中国国际储备分析

中国国际储备分析

一、中国国际储备构成

中国国际储备由自有储备和借入储备两部分构成。其中自有储备由黄金、外汇、普通提款权、特别提款权构成，占中国国际储备大多数，所以将对自有储备进行分析。

二、2007-2011年中国国际储备变动趋势

从以上图看出，中国国际储备量还在不断地增加当中，但是增加速率有所减缓。

三、引起国际储备变动的原因分析

因中国外汇占国际储备资产90%以上，因此将以中国外汇储备为例来分析国际储备变动的原因。

1. 经常项目和资本项目双顺差持续扩大是形成巨额外汇储备的重要原因

我国广阔的市场潜力，相对低廉的劳动力资源和加入WTO后投资环境的改善，对外资来华投资具有强大的吸引力，这是我国金融项目迅猛增长的主要原因。

2. 政策、体制在我国外汇储备增加方面发挥了重要作用

一是1994年起，人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，实行银行结售汇制度。二是资本项目还没有完全放开，国家又实行“鼓励资本流入，限制资本流出”的宽进严出政策。三是出台优惠政策，像“两免三减半”等政策，改善投资环境以吸引外商直接投资。

3. 人民币升值预期，“热钱”大量涌入

人民币存款利率高于美元存款利率和人民币升值预期使得境内机构和个人纷纷将所持美元资产兑换成人民币，同时大量投机资金受到利益驱动伪装成经常项目交易进入我国，期待从人民币升值中获利。

四、国际储备对中国经济的影响

因中国外汇占国际储备资产90%以上，因此将以外汇储备为例来分析对中国经济的影响。一）积极作用

1. 有利于维护国家和企业的对外信誉

巨额外汇的存在，是一个国家经济实力强大的象征。而我国拥有巨额外汇，这证明了我国经济发展良好，企业对外信誉好，很受外商信赖。

2. 有利于拓展国际贸易,吸引外商投资

中国高额外汇储备无疑是吸引外商投资和对外融资的一个重要条件，表现在一是增强外商对中国经济信心。二是从外债角度看，中国外汇储备充足，表明中国有良好的国际偿债能力。

3.有利于维护金融体系稳定

外汇储备的一个重要作用就是保障国家金融安全。保持足够的国家外汇储备规模，能够让国际投资者对中国的经济发展和金融安全充满信心，有利于应对国际资本流动的不确定性，并支持中国企业实施“走出去”战略到海外投资发展。

4. 满足中国长期发展的外汇需求

中国持有大量外汇储备的战略意义在于：(1)是抵御国际风险的坚实物质基础；(2)对于调整结构、深化改革、提升技术等诸多方面都发挥着重要的作用；(3)是人民币最终实现完全可兑换的一个必备的条件。

5.有利于中国国际地位的提高

外汇储备是体现一国综合国力的重要指标。我国的外汇储备规模已跃居世界第一位，标志着我国对外支付能力和调节国际收支实力的增强，为我国举借外债以及债务的还本付息提供了可靠保证。

二）消极作用

1. 影响了货币政策的独立性和有效性

开放经济条件下，外汇储备的变动导致基础货币供给的内生性增强。由于央行无法事先控制外汇占款的数量，只能被动地应对外汇储备的波动。同时，外汇储备的激增也强化了人民币的升值预期，从而限制了利率调控手段的作用空间，还导致了更多投机性资金的流入，中央银行陷入政策操作的两难困境。

2. 加大了宏观调控的成本

由于央行对金融机构的再贷款已降到了最低，所持政府债券数量有限，因而在中央银行的资产方已没有太大的主动性的情况下，只能对负债方进行调控，调整存款准备金率、发行央行票据。无论采取哪种措施，都要付出成本。

3. 损害了经济增长的潜力，导致经济结构失衡

外汇储备大幅增加意味着中国物质资源的净输出，这种状况并不利于中国经济增长，如果长时期处于这种状况，将损害经济增长的潜力。

4. 面临着巨大的贬值危机，储备的收益率低

我国外汇储备中约有60%—70%是美元资产，近一年多来美元与欧元的汇价跌幅在30%以上，

美元汇率的持续走低，使较大比例持有美元的我国外汇储备缩水不可避免。

5. 造成人民币升值压力加大，固定汇率制难以维系

外汇储备的快速增长以及超额外汇储备规模意味着国内的外汇供大于求，形成人民币汇率升值预期；另外，境外一些投资机构也在推波助澜炒作人民币汇率升值为牟取更大的投机收益，为人民币汇率升值增加了强烈的市场压力。

6. 吸引国外投机资本流入，影响金融市场的稳定

流入我国的海外投机资本大都投资于国内房地产和流动性强的股票市场，成为推动房价、股价节节走高的一个重要动因，这种状况容易引发资产价格泡沫，2008年的金融危机正验证了这一情况。

五、中国国际储备资产管理新举措

中国多年来在币种结构上一直偏重美元。据有关学者估算，中国外汇储备中大约有65%以美元资产保有，且40.7%是美国国债。这一结构带来的问题是，储备资产的价值受美元币值变动的影响较大，特别是一旦美国主权债务出现违约，我国庞大的美元资产将面临巨大风险。同时，能源、黄金价格的快速上扬，也意味着中国外汇储备资产的机会成本不断增大。针对以上情况，中国采取一下储备资产管理新举措：

1. 调整外汇储备币种结构，分散外汇投资、实现外汇储备资产多元化。

自国际金融危机以来，为了减少对美元资产的依赖，包括中国在内的各国政府一直在调整外汇储备币种结构，实施外汇投资多元化战略，以规避美元贬值的风险。尽管目前增持的韩国国债和日本国债占中国外汇储备总额的比例很小，但作为中国实现外储多样化的一种重要手段，配置一定量的亚洲货币资产从长远来看也是有利的。

2. 由于对外开放程度不断提高，中国主要经贸伙伴已呈现明显的多元化态势。中国央行宣布重启人民币汇改，强调人民币汇率参考一篮子货币进行调节，助推人民币有效汇率机制形成，这有利于形成更为科学合理的汇价水平，以适应中国当前贸易、投资货币多元化的需要。参考文献：

[1]朱民：《动荡中的国际金融：首届“国际金融青年论坛”获奖论文集》，中国金融出版社

[2]杨桂苓陈东：《中国外汇储备管理新动向探析》，银行家

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