GE公司盈余质量分析

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投资者为什么要看重高质量盈余
盈余质量对于公司的作用:
盈余质量与筹资成本：提高公司的盈余信息，能够从三个方面降低企业的资 本成本:首先，真实可靠的盈余信息能够反映企业的财务状况，从而降低外部 投资者和内部人之间存在的信息不对称，有利于降低代理成本。其次，由于 投资者往往以企业往年的盈余信息为依据，进行企业风险(不可分散风险)的估 计，较高的盈余信息能够使企业获得更好的投资信息，从而降低投资风险。 最后，高质量的会计信息，能够降低风险溢价，从而降低企业的资本成本。
• Tue, 20 Nov 2012 Twenty six percent of online adults discuss health information online; privacy cited as the biggest barrier to entry • Tue, 20 Nov 2012 Production Starts on GE’s High-Efficiency Topload Washing Machines, Creating 150 New U.S. Jobs
盈余质量与投资效率： 从理论分析来看，公司提高盈余质量，可以从以下几个方面提高投资者的投 资收益:首先，高质量的盈余信息、反映了企业真实的财务状况，能够降低管 理者和投资者之间的信息不对称，从而使投资者能以更低的投资回报将资金 投入企业中，降低企业的筹资成本，提高企业的盈余水平;其次，高质量的盈 余信息能够使管理层对投资项目进行更合理的选择，避免投资不足和过度投 资，从而不断提升企业价值;最后，高质量的盈余信息能够向投资者传递企业 真实的信息降低信息风险。
从实证研究角度进行的定义：储一昀、王安武（2000）从盈余与经营现金流 量联系的角度出发，考察了我国上市公司的盈余质量问题。他们认为，盈余 质量应当反映盈余的确认是否同时伴随相应的现金流入，只有伴随现金流入 的盈余才具有较高的质量，具体表现为以应计制为基础计算的有关盈余指标 数值与以现金制为基础计算的有关盈余指标数值的差异程度。二者之间的差 异越小，表明盈余质量越高；王化成、佟岩（2006）也与程小可（2004）持 类似观点，认为盈余质量应当是指盈余信息使用者的决策相关性，即根据当 期盈余（或盈余变动情况）预测公司未来市场回报的能力，并使用盈余反应 系数来度量这种能力。
GE公司盈余质量分析
展示进程
Part 1: 高质量盈余 Part 2: 通用电器简介
Part 3: 盈余管理手段
Part 4: 盈余质量分析
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Βιβλιοθήκη Baidu 高质量盈余的定义
2002年度美国会计学会（American accounting association，AAA）召开盈 余质量研讨会，并在《会计评论》（The accounting review）杂志刊登了一 期以盈余质量研究为主题的增刊。即便如此，至今学术界仍未能对“盈余质 量”形成一个统一的定义。就国内的研究成果来说，对盈余质量这一概念的 定义主要是从规范分析和实证分析两个角度来进行的。 从规范研究角度进行的定义：周浪波（2002）认为，盈余质量包含两层含义： 1. 会计盈余与真实盈余的匹配程度，它取决于会计计价基础的适当性和会计 盈余确认过程中会计人员职业判断的中立性和适当性。
revenue net income
30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00%
ROE
2.5 2 1.5 1 0.5
EPS-diluted
0
02 04 06 08 10 02030405060708091011
GE利润稳定增长的奥秘除了子公司业绩确 实比竞争对手出色，能够在错综复杂的世 界经济环境下保持竞争优势之外，另一个 办法就是“盈余管理”，通过合理利用会 计准则，精心安排确认收益和损失的时间 来消除利润波动，防止利润下降。
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养老金会计处理
非资本化观点
资本化观点
在FASB第87号公告发布以前，关于养老金计 划的会计遵循非资本化方法。企业将基金组织 视为一个外在的独立经济实体，基金组织的资 产和企业的养老金给付义务并不在企业会计报 表中反映。职工在提供服务的期间，企业确认 当期养老金费用。只有当企业向基金组织提存 的资金与当期确认的养老金费用不一致时，才 在资产负债表中反映为一项资产或负债。基金 组织负责向退休职工发放养老金时，由于并不 直接影响企业的资产和负债，因此企业也不作 任何正式的会计记录。
盈余管理——养老金会计
待遇确定型 养老金概念 • 当期服务费用：因为员工在这一年中的工作而需 要向养老基金支付的费用。 • 预计结付义务：是指按退休金给付公式计算，将 截止特定日的未来应支付的所有退休金给付，折 算至该特定日的精算现值。若考虑到与未来薪资 水准有关的退休时，其预计给付义务的估计应以 未来薪资水准为基础。养老金负债就是企业承担 的养老金给付义务。 • 利息费用：对预计结付义务在本年度内的利息费 用。 • 基金资产的实际报酬：养老金资产就是企业按计 划规定提拨给基金组织并由其管理运营的资产， 其相应的实际报酬actual return=plan asset ending balance-beginning balance（contributions-benefits paid）。 • 未确认的净损益：预期收益和实际收益的差值计 入unexpected gain or loss，累计金额计入 Unrecognized net gains/losses。如果该部分金额 大于预计结付义务的10%，则需要按照活跃雇员 的剩余工作年限进行摊销。
Other Adjustments Prior Ser Cost Net act gain Pension Liability 1617 -12594 1132 699 -16850 981
Prepaid Pension Assets 11377 Total Asset 437006
9397 405200
VS
GE的养老金会计
养老金计算过程
in millions 2000 Fair Value of assets Balance 49757 1999 50243
对于利润的影响
PBO Balance -28535 -25522
利润表方面，由于GE的养老金资产回报较高， 高于当期产生的养老金成本，在利润表上体现 为一个负的费用，即增加了总利润。
