历年收入数据 为参考基础， 折现率由于风险较低可以直接使用贷款
全边际非常高。 如果以债券方式融资， 以泰山门票和
索道收费权为质押， 可以获得至少 34.74 亿元 的债券
融资 （由于当前债券市场长期利率明 显低于 7%， 此
估值仍偏保守）。
三、 稳定现金流非证券化融资的成效分析