关于云南白药的投资分析报告

关于云南白药的投资分析报告

宏观经济分析

相比较于2016年，2017年经济形势有所缓和，经济渐渐复苏。消费平稳，投资回升，出口反弹，总需求结构有所调整。消费信心上升，增速基本平稳。2017年一季度消费名义累计同比增速10%，消费者信心、满意和预期指数均有所上升；投资名义增速回升，民间投资回暖。一季度全社会固定资产投资累计同比增长9.2%，比2016年全年累计增速8.1%提高了1.1个百分点；进出口贸易增速大幅提高，贸易顺差较2016年同期有所减小；

2017年第一季度GDP同比增长6.9%，其中，第三产业增速最快，同比增长7.70%，第一产业和第二产业分别增长3.00%和6.40%。CPI较2016年12月份有所下降，2017年2月由16年12月的2.5%下降至08%，其后几个月稳步上升。CPI-PPI之差（CPI-PPI的差值反映的是企业盈利增长情况，差值越大，经济增长动力越强）。2017年2月开始到5月CPI-PPI差值不断上升，由-7%上升至-3.98%由此可见，我国经济状况有所改善。

我国中央银行依然实行稳健的货币政策，存款准备金率与利率下调，鼓励投资。货币供应量基本平稳，在2017年2月份，M1下降，但3月份回升，这次变化使得M1与M2差值变小。M1-M2在回升，证明企业和居民交易活跃增强，经济景气度上升。金融市场上，股票筹资量有所下降，由2017年1月的3142.63亿元到6月份的734.75亿元。

股市状况较17年5月份，这两个月股票指数整体有所上升，可投资股市。行业分析

随着人口老龄化的不断加深以及人们生活水品的提高，医药行业越来越重要，医疗条件及医疗保障水平的提高，使得人们对医药的需求不断上升。近年来医药制造的股市也受到了人们的追捧，越来越多的人投资医药行业的股市。

经历了数次医改，我国初步建立了由医院、基层医疗卫生机构、专业公共卫

生机构组成的覆盖城乡的二元三级医疗卫生服务体系。根据卫计委数据，截至2014年底，我国卫生医疗机构达到98.5万个，其中包括医院2.6万个，基层医疗机构92.2万个，专业公共卫生机构3.4万个，其他机构0.3万个。而且医疗机构就诊人次和住院人数也在稳步增加。2014年，我国医药制造行业销售收入达23，326亿元，同比增长13%；2015年，我国医药制造行业销售收入达25，537.1亿元；2016年1-9月，我国医药制造行业销售收入达19，958.9亿元。中投产业研究中心预计，2017年我国医药制造行业销售收入将达到28，350亿元，2021年达到36，500亿元，未来五年(2017-2021年)年均复合增长率约为6.52%。

据康美.中国中药材价格指数，中药材价格自2016年起逐步进入上涨周期。2016年1月2日，康美.中药材价格指数为1088.36，截至2017年7月4日，该指数已经上涨至1278.15，涨幅为17.4%。中药材价格整体上涨，除了供求变化的影响外，国家政策趋严也间接使得中药材价格整体上涨。近年来，监管部门加大了对中药材市场的飞行检查力度，这使得部分劣质产品难以进入市场，而一些中药材加工提取企业也逐渐改进工艺，使得成本也有所上升。

（二）、可能面临的风险

1、政策加速行业变革。今年以来，医药行业改革力度之大、出台政策之多，前所未有。两票制、降低药占比、医保目录调整、支付方式改革等开启了新一轮的研发之变、产品之变、终端之变和付费之变。

2、成本不断被推高。原材料价格上涨和更加严格的质量监管政策，共同加剧了药企的成本压力。

3、竞争步入白热化。在国内现有的医药生产企业中，产品同质化现象较为严重，相同功效的药品生产企业多达几十家乃至几百家，对市场的竞夺尤为激烈。

4、市场消费需求疲软。医药健康行业虽然是非周期性行业，但仍然会受到国家宏观经济政策和经济发展水平的制约及影响，这在具有消费品属性的日化健康产品上表现更为明显。

5、负面舆论引发危机。医药健康产品的公众讨论话题极为敏感，行业的负面新闻，消费者用药安全知识的匮乏，公众对药品成分功效的误解，和媒体的大肆渲染及夸大歪曲事实的报道，不仅会影响企业生产运营，还会进一步诱发

企业形象危机。

企业状况

企业历史，公司前身云南白药厂, 成立于1971年6月。1993年5月始进行股份化改组，将原厂净资产折为4000万股国家股和1600万股发起人法人股，另向社会法人发售400万股；同年11月6日至24日,首次发行公众股1800万股、职工股200万股。1993年12月15日，“云白药A”在深交所上市。

主营业务：化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、食品（凭许可证经营），化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶、建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理（凭资质证开展经营活动）医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品）日化用品，户外用品。

【主要财务指标】

┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜财务指标｜2017-03-31｜2016-12-31｜2015-12-31｜2014-12-31｜├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜净利润(万元) ｜ 72514.19｜ 291987.68｜ 277084.14｜ 250607.65｜｜净利润增长率(%) ｜ 16.5965｜ 5.3787｜ 10.5649｜ 7.9529｜｜营业总收入(万元) ｜ 590871.59｜2241065.44｜2073812.62｜1881436.64｜｜营业总收入增长率(%) ｜ 14.2781｜ 8.0650｜ 10.2250｜ 18.9669｜｜加权净资产收益率(%) ｜ 4.4700｜ 20.0300｜ 22.4300｜ 24.8600｜｜资产负债比率(%) ｜ 34.4511｜ 35.5604｜ 29.8748｜ 30.8801｜├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜净利润现金含量(%) ｜ -118.8553｜ 102.2220｜ 78.6584｜ 63.3207｜｜基本每股收益(元) ｜ 0.7000｜ 2.8000｜ 2.6600｜ 2.4100｜├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜每股资本公积金(元) ｜ 1.1976｜ 1.1976｜ 1.2002｜ 1.1971｜｜每股未分配利润(元) ｜ 12.7835｜ 12.0872｜ 9.9590｜ 7.8939｜