FASB IFRS
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FASB第87号公告中采用倾向于资本化的一种方法，因此，这也成为美国会计界比较公认的 一种处理方法。并对确认的金额没有这样的限制 在养老金资产确认上的限制上，IFRS规定确认的养老金资产不能超过未确认的过去服务成 本、精算损失以及从该计划返还资金或减少对计划的未来提存金供款而得到的经济利益的 现值之总净额。
GE盈利表现（2002-2011）
收入与净利润 关键财务指标
200,000.0 180,000.0 160,000.0 140,000.0 120,000.0 100,000.0 80,000.0 60,000.0 40,000.0 20,000.0 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
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现实中投资者是否解读了盈余质量
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现实中投资者是否解读了盈余质量
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GE公司
信念
自创立之初，GE就致力将研究工具结合创意灵感开创未来世 界。GE这一独创性传统为我们创造出一部引以为傲的丰厚历 史，我们乐于将此与世界分享
GE
项目
领导
组成
Charles A. Coffin --The Thomson-Houston Company Thomas Alva Edison --Edison General Electric Company 合成体在1892年
2. 会计盈余与企业未来净现金流量数额、时间的匹配程度，体现盈余信息的 预测价值；盈余质量高的含义，应具备以下几个方面的特性：盈余结构与企业 发展战略的符合性、主营业务的核心性、盈余自身结构的协调性、盈余结构与 资产结构的匹配性、盈余结构与对应的现金流量结构的趋同性。
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高质量盈余的定义
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GE盈余管理——看我72变
财务盈余管理 •1993年GE出售其航空航天部时，获得14.3亿美元的税前收入，又 以“在世界范围内关闭、缩小、调整一些产品、服务和管理设 备”为由借机10.1亿美元，而两者的税后金额都大约在6.8亿美元 左右。
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运营盈余管理
•2003 年 10 月，通用电气连续收 购了： 10 月 8 日， GE 签署了出资 约 140 亿 美 元 收 购 Vivendi Universal 影视资产的最终 协议 。 10 月 9 日， GE 完成了斥资 23 亿美 元收购芬兰医疗设备制造商 Instru—mentariu 的交易。 l0 月 10日， GE又用 95 亿美元收购英国 一家医疗诊断和生物科技公司 Amersham。
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盈余管理
战略盈余管理
•战略盈余管理是指通过通盘的战略考虑与规划，辅之以会计政策选 择、运营模式选择和财务安排等多种手段，达到盈余管理的目的。
会计盈余管理
通过会计政策的合理选择使会计报表呈现期望的 结果。
. 财务盈余管理
通过财务活动（筹资、投资、分配等）的合 理安排使会计报表呈现出期望的结果。
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GE近期状况
GE报告 GE新闻
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• Tue, 20 Nov 2012 Heartbeat by Heartbeat: GE Helps Advance Surgical Care in Africa • Mon, 19 Nov 2012 Jet Engine Brain Surgery: GE Software System Boosts Aircraft IQ
待遇确定型模式是指雇员退休后按照与雇主的 约定，按照一定计算公式领取固定数量的养老 金。待遇确定型养老金一般由雇主定期注资。 这种方法因为基金增值水平不确定，所以缴费 通常也是不确定的。如果投资收益率高，可以 降低注资水平；投资收益率低，则要上调注资 比例。具体的计算通过精算确定。
缴费确定型
缴费确定型模式一般由雇主和雇员共同缴费， 每次缴费金额相同，未来收益不确定。待雇员 退休后，该养老金账户中的本金及投资收益归 雇员所有。在对养老基金进行投资计划时，可 以外包给投资机构进行投资或者个人参与投资 决策。雇员承担收益风险。
Effect on asset
2.60%
2.32%
由于GE的养老金资产大于养老金负债，在资产 负债表上体现为一个正的预付养老金资产，该 资产在2000年占到GE总资产的2.6%。
该观点强调的是养老金计划的经济实质而非法 律形式。由于企业最终负有偿付养老金的义 务，因此在会计处理中，企业应该将基金资产 与养老金给付义务在会计报表中加以反映。职 工已提供的服务所产生的企业养老金给付义务 在各期期末的现值即为养老金负债，养老金负 债随各期养老金费用的确认而增加。而基金组 织向退休职工发放的养老金反映为企业基金资 产和养老金给付义务的同时减少。企业各期向 基金组织的提存额反映为基金资产的增加。
实现利润 稳定增长
会计盈余管理
战 略 盈 余 管 理
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• GE不断并购和重组形成了始终良 好搭配的三层面产业（业务）组 合：第一层面，核心业务：直接影 响近期业绩，提供现金流维持企业 存在的业务；第二层面，增长业 务：正在崛起的新业务，具有高成 长性，有代替第一层面的潜力，并 将最终代替第一层面；第三层面， 种子业务：需要重点选择，精心培 养的项目。
运营盈余管理
运营盈余管理是指通过运营模式（包括交易方式、定价、企业合并等）合 理安排使会计报表呈现期望结果。通常的运营盈余管理实现手段包括委托 经营、合作经营、关联交易、资产转让，但这四种手段往往以非公允的交 易价格（或合同条款）为基础才能达到影响会计报表的目的，往往滑入 “操作利润”的深渊，也是监管部门重点关注和打击的领域